1.弱式效率市場要求股票價格反映(b

A,股票價值的所有信息B.股票價值的所有公開信息

C.過去股票價格的信息D.以上全不對

2.如果僅考慮企業的融資成本的大小，企業的融資順序為:(卜

A.留存收益、債務、發行新股B.債務、發行新股、留存收益

C.債務、留存收益、發行新股D.留存收益、發行新股、債務

3.租賃籌資最主要的缺點是(卜

A、稅收負擔重B、限制條款多C、籌資速度慢D、資本成本高

融資租賃籌資的優點是:(1)籌資速度快;(2)限制條款少；(3)設備淘汰風險小；

(4)財務風險小;(5)稅收負擔輕。融資租賃籌資最主要的缺點就是資金成本較高。

4.除了，以下各方法都考慮了貨幣的時間價值。(\

A.凈現值B.內含報酬率C.回收期D.現值指數

5.相對股票籌資而言，銀行借款籌資的缺點是(卜

A、籌資速度慢B、財務風險高C、籌資成本高D、借款彈性差

6.為了每年年底從銀行提取￥1,000，連續10年，如果利率為10%,每年復利一次，

那么，你現在應該存多少錢？(11000/0.1*[1-1/(1+0.1)A10]

A.￥10,000B.￥8,243C.￥6,145D.￥11,000

7.公司總裁在考慮接受和拒絕投資項目時，(卜

A.不應該考慮項目的規模B.應該考慮項目的規模

C.考慮NPV是否大于0D.考慮B和C

8.公司里的代理問題是由代理關系產生的，代理成本在一定程度上

A.減少了代理問題B.增大了代理問題

C.對代理問題的解決沒有用D.以上全不對

9.市場利率水平的波動是（卜

A.一種非系統風險B.一種系統性風險

C.不是任何風險D.以上全不對

10,可轉換債券是一種融資創新工具，通常它具有:（卜

A.看漲期權的特征B.看跌期權的特征

C.兼有看跌期權和看跌期權的特征D.以上都不對

11.下列指標中，可用于衡量企業短期償債能力的是（卜

A、產權比率B、速動比率C、資產負債率D、總資產周轉率

12.計算權益報酬率指標時使用的利潤是指（\

A、利潤總額B、息稅前利潤C、凈利潤D、邊際利潤

13.某企業擬以“2/10,n/30”的信用條件購進原料1000萬元，則企業放棄現金折扣

的機會成本為（\

放棄現金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）x360/（信用期-折扣期）

2%/（1-2%）x360/（30-10）=36.73%

A、2%B、10%C、30%D、36.73%

14.一家企業的經營風險高，則意味著該企業的（\

A.經營杠桿程度可能高B.銷售不穩定

C.價格經常變化D.以上因素都可能存在

15.若A項目的NPV是2,000元，并且它的IRR是15%。項目B的

NPV是3,000元，則B項目的IRR（卜

A.大于15%B.等于15%C.小于15%D.以上結果均有可能

16.企業沒有固定成本，則企業的經營杠桿程度（卜

A.等于1B.大于1C.小于1D.以上都不對

17.現代企業主要的籌資途徑有二種，一種是間接融資，一種是直接融資。一般

來說公司發行股票即是一種（卜

A.間接融資B.直接融資

C.既是A,也是BD.以上均不對

18.下列哪些項是可以抵減公司所得稅的。（卜

A.利息B.優先股股息C.普通股股息D.以上全都可以

19.一項投資的B系數是2，則意味著該項投資的收益是（卜

A.市場收益的2倍B.小于市場收益的2倍

C.大于市場收益的2倍D.以上均不對

20.市場風險，即系統性風險，是可以通過證券的多元化組合（卜

A.避免的B.不可以避免的C.可以部分的分散風險D.以上都不對

二、不定項選擇題

1.相對于其他企業而言，公司制企業的主要優點是（卜

A.股份可以轉讓B.籌資方便C.承擔有限責任D.具有永久存在的可能

2.關于投資者要求的投資報酬率，下列說法中正確的有（卜

A.風險程度越高，要求的報酬率越低

B.無風險報酬率越高，要求的報酬率越高

C.無風險報酬率越低，要求的報酬率越高

