河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吳郁秋公共郵箱：gjjrwyq@163.com密碼：654321國際金融1第一章導(dǎo)論2河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院參考教材教材:《國際金融新編》，姜波克，復(fù)旦大學(xué)出版社參考資料： 1、《國際金融》，沈國兵主編，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2、《國際金融》，姜波克，高教出版社或立信會計(jì)出版社 3、《InternationalFinance》,JamesC.Baker, 高等教育出版社3河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院一、國際金融學(xué)的形成和發(fā)展國際金融學(xué)理論最早萌芽于14、15世紀(jì)。主要內(nèi)容：匯率理論。長期內(nèi)，國際金融依附于國際貿(mào)易。20世紀(jì)80年代后，國際金融學(xué)成為一門獨(dú)立的學(xué)科。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)=國際金融+國際貿(mào)易4河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、國際金融學(xué)的內(nèi)涵和研究對象對國際金融學(xué)的定義：姜波克：國際金融學(xué)就是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)部均衡和外部均衡同時實(shí)現(xiàn)問題的一門學(xué)科。馬君潞：國際金融學(xué)是以國際貨幣金融關(guān)系為研究對象，解釋全球范圍貨幣金融資本運(yùn)動的現(xiàn)象與內(nèi)在規(guī)律的一門獨(dú)立學(xué)科。主要研究對象：外匯與匯率、國際收支、國際 貨幣體系、國際金融市場等；兩大理論：匯率決定理論；國際收支調(diào)節(jié)理論5河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、國際金融學(xué)與其他學(xué)科的關(guān)系6河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、研究方法和邏輯見課本第八頁圖1-1國際收支國際收支失衡及調(diào)節(jié)匯率作為相對價格對國際收支調(diào)節(jié)的意義匯率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長條件下的內(nèi)外均衡問題國際協(xié)調(diào)7河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二章國際收支8河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié)國際收支

一、國際收支的定義指一國在一定時期內(nèi)全部的對外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄（商品和勞務(wù)買賣、物物的交換、金融資產(chǎn)交易、商品和勞務(wù)單方面轉(zhuǎn)移、金融資產(chǎn)單方面轉(zhuǎn)移）這是IMF廣義的國際收支概念包含不涉及貨幣支付的項(xiàng)目，如以實(shí)物形式的投資等9河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、國際收支定義的解釋1、是對外往來的內(nèi)容，是一國居民與非居民之間的交易個人居民:自然人在某國居住1年以上便是該國居民；法人居民：企業(yè)等法人為注冊國家居民；外交使節(jié)、駐外軍事人員屬于所駐國家的非居民；國際性機(jī)構(gòu)是任何國家的非居民；

2、是國際收支的貨幣記錄，以交易為基礎(chǔ)，而非貨幣收支為基礎(chǔ)

交易包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、移居、其他根據(jù)推論存在的交易3、是流量的概念，變動數(shù)值4、是事后的概念，“一定時期”是已經(jīng)過去的一個會計(jì)年度下列哪些不可以劃為本國居民:A剛在本國注冊的企業(yè)B在本國居住了兩年的自然人CIMF駐該國代表處D駐在本國的外國領(lǐng)事館雇用的當(dāng)?shù)毓蛦T10河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

第二節(jié)國際收支平衡表

一、基本原理

國際收支平衡表，是指將國際收支按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則編制的會計(jì)報表。經(jīng)常帳戶Currentaccount貨物、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融帳戶CapitalandFinancialAccount資本帳戶、金融帳戶誤差與遺漏ErrorsandOmissions

account11河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際收支賬戶經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶錯誤與遺漏賬戶

貨物收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移服務(wù)金融賬戶資本賬戶12河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨物一般商品加工商品貨物修理港口貨物非貨幣黃金13河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院服務(wù)運(yùn)輸旅游金融、保險等通訊特許經(jīng)營：麥當(dāng)勞14河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

