2022中期策略研討會證券研究報告格局重塑時代，把握確定成長汽車行業2022年中期策略報告行業評級：增持姓名：吳曉飛(分析師)姓名：趙水平(分析師)姓名：管正月(分析師)飛舟(研究助理)0國泰君安證券2022中期策略研討會乘用車：政策刺激力度超預期，乘用車銷量將加速恢復端的影響，乘用車銷量Q2出現明顯下滑，隨著針對燃油車的購置稅減征政策超預期落地，疊加地方的汽車消國泰君安證券2022中期策略研討會乘用車：政策刺激力度超預期，乘用車銷量將加速恢復端的影響，乘用車銷量Q2出現明顯下滑，隨著針對燃油車的購置稅減征政策超預期落地，疊加地方的汽車消，乘用車銷量有望加速恢復；我們判斷6-7月乘用車銷量將看到明顯好轉，短期的復蘇是確定的新能源車：高油價助力下新能源車加速滲透，混動+中高端純電優質供給不斷推出高油價提升燃油車使用成本，消費者的新能源車消費傾向不斷提升；混動車通過高性價對燃油車加速替代，對合資品牌沖擊明純電仍處于供給創造需求階段，隨著造車新勢力+傳統車企優質車型的不斷推出，滲透率有望繼續提升零部件：格局重塑時代，追求確定性成長下游乘用車進入”紛爭”時代，各方巨頭紛紛發力，格局不斷變化；對于零部件企業，確定成長性來自于兩個方向，一是具備自身成長性(單車價值或者份額)的細分賽道龍頭；二是綁定成長趨勢相對明確的下游車企，獲得階段性的高速成長推薦“智能化+高增長新能源化+自主崛起”三條主線H機會的兩個關鍵變量：業績成長和市場風險偏好，推薦“智能化+高增長新能源化+自主崛起”三條主線風險提示：疫情影響下乘用車銷量低于預期的風險，行業競爭加劇業績低于預期的風險01010202030304040505請參閱附注免責聲明1國泰君安證券2022中期策略研討會目錄CONTENTS01刺激政策超預期落地，短期銷量復蘇可期02在變與不變中，尋找確定性成長03推薦“智能化+高增長新能源化+自主崛起”三條主線04風險提示2國泰君安證券2022中期策略研討會01刺激政策超預期落地，短期銷量復蘇可期3請參閱附注免責聲明33國泰君安證券2022中期策略研討會月4月7月8月國泰君安證券2022中期策略研討會月4月7月8月9月10月01不斷超預期的汽車刺激政策，汽車消費在加速復蘇3月以來乘用車供需受疫情影響嚴重，依靠自然恢復需要的時間周期會很長不斷超預期的汽車刺激政策帶動下，汽車消費在加速恢復，成為消費品中率先復蘇的行業之一5月16-5月19日，市場預期汽車下鄉政策將于6月初出臺，鼓勵車型為15萬元以內車型，每輛車補貼金額3000-5000元5月23日，國常會決定階段性減征部分乘用車購置稅600億，市場預期6-12月1.6L及以下車型減半征收購置稅日細則出臺，對30萬以下，2.0L排量以下車輛減半征收購置稅，范圍和金額都超預期圖：不同政策預期下的乘用車銷量增速2022年不同政策預期下的汽車復蘇模擬%4請參閱附注免責聲明4資料來源：中汽協，國泰君安證券研究，曲線1為無刺激政策預期下，曲線2是汽車下鄉政策預期下，曲線3是購置稅減免政策預期下國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會01刺激政策分析——2015年實施的購置稅減半征收回顧(1)2015年10月1日-2016年12月30日，對1.6L以下排量乘用車減半征收購置稅(按照5%)實施后的拉動效果：2016年乘用車銷量323萬輛，增長幅度15.2%，估計減征購置稅規模在500-600億元；在政策實施的前幾月和最后幾個月貢獻明顯圖：2015年購置稅減征政策落地后乘用車銷量變化源：中汽協，財政部，國泰君安證券研究請參閱附注免責聲明52014-032014-052014-072014-092014-032014-052014-072014-092015-012015-032015-052015-072015-092016-012016-032016-052016-072016-092017-012017-032017-052017-072017-09國泰君安證券2022中期策略研討會01刺激政策分析——2015年實施的購置稅減半征收回顧(2)2015年購置稅減半征收后，乘用車市場恢復節奏有參考意義，恢