財務管理2/6/20231浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉第三章：財務分析2/6/20232浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉一、財務分析的含義從分析內容看：對企業歷史的財務狀況與成果進行分析對企業將要實施的投資項目在投資方面進行評價與分析財務報表分析：企業的利益相關者借助企業的財務報表以及以財務報表為基礎的一系列財務指標來對企業財務狀況進行的分析與評價前言：財務分析概述

2/6/20233浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉A、企業的投資者：企業現實的投資人或潛在的投資人出于增加企業投資、保留企業投資或減少企業投資的目的，關心企業的經營業績。

二、財務報表分析的目的

目的2/6/20234浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉B、企業債權人：企業債權人出于對其債權本金的安全性與可靠性考慮，需要了解、估計和判斷企業的資產質量、償債能力以及企業的穩定性。因此，企業債權人主要關心企業的財務狀況和財務狀況變動。

目的2/6/20235浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉C、政府部門：政府部門出于履行社會管理職能的目的需要了解企業社會責任的履行情況，最直接的是稅收、環保與就業的情況。目的2/6/20236浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉D、企業高層管理人員：企業高層管理人員出于受托責任、管理企業以及自身價值的體現和在職消費等目的，更多地關注企業的生存和發展，因此它關心與企業生存和發展有關的全方位信息。目的2/6/20237浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉E、企業員工：企業員工出于就業和發展等目的，更多地關心工作的安全性和報酬前景。因此，他們對企業的發展前景和穩定性將尤為關心。目的2/6/20238浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉F、社會公眾：社會公眾有眾多理由關心企業，如企業提供的就業機會、環境保護以及社會公益事業等。

其他：供應商、中介機構等等。目的2/6/20239浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉第一節財務分析基礎比率分析法因素分析法比較分析法一、財務分析的方法2/6/202310浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉1、比較分析法含義：將某項財務指標與性質相同的指標標準進行對比，以揭示企業財務狀況和經營成果的一種分析方法。常用的指標標準：絕對標準：被普遍接受和公認的標準。行業標準：企業所在行業的特定指標數值。目標標準：財務管理的目標。歷史標準：如期初、歷史同期、歷史最好標準等。2/6/202311浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉采用比較分析法應注意的問題：是同一性質指標的比較；注意兩個指標的可比性：計算口徑（內容、范圍）一致；時間寬度一致；計算方法一致；絕對指標與相對指標比較同時進行。

2/6/202312浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉2、比率分析法1.分析內容構成比率：局部與總體的比率效率比率：投入與產出之間的比率相關比率：相互關聯的不同財務指標之間的比率2.注意三點項目相關性口徑一致性標準科學性預定目標

歷史標準

行業標準

公認標準2/6/202313浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉3、因素分析法也稱因素替換法、連環替代法產量X單耗X單價=材料費用注意四點關聯性順序性連環性結果修訂性2/6/202314浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉計劃：100X8X5=4000(1)第一次替代：110X8X5=4400(2)第二次替代：110X7X5=3850(3)第三次替代：110X7X6=4620(4)產量變動影響：(2)-(1)4400-4000=400單耗變動影響：(3)-(2)3850-4400=-550單價變動影響：(4)-(3)4620-3850=7703、因素分析法(舉例)預計：100X8X5=4000(元)實際：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法2/6/202315浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉由于產量變動的影響：(110-100)X8X5=+400由于單耗變動的影響：110X(7-8)X5=-550由于單價變動的影響：110X7X(6-5)=+7704、差額分析法差額分析法差額分析法2/6/202316浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉會計報表不反映通脹影響和物價變動影響資產計價不反映現行市價或變現價值可能夸大費用和負債少計收益和資產企業采用不同的會計政策和會計估計會計報表本身真實性的影響二、財務分析的局限性會計報表局限性會計報表局限性2/6/202317浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉一、短期償債能力分析——償還短期債務（流動負債）的能力，企業產生現金的能力——取決于可以在近期轉變為現金的流動資產的多少；通過分析流動負債與流動資產的關系來判斷。二、長期償債能力分析——企業償還長期債務（本金和利息）的能力——主要是企業經營利潤。第二節財務能力分析2/6/202318浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉－－短期償債能力

（一）流動比率

1、計算

2、分析要點（1）含義：流動比率是流動資產與流動負債的比率。他用來衡量企業流動資產在短期債務到期前可以變為現金用于償還流動負債的能力。（2）比率反映問題：通常，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強，債權人的權益越有保障。（3）合理水平（適當為2，下限為1，行業平均,歷史水平）。正常情況下，部分行業的流動比率參考如下：