經(jīng)常賬戶貨物服務(wù)收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物進(jìn)口與投資收入有關(guān)的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出支付給非居民的雇員報酬15河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院資本和金融直接投資：投資興建新公司、參股、控股等證券投資：直接投資于外國證券市場、間接投資于外國證券市場，如CDR（中國轉(zhuǎn)托證券）其他投資：貿(mào)易信貸儲備資產(chǎn)：美元、歐元、特別提款權(quán)、黃金16河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報而取消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的交易直接投資證券投資其它投資儲備資產(chǎn)貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在IMF的儲備頭寸特別提款權(quán)錯誤與遺漏賬戶17河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院復(fù)式記帳法出口屬貸方項(xiàng)目、進(jìn)口屬借方項(xiàng)目本國居民為他國提供勞務(wù)屬貸方、反之屬借方本國居民收到國外轉(zhuǎn)移屬貸方本國居民購買外國資產(chǎn)屬借方外國人歸還貸款屬貸方官方儲備減少屬貸方項(xiàng)目18河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院兩個原則凡是引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，而該筆交易的貨幣收入記為借方。凡是引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易記入貸方，引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易記入借方。可以理解交易有兩個階段：一個階段是交易本身，一個階段是回款，方向相反。具體來講：貸方（資金的來源）包括：收入項(xiàng)目、負(fù)債增加項(xiàng)目、資產(chǎn)減少項(xiàng)目；借方（資金的使用）包括：支出項(xiàng)目、資產(chǎn)增加項(xiàng)目、負(fù)債減少項(xiàng)目；19河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

二、實(shí)例課本第16頁-18頁。例1甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，所得收入存入銀行。借：其他投資——銀行存款100萬美元貸：貨物（出口）100萬美元例2甲國居民到外國旅游花費(fèi)1萬美元，用國際信用卡支付，回國后用自己的外匯存款償還。借：服務(wù)——旅游1萬美元貸：其他投資——銀行存款1萬美元例3外商以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。借：貨物（進(jìn)口）1000萬美元貸：外國對甲國的直接投資1000萬美元例4甲國政府動用外匯庫存40萬美元向國外提供無償援助，另提供價值60萬美元的糧食藥品援助。借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元貸：儲備資產(chǎn)40萬美元（注意：這里是儲備資產(chǎn)減少）貨物（出口）60萬美元20河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院例5甲國企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元直接用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，75萬美元調(diào)回國內(nèi)向央行結(jié)算，換回本幣后，將相當(dāng)于25萬美元的本幣用于分紅，相當(dāng)于50萬美元的本幣用于購買國內(nèi)設(shè)備后重新投資于外國企業(yè)。借：儲備資產(chǎn)75萬美元（注意：這里是儲備資產(chǎn)增加了）甲國在外直接投資75萬美元貸：收益——投資收益150萬美元借：甲國在外直接投資50萬美元貸：貨物（出口）50萬美元例6甲國居民動用外匯存款40萬美元購買外國股票。借：甲國對外證券投資40萬美元貸：其他投資——銀行存款40萬美元例7甲國居民勞務(wù)輸出取得收入3萬美元，匯回國內(nèi)，存入銀行。借：其他投資——銀行存款3萬美元貸：收益——職工報酬3萬美元例8甲國公司在海外上市，獲得100萬美元資金，將資金結(jié)算成本幣。借：儲備資產(chǎn)100萬美元（儲備資產(chǎn)增加了，書上有誤）貸：外國對甲國的證券投資100萬美元21河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院練習(xí)下列項(xiàng)目記入貸方的是：（）A反映進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目B反映出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目C反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目D反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項(xiàng)目國際收支反映的內(nèi)容是以交易為基礎(chǔ)的，其中交易包括：（）A交換B轉(zhuǎn)移C移居D其他根據(jù)推論而存在的交易22河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院判斷國際收支是一個流量的、事后的概念。IMF采用的是廣義的的國際收支的概念。負(fù)債增加、資產(chǎn)減少的項(xiàng)目應(yīng)該計(jì)入借方。由于一國的國際收支不可能正好收支相抵，因而國際收支平衡表的最終差額絕對不等于零。23河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