復效果上有擾動因素2015年汽車市場整體仍處于上升周期，首購占比達到60-70%，對購置稅減征等政策更為敏感2016年-2017年三四線城市的貨幣化棚改，對可選消費的拉動效果明顯，汽車、家電等產品銷量增長明顯2017年，跟其他可選消費品相比，汽車銷量增速明顯放緩圖：2015-2016年中國乘用車消費中首購占比超過60%圖：2016年H2開始，可選消費品的消費均出現了明顯的復蘇(%)0空調家用電冰箱汽車00請參閱附注免責聲明6國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會01刺激政策分析——此輪刺激強度超過2015年，效果弱于2016年消費支出意愿明顯下降背景下，此輪汽車消費刺激強度超過2015年，但預計最后的效果會弱于2015年刺激強度超過2015年，車輛購置稅減半預計降價5000-8000元，地方補貼3000-10000元不等，整體力度強于2015-2016年；對于未來收入預期的不確定帶來的消費支出意愿下降，是影響當前汽車消費的關鍵變量，短期較難明顯改變；綜合考慮，預計此輪刺激政策帶來100-200萬的乘用車消費增量預計對2023年Q1的銷量有一定透支，趨勢上整個乘用車市場仍將保持小幅度增長圖：2022年以來我國居民儲蓄意愿進一步提升7請參閱附注免責聲明7源：國家統計局，國泰君安證券研究國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會01刺激政策分析——預計2022年6-7月的銷量復蘇最為明確購置稅減征從6月1日落地，同時地方刺激政策主要集中在5-7月，再疊加疫情后的自然恢復，6-7月乘用車的銷量復蘇最為明確；8-11月屬于自然恢復期，影響變量是消費者對于收入預期判斷的修復，有不確定性；12月，燃油車購置稅減征、新能源車補貼和購置稅減征政策即將到期，預計會有搶裝潮，帶動銷量的再次高增長。省省/直轄市各地市實施期相關政策北京市北京市2022年5月25日-12月31日2022年新能源小客車指標額度上調1萬至7萬個。2022年6月2日-12月31日新購新能源汽車，或報廢/轉出舊車并購買新能源汽車享最高1萬元/臺補貼。上海市上海市2022年5月31日-12月31日新增非營業性客車牌照額度4萬個，報廢/轉出舊車并購買純電汽車的給予1萬元置換補貼。2022年5月28日-12月31日車價15萬元以下的給予1萬元補貼，車價15萬元(含)以上的給予2萬元補貼。可享受補貼的消費者包括戶籍在本區、上海市居住證地址在本區內的，或嘉定區機關企事業單位職工(須在嘉定繳納社保)。廣東全省2021年7月1日-2022年12月31日繼續實施以舊換新，對報廢/轉出舊車同時購買新能源汽車的分別補貼10000/8000元每輛。2022年5月1日-6月30日新能源汽車購置補貼，省內完成注冊的新能源汽車購置補貼活動推廣車型可享受8000元/量購置補貼。廣州2022年4月-5月(1)舉辦了60余場汽車消費活動，以現金減免、綜合性補貼、金融普惠等方式促銷讓利，為每位購車用戶派發1000元消費券。2022年5月-6月(2)額外增加3萬個節能車指標配置額度，全部用于個人搖號，5、6月各增加1.5萬個。深圳2022年4月-7月新增1萬個節能車指標，在省補的基礎上，寶安區最高再補貼1.66萬元，龍華區最高再補貼2萬元，福田區最高享1.5萬元補貼，龍崗區宣布補貼5000至10000元，光明區補貼最高1.8萬元。2022年5月26日-12月31日購置新能源最高補貼1萬元/臺。增加小汽車指標額度2萬個，放寬混合動力小汽車指標申請條件，允許名下僅有1輛在深圳市登記的小汽車個人購買符合條件的混合動力小汽車。珠海2022年4月2日-12月31日香洲區：購置新能源車最高每輛補助12000元。汕頭2022年5月8日-6月30日發放總額500萬元汽車企業銷售補貼，銷售10萬元(人民幣，含稅價)及以上“國六”標準輕型汽車和新能源輕型汽車，每臺車給予5000元資金補助。江門2022年2月15日-6月30日新購汽車補貼1000新購汽車補貼100012000元。以舊換新并購置新能源，補貼300013000元。