森馬集團財務風險現狀、問題及對策分析TOC\o"1-3"\h\u4163引言 摘要隨著經濟全球化的發展和中國經濟增長模式的迅速轉變，集團公司逐漸暴露出發展過程中的一系列問題，如集團公司的混亂治理結構、集團公司治理制度的失敗以及集團公司的財務狀況監控丟失等這些問題的存在可能導致資源浪費、效率低下、負債沉重，甚至導致集團公司破產。在這些問題中，缺乏財務控制造成最大的損害，這是集團公司在當前發展中必須面對的主要風險。集團公司的財務風險是由于各種因素造成的不正常的未來收入，即集團公司的經營以及由此產生的不確定破產風險。許多研究和事實表明，集團公司面臨的許多問題實際上是財務風險的外部表現。當公司的財務風險足夠警惕并得到有效控制時，公司將進入可持續和健康增長的狀態;相反，如果公司的財務風險得不到及時預防和控制，公司的發展就會進一步下降，進入進退兩難的局面。森馬集團是一家經營一系列休閑服裝的綜合集團公司，作為領先的行業，在創新和持續發展過程中獲得了有效的資金流動性，并處于同一產業的轉型和發展的前沿，但在發展中，森馬集團也面臨著的一系列金融風險。因此該文以森馬集團為例就上述財務風險展開討論研究，首先對森馬集團的財務狀況現狀進行了分析，進而從籌資、投資、營運、盈利等方面分析了森馬集團的的財務風險，最后提出了財務風險的防范對策。關鍵詞：森馬集團；財務風險；防范引言由于當前的全球經濟和金融形勢不穩定，中國也面臨著下滑的經濟壓力。在互聯網上，關于某一集團加速撤出中國、某一債務集團的、某一集團的解散和破產等消息充斥著消極和恐慌的氣氛。事實上，集團公司面臨的風險困境從未停止過。2008年，由于美國金融海嘯以及生產和經營資金短缺，世界上最大的玩具企業——香港合俊集團宣布破產;2012年，由于管理不善、債務過多、持續虧損等重大損失原因，曙光股份集團有限公司申請破產。有許多倒閉破產集團公司的案例，這些例子只是一個縮影。作為一個由核心公司和許多附屬公司組成的大型企業集團公司，它必須在生產和經營過程中應對許多風險，包括戰略決策失誤、信息不對稱和市場波動以及和其他風險。這些風險的積累對該公司的健全和可持續發展構成了重大威脅。在這些風險中，財務風險是集團公司風險管理的核心。集團公司的財務運作一直是可持續發展的基礎，如何預防和控制集團公司的財務風險一直是一個嚴峻的挑戰。本文首先對財務風險的概念以及分類進行了概述，進而分析森馬集團的財務狀況，以及財務風險，提出財務風險防范對策，以期為集團公司的財務風險防范提供參考性的理論依據。1.大數據背景下財務風險相關概述1.1財務風險相關概述1.1.1財務風險的的概念財務風險是指由于財務活動過程中各種不可預知或控制因素而導致的財務狀況的不確定性，從而導致企業遭受損失的可能性。財務風險管理是指企業確定測量和評價過程的財務管理風險，并及時采取有效的預防和控制的方法，來應對經濟的方法是合理可行的，保障安全管理財務管理確保損失其經濟利益的過程的正常發展。1.1.2財務風險的分類籌資風險在資本結構決策中，科學安排債務資本以及權益資本是十分重要的。權益資本成本一般來說比債務資本的成本要高一些，因為債務利率通常低于股票利率，債務和利息是需要進行納稅的，具有稅收功能。因此，由于市場在一定時期內的不完善，合理增加負債資本比率，降低股權資本比率，可以降低企業綜合資本成本，提高公司價值。利用債務融資可以獲得財務杠桿，但如果企業不計后果的融資，使得企業負債規模過大，則會使企業承擔利息支出過大，進而有可能發生無法抵御的財務危機。因此，要保持合理的資本結構，降低債務壓力。目前，中國的許多民營企業零負債，如杭州娃哈哈集團公司，但主要是因為中國的銀行對民營企業貸款過于苛刻，另一個原因是民營企業家中國企業財務風險管理理念的缺失。從實踐角度看，零負債在一定程度上也意味著高風險。當企業達到最優債務規模時，財務風險最小，零風險也意味著高風險。當債務量超過最優債務規模時，財務風險也隨之增大。投資風險由于各種因素和投資回報，企業投資活動中的風險預期達到目標。