上海工程技術大學實習報告金融模擬交易綜合實習實習報告實習課程：金融模擬交易綜合實習姓名：鄒****學號：0312&*****指導教師：艾蔚報告時間：2015.7

目錄1.實習目的與原理 1.1實驗原理 1.2實驗目的 2實習準備與實習環境 2.1實習準備 2.2實習環境 3.實習方案設計 4.實習內容 5.實習結果分析 6.實習結論及小結 7.實習心得體會 8.參考文獻

1.實習目的與原理1.1實驗原理對股票投資組合進行風險管理。與宏觀因素相關的系統性風險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數來表示。在建倉的同時考慮選股標的與指數的貝塔系數，來進行對沖交易，從而獲利。繼而，考慮選股標的的基本面，其估值是否被低估，參考指標為APV估值。塔值用來量化個別投資工具相對整個市場的波動，將個別風險引起的價格變化和整個市場波動分離開來。1.2實驗目的要求學生借助金融交易模擬軟件，選定投資目標，設計投資組合，并進行連續跟蹤管理。通過本實習綜合掌握專業所學知識,從而進行應用與實踐。2實習準備與實習環境2.1實習準備7月，市場繼續大幅下探，滬指失守3700點，周跌幅超過12%，中小板、創業板指跌幅分別達到13%和10%。僅三周時間，上述指數跌幅均近30%，其間管理層持續釋放利好意圖穩定市場，但在下行趨勢確立情況下各類杠桿資金、獲利盤和止損盤加速離場，市場恐慌情緒有增無減，信心極度脆弱。7月5號，管理層再次釋放多重利好，包括28只新股暫緩發行、21家券商聯合出資購買藍籌股ETF以及公募基金加快偏股型基金申報和發行。一系列政策從暫停抽水和引活水兩方面“雙管齊下”，意在緩解當前A股的流動性缺失，恢復市場信心。在市場大幅下跌、管理層頻繁釋放利好情況下，市場或許迎來短期反彈，但中期底部確認則尚需時日。結合當前市場背景和我們手中資金的額度以及時間的安排，選擇短線投資比較符合我們的當前情況。進行短線投資的建倉方案設計，以及成本分析研究。2.2實習環境實習前，開始著手行情背景調查，相關文獻的閱讀。實習時間：7月6日——7月17日實習地點：上海工程技術大學實訓樓1550-1552 實習應用軟件：錢龍證券服務平臺、錢龍高校證券委托系統3.實習方案設計（1）行情背景調查，相關文獻閱讀，技術指標和夏普比率等技術理論學習。（2）選股：從滬深兩市A股中選取4支股票，選擇時從地區、行業和概念等角度進行分散，進行短期套利投資，投資期限在5~12天。（3）構建資產組合方案，利用夏普比AVP估值對所選股票進行為期一個月的歷史理論分析，結合貝塔系數和大盤走勢構建最佳投資組合。（4）建倉方案設定：建倉過程主要遵循的選股原則是APV估值較低，與中證500貝塔值在1附件的股票標的。（5）整理并分析投資過程及結果數據，總結決策和投資過程，撰寫實驗總結體會。4.實習內容根據當前股市行情和自身資金結構以及時間安排，選擇短線投資方案。為分散投資風險，選取4支股票進行資產組合，較小風險，實現利益最大化。交易情況和數據分析中將重點說明建倉過程，從滬深兩市A股中選取4支股票，選擇時從地區、行業和概念等角度進行分散。股票的樣本空間來自中證500，結合以上信息首先篩選出的股票，在不同板塊中選取相關股票進行基本面分析，并確定4支股票作為建倉選擇。在對這4支股票進行歷史股價數據相關的技術分析。這四支股票分別是東風汽車，深華新，南都電源，金螳螂。表1.證券的投資比例證券東風汽車深華新南都電源金螳螂投資比例25%25%25%25% 表2.證券價格及市場組合價格的歷史數據日期市場組合價格證券價格東風汽車深華新南都電源金螳螂131.458.124.4512.346.54231.988.234.5812.596.58332.328.894.4612.466.51432.888.944.5112.786.65532.758.874.7812.646.46633.248.655.1413.465.99733.468.735.1613.546.03834.869.375.5913.236.67934.449.215.5613.156.521032.668.655.1312.876.011132.858.765.1813.055.861233.568.955.2713.395.95表3.收益率分布計算結果日期市場組合

