中國維生素E行業出口量、供給格局及行業壁壘分析

維生素E分為天然維生素E和合成維生素E。天然維生素E主要來源于黃豆、油菜籽、小麥胚芽等植物原料，食用安全性高，且由于其是具有生理活性的右旋體，因此生物活性高，天然維生素E根據其純度的不同，已廣泛運用于保健品、醫藥品、食品、飼料添加劑以及化妝品等生產領域，高純度的天然維生素E更是醫藥品和保健品的首選。合成維生素E的重要原料為異植物醇及三甲基氫醌，由于其是DL消旋體，生理活性明顯低于天然維生素E，但由于合成維生素E可大批量進行生產，產品結構易于調控，價格低，是目前維生素E行業的主流，占比80%左右。

天然維生素E主要存在于油料作物種子及大豆油、玉米油、菜籽油等植物油脂中，其中以植物油脂精煉副產品--油脂脫臭餾出物中含量最多，是目前提取生產天然維生素E的主要來源。目前天然維生素E的提取工藝主要有化學處理法、蒸餾法、萃取法、生物法、吸附法等，為了得到高純度的天然維生素E，提取工藝往往是各種方法的綜合運用。目前國外天然維生素E提取工藝較成熟，主要包括:皂化－萃取法、酯化－超臨界萃取法、水解－蒸餾法、酯化(酯交換)－蒸餾法等。國內天然維生素E提取方法是將脫臭餾出物中脂肪酸用低級醇進行酯化，然后進行中和，再使其中的甾醇冷卻結晶經過濾提出。濾液除去溶劑后，經蒸餾獲得較高含量的天然維生素E濃縮物。

維生素E是全球市場規模最大的維生素之一，其下游主要應用于飼料行業、醫藥化妝品行業及食品飲料行業，其中飼料行業用量最大，占比達到67%，后兩者的占比分別為28%和5%。

《2020-2026年中國維生素E行業市場運行態勢及市場供需預測報告》數據顯示：近年來我國維生素E出口數量基本呈現穩步增長的趨勢，2019年由于非洲豬瘟疫情的影響，下游需求偏弱，維生素E出口量下降。我國維生素E主要出口至美國、德國等國家，兩國出口占比合計超50%。

國產維生素E粉（50%）市場報價在2010年-2015年經歷了連續大幅下跌，一方面是由于新供應商陸續進入市場、產能擴張；另一方面是由于能特科技中間體開始外售，降低了維生素E生產成本。2016年國內環保趨嚴，多條產線停產限產，疊加年中帝斯曼產線整改，開工率下降，全球供需格局收緊，本輪價格上漲持續至2017年年初，隨后能特科技2萬噸VE外售，供需改善，價格回落。2017年巴斯夫遭遇不可抗力，一系列維生素中間體停產，維生素E價格再次暴漲。2019年維生素E價格在巴斯夫收購能特科技導致市場供給格局重塑及非洲豬瘟影響下游需求的共同作用下呈現震蕩行情。2020年年初，在新冠肺炎疫情的影響下，中間體及維生素E供應緊縮，疊加下游需求逐步回暖，維生素E價格再次上行。在需求回暖的大趨勢下，若全球中間體及維生素E產線開工率無明顯起色，維生素E價格可能繼續上漲。

原料間甲酚主要供給位于海外，維生素E供給或受影響。維生素E合成原料間甲酚供給壟斷在美國沙索、德國朗盛、日本三井和安徽海華等企業中，海外產能占比81.0%，原料供給受限成為維生素E生產的瓶頸。預計2020年全球維生素E（油）需求量超過10萬噸，總供給產能14.7萬噸/年。其中，國內供應商能特科技位于湖北荊州，受到疫情影響，預計改造恢復生產進度會受到影響。同時，江蘇鹽城大豐工業園區復產進度緩慢，海嘉諾1.8萬噸/年產能仍在停產中。而海外歐洲巴斯夫和帝斯曼合計4.5萬噸/年產能生產或受到疫情影響，實際維生素E有效產能會大幅降低，供給面臨短缺。

國外市場供應減少，仍存進一步下滑可能。當前全球維生素E產能約14萬噸/年，其中荷蘭DSM、德國巴斯夫產能占比分別為21.8%、14.6%。DSM受中間體間甲酚供應不足影響，2020年產量預計下降20%左右，近期國外疫情形勢嚴峻，部分工廠生產受限，市場現貨緊缺，未來不排除供應進一步