投資風險主要有以下3種：一是投資項目不能投入生產，進而也就無法盈利；二是，資金已經投入到了生產運行中，但是一直是虧損狀態，使得企業利潤降低；三是二級投資的能力和償付能力不足，雖然沒有虧損，但是卻也會使得利潤水平低下，利潤率低于銀行存款利率。投資項目不是虧損，利潤率高于銀行存款利潤率，但低于目前企業財務利潤率水平。本文從現代企業戰略管理的角度，企業應積極培育自己的核心競爭力，使企業的產品和服務達到行業領先水平，只有這樣才能有利于企業的發展，提高企業的盈利能力，不盈利項目就不要再分散資金在這些毫無意義的業務項目，它會削弱企業的整體利潤。為保持企業在行業內的健康發展，可將閑散資金投資于公司或基金管理公司的營業利潤。所謂專業化，就是在保證資金安全的同時，又能保證預期的收益。經營風險由于企業經營過程中的市場不確定性以及出售產品后現金的時間和數額不確定性，產品可能無法出售。主要業務風險如下:庫存風險:庫存過多將導致產品積累和占用企業資金，太少的庫存可能會導致原材料,不合時宜,從而可能影響企業正常生產。應收賬款變現風險:由于過度信貸銷售造成管理費用增加的可能性。1.2大數據的相關理論1.2.1大數據的產生和內涵計算機技術的發展為大數據的產生提供了技術支持。數據由原始數據轉變為有價值的過程中，需要經過數據儲存、數據提取、數據挖掘、數據分析等很多環節，如果計算速度有限，那么很多環節則不能順利進行，所以在大數據的發展過程中，計算速度十分關鍵。計算機軟件的升級加快了信息處理的速度，拓寬了收集信息的渠道，數據的運行速度也越來越快，新的數據處理軟件的出現可以實現對海量數據的并行計算，這大大提高了數據的計算效率。1.2.2大數據技術應用的意義大數據對企業財務風險的預測和決策制定等方面都有著重要的意義，但是未經處理和分析的信息對信息使用者來說并沒有借鑒意義，應用大數據技術可以將大數據與企業的管理和決策活動有機的結合起來，利用相關技術可以提升大數據的價值，因此要通過大數據技術及時處理和分析各種數據，為企業提供決策有用的信息，充分發揮大數據技術的價值。另外，在產生數據、選取數據、分析數據、儲存數據、數據共享、信息反饋等這個循環網絡中，每個環節都可能產生對企業的發展有價值的信息，因此要將大數據技術貫穿于整個數據處理流程中，才能保證數據的價值。同時，大數據技術在各個環節的應用也從某種層面上推動了理論和技術的發展。2.森馬集團財務風險現狀2.1森馬集團簡介森馬集團成立于1996年12月18日。該公司是一個綜合企業，擁有虛擬產品和一系列休閑服飾服裝的管理鏈，作為一種領先的產業，它是溫州市的大集團之一。它是一家專門從事成人和兒童服裝的公司，是中國的本地品牌，主要產品產品森馬品牌的特點是年輕、現代、高性價比的服裝，該公司的消費群體基本上為健康的年輕人和兒童。2018年，該公司開辦了超過8000家與互聯網連接的商店，光是主要的電子商務銷售渠道就取得了31.24億元的經營收入，收入增長了40.13%。森馬集團的業務收入顯示出一種類似暴風的增長模式，其總資產每年繼續上升，特別是在2018年，森馬集團的資產總額達到1,643億元。為了判斷該公司未來的發展方向，經過長期的多邊探索和學習，公司高級管理人員決定，該公司將繼續在多元化品牌戰略的指導下，專注于主要的服裝業，不斷改變該公司不同行業的發展結構，擴大主要的服裝業集團，積極建設產業集團，重點是服裝業、兒童產業、電子商務和新興產業，并側重于主要的產業集團，四個產業建設未來的“服裝王國”。2.2森馬集團財務分析2.2.1公司經營狀況森馬集團主要包括服裝、鞋類、帽子、游戲和標準教學工具的制造和銷售;服裝設計和開發、技術研究、服裝產品的設計和開發，例如衣架、模具等。然而，森馬的主要收入來源集中在服裝銷售，主要產品集中在森馬的衣服和巴拉巴拉的兒童服裝上。從表2-1中可以看出，2015年至2018年森馬集團收入的90%以上來自休閑服裝和兒童服裝，這兩種收入的比例逐漸均勻分配。這是由于休閑的衣服隨著市場日益飽和，童裝市場仍有很大的發展余地。