現(xiàn)金流量管理相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述,財(cái)務(wù)管理論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】現(xiàn)金流量管理相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述【3.1-3.3】【3.4】【第四章】【第五章】【結(jié)論/以下為參考文獻(xiàn)】2相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述2.1相關(guān)理論2.1.1現(xiàn)金流轉(zhuǎn)理論資金管理是財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵步驟，它管理的對(duì)象就是資金及其流轉(zhuǎn)。資本是現(xiàn)金流通的起點(diǎn)同樣也是終結(jié)，但是其他資產(chǎn)是資本在不斷周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)里的不同表現(xiàn)形式。除此之外，財(cái)務(wù)管理涵蓋公司的成本、收入還有利潤(rùn)等一系列內(nèi)容，不過成本和消耗損費(fèi)是資本的消耗，收入與利潤(rùn)卻是現(xiàn)金重要的產(chǎn)生來(lái)源。除此之外，資本的增加多數(shù)是由于債務(wù)和權(quán)益，顯然，債務(wù)和權(quán)益同樣作為公司將來(lái)資本流出的項(xiàng)目。因而，財(cái)務(wù)管理的目的為現(xiàn)金的良性流轉(zhuǎn)。資本循環(huán)原理涵蓋下述重點(diǎn)：①企業(yè)財(cái)富的積累來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收獲的利潤(rùn)，但企業(yè)獲得利潤(rùn)的成效則是以現(xiàn)金的流入為保證的。企業(yè)對(duì)利潤(rùn)的管理，目的就是要提升企業(yè)的財(cái)富，增加現(xiàn)金的流入。②公司的長(zhǎng)期投資要把將來(lái)的現(xiàn)金流入當(dāng)成其評(píng)估的指標(biāo)，對(duì)長(zhǎng)期時(shí)間序列的現(xiàn)金流量加以科學(xué)治理，就企業(yè)的投資環(huán)節(jié)加以管理，其根本就是投資收益的現(xiàn)金流入。又例如，怎樣提高應(yīng)收賬款向現(xiàn)金轉(zhuǎn)化的速度，怎樣把庫(kù)存售出轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，在就存量型的資產(chǎn)加以治理時(shí)，需要最大化地降低流動(dòng)資產(chǎn)占用比例。除此之外，提高流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率，減小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)周期、加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)循環(huán)，兩者相輔相成，進(jìn)而使企業(yè)不斷創(chuàng)造價(jià)值。③企業(yè)為了開展投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在其本身所擁有的資金數(shù)量沒有辦法知足要求時(shí)，就必須在公司外部尋找資金來(lái)源，權(quán)益資本在另一個(gè)角度上來(lái)講是被固化了的資產(chǎn)，不過債務(wù)資本確實(shí)是流動(dòng)性資產(chǎn)，它的條件是按期歸還本金和利息。由于負(fù)債獲得現(xiàn)金對(duì)資本流動(dòng)性的限制，人們也加強(qiáng)了對(duì)現(xiàn)金流量管理的研究，企業(yè)將長(zhǎng)期負(fù)債作為前提的投資一定要將現(xiàn)金性收益當(dāng)成公司的還款能力，而籌資管理的根據(jù)是短期資產(chǎn)的流動(dòng)性。④對(duì)企業(yè)利潤(rùn)和成本的管理是現(xiàn)金流量管理的目的而僅僅是手段，采用賒銷方式銷售貨物只會(huì)虛增賬面利潤(rùn)，能夠用來(lái)彌補(bǔ)商品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)值，成本的管理目的是盡可能減少無(wú)用的成本開支，使企業(yè)創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流量，而利潤(rùn)管理追求的是現(xiàn)金性的收益，增加企業(yè)的現(xiàn)金流量。綜合來(lái)看國(guó)內(nèi)外現(xiàn)金流量的歷史研究，能夠看到，世人建立起將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為重點(diǎn)的管理用了相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。在19世紀(jì)初，資產(chǎn)與債務(wù)的管理成為企業(yè)管理的中心環(huán)節(jié)。從19世紀(jì)中葉到20世紀(jì)中葉，利潤(rùn)管理被視為企業(yè)管理的中心，突出了企業(yè)的盈利能力。時(shí)間到20世紀(jì)中后期，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)漸漸變成企業(yè)管理的中心環(huán)節(jié)。2.1.2稀缺性原理通常講的稀缺性，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者PaulAnthonySamuelson的解釋，是人們所需求的當(dāng)下制造出來(lái)的所有物品與勞務(wù)的有限性和需求相比的無(wú)法知足的總數(shù)。