《國際融資管理方法及管理流程》《國際融資管理方法及管理流程》§1國際融資管理概述2/6/20233國際融資原則合理確定資金需要量適時取得所需資金認真選擇資金來源確定最佳資本結構2/6/20234國際融資方式國際信貸融資國際證券融資國際貿易融資國際租賃融資補償貿易融資2/6/20235國際融資渠道集團內部融資母公司本土融資子公司東道國融資國際金融市場融資2/6/20236§2國際信貸融資2/6/20237國際信貸融資國際信貸融資渠道國際信貸融資成本與風險國際信貸融資決策2/6/20238國際信貸融資渠道外國政府貸款國際金融組織貸款國際商業銀行貸款出口信貸國際項目融資2/6/20239國際商業銀行貸款國際商業銀行貸款發展傳統資本輸出歐洲貨幣市場國際商業銀行貸款種類短期貸款中長期借款2/6/202310短期貸款定期貸款信用額度透支循環信貸協議貼現2/6/202311中長期貸款雙邊貸款聯合貸款銀團貸款2/6/202312銀團貸款銀團貸款形成銀團貸款程序銀團貸款分析銀團貸款實例2/6/202313銀團貸款程序借款人提出申請牽頭行組建銀團借貸雙方簽訂協議代理行負責貸款管理2/6/202314銀團貸款分析銀團貸款中的銀行行為牽頭行：牽頭行的主要職責包括三個方面：分析金融市場狀況；與借款人商定借款條件；組建銀團并分配貸款份額。參與行：接受牽頭銀行邀請并參與銀團貸款的銀行成為參與行。占有貸款份額較大的參與行協助牽頭行做好貸款組織活動，成為管理行。代理行：借貸雙方委托一家銀行（一般為牽頭行）作為代理行負責貸款的日常管理。2/6/202315備忘錄：借貸雙方達成初步協議后，前頭銀行負責準備一份備忘錄。備忘錄應包括借款人資信以及有關貸款情況。適應性：銀團貸款中，借貸雙方應當有一定的相互適應能力。在這種相互適應中，借款人可能增加借款額度，貸款人可能減少資金供給。但是，如果出現參與行認貸額度不足，管理行應承擔補足缺額的責任。2/6/202316銀團貸款中的借方成本（參考P150：信貸條件）周期成本即付成本2/6/202317周期成本貸款利率（i）：一般在LIBOR的基礎上再加一個風險溢價。風險溢價因借款人資信而定。承諾費：借款人必須對未使用的貸款額度支付承諾費。承諾費一般按未使用貸款額度的一定比例（如0.25%~0.75%）定期支付。2/6/202318即付成本是向牽頭行和管理行一次性支付的組織管理費用。它包括管理費和雜費，一般占貸款總額的0.5%~2.5%不等。即時成本分配：所占比例牽頭行25%管理行25%參與行50%2/6/202319國際商業銀行信貸特點銀行信貸政府貸款世行貸款出口信貸資金使用商業用途，限制較少政治用途，限制較多社會用途，限制較多商業用途，貿易限制資金供給相當充沛財力所限財力所限比較充裕幣種選擇靈活多樣國別限制美元為主國別限制方式手續靈活簡便呆板繁瑣呆板繁瑣貿易限制利率水平相對較高低息援助無息低息政府貼息期限結構期限靈活期限很長期限很長期限適中2/6/202320國際商業銀行信貸條件（P150~155）貸款利率借款費用貸款期限償還方式2/6/202321出口信貸出口信貸：為了促進本國產品出口，出口國銀行向本國出口商或外國進口商提供的一種中長期貸款。出口信貸特點：基于出口政府干預利率較低信貸保險出口信貸形式：賣方信貸買方信貸福費廷2/6/202322賣方信貸賣方信貸：在大型機械設備貿易中，出口商所在國銀行向出口商提供的信貸。賣方信貸業務流程進口商出口國銀行出口商2.發放貸款1.賒銷合同4.還本付息3.分期付款2/6/202323買方信貸買方信貸：在大型機械設備貿易中，出口國銀行貸款給進口國銀行轉貸給進口商或直接貸款給進口商。買方信貸形式：從上述丁一種可以看出，買方信貸有兩種形式：間接買方信貸直接買方信貸2/6/202324買方信貸業務流程：間接買方信貸出口商出口國銀行進口國銀行2.發放貸款3.轉移貸款5.還本付息6.還本付息進口商4.現匯付款1.簽約交貨2/6/202325直接買方信貸出口商出口國銀行進口商2.發放貸款1.貿易合同4.還本付息3.現匯付款2/6/202326賣方信貸、買方信貸比較出口商進口商出口國銀行進口國銀行賣方信貸手續簡便、本幣為主、門檻較低；延期收款、周轉減緩、增加負債、影響市值?？擅庥喗穑簧虡I信用+銀行信用，風險較大。買方信貸即時付匯、專心生產、減少負債、提升市值。價格透明、利于談判。銀行信用，風險較小。本國銀行對本國企業，風險較小。2/6/202327買方信貸貸款條件貸款使用：服務資本貨物貿易，專款專用。貸款貨幣：出口國本幣為主，其他國際貨幣為輔。貸款利率：政府提供補貼，貸款實施優惠利率。貸款費用：買方信貸需要進口商支付管理費、承諾費和保險費。貸款期限：買方信貸一般為中長期信貸，并具有一定的償還寬限期。2/6/202328福費廷福費廷：指出口國銀行或金融機構對出口商持有的、經進口商承兌、由進口商所在國銀行或政府部門擔保的遠期票據進行無追索權貼現，使出口商提前支取現款的一種融資方式。福費廷是出口信貸的一種特殊形式，一般用于延期付款的大型設備。