D.風險程度.無風險報酬率越高，要求的報酬率越高

3.企業持有現金的動機有（卜

A.預防動機B.交易動機C.投資動機D.投機動機

4.能夠使企業的股利分配具有一定靈活性的收益分配政策是（）

A.剩余股利政策B.固定比率股利政策C.穩定的股利政策D.固定股利加額外股利政

策

5.籌集長期資金的方式通常有（卜

A.吸收投資B.發行股票C.發行債券D.融資租賃

四、計算題

1.某企業計劃籌集資金100萬元，所得稅稅為30%o有關資料如下：

（1）向銀行借款10萬元，借款年利率為7%,手續費為2%。

（2）發行優先股25萬元，預計年股利率為12%,籌資費率為4%o

（3）發行普通股40萬元，每股發行價格10元，籌資費率為6%o預計第一年每股股

利1.2元，以后每年按8%遞增。

（4）其余所需資金通過留存收益取得。

要求：（1）計算個別資本成本。（6分）

（2）計算該企業加權平均資本成本。（3分）

2.工藝品公司準備籌集長期資金，為期20年。投資銀行建議它發行公司債券，

此類公司債券附息9%,每半年付息一次，面值為1,000元，到期日2018年12月1

日。

要求：若投資者的要求收益率為8%,求該公司債券在1998年12月1日的發行價為

多少？（不考慮發行成本）（6分）

3.某人擬開設一個彩擴店，通過調查研究提出以下方案：

（1）設備投資：沖擴設備購價20萬元，預計可使用5年，報廢時無殘值收入，用直

線法計提折舊；計劃在年初購進并立即投入使用。（2）門店裝修：裝修費用預計5

萬元，在裝修完工時支付，裝修時間可忽略不計。

（3）收入和成本預計：預計當年開業即可馬上獲利，年收入30萬元；耗用相紙和沖

擴液等成本為收入的60%;人工費、水電費和房租等費用每年4萬元（不含設備折舊、

裝修費攤銷卜（4）所得稅率為30%。

（5）業主要求的投資報酬率最低為10%。

要求：用凈現值法評價該項目經濟上是否可行。（P/A,10%,5）=3.791）

4.星海公司的目標資本結構是40%的債務和60%的普通股。該公司目前只有一個潛

在的投資項目，即一個IRR為13%,投資額為2,000萬元的擴大企業規模計劃。公司

能以10%的稅前成本增加500萬元的新債務，其它債務成本為12%;留存收益成本是

12%,該公司能以15%的成本出售任意數量的新普通股。目前該公司有留存收益300

萬元，邊際稅率為40%,

1）請畫出邊際成本表（要求有詳細過程卜（7分）

2）請問該投資項目是否可行？為什么？（3分）

5.某公司的息稅前利潤為67500元，利息為22500元，企業發行普通股15000股，

假定所得稅率為40%。要求：

（1）計算財務杠桿系數。（4分）

（2）假定企業發行1000股優先股，年股利為每股6元，則財務杠桿系數是多少？

（3分）

五、綜合案例題（共20分）

1.B公司年初打算購置一臺新設備以替換舊設備。舊設備系5年前購買，其原始成本

為100,000元，預計現在的市場價值為30,000元。該設備采用直線折舊法，折舊期限

為10年，無殘值。

新設備的購置成本150,000元，預計經濟壽命為5年，采用直線法全額計提折舊，

預計殘值為5,000元。新設備投入運營還需額外追加20,000元的存貨。新設備的投入使

用可以使公司每年增加銷售收入180,000元，增加付現成本120,000元。公司的所得稅

率為30%,加權平均資本成本為10%。

要求：

(1)計算初始現金流量。(4分)

(2)計算運營期間的各年現金流量。(10分)

(3)計算該方案的凈現值，并對其可行性進行評價。(6分)

(PVIFw%,5=0.621,PVIFA10%,5=3.791,FVIFIO%,5=1.611,FVIFAIO%,5=6.1O5)

CCDCBCDDBABCDDDACADBABCDBDABDADBCDACDACD

ABDADABC

計算題

1、(1)借款：

10x7%___

---------------x(l-30%)=5%

10x(l-2%)

