1第十章外匯市場與交易2第一節外匯市場第二節傳統的外匯交易第三節衍生外匯交易第四節外匯風險及其管理外匯與匯率3一、外匯市場概述外匯市場是進行外匯交易的場所。具體而言，外匯市場是指經營外匯業務的個人、公司企業和各種商業銀行進行兩種或者兩種以上貨幣兌換或者買賣的交易場所。高度發達便捷迅速的通信網絡將全球各地的外匯市場連成一個整體，外匯市場已經沒有時間和空間上的限制，任何一個外匯市場上有關貨幣的交易情況及匯率的變動，都會在很短的時間內傳遞到世界各地。第一節外匯市場4二、外匯市場的類型按照外匯市場組織形式的不同劃分，外匯市場可分為有形市場與無形市場。按照外匯交易的參與者不同，外匯市場可分為零售市場和批發市場。按照政府對外匯管制的程度劃分，外匯市場可分為官方外匯市場、自由外匯市場和外匯黑市。第一節外匯市場5三、全球主要的外匯市場由于外匯交易所最先發展于證券交易所內，因此，全球最大的外匯交易中心大多也是證券業發達的地區，如倫敦、紐約、法蘭克福、新加坡、蘇黎世等。其中，英國是全球最大的外匯交易活動中心。倫敦外匯市場。紐約外匯市場。新加坡外匯市場。香港外匯市場第一節外匯市場6四、外匯市場的構成主體外匯市場的構成主體即指在外匯市場上進行外乎業務交易的參與者，主要包括外匯銀行、外匯經濟人、中央銀行、以及客戶。第一節外匯市場7五、中國外匯市場及主要特征中國外匯市場是以中國外匯交易系統為中心和外匯管理體制改革為基礎而建立起來的。中國外匯交易市場呈現出如下幾個特點：1．中國外匯交易市場為無形市場。2．中國外匯市場的市場組織形式是實行統一的外匯市場會員制。3．中國外匯市場只進行人民幣與美元、人民幣與日元、人民幣與港幣之間的現匯交易。4．中國人民銀行對外匯市場進行宏觀調控和管理。第一節外匯市場8一、即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）又稱“現匯交易”，是指外匯買賣雙方以固定匯價成交后，在兩個營業日（workingDay）內辦理交割（Delivery）的外匯交易。第二節傳統的外匯交易9一、即期外匯交易基本作用1．滿足交易者臨時性的付款需要，為貿易、非貿易、資本往來結算、實現貨幣購買力的轉移，同時，中央銀行為穩定匯率也會要進行即期外匯買賣。2．調整各種貨幣頭寸。外匯銀行與個人或者公司企業進行外匯交易時，很難做到外匯頭寸的平衡，即對某種外匯的買入和賣出相等。3．進行外匯投機。外匯銀行并非任何時刻都保持外匯頭寸平衡，外匯銀行也會基于自身對國際貨幣市場上外匯匯率變動的判斷，主動制造外匯頭寸，利用國際貨幣市場上匯率的變動賺取利潤。第二節傳統的外匯交易10一、即期外匯交易交割日1．當日交割（ValueToday）是指外匯交易的交割日即為成交日當天。2．翌日交割（ValueTomorrow）是指外匯交易的交割在成交后的第一個工作日完成，故又稱為“次日交割”。3．標準日交割（ValueSpot）是指外匯交易的交割在成交后的第二個工作日完成，目前世界上大部分的即期外匯交易均采用該種方式。第二節傳統的外匯交易11一、即期外匯交易報價方式外匯銀行在進行即期外匯交易時，必須報出買入價和賣出價，即采用“雙價”原則進行報價。例如2015年8月11日，香港外匯市場外匯銀行報的美元兌港幣的匯率價格為：其中，上式中美元為基準貨幣，港幣為標價貨幣。第二節傳統的外匯交易12二、遠期外匯交易遠期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）是指外匯交易雙方成交時，約定外匯幣種、數量、匯率、交割時間和地點等細節，到交割時間時雙方再進行交割的外匯交易。第二節傳統的外匯交易13二、遠期外匯交易遠期外匯交易的種類1.按照遠期外匯交易交割日的差異，遠期外匯交易可以劃分為規則交割日交易和不規則交割日交易。2.按照遠期外匯的遠期交割日期限確定方法的不同，遠期外匯交易可以劃分為固定交割日交易和選擇交割日交易。