以摩換汽補貼900022000元中山2022年5月20日-12月31日---廣西全省2022年6月1日-投入10億元現金補貼，設置汽車下鄉專項補貼。購車享消費券補貼3000元，廠家和經銷商補貼最高達2.1萬元，如再疊加銀行貸款讓利和專項消費券等，最高可省約3萬元。江蘇無錫2022年5月-12月各區發放購車補貼5000-15000元不等，新能源補貼更高、有專享補貼或停車優惠，貸款購車有貼息補貼蘇州2022年起太湖生態島：島內居民購買新能源汽車每輛補貼10%，最高不超過2萬元，補助政策將持續十年。南京2022年6月2日起購置新能源汽車分檔給予最高12000元的促銷補貼。連云港2022年5月18日-6月30日在指定經銷商處購車享補貼1000-5000元。8請參閱附注免責聲明8源：中汽協，財政部，各地方政府，國泰君安證券研究2019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-02國泰君安證券2022中期策略研討會01新能源車——消費趨勢加速形成，滲透率繼續攀升新能源車消費趨勢加速形成，在高油價&優質供給等推動下，滲透率繼續攀升新能源車消費趨勢在加速形成，終端門店主動進店詢問新能源車的消費者繼續大幅增長高油價等助力下，燃油車的消費群體開始向混動車遷移，助力新能源車在10-20萬價格帶的滲透中高端純電市場供給創造需求繼續演繹，隨著更多優質車型上市，市場有望進一步擴容圖：2022年3月以來，原油價格大幅上漲并維持在高位圖：2021年Q3以來，新能源乘用車銷量持續高增長40.000.000布倫特原油期貨價(美元/桶)5045403530252050新能源乘用車零售銷量(萬輛)增速(%)8007006005004003002000請參閱附注免責聲明9國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會01新能源車——經濟適用性下的突破，混動車銷量高速增長價格帶的乘用車消費者更加看重產品性價比，隨著技術進步和成本端下降部分混動產品已經能做到接近跟燃油車平價，并通過更低油耗和更好的智能體驗獲得消費者青睞。比亞迪DMI帶動下，更多車企加速推出混動車型，帶動混動車銷量高速增長。比亞迪DMI銷量爆發的引領下，長城、吉利、長安加速推出混動車型，供給也在一定程度上創造需求，帶動混動車銷量的高速增長。圖：2021年以來比亞迪DMI銷量不斷增長請參閱附注免責聲明10來源：比亞迪官網國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會01新能源車——供給創造需求，中高端智能電動車的爆發趨勢愈發突出。2022年以來由于上游鋰礦等原材料價格大幅上漲，帶動新能源車終端提價，但提價后終端需求并沒有被價格抑制，在中高端市場供給創造需求的趨勢愈發明顯。造車新勢力&傳統車企在新能源車市場的持續發力。理想、小鵬、蔚來新一代車型逐步量產，在電子電氣架構等領域再次升級；傳統車企長安、吉利、廣汽、長城等在新能源車市場也不斷發力，優質車型在持續上市。圖：極氪001等自主車企的新能源品牌上市后終端消費者反饋良好資料來源：極氪官網，網上車市圖：理想L9為代表的造車新勢力新車型將在2022年H2逐步上市請參閱附注免責聲明國泰君安證券2022中期策略研討會01國泰君安證券2022中期策略研討會01乘用車市場的”紛爭”時代燃油車市場在混動市場的替代作用下規模繼續萎縮，內部部分車企通過降價策略力爭維持份額。混動市場的崛起對合資車企燃油車市場的替代效應顯著，在此壓力下部分合資車企力爭通過提升折扣的方式來保持其市場份額。新勢力新車加速推出，新能源車市場的角逐拉開序幕。傳統車企吉利、長安、長城等在中端&中高端市場逐步發力，“蔚小李”等車型數量和覆蓋群體快速增加，華為、小米等的造車業務也在緊鑼密鼓的推進中，行業從各占一隅走向交叉角逐。多方競爭資料來源：國泰君安證券研究請參閱附注免責聲明2月3月4月5月62月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月國泰君安證券2022中期策略研討會0%01重卡：行業降幅開始收窄，氫能源未來有望成為最佳替代動力行業降幅開始收窄，2022年下半年有望看到月度正增長。