2005年中國國際收支平衡表

（單位：千美元）24河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院25河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院26河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院27河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

2005年中國國際收支平衡表簡表

單位：億美元

項(xiàng)目差額貸方一、經(jīng)常項(xiàng)目1608.29035.87427.6A、貨物1341.97624.86282.9B、服務(wù)－93.9744.1838.0C、收入106.4389.6283.2D、經(jīng)常轉(zhuǎn)移253.8277.323.5二、資本和金融項(xiàng)目629.64189.63560.0A、資本項(xiàng)目41.041.60.6B、金融項(xiàng)目588.64148.03559.4

1、直接投資678.2860.7182.5

2、證券投資－49.3220.0269.3

3、其他投資－40.33067.33107.6三、儲備資產(chǎn)四、凈誤差與遺漏－2070.2－167.619.302089.5－167.6借方28河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三節(jié)國際收支平衡與國際收支均衡

一、兩種交易的劃分（理論依據(jù)）自主性交易：個人和企業(yè)為自主性目的而從事的交易補(bǔ)償性交易為了彌補(bǔ)國際收支平衡而進(jìn)行的交易國際收支平衡：（自主性國際收支差額為零）國際收支均衡：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡（與宏觀經(jīng)濟(jì)相配合，一個相對的概念，譬如美國在90年代靠外資的流入來彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶赤字）29河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

國際收支不平衡

◆

理論上是指：

自主性交易收入≠自主性交易支出

◆實(shí)際中常指：（綜合賬戶差額）（經(jīng)常賬戶收入+資本與金融賬戶中儲備資產(chǎn)以外的收入）≠（經(jīng)常賬戶支出+資本與金融賬戶中儲備資產(chǎn)以外的支出）30河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、國際收支不平衡的口徑(實(shí)際劃分）1、貿(mào)易收支差額：一國在一定時期內(nèi)商品出口與進(jìn)口的差額。2、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額：包括有形貨物收支、無形貨物收支、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支，沖銷后的差額。3、基本帳戶差額：經(jīng)常賬戶差額+長期資本賬戶差額4、綜合賬戶差額：基本賬戶差額+短期資本流動5、外匯收支差額：只涉及貨幣支付的交易形成的差額不同口徑之間的關(guān)系：1﹤2﹤3﹤431河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院▲貿(mào)易收支差額

貿(mào)易收支差額=商品出口-商品進(jìn)口

意義：表現(xiàn)了一個國家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國際上的競爭力及在國際分工中的地位，是一國對外經(jīng)濟(jì)交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。

32河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

▲經(jīng)常賬戶收支差額

經(jīng)常項(xiàng)目收支差額=貿(mào)易差額+服務(wù)凈額+收入凈額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈額

意義：綜合反映了實(shí)際資源在該國與它國之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而被各國廣為使用，并被當(dāng)作是制定國際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。33河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)常帳戶逆差的產(chǎn)生原因CA=S－I<0還需要分析是資本品進(jìn)口還是消費(fèi)品進(jìn)口在一定時期可以維持CA為負(fù)，增加國內(nèi)投資是有益的。34河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院▲

資本和金融賬戶收支差額資本與金融項(xiàng)目差額=資本項(xiàng)目凈額+金融項(xiàng)目凈額反映一國資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達(dá)程度，對一國貨幣政策和匯率政策提供有益的借鑒。35河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)常帳戶資本和金融帳戶之間的關(guān)系理論上兩者之和為零（－CA=KFA）。不等的原因是誤差和遺漏，經(jīng)常是資本地下出逃。順差意味著給其他國家融資，逆差意味著其他國家提供融資資本和金融賬戶不再被動地由經(jīng)常賬戶決定，資本流動存在著獨(dú)立的運(yùn)動規(guī)律。債務(wù)和收入因素也會對經(jīng)常賬戶產(chǎn)生影響。（如經(jīng)常賬戶赤字較大時，債務(wù)積累導(dǎo)致利息支出較大，加劇了經(jīng)常賬戶赤字）36河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院▲