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，稀缺性理論還被叫做稀缺性定理，強(qiáng)調(diào)的是同人們無(wú)法實(shí)現(xiàn)的無(wú)窮需求相比擬，環(huán)境的經(jīng)濟(jì)資源不是無(wú)限的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家者WilliamJBaumol曾經(jīng)在他的書中提煉了稀缺性理論的精華要髓，一切的生產(chǎn)資料全部存在稀缺性，這就講明著我們所能獲得的永遠(yuǎn)也沒有辦法實(shí)現(xiàn)我們的欲望。所以，介于我們永遠(yuǎn)沒有辦法避免這個(gè)窘境，人們?cè)谙胍颖兜孬@得某件東西的時(shí)候，就會(huì)減少對(duì)其余事物的持有量，人們必須在有限擁有的條件下做出選擇.WilliamJBaumol講到的一切資料涵蓋實(shí)體物料與經(jīng)濟(jì)資源，因而，現(xiàn)金也該屬于這個(gè)一切資料的領(lǐng)域之中。本質(zhì)上，企業(yè)本身的現(xiàn)金永遠(yuǎn)是短缺的，不存在源源不斷的現(xiàn)金。但是，現(xiàn)金的短缺其實(shí)不是講現(xiàn)金是非可再生的，也不代表著現(xiàn)金流量會(huì)完全用盡。當(dāng)然盡管如此，它也與現(xiàn)金的絕對(duì)總量沒有關(guān)系。由于現(xiàn)金資源具有稀缺性，所以，就要求企業(yè)必須對(duì)本身的現(xiàn)金資源加以科學(xué)的管理。2.1.3資本循環(huán)理論根據(jù)(資本論〕中資本形態(tài)變化及其循環(huán)的定義，產(chǎn)業(yè)資本通過貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本這三種職能形式的循環(huán)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)其價(jià)值增值。產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)要保持其連續(xù)性，就必需要實(shí)現(xiàn)貨幣資本循環(huán)、生產(chǎn)資本循環(huán)以及商品資本循環(huán)這三者的統(tǒng)一，這樣便能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本在時(shí)間和空間上循環(huán)、連續(xù)，以此來(lái)確保資本循環(huán)運(yùn)動(dòng)的有序進(jìn)行。貨幣資本循環(huán)是G-WPW-G，貨幣資本循環(huán)的第一個(gè)階段是G-W,也就是購(gòu)買階段，從形式上看，G-W是一般商品的流通，是貨幣到商品的轉(zhuǎn)換；而從內(nèi)容上看，由G轉(zhuǎn)化而來(lái)的商品并不是普通的商品，而是某些有著特定使用價(jià)值的生產(chǎn)要素，即勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料。W中有著勞動(dòng)力和生產(chǎn)資料的互相聯(lián)絡(luò)與互相依存的關(guān)系，生產(chǎn)資料的購(gòu)買量，必須與勞動(dòng)力能夠進(jìn)行的所有勞動(dòng)量相適應(yīng)的，要是制造資源的數(shù)目大于能夠使用的勞動(dòng)量，這樣就導(dǎo)致生產(chǎn)資料過剩，無(wú)法給勞動(dòng)完全使用，多余的生產(chǎn)資料就無(wú)法制造成產(chǎn)品。貨幣資本循環(huán)的第二個(gè)環(huán)節(jié)是制造商品，當(dāng)下環(huán)節(jié)，貨幣的資本價(jià)值停止運(yùn)轉(zhuǎn)，但資本仍然不斷流動(dòng)，資本自流通環(huán)節(jié)進(jìn)入制造環(huán)節(jié)，構(gòu)成產(chǎn)品，進(jìn)而被賦予價(jià)值。貨幣資本循環(huán)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是售賣，售賣環(huán)節(jié)是從產(chǎn)品到資金的轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟(jì)資本價(jià)值達(dá)成和生出新的價(jià)值。當(dāng)下環(huán)節(jié)要是存在困難，無(wú)法平穩(wěn)操作，就會(huì)使得貨幣資本流動(dòng)阻塞。在貨幣資本循環(huán)的三個(gè)經(jīng)過里，通過相互互為條件、相互接力的循環(huán)，就資本的價(jià)值而言不但留存了下來(lái)，同時(shí)做到了對(duì)資本的增值。不過到了貨幣資本循環(huán)的最后環(huán)節(jié)，產(chǎn)品還是那樣要重歸貨幣資金的狀態(tài)。貨幣資本在資本轉(zhuǎn)化時(shí)具有相當(dāng)重要的作用，首先，貨幣資本是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中的重要環(huán)節(jié)，對(duì)資本的循環(huán)表現(xiàn)出強(qiáng)有力的推動(dòng)作用；其次，在資本循環(huán)的經(jīng)過中，貨幣資本作為資本順利循環(huán)的一個(gè)必要條件，要保證生產(chǎn)經(jīng)過在整個(gè)流通環(huán)節(jié)的連續(xù)性，就必然要不斷追加貨幣資本，在這里，貨幣資本就表現(xiàn)為資本循環(huán)的持續(xù)推動(dòng)力。生產(chǎn)資本的循環(huán)是PW-G-WP,它把生產(chǎn)資本看作再生產(chǎn)經(jīng)過，而商品資本循環(huán)則是W-G-WPW。從這里能夠看出，貨幣資本在生產(chǎn)資本與商品資本的循環(huán)中起到了承前啟后的效果，所以貨幣資本的正常循環(huán)是前一階段的結(jié)果，也是下一階段的基礎(chǔ)。假如銷售環(huán)節(jié)受阻，貨幣資本就不能正常循環(huán)，那么生產(chǎn)資本循環(huán)和商品資本循環(huán)必將受阻。