重卡行業在經歷2016-2020年連續五年景氣上下周期后，于2021年下半年開始出現同比50%的大幅下滑，主要受國六切換等政策透支以及同期高基數影響。考慮到政策透支影響逐步減弱以及低基數原因，行業銷量降幅有望開始持續收窄，行業下行風險亦將不斷被弱化，2022年下半年起有望看到月度銷量實現同比正增長。展慢于乘用車及客車，考慮到動力性以及場景等因素考慮，純電重卡未必是重卡新能源的最優選擇，隨著氫燃料技術的示范化運營推廣以及技術的不斷成熟，氫能源有望成為重卡新能源的最佳選擇圖：重卡行業周期性顯著，本輪行業上行周期超過5年，2021年下半年開始月度銷量出現下滑00 2.3100.0%111.2114.8115.6101.588.277.474.472.863.663.455.02009201020112012201320142015201620172018201920202021重卡年銷量(萬輛)年度增速02021年以來月銷量同比增速請參閱附注免責聲明13源：中汽協，國泰君安證券研究國泰君安證券2022中期策略研討會01國泰君安證券2022中期策略研討會01兩輪車:國內大排高景氣延續圖：43210250cc以上摩托車月銷連續破3萬輛萬萬輛1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖：主要摩托車企業250cc以上銷量連創新高000請參閱附注免責聲明14資料來源：中汽協，國泰君安證券研究請參閱附注免責聲明1請參閱附注免責聲明1502在變與不變中，尋找確定性成長0101請參閱附注免責聲明16國泰君安證券2022中期策略研討會02國泰君安證券2022中期策略研討會乘用車市場的變與不變乘用車市場的變疫情等影響消費支出意愿，短期銷量節奏在變化諸多巨頭逐步開啟對壘，競爭格局在不斷變化乘用車市場的不變自主品牌崛起的趨勢不變新能源車對燃油車的替代的趨勢不變零部件領域的國產替代趨勢不變0101請參閱附注免責聲明17國泰君安證券2022中期策略研討會02國泰君安證券2022中期策略研討會在變與不變中，尋找確定性成長確定性成長的三個方向具有明確成長空間(單車價值或者市場份額)、競爭格局清晰(具備成本優勢或者技術優勢)的細分賽道龍頭，主要化和電動化賽道中短期，依托銷量增長趨勢明確的頭部車企例如比亞迪、特斯拉等取得階段性的高速增長出口產業鏈上，匯兌、運費、關稅等因素改善帶來的盈利能力的改善0101國泰君安證券2022中期策略研討會行業競爭格局02國泰君安證券2022中期策略研討會行業競爭格局確定性成長的來源：成長空間和確定性企業經營管理單車價值量提升增加企業經營管理單車價值量提升增加提升市場份額提升巨頭搶份額市場份額提升巨頭搶份額對手搶份額品類擴張品類擴張搶份額請參閱附注免責聲明18資料來源：國泰君安證券研究0101國泰君安證券2022中期策略研討會成本優勢，包括規模經濟、柔性化生產等0國泰君安證券2022中期策略研討會成本優勢，包括規模經濟、柔性化生產等競爭格局決定了成長的確定性決定了成長的確定性，而好的競爭格局來自于龍頭企業的競爭優勢 爭優勢來源經營效率經營效率技術優勢研發能力+先發優勢等帶來技術優勢，主要在汽車電子領域請參閱附注免責聲明19源：國泰君安證券研究請參閱附注免責聲明20國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會02智能化是確定性成長的首選智能化是乘用車的重要賣點，也是新盈利模式落地的關鍵相對低單品價格、低安全等級要求、強體驗感受，智能座艙產品具有很強爆發性。座艙作為駕駛的空間主體，更容易從視覺和聽較低，能兼容中端車型因而具備廣泛的客戶群體；而座艙中除了車機外大部分產品的安全等級要求相對較低，開發周期相對短。綜合看來，智能座艙的單品具備快速放量的基礎。L2+級別的ADAS裝配率開始加速提升，帶動感知層攝像頭、毫米波雷達等傳感器的快速放量，執行端的線控應用也將加速滲ADASLLL米波雷達的單車用量將持續提升；而在執行端，更高級別自動駕駛對于制動和轉向等產品的線控解耦要求更加強烈，帶動線控制動和電子轉向的加速滲透。