日本銀行業不良債權問題再思考賀暢達;許言【摘要】Japan'sbankingdistresseddebtproblemsinthe1990’s,asaresultoftheneglectandprocessingdelayintheearlytime,NonPerformingLoansproblemsleadJapanintoalong-termcyclicalcontraction,pricesdownward,Banksreluctanttolend,enterpriseandthedeclineinconsumerconifdenceinthebankingsystem,monetarypolicyandifscalpolicyishardtowork.Establishedintheimplementationofsuchasafulldepositinsurance,assetmanagementcompanies,injectionofpubliccapital,quantitativeeasing,theregenerationofifnancialplanningmeasures,theifnaloutoftheshadowofthedistresseddebtproblem.Thedistresseddebtratioincreasedsharplyinourcountry,atthesametime,China'seconomycameintoadownwardboomanddelfationarypressures,Japanprocessingexperienceandlessonofbadcreditor'srightisworthforustorethinkandresearch.%日本銀行業在上世紀90年代爆發不良債權問題，由于初期的忽視和處理的拖延，導致日本陷入長期的景氣收縮，物價下行，銀行惜貸，貨幣政策和財政政策難以施力。在實施全額存款保險、成立資產管理公司、注入公共資金，量化寬松政策、金融再生計劃等一系列特別措施后，最終走出不良債權問題的陰影。當前我國不良債權比率驟升，同時，經濟面臨景氣下行和通縮壓力，日本處理不良債權的經驗及教訓值得我們重新思考和研究。【期刊名稱】《吉林金融研究》【年(卷)，期】2015(000)011【總頁數】4頁(P22-25)【關鍵詞】不良債權;通貨緊縮;日本銀行業【作者】賀暢達滸言【作者單位】中國人民銀行大連市中心支行，遼寧大連116000;中國人民銀行大連市中心支行，遼寧大連116000【正文語種】中文【中圖分類】F830當前，我國“三期疊加”效應持續發酵，樓市股市降溫、工業企業利潤下滑、經濟景氣下行、通縮壓力加大，銀行業不良貸款余額與比率連續15個季度出現〃雙升”。截至2015年三季度末，商業銀行(法人口徑)不良貸款比率創下2009年以來的新高，達到1.59%，較去年同期驟升0.43%；不良貸款余額1.19萬億元，同比大幅提高54.69%。雖然總量以及不良率在世界范圍內仍處于較低水平，但增速之快已引起各方高度關注。日本在上世紀90年代產生的不良債權問題，困擾日本經濟十幾年，致使日本陷入〃債務一蕭條一通縮”的惡性循環。當前，重新審視日本銀行業不良債權問題的爆發與長期化、以及日本應對不良債權問題的得失，對我國預防與處置銀行業不良問題，確保金融穩定具有重要的現實意義。縱觀日本不良債權問題推移，可將其分為四個階段：第一階段從90年代初期到1997年11月，此階段是不良債權問題長期化的開始階段。日本泡沫經濟破滅，資產價格暴跌，并且至今困擾日本的經濟長期停滯也始于此。此階段對于金融機構的監管力度過于寬容，且沒有明確的不良債權認定標準。銀行對不良債權處理并不積極，利用多種方式隱藏，而且傾向于向原有發生不良的企業追加授信，從而進一步加大了不良債權的規模。第二階段從1997年11月到1999年3月，是不良債權快速增長的時期，該階段始于1997年11月，北海道拓殖銀行的意外倒閉，使日本〃銀行不倒閉的神話”就此破滅。