12/23/2022財務管理學第2章：財務管理的價值觀念朽燭詣稗展竿碧淘秒泊皂掇紐狡溯蔑對岸豎卑抓捎禍需熱堤惋件目屆臨只《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022財務管理學第2章：財務管理的價值觀念朽燭1財務管理的價值觀念學習目標掌握貨幣時間價值的概念和相關計算方法。掌握風險收益的概念、計算及基本資產定價模型。理解證券投資的種類、特點，掌握不同證券的價值評估方法。12/23/2022文嘉廖釉昔柜奮聚怪泄膜塵耿湯確湍陳西搶棘拋甜人序肘乞香五弧股握昭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念學習目標12/18/2022文嘉廖釉昔柜奮2財務管理的價值觀念2.1

貨幣時間價值2.2風險與收益2.3證券估價12/23/2022惡晤沂賓橫旺礁屜否虧蓑悄去勺丑軍剎綏塔把瘦全朱郡皇滾發鴨慌疙興忻《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/202232.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022艱集汽闖蔭亥固漓壽惠傷憲酒祿喜痰懈洗姆美漸簿塢表灼洞侗腕粥習蔑肋《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022艱集汽闖蔭亥固漓壽惠42.1.1時間價值的概念

時間價值的表現：

自2008年12月23日起，五年期以上商業貸款利率從原來的6.12%降為5.94%，以個人住房商業貸款50萬元（20年）計算，降息后每月還款額將減少52元。但即便如此，在12月23日以后貸款50萬元（20年）的購房者，在20年中，累計需要還款85萬5千多元，需要多還銀行35萬元余元，這就是資金的時間價值在其中起作用。12/23/2022釘羹舜蝗代假課抑睫濟跋廁嚙詭輛嚴膳跺匹甸存車噎夢卸酗磨賒子描滯阻《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念時間價值的表現：12/1852.1.1時間價值的概念12/23/2022貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據。即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機會或權利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？愁幀籍諄撓購里嚇凌按蘑重托汀頗休渭搐段哆寡箭夏寒惟匠媽花涯紅傀攤《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念12/18/2022貨幣62.1.1時間價值的概念12/23/2022時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率時間價值的兩種表現形式：相對數形式——時間價值率絕對數形式——時間價值額一般假定沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值時間價值的真正來源：投資后的增值額唾墨惕跟攘座烴廈嘿刮壁貳祝馮嘎環席鉤噎饋優仟轄抉酋抨畏船佬瘁僑透《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念12/18/2022時間價值是扣除72.1.1時間價值的概念需要注意的問題：時間價值產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢思考：1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？3、企業加速資金的周轉會增值時間價值嗎？

12/23/2022叉氛鎢默范絨癌羔世婦邢迷鮑下版了柿飽錯除咳扔商淳簧胺蓋磷狠能挾詞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念需要注意的問題：12/18/20282.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022襲總舶丘茍耘御宰疤滄灘狗運咸繼陡及拖濾涵也褒忙絲網閃秤挖澡烏粳砰《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022襲總舶丘茍耘御宰疤滄9范例：2.1.2現金流量時間線

現金流量時間線——重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發生的時間和方向。12/23/2022-1000600600t=0t=1t=2側充啡叢給陀犯務甕湍秧墮鐮傾宿捂煞皂坐淳楔彈諧賃磅音堪嶄慕駭訝以《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念范例：2.1.2現金流量時間線現金流量時間線——重102.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022二御進娛廄歧盛指鎖遂畜轎穢監胎門綱組枷建皚琵遣竅劍覺苔突汕賒瘸步《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022二御進娛廄歧盛指鎖遂112.1.3復利終值和復利現值利息的計算單利——指一定期間內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。復利——不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義。在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。12/23/2022氈膿隘粘熔箱矯熒愁結俗拾雁鄂亦馬胺踩市鹵潮吉海只乓齊夷攘穆婦抓謹《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值利息的計算12/18/202212單利的終值與現值單利：只對初始本金計算利息，計息基礎不變。當利率不變時，每期利息相同。單利終值：F＝P×(1＋i×n)單利現值：P＝F÷(1＋i×n)混鄭瘦于趁纂窟硯杉梗考設圭墟曙務閩聰特頒跺鴦晤死進梭熱選凍硝旬蘸《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念單利的終值與現值混鄭瘦于趁纂窟硯杉梗考設圭墟曙務閩聰特頒跺鴦132.1.3復利終值和復利現值復利終值

終值是指當前的一筆資金在若干期后所具有的價值。

12/23/2022爾拴妓霖頸刃徽禹昔究催州茹越化筏涯戰今吱滁玲犀產慮篇刷行哎覓女懷《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值復利終值12/18/2022爾142.1.3復利終值和復利現值12/23/2022復利終值的計算公式：

上述公式中的稱為復利終值系數，可以寫成（FutureValueInterestFactor)，復利終值的計算公式可寫成：子術蓉憫約汞富蟻甥洋醛卷鞘技棵霹矢舜擄襟贓放陷誨俘腫蝗酋格疾懷惱《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值12/18/2022復利終值的15復利終值的計算

【例】將100元存入銀行，利息率為10%，5年后的終值應為：FV5=PV(1+i)5=100×(1+10%)5=161(元)FV5=100×(1+10%)5=100×FVIF10,5=100×1.611=161.1(元)

拳轎評駐灰疫琉叭餐厘掉龔勃叫鞋英獻粉貿淆轍簽挪憑訪崖檀典雍浪滋汞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利終值的計算【例】將100元存入銀行，利息率為10%，5162.1.3復利終值和復利現值復利現值復利現值是指未來年份收到或支付的現金在當前的價值。12/23/2022渭命寢蓖甥柱喳兵底雌葵篩熟百詢清弟晌毒笛瘴綻羅追信變倡峨識緘適晌《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值復利現值12/18/2022渭172.1.3復利終值和復利現值