其他車身電子包括車燈、天幕玻璃、空氣懸架等滲透率也在加速提升。0101國泰君安證券2022中期策略研討會00氙氣LED前大燈L-L100域控制器傳統玻璃汽車玻璃600-800揚聲器汽車音響國泰君安證券2022中期策略研討會00氙氣LED前大燈L-L100域控制器傳統玻璃汽車玻璃600-800揚聲器汽車音響150-200智能化是確定性成長的首選(2)ADB等8000L3+傳統+天幕玻璃+HUD600揚聲器+低音炮+功放200+300+800達、車載娛樂信息系統、熱管理、空氣懸架等請參閱附注免責聲明21源：國泰君安證券研究國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會02電動化成長空間具備，確定性要兼顧競爭格局從燃油車向電動化推進過程中，部分零部件單車價值有明顯增長，結合競爭格局來判斷確定性高壓快充、熱管理、一體化壓鑄、電驅動屬于電動化過程中的增量或者單車價值有明顯提升的子行業，成長空間具備從競爭格局角度出發，上游材料、設備的確定性相對更強，中游零部件企業需要競爭優勢的建立在電動化過程中，部分零部件從整車廠自制逐步變成第三方企業供應，份額釋放帶來了增量空間圖：高壓快充帶來單車價值量的提升，以及競爭格局的優化請參閱附注免責聲明220101國泰君安證券2022中期策略研討會02國泰君安證券2022中期策略研討會部分頭部車企的爆發帶來的零部件企業階段性的確定成長依托部分頭部車企的強周期，部分零部件企業能獲得階段性的確定成長比亞迪、特斯拉等頭部車企的銷量高增長將帶動產業鏈上的零部件企業的高增長頭部車企在采購模式以及外購比例的變化，能帶來配套零部件企業的品類擴張或者份額提升類型零部件的成長周期取決于下游客戶的銷量周期圖：2021年Q3以來，頭部車企比亞迪等的銷量持續高增長比亞迪銷量(萬輛)8.06.04.02.00.0請參閱附注免責聲明230101國泰君安證券2022中期策略研討會02國泰君安證券2022中期策略研討會出口產業鏈公司盈利能力拐點明確出口業務占比較高的公司盈利能力拐點明確2020-2021年，出口業務的盈利能力受到諸多負面因素影響，運費價格持續走高、原材料價格不斷上漲、匯兌損失影響財務費用和毛利率、部分產品受到了關稅影響Q邊際好轉，部分產品的關稅取消預期逐步增強圖：2022年2月以來，全球海運費價格出現拐點，開始回落00CCFI:綜合指數000000002,8002,6002,4002,2002,000圖：2022年4月以來，人民幣出現較大幅度貶值中間價中間價:美元兌人民幣6.806.706.606.506.406.300請參閱附注免責聲明24國泰君安證券2022中期策略研討會03推薦“智能化+高增長新能源化+自主崛起”三條主線請參閱附注免責聲明25250101國泰君安證券2022中期策略研討會03國泰君安證券2022中期策略研討會2021年Q4-2022年4月乘用車板塊經歷了一輪過山車行情業績預期+風險偏好的雙重影響下，乘用車板塊經歷了一輪劇烈波動行情。2021年Q4，在缺芯緩解預期+原材料價格回落+風險偏好提升的多重作用下，乘用車尤其是零部件板塊漲幅明顯；而進入2022年以后，市場風險偏好快速下降，疊加原材料價格的影響以及疫情對供需兩端的沖擊，整個乘用車板塊又出現了明圖：2021年Q4-2022年4月乘用車板塊經歷了一輪過山車行情050請參閱附注免責聲明260101國泰君安證券2022中期策略研討會03國泰君安證券2022中期策略研討會2021年Q4，風險偏好提升+供給改善預期下的上漲行情Q險偏好提升+供給改善預期下，零部件板塊出現一輪上漲行情。2021年Q3東南亞地區新冠疫情加劇導致汽車芯片的供給嚴重不足，中國乘用車產量出現明顯下滑，供給端受限。站在2021年Q3末來看，東南亞疫情緩解下汽車芯片供應開始恢復，在補庫存周期下市場預期Q4產銷量將邊際逐步改善；2021年6月開始，新能源車銷量出現爆發式增長，催化整個市場的風險偏好不斷提升。