優先股：

A2.5%

普通股：

罔黨+8%4.79%

留存受益：

12x(1+8%)+g%=20.96%

10

(2)加權平均資本成本：

10254025

5%x—+12.5%x—+21.97%x—+20.96%x—=17.58%

100100100100

2.1000x9%x|x(P/AA%,40)+1000x(P/F,8%,20)=1105.176

共5分，給出公式4分，計算過程1分

3初始投資：20+5=25平均每年折舊(20+5)+5=5

投產后每年現金流量[30x(l-60%)-4-5]x(l-30%)+5=7.1

[注意：]如每年現金流量中數據與初始投資及平均折舊相同，則視同正確答案，參照相

同答案給分。

NPV=7.1x(P/A,10%,5)-25?1.92>0

NPV>0,所以此項目可行

41)10%*(1-40%)=6%500/40%=1250300/60%=500

12%*(1-40%)=7.2%6%*40%+12%*60%=9.6%

6%*40%+15%*60%=11.4%

7.2%*40%+15%*60%=11.88%

要素資本成本（%）

籌資總額（萬元）邊際資本成本

負債權益

500以內6129.6

500-125061511.4

1250以上7.21511.88

2）13%>11.88%,該項目可行。

5.

EBIT______67500

(1)DFL==1.5

EBIT-I-Dpl(\-T)~67500-22500-0

DFL=_____曬_____=__________竺史__________x1,93

EBIT-/-￡>/,/(1-T)67500-22500-1000x6/(l-40%)

五、綜合題

A初始投資=180000+20000+7500=207500

B(1)

第一年折舊:20*25%=5

第二年折舊：20*38%=7.6

第三年折舊：20*37%=7.4

項目123

A節約生產成本的

凈稅額75000*4950049500495001

(1-34%)

B新設備的折舊額5000076000740001

C設備折舊的納稅

1700025840251601

節約額B*34%

D經營現金流量合

6650075340746601

計A+C

E凈營運資本回收75001

F處理設備收入800001

G處理設備利得納(27200)1

稅支出

H凈現金流量66500753401349601

稗聯黑+（1制產+（黑）-7500=22—07500.