綜合賬戶差額或總差額總差額=經(jīng)常項(xiàng)目收支差額+資本與金融項(xiàng)目差額(官方儲備除外）意義在于可以衡量國際收支對一國儲備持有所造成的壓力，因?yàn)榫C合差額必然導(dǎo)致官方儲備的相反方向變動。

IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。37河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際收支失衡國際收支平衡表是根據(jù)會計(jì)學(xué)中的復(fù)式記帳法來編制的，因而借方與貸方總是可以達(dá)到平衡。這種平衡是會計(jì)學(xué)上的平衡而非經(jīng)濟(jì)意義上的平衡，國際收支平衡關(guān)注的是一國經(jīng)濟(jì)長期、中期、短期的健康發(fā)展與外部經(jīng)濟(jì)之間穩(wěn)健的聯(lián)系。38河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、國際收支失衡的原因1、偶發(fā)性失衡2、結(jié)構(gòu)性失衡3、貨幣性失衡4、周期性失衡5、收入性失衡6、預(yù)期性失衡39河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院周期性失衡GDP時間復(fù)蘇與繁榮：經(jīng)濟(jì)增長國際收支惡化收入增加貨幣升值通貨膨脹效應(yīng)：利率提高抑制投資衰退與蕭條：經(jīng)濟(jì)衰退收入下降國際收支改善貨幣貶值利率下調(diào)效應(yīng)：低利率促進(jìn)投資40河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院收入性失衡一國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過一個比較長時期的快速增長以后，國民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項(xiàng)目余額等于國內(nèi)總供給減國內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，將會帶來物價上漲，通貨膨脹率上升，使得經(jīng)濟(jì)增長的潛力受到抑制，意味著國內(nèi)總供給增長趨于下降。41河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣性失衡在一定的匯率水平下，一國的物價與成本高于其他國家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之，一國的物價與成本低于其他國家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對價值變化而引起的國際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的順差減少或逆差擴(kuò)大，一國通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的。42河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院結(jié)構(gòu)性失衡國際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國的比較優(yōu)勢，這種比較優(yōu)勢包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面。兩層含義：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一世界經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展變化的，在一定的時期，一國在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢會喪失，必須隨之而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否則將會帶來國際收支的失衡。43河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院偶發(fā)性失衡一些偶發(fā)性的因素也會導(dǎo)致一些國家的國際收支失衡，如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風(fēng)險，如2003年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家在伊的利益損失巨大。因此，一國政局動蕩的時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面臨著失衡。44河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院預(yù)期性失衡實(shí)物流量方面預(yù)期的經(jīng)濟(jì)將快速增長時，增加實(shí)物投資，資本品不足，資本品進(jìn)口增加，經(jīng)常項(xiàng)目逆差金融流量方面預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長和證券價格上升，國外資金流入證券市場，資本和金融賬戶順差45河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、國際收支失衡對一國經(jīng)濟(jì)的影響

本國貨幣供應(yīng)下降，影響生產(chǎn)和就業(yè)干預(yù)動用國際儲備逆差——外匯短缺國家信用下降不干預(yù)本國匯率下降——金融市場波動

本幣投放量增加——通貨膨脹順差——國際儲備增加外匯供給大于需求——本幣升值——出口減少，經(jīng)濟(jì)增長放慢46河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（一）國際收支逆差的影響外國投資者與本國投資者持有本幣的信心將會極大地削弱，隨著外國投資者與本國投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率會面臨著較大的下跌壓力。如果該國貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，即動用外匯儲備拋出外幣收回本幣。后果：耗竭儲備，引發(fā)危機(jī)47河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際收支逆差的三種情況一是資本和金融項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差；二是經(jīng)常項(xiàng)目順差不足以彌補(bǔ)資本和金融項(xiàng)目逆差；三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙逆差。48河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一種情況

CA逆差大于KFA順差第一種情形說明國內(nèi)需求旺盛，但本國企業(yè)的盈利前景與競爭力不足以吸引外部資金的流入這將逐步導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長難以維持，失業(yè)率的逐步增加，國內(nèi)收入的逐步下降，本國貨幣趨向貶值。49河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二種情況