根據(jù)的資本循環(huán)理論，企業(yè)為了確保其生產(chǎn)的連續(xù)性，必須加強(qiáng)本身的現(xiàn)金流量管理，對(duì)現(xiàn)金的籌集和使用進(jìn)行必要的預(yù)測(cè)、計(jì)劃和控制，保證企業(yè)現(xiàn)金流量的連續(xù)性，使企業(yè)的供、產(chǎn)、銷活動(dòng)能夠有序進(jìn)行，進(jìn)而構(gòu)成企業(yè)財(cái)富的積累。2.1.4企業(yè)生命周期理論任何事物的發(fā)展都存在著固有的生命周期，企業(yè)亦是如此。企業(yè)的生命周期在潛移默化中影響著企業(yè)的發(fā)展軌跡。美國(guó)著名的管理學(xué)家伊查克麥迪思把企業(yè)的生命周期比喻成人類的成長(zhǎng)與衰老，他將企業(yè)的生命周期細(xì)分成如下七個(gè)階段：孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期和貴族期，每個(gè)階段都很有特征性。根據(jù)伊查克麥迪思的理論，企業(yè)的現(xiàn)金流量管理也必須和其所處的發(fā)展階段相匹配，要根據(jù)每個(gè)發(fā)展階段的特點(diǎn)進(jìn)行管理，不能一視同仁。與此同時(shí)，還要注意在企業(yè)不同的發(fā)展時(shí)期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量之間的轉(zhuǎn)化與配合。2.2文獻(xiàn)綜述2.2.1有關(guān)現(xiàn)金流量的相關(guān)文獻(xiàn)國(guó)外文獻(xiàn)：〔1〕現(xiàn)金流量表地位確實(shí)立。早在1961年，佩里梅森通過企業(yè)資金流程的研究得出調(diào)查第一號(hào)和第二號(hào)研究報(bào)告(現(xiàn)金流量表分析及資金表〕。而在1963年，在第一、二號(hào)調(diào)查的基礎(chǔ)上，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)〔APB〕根據(jù)最新調(diào)查結(jié)果發(fā)布了第三號(hào)調(diào)查報(bào)告(資金來(lái)源與運(yùn)用表〕，這是一份正式的文件，這份報(bào)告第一次提出企業(yè)資金表。該報(bào)告書將現(xiàn)金流量表用資金來(lái)源及運(yùn)用表進(jìn)行講明，是一份補(bǔ)充講明，是補(bǔ)充對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表信息的缺乏。在不斷研究修訂的財(cái)務(wù)報(bào)表的樣式和詳細(xì)細(xì)節(jié)的規(guī)則經(jīng)過中，在1970年，美國(guó)證券交易委員會(huì)〔SEC〕明確要求證券公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表中，一定要根據(jù)規(guī)則制定，華而不實(shí)明確要求要有資金來(lái)源和運(yùn)用表。要求強(qiáng)迫提供報(bào)表，這在美國(guó)歷史上是第一次。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)〔APB〕在1971年的年度會(huì)議上，頒布了第十九號(hào)意見報(bào)告書，替代了第三號(hào)意見報(bào)告書。華而不實(shí)明確提出：對(duì)于企業(yè)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中財(cái)務(wù)情況變動(dòng)的信息，是特別重要的，尤其是對(duì)使用財(cái)務(wù)報(bào)表的民眾，因而，作為企業(yè)每個(gè)發(fā)展時(shí)段的一個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表，總括財(cái)務(wù)變動(dòng)情況的報(bào)表是特別必要的。要求提供損益表的同時(shí)，還必須提供現(xiàn)金流量表，這是第一次，與此同時(shí)，規(guī)定編制報(bào)表時(shí)以全部財(cái)務(wù)資源、營(yíng)運(yùn)資金或以現(xiàn)金為基礎(chǔ)都能夠，而如今大多數(shù)企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)決策中，一般都使用營(yíng)運(yùn)資金凈額代表資金。因而，這就表現(xiàn)出財(cái)務(wù)報(bào)告第三報(bào)表的地位必然就是現(xiàn)金流量表，也致使編制資金表成為法規(guī)要求的重要原因。〔2〕現(xiàn)金流量與企業(yè)投融資行為之間的關(guān)系。這里主要是研究企業(yè)投、融資行為和現(xiàn)金流量與股票利潤(rùn)支付行為之間的關(guān)系。在1986年Jensen通過大量的研究發(fā)現(xiàn)得到自由現(xiàn)金流量假講，經(jīng)過13年的發(fā)展，1999年Jaggi和Gul在這里基礎(chǔ)上研究發(fā)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流量假講檢驗(yàn)理論，這些理論都具有代表性，是借此講明當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)的管理層與股東的沖突尤其是在擁有大量FCF時(shí)，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的代理成本問題。