中國光伏行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)及發(fā)展趨勢分析

一、光伏行業(yè)ROE回升,盈利能力改善

2019年光伏行業(yè)的ROE大幅回升,從去年8.94%提升到10.54%,提升1.6個pct；2020Q1行業(yè)ROE為2.08%.2019年光伏行業(yè)資產(chǎn)負債率與去年同期基本持平,ROE提升主要是受資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升以及銷售凈利率提升帶動.

2019年光伏行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比提高0.04個pct至0.52,行業(yè)整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快,資產(chǎn)利用效率提高；銷售凈利率同比提升0.67個百分點至8.92%,行業(yè)盈利能力明顯改善.

隆基股份2019年ROE（平均）（下同）為23.95%,位于行業(yè)榜首,并且同比提高7.26個百分點,主要原因是公司資產(chǎn)使用效率提高,成本控制效果顯著,與上年同期相比,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2018年的0.61提升至0.66,此外,銷售凈利率同比去年同期大幅提升5.22個pct.

通威股份2019年ROE（平均）為16.31%,較上年提高1.93個百分點,高于光伏行業(yè)平均水平5.77個pct,主要是因為公司資產(chǎn)負債率由2018年60.43%,上升至當(dāng)前的61.37%,財務(wù)杠桿加大.

光伏行業(yè)ROE提升至10.54%

光伏行業(yè)資產(chǎn)負債率

光伏行業(yè)銷售凈利率

光伏行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

光伏行業(yè)毛利率

光伏行業(yè)收入質(zhì)量提升,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進入上行通道.2019年板塊應(yīng)收賬款514.75億元,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.14,高于2018年3.53的水平,板塊收入質(zhì)量顯著提升,顯示了行業(yè)對于回款和風(fēng)險的重視程度,應(yīng)收賬款的管理能力變強.隆基股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升至8.04.通威股份硅料業(yè)務(wù)屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游,作為龍頭企業(yè)公司談判能力較強,回款條件好,2019年通威股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為26.47,遠高于行業(yè)平均水平.

光伏行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

光伏行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（億元）

光伏行業(yè)投資活動現(xiàn)金流量凈額（億元）

光伏行業(yè)籌資活動現(xiàn)金流量凈額（億元）

光伏行業(yè)凈現(xiàn)金流量凈額（億元）

光伏行業(yè)銷售費用率下降

光伏行業(yè)管理費用率、銷售費用率同比下降,財務(wù)費用率基本持平.2019年光伏板塊銷售費用率為3.99%,較去年同期下降0.08個百分點.行業(yè)龍頭隆基股份、通威股份銷售費用率分別為4.04%和2.6%,同比下降0.58pct、0.54pct.光伏行業(yè)管理費用率小幅下降0.3個pct,至3.78%,其中通威股份高純晶硅和太陽能電池規(guī)模擴大,員工薪酬、修理費等費用增加,導(dǎo)致管理費用率上升0.75個百分點至6.70%.財務(wù)費用方面,光伏行業(yè)與上年同期基本持平,為2.53%,隆基股份財務(wù)費用率同比下降0.46%,通威股份小幅上升0.74個pct.

光伏行業(yè)管理費用率

光伏行業(yè)財務(wù)費用率

二、光伏發(fā)電裝機容量分析

近年來,全球光伏市場幾經(jīng)起落,總體呈現(xiàn)不斷向上發(fā)展趨勢.從2000年到2017年,全球累計裝機容量擴張320倍,光伏行業(yè)發(fā)展速度在各種可再生能源中位居第一.隨著行業(yè)不斷地發(fā)展,未來,光伏行業(yè)將面臨新的機遇及挑戰(zhàn).

2015-2020年全球新增裝機容量情況走勢

2015-2020年全球新增裝機容量增長情況走勢

2020年一季度,全國新增光伏發(fā)電裝機395萬千瓦,華北、華南地區(qū)新增裝機較多,分別達121和99萬千瓦.一季度光伏發(fā)電量528億千瓦時,同比增長19.9%；全國光伏利用小時數(shù)248小時,同比增長8小時.東北地區(qū)光伏利用小時數(shù)最高,達350小時,同比下降9小時；華東地區(qū)利用小時數(shù)最低,達190小時,同比增長22小時.預(yù)測2020年中國光伏發(fā)電量為2689億千瓦時.

2015-2020年全國光伏發(fā)電量預(yù)測

中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期是出口導(dǎo)向型.2011年起,受到歐美光伏雙反政策影響,中國光伏產(chǎn)業(yè)開始重點轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場.2013年至2018年,中國光伏發(fā)電新增裝機容量連續(xù)六年世界排名第一.2017年,中國光伏發(fā)電新增裝機53GW,是2016年的1.5倍、2015年的3.5倍、2014年的5倍和2013年的4倍,累計裝機130GW,占全球的32%,刷新歷史高位.截至2019年,中國光伏累計并網(wǎng)裝機連續(xù)五年位居世界第一.

2015-2020年１季度中國新增光伏發(fā)電裝機情況

三、光伏行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)：

１、海外貿(mào)易壁壘不利影響

2011年以來,中國光伏產(chǎn)業(yè)受到來自美國、歐盟等國家和地區(qū)雙反及貿(mào)易保障措施的打擊.中國光伏產(chǎn)品2011年的出口額為358.21億美元,其中對歐出口占出口總額的56.95%,對美出口占出口總額的5.7%,共占比達到63%.2020年4月,中國光伏組件出口總出貨量達6.29GW,出口總額14.15億美元.歐洲仍是中國光伏組件最大的出口市場,其中荷蘭的出貨量達到1636.59兆瓦,出口額3.71億美元.