=16611.574

NPV>0,應該購買這臺設備

1年金終值系數與償債基金系數之間的關系是（C）

A.年金終值系數+償債基金系數=1B.年金終值系數+償債基金系數=1

C.年金終值系數x償債基金系數=1D.年金終值系數-償債基金系數=1

2下列財務比率反映企業獲利能力的是（B）

A.總資產周轉率B.凈資產收益率

C.流動比率D.利息保障倍數

3不屬于年金收付方式的有（B）

A.分期付款B,開出足額支票支付購入的設備款

C大學生每學年支付定額學費.D每年相同的現金銷售收入

4每年末將1000元存入銀行，假定利率為8%,應用（C）來計算10年后的本利

和。

A.復利終值系數B.復利現值系數

C.年金終值系數D.年金現值系數

5某企業面臨甲、乙兩個投資項目，經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準

差大于乙項目的標準差。對于甲、乙項目可以做出的判斷為（A）。

A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性大于乙項目

B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性小于乙項目

c.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬

D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬

6下列財務比率反映企業長期償債能力的有（D）

A.凈資產收益率B.固定資產周轉率

C.流動比率D.資產負債率

7經營杠桿度衡量的是（B）的敏感性程度。

A.每股收益對銷售收入波動B.息稅前利潤對銷售收入波動

C.稅后利潤對息稅前利潤波動D.每股收益對息稅前利潤波動

8下列說法中不正確的有（C）

A.凈現值大于零，方案可行

B.內含報酬率大于資金成本，方案可行

C.用盈利指數與內部收益率評價投資項目的可行性時，會得出相同的結論

D.內含報酬率是投資本身的收益能力，反映其內在獲利水平

9已知某證券的P系數為0.5,則該證券（B）

A.有較低的經營風險B.有較低的系統風險C.有較低的財務風險D.有較低的非系統

風險

10以下成本類別不構成項目的相關現金流量的是（D）

（沉沒成本是非相關成本,其它都是相關成本）

A.機會成本B.邊際成本C.未來成本D.沉沒成本

11發行過程中的綠鞋條款指的是（B）

A.股票的限制轉讓期B.超額配售選擇權C.上市公司的靜默期D.承銷商的限制購

買期

12以下不屬于融資租賃類型的是（D）

A.售后租回B.直接租賃C.杠桿租賃D.經營租賃

13以下單項資本成本中不屬于股權資本成本類別的是（A）

A.債券資本成本B.優先股資本成本C.普通股資本成本D.留存收益資本成本

14用于測量企業經營杠桿的系數是（D）

A.財務杠桿系數B.聯合杠桿系數C.總杠桿系D.經營杠桿系數

15營運資金是指（A）

A.流動資產-流動負債B.資產總額-非流動資產C.負債總額-非流動負債D.流動資產-存

貨

1企業的資金運動過程包括（ABCD）

A.融資活動B.投資活動C.資金營運活動D.分配活動

2企業財務管理的企業價值最大化的目標所存在的缺陷包括（ABCD）

A.未突出所有者的利益B.不能合理處理積累與分配的關系

C.受益對象模糊D.可能導致短期行為

3以下屬于企業的非系統風險的是（ACD）

A.經營決策的重大失誤B.國家的宏觀經濟政策

C.原材料價格的上漲D.企業不能如期交貨

4.當貼現率與內含報酬率相等時，說明（CD）（NPV凈現值、PI現值指數）

A.NPV大于零B,NPV小于零

C.PI等于1D.NPV等于零

5以下資本預算方法中考慮了貨幣時間價值的方法包括（BCD）

A.平均會計收益率法B.凈現值法C.盈利指數法D.內部收益率法

三、計算題(20分)

1.某企業正在考慮兩個有同樣功能、相同風險特征的互斥項目，項目的預期稅后現金流

如下表所示(單位：元卜

年份項目A項目B

0-100,000-100,000

112,00050,000

245,00050,000

389,00050,000

假設該企業要求的收益率為10%,要求：

(1)計算每個項目的凈現值；(NPV);(2)應該選擇哪一個項目？為什么？

解：項目的凈現值NPV=2CFM(1+i)n(n=0,1……)，貝ij:A項目：NPV=

12,000/(1+10%)1+45,000/(1+10%)2+89,000/(1+10%)3-100,000=14966.2

元

B項目：50,000/(1+10%)3+50,000/(1+10%)2+50,000/(1+10%)-100,000=

36160元

(2)從以上方案的比較得知，項目B的凈現金流大，所以選擇項目Bo

2、某企業的融資結構及相應的資本成本有關資料如下，長期借款100萬元，稅前資本

成本為8%;長期債券500萬元，稅后資本成本為6%;優先股250萬元，資本成本為12%;