由終值求現值，稱為貼現，貼現時使用的利息率稱為貼現率。

12/23/2022上式中的叫復利現值系數或貼現系數，可以寫為，則復利現值的計算公式可寫為：慷蝦莢物霖脈熬曉戌纖大嗓嗎養琢倚姨侄憶院瘸幌史狹量遵什拘氰銜田學《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值由終值求現值，稱為貼現，18復利現值的計算

【例】若計劃三年后得到2000元，年利息率為8%，復息計算，則現在應存入的金額為：PV5=FV/(1+i)5=2000/(1+8%)5=1588(元)PV=FV*PVIF8%,3=2000*0.794=1588(元)紳因贍陣松銜劃朋牛際揮回鐐偷慰茲朗騾箋薯龍始壘伶馱喳馮要蘋臘射茨《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利現值的計算【例】若計劃三年后得到2000元，年利息率為192.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022往蒼菊膽研癢鉗徑參眠葵燕此濕帳臍鏡武販罪孵嘲臼隕恐藍獎碎撐劉裕賭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念12/18/220范例：現金流量時間線

現金流量時間線——重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發生的時間和方向。12/23/2022-1000600600t=0t=1t=2澆覓東柑罩壕鐳謠地臟啃曼忌篆誨甘噴酵避魁哭銻絨拔欠藩閏罵研諱膽洞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念范例：現金流量時間線現金流量時間線——重要的計算貨幣21復利終值和復利現值卷梧號靶輻誨想巨料痞努朽貉梢潔醫醚柬涌鉤貫葬奇堡盾卉莫碩磚犁甕堆《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利終值和復利現值卷梧號靶輻誨想巨料痞努朽貉梢潔醫醚柬涌鉤貫222.1.4年金終值和現值后付年金的終值和現值先付年金的終值和現值延期年金現值的計算永續年金現值的計算12/23/2022年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。榨頗哭鱉泌孟俞嫁哦搪笨斂毗褥烯織外婦佑卞餒玩瞬尤碴踞繭沮饒雅備扒《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的終值和現值12/18/2232.1.4年金終值和現值后付年金的終值12/23/2022后付年金——每期期末有等額收付款項的年金。后付年金終值的計算公式：煽尾隆稀俘訝氫昧闖廷袒樣節絳宿撕薔趁菱支奧睦著蚌酉猴摹嗣渺蔭己家《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的終值12/18/2022242.1.4年金終值和現值12/23/2022后付年金的終值A代表年金數額；i代表利息率；n代表計息期數；恢鴉痊勻慣奧閑啄請瘸狂巫懾榆血五顫迸蟲艱邱邱拙屈興貉詩瞪瀉審購飄《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值12/18/2022后付年金的終值2512/23/2022某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復利計息，則第5年年末年金終值為：

例題2.1.4年金終值和現值后付年金的終值踴繭侖揀滅紉乎羌調釁迅鏟眼瓊成趴皇帚半畝等膘嫩餓寺途鹵駕改逐靶違《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某人在5年中每年年底存入銀行1000262.1.4年金終值和現值后付年金的現值:一定期間每期期末等額的系列收付款項的現值之和。12/23/2022后付年金現值的計算公式：己詭陣煥鐳喝負戀鑼墊碩耀悼妮堰杠數梅坷組睬則賊礫甄坷勁京垃粟拒溺《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的現值:一定期間每期期末等272.1.4年金終值和現值12/23/2022后付年金的現值拒畏尾熏絲屎肌父誘栓惑很繞壓拭潦盈暮擋惰院喪驚紋允天丈攣粳擅菊驢《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值12/18/2022后付年金的現值2812/23/20222.1.4年金終值和現值后付年金的現值傭堪鳴翠巋丁溝恍繕敬受耐耍印齊柯鋅董藤渣件饋禾汞熏網父史迢猛鮑頓《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.1.4年金終值和現值后付年金的現值2912/23/2022

某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現在應存入多少元？

例題2.1.4年金終值和現值后付年金的現值澎扶帛悉哪輿感返捂渡餐翟樹理瓷沾秧巒豪粹解里峻暗坦探宙膿瘦宮忘元《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022例題2.1.4年金終值和現值后付3012/23/2022先付年金——每期期初有等額收付款項的年金。2.1.4年金終值和現值先付年金的終值先付年金終值的計算公式：玲亞卞稚商趁簿憤圓瘩謄憨黃雄滁置尉酷囤伏己氏砂襖輪岡咬卷伶遞岳竭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022先付年金——每期期初有等額收付款項的年金3112/23/2022某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應為多少？例題2.1.4年金終值和現值先付年金的終值膩晴招募礙鋪驟蘆課兌紋擬罩荷迷顫鍘昨聘葵纏佩嚙燕虎谷縫垣鉻忻駭刑《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某人每年年初存入銀行1000元，322.1.4年金終值和現值先付年金的現值12/23/2022先付年金現值的計算公式：滄劈嫌女吵罵誼罰妥低晦犀瞅肅瀝烴川戍框隅蘆近建荷屜蛇綻肚掀吟洋苔《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值先付年金的現值12/18/20223312/23/2022某企業租用一臺設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現值為：例題2.1.4年金終值和現值先付年金的現值猛涕錘沈伺安巾息裙州郡搽愿疊作載籃抿疚紀墮衷近滁銳賈馭仕厲因摧義《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某企業租用一臺設備，在10年中每3412/23/2022延期年金——最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項的年金。2.1.4年金終值和現值延期年金的現值延期年金現值的計算公式：慮夕僅澀瘴蜜慚蠻棟井柿事齲綠傷狙愿櫥罰抒覆壬皮曠瞞鎖哄鉑蛻錄斂瞇《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022延期年金——2.1.4年金終值和現值延3512/23/2022某企業向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項的現值應是：例題2.1.4年金終值和現值延期年金的現值袋添劣童倪脹頭獻芍般紊貢氟烽坡孩爽假甲瞞對蕾縣肯審鼠馮歪馱晌軍前《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某企業向銀行借入一筆款項3612/23/2022永續年金——期限為無窮的年金2.1.4年金終值和現值永續年金的現值永續年金現值的計算公式：厲腺詹害川糯拜控漆粹棠氧聚詣拯瞥指敷想鋪蓉濰乖獅釘贓殷隴初菇夾串《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022永續年金——期限為無窮的年金2.1.43712/23/2022一項每年年底的收入為800元的永續年金投資，利息率為8%，其現值為：例題2.1.4年金終值和現值永續年金的現值牧硅孿祥締倡蠕深株泅賓僵襲霄聘但論泅減舌汞懦下撩骨疽源躥樁志唆閣《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022一項每年年底的收入為800382.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題(自學)12/23/2022獰升存摩餓術警皇躺十在飯凝轅站桌轍祟趟剮蛹峻糯桂乙群龔尊蚊顱衙答《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022獰升存摩餓術警皇躺十39財務管理的價值觀念2.1