CA順差小于KFA逆差第二種情形說明本國產(chǎn)品在國際市場上仍然具有競爭力，但國內(nèi)資本市場缺乏吸引力，國內(nèi)資本外流嚴(yán)重這將導(dǎo)致本國企業(yè)遭受通貨緊縮，生產(chǎn)能力無法提升，影響經(jīng)濟(jì)長期增長，并導(dǎo)致失業(yè)率的增加與本國貨幣的貶值。50河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三種情況

CA逆差+KFA逆差第三種情況說明本國需求旺盛，但本國企業(yè)盈利前景與競爭力不足，需求旺盛只不過是一種歷史累積需求的釋放。本國處在一個經(jīng)濟(jì)高泡沫時期，在需求與資本市場雙重泡沫下，國內(nèi)資金將大規(guī)模出逃，非常可能引發(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果是本國經(jīng)濟(jì)大幅下滑，本國資本市場面臨崩盤的危險，本國貨幣有可能大幅貶值。51河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）國際收支順差的三種情況一是經(jīng)常項(xiàng)目順差彌補(bǔ)資本和金融帳戶的逆差而有余；CA順差大于KFA逆差二是資本和金融帳戶順差彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差而有余；CA逆差小于KFA順差三是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差。52河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一種情況

CA順差大于KFA逆差第一種情況表明了一國國內(nèi)需求不足而外國需求旺盛，本國公司發(fā)展前景黯淡，本國經(jīng)濟(jì)長期增長乏力由于國際收支順差的累積效應(yīng)，本幣面臨升值壓力，而本幣的升值將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)走向衰退；53河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二種情況

CA逆差小于KFA順差第二種情況表明一國國內(nèi)需求強(qiáng)勁，國內(nèi)公司有較好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長前景良好將導(dǎo)致通貨膨脹與貨幣升值；54河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三種情況

CA和KFA雙順差

（聯(lián)系中國的實(shí)際）第三種情況表明一國產(chǎn)業(yè)競爭力很強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)有很好的發(fā)展前景，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢將導(dǎo)致通貨膨脹、貨幣升值，引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹。55河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院練習(xí)國際收支的長期性不平衡包括：（）

A偶發(fā)性不平衡B結(jié)構(gòu)性不平衡C貨幣性不平衡D周期性不平衡E收入性不平衡下列哪類賬戶能夠較好地衡量國際收支對國際儲備造成的壓力：（）

A貿(mào)易收支差額B經(jīng)常項(xiàng)目收支差額C資本和金融項(xiàng)目差額D綜合賬戶差額若在國際收支平衡表中，儲備資產(chǎn)項(xiàng)目為—100億美元，則表示該國：（）

A增加了100億美元的儲備B減少了100億美元的儲備C人為的賬面平衡，不說明問題D無法判斷56河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院判斷國際收支平衡有時被稱為國際收支均衡。（）資本和金融賬戶可以無限制地為經(jīng)常賬戶提供融資。（）綜合賬戶差額比較綜合地反映了自主性國際收支狀況，對于全面衡量和分析國際收支狀況具有重大意義。（）57河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第四節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制

（一）金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制（貨幣—價格機(jī)制）國際收支逆差黃金輸出貨幣供應(yīng)量減少國內(nèi)物價下降出口增加貿(mào)易收支改善58河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）紙幣流通制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制