Jensen在大量的企業(yè)經(jīng)營(yíng)案例中發(fā)現(xiàn)，要有效的管理企業(yè)并給企業(yè)帶來(lái)利益的最大化，企業(yè)假如缺少良好的投資機(jī)會(huì)，盡管當(dāng)時(shí)有大量自由現(xiàn)金流量時(shí)，必須將其支付給股東；但管理層對(duì)FCF的要求肯定是越多越好〔由于支付給股東的現(xiàn)金越多，管理層手中把握的現(xiàn)金就越少，同時(shí)可控資源也相對(duì)減少，必然影響到他們的權(quán)利；同時(shí)，當(dāng)企業(yè)在對(duì)外募集資金時(shí)，必然要遭到資本市場(chǎng)的監(jiān)管，進(jìn)而影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的自主決定〕，進(jìn)而導(dǎo)致公司不愿把它們拿出來(lái)支付給股東，而寧愿把戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到低收益的項(xiàng)目中去。可見，爭(zhēng)奪企業(yè)資源控制權(quán)的問題其實(shí)就是企業(yè)自由現(xiàn)金流量問題；后來(lái)還出現(xiàn)了支持自由現(xiàn)金流量的假講，即負(fù)債的控制假講,它是學(xué)者Jaggi和Gul通過大量的實(shí)證和檢驗(yàn)得出的。〔3〕現(xiàn)金流量與盈余質(zhì)量的關(guān)系。Bowen〔1998〕在對(duì)企業(yè)資金運(yùn)作情況的研究中發(fā)現(xiàn)，通過驗(yàn)證企業(yè)盈余、非正常報(bào)酬率、現(xiàn)金流量與營(yíng)運(yùn)資本的相關(guān)聯(lián)絡(luò)，調(diào)查得出結(jié)論：A、現(xiàn)金流量的含義不僅只要盈余和營(yíng)運(yùn)資本，還包括盈余和營(yíng)運(yùn)資本之外的；B、營(yíng)運(yùn)資本只要盈余的含義；C、盈余和營(yíng)運(yùn)資本不僅有現(xiàn)金流量的意思，還包含現(xiàn)金流量之外的意思；BeaverW、GriffinPandLandsmanW〔1982〕，對(duì)橫截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列的綜合回歸分析表示清楚，現(xiàn)金流量指標(biāo)能夠加強(qiáng)對(duì)股價(jià)變動(dòng)的原因進(jìn)行解釋，但是它是建立在盈余標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)；BeaverandDukes〔1972〕深切進(jìn)入研究分析得出，將純利潤(rùn)加攤銷、損耗和折舊等指標(biāo)代替現(xiàn)金流量，結(jié)論證明與預(yù)期的現(xiàn)金流量相比，沒有進(jìn)行預(yù)期的盈余在一定程度上同非正常報(bào)酬率具有相當(dāng)大的關(guān)系；BallRandBrownP〔1968〕對(duì)此也有研究發(fā)現(xiàn)，即重復(fù)了前人的研究發(fā)現(xiàn)，用經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中的現(xiàn)金流量代替盈余之后結(jié)果發(fā)現(xiàn)無(wú)論是正負(fù)結(jié)果的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量情況，非預(yù)期報(bào)酬率都大于通過計(jì)算得出的非正常報(bào)酬率的絕對(duì)值，這表示清楚當(dāng)下企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中的現(xiàn)金流量確實(shí)要低一些，尤其是在同非正常報(bào)酬率的比照下；Sloan〔1996〕通過對(duì)企業(yè)市場(chǎng)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)盈余在現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上能否能起作用，能否提供會(huì)計(jì)信息的邊際價(jià)值，結(jié)果是長(zhǎng)期應(yīng)計(jì)制〔long-termaccruals〕不能提供信息的邊際價(jià)值，而流動(dòng)性應(yīng)計(jì)制〔cur-rentaccruals〕能提供信息的邊際價(jià)值。〔4〕自由現(xiàn)金流量的研究。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者米勒〔MertorMiller〕〔1958〕和莫迪格利尼〔FrancoModigliani〕創(chuàng)始了思想先河，他們提出新的自由現(xiàn)金流量概念重新解釋了價(jià)值最大化是企業(yè)的目的，他們的MM理論，全面否認(rèn)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)者所堅(jiān)持的利潤(rùn)最大化在1963年通過大量研究表示清楚建立米勒--莫迪格利尼公司實(shí)體價(jià)值評(píng)估公式對(duì)公司整體價(jià)值〔BusinessValuation〕進(jìn)行評(píng)估，并初次闡述了公司價(jià)值和其他資產(chǎn)價(jià)值一樣也取決于其將來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的思想；西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)教授拉巴波特〔1986〕在接下來(lái)的研究中，構(gòu)建了拉巴波特價(jià)值評(píng)估模型〔RappaportModel〕并成立了ALCAR公司，把所研究的理論對(duì)此進(jìn)行實(shí)踐檢驗(yàn)。在這個(gè)價(jià)值評(píng)估模型中，他建立了5個(gè)影響企業(yè)利潤(rùn)的重要原因：新增固定資產(chǎn)投資、資本成本、銷售和銷售增長(zhǎng)率、新增營(yíng)運(yùn)資本和邊際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，并通過這些原因預(yù)測(cè)公司的現(xiàn)金流情況。