收益率分布各證券收益率分布投資組合

收益率分布東風汽車深華新南都電源金螳螂21.23%1.35%2.88%2.01%0.61%1.71%3-1.80%7.71%-2.66%-1.04%-1.07%0.74%40.62%0.56%1.11%2.54%2.13%1.58%5-0.74%-0.79%5.81%-1.10%-2.90%0.26%6-0.88%-2.51%7.26%6.29%-7.55%0.87%70.17%0.92%0.39%0.59%0.67%0.64%82.07%7.07%8.00%-2.32%10.09%5.71%9-0.51%-1.72%-0.54%-0.61%-2.27%-1.29%10-2.66%-6.27%-8.05%-2.15%-8.14%-6.15%110.92%1.26%0.97%1.39%-2.53%0.27%120.40%2.15%1.72%2.57%1.52%1.99%表4.有關參數計算結果證券東風汽車深華新南都電源金螳螂投資組合系數0.01030.01760.0077-0.00560.0075系數1.38562.10580.29942.83791.6572預期收益率0.88%1.54%0.74%-0.86%0.58% 市場組合收益率=無風險收益率+系數*b系數=無風險收益率+0.58%。從表4與圖1中可以看到該組合的預期收益率為正，則我們便對其進行合理建倉。同時，該組合的預期收益率為0.58%，并應該減去股指期貨的虧損。同時對創業板股票的南都電源進行APV估值。表5.公司價值預期2011E2011E2012E2013E2014E16,447.6616,612.1316,778.2516,946.042015E2016E2016E2017E17,115.5017,286.6517,459.5217,634.11表6.無債務時的公司價值階段現金流折現值（萬元）階段現金流折現值（萬元）價值百分比第一階段40,773.8524.02%第二階段65,890.2138.82%第三階段（終值）63,062.7137.16%無負債時的公司價值169,726.77100.00%債務的效益債務的效益預期稅收效益2,857.39預期破產成本債券評級違約率財務評級B破產的概率20.00%D100.00%破產成本占無債務時公司價值的比例40.00%C80.00%預期破產成本13,578.14CC65.00%經營性資產159,006.01B+19.28%總股本價值A+0.40%加：非核心資產32,315.61AA0.28%減：債務價值11,721.45AAA0.01%減：少數股東權益6,851.94總股本價值172,748.24財務評級可在Bloomberg中查到，評級為A－F，可參考上表估算對應的破產概率股本（萬股）11,000.00每股價值（元）15.70我們可以發現通過APV估值，300068南都電源的股價估值應為15.70元，現貨為14.58元，二級市場上存在套利空間。且南都電源屬于創業板股票，其估值在同行業屬于嚴重低估類型。表表7.預期破產成本（對債務率低的公司可忽略該項）財務評級B破產的概率20.00%破產成本占無債務時公司價值的比例40.00%預期破產成本13,578.14表8.破產概率參考（為美國公司的統計數據，來源于InvestmentValuation）債券評級違約率D100.00%C80.00%CC65.00%CCC46.61%B-30.50%B26.36%B+19.28%BB12.20%A-1.41%A+0.40%AA0.28%AAA0.01%通過比對可以發現，南都電源雖然為創業板股票，有相當大的退市風險。但在表格中發現他的財務非常穩定，公司杠桿率不高，退市破產概率低。APV計算方法（1）進行業績預測，得出基本現金流。由于假定是全股權融資，沒有財務杠桿，所以基本現金流既可以用股權自由現金流的方法，同時也可以用公司自由現金流的計算方法；（2）將基本現金流和期末價值折現，這時貼現率用假定全股權融資的股權資本成本；（3）評價財務方面的影響，所用貼現率是反映了風險因素的債務資本成本；（4）將兩部分相加得到APV。5.實習結果分析股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風險管理。股票的風險可以分為兩類，一類是與個股經營相關的非系統性風險，可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關的系統性風險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調節股票組合的貝塔系數，可以降低甚至消除組合的系統性風險。我們的市場組合的貝塔值為1.6572，需要用股指期貨于現貨進行對沖，從而降低系統性風險。具體操作為賣出IC1507合約，再在A股市場購買股票現貨，從而進行套期保值交易。建倉標的為AVP估值低于現貨市場價格，同時其市場組合收益率為正，為可以進行投資的標的。6.實習結論及小結投資股票時應該把精力盯在公司基本面上，而不是看大盤上。股票市場的長期行情總歸是看漲的，不要把資金只押在一只股票上，應該分散多投資幾個不怎么相關的股票，即不要把雞蛋放一個菜籃子里的原理。如果一只股票沒有押中，風險來臨時沒有拋出，所造成的損失將難以預料和承擔。股票市場沒有做空機制，投資者只能通過做多來獲利，因此在大市趨下、幾乎所有股票都下跌的行情中，投資者只能是虧損或離場觀望。即便今后放開融券業務，可以做空一些股票，但仍會受到很大限制，不能完全解決問題。其次，股票價格變化很難把握，投資者無法準確預測其漲跌幅度和速度，試圖通過頻繁調節投資組合的股票構成來提高組合相對大盤的表現，是很難達到目的的。當金融產品的價格單邊上升和單邊下跌，投資者在做單邊交易時，如果方向做對，單邊交易的收益要大于對沖交易的收益。當金融產品的價格出現震蕩，對沖交易的收益大于單邊交易的收益。在股指期貨推出以后，投資者只要在投資組合中加入適量的股指期貨合約就可以比較輕松地解決上述兩個難題。因為股指期貨推出后，股票市場就具備了做空機制，在下跌行情中只要在組合中加入一定的股指期貨空頭合約，就可以通過期貨交易的盈利來對沖股票上的損失，如果期貨和股票頭寸比重搭配適當，便能夠產生盈利。7.實習心得體會在掌握了如何在政權投資的過程中選擇最佳時機進行操作的同時，以獲取最大收益或者盡可能避免損失的發生和擴大也有所感悟。同時我們要求學生基本掌握各種技術分析手段的基本使用方法和技巧，能在實戰操