2016-2020年中國光伏組件出口出貨量情況

２、產(chǎn)業(yè)支持政策將逐步弱化

近年來,世界各國大力發(fā)展光伏發(fā)電,各國政府紛紛制定產(chǎn)業(yè)扶持政策推動光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展.但是政府此類推進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進技術(shù)和產(chǎn)品進步的支持政策比如上網(wǎng)電價對應(yīng)財政補貼等,多數(shù)已經(jīng)建立了逐步弱化的機制.

３、棄光限電和補貼拖欠問題

近年來,中國西部地區(qū)光伏發(fā)展面臨棄光限電問題,東西部地區(qū)用電量和發(fā)電量的矛盾需統(tǒng)籌解決.棄光限電主要原因是,光伏的大規(guī)模集中上網(wǎng)與西部地區(qū)電網(wǎng)配套建設(shè)滯后形成沖突,中國沒有形成東、中、西部協(xié)同消納市場,西部地區(qū)消納水平有限,輸電通道建設(shè)滯后、現(xiàn)有電網(wǎng)調(diào)峰能力及靈活性不足,未建立健全調(diào)峰輔助服務(wù)機制.

四、光伏行業(yè)發(fā)展面臨的機遇：

１、能源改革勢在必行

中國作為全球最大的能源生產(chǎn)國和能源消費國卻面臨著常規(guī)能源可持續(xù)供應(yīng)能力不足的困境.一方面,中國目前煤炭、石油和天然氣的儲產(chǎn)比分別為72年、17.5年和38.8年,低于世界平均水平；另一方面,伴隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,中國能源需求快速增長,能源消耗總量逐漸增長.因此,大力發(fā)展光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生清潔能源是改善中國能源供給結(jié)構(gòu),支撐中國經(jīng)濟的長期可持續(xù)發(fā)展和保障國家能源安全的重要手段.

預(yù)測到2030年,光伏發(fā)電在世界總電力中的供應(yīng)將達到10%以上；到2040年,光伏發(fā)電將占電力的20%以上；到21世紀(jì)末,光伏發(fā)電將占到60%以上,成為人類能源供應(yīng)的主體,光伏發(fā)電增長潛力巨大.

２、光伏能源優(yōu)勢明顯

世界各國均具備利用太陽能的廣闊土地區(qū)域,中國也屬于太陽能資源豐富的國家之一.中國地處北半球,南北距離和東西距離都在5000公里以上,三分之二的國土面積年日照小時在2,200小時以上,年太陽能輻射總量大于每平方米5000兆焦,具備發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的有利條件.

３、技術(shù)進步推動成本下降

光伏成本下降是光伏行業(yè)飛速增長的重要動力.根據(jù)經(jīng)驗公式,電池轉(zhuǎn)換效率每提升1%,成本可下降7%.隨著行業(yè)技術(shù)含量的不斷提升,光伏電池組件的轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升,光伏發(fā)電成本呈快速下降態(tài)勢.

五、光伏行業(yè)未來發(fā)展趨勢：

１、產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大

由于光伏發(fā)電技術(shù)革新不斷涌現(xiàn)、光伏產(chǎn)品成本持續(xù)降低,平價上網(wǎng)在全球絕大多數(shù)國家和地區(qū)指日可待,光伏發(fā)電成為各國重要的能源結(jié)構(gòu)改革方向,包括中國、印度、美國、歐盟主要國家和沙特等能源大國紛紛宣布了大規(guī)模的新能源規(guī)劃.

中國市場在未來3-5年依舊有望占據(jù)全球40%以上的份額.根據(jù)2016年12月發(fā)布的太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃,到2020年底,中國光伏發(fā)電裝機容量指標(biāo)為105GW、光熱發(fā)電裝機容量指標(biāo)為5GW.

２、產(chǎn)品性能持續(xù)提升

技術(shù)進步仍將是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展主題.2019年底,產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的主流高效多晶硅電池轉(zhuǎn)換效率將超過20%,單晶硅電池有望達到22.5%-23%,主流組件產(chǎn)品功率將分別達到285W和320W.單晶連續(xù)投料生產(chǎn)工藝和大容量鑄錠技術(shù)持續(xù)進步；多晶硅片金剛線切割應(yīng)用范圍將會進一步擴大到30%,單晶硅片將完成金剛線切割的替代；PERC電池、N型電池規(guī)?；a(chǎn)能力進一步提升；組件疊片、半片等先進封裝技術(shù)的應(yīng)用范圍也將進一步擴大.

３、分布式光伏快速發(fā)展

分布式光伏具有安裝靈活、投入少、方便就近消納的優(yōu)點,有利于解決中國發(fā)電與負荷不一致的問題,同時大幅降低傳輸損失,減少對大電網(wǎng)的依賴,并緩解電網(wǎng)的投資壓力.中國能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃和太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃提出優(yōu)化太陽能開發(fā)布局、優(yōu)先發(fā)展分布式光伏發(fā)電,規(guī)劃到2020年底中國分布式光伏要占到太陽能發(fā)電裝機55%左右.

４、單晶硅電池市場逐步增大

隨著光伏市場的不斷發(fā)展,高效電池將逐漸占據(jù)市場的主導(dǎo)地位.根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預(yù)測,未來幾年單晶硅電池市場份額逐步增大,2018年單晶硅片市場份額已經(jīng)超過40%,2019年將超過一半,其中N型單晶硅片的市場規(guī)模也將逐年提升.

５、平價上網(wǎng)加速到來

隨著政策支持和技術(shù)進步,中國光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)成長迅速,成本下降和產(chǎn)品更新?lián)Q代速度不斷加快,目前,用電側(cè)在部分地區(qū)已可以實現(xiàn)平價,2019年1月