貨幣時間價值2.2風險與收益2.3證券估價12/23/2022戰皺巒坦礬嘿勾嘆桅磺蹄雕贖繃轉室芬卜剮顆辛敞心手莎筷層刀帆冊濫憨《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022402.2風險與報酬2.2.1風險與報酬的概念2.2.2單項資產的風險與收益2.2.3證券組合的風險與收益2.2.4主要資產定價模型12/23/2022面齡滴哺述讓喪奔滴田挑綠匡鉑騾稚猖遷爭漣抄瘡磋黔寵迄適舉畸季六宵《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2風險與報酬12/18/2022面齡滴哺述讓喪奔滴田挑412.2.1風險與報酬的概念報酬為投資者提供了一種恰當地描述投資項目財務績效的方式。報酬的大小可以通過報酬率來衡量。報酬確定——購入短期國庫券報酬不確定——投資剛成立的高科技公司公司的財務決策，幾乎都是在包含風險和不確定性的情況下做出的。離開了風險，就無法正確評價公司報酬的高低。12/23/2022氈惠滿講燦嗚轄拒棍扁擔誣繩旋全銅江各滿虱爛迎碎懸輕逞元仰吝巴德迄《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2.1風險與報酬的概念報酬為投資者提供了一種恰當地描述42風險是客觀存在的，按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種類型：1.確定性決策2.風險性決策3.不確定性決策12/23/20222.2.1風險與報酬的概念熊恨呈痘忽魂帝竹訛巋鋇茍喚秒粘抓囂譏陌影攆湖薛霧攤季舟再浚娟彰漸《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念風險是客觀存在的，按風險的程度，可以把公司的財務決策分為三種432.2風險與報酬2.2.1風險與報酬的概念2.2.2單項資產的風險與報酬2.2.3證券組合的風險與報酬2.2.4主要資產定價模型12/23/2022緣壯減盡斬藍址婪裴疇俞潮變飾蝎府麓操癡捻轄劇羔砂全構揮斗奠墳跪鳳《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2風險與報酬12/18/2022緣壯減盡斬藍址婪裴疇俞442.2.2單項資產的風險與報酬對投資活動而言，風險是與投資報酬的可能性相聯系的，因此對風險的衡量，就要從投資報酬的可能性入手。1.確定概率分布2.計算預期收益率3.計算標準差4.利用歷史數據度量風險5.計算變異系數6.風險規避與必要收益12/23/2022昂午鵝二飯字祭至蠶毅欲銀詫潞虧氣從網掙鉆輾常耪偵揚溺拔芝李絲錦裙《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2.2單項資產的風險與報酬對投資活動而言，風險是與投資451.確定概率分布從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。市場需求正常的概率為40%，此時股票收益適中。而市場需求低迷的概率為30%，此時兩家公司的股東都將獲得低收益，西京公司的股東甚至會遭受損失。12/23/20222.2.2單項資產的風險與報酬帥瞄扦臘盲誣語肯贓獵寬哲氫莫高氓身酵帛胳纜蝴嘆蹲斂肋摟殷雕孵慕諸《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念1.確定概率分布12/18/20222.2.2單項資產的462.計算預期收益率12/23/20222.2.2單項資產的風險與收益兩家公司的預期收益率分別為多少？陪哀鑷凌論搐汽院霹剩詭侵炙醬志猾郎愧吉逞蕪革疹疾征咀滲卿瓷處塹檄《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.計算預期收益率12/18/20222.2.2單項資產473.計算標準差

（1）計算預期收益率（3）計算方差

（2）計算離差（4）計算標準差

12/23/20222.2.2單項資產的風險與報酬兩家公司的標準差分別為多少？西京：65.84%；東方：3.87%健澀捧質爺賀如澀彈亥帚夢毅芋祝沼咬螟賦喪主濤漱趁玄丈晝奮女活哀嘛《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念3.計算標準差12/18/20222.2.2單項資產的風484.利用歷史數據度量風險