1.固定匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供應(yīng)量減少改善國際收支逆差利率提高資本流入增加金融收支改善投資減少國民收入下降公眾支出減少進(jìn)口需求減少利率機(jī)制：收入機(jī)制：59河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2.浮動匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差外匯需求大于供給外匯匯率上升本幣對外貶值本國商品相對價格下降出口增加進(jìn)口減少改善國際收支逆差狀況60河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二、國際收支的政策調(diào)節(jié)工具國際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策政策搭配61河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院需求調(diào)節(jié)政策支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財(cái)政政策貨幣政策財(cái)政收入政策財(cái)政支出政策公債政策調(diào)整存款準(zhǔn)備率貼現(xiàn)政策公開市場政策關(guān)稅政策優(yōu)惠稅收政策外匯管制外貿(mào)管制匯率政策財(cái)政補(bǔ)貼稅收政策直接管制62河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院推動技術(shù)進(jìn)步加強(qiáng)人力資本投資提高管理水平供給調(diào)節(jié)政策制度創(chuàng)新政策科技政策產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)企業(yè)制度改革提高企業(yè)經(jīng)營效率63河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院官方儲備的使用

國際信貸便利的使用資金融通政策64河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三、國際收支的調(diào)節(jié)路徑和條件彈性分析法——彈性論吸收分析法（支出分析法）——吸收論貨幣分析法——貨幣論65河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院1、國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法30年代英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊?羅賓遜提出，適用于30年代大蕭條時，供給過剩，需求不足的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境彈性的基本概念馬歇爾－勒納條件J效應(yīng)66河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（1）彈性分析的基本概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率67河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院彈性論的基本觀點(diǎn)

★貨幣貶值通過進(jìn)出口商品價格的相對變化來影響本國進(jìn)出口商品的數(shù)量，在一定的進(jìn)出口需求彈性下，可以改善貿(mào)易收支，進(jìn)而起到調(diào)節(jié)國際收支的作用。

68河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

（2）馬歇爾—勒納條件

馬歇爾—勒納條件的研究內(nèi)容：在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。

馬歇爾—勒納條件的研究思路：

（1）由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價格的變化。（2）由進(jìn)出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。

貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值出口值=出口商品單價×出口商品數(shù)量進(jìn)口值=進(jìn)口商品單價×進(jìn)口商品數(shù)量

69河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

★馬歇爾—勒納條件是指：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是：

EM+EX＞170河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)

（1）只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品價格的影響，假設(shè)收入、其他商品價格等其它條件不變。（2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大。（3）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。71河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（3）J曲線效應(yīng)（貶值的時滯效應(yīng)）

內(nèi)容

★當(dāng)匯率變動后，進(jìn)出口額的實(shí)際變動情況還要取決于進(jìn)出口商品的供給對價格的反應(yīng)程度。既使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貨幣貶值也不會立即改善貿(mào)易收支，而會有一段時滯。在貨幣貶值后初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會縮小，反而會有所擴(kuò)大。72河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院J曲線滯后效應(yīng)0+-18個月貨幣貶值以來的時間貿(mào)易收支盈余73河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因

（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。認(rèn)識時滯決策時滯生產(chǎn)時滯

（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響。（3）對貶值的進(jìn)一步預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)口商加速訂貨74河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（4）貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響

貿(mào)易條件的含義

★貿(mào)易條件又稱交換比價，是指出口商品單位價格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價格指數(shù)之間的比率。即：

T=Px/Pm

上式中：T代表貿(mào)易條件Px代表指出口商品單位價格指數(shù)；Pm代表指進(jìn)口商品單位價格指數(shù)；75河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

貿(mào)易條件的實(shí)質(zhì)

貿(mào)易條件表示的是一國貨幣貶值后對其實(shí)際資源的影響。

貿(mào)易條件改善的前提條件SXSM＞EXEM，貿(mào)易條件惡化；

SXSM＜EXEM，貿(mào)易條件改善；SXSM=EXEM，貿(mào)易條件不變；

▲

在實(shí)際中貶值改善一國貿(mào)易條件的案例極為罕見。76河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院對彈性論的評價

彈性論的理論貢獻(xiàn)

◆不僅指出了在紙幣流通條件下，可以通過貨幣貶值來調(diào)節(jié)國際收支。而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。彈性論的缺陷（1）只分析了貨幣貶值對進(jìn)出口的影響，忽略了對社會總需求和總支出的影響。（2）馬歇爾—勒納條件的幾個假設(shè)之間存在著矛盾。