第二節傳統的外匯交易14二、遠期外匯交易遠期匯率遠期外匯交易合約中雙方約定的交割時使用的匯率稱為遠期匯率。根據國際慣例，遠期匯率有兩種標價方法：一種為直接報出遠期匯率；另一種為匯水報價。第二節傳統的外匯交易15二、遠期外匯交易遠期外匯交易的應用遠期外匯交易可以將外匯交易雙方未來某一時期的外匯收入或者外匯支出固定在一個固定的水平上，以此減少遠期外匯買賣的風險。具體而言，遠期外匯交易有以下幾個應用：第一，為進出口商或資金借貸者規避匯率變動風險。第二，為外匯銀行軋平外匯頭寸。第三，為外匯投機創造了渠道。第二節傳統的外匯交易16三、掉期外匯交易掉期交易（SwapTransaction）是指外匯交易者在買進一定期限某種外匯的同時賣出交割期限不同的等額同一外匯的交易。第一，為進出口商或資金借貸者規避匯率變動風險。第二節傳統的外匯交易17三、掉期外匯交易掉期交易的基本形式：即期對遠期的掉期交易。即期對即期的掉期交易。遠期對遠期的掉期交易。第二節傳統的外匯交易18三、掉期外匯交易掉期交易的應用：掉期交易可以調整外匯交易的交割日。掉期交易可以軋平貨幣現金流量。掉期交易可以保值外匯和防范匯率風險。掉期交易可以改變外匯幣種。第二節傳統的外匯交易19四、套匯交易套匯（Arbitrage）是指外匯交易者利用某種貨幣在不同外匯市場或者不同交割期限上的差異，進行外匯交易賺取差價利潤的行為。套匯交易又可以分為時間套匯和地點套匯兩種類型:1.時間套匯（TimeArbitrage）是指套匯者利用同種貨幣在不同交割期上的匯率差異，進行套匯的行為。2.地點套匯（SpaceArbitrage）是指套匯者利用同種貨幣在不同交易市場上的匯率差異，進行套匯的行為。

第二節傳統的外匯交易20四、套匯交易地點套匯的基本形式：1.直接套匯。直接套匯（DirectArbitrage）是指套匯者利用兩個不同地點外匯市場上某些貨幣之間匯率的差異，在兩個市場上同時買賣同一貨幣，從中賺取匯率差額利潤。2.間接套匯。間接套匯（IndirectArbitrage）是指套匯者利用三個或者三個以上不同地點的外匯市場上，三種或者三種以上不同貨幣之間的匯率差異，同時進行外匯買賣賺取匯差利潤一種外匯交易行為。第二節傳統的外匯交易21四、套匯交易地點套匯必須具備的條件：1.不同外匯市場上外匯報價存在差異。2.進行套匯交易的外匯交易者要有一定的資金且在主要外匯市場中設有分支機構。3.操作套匯交易的外匯交易者應當具備一定的技術和經驗。第二節傳統的外匯交易22五、套利交易套利交易是指外匯交易者利用不同國家或者地區短期利率水平的差異，將利率水平較低的貨幣兌換成利率水平較高的貨幣，并從中獲得利息差收益的一種外匯交易。第二節傳統的外匯交易23五、套利交易套利交易的基本形式：1.非拋補套利。非拋補套利（UnconveredInterestArbitrage）是指外乎交易者僅僅將資金從利率水平較低的貨幣轉向利率較高的貨幣，而不同時進行反向交易軋平外匯頭寸。2.拋補套利。拋補套利（CoveredInterestArbitrage）是指外匯交易者在即期市場上將資金從利率水平較低的貨幣轉換成利率水平較高的貨幣，同時還在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠期。第二節傳統的外匯交易24五、套利交易套利交易必須具備的條件：1.套利交易中涉及的外匯必須是自由流動的，有關國家政府部門不會對該國貨幣的兌換和資金轉移加以限制。2.套利交易的現實操作中，套利交易者還應考慮不同外匯市場國家的通貨膨脹率。3.套利交易是外匯市場不平衡的產物，隨著套利交易的進行，外匯市場逐漸趨近平衡，此時，套利空間消失。第二節傳統的外匯交易25一、外匯期貨交易外匯期貨的概念：外匯期貨交易（ForeignExchangeFutureTransaction）是指外匯交易雙方在期貨交易所，按照期貨交易合約規定的標準化的成交單位和交割時間來進行的外匯期貨買賣行為。簡而言之，外匯期貨交易實質上就是以外匯為標的物的期貨合約交易。