發現價值免責聲明發現價值環保行業深度跟環保行業深度跟蹤持續踐行節能降碳，關注“環保+新能源”核心觀點：環境與永興材料旗下鋰電池制造平臺——湖州新能源達成戰略合作，預期動力電池生產過程中產生的邊角料可為公司提供較為集中的廢料企業正源、偉明環保布局高冰鎳、拓展正極材料等。行業正經歷增長引擎升F個省(市、區)陸續發布“十四五”節能減排方案、北京提出“全行業管實現碳排放源頭管理”等，國內“1+N”細分政策持續落地。此外，國覆蓋傳統行業(如火電、鋼鐵、建材等)高碳減排及新興行業(如清潔能源、儲能、綠色交通等)深度低碳兩大板塊。考慮到在“30、60”F歐池回收、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車拆解、家電拆解、酒糟資源化等領域方興未艾。對于再生行業來說，渠道壁壘(提升產能利用率、塑造規模優勢)、技術壁壘(打造超額利潤率、平滑原材料價格波動)顯得至關重要。我們預期擁有渠道、技術優勢的公司將迅。?建議關注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區域電力公司等方向。(1)高景氣的再生資源方向：生物柴油(北清環能、卓越新能)、再生塑料(英科再生)；國內回收網絡(中再資環)；金屬危廢資源化(高)積極拓展綠電，水電、火電業績持續改善的湖北能源、業評級告日期相對市場表現2-07-035%12/2102/2204/2206/22-7%-20%-27% 環保滬深300SFCCENoBNX88003655penggfcomSFCCENoBNU965xujie@03624iangtaogfcomcn請注意，姜濤并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。蹤:關注質譜勢不改級環保行業深度跟蹤:減污與降碳“協同增效”，生物柴油景氣度提升2-06-262-06-242-06-19環保發現價值發現價值司估值和財務分析表稱碼價報告日期級合理價值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E環境3.SH4/04/287.36.SZ4/06/298.61偉明環保8.SH/05/0488007.SH.93/05/22.SZ/05/275生7.SH/04/1518.SH/04/285境7.SH/04/01.89.SZ.06/05/23.00.SZ/06/13.57.09按照最新收盤價計算環保發現價值發現價值 環保發現價值發現價值表索引(單位：%) 9 環保發現價值發現價值一、強調資產盤活，關注REITs帶動板塊價值重估(一)強調存量資產盤活，深圳能源REIT完成詢價，REITs或將加速等，有效盤活不同類型存量資產；對具備盤活存量和改擴建有機結合條件的項目，鼓勵推廣污水處理廠下沉、地鐵上蓋物業等模式，拓寬收入來源，提高資產綜合利用價值。(2)推動落實盤活條件，促進項目盡快落地；(3)各省級發展改革委要推動盤活存量資產同本地區財政、自然資源、住房城鄉建設、人民銀行、國資監管、稅務、銀保監、證監等部門，建銜接，協調解決共性問題，形成工作合力。立盤活存量資產資產臺賬，實行動態管理。將對建立盤活存量資產臺賬工作明確具體要求，適時調度臺賬建立及項目推進情況，確保相關工作落實落細。有效盤活不同類型存量資產1.對具備相關條件的基礎設施存量項目，可采取基礎設施領域不動產投資信托基金(以下簡稱基礎設施REITs)、政府和社會資備盤活存量和改擴建有機結合條件的項目，鼓勵推廣污水處理廠下沉、地鐵上蓋物業、交通樞紐地上地下空間綜合開發等。5.此外，可通過產權規范交易、并購重組、不良資產收購處置、混合所有制改革、市場化債轉股等方式盤活存量資產，加強存量促進項目盡快落地的項目，推動有關方面按規定補辦相關手續，加快履行竣工驗收等程序。有力支持新項目建設環保發現價值發現價值加大配套政策支持投資公司以及國有資本投資、運營公司等參與盤活存量資產。入的新項目提供融資支持。結合本地區實際情況，因地制宜研究制定盤活存量資產的有效措施，出臺相關文件，推動本地區有關機構積極盤活存量資勵民營企業根據實際情況，參與盤活國有存量資產，積極盤活自身存量資產，促進實現持續健康發展。典型案例引導帶動用加強宣傳引導和督發展改革部門要切實加強宣傳引導，推動有關方面充分認識盤活存量資產在防范和化解地方政府隱性債務風險、提高企業再投資金融機構等開展業務培訓，解讀相關政策規定，介紹盤活存量資產的方式方法，宣傳典型案例，提升操作水平。