翌年，日本長期信用銀行和日本債券信用銀行相繼宣布破產。銀行系統性風險爆發和不良債權快速惡化導致嚴重信貸收縮，使正受到亞洲金融危機影響已處于泥潭中的日本經濟進一步深陷，1998年夏季日本核心通脹率降至零以下，經濟步入通縮陷阱。第三階段從1999年4月到2003年3月，日本經濟觸底。盡管日本政府向大型銀行的注資，恢復了信貸流動，但是來自政府的信貸指導往往指向業績不佳的公司，這也使不良貸款問題延續。在經歷2000年的短暫復蘇后，日本經濟又陷入了停滯，不良債權持續累積。截至2003年3月，日本共有181家銀行倒閉，平均不良率達到7.4%。第四階段從2003年4月至2005年3月，不良債權問題得以解決。2003年后，隨著日本的金融再生政策以及量化寬松QE政策的作用顯現，日本不良債權余額與不良率開始下降，不良率平均水平降到2.7%。2005年3月，日本央行宣布日本銀行業告別不良債權問題，同期，日本經濟出現復蘇跡象。第一，資產價格暴跌是不良債權形成的直接原因。上世紀90年代初，日本泡沫經濟崩潰，不良債權問題隨著股市和樓市等資產價格的暴跌而不斷暴露，銀行被迫緊縮信用，繼而影響實體經濟，反過來又進一步加劇了不良率的提升。第二，商業銀行的刻意掩蓋導致不良率被嚴重低估。在內部監管與外部監管的雙重壓力下，銀行業普遍存在故意隱藏不良貸款實際量的行為。銀行業通常利用貸款展期、〃借新還舊”、引入第三方〃過橋”貸款等方式，推遲風險的暴露，以期經濟好轉、企業還貸，但經濟復蘇遲遲未有到來，陷入〃失去的十年”。第三，政府和監管機構的失位使日本錯失了解決不良債權問題的最佳時機。一方面體現在大藏省、日本銀行等監管部門對不良債權的分級標準不統一，為銀行業掩蓋不良的行為提供機會；另一方面，不良債權問題爆發初期，經濟出現蕭條，監管層寄希望于放松對不良率的考核，維系企業生存，等待經濟復蘇。日本錯過了在早期以較低代價解決不良問題的最佳時機，使問題進一步擴大化。此外，日本在野黨對執政黨利用公共資金注入銀行體系的質疑，掣肘日本政府的救助行動。第四，日本對金融自由化準備不足是不良債權長期化的重要因素。1994年日本全面實現利率市場化，銀行業競爭加劇，使以息差收益為主的銀行業績下滑；銀行經營牌照不再是稀缺品；加之金融全球化導致國際資本流動的殺傷力日益增強，使日本原有金融體制發生根本變化，但日本對金融自由化準備明顯不足。第五，經濟結構調整緩慢是不良債權問題長期化的根本原因。經歷戰后長時間的高速增長期，日本對原有經濟結構、經濟模式形成強烈的路徑依賴，應對經濟減速的結構調整緩慢。宏觀經濟進入下行周期，微觀企業負債率提高、效益下降、復蘇乏力，是不良債權問題長期化的根本原因。首先，〃銀行不倒”神話的終結，〃僵尸銀行”擾亂市場，銀行業盈利能力及金融中介功能下降。其一，大量不良債權的出現，導致銀行盈利能力下降，部分大型銀行出現破產，公眾對銀行業信心下降。其二，現了部分資不抵債的“僵尸銀行”，這些銀行常利用極端手段，導致惡性競爭，進一步壓低銀行的盈利能力，降低銀行信譽水平，影響銀行體系的正常運轉。其三，不良債權的累積產生了銀行惜貸、信用收縮等現象，銀行的金融中介功能降低，金融資源配置產生扭曲。其次，日本經濟陷入〃不良-蕭條-通縮-不良加劇”的惡性循環。不良債權問題加劇了日本金融業的系統性風險，企業和個人對銀行業信心下降，抑制了企業投資和個人消費，總需求下降，經濟陷入蕭條。物價下行伴隨著景氣下滑，通貨緊縮進一步加大了企業的還貸實際成本，企業的實際成本提高、盈利能力下降，反過來又加劇不良債權問題。如此，形成了宏觀經濟與不良債權之間的惡性循環。再次，阻礙貨幣政策和財政政策的有效傳導。銀行部門的困境對貨幣政策和財政政策的傳導造成了嚴重的影響。在日本經濟不景氣階段，不良債權降低了貨幣供給的擴張乘數，減弱了貨幣政策的效力；同時，由于資產重估問題未徹底解決，牽制財政支出充分發揮作用，并且導致財政赤字迅速擴大。第一，全額存款保險。