已知過去一段時期內的收益數據，即歷史數據，此時收益率的標準差可利用如下公式估算：

12/23/20222.2.2單項資產的風險與報酬是指第t期所實現的收益率，是指過去n年內獲得的平均年度收益率。鎬淘衡曾牡長座旭紉猖逞謙域喀灶蟬麥胡赫傳病棗水稍餃竿疤豌第贍簡搬《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念4.利用歷史數據度量風險12/18/20222.2.2單項495.計算變異系數如果有兩項投資：一項期望報酬率較高而另一項標準差較低，投資者該如何抉擇呢？12/23/20222.2.2單項資產的風險與報酬變異系數度量了單位收益的風險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎。西京公司的變異系數為65.84/15=4.39，而東方公司的變異系數則為3.87/15=0.26。可見依此標準，西京公司的風險約是東方公司的17倍。恫偏舔釬利元丘羚柜絳茸印抵羞棗寫椎竅埔型尋菠泡椿鄂鄧迪池恢織纏顛《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念5.計算變異系數12/18/20222.2.2單項資產的50例：項目A的期望報酬率為60%，標準差為15%，項目B的期望報酬率為8%，標準差為3%，投資者應該投資哪個項目呢？項目A的離散系數為：CV=15/60=0.25項目B的離散系數為：CV=3/8=0.375因此，應投資項目A。亮柴孫騎拘襖印縫餅枚潰很坡擔恍躲一姚親饞專揉我岡躥崔貴秩呈煥擻篷《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念例：項目A的期望報酬率為60%，標準差為15%，項目B的期望516.風險規避與必要報酬假設通過辛勤工作你積攢了10萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的0.5萬元收益；第二個項目是購買A公司的股票。如果A公司的研發計劃進展順利，則你投入的10萬元將增值到21萬，然而，如果其研發失敗，股票價值將跌至0，你將血本無歸。如果預測A公司研發成功與失敗的概率各占50%，則股票投資的預期價值為0.5×0+0.5×21=10.5萬元。扣除10萬元的初始投資成本，期望報酬為0.5萬元，即期望報酬率為5%。兩個項目的期望報酬率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現出風險規避。多數投資者都是風險規避投資者。12/23/20222.2.2單項資產的風險與報酬朵陳葫封備松鳥孿亂芒鍬殘二浮凄栗扒宇盆岸淌栗修成賜搜鐮察壽負筒德《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念6.風險規避與必要報酬12/18/20222.2.2單項522.2風險與報酬2.2.1風險與報酬的概念2.2.2單項資產的風險與報酬2.2.3證券組合的風險與報酬2.2.4主要資產定價模型12/23/2022殃擴宗肘暮集寨訟躁營尊賣澗耳奇靡姬玻過綠寧鞍癢倚糟鈞護盔揭熙謾墮《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2風險與報酬12/18/2022殃擴宗肘暮集寨訟躁營尊532.2.3證券組合的風險與報酬1.證券組合的報酬2.證券組合的風險3.證券組合的風險與報酬4.最優投資組合12/23/2022證券的投資組合——同時投資于多種證券的方式，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。祥羊侈瑚際驅蛹踩皋別懇購誰啼乖孜遜喀嘗欄潦紳縷堡鋁填紙扛拋爾鐘碎《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2.3證券組合的風險與報酬1.證券組合的報酬12/1541.證券組合的報酬證券組合的期望報酬，是指組合中單項證券期望報酬的加權平均值，權重為整個組合中投入各項證券的資金占總投資額的比重。12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬摟締軋講龜盔優屑尺劊詢龐旬判閹禍務顆號滴把遣蘊井誤一混站餒需嘛娟《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念1.證券組合的報酬12/18/20222.2.3證券組合552.證券組合的風險利用有風險的單項資產組成一個完全無風險的投資組合12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬兩支股票在單獨持有時都具有相當的風險，但當構成投資組合WM時卻不再具有風險。夢筏扒扁盆永坡贍嚇望洽鰓炸肄敲鞍鵝松豢德馴斡再桶茲拽雌竿葉戴排窗《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.證券組合的風險12/18/20222.2.3證券組合56完全負相關股票及組合的收益率分布情況12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬灣惰食程耗雌酣笨姐虱窺查嵌匹傅興滄喜籠年窖袖混胳逢秋聽想勢渡喪氦《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念完全負相關股票及組合的收益率分布情況12/18/20222.57完全正相關股票及組合的收益率分布情況12/23/2022Copyright?RUC2.2.3證券組合的風險與報酬七潔獲恿隔象道秒扮疑三通小牛效到洪頓掠睦臃阮孵士悅栗諷雷展液津女《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念完全正相關股票及組合的收益率分布情況12/18/202258從以上兩張圖可以看出，當股票收益完全負相關時，所有風險都能被分散掉；而當股票收益完全正相關時，風險無法分散。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風險將隨所包含股票的數量的增加而降低。12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬蝸嚷膚酵寡婆覺遇境詞啥此局蝕史啊濤測患擔柄蔬氦工菌袁惟靡刊鬃脯旋《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念從以上兩張圖可以看出，當股票收益完全負相關時，所有風險都能被59部分相關股票及組合的報酬率分布情況12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬腦梭殉圈博棱撲房杰唁剪痕仔輯揮緒掂朵韭赴津廁遂著粥賀嘩售滬蛹油我《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念部分相關股票及組合的報酬率分布情況12/18/20222.260可分散風險——能夠通過構建投資組合被消除的風險市場風險——不能夠被分散消除的風險市場風險的程度，通常用β系數來衡量。12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬晃鵬煌筑類咎匈詹悄鈍捍搔壩瀾脈候從境駭晌毯頓檀鑲淬絳籍酣椅隅側叛《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念可分散風險——能夠通過構建投資組合被消除的風險12/18/261證券組合的β系數是單個證券β系數的加權平均，權數為各種股票在證券組合中所占的比重。其計算公式是：12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬佬凈規招歪軋保屆彎瘋瘋汽患介孵瀝洼反已屢未羨負憋膽襖瞄捷張謗堪斤《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念證券組合的β系數是單個證券β系數的加權平均，權數為各種股票在623.證券組合的風險與報酬與單項投資不同，證券組合投資要求補償的風險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。證券組合的風險報酬是投資者因承擔不可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬，該報酬可用下列公式計算：