加強督促激勵，：發改委，廣發證券發展研究中心，備受市場關注。鵬華深圳能源REIT最終定價結果5.896額數量計算，預計募集資金總額將達35.38億元。鵬華深REITREIT基礎設施類型進一步豐富。業務辦法》以來，涵蓋發售、交易、存續期業務辦理等內容的配套制度和規則陸續環保發現價值發現價值推出，近日擴募業務指引也已出臺，我國現已搭建了一整套REITs制度體系。且從首批REITs試點的2021年年報來看，底層基礎設施資產整體表現優異，可供分配的現金流及分紅穩定，REITs項目推進符合預期。我們認為，伴隨著政策的完善及落地，各環節已經成熟的公募REITs基金或將迎來項目申報、擴募潮。表2：基建公募REITs重要規范文件梳理情況梳理發布發布時間發布對象策名稱《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)業務辦法(試行)》《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)規則適用指引第1號——審核關注事項(試行)》《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)規則適用指引第2號——發售業務(試行)》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務辦法(試行)》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第1號——審核關注事項(試行)》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第2號——發售業務(試行)》《公開募集基礎設施證券投資基金網下投資者管理《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)業務指南第1號——發售上市業務辦理》《上海證券交易所投資者風險揭示書必備條款指南(REITs)》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)業務指南第2號——存續業務》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金(REITs)業務指引第3號——新購入基礎設施項目證券業程序、具體發售環節、上要求等內容作出明確規定。征求意見稿的基礎上，進一步完善基礎設施項目合規、現金價、定價、配售等事項進行規范，在征求意見稿的基礎上，進一步優化了擴募方式、網下投資者的合格條件等相關規定。認程序、發售、上市(掛牌)與交易以及存續期管理等內容進行與機構、基礎設施項目、評估與現金流、交易結施基金的詢價與定價、戰略配售、網下和公眾投等內容進行規范。容進行規范。規范公開募集基礎設施證券投資基金的發售、上市業務及相關提對風險揭示書及其必備條款提出規范和要求。的發售與上市工作程序。對基金管理人、財務顧問、網下投資者等市場參與人在本所網下發行電子平臺參與公開募集基礎設施證券投資基金的詢價和s推進公開募集基礎設施證券投資基金試點，規范基施基金新購入基礎設施項目的條件、程序、信息披露、停/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/4/30/4/30/4/30/4/30/6/17/6/18/7/15/4/15環保發現價值發現價值(試行)》《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務指引第3號——新購入基礎設施項目(試行)(征求意見稿)》售相關安排等事項進一步深入推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試礎設施證券投資基金新購入基礎設施項目為/4/15sREIT解禁影響有限。10%8.08%7.00%6%5.30%4.97%4.63%1.42%1.11%-6%-5.23%-10%環保公募REITs項目首創水務(污水處理)和首鋼綠能(垃圾焚燒)上市至今的漲穩定經營的優質資產、分紅屬性明確、未來成環保發現價值發現價值67891011121234566789101112123456REITREITREIT紅土鹽田港REIT浙商滬杭甬REIT中航首鋼綠能REIT平安廣州廣河REIT富國首創水務REITREITREITREIT紅土鹽田港REIT0%以公募REITs定價邏輯測算：固廢企業運營資產價值可達196~300億元，是當前市倍。