利用《存款保險法》的修訂，發揮存款保險制度維護金融穩定的作用。階段性的全額存款保險避免了銀行擠兌現象，對穩定金融秩序發揮了重要作用。第二，組建資產管理機構專司不良債權處理。日本在不良債權問題爆發后的十幾年的時間里先后成立東京共同銀行、處置回收公司等五家資產管理公司專司不良債權處置。第三，使用公共資金清理不良債權。從20世紀90年代以來，日本金融機構破產增加，日本政府先后向專住公司、存款保險公司、銀行等機構注入29.4萬億日元公共資金處置不良債權。第四，非常規的貨幣政策。現任日本銀行行長黑田東彥在2014年指出，2001年3月日本銀行實行QE政策的重要目的之一，就是向金融機構提供流動性，消除公眾對金融體系的焦慮，金融危機發生時，央行注入流動性有助于恢復穩定。第五，《金融再生計劃》或“竹中計劃”。2001年，經濟學家竹中平藏擔任小泉政府的財政金融政策擔當大臣，清理不良債權問題成為其首責，并于2002年10月推行《金融再生計劃》。竹中計劃以處理不良債權為核心，采取統一并嚴格規定監管方與銀行的不良認定與監管標準、重估資產價值、動用公共資金消減不良、扶持企業再生等一攬子方案，將當時經濟改革的重心傾向于優先處理銀行業不良債權問題。隨著竹中計劃的有效推進，日本不良債權問題于2005年得以最終化解。經過10余年的努力，日本在2005年最終宣布告別了不良債權問題，同時日本經濟出現了復蘇跡象。日本不良債權問題長期化及其對經濟、金融系統的負面效應和日本解決不良債權的舉措，為我們提供了經驗和教訓。首先，監管部門應高度重視不良債權問題。日本不良債權問題初顯于20世紀90年代初，但當時政府及監管部門關注的重點并不在泡沫破滅的事后處置，而是在外貿摩擦和日元匯率問題上，錯過了處理不良債權的最佳時機。其次，對不良債權的認定標準應明確，對不良債權的處理應及時、透明。日本銀行業以及監管機構對不良債權眾多模糊的認定標準，掩蓋了不良債權問題的實際情況，阻礙了對不良貸款問題的考察，延誤了處理的時機。第三，在不良債權問題得到充分解決之前，擴張性的貨幣政策與財政政策的效果均大打折扣。若沒有對資產的重新評估，沒有對銀行體系的信心恢復，貨幣擴張效果將不斷減弱，財政負擔將逐步加大，其刺激政策難以持續奏效。第四，日本的經驗教訓表明，恢復景氣和處理不良債權之間應優先選擇處理不良債權。日本的學界對此問題存在嚴重分歧，但在實踐上，日本的經驗教訓表明，在經濟已步入康德拉季耶夫長周期的右側，經濟整體活力、創新力趨于下降，以時間換空間的目的最終由于企業復蘇乏力而落空。因此，不良債權處置過程中，以時間換空間的做法不可取，不能拖延對不良債權的處置，其結果是越陷越深，影響景氣復蘇。第五，資產價格暴跌是不良債權爆發的直接原因，應警惕房價、股價大幅波動。目前，我國應著力穩定房地產市場，在進行資本市場改革中，注意政策的連續性，避免市場的大幅波動，力保經濟整體平穩。第六，存款保險制度在不良債權引發金融企業倒閉潮的過程中，起到壓艙石的作用，避免了銀行擠兌等惡性事件的發生。我國已初步建立了存款保險制度，在實施過程中，應考慮適時出臺相關配套措施，包括《監管合作備忘錄》、《早期糾正及風險處置指引》等細則，進一步規范我國存款保險機構的職能，提高監督和監管機構的工作效能，切實發揮存款保險機構作為我國〃金融業安全網”之一應有的作用。當前，中國經濟發展正處于結構轉換、增速換擋和前期政策消化的三期疊加階段，各種復雜因素交織，導致當前經濟增速面臨下行壓力。應高度重視、及時化解當前的不良貸款問題，避免在經濟發展換擋期爆發銀行信用危機，陷入日本式的〃不良債權-經濟不景氣-通縮”的惡性循環。【相關文獻】HoshiT,KashyapAK.WilltheUSbankrecapitalizationsucceed?EightlessonsfromJapan[J].JournalofFinancialEconomics,2010,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