（3）沒有分析貨幣貶值對資本流動的影響。77河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2、國際收支調(diào)節(jié)的支出分析法

——吸收論西德尼?亞力山大1952年提出，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響基本理論政策主張78河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吸收論的基本理論

★吸收論從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國民收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出了調(diào)節(jié)國際收支的相應(yīng)政策主張。

Y=E=C+I（封閉條件下國民收入方程式）

上式中Y、E、C、I分別表示國民收入、國民支出、消費(fèi)支出和投資支出。

Y=C+I+X–M（開放條件下國民收入方程式）X–M=Y–(C+I)

B=Y-A79河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院將吸收分為自發(fā)吸收和引致吸收A=D+aY其中a是邊際吸收傾向，D是自發(fā)吸收，aY是引致吸收。

△TB=△Y－△A=(1-a)△Y－△D貨幣貶值的效應(yīng)取決于什么？1-a，△Y，△D貶值改善國際收支的條件：(1-a)△Y>△D80河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

▲吸收論認(rèn)為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于以下兩個因素：

（1）必須有閑置資源的存在，這樣貶值后閑置資源流入出口品生產(chǎn)部門，出口才能擴(kuò)大。否則貶值只會引起國內(nèi)物價的上漲而不會引起國際收支的改善。

（2）出口擴(kuò)大會引起國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支。81河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吸收論的政策主張

★根據(jù)上述理論公式，吸收論認(rèn)為：國際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。因此可以通過改變總收入和總支出的政策（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。

▲在非充分就業(yè)的情況下，可以通過擴(kuò)大生產(chǎn)、增加總收入的方法來改善國際收支逆差；▲

在充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差。82河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吸收論和彈性論的比較83河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析吸收分析理論認(rèn)為貨幣貶值對于國際收支的影響取決于三個因素：一、貶值對于總收入的影響；二、貶值對于總支出的影響；三、總收入變化對于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與支出效應(yīng)來共同影響國際收支的平衡。收入效應(yīng)：閑置資源效應(yīng)、貿(mào)易條件效應(yīng)、資源配置效應(yīng)支出效應(yīng)：現(xiàn)金余額效應(yīng)、收入再分配效應(yīng)、貨幣錯覺效應(yīng)84河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣貶值的收入效應(yīng)閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)資源配置效應(yīng)85河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院閑置資源效應(yīng)貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。在存在資源閑置的情況下，國內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的增加是實(shí)際收入的增加而非名義收入的增加，對于總支出的增加作用不大。86河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件是指單位進(jìn)出口價格指數(shù)之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進(jìn)口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認(rèn)為貶值會帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。87河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院資源配置效應(yīng)吸收分析理論認(rèn)為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實(shí)際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟(jì)扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。88河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣貶值的支出效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣錯覺效應(yīng)89河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額是指人們以實(shí)際貨幣形式持有的固定比例的實(shí)際收入。如果現(xiàn)金余額因?yàn)閮r格上漲而受損失，人們就會減少實(shí)際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)使得人們減少消費(fèi)或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費(fèi)。90河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院收入再分配效應(yīng)在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟(jì)單位向較低邊際支出的經(jīng)濟(jì)單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費(fèi)傾向低于前者的邊際消費(fèi)傾向，從而降低總支出。91河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣錯覺效應(yīng)是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。當(dāng)貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費(fèi)。從而，貶值會帶來支出的減少。92河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院3、國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法貨幣分析法是70年代興起的，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。三個基本假定基本理論對貨幣貶值的分析政策主張對貨幣論的評論93河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院三個基本假定在充分就業(yè)的情況下，實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平94河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院基本理論Ms=MdMd=Pf(Y,i)P為價格水平，Y為國民收入，i為利率Ms=m(D+R)D為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)m=1,R=Md-D95河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院基本理論國際收支是一個貨幣現(xiàn)象國際收支逆差，實(shí)際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過了國內(nèi)貨幣需求量國際收支問題，實(shí)際上反映了實(shí)際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程96河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣論對貨幣貶值的分析一價率Md=E