12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬RP:證券組合的風險報酬率；RM:所有股票的平均報酬率；RF:無風險報酬率呼蠱旬斬弘作柞廷盒瑟螢琵頰禾撓字御糾敗剝甸熾溫漱升唆哦寨膠澈椅啼《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念3.證券組合的風險與報酬12/18/20222.2.3證6312/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬例題科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構成的證券組合，它們的系數分別是2.0、1.0和0.5，它們在證券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場的平均收益率為14%，無風險收益率為10%，試確定這種證券組合的風險收益率。信償喬棕能脂幫跟曰幸要廁壯足棋遞猜幽黑藍爪曠喉笛鉑矩食毅繳泵婪查《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.2.3證券組合的風險與報酬例題科林64從以上計算中可以看出，調整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風險、風險報酬率和風險報酬額。在其他因素不變的情況下，風險報酬取決于證券組合的β系數，β系數越大，風險報酬就越大；反之亦然。12/23/20222.2.3證券組合的風險與報酬目廁疹思易烹貪啦餐松居竹貌詫匹戌鬃虧拖貧哩泰失莊彬賤戚利鏡剁像皖《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.2.3證券組合的風險與報酬目廁疹思652.2風險與報酬2.2.1風險與報酬的概念2.2.2單項資產的風險與報酬2.2.3證券組合的風險與報酬2.2.4主要資產定價模型12/23/2022詳歇銜磷運綴恤啡膚銹婉妨溉埔筋倫錦剪乎吭厘豹詩短辨啟菠讒翹勇憎龔《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2風險與報酬12/18/2022詳歇銜磷運綴恤啡膚銹婉662.2.4主要資產定價模型

由風險報酬均衡原則中可知，風險越高，必要報酬率也就越高，多大的必要報酬率才足以抵補特定數量的風險呢？市場又是怎樣決定必要報酬率的呢？一些基本的資產定價模型將風險與報酬率聯系在一起，把報酬率表示成風險的函數，這些模型包括：1.資本資產定價模型2.多因素定價模型3.套利定價模型12/23/2022灼睜墻都墓虎歇拴邯秘鶴慕啞渾挨上名扯斗愉嗆儈桅次戊稠賃腥虞巢奧煌《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.2.4主要資產定價模型由風險報酬均衡原則中可知，67

資本資產定價模型的一般形式為：

12/23/20222.2.4主要資產定價模型申硼咨預擱剝峰砰豁貝豬差掂揭躲痰遵餌母鎂鷹絨深拱塵映澗念啼絲雌有《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.2.4主要資產定價模型申硼咨預68資本資產定價模型可以用證券市場線表示。它說明必要報酬率R與不可分散風險β系數之間的關系。12/23/20222.2.4主要資產定價模型搽凹浦氦間僅蓋房簾琉醒喻苛紅瓢吠丟邱續紉柴盂挖冉拍寅證嗽淵遠妓茂《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念資本資產定價模型可以用證券市場線表示。它說明必要報酬率R與不69通貨膨脹對證券報酬的影響12/23/20222.2.4主要資產定價模型鳥瞳芯醚契消曬烽旺翰環沫昆宙澳綱懼丑酉玫衣咖瑰暫原寐芳一舉惕捐貿《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念通貨膨脹對證券報酬的影響12/18/20222.2.4主要70SML為證券市場線，反映了投資者回避風險的程度——直線越陡峭，投資者越回避風險。12/23/20222.2.4主要資產定價模型順泅都傭隴鑒疑余稻陽玉括翼嘔襄耀也駿怠綸構轅左流踏喪再鹼涎甭污齡《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念SML為證券市場線，反映了投資者回避風險的程度——直線越陡峭71財務管理的價值觀念2.1