在拉巴波特價(jià)值評(píng)估模型中自由現(xiàn)金流〔Freecashflow〕和折現(xiàn)率有兩個(gè)重要的變量，隨著該模型的推廣和應(yīng)用，自由現(xiàn)金流量這個(gè)術(shù)語(yǔ)也在財(cái)務(wù)界廣泛推廣開來(lái)，進(jìn)而吸引諸多專家對(duì)其展開深切進(jìn)入研究。根據(jù)對(duì)自由現(xiàn)金流量的定義，業(yè)界人士中不同的學(xué)者有著不同的解釋，例如Jensen〔1986〕就這樣定義的：假如某個(gè)項(xiàng)目是值得投資，那么對(duì)應(yīng)的資金成本貼現(xiàn)時(shí)那個(gè)項(xiàng)目就必然出現(xiàn)正現(xiàn)值；假如在研究怎樣通過加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理來(lái)提高企業(yè)本身價(jià)值的時(shí)候，以自由現(xiàn)金流量為研究工具可起到事半功倍的效果。自由現(xiàn)金流量就是已有的現(xiàn)金流量扣除所有正現(xiàn)值項(xiàng)目所需要的現(xiàn)金流量后剩下的現(xiàn)金流量；TomCopeland〔1998〕經(jīng)過自個(gè)不懈努力的研究，對(duì)此也做出了解釋：用公式表示〔自由現(xiàn)金流量=〔非現(xiàn)金支出+企業(yè)的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)〕-〔物業(yè)+經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金+投資廠房設(shè)施及其他資產(chǎn)等方面的資金〕〕，它未包括與籌措資金相關(guān)的任何現(xiàn)金流量，比方股息或利息等費(fèi)用。〔5〕研究影響現(xiàn)金流量的因素。學(xué)者丹尼森通過研究表示清楚，企業(yè)的內(nèi)部因素包括企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)賬目行為管理、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)生產(chǎn)管理行為等是影響單位現(xiàn)金流量的一大因素，當(dāng)然企業(yè)的外部因素包括經(jīng)濟(jì)情況、政治情況等是另一大因素。內(nèi)外因素的提出這一理論引起了對(duì)銷售管理有興趣的企業(yè)管理層和業(yè)內(nèi)學(xué)者的沉思，使得人們重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中對(duì)現(xiàn)金流量管理的行為，使現(xiàn)金流量管理在追逐利潤(rùn)為企業(yè)目的的年代得到重視。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)：1998年1月1日，國(guó)家財(cái)政部頒布了(企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--現(xiàn)金流量表〕這一使用標(biāo)準(zhǔn)，要求企業(yè)必須規(guī)范使用，即企業(yè)在制定報(bào)表時(shí)提供一定會(huì)計(jì)期間資金流動(dòng)狀況的信息，這一做法是為了給使用報(bào)表者提供方便，便于他們了解和評(píng)價(jià)企業(yè)籌措資金的能力，并根據(jù)提供的信息來(lái)預(yù)估企業(yè)將來(lái)的現(xiàn)金流量情況。把將來(lái)的現(xiàn)金流量計(jì)算成現(xiàn)值視作入賬價(jià)值，這是我們國(guó)家對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)的規(guī)定。計(jì)量企業(yè)資產(chǎn)的公允價(jià)值，其實(shí)可以以通過預(yù)測(cè)企業(yè)將來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量，二者是等同的，這是我們國(guó)家著名經(jīng)濟(jì)專家葛家澍教授所研究提出的。諸巖霞〔2007〕，在(我們國(guó)家上市公司現(xiàn)金流量分析指標(biāo)體系研究〕一文中通過大量的數(shù)據(jù)研究分析，尤其是對(duì)近六年來(lái)某上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行整理統(tǒng)計(jì)，分析財(cái)務(wù)指標(biāo)運(yùn)用現(xiàn)金流量指標(biāo)體系等手段，評(píng)價(jià)企業(yè)最近的現(xiàn)金償債能力、獲取利潤(rùn)能力、企業(yè)資金準(zhǔn)備程度能力、收益質(zhì)量能力、和投、融資行為能力等，對(duì)此就企業(yè)在經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中值得改良的地方提出建議。研究寫出了(現(xiàn)金流視角下上市公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)及其影響機(jī)制研究〕一文，盡量如實(shí)復(fù)原上市企業(yè)并購(gòu)的行為經(jīng)過，文中還突破之前學(xué)者對(duì)并購(gòu)績(jī)效的探究只停留在財(cái)務(wù)績(jī)效的缺乏的研究上。馬海峰還通過研究提出并購(gòu)活動(dòng)長(zhǎng)期績(jī)效有一定的積極影響，盡管在一定程度上對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效有嚴(yán)重的負(fù)面影響，但功大于過。