表2-1森馬集團2015年-2018年產品收入成本比例表（單位：萬元）產品分類年份主營收入收入比例主營成本成本比例毛利率休閑服飾201549031960.18%32948563.25%32.8%201654062057.18%34792659.03%35.64%201756009152.51%36516555.54%34.8%201856340046.85%39830051.35%29.31%兒童服飾201531671138.87%18366035.26%42.01%201639528241.81%23284839.51%41.09%201750010946.88%28570543.45%42.87%201863220052.56%36970047.67%41.52%其他業務201576820.94%77691.49%-1.13%201695421%85921.46%9.96%20172016651566191%-1.6%201870490.59%76230.98%-8.14%隨著第二胎政策的全面出臺，中國的嬰兒潮也隨之涌現。隨著居民可支配收入的增加，全國消費者對兒童服裝的需求逐漸增加。截至2017年底，森馬的主要經營收入成衣業達到11.956億元，占經營總收入的99.41%。兒童服裝和休閑服裝分別占收入的46.85%和52.56%，甚至連2018年的兒童服裝收入也超過了休閑服裝，成為森馬公司最強大的收入力量。在毛利潤率方面，兒童服裝總是比休閑服裝好，固定份額保持在41%左右，而休閑服裝近年來繼續下降。由于中小型企業在逐步淘汰的條件下提高了其工業重點和核心競爭力，并逐步為龍頭公司籌集資源，森馬集團從這一趨勢中獲益，并決定將巴拉巴拉作為第一個兒童服裝品牌，作為公司發展的重點。圖2-2森馬集團2015-2018年營業收入比例圖通過森馬集團2015-2018業務收入比例圖2.2，可以更清楚地看到兒童服裝的發展狀況，森馬團自2015年以來一直謹慎地控制和搜尋客戶群體，積極適應社會發展和國家政策的變化，提高產品質量和改善服務，而不是投資于廣告和支持。2018年，森馬在7年內實現了高增長的目標，作為一個沒有工廠的公司，這一成就不僅實現了目前的機構擴張目標，而且還促進了周圍成衣公司的生產和發展。與此同時，森馬集團希望未來發展金融金融服務系統的物質環境，進一步改進供應鏈和工業鏈，并向上游公司和代理人提供服務。森馬集團還呼吁支持傳統和手工藝技術，并希望國家將加大對商業模式的支持力度，引進人才，充分為社會服務，以實現企業所倡導的“和諧與勝利”。2.2.2籌資現狀分析森馬集團的籌資方式有其自身的特點，主要分為股票和債務融資。圖2.3可以明顯看出，從2017年開始，森馬集團的融資結構主要是直接股權融資，只有一小部分是間接債務融資和其他融資方式。我國的公司仍然傾向于為股權融資。股權融資提高了公司的知名度和聲譽，無限制的股權融資時限，使公司能夠充分利用資金，而不必擔心償還風險。森馬集團的選擇將導致公司高溢價發行，使股票的價格與股息比率普遍較高，并為今后分配和發行新股票奠定了良好基礎。在森馬集團發行新股份之后，流動性大幅增加，資本結構得到改善，債務比率下降，為資本用于未來投資留下了空間。圖2-3截止2018年森馬集團累積籌資餅狀圖（單位：萬元）此外，森馬集團出售的休閑服裝的最大優勢是“現代化”，在消費品市場上引入了不同的模式和物品，因此需要資金的快速流動。然而，由于外部市場的影響和當地品牌服裝的直接威脅，森馬集團等非品牌必須增加多樣化資本投資，以維持消費者。有證據表明，在股權融資之后，森馬已得到廣泛實施，資金在短期內得到了改善。然而，由于森馬的外國投資近年來不斷增加，資金缺口可能會出現。為了及時作出反應，應改進現有的籌資結構，增加資金籌集。2.2.3投資現狀分析（1）投資結構根據表2.4和表2.5，對2015年至2018年森馬集團主要投資項目的分析表明，森馬集團的投資主要集中在該公司固定資產建設中的非股權投資和對公司業務中的股權投資。