汽車1.1房地產1.2制藥1.25建材1.25化工1.2家電1.5啤酒1.75

計算機2電子1.45商業1.65機械1.8玻璃1.3食品>2飯店>22/6/202319浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（二）速動比率1、計算

2、原因：（1）在流動資產中存貨的變現速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；（3）部分存貨已抵押給某債權人；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。3、分析要點（1）含義：速動比率是速動資產與流動負債的比率。它用來衡量企業流動資產中幾乎可以立即用于償付流動負債的能力。（2）合理水平（1，行業平均，歷史水平）部分行業的速動比率參考如下：

汽車0.85房地產0.65制藥0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90

計算機1.25電子0.95商業0.45機械0.90玻璃0.45餐飲>22/6/202320浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（三）現金比率

反映企業的直接支付能力1、計算2、分析要點（1）含義：現金比率是現金和現金等價物與流動負債的比率。該比率又稱為現金流動負債比率。它比速動比率更能體現企業資產的流動性及債務的償還能力。是對流動比率更進一步的補充。（2）比率反映問題（3）合理水平（0.2，行業平均，歷史水平）（4）注意：現金比率反映企業及時償債能力現金比率過高、過低都是不合理的2/6/202321浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（四）影響變現能力的其他因素1、增加變現能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標（2）準備很快變現的長期資產（3）償債能力的聲譽2、減少變現能力的因素（1）未作記錄的或有負債。如貼現的商業承兌匯票、售出產品可能發生的質量事故賠償、尚未解決的稅額爭議、訴訟案件和經濟糾紛案等。（2）擔保責任引起的負債2/6/202322浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉－－長期償債能力－－影響因素長期負債規模與結構非流動資產與結構獲利能力長期償債能力－－從獲利能力與資產規模兩方面進行分析正常經營企業是關鍵從債權的安全性或清算的角度看是關鍵利息保障倍數現金利息保障倍數債務本息償付保障倍數資產負債率股東權益比率產權比率償債保障倍數等2/6/202323浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（一）資產負債率（負債比率）1、計算

2、分析要點（1）含義：是指企業負債總額對資產總額的比率。它用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，也反映債權人發放貸款的安全程度（2）反映問題（逆指標）：該比率越高，表明企業償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。當資產負債率大于100%時，表明企業資不抵債。（2）合理值（50%；60－70%；行業平均值）（3）債權人：最關心的是貸給企業的款項的安全程度，能否按期收回本金和利息。（4）股東：舉債資金與權益資金在經營中作用一樣，所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率。（5）經營者：過大，超出債權人心理承受程度，借不得錢；不舉債或比例很少，利用債權人資本進行經營的能力很差，對前途信心不足。

負債總額既包括長期負債，也包括短期負債。負債總額和資產總額既可按期末計算，也可以按本期平均數計算。2/6/202324浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（二）股東權益比率與權益乘數1、計算2、分析要點（1）含義：它是股東權益與資產總額的比率。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重（2）股東權益比率為正指標，權益乘數為逆指標（3）兩比率與負債比率可相互換算，僅僅是反映的角度不同，故其可結合負債比率進行分析2/6/202325浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（三）負債與股權比率（產權比率）1、計算2、分析要點（1）含義：反映債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系，它揭示企業的財務風險以及股東權益對債務的保障程度，一般在25％～35％之間較合理（2）產權比率因行業或企業利潤率高低不同而差別較大。一般認為100％較合理，對我國企業要求產權比率在200％是比較合理的（3）其分析同負債比率

注：在高投入、高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持保持較低的水平比較合理，債權人應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。

2/6/202326浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉（四）利息保障倍數1、計算2、分析要點（1）看出企業目前的獲利能力及今后的償債能力，以判斷企業是否面臨財務困境。（2）參照行業平均，適當為3，從長期看應大于1（3）進行縱向比較確定。即從穩健角度比較本企業連續幾年的該指標，選最低指標年度的數據作為標準。式中：“利息費用”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括計入財務費用的利息費用，還包括當期計入固定資產原值的利息費用。外部財務評價分析者，也可用財務費用作為利息費用近似地計算該指標。2/6/202327浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉流動比率現金比率資產負債率關注用于償債資產的范圍大小關注需要償還債務的范圍資產負債率：關注企業的全部資產償還全部債務的能力流動比率：由于企業的長期投資、固定資產、無形資產等不能馬上變現，而企業的長期負債也不需要在短期內償付，所以我們要考察企業以流動資產對流動負債的償還能力現金比率：通常企業用現金來償還到期債務，為確保償還到期債務的能力，重點要考察企業擁有的現金對流動負債的比例結論2/6/202328浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉

在分析企業償債能力時，一定要從靜態和動態兩個角度分析，才能得出比較正確的結論。

一個經濟效益好，但沒有償還到期債務能力的企業面對的是付款危機；

一個有償債能力而無獲利能力的企業將會萎縮、衰退；

一個既無獲利能力，又無償債能力的企業只能破產。2/6/202329浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉

注意！償債能力需要縱橫比較，發現問題！縱向比較：歷史比較法橫向比較：同行業先進水平、同業平均水平和競爭對手比較

1）計算反映短期償債能力的核心指標——流動比率2）分解流動資產，考察流動比率的質量3）如果存貨周轉率過低，進一步計算速凍比率，考察速動比率的水平和質量4）如果速動比率低于行業水平，說明應收賬款周轉速度慢，進一步計算現金比率2/6/202330浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉企業營運能力分析學習內容：營運能力概述流動資產周轉分析固定資產周轉分析總資產周轉分析學習要求：了解：營運能力分析的內容掌握：營運能力分析指標及其應用2/6/202331浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉營運能力：——配置和利用有限資產的能力，或管理資產的效率和能力。從價值的角度看，就是企業資金的周轉和利用效率。營運能力分析：——通過對企業資產周轉情況分析，評價營運狀況和經營管理水平。營運能力分析的內容：流動資產周轉分析應收帳款周轉分析存貨周轉速度分析固定資產周轉分析總資產周轉分析在資金的循環與周轉過程中，銷售具有特別重要的意義。把銷售情況與資金占用量進行比較，分析資金周轉情況，評價營運能力。分析指標：周轉次數（周轉率）周轉天數（周轉期）分析思路2/6/202332浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉一、流動資產周轉率1、計算

2、分析要點（1）正常意義－－快，實現銷售收入能力強；加快，會相對節約流動資產（2）合理水平－－行業平均（3）應分析其結構2/6/202333浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉二、存貨周轉率1、計算

存貨周轉率高，說明存貨使用效率高，存貨積壓的風險低，變現能力也強。但是，不同的行業、不同的經營方式，存貨周轉率也會不一致。一般商業企業比工業企業存貨周轉率高，手工作業企業比機械加工企業存貨周轉率高。因此，這一指標只有同本行業或本企業不同時期相比才具有意義。

部分行業存貨周轉天數參考如下：

汽車131天制藥356天建材100天化工101天

家電151天電子95天日用品62天商業30天2/6/202334浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉通過分析存貨周轉率，可以看出存貨在銷售及生產經營方面可能存在的問題。查證人員還可以將存貨周轉率再分解成材料周轉率、在產品周轉率和產成品周轉率，從而進一步分析哪些存貨可能存在問題，確定進一步查證的方向。

2/6/202335浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉三、應收賬款周轉率1、計算

2、分析要點（1）含義：應收賬款周轉率反映應收賬款的流動程度，即應收賬款周轉的快慢程度（2）正常意義：（正常情況下）超高，說明企業催收賬款的速度趕快，應收賬款管理水平超高（3）進行應收賬款賬齡分析可用銷售收入凈額甚至銷售收入2/6/202336浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉通過分析應收賬款周轉率來分析應收賬款的回收能力，以確定企業是否有資金被大量占用，從而影響到企業的經營效益。如果發現應收賬款周轉率與前期相比有較大的變動，應注意是否有人為虛增銷售額的情況。

若比率過高，甚至超過1，有可能是關聯交易產生的虛假銷售或應收賬款長期掛賬、提前確認銷售；表現在財務比率上，一方面體現為應收賬款占流動資產的比重增加，另一方面體現為應收賬款周轉率的降低若比率過低，有可能是惡意虛構的銷售收入應收賬款的膨脹可能以為著公司采取了“銷售渠道填塞法”，即向分銷商傾銷商品，以美化財務業績輔助參照:賒賬比率=期末應收賬款/當期主營業務收入