在(基于現(xiàn)金流量的制造業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究〕一文，作者王濤〔2020〕通過對(duì)在2006~2018年間我們國(guó)家48家連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利但第四年開場(chǎng)虧損的上市公司為研究樣本，經(jīng)過大量詳實(shí)的數(shù)據(jù)調(diào)查分析，通過下面四個(gè)指標(biāo)，分別從公司的套現(xiàn)、償債、經(jīng)營(yíng)和資金構(gòu)造等指標(biāo)建立現(xiàn)金流量指標(biāo)體系，通過他們之間的關(guān)系，一方面采用因子分析的方式方法，同時(shí)還運(yùn)用多元邏輯回歸分析〔LogiStic〕的方式方法，二者兼而有之，同時(shí)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)指標(biāo)，通過數(shù)學(xué)建模建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，通過此模型的構(gòu)建，最后把分析研究得出的結(jié)果對(duì)模型進(jìn)行了回代和預(yù)測(cè)檢驗(yàn)。通過上述模型的建立和分析表示清楚：首先，企業(yè)資金出現(xiàn)的問題越大離爆發(fā)的危機(jī)時(shí)間越短；其次，公司的套現(xiàn)與償債能力，是導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況的最主要原因；最后，判定預(yù)警模型不能僅僅采用現(xiàn)金流量指標(biāo)，否則會(huì)出現(xiàn)準(zhǔn)確率低的問題，尤其是不高于采取綜合指標(biāo)建立的模型，為了能更如實(shí)的反映出企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，必需要參加一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)以到達(dá)更好的效果。龍洪、郭長(zhǎng)祿〔2020〕通過長(zhǎng)期對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)分析，總結(jié)發(fā)表(關(guān)于現(xiàn)金流量表若干問題的討論〕一文，在文中，他們總結(jié)了現(xiàn)金流量的重要性：①現(xiàn)金流量是一種重要的憑證，它客觀真實(shí)地對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況做出評(píng)價(jià)；②現(xiàn)金流量也是一種能力，它能夠反映企業(yè)在發(fā)展經(jīng)過中出現(xiàn)資金問題時(shí)的歸還債務(wù)能力；③現(xiàn)金流量也是一種根據(jù)，它能夠作為評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)彈性的根據(jù)；④正確用好現(xiàn)金流量能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r做出預(yù)測(cè)。同時(shí)，文中作者還牽涉了使用現(xiàn)金流量表所帶來(lái)的缺乏：①會(huì)計(jì)制度不完善；②不合理的粉飾報(bào)表現(xiàn)象，造成使用者的投資決策錯(cuò)誤；③通過現(xiàn)金流量表間接編制的方式方法，導(dǎo)致數(shù)據(jù)的不完善。2.2.2有關(guān)現(xiàn)金流量管理的相關(guān)文獻(xiàn)國(guó)外文獻(xiàn)：〔1〕影響現(xiàn)金流量管理的因素。該領(lǐng)域主要從企業(yè)內(nèi)部因素、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)方式、財(cái)務(wù)管理等方面研究能夠影響到現(xiàn)金流量管理的因素，學(xué)者丹尼森〔Denison〕通過大量詳實(shí)的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)于營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)對(duì)現(xiàn)金短缺的誘導(dǎo)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的通脹壓力對(duì)現(xiàn)金短缺的誘導(dǎo)效應(yīng)結(jié)果一樣，這是具有代表性的研究成果。〔2〕財(cái)務(wù)預(yù)警與現(xiàn)金流量管理。Walter的研究具有一定的代表性，他是這個(gè)領(lǐng)域的研究專家，他初次對(duì)分析財(cái)務(wù)與危機(jī)預(yù)警提出了使用現(xiàn)金流量做指標(biāo)；此后，Altman通過總結(jié)研究提出五個(gè)比率指標(biāo)，分別是使用流動(dòng)資金與總資金、股價(jià)與總負(fù)債、總資產(chǎn)、息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)、銷售與盈利留存和總資產(chǎn)等之間的比率，并通過這些指標(biāo)，分別對(duì)1970~1973年期間公司破產(chǎn)情況進(jìn)行大量分析得出結(jié)果，其預(yù)測(cè)率高達(dá)82%,是相當(dāng)成功的；Olson〔1980〕對(duì)美在1970~1976年期間破產(chǎn)的105家企業(yè)與2058家企業(yè)組成的隨機(jī)采樣數(shù)據(jù)中，通過大量的數(shù)據(jù)研究，采用了多元邏輯回歸的分析計(jì)算方式方法，試圖驗(yàn)證對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量信息的具體披露能否幫助信息的使用者愈加容易地評(píng)估將來(lái)現(xiàn)金流量的時(shí)間、金額及其不確定性。〔3〕現(xiàn)金的流動(dòng)性管理。在上個(gè)世紀(jì)初期，業(yè)界專家學(xué)者就已經(jīng)廣泛關(guān)注現(xiàn)金流量的流動(dòng)性。