普通股900萬元，資本成本為15%。假定企業的稅率為50%,請計算該企業的加權資本

成本。

解：企業資本總額=100+500+250+900=1750

長期借款比重=100/1750=5.7%稅后資本成本=8%x(1-50%)=4%

長期債券比重=500/1750=28.6%

優先股上匕重=2580/1750=14.3%

普通股比重=900/1750=51.4%

WACC=5.7%x4%+28.6x6%+14.3%x12%+51.4%x15%=11.37%

1.將100元錢存入銀行，利息率為10%，計算5年后的終值應用（A）來計算。

A.復利終值系數B.復利現值系數C.年金終值系數D.年金現值系數

2.已知某證券的P系數等于2,則該證券（D）。

A.無風險B有非常低的風險C.與金融市場所有證券的平均風險一致

D.是金融市場所有證券平均風險的兩倍

3.下列各項經濟業務會影響到企業資產負債率的是（B）o

A.以固定資產的賬面價值對外進行長期投資B.收回應收賬款

C.接受所有者以固定資產進行的投資D.用現金購買股票

4.在幾種籌資形式中，兼具籌資速度快、籌資費用和資本成本低、對企業有較大靈

活性的籌資形式是（D）。

A.發行股票B.融資租賃C.發行債券D.長期借款

5.當一項長期投資的凈現值大于零時，下列說法不正確的是（A）。

A.該方案不可投資B.該方案未來報酬的總現值大于初始投資的現值

C.該方案獲利指數大于1D.該方案的內部報酬率大于其資本成本

6.下列關于短期資金和長期資金的有關說法正確的是（B）o

A.一般短期資金的風險比長期資金要小

B.公司采用無到期日的普通股來融資，風險較小

C.長期資金的利息率高，所以在利息成本方面具有較大的不確定性

D.長期資金的成本比短期資金要低

7.在對存貨采用ABC法進行控制時，應當重點控制的是（B）。

A.數量較大的存貨B占用資金較多的存貨C品種多的存貨D價格昂貴的存貨

8.下列關于信用標準的說法不正確的是（B）。

A.信用標準是企業同意向顧客提供商業信用而提出的基本要求

B.信用標準主要是規定企業只能對信譽很好，壞賬損失率很低的顧客給予賒銷

C.如果企業的信用標準較嚴，則會減少壞賬損失，減少應收賬款的機會成本

D.如果信用標準較寬，雖然會增加銷售，但會相應增加壞賬損失和應收賬款的機會成

本

9.關于短期融資券的說法錯誤的是（A）。

A.短期融資券籌資數額比較大，適合于需要巨額資金的企業

B.長期融資券籌資的成本低C.發行短期融資券的條件比較嚴格

D.短期融資券籌資的彈性比較大，但一般不能提前償還

10.企業給客戶提供現金折扣的目的是（B）。

A為了盡快收回貨款B為了擴大銷售量C為了提高企業的信譽D為了增加企業銷售收

入六、計算分析題

1.風險價值的應用

國庫券和利息率為4%,市場證券組合的報酬率為12%。

1.計算市場風險報酬率。

解：市場風險報酬率=12%-4%=8%

2.某證券的B值為1.5時，其必要報酬率應為多少？

解：必要報酬率=4%+1.5*(12%~4%)=16%

3.如果一投資計劃的p值為0.8,期望報酬率為9.8%,是否應當進行投資？

解：這項投資的必須報酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%

由于這項投資的必須報酬率為10.4%,大于期望報酬率，因此不應進行投資。

4.如果某股票的必要報酬率為11.2%,其B值應為多少？

解：設風險系數為p,則11.2%=4%+B*(12%-4%)得p=0.9

2.債券資本成本的測算

三通公司發行期限為5年、利率為12%的債券一批，發行總價格為250萬元，

發行費率3.25%;該公司所行稅稅率規定為33%。試測算三通公司該債券的資本成

本。

解:250*12%*(1-33%)/250*(1-3.25%)=8.32%

3.現金流量的計算

某公司因業務發展需要，準備購入一套設備。現有甲、乙兩個方案可供選擇，其中

甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線計提折舊，5年后設備無殘值。

5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現成本為3萬元。乙方案需投資24萬元，

也采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中

每年的銷售收入為10萬元，付現成本第一年為4萬元，以后隨著設備不斷陳舊，逐

年將增加日常修理費2000元，別需墊支營運資金3萬元。假設所得稅率為40%o

如果該公司資本成本為10%，選哪個方案？

解:甲方案的凈現值為：

NVP甲=46000(PVIFA10%,5)-200000

=46000*6.105-200000

=80830(元)

乙方案的凈現值為：

NVP乙

=52000(PVIFA10%,5)+50800(PVIF10%,2)+49600(PVIF10%,3)+48400(PVIF10%,4)

+117200(PVIF10%,5)-270000=-37683.2(元)

因為甲方案的凈現值＞乙方案的凈現值，所以甲方案為可選方案.