與一般票據貼現的區別無追索權需要銀行擔保貼現率較高，且加收管理費、承諾費等費用2/6/202329福費廷基本流程貿易洽談；通知辦理福費廷金融機構；進口商定期向擔保銀行支付貨款；出口商將貨單提交進口商擔保銀行，擔保銀行將經背書的票據提交出口商；出口商用經擔保的票據向福費廷機構貼現；福費廷機構進行背書后在歐洲貨幣市場銷售；票據到期，投資者持票像進口商或其擔保銀行兌現。如果他們違約，則可向福費廷機構追索。2/6/202330福費廷基本流程圖（2）出口商進口商（1）（3）投資者（機構或個人）福費廷（金融機構）進口商擔保銀行（4）（5）（6）（7）2/6/202331福費廷的優點：出口商視角減少或有負債加速資金流動提升借款能力避免匯率風險2/6/202332國際信貸融資成本與風險影響國際信貸融資成本的因素利率費率稅率匯率2/6/202333國際信貸融資成本測算短期外匯借款成本長期外匯借款成本2/6/202334國際借貸籌資風險利率風險匯率風險建設風險市場風險生產風險經營風險2/6/202335國際信貸籌資風險管理階段管理借款階段用款階段還款階段方法選擇資本結構貨幣互換利率互換利率期權2/6/202336國際信貸融資決策國際信貸貨幣選擇國際信貸利率選擇國際信貸還本付息方式選擇國際商業銀行貸款形式選擇2/6/202337國際信貸貨幣選擇貨幣選擇應考慮的主要因素匯率變化趨勢利率水平高低國際信貸是智者的協議。貨幣選擇案例（P181~190）2/6/202338§3國際證券融資國際債券融資國際股票融資2/6/202339國際債券融資國際債券市場種類外國債券歐洲債券2/6/202340外國債券外國債券的含義一國政府、金融機構、公司等融資主體在某義外國債券市場發行的，以該外國貨幣為面值的債券。主要外國債券武士債券揚基債券2/6/202341武士債券在日本發行的、以日元為籌資貨幣的債券特點：免稅；沒有數量限制；沒有承銷限制；沒有記名限制；首次發行主要面向居民。2/6/202342揚基債券外國政府、公共機構以及大公司在紐約資本呢市場發行的債券。特點：市場容量大；融資期限長；信用評級嚴；必須遵守美國國內債券管理規則。2/6/202343歐洲債券歐洲債券含義一國政府、金融機構、公司等融資主體在某義外國債券市場發行的，以該外國貨幣為面值的債券。歐洲債券市場的發展動力發行不受管制利息不必課稅2/6/202344歐洲債券特征不在債券面值貨幣國發行；無需債券發行地國家審批；承銷地域廣、市場容量大；安全性、流動性、選擇性較強；手續簡便、利息免稅、成本較低。2/6/202345國際債券結構歐洲債券發展迅速外國債券發展緩慢歐洲債券80%以上。2/6/202346國際債券主要形式固定利率債券浮動利率債券混合利率債券零息票債券可轉換債券附有認股權債券附有貨幣期權債券雞尾酒債券雙重貨幣債券龍債券歐洲票據2/6/202347發行主體與投資主體投資主體保險公司養老基金信托公司投資公司儲蓄機構居民個人發行主體國際組織一國政府金融機構跨國公司商業企業2/6/202348我國對發行國際債券的管理特許發行制度計劃管理制度發行審批制度外債登記制度2/6/202349國際股票融資主要國際股票市場紐約證券市場紐約股票交易所美國股票交易所納斯達克市場倫敦證券市場東京證券市場香港證券市場新加坡證券市場存托憑證（DR）2/6/202350存托憑證（DR）存托憑證（DR）含義一種代表原股票在國外市場流通，以克服不同證券管理制度差異的證券。它是由受托金融機構（一般為銀行）在取得股份公司股票基礎上發行的一種替代性證券。常見的存托憑證ADR、EDR、HKDR、GDR2/6/202351存托憑證的優點逾越制度障礙，拓展融資空間；擴大公司影響，提升公司聲譽。2/6/202352美國存托憑證（ADR）由美國銀行簽發的代表外國公司股票，在美國市場上發行和流通的存托憑證。美國存托憑證象其他美國國內股票一樣在美國證券市場以美元進行交易。2/6/202353美國存托憑證：種類與特點ADR種類：無保薦ADR、有保薦ADR無保薦ADR：股票發行公司不參與情況下建立的ADR。建立無保薦ADR的前提：存托銀行認為建立ADR有利可圖；在券商要求下建立ADR。無保薦ADR缺點：執行過程難以控制；不利密切公司-股東關系。2/6/202354有保薦ADR：股票發行公司直接參與情況下建立的ADR。有保薦ADR優點：有利公司日后在美國市場融資；有利密切公司-股東關系，提高公司聲譽。有保薦ADR類型：一級ADR二級ADR三級ADR私募ADR2/6/202355ADR上市程序：以中國公司為例發行的前期準備；向SEC遞交相關文件；在美國尋找存托銀行；向證交所呈交申請書，經核準上市。參考P246圖6-22/6/202356存托憑證與中國公司寧滬高速發存托憑證。中海油去年在總額為12.6億美元的首次募股發行中，ADR所占的比例為37%。51job擬發525萬股存托憑證，每股11-13美元。中國網通日前確定了首次公開招股價格區間，每股美國存托憑證價格定在20.24美元(約合157.87港元)至23.12美元，或每股普通股價格定在7.88港元到9港元。中國網通的每股美國存托憑證相當于12股普通股。2/6/202357國際股票發行程序：美國市場準備注冊登記表證券交易委員會審核聽證根據《藍天法》審核注冊國際路演組織承銷團股