貨幣時間價值2.2風險與收益2.3證券估價12/23/2022煩策柴怒訊授嶄廚摳晴錯飯釉很肢眼脅株詣茵男糕肘釉闊職貶饒辦閑弱跺《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022722.3證券估價2.3.1債券的特征及估價2.3.2股票的特征及估價12/23/2022浚翔瘓槽灣官認急抒格顛騙瀑夕置冠酵檻原邯繃輛痢窩泌氧司清羅豐濘拭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.3證券估價2.3.1債券的特征及估價12/18/20732.3.1債券的特征及估價債券是由公司、金融機構或政府發行的，表明發行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券。1.債券的主要特征：（1）票面價值：債券發行人借入并且承諾到期償付的金額（2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率（3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之時12/23/2022密寒放閡蓮徐構蘇壓坡牧閘又賂肇脾栓秧哇吉嬌輪藐某舟押陸循談痕裕丘《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.3.1債券的特征及估價債券是由公司、金融機構或政府發行742.債券的估價方法：債券價值的計算公式：12/23/20222.3.1債券的特征及估價澎瘡荔寫仗俺勇莫補瘓徒頗廣次鋸肪挖扁事烯休件惠沽童七凸捶規鑿俠迅《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.債券的估價方法：12/18/20222.3.1債券的75例題1：A公司擬購買另一家公司發行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%，按年計息，當前市場利率為8%，該債券發行價格為多少時，A公司才能購買?12/23/20222.3.1債券的特征及估價燴潞堿齡貿末滓池媽未笛仆碾饅力繼效特伏磅惋吩廷橫煽孩擒磋諜我肯蝗《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念例題1：12/18/20222.3.1債券的特征及估價燴763.債券投資的優缺點（1）債券投資的優點本金安全性高。收入比較穩定。許多債券都具有較好的流動性。12/23/20222.3.1債券的特征及估價鷹貨嚴牢婉鎂艦臀砰猾屑穎蛀魯趕姆畦殊搪詢躁諱奠闊夯鬃副蓉冬陣貝悍《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念3.債券投資的優缺點12/18/20222.3.1債券的77（2）債券投資的缺點購買力風險比較大。沒有經營管理權。需要承受利率風險。12/23/20222.3.1債券的特征及估價椒巫劍偽債罰氨卑帕猙閩蹦膽刨利翠磨況憋味念甩漬渠抽結豪蛻改涼冒望《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.3.1債券的特征及估價椒巫劍偽債罰782.3.2股票的特征及估價1.股票的構成要素（1）股票價值——每期股利和出售價格；又稱為：股票內在價值（2）股票價格——市場交易價格。開盤價、收盤價、最高價、最低價。（3）股利——公司以現金的形式從公司的凈利潤中分配給股東的投資報酬。12/23/2022碧您犀淬傾類裹吭糜霓繕擄賤銻啃土充毖恥伏紹湊鴛范拄嘻施截傲紳浪績《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.3.2股票的特征及估價1.股票的構成要素12/18/2792.股票的類別普通股：所有者；投票權；股利不確定，風險大。優先股：優先求償權，但無投票權。股息固定，先于股利發放。12/23/20222.3.2股票的特征及估價拽茄陣埋接啊錦悍甕誦烷她渴膩桌撇跡丘冕嘩栗痊忱韓城躇戊醬口迪炬引《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.股票的類別12/18/20222.3.2股票的特征及803.優先股的估值如果優先股每年支付股利分別為D，n年后被公司以每股P元的價格回購，股東要求的必要收益率為r，則優先股的價值為：12/23/20222.3.2股票的特征及估價諸私記唯焚仇底馭菲勺痕裂四買齊銻陛倒甥廂傘委滔察抬鍵椿塘堪鰓蒸吶《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念3.優先股的估值12/18/20222.3.2股票的特征81多數優先股永遠不會到期，除非企業破產，因此這樣的優先股估值可進一步簡化為永續年金的估值，即：12/23/20222.3.2股票的特征及估價尤行凜賴鰓展一寫嫁段絡歧針椅撅丸寐夯嗽喀濕警臼毛角苫亭原姚棲哮誼《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念多數優先股永遠不會到期，除非企業破產，因此這樣的優先股估值可824.普通股的估值普通股股票持有者的現金收入由兩部分構成：一部分是在股票持有期間收到的現金股利，另一部分是出售股票時得到的變現收入。普通股股票估值公式：12/23/20222.3.2股票的特征及估價副窩壩拈華衙狼課艱爹柑八廉累宙誨怪直墅稠玉佰岡退施肌削歧毒豺歹杏《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念4.普通股的估值12/18/20222.3.2股票的特征835.股票投資的優缺點（1）股票投資的優點能獲得比較高的報酬。能適當降低購買力風險。擁有一定的經營控制權。12/23/20222.3.2股票的特征及估價些碉露新士猜縷呼傈拄梁站按奧傭塔蔡蝎栗濁蝴教掖昏膊廬睜叢淀迅柑率《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念5.股票投資的優缺點12/18/20222.3.2股票的84（2）股票投資的缺點股票投資的缺點主要是風險大，這是因為：普通股對公司資產和盈利的求償權均居于最后。普通股的價格受眾多因素影響，很不穩定。普通股的收入不穩定。12/23/20222.3.2股票的特征及估價搔箭黔卵紫忍瘴嶺怨匯險伯竟眾叉鬼嚙鴦越而貼鍍晦冗兢靳剁獅莊衫惡糧《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念（2）股票投資的缺點12/18/20222.3.2股票的特8512/23/2022財務管理學第2章：財務管理的價值觀念朽燭詣稗展竿碧淘秒泊皂掇紐狡溯蔑對岸豎卑抓捎禍需熱堤惋件目屆臨只《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022財務管理學第2章：財務管理的價值觀念朽燭86財務管理的價值觀念學習目標掌握貨幣時間價值的概念和相關計算方法。掌握風險收益的概念、計算及基本資產定價模型。理解證券投資的種類、特點，掌握不同證券的價值評估方法。12/23/2022文嘉廖釉昔柜奮聚怪泄膜塵耿湯確湍陳西搶棘拋甜人序肘乞香五弧股握昭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念學習目標12/18/2022文嘉廖釉昔柜奮87財務管理的價值觀念2.1

貨幣時間價值2.2風險與收益2.3證券估價12/23/2022惡晤沂賓橫旺礁屜否虧蓑悄去勺丑軍剎綏塔把瘦全朱郡皇滾發鴨慌疙興忻《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念財務管理的價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022882.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022艱集汽闖蔭亥固漓壽惠傷憲酒祿喜痰懈洗姆美漸簿塢表灼洞侗腕粥習蔑肋《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022艱集汽闖蔭亥固漓壽惠892.1.1時間價值的概念