1、我國財務管理的最優目標是(卜

A、總產值最大化B、利潤最大化

C、股東財富最大化D、企業價值最大化

2、企業同其所有者之間的財務關系反映的是（卜

A、經營權和所有權的關系B、債權債務關系C、投資與受資的關系D、債務債

權關系

3、投資者甘冒險進行投資的原因是（）

A、可獲得報酬B、可獲得利潤C、可獲得等同于時間價值的報酬率D、可獲得

風險報酬

4、下列各項經濟業務不會影響流動比率的是（）

A、賒購原材料B、用現金購買短期債券C、用存貨對外進行長期投資D、向銀

行借款

5、下列指標中，可用于衡量企業短期償債能力的是（）

A、產權比率B、現金比率C、資產負債率D、利息保障倍數

6、可轉換債券對投資者來說，可在一定時期內將其轉換為（卜

A、其他債券B、普通股C、優先股D、收益債券

7、出租人既出租某項資產，又以該資產為擔保借入資金的租賃方式是（）

A、經營租賃B、售后回租C、杠桿租賃D、直接租賃

8、財務杠桿說明（\

A、增加息稅前利潤對每股利潤的影響B、企業經營風險的大小

C、銷售收入的增加對每股利潤的影響D、可通過擴大銷售影響息稅前利潤

9、要使資本結構達到最佳，應使（）達到最低。

A、綜合資本成本率B、邊際資本成本率

C、債務資本成本率D、自有資本成本率

10、下列關于企業投資意義的敘述中不正確的是（）

A、企業投資是實現財務管理目標的基本前提

B、企業投資發展生產的必要手段

C、企業投資有利于提高職工的生活水平

D、企業投資是降低風險的重要方法

11、某企業準備新建一條生產線，預計各項支出如下：投資前費用2000元，設備購置

費8000元，設備安裝費1000元，建筑工程費用6000元，投產時需墊支營運資金3000

元，不可預見費按總支出的5%計算，則該生產線的投資總額為（\

A、20000元B、21000元C、17000元D、17850元

12、某企業按“2/10,n/60”的條件購進商品50000元，若放棄現金折扣，則其資金的

成本為（\

A、2%B、12%C、14.4%D、14.69%

13、某投資方案貼現率為18%時，凈現值為-3.17,貼現率為16%時，凈現值為6.12,

則該方案的內部報酬率為（卜

A、14.68%B、16.68%C、17.32%D、18.32%

14、普通股價格10.5元，籌資費用每股0.5元，第一年支付股利1.5元，股利年增長

率5%,則該普通股的成本最接近于（）

A、10.5%B、15%C、19%D、20%

15、甲產品計劃期的銷售量為100000件,該產品單價為8元，單位變動成本為5元，

固定成本總額為16000元。其計劃期目標利潤為（）

A、284000元B、286000C、312000元D、308000元

16、財務分析盈利能力指標中處于核心地位的指標是（\

A、流動比率B、速動比率

C、凈資產收益率D、資產負債率

17、證券投資組合的目的在于（\

A、獲取更大的利潤B、分散投資風險

C、進行資產重組D、為了達到并購的目的

18、按照國際公認標準，流動比率的合理取值應為（\

A、1B、2C、3D、4

19、下列屬于權益類籌資方式的是（\

A、發行股票B、銀行借款

C、發行債券D、商業信用

20、在經濟復蘇階段，企業應采取（\

A、防御型財務戰略B、收縮型財務戰略

C、穩增型財務戰略D、擴張型財務戰略

二、多項選擇題

1、哪些籌資方式的資本成本在計算時考慮了所得稅的因素（）o

A、發行股票B、發行債券

C、銀行借款D、內部留存收益E、吸收直接投資

2、衡量投資風險大小的主要指標有（\

A、期望值B、標準離差

C、標準離差率D、風險報酬額E、風險報酬率

3、財務杠桿現象是關于哪兩個變量之間的變化規律。（

A、銷售量B、變動成本

C、息稅前利潤D、普通股每股收益E、固定成本

4、屬于動態指標的是（)°

A、凈現值B、內部報酬率

C、獲利指數D、凈現值率E、靜態回收期

5、反映企業獲利能力大小的指標是（

A、流動比率B、銷售利潤率

C、資產負債率D、凈資產利潤率E、應收賬款周轉率

6、債券的發行方式主要包括（

A、平價發行B、溢價發行

C、折價發行D、時價發行E、中間價發行

7、最優資本結構要滿足的條件是（

A、加權資本成本最低B、企業價值最大

C、融資周期最短D、銀行借款所占資產比重最大E、企業增長速度最快

8、租賃按其性質通常分為（

