招商銀行、寶鋼股份、上海汽車(chē)

投資價(jià)值研究

李旺峰陸帆衛(wèi)志剛茍志龍選股原因A股市高位運(yùn)行，存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，近期（5月30日后）大盤(pán)震蕩明顯加劇策略：以防御風(fēng)險(xiǎn)為主，選擇大盤(pán)藍(lán)籌股招商銀行（600036）寶鋼股份（600019）上海汽車(chē)（600104）

我們的思路滬深300比較股東認(rèn)同度PE比較內(nèi)在價(jià)值計(jì)算貝塔分析假設(shè)只有這三只股票下，我們進(jìn)行的投資組合本資料來(lái)源與滬深300的走勢(shì)比較1招商銀行05年5月-07年6月走勢(shì)基本與滬深300走勢(shì)保持一致，06年8月前略低于滬深300漲勢(shì)，06年8月-07年2月漲速超過(guò)滬深300走勢(shì)，07年2月以后漲幅開(kāi)始落后于滬深300與滬深300的走勢(shì)比較2寶鋼05年5月-07年6月走勢(shì)弱于滬深300走勢(shì)

與滬深300的走勢(shì)比較3上海汽車(chē)05年5月-07年6月走勢(shì)基本與滬深300走勢(shì)保持一致

?值研究表一數(shù)據(jù)研究區(qū)間為2005年4月至2007年6月Rm=滬深300指數(shù)的平均回報(bào)率?=Cov(Rm,Ri)/σm2

Riσi2Cov(Rm,Ri)σm2Rm?招商銀行5.89%0.88%0.75%0.72%5.15%1.04寶鋼股份3.6%0.94%0.57%0.79上海汽車(chē)7.7%1.80%0.59%0.81小結(jié)論（一）如果在風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，上海汽車(chē)較寶鋼和招商銀行更有投資價(jià)值。招商銀行：股東人數(shù)和人均持股

圖中可知07年以來(lái)招商銀行籌碼開(kāi)始趨于分散。進(jìn)入07年1季度招商銀行持股人數(shù)增加近1.39倍，人均持股數(shù)量較06年降至71.75%。

寶鋼股份：股股東人數(shù)和人人均持股圖中可知07年以來(lái)寶鋼籌籌碼開(kāi)始趨于于分散進(jìn)入07年1季度寶鋼持股股人數(shù)增加近近2.6倍，人均持股股數(shù)量較06年降至42.17%。上海汽車(chē)：股股東人數(shù)和人人均持股圖中可知07年以來(lái)上海汽汽車(chē)籌碼開(kāi)始始有集中跡象象小結(jié)論（二））上海汽車(chē)機(jī)構(gòu)構(gòu)認(rèn)同度提高高，較寶鋼和和招商銀行短短線上漲可能能增大PE分析

收盤(pán)價(jià)每股平均收益當(dāng)前市盈率=收盤(pán)價(jià)/每股平均收益寶鋼股份11.27元0.398元28.35招商銀行21.24元0.425元49.98上海汽車(chē)14.67元0.440元33.32PE估值比較PE×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率寶鋼股份28.35×2.92%=0.82789＜1招商銀行49.98×2.92%=1.45931＞1上海汽車(chē)33.32×

2.92%=0.9730＜1選擇10年期國(guó)債作為為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率2006年發(fā)行的10年期國(guó)債年利利率為2.92%股票內(nèi)在價(jià)值值以2006年10年期國(guó)債利率率2.29%做為參數(shù)，根根據(jù)現(xiàn)金凈現(xiàn)現(xiàn)值法可算得得各股票內(nèi)在在價(jià)值：項(xiàng)目寶鋼股份招商銀行上海汽車(chē)市價(jià)11.2721.2414.67內(nèi)在價(jià)值15.2312.0515.03小結(jié)論（三））從計(jì)算結(jié)果比比較，寶鋼股股份、上海汽汽車(chē)值得投資資，因?yàn)橥顿Y資寶鋼、上海海汽車(chē)將獲得得比固定收益益利率更高的的利潤(rùn)投資組合我們要做一個(gè)個(gè)投資組合，，限制條件：只只能選擇這三三只股票投資組合初步步設(shè)想由上表知，招招商銀行，寶寶鋼股份，上上海汽車(chē)在過(guò)過(guò)去的兩年中中，平均收益益分別為5.89%、3.6%和7.7%在投資組合中中，上海汽車(chē)車(chē)權(quán)重應(yīng)較大大，招商銀行行，寶鋼股份份相應(yīng)占比要要少；招商銀行、寶寶鋼股份占比比相同可選擇的投資資組合招商權(quán)重寶鋼權(quán)重上汽權(quán)重組合收益組合標(biāo)準(zhǔn)差ww1-2wwR1+wR2+(1-2w)R3σ