時間價值的表現：

自2008年12月23日起，五年期以上商業貸款利率從原來的6.12%降為5.94%，以個人住房商業貸款50萬元（20年）計算，降息后每月還款額將減少52元。但即便如此，在12月23日以后貸款50萬元（20年）的購房者，在20年中，累計需要還款85萬5千多元，需要多還銀行35萬元余元，這就是資金的時間價值在其中起作用。12/23/2022釘羹舜蝗代假課抑睫濟跋廁嚙詭輛嚴膳跺匹甸存車噎夢卸酗磨賒子描滯阻《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念時間價值的表現：12/18902.1.1時間價值的概念12/23/2022貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據。即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值亦大于1年以后1元錢的價值。股東投資1元錢，就失去了當時使用或消費這1元錢的機會或權利，按時間計算的這種付出的代價或投資收益，就叫做時間價值。如果資金所有者把錢埋入地下保存是否能得到收益呢？愁幀籍諄撓購里嚇凌按蘑重托汀頗休渭搐段哆寡箭夏寒惟匠媽花涯紅傀攤《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念12/18/2022貨幣912.1.1時間價值的概念12/23/2022時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率時間價值的兩種表現形式：相對數形式——時間價值率絕對數形式——時間價值額一般假定沒有風險和通貨膨脹，以利率代表時間價值時間價值的真正來源：投資后的增值額唾墨惕跟攘座烴廈嘿刮壁貳祝馮嘎環席鉤噎饋優仟轄抉酋抨畏船佬瘁僑透《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念12/18/2022時間價值是扣除922.1.1時間價值的概念需要注意的問題：時間價值產生于生產流通領域，消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢思考：1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？3、企業加速資金的周轉會增值時間價值嗎？

12/23/2022叉氛鎢默范絨癌羔世婦邢迷鮑下版了柿飽錯除咳扔商淳簧胺蓋磷狠能挾詞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.1時間價值的概念需要注意的問題：12/18/202932.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022襲總舶丘茍耘御宰疤滄灘狗運咸繼陡及拖濾涵也褒忙絲網閃秤挖澡烏粳砰《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022襲總舶丘茍耘御宰疤滄94范例：2.1.2現金流量時間線

現金流量時間線——重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發生的時間和方向。12/23/2022-1000600600t=0t=1t=2側充啡叢給陀犯務甕湍秧墮鐮傾宿捂煞皂坐淳楔彈諧賃磅音堪嶄慕駭訝以《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念范例：2.1.2現金流量時間線現金流量時間線——重952.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022二御進娛廄歧盛指鎖遂畜轎穢監胎門綱組枷建皚琵遣竅劍覺苔突汕賒瘸步《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值12/18/2022二御進娛廄歧盛指鎖遂962.1.3復利終值和復利現值利息的計算單利——指一定期間內只根據本金計算利息，當期產生的利息在下一期不作為本金，不重復計算利息。復利——不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。復利的概念充分體現了資金時間價值的含義。在討論資金的時間價值時，一般都按復利計算。12/23/2022氈膿隘粘熔箱矯熒愁結俗拾雁鄂亦馬胺踩市鹵潮吉海只乓齊夷攘穆婦抓謹《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值利息的計算12/18/202297單利的終值與現值單利：只對初始本金計算利息，計息基礎不變。當利率不變時，每期利息相同。單利終值：F＝P×(1＋i×n)單利現值：P＝F÷(1＋i×n)混鄭瘦于趁纂窟硯杉梗考設圭墟曙務閩聰特頒跺鴦晤死進梭熱選凍硝旬蘸《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念單利的終值與現值混鄭瘦于趁纂窟硯杉梗考設圭墟曙務閩聰特頒跺鴦982.1.3復利終值和復利現值復利終值

終值是指當前的一筆資金在若干期后所具有的價值。

12/23/2022爾拴妓霖頸刃徽禹昔究催州茹越化筏涯戰今吱滁玲犀產慮篇刷行哎覓女懷《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值復利終值12/18/2022爾992.1.3復利終值和復利現值12/23/2022復利終值的計算公式：

上述公式中的稱為復利終值系數，可以寫成（FutureValueInterestFactor)，復利終值的計算公式可寫成：子術蓉憫約汞富蟻甥洋醛卷鞘技棵霹矢舜擄襟贓放陷誨俘腫蝗酋格疾懷惱《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值12/18/2022復利終值的100復利終值的計算

【例】將100元存入銀行，利息率為10%，5年后的終值應為：FV5=PV(1+i)5=100×(1+10%)5=161(元)FV5=100×(1+10%)5=100×FVIF10,5=100×1.611=161.1(元)

拳轎評駐灰疫琉叭餐厘掉龔勃叫鞋英獻粉貿淆轍簽挪憑訪崖檀典雍浪滋汞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利終值的計算【例】將100元存入銀行，利息率為10%，51012.1.3復利終值和復利現值復利現值復利現值是指未來年份收到或支付的現金在當前的價值。12/23/2022渭命寢蓖甥柱喳兵底雌葵篩熟百詢清弟晌毒笛瘴綻羅追信變倡峨識緘適晌《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值復利現值12/18/2022渭1022.1.3復利終值和復利現值

由終值求現值，稱為貼現，貼現時使用的利息率稱為貼現率。

12/23/2022上式中的叫復利現值系數或貼現系數，可以寫為，則復利現值的計算公式可寫為：慷蝦莢物霖脈熬曉戌纖大嗓嗎養琢倚姨侄憶院瘸幌史狹量遵什拘氰銜田學《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.3復利終值和復利現值由終值求現值，稱為貼現，103復利現值的計算

【例】若計劃三年后得到2000元，年利息率為8%，復息計算，則現在應存入的金額為：PV5=FV/(1+i)5=2000/(1+8%)5=1588(元)PV=FV*PVIF8%,3=2000*0.794=1588(元)紳因贍陣松銜劃朋牛際揮回鐐偷慰茲朗騾箋薯龍始壘伶馱喳馮要蘋臘射茨《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利現值的計算【例】若計劃三年后得到2000元，年利息率為1042.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念2.1.2現金流量時間線2.1.3復利終值和復利現值2.1.4年金終值和現值2.1.5時間價值計算中的幾個特殊問題12/23/2022往蒼菊膽研癢鉗徑參眠葵燕此濕帳臍鏡武販罪孵嘲臼隕恐藍獎碎撐劉裕賭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1貨幣時間價值2.1.1時間價值的概念12/18/2105范例：現金流量時間線