表2-4森馬集團2015-2017年主要非股權投資項目投資項目名稱投資項目涉及行業是否為固定資產上海產業園二期工程服裝行業是嘉興物流倉儲基地服裝行業是溫州森馬園區二期項目（B-29）服裝行業是浙江森馬電子商務產業園服裝行業是表2.4主要列出了過去三年森馬在固定資產中的投資項目。該公司繼續推動為各種物流項目建造工業園區，并利用這些項目支持該公司的業務，特別是電子商務的迅速發展。森馬集團物流項目的持續改進緩解了物流重點的壓力，并為電子商務集團的進一步發展奠定了基礎。2016年，電子商務渠道為森馬集團帶來了30%的商業貢獻，電子商務收入的增長率超過80%。因此，改進了工業園區的建設，以實現產品與非互聯網物流服務之間的理想連接，這是森馬迅速發展的唯一方法。表2-5森馬集團2015-2017年主要股權投資項目投資項目名稱業務性質投資方式持股比例上海森睿服飾有限公司服裝，鞋帽等銷售增資100%上海本閣商貿有限公司服裝，鞋帽等銷售新設49%上海盛夏服飾有限公司服裝，鞋帽等銷售增資74.7%上海裔森服飾有限公司服裝，鞋帽等銷售新設77%長春巴拉巴拉服飾有限公司服裝，鞋帽等銷售新設100%表2.5是2015-2017年森馬集團主要股權投資項目的總表，主要列出森馬集團擁有50%以上股份的投資項目。從上表可以看出，森馬重視產品質量、產品設計、產品物流和運輸方面的投資，重點投資于服裝關聯企業。sameer集團的投資主要集中于共同服裝項目，側重于電子商務業務，并堅持不斷改善供應鏈升級，為消費者創造更好的產品。投資規模通過分析森馬投資活動現金流量表2-6，可以看出，森馬集團在2018年擁有最大的投資基金，是2017年的兩倍。森馬在2018年購買了大量固定資產，如財富管理產品和廠房項目，森馬集團的投資活動也在繼續增加，因此2018年的現金流顯示了快速增長的趨勢，這也表明森馬集團的快速增長，投資擴張的現象。表2-6森馬集團2012-2017年投資活動現金流量表（單位：億元）項目／年度201320142015201620172018投資活動現金流入0.01310.1521.0323.3777.28152.3投資活動現金流出4.1816.6732.3443.9580.65170.9投資活動現金流量凈額-4.164-6.52-11.32-20.57-3.38-18.59表2.6的進一步分析表明，森馬集團投資活動的流出和流入幾乎相同。這表明，森馬正處于大規模更換和長期業務資產的階段，這意味著該公司將努力提高其技術水平和設備，提高產品適應市場的能力，并提高該公司作為這一階段投資的立足點的基本競爭力。森馬集團財務現行財務風險分析3.1企業籌資管理產生的風險籌資風險是指企業無法償還到期借入資金的本息而產生風險的可能性。籌資風險主要受資本結構和償債能力等因素影響。企業的籌資風險主要表現在：一是企業的資本結構不合理，資金成本高；二是企業的償債能力不足，債務到期卻無法償還。（1）償債能力不足。流動比率越高，企業資產的變現能力越強，短期償債能力也越強，一般認為流動比率為2比較合理。速動比率越高，企業可以立即變現用于償還流動負債的能力越強，一般認為速動比率為1比較合理。現金比率是現金和現金等價物與流動負債的比值，現金比率越高，說明企業直接支付能力越強，流動負債的安全程度越高，短期債權人到期收回本息的可能性越大。資產負債率越低，說明企業的負債余額安全，財務風險越小，一般認為資產負債率不應超過50%。表3-1森馬集團2016年—2019年償債能力分析表單位：%2016年2017年2018年2019年流動比率77812速動比率45611行業均值80.687.1102102.6現金比率2.3行業均值11資產負債率542.25151.55150.46114.31行業均值58.2595546圖3-2森馬集團2016年—2019年流動比率、速動比率和現金比率趨勢圖圖3-3森馬集團2016年—2019年資產負債率趨勢圖通過對表4.3和圖2的分析可知道：①雖然森馬集團2017年—2019年的流動比率和速動比率總體出現增長的趨勢，但是卻明顯低于其合理水平；通過與行業速動比率和現金比率相對比，可以看出森馬集團的短期償債能力十分薄弱，直接支付能力弱。