0.010.010.980.0767040.13150680.020.020.960.0761080.1289037（省略）（省略）（省略）（省略）（省略）0.120.120.760.0701480.1066847（省略）（省略）（省略）（省略）（省略）表四投資組合風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與收益投資組合可行行集收益—權(quán)重驗(yàn)證滬深300兩年間的平均均收益為5.15%假設(shè)我們的投投資組合的預(yù)預(yù)期收益較滬滬深300略高，如7%由表四知，大大致的投資比比例為，招商商銀行和寶鋼鋼股份的投資資權(quán)重為12%，上海汽車(chē)的的投資權(quán)重為為76%同樣，投資者者也可以根據(jù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選選擇新的投資資組合9、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。12月月-2212月月-22Saturday,December24,202210、雨中黃黃葉樹(shù)，，燈下白白頭人。。。04:17:2304:17:2304:1712/24/20224:17:23AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見(jiàn)頻。。。12月-2204:17:2304:17Dec-2224-Dec-2212、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。04:17:2304:17:2304:17Saturday,December24,202213、乍見(jiàn)見(jiàn)翻疑疑夢(mèng)，，相悲悲各問(wèn)問(wèn)年。。。12月月-2212月月-2204:17:2304:17:23December24,202214、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國(guó)國(guó)見(jiàn)青山。。。24十二二月20224:17:23上上午04:17:2312月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月224:17上上午12月-2204:17December24,202216、行動(dòng)出成成果，工作作出財(cái)富。。。2022/12/244:17:2304:17:2324December202217、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。4:17:23上午午4:17上午午04:17:2312月-229、沒(méi)有失失敗，只只有暫時(shí)時(shí)停止成成功！。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、很多事情努努力了未必有有結(jié)果，但是是不努力卻什什么改變也沒(méi)沒(méi)有。。04:17:2304:17:2304:1712/24/20224:17:23AM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。12月-2204:17:2304:17Dec-2224-Dec-2212、世間間成事事，不不求其其絕對(duì)對(duì)圓滿滿，留留一份份不足足，可可得無(wú)無(wú)限完完美。。。04:17:2304:17:2304:17Saturday,December24,202213、不知知香積積寺，，數(shù)里里入云云峰。。。12月月-2212月月-2204:17:2304:17:23December24,202214、意意志志堅(jiān)堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥塊塊一一樣樣任任意意揉揉捏捏。。24十十二二月月20224:17:23上上午午04:17:2312月月-2215、楚楚塞塞三三湘湘接接，，荊荊門(mén)門(mén)九九派派通通。。。。。。十二二月月224:17上上午午12月月-2204:17December24,202216、少年十十五二十十時(shí)，步步行奪得得胡馬騎騎。。2022/12/244:17:2304:17:2324December202217、空山新新雨后，，天氣晚晚來(lái)秋。。。4:17:23上午午4:17上午午04:17:2312月-229、楊柳散和風(fēng)風(fēng)，青山澹吾吾慮。。12月-2212月-22Saturday,December24,202210、閱讀一切好好書(shū)如同和過(guò)過(guò)去最杰出的的人談話。04:17:2304:17:2304:1712/24/20224:17:23AM11、越是沒(méi)有本本領(lǐng)的就越加加自命不凡。。12月-2204:17:2304:17Dec-2224-Dec-2212、越是無(wú)能能的人，越越喜歡挑剔剔別人的錯(cuò)錯(cuò)兒。04:17:2304:17:2304:17Saturday,December24,202213、知人者智智，自知者者明。勝人人者有力，，自勝者強(qiáng)強(qiáng)。12月-2212月-2204:17:2304:17:23December24,202214、意意志志堅(jiān)堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥塊塊一一樣樣任任意意揉揉捏捏。。24十十二二月月20224:17:23上上午午04:17:2312月月-2215、最具挑戰(zhàn)性性的挑戰(zhàn)莫過(guò)過(guò)于提升自我我。。十二月224:17上上午12月-2204:17December24,202216、業(yè)余生活要要有意義，不不要越軌。2022/12/244:17:2304:17:2324December202217、一個(gè)人即使使已登上頂峰峰，也仍