除垃圾焚燒外，污水處理、供暖等細分行業亦擁有持續穩定經營的優質運營資明確、未來成長性確定，期待后續REITs項目滾動發行帶動環保資產重估。瀚藍環境三峰環境綠色動力旺能環境2021年經營性現金流凈額(億元)4.5613.05倍數15運營資產價值潛力(億元)300277218196當前市值(億元)1219088運營資產價值潛力/市值經營性現金流凈額/市值際經營性現金流凈額約為20環保發現價值發現價值二、雙碳領域政策及事件動態跟蹤SEEE碳中和指數，覆蓋傳統行業(如火電、鋼鐵、建材等)高碳減排及新興行業(如清潔能源、儲能、綠色交通等)深度低碳兩大板塊。6氪發布《2022年中國碳捕集、利用與封存(CCUS)洞察報告》：耗和 運營排放已經實現碳中和，并且承諾到2030年在產品整個生命周期實現碳中和。 果產加拿大禁止使用一次性塑料制品。據加拿大電視網(CTV)報道，6月20日加拿和六罐裝塑料環。國碳市場碳排放配額(CEA)累計成交量1.94億噸，累計成交額84.83億元。環保發現價值發現價值07080809101011070808091010111212010202/0304/04050606價成交量(噸，右軸)價(元/噸，左軸)500：全國碳交易，廣發證券發展研究中心及成交額)累計成交額(億元，右軸)00000007080910111201020304052022/06：全國碳交易，廣發證券發展研究中心量上海碳排放權配額(SHEA)當日成交量(噸，右軸)上海碳排放權配額(SHEA)成交均價(元/噸，左軸)000000011060108/031005120702090411062022/01廣東碳排放權配額(GDEA)當日成交量(噸，右軸)廣東碳排放權配額(GDEA)成交均價(元/噸，左軸)0000000000000120702/09/041106010803100512072022/02發現價值發現價值01050901050901/0509010509010509010501050901050901/050901050901050901051206120612061206120612061206120612/06010803100512070209041106010803504030201000000000050403020100北京碳排放權(BEA)當日成交量(噸，右軸)北京碳排放權(BEA)成交均價(元/噸，左軸)80000011111111111111112021/11福建碳排放權(FJEA):成交均價(元/噸，左軸)00000天津碳排放權(TJEA)當日成交量(噸，右軸)天津碳排放權(TJEA)成交均價(元/噸，左軸)8400000重慶碳排放權(CQEA)當日成交量(噸，右軸)A060108031005/120702090411062022/01圖12：深圳碳排放權配額情況圖13：湖北碳排放權配額情況深圳碳排放權(SZA)成交均價(元/噸，左軸)000000放權(HBEA)當日成交量(噸，右軸)湖北碳排放權(HBEA)成交均價(元/噸，左軸)800000004110601080310051207020904112022/06環保發現價值發現價值三、本周政策回顧：工業能效提升行動計劃印發能提效為“第一能源”、“首要舉措”。一方面，重點能源”和降耗減碳的首要舉措。(2)北京市生態環境局印發《關于在建設項目環境《通知》指出北京將施行“全行業管控實現碳排放源頭管理”，涵蓋大部分行業且將表4：環保行業本周重要政策回顧發布日期門策容/6/28局《北京市生態環境局關于在建設項響評價中試行開展碳排放影響評價的通知》(征求意見稿)業管控實現碳排放源頭管理”，涵蓋大部分行業且將環境影響報告表類項2.對已建、新建、改擴建類項目均有影響，均需做好“碳評”工作。/6/29展改《關于嚴格能效約束推動我市重點領域節能降碳的實施方案》/6/29《關于印發工業能效提升行動計劃等六部門：工信部，北京市生態環境局，上海市發改委等，廣發證券發展研究中心行業個股重點公告及板塊行情跟蹤(一)個股動態跟蹤：旺能環境等湖州新能在廢舊動力蓄電池回收資源化利用建立合作關系。日)公司全資子公司中標深圳市龍華區民治街道辦事遇環保發現價值發現價值資持續改善及政策利好等因素，行業景氣度持續GF走勢遠低于大盤%GF環保指數滬深300創業板指數%2019-012020-01