②2016年森馬集團的資產負債率達到最高，在2017年—2019年中雖然有所下降，但是每年的資產負債率都超過了100%，且遠遠高于行業平均值，說明公司的長期償債能力不足，存在很大的風險。（2）資本結構不合理。所謂資本結構，主要是權益資金和借入資金的比例關系。（財務管理）企業根據實際情況合理優化資本結構，有利于促使企業的資金成本達到最低，從而有效地控制籌資風險。表3-42016年—2019年森馬集團資本結構分析表2016年2017年2018年2019年負債總額（億）5.015.065.254.75資產總額（億）0.92373.343.494.16流動負債比重（%）95.2182.4182.2980.84長期負債比重（%）4.7917.597.7119.16財務杠桿系數-9.21.33根據表3-4可以看出：（1）森馬集團負債規模非常大，公司已經資不抵債，在2016年尤其突出。雖然在2018年－2019年的資產總額在逐漸增加，可明顯要少于負債總額的。因此，從財務杠桿的效應來看，公司進行舉債經營過程中，如果負債過度資本結構惡化將導致財務風險。（2）近四年公司流動負債占負債總額的比重很大，且每年的比重都在80%以上，在2016年流動負債比重甚至達到了95%以上，可以說公司的負債結構不合理，在短期需要償還的負債總額大，將會給公司帶來巨大的償債壓力。3.2企業營運產生的風險營運風險是指企業在運用資產獲取收益時，給企業帶來不利影響的可能性。企業營運的日常管理工作應包括應收賬款和存貨之間的結構向合理化調整與優化調整，消除流動資產不流動、固定資產無故閑置現象，適時調整與優化資產結構。對企業營運風險進行管理，可以提高企業各種資產的流動性，在承擔既定的財務風險情況下成本最小、收益最大或預計收益水平有限情況下，將營運風險管理在較低水平。表3-52016年—2019年森馬集團資金回收分析表單位：%2016年2017年2018年2019年應收賬款周轉率16.57.383.3610.71行業平均值4.9存貨周轉率4.074.843.519.76行業平均值4.0總資產周轉率0.98行業平均值0.3圖3-6森馬集團2016年—2019年應收賬款周轉率和存貨周轉率趨勢圖圖3-7森馬集團2016年—2019年總資產周轉率趨勢圖通過對表3-5、圖3-6和圖3-7的分析可得：（1）2016年－2018年的應收賬款周轉率出現明顯的下降的趨勢，但是除了2018年，森馬集團應收賬款周轉率均高于行業平均值。2017年由于外銷增加，結算政策導致應收賬款增加到1670萬元；2018年應收賬款周轉率是四年中最低的，主要原因是主營業務收入下降引起的；2019年森馬集團應收賬款周轉率上升主要是由于主營業務收入的變化，而不是公司管理管理提高。因此，公司對應收賬款的回收力度要繼續增強。（2）2018年的存貨周轉率比2017年有所下降，在2019年存貨周轉率提高主要原因是公司加強了存貨周轉管理,積極處理滯銷、呆滯存貨，這說明公司對存貨的管理仍需繼續加強。（3）近四年森馬集團的總資產周轉率很低，遠遠低于同行業2019年行業平均水平1.5，說明森馬集團經營狀況差，資金回收緩慢，供、產、銷轉換需要的周期長。3.3.企業投資風險投資風險是指企業在未來投資中為獲得不確定的收益，可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。投資風險是在企業投資的過程中表現出來的，即從企業作出投資決策到投資期結束這段時間內，由于與投資有關的各種因素的變化，從而導致企業的實際投資收益與預期收益產生偏離。表3-8森馬集團2016年—2019年投資風險分析表2016年2017年2018年2019年經營杠桿系數1.17-16.4-12.32.47總資產收益率（%）-32.7313.09-1.8717.35凈資產利潤率（%）————行業平均值（%）1.0投資收益（萬）—58.1——圖3-9森馬集團2016年—2019年總資產收益率趨勢圖由表3-8和圖3-9可以分析得到：（1）森馬集團的經營杠桿系數在2017年和2018年是以負數形式出現的，說明這兩年公司的經營狀況是處于虧損狀態的，公司存在比較大的經營風險。