美國(guó)發(fā)生通貨膨脹是在1919年，隨著世界經(jīng)濟(jì)的衰退，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在1921年，全美出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大蕭條，由于資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的影響，美國(guó)多家企業(yè)紛紛破產(chǎn)。面臨這種情況，F(xiàn)oster、WilliamT在1922年對(duì)此重點(diǎn)分析了現(xiàn)金流量的波動(dòng)和現(xiàn)金流量循環(huán)，通過研究分析得出成果(現(xiàn)金流循環(huán)〕，該文章發(fā)表在AmericanEconomicReview雜志中，提到了不重視現(xiàn)金流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生重大的財(cái)務(wù)問題，而且還提出了對(duì)企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)起著關(guān)鍵作用的是對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)的管理；BaileyJr提出了很多好的建議，比方他以為加快資金流動(dòng)是為了使現(xiàn)金不會(huì)被閑置，并且開創(chuàng)建立了關(guān)于最佳現(xiàn)金流量的模型；WBeaver〔1966〕則通過大量數(shù)據(jù)分析得出了銷售增長(zhǎng)對(duì)資金缺乏的誘導(dǎo)效應(yīng)，還和通脹壓力對(duì)資金缺乏的誘導(dǎo)效應(yīng)有關(guān)。〔4〕對(duì)現(xiàn)金流量功能的研究。梅耶斯〔Myers〕、詹森〔Jensen〕等學(xué)者通過大量數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)金流量研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量對(duì)公司做出投融資決策有很大作用。他們構(gòu)建現(xiàn)金流管理的基本理論模型，在這個(gè)理論模型中，包含了管理的定義、對(duì)象、假設(shè)和規(guī)則，然后以資金流管理貫穿全程，分析了對(duì)企業(yè)投融資戰(zhàn)略和資金股利戰(zhàn)略等的決策和運(yùn)作的方式方式方法，最后建設(shè)性的提出了意見，對(duì)于做好企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)的發(fā)展的影響給出看法。Myers以為，企業(yè)在考慮選擇內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境融資問題上，首先重點(diǎn)考慮內(nèi)源融資；企業(yè)在外源融資上考慮是選擇直接融資還是間接融資的問題上，首先重點(diǎn)來(lái)考慮間接融資；企業(yè)在直接融資上考慮是直接選擇融資中的債權(quán)融資還是股權(quán)融資的問題上，首先重點(diǎn)考慮債權(quán)融資。或者能夠這么講，在融資中，內(nèi)源融資要?jiǎng)儆谕庠慈谫Y；在外源融資中，債券融資要?jiǎng)儆诠善比谫Y。Jensen通過對(duì)前面所述問題分析得出，自由現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)融資戰(zhàn)略的影響，是通過其代理成本的問題表現(xiàn)出來(lái)。〔5〕現(xiàn)金持有方面研究。凱恩斯基于邊際成本概念的分析，通過大量的數(shù)據(jù)分析計(jì)算發(fā)現(xiàn)，構(gòu)建一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量的交易成本模型，這個(gè)形式是基于資金流量缺乏的邊際成本圖形和擁有資金的邊際成本圖形的交點(diǎn)所決定的。到當(dāng)前為止，這個(gè)理論模型對(duì)如今仍有重要的指導(dǎo)意義。Baskin〔1987〕通過對(duì)上一理論的研究發(fā)現(xiàn)，公司往往會(huì)籌集大量的資金來(lái)顯示自個(gè)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的地位。Acciaio,BeatriceFoellmer,HansPenner和Irina〔2018〕，在(Riskassessmentforuncertaincashflows:Modelambiguity,discountingambiguity,andtheroleofbubbles〕文中，作者通過對(duì)各種現(xiàn)金流量的信息分析，在這里基礎(chǔ)上研究了不確定性現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，研究分析了影響持有現(xiàn)金流量的原因，通過前人建立的理論模型考慮與貼現(xiàn)等之間的關(guān)系。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)：〔1〕現(xiàn)金流量管理的重要性及其在財(cái)務(wù)管理中的地位。在(論現(xiàn)金流量管理及其在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位〕一文中，作者楊迪〔2020〕經(jīng)過對(duì)我們國(guó)家現(xiàn)金管理經(jīng)過的存在的現(xiàn)在狀況，詳細(xì)闡釋了現(xiàn)金管理的意義。通過大量事實(shí)調(diào)查，分析了我們國(guó)家現(xiàn)金管理的現(xiàn)在狀況，重點(diǎn)指出了現(xiàn)金流量管理的作用與其在財(cái)務(wù)管理中占據(jù)重要地位，主要表如今企業(yè)現(xiàn)金流量是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的主要手段、是預(yù)警評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)的重要指標(biāo)、現(xiàn)金流量與企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展有嚴(yán)密的關(guān)系。