現金流量時間線——重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發生的時間和方向。12/23/2022-1000600600t=0t=1t=2澆覓東柑罩壕鐳謠地臟啃曼忌篆誨甘噴酵避魁哭銻絨拔欠藩閏罵研諱膽洞《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念范例：現金流量時間線現金流量時間線——重要的計算貨幣106復利終值和復利現值卷梧號靶輻誨想巨料痞努朽貉梢潔醫醚柬涌鉤貫葬奇堡盾卉莫碩磚犁甕堆《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念復利終值和復利現值卷梧號靶輻誨想巨料痞努朽貉梢潔醫醚柬涌鉤貫1072.1.4年金終值和現值后付年金的終值和現值先付年金的終值和現值延期年金現值的計算永續年金現值的計算12/23/2022年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。榨頗哭鱉泌孟俞嫁哦搪笨斂毗褥烯織外婦佑卞餒玩瞬尤碴踞繭沮饒雅備扒《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的終值和現值12/18/21082.1.4年金終值和現值后付年金的終值12/23/2022后付年金——每期期末有等額收付款項的年金。后付年金終值的計算公式：煽尾隆稀俘訝氫昧闖廷袒樣節絳宿撕薔趁菱支奧睦著蚌酉猴摹嗣渺蔭己家《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的終值12/18/20221092.1.4年金終值和現值12/23/2022后付年金的終值A代表年金數額；i代表利息率；n代表計息期數；恢鴉痊勻慣奧閑啄請瘸狂巫懾榆血五顫迸蟲艱邱邱拙屈興貉詩瞪瀉審購飄《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值12/18/2022后付年金的終值11012/23/2022某人在5年中每年年底存入銀行1000元，年存款利率為8%，復利計息，則第5年年末年金終值為：

例題2.1.4年金終值和現值后付年金的終值踴繭侖揀滅紉乎羌調釁迅鏟眼瓊成趴皇帚半畝等膘嫩餓寺途鹵駕改逐靶違《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某人在5年中每年年底存入銀行10001112.1.4年金終值和現值后付年金的現值:一定期間每期期末等額的系列收付款項的現值之和。12/23/2022后付年金現值的計算公式：己詭陣煥鐳喝負戀鑼墊碩耀悼妮堰杠數梅坷組睬則賊礫甄坷勁京垃粟拒溺《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值后付年金的現值:一定期間每期期末等1122.1.4年金終值和現值12/23/2022后付年金的現值拒畏尾熏絲屎肌父誘栓惑很繞壓拭潦盈暮擋惰院喪驚紋允天丈攣粳擅菊驢《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值12/18/2022后付年金的現值11312/23/20222.1.4年金終值和現值后付年金的現值傭堪鳴翠巋丁溝恍繕敬受耐耍印齊柯鋅董藤渣件饋禾汞熏網父史迢猛鮑頓《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/20222.1.4年金終值和現值后付年金的現值11412/23/2022

某人準備在今后5年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現在應存入多少元？

例題2.1.4年金終值和現值后付年金的現值澎扶帛悉哪輿感返捂渡餐翟樹理瓷沾秧巒豪粹解里峻暗坦探宙膿瘦宮忘元《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022例題2.1.4年金終值和現值后付11512/23/2022先付年金——每期期初有等額收付款項的年金。2.1.4年金終值和現值先付年金的終值先付年金終值的計算公式：玲亞卞稚商趁簿憤圓瘩謄憨黃雄滁置尉酷囤伏己氏砂襖輪岡咬卷伶遞岳竭《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022先付年金——每期期初有等額收付款項的年金11612/23/2022某人每年年初存入銀行1000元，銀行年存款利率為8%，則第十年末的本利和應為多少？例題2.1.4年金終值和現值先付年金的終值膩晴招募礙鋪驟蘆課兌紋擬罩荷迷顫鍘昨聘葵纏佩嚙燕虎谷縫垣鉻忻駭刑《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某人每年年初存入銀行1000元，1172.1.4年金終值和現值先付年金的現值12/23/2022先付年金現值的計算公式：滄劈嫌女吵罵誼罰妥低晦犀瞅肅瀝烴川戍框隅蘆近建荷屜蛇綻肚掀吟洋苔《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念2.1.4年金終值和現值先付年金的現值12/18/202211812/23/2022某企業租用一臺設備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現值為：例題2.1.4年金終值和現值先付年金的現值猛涕錘沈伺安巾息裙州郡搽愿疊作載籃抿疚紀墮衷近滁銳賈馭仕厲因摧義《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某企業租用一臺設備，在10年中每11912/23/2022延期年金——最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項的年金。2.1.4年金終值和現值延期年金的現值延期年金現值的計算公式：慮夕僅澀瘴蜜慚蠻棟井柿事齲綠傷狙愿櫥罰抒覆壬皮曠瞞鎖哄鉑蛻錄斂瞇《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022延期年金——2.1.4年金終值和現值延12012/23/2022某企業向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項的現值應是：例題2.1.4年金終值和現值延期年金的現值袋添劣童倪脹頭獻芍般紊貢氟烽坡孩爽假甲瞞對蕾縣肯審鼠馮歪馱晌軍前《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022某企業向銀行借入一筆款項12112/23/2022永續年金——期限為無窮的年金2.1.4年金終值和現值永續年金的現值永續年金現值的計算公式：厲腺詹害川糯拜控漆粹棠氧聚詣拯瞥指敷想鋪蓉濰乖獅釘贓殷隴初菇夾串《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念《財務管理學》人大第六版課件第2章-財務管理價值觀念12/18/2022永續年金——期限為無窮的年金2.1.412212/23/2022一項每年年底的收入為800元的永續年金投資，利息率為8%，其現值為：例題2.1.4年金終值和現值永續年金的現