（2）由于森馬集團的盈利水平下降，公司凈利潤為負數，直接導致了2013年和2015年的總資產收益率也為負，這說明公司的經營水平的高低對投資有直接影響。近四年，森馬集團的凈資產收益率都是負數，主要是由于所有者權益連續四年為負，說明森馬集團的投資收益在下降，所有者權益的獲利能力弱。（3）由現金流量表的得出，公司在2017年—2019年三年中的投資活動現金凈流量都為負數，且投資活動的現金凈流量的流入和流出，主要處置或購建固定資產、無形資產和長期資產。由于森馬集團管理不善，使得不少已建成的生產項目處于虧損狀況。（4）目前，森馬集團主要的對外投資采用購買股票的方式。在2018年和2019年森馬集團的控股公司——上海本閣商貿有限公司、浙江森馬電子商務有限公司、森馬（嘉定）物流投資有限公司，由于經營不理想，導致公司實際收益與預期收益發生偏離。由此可以看出，森馬集團對外投資風險主要受到被投資單位的經營狀況的影響。因此，在選定投資項目之前對投資決策進行分析是很有必要的。3.4企業盈利風險企業獲利的途徑無非就是兩個方面：一是開源，即擴大收入，二是節流，即降低費用。（1）盈利能力不足。盈利是企業生存發展的前提條件，企業的戰略選擇是否恰當，企業是否具有競爭力，最終都會體現在企業的利潤水平。無論是判斷企業經營狀況、財務困境預測，還是評價企業的核心競爭力，都以主營業務利潤率、總資產報酬率和銷售凈利潤率作為反映公司的經營業績普遍使用的評判指標。通過對表3-10的分析可得到：①在2016年—2018年中主營業務利潤率是上升的趨勢，在2015年由負轉正，超過了行業平均值；2019年主營業務利潤率又轉為負數，且是四年中的最低值，說明公司目前的獲利的能力不足。②在2016年－2018年期間和2018年－2019年期間銷售凈利率都出現上升其實，但是相同時期銷售毛利率出現下降趨勢，說明森馬集團在增加銷售收入的同時，降低期間費用，有利于提高銷售凈利潤率。表3-102016年—2019年森馬集團盈利能力分析表單位：%2016年2017年2018年2019年營業利潤率-31.01-21.5213.88-52.14行業平均值13.012.810.06.3銷售凈利率-35.6157.90-16.4396.92銷售毛利率24.2221.6525.7514.35圖3-11森馬集團2016年—2019年銷售凈利率和銷售毛利率趨勢圖（2）成本費用逐年遞增。成本費用是指企業在生產經營活動中所發生的各種資金耗費。成本費用可以綜合反映企業經營質量，加強企業成本費用的分析，有利于提高企業的經營管理水平。通過對表3-12和圖3-13的分析可得到：①營業成本占主營業務收入比重都在70%以上，且2019年的營業成本所占比重是四年中的最大值，達到了85%以上。因此，現階段森馬集團應加強對營業成本的控制，以提高營業利潤。②2016年、2018年和2019年森馬集團期間費用占主營業務收入的比重大，且財務費用占大部分。森馬集團必須對期間費用進行管理，降低期間費用的增長速度。表3-122016年—2019年森馬集團成本費用分析表2016年2017年2018年2019年銷售費用（萬）590420224244財務費用（萬）240657616222085管理費用（萬）98111579991653營業成本占主營業務收入比重（%）81.4678.3574.2585.65期間費用占主營業務收入比重（％）47.0320.8173.1458.22圖3-13森馬集團2016年—2019年三項費用趨勢圖4.森馬集團財務風險對策4.1加強籌資風險控制4.1.1積極推進債務重組通過實施債務重組，努力消減債務，改善資產和財務狀況，化解經營風險。2018年在政府和相關部門的支持、指導和配合下，實施了債務重組，通過不懈的努力，公司債務重組取得了很好的效果，使公司的債務重組工作有了突破性進展。