圖：2021年Q3，中國乘用車庫存處在歷史低位2022-05圖：2021年6月開始，中國新能源車銷量出現爆發式增長50新能源乘用車零售銷量(萬輛)45403530252050請參閱附注免責聲明27資料來源：中國汽車流通協會，中汽協，國泰君安證券研究0101國泰君安證券2022中期策略研討會03國泰君安證券2022中期策略研討會2022年以來乘用車板塊連續下跌2022年以來，風險偏好下降+原材料大幅上漲+疫情影響汽車產業鏈供需下，乘用車板塊出現了連續四個月的調整。進入2022年，整個市場風險偏好出現明顯下降，不確定事件接連發生影響汽車產業鏈，局部沖突帶動下鋁、塑料橡膠等原材料價格大幅上漲影響盈利預期；之后上海等地區疫情影響持續發酵影響了汽車的供給和需求，從而影響了收入預期圖：2022年以來，部分原材料價格大幅上漲影響盈利預期600,0004,500電池級碳酸鋰價格(元/噸)LME鋁現貨結算價(右軸)(美元/噸)4,000500,000400,0003,400,0002,500300,0002,00000100,00050002022-01-0402022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-04圖：2022年3月以來上海疫情持續發酵60005000上海新5000400020000000請參閱附注免責聲明28源：百川盈孚，上海衛健委，國泰君安證券研究0103成長預期和風險偏好的雙重驅動，乘用車板塊行情有望延續國泰君安證券2022中期策略研討會0103成長預期和風險偏好的雙重驅動，2022年H2乘用車板塊行情有望延續2022年5月以來，隨著疫情影響的邊際減弱以及汽車刺激政策的超預期落地，乘用車板塊已經完成了第一輪修復；2022年H2行情延續的驅動之一，成長預期：6-7月乘用車銷量將看到明顯復蘇，同時Q3業績也將顯著好轉；2022年H2行情延續的驅動之二，風險偏好提升：新能源車銷量的持續高增長以及整個市場的風險偏好提升圖：2022年5月以來，乘用車板塊已經完成了第一輪修復65申萬-乘用車指數60555045403530252015請參閱附注免責聲明國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會03投資建議智能化主線，推薦標的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、華陽集團、科博達、中鼎股份、保隆科技等；份、博力威等；請參閱附注免責聲明0101請參閱附注免責聲明31國泰君安證券2022中期策略研討會03國泰君安證券2022中期策略研討會重點公司盈利預測及估值公司代碼公司名稱股價(元)20220617投資評級0.8持特利6.4持團9.92.7持車持達0.2持持科技1.3持份7.0.5持傳動持持股份持集團2.2持資料來源：wind，國泰君安證券研究。吉利汽車單位為港元，其余公司對應單位為人民幣元。0101請參閱附注免責聲明32國泰君安證券2022中期策略研討會03國泰君安證券2022中期策略研討會重點公司盈利預測及估值公司代碼公司名稱股價(元)20220617投資評級柯迪6.9持威0.4持動力7.0.1持持持2.0持玻璃2.5持汽集團持0.6持模具持西威持股份4.3持光股份-9.4持資料來源：wind，國泰君安證券研究，吉利汽車單位為港元，其余公司對應單位為人民幣元。請參閱附注免責聲明33請參閱附注免責聲明3304風險提示請參閱附注免責聲明34國泰君安證券2022中期策略研討會0國泰君安證券2022中期策略研討會04風險提示用車的供給、需求以及供應鏈帶來了一定的沖擊，如果疫需求相對疲弱下部分合資車企提升終端折扣力度，影響行利；同時對于新能源車市場，車型推出速度和密度不斷提升，競爭在不斷加劇國泰君安證券研究所E-mail:國泰君安證券研究所E-mail:gtjaresearch@上海地址：上海市靜安區新閘路669號郵編：200041電話：(021)38676666深圳地址：深圳市福田區益田路6009號郵編：518026電話：(0755)23976888北京地址：北京市西城區金融大街甲9郵編：200032電話：(010)83939888本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職