第三節衍生外匯交易26一、外匯期貨交易外匯期貨合約：外匯期貨合約是一種法律契約，由外匯期貨交易雙方達成的，在將來某一時間點按合約規定內容進行交易的具有法律約束力的文件。外匯期貨合約最顯著的特征是標準化，而這些標準化主要體現在以下幾點：1.外匯幣種2.合約金額3.交割月份4.交割日期5.最小價格波動和最高限價第三節衍生外匯交易27一、外匯期貨交易外匯期貨交易的基本規則：1.保證金制度：（1）逐日盯市制度（2）維持保證金制度2.清算所的日結算制度第三節衍生外匯交易28一、外匯期貨交易外匯期貨交易的基本流程：1.開立保證金賬戶。2.委托買賣。3.經紀商執行交易指令。4.每日清算。第三節衍生外匯交易29一、外匯期貨交易外匯期貨交易的作用：1.套期保值。2.價格發現。3.投機。第三節衍生外匯交易30二、外匯期權交易外匯期貨交易的概念：外匯期權交易（ForeignCurrencyOptionTransaction）是指外匯期權的購買者獲得一種在合約到期或者到期之前按預先規定的匯率買入或者賣出某種外匯的權利。第三節衍生外匯交易31二、外匯期權交易外匯期權交易的分類：1．根據外匯期權買方的履約方式，可將外匯期權劃分為歐式期權和美式期權。2．根據外匯期權交易買方的買賣權利劃分，可以將外匯期權劃分為看漲期權和看跌期權。3．根據外匯期權交易的標的物不同，可以將外匯期權劃分為現匯期權、外匯期貨期權和期貨式期權。第三節衍生外匯交易32二、外匯期權交易外匯期權交易的特征：1．外匯期權交易雙方權利和義務不對稱。2．外匯期權交易雙方收益與風險不對稱。3．外匯期權交易的對象是標準化合約。第三節衍生外匯交易33二、外匯期權交易幾種基本的外匯期權交易：1．買入看漲期權。2．賣出看漲期權。3．買入看跌期權。4.賣出看跌期。第三節衍生外匯交易34三、互換交易互換交易的概念：互換交易以遠期合約為基礎，交易雙方約定在將來一段時間內互換一系列貨幣流量。通常情況下，在國際金融市場上有兩種最為活躍的互換交易形式，即利率互換和貨幣互換。第三節衍生外匯交易35三、互換交易利率互換的概念：利率互換（InterestRateSwaps）是指交易雙方在約定的一定時期內針對某一本金交換不同計息方式的利息支付。第三節衍生外匯交易36三、互換交易利率互換的類型：1.息票互換2.基差互換3.交叉貨幣利率互換第三節衍生外匯交易37三、互換交易利率互換的策略：1.買入利率互換2.賣出利率互換第三節衍生外匯交易38三、互換交易貨幣互換的概念：貨幣互換是指交易雙方約定在將來的一定時期內，交換幣種不同、計息方式相同或者不同的一系列現金流。第三節衍生外匯交易39三、互換交易貨幣互換的類型：1.定息—定息貨幣互換。2.定息—浮息貨幣互換。3.浮息—浮息貨幣互換。第三節衍生外匯交易40三、互換交易貨幣互換的流程：1.初始本金互換。2.利息互換。3.本金再互換。第三節衍生外匯交易41一、外匯風險外匯風險的概述：外匯風險（ForeignExchangeRisk）是指外匯交易主體，在國際經貿活動中以外幣計值其資產、負債或未來現金流量時，由于匯率變動而給外匯交易主體帶來的不確定性。第四節外匯風險及其管理42一、外匯風險外匯風險的成因：構成外匯風險需要三個要素：本幣、外幣和時間，缺少其中任何一個因素，企業便不會面臨外匯風險。從另一個角度來說，形成外匯風險需要兩個前提條件，即地點差和時間差。第四節外匯風險及其管理43一、外匯風險外匯風險的特點：1.外匯風險的或然性。2.外匯風險的不確定性。3.外匯風險的相對性。第四節外匯風險及其管理44一、外匯風險外匯風險的種類：根據不同的劃分標準，可以將外匯風險劃分為不同類別，就目前外匯風險研究中最常用的時間分類法而言，外匯風險可以分為：會計風險、交易風險和經濟風險。第四節外匯風險及其管理45二、外匯風險管理外匯風險管理的概述：外匯風險管理的目的在于規避匯率變動給企業造成的不利影響，因此，外匯風險管理更多地強調外匯風險管理戰略的運用。具體而言，根據企業運用外匯風