A、經營租賃B、融資租賃

C、善意租賃D、混合租賃E、惡意租賃

9、現金流量是（）的統稱。

A、現金流入量B、現金流出量

C、銷售收入D、銷售成本E、凈現金流量

10、企業財務管理的目標主要包括（

A、利潤最大化B、證券投資利潤最大化

C、企業價值最大化D、凈現值最大化E、每股收益最大化

五、計算題

1、七星公司的有關資料如下：

(1)七星公司預計2013年需要增加外部籌資49000元。

(2)該公司敏感負債與銷售收入的比率為18%,稅前利潤占銷售收入的比率為8%,

所得稅率25%,稅后利潤50%留用于企業。

(3)2012年銷售收入為15000000元，預計2013年銷售收入增長15%。

要求：(1)測算2013年當年留用利潤額。

(2)測算2013年資產增加額。

2、某公司2012年只經營一種產品，息稅前利潤總額為90萬元，變動成本率為40%,

債務籌資的利息為40萬元，單位變動成本100元，銷售數量為10000臺，預計2004

年息稅前利潤會增加10%。

(1)計算該公司2013年的經營杠桿系數、財務杠桿系數、總杠桿系數。

(2)預計2013年該公司的每股利潤增長率？

3、某公司擬籌資5000萬元，其中按面值發行債券2000萬元,票面利率10%,籌資

費率2%;發行優先股800萬元，股息率為12%,籌資費率為3%;發行普通股2200

萬元，籌資費率為5%,預計第一年股息率為12%,以后每年按4%遞增；所得稅稅率

為33%O

要求：(1)計算債券成本；

(2)計算優先股成本；

(3)計算普通股成本；

（4）計算綜合資金成本。

4、光華公司有兩個固定資產投資項目，有效使用期均為5年，無殘值。A方案需投資

6000元（每年回收額相等），B方案需投資10000元（每年回收額不等卜該公司的資

金成本為10%,兩方案的現金流量如下表所示：

年份A方案B方案

現金流入現金流現金凈流量現金流入現金流出現金凈流量

出

06000-600010000-10000

12200-22002800-2800

22200-22002500-2500

32200-22002200-2200

42200-22001900-1900

52200-22005600-5600

要求：（1）分別計算兩方案的投資回收期；（2）分別計算兩方案的投資報酬率;（3）

分別計算兩方案的凈現值（4）分別計算兩方案的現值指數；（5）選出最優的投資方案。

（計算結果保留小數點后兩位）（已知：PVIFA10%,5=3.791,PVIF10%,1?5分別為

0.909、0.826、0.751、0.683、0.621）

六、計算分析題（16分）

某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000

萬元債務。該公司現在擬投產一個新產品，該項目需用投資4000萬元，預計投產后每

年可增加營業利潤（息稅前盈余）400萬，該項目備選的籌資方案有三個：

（1）按11%的利率發行債券；（2）按面值發行股利率為12%的優先股；（3）按20元

/股的價格增發普通股。

該公司目前的息稅前盈余為1600萬；所得稅率40%；證券發行費可忽略不計。

要求：(1)計算按不同方案籌資后的EPS;

(2)計算增發普通股和債券籌資的每股收益無差別點，以及增發普通股和優先股籌資

的每股收益無差別點。

(3)計算籌資前的DFL和按三個方案籌資后的DFL。

(4)根據以上結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式？為什么？

1、D2、A3、D4、B5、B6、B7、C8、A9、A10、C11、B12、

D13、C14、D15、A、16、C17、B18、B19、A20、D

1、BC2、BC3、CD4、ABCD5、BD6、ABC7、AB

8、ABD9、AB10、ACE

1解：

(1)2013年當年留用利潤額為：(3分)

15000000X(1+15%)x8%x(1-25%)x50%=517500(元)

(2)根據：需要追加外部籌資額=…乙S

有：里皇麻要追加外部籌資額+近管+樹

即：七星公司測算2013年資產增加額為：(3分)

49000+15000000x15%x18%+15000000x(1+15%)x8%x(1-25%)x

50%=49000+405000+517500=97150