在(淺析加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理〕一文中，王志偉〔2020〕通過對(duì)現(xiàn)金流量在企業(yè)資金運(yùn)行經(jīng)過的研究分析，提出在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，現(xiàn)金流量的管理是非常關(guān)鍵的，表如今現(xiàn)金流量是評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況能否正常的主要根據(jù)，源源不斷的現(xiàn)金流量是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在文章(企業(yè)現(xiàn)金流量管理問題及研究〕一文中，學(xué)者張程〔2020〕在研究現(xiàn)金流量在企業(yè)運(yùn)行經(jīng)過中的重要性時(shí)，分析得出下面結(jié)論：管理企業(yè)必需要重視現(xiàn)金流量的管理，換句話講就是重視現(xiàn)金流量管理是企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的基本保障，為了保證企業(yè)的快速穩(wěn)定發(fā)展就必須管理好現(xiàn)金流量，只要這樣，才能保證企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)劇烈的市場(chǎng)占有一席之地。〔2〕現(xiàn)金流量管理的目的。在(對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量管理問題的討論〕一文中，學(xué)者齊亞芬〔2018〕通過對(duì)現(xiàn)金流量管理的深切進(jìn)入研究，得出下面觀點(diǎn)：現(xiàn)金流量使用率最大化、自由現(xiàn)金流量最大化、整具體表現(xiàn)出金流量最大化和追求經(jīng)營(yíng)性資金流動(dòng)率最大化是現(xiàn)金流量管理的四大目的；在(企業(yè)現(xiàn)金流量管理中存在的問題以及應(yīng)對(duì)策略〕文章中，作者劉永平〔2020〕對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量管理有著不同的見解。他以為，從不同的角度出發(fā)，從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的目的具有多樣性的特征，能夠從不同的角度看企業(yè)價(jià)值，那么追求企業(yè)價(jià)值的最大化，就是企業(yè)現(xiàn)金流量管理的最終目的。從資金成本來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的根本方式方法就是使企業(yè)現(xiàn)金高效流轉(zhuǎn)。要追求最小化的資金運(yùn)行成本，通過合理方式減持經(jīng)營(yíng)經(jīng)過中的現(xiàn)金數(shù)量，進(jìn)而增大現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度，給企業(yè)帶來(lái)更多的收益。從現(xiàn)金流動(dòng)來(lái)看，就是要盡可能的加快、加大現(xiàn)金流入，延緩、減少現(xiàn)金流出，一增一減之間來(lái)幫助企業(yè)不斷創(chuàng)造更多的價(jià)值。〔3〕當(dāng)前我們國(guó)家現(xiàn)金流量管理中的問題。學(xué)者楊建美〔2008〕對(duì)我們國(guó)家現(xiàn)金流量管理進(jìn)行了研究，從分析中得出，當(dāng)前受國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的影響，我們國(guó)家企業(yè)資金出現(xiàn)短缺，主要有一下幾個(gè)方面的原因：①對(duì)資金自然活動(dòng)規(guī)律的認(rèn)知和管理缺乏；②缺乏應(yīng)有的資金管理意識(shí)；③對(duì)資金需求沒有準(zhǔn)確的預(yù)期及對(duì)使用資金的時(shí)間把握不到位。在(企業(yè)現(xiàn)金流量管理淺析〕一文中作者肖琴〔2020〕指出，由于我們國(guó)家民間市場(chǎng)開放較晚，民企還沒有構(gòu)成一定規(guī)模，因而民企在其現(xiàn)金流量管理有下面缺乏：現(xiàn)金流問題關(guān)注不夠、盈利質(zhì)量不容樂觀、內(nèi)部創(chuàng)造現(xiàn)金流能力不強(qiáng)、內(nèi)生資金支持投資的能力低、籌資風(fēng)險(xiǎn)大。在作者徐丹〔2020〕的(民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理研究〕一文中提到，由于企業(yè)制度的不完善和企業(yè)管理的不規(guī)范，企業(yè)在現(xiàn)金流量管理中往往有很多缺乏，主要表如今下面三大方面：①對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量管理思維過于簡(jiǎn)單；②沒有建立規(guī)范合理的現(xiàn)金流量預(yù)算機(jī)制；③對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金使用不當(dāng)。作者劉惠麗〔2020〕在文章(怎樣進(jìn)行現(xiàn)金流量管理〕中，分析研究了我們國(guó)家企業(yè)現(xiàn)金流量管理制度，發(fā)現(xiàn)華而不實(shí)存在不少缺陷，主要針對(duì)企業(yè)現(xiàn)金量流管理中存在的缺乏，分析了的在融資管理中常見的問題及在企業(yè)管理經(jīng)過中對(duì)應(yīng)收賬款的控制存