2018年12月30日，公司簽訂了債務重組協議書并實際履行完畢，通過債務重組，減少債務11258萬元，增加債務重組收益6398萬元,使公司的財務結構得到了較大的改善，并且使公司經營活動產生的現金流量凈額為正。因此，對于森馬集團歷史債務沉重，償債能力不足，融資困難的現狀，采取債務重組的方式既可避免債務人破產清算，給其重整旗鼓的機會；又可使債權人最大限度地收回債權款額，減少損失。4.1.2選擇恰當的籌資方式通過以上分析，森馬集團的融資能力有所下降，如果出現這樣的趨勢繼續下去，企業將面臨巨大的金融危機。因此，森馬集團必須選擇合適的融資方式，在資金運作過程中解決公司不足的問題。根據森馬集團的現狀，提出以下建議：一是爭取與企業或投資機構的良好合作，長期融資渠道暢通。第二，根據投資組合風險分散理論，多元化融資能有效分散企業融資風險，單一融資不現實，風險很大，成本非常高。因此，采取非公開募集資金、投資組合多元化融資券發行和股票認購權證融資，不僅分散了融資帶來的風險，而且也解決了資金短缺的問題。第三，應收賬款融資的使用。應收賬款除托收外，還應使用融資方式。它不僅是一種融資方式，而且應該是擴大應收賬款投資收益的一種方式。如應收賬款貸款、應收賬款的出售等。4.2加強企業營運管理4.2.1細化應收賬款和存貨管理應收賬款管理是企業管理的重要內容，做好日常應收賬款的管理工作。一是改進賬齡分析。這有助于明確會計重點和現行程序，提高收賬款催收的效率。二是加強呆帳管理。嚴格審批壞賬損失，防止出現缺陷，積極參與客戶破產善后，盡量減少損失，仍要注意逾期未核銷壞賬。三是合理使用貼息手段促進貸款及時回收。企業應根據自身實際情況，制定貼息政策，促進采購，及時回收資金。4.2.2加強資產的營運管理企業資產經營的利潤在哪里，但企業不能盲目追求資產規模的盲目擴張，忽視成本效益原則，使資產規模適應銷售水平。在分析資產運營效率時，森馬集團的資產周轉率和行業總水平較低，說明目前森馬集團的生產規模生產能力過剩，相對銷售收入過大。我們可以考慮租賃對某些資產沒有使用價值，出售或用于還債，從而提高資產的運營效率，為公司帶來更多的收益。4.3加強投資風險管理4.3.1注重投資項目的可行性分析在針對投資方案決策時，企業應注重投資項目立項階段的可行性分析，要深入實際搜集相關資料，掌握準確的投資信息，并重點對項目實施的必要性、技術的可行性、經濟的合理性進行嚴密科學的論證，以保證投資決策的準確。在分析投資項目建設時，要采取合理的計算和分析方法，比如采用定量法，必要時可以要求工程、財務、技術等部門的專業人員全面分析投資項目的可行性。在進入投資項目可行性論證階段時，委托相關專業單位進行可行性論證是很有必要的。4.3.2建立科學的投資決策機制在投資決策中，要建立科學的投資決策機制，杜絕經驗決策和主觀決策，減少投資決策失誤而產生的財務風險。目前，森馬集團處于扭虧為盈的階段，資金流明顯不足，所以森馬集團在進行投資時，必須要考慮與公司財務狀況的匹配程度。現階段可以進行一些投資少見效快的投資項目，盡量減少長期投資項目，提高現有投資項目的獲利能力，比如說加快現有的光學薄膜項目的建設和投產。在以后公司資金流比較充足的情況下，可以考慮擴寬投資渠道，增加投資收益。4.4提升盈利風險管理4.4.1提升整體盈利水平（1）強化主業意識，增加主營業務效益。在做營銷策略，調整市場營銷策劃的研究，一方面，加大力度，保持和擴大現有的銷售渠道的份額，在加強與國內終端市場的合作，另一方面，在利用各種資源和機會，擴大出口產品的主要份額，而農村市場城市終端市場或出口，有良好的銷售業績。（2）調整產品結構，開拓新的利潤增長點。在現有的市場環境的分析，利用公司的優勢，積極尋求新的合作伙伴，選擇適合當前新業務產品的發展，本公司以解決優化問題的產品，產品結構，培育新的利潤增長點，改善經營環境，提高公司的競爭力，盈利能力和可持續發展能力。4.4.2加強成本費用控制從森馬集團的經營業績來看，由于利潤狀況持續下滑，企業盈利能力較差，說明企業存在成本控制問題。從行業平均來看，企業的業務利潤水平較低，企業能控制的業務成本與我們的資源不好，成本上升，企業成本沒有進