2/6/202337浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉四、固定資產周轉率1、計算2、分析要點

a、周轉率高，說明固定資產利用效率提高；周轉率低，說明固定資產過多或設備有閑置。

b、與同行相比，周轉率較低，意味著企業生產能力的過剩或者企業生產的過多；周轉率較高，可能是企業設備較好地利用引起的，需要擴大企業的生產規模，也可能是設備老化即折舊完了造成的，在后一種情況可能會引起較高的生產成本使企業實現利潤降低，使將來更新改造更加困難。

c、企業一旦形成固定資產過多局面，除了想辦法擴大銷售量外，一般沒有其他有效辦法，由于設備等固定資產的成套性和專用性，如果使用率極低，確實多余，就必須處理。2/6/202338浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉五、總資產周轉率1、計算2、分析要點要實現更多利潤，途徑之一是擴大銷售。總資產周轉率體現企業利用全部資產實現銷售收入的能力。2/6/202339浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉某公司流動資產由速動資產與存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為270萬元。要求：1.計算年末流動負債余額2.計算年末存貨余額3.計算本年銷售成本4.假定年營業收入凈額為960萬元，應收賬款以外的速動資產忽略不計，計算應收賬款周轉期。項目計算1.年末流動負債余額2.年末存貨余額存貨平均余額3.本年銷售成本4.應收賬款年末余額應收賬款平均余額應收賬款周轉率應收賬款周轉期270/3=90(萬元)270-90X1.5=135(萬元)(145+135)/2=140(萬元)140X4=560(萬元)270-135=135(萬元)(125+135)/2=130(萬元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)2/6/202340浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現金比率為0.7，假定流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款與現金組成。1.計算應收賬款周轉天數

2.計算2000年存貨周轉天數

3.計算年末流動負債余額，速動資產余額

4.計算年末流動比率2/6/202341浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現金比率為0.7，假定流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款與現金組成。3.速動資產/流動負債=1.2(速動資產-400)/流動負債=0.71.2X流動負債=速動資產0.7X流動負債=速動資產-4000.5X流動負債=400流動負債=800(萬元)速動資產=1.2X800=960(萬元)4.流動資產=960+600=1560(萬元)流動比率=1560/800=1.952/6/202342浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉企業盈利能力分析學習內容：獲利能力分析概述一般企業獲利能力分析股份制企業獲利能力分析學習要求：了解：獲利能力分析的內容掌握：獲利能力分析的有關指標及其應用介紹一些通用的分析指標股份有限公司特有指標。2/6/202343浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉

獲利能力是指企業賺取利潤的能力

獲利能力分析重點是企業正常經營活動的獲利能力,分析時應排除：

1）證券買賣等非正常項目；

2）已經或將要停止的項目；

3）重大事故或法律更改等特別項目；

4）會計準則和財務制度變更帶來的累積影響等因素。

評價獲利能力的財務比率主要有：資產報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率。

股份有限公司：每股利潤、每股凈現金流量、每股股利、股利發放率、每股凈資產、市盈率等。2/6/202344浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉一、資產報酬(凈利)率1、計算

2、分析要點（1）表明企業資產利用的綜合效果。（2）影響因素主要有：產品的價格、單位成本的高低、產品產量和銷售數量、資金占用量等。（3）分析經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。2/6/202345浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉二、銷售凈利率與銷售毛利率

（1）反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。（2）通常與毛利率結合在一起使用，用以分析企業的獲利能力及指標變動可能存在的問題。因為銷售利潤率說明總的獲利情況，其中還有不少非銷售因素；而毛利率只說明與銷售有關的獲利情況，兩者結合起來更有利于分析。可以分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率。

2/6/202346浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉二、銷售凈利率與銷售毛利率

對某一特定企業來說，在無特殊情況下，毛利率一般是相對穩定的。

在分析毛利率時，查證人員可以利用這一指標評價產品售價、銷售稅金、銷售成本等因素對利潤的影響，也可用以估計企業發生的管理費用、銷售費用、財務費用的合理性。如果本期的毛利率與往年相比有較大幅度的變動，應結合其他指標進行分析，進一步查明原因。2/6/202347浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉三.成本費用凈利率(1)每耗費1元錢所取得的利潤(2)成本費用總額包括：銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用和所得稅2/6/202348浙江海洋學院經濟與管理學院財務系陳慶偉營業利潤比重=營業利潤÷利潤總額×100％

營業利潤計算的有關指標相對穩定，能更實在的反映企業的盈利能力和發展；投資收益、營業外收入所占的比重越大，凈利潤被操縱的可能性越大輔助參照：投資收益占利潤的比重、營業外收入占利潤的比重預警信號營業利潤比重率50%以下2/6/202349浙江海洋學院經濟與管理