凌云股份財務(wù)與異動分析0709011028王博0707021018注有強0713101053郭鎮(zhèn)0713101015聶江平0713101010張以波0713101011周斌凱凌云工業(yè)股份有限公司（股票代碼：600480）成立于1995年5月，由中國兵器工業(yè)集團公司系統(tǒng)下屬的河北凌云工業(yè)集團有限公司和英屬維爾京群島第五汽車有限公司、北京市燃氣集團有限責(zé)任公司、中國市政工程華北設(shè)計研究院、中國市政工程西南設(shè)計研究院等五家企業(yè)發(fā)起創(chuàng)立。2003年8月15日在上海證券交易所掛牌上市。注冊資本31200萬元。公司現(xiàn)擁有15家控、參股子公司，年營業(yè)收入超過10億元。公司主要生產(chǎn)汽車零部件、PE管道系統(tǒng)兩大系列產(chǎn)品。是國內(nèi)率先開發(fā)生產(chǎn)具有國際水準汽車輥壓件、PA-11汽車壓力管路總成的企業(yè)，在輥壓、沖壓以及汽車管路的相關(guān)制造技術(shù)方面居國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位。同時，公司不但是國內(nèi)PE燃氣管道產(chǎn)品的開拓者，也是國內(nèi)同類企業(yè)的領(lǐng)先者，是國內(nèi)最早能夠提供PE燃氣管道產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、施工、維護一體化全程服務(wù)的企業(yè)。經(jīng)過多年的不懈努力和發(fā)展，公司已成為具有國際水準的、技術(shù)領(lǐng)先的中國汽車零部件制造基地和中國PE管道系統(tǒng)龍頭企業(yè)。公司秉承"身為凌云人，胸懷凌云志”的企業(yè)精神，堅持"凌云壯志、誠求高遠”的遠大追求，以"誠以立事，仁以聚才，智以致勝，精以求成'的核心價值觀，"質(zhì)量第一，技術(shù)領(lǐng)先”的經(jīng)營理念，"精益求精，追求卓越”的企業(yè)作風(fēng)和"快速響應(yīng)，持續(xù)改進，追求更好”的服務(wù)理念，為社會創(chuàng)造著豐富的物質(zhì)財富和精神財富，締造獨具特色的優(yōu)秀企業(yè)文化。L宏觀?環(huán)境分析一直以來，軍事工業(yè)都是國家長期的重點投入行業(yè)，聚集了國家最頂尖的人才和技術(shù)。建國60周年慶所舉行的大閱兵，這無疑是給軍工企業(yè)提供了發(fā)展契機。同時，國防部長梁光烈曾表示，中國要建造自己的航母，這也將對軍工企業(yè)形成利好。此外，軍工企業(yè)的大股東實力均十分雄厚，未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很多，這也給了市場很大的想象空間。未來央企的整體上市、并購增發(fā)再融資以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等資產(chǎn)重組題材，都有望率先體現(xiàn)在軍工類上市公司中。關(guān)注具備軍工題材的凌云股份（600480）。該股實際控制人是中國兵器工業(yè)集團，未來想象空間巨大。此外，公司是PE管道龍頭，還受益西氣東輸。近期該股在高位震蕩蓄勢已久，后市有望再度爆發(fā)，可關(guān)注。軍工概念大股東實力雄厚公司的大股東為凌云集團，而中國兵器工業(yè)集團公司及其子公司中國北方工業(yè)公司各持有凌云集團50%股權(quán)，因此公司的實際控制人中國兵器工業(yè)集團。該集團是1999年7月根據(jù)黨中央、國務(wù)院、中央軍委關(guān)于深化國防科技工業(yè)體制改革的重大決策，在原中國兵器工業(yè)總公司的基礎(chǔ)上改組設(shè)立的。集團公司不僅是我國陸軍武器裝備的主要研制、生產(chǎn)基地，同時也為海軍、空軍、二炮等諸兵種以及武警、公安提供各種武器彈藥和配套裝備，是我國國防現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。自2004年以來集團連續(xù)4年獲A級中央企業(yè)，2008年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1450億元、利潤總額45億元，總資產(chǎn)達到1700億元左右，員工30萬人，開創(chuàng)了兵器工業(yè)科學(xué)發(fā)展的新局面。在國家重點扶持軍工的大背景下，公司有望獲得集團更多的支持。有如此實力大股東的支持，不但賦予了公司軍工概念，軍工企業(yè)的整合背景也為其提供了豐富的想象空間。PE管道龍頭受益西氣東輸公司是PE燃氣管道領(lǐng)域唯一進入國際市場的企業(yè)，其PE燃氣管道產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率居全國首位，是國內(nèi)最早能夠提供PE燃氣管道產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、施工、維護一體化全程服務(wù)的企業(yè)。經(jīng)過多年的不懈努力和發(fā)展，公司已成為具有國際水準的、技術(shù)領(lǐng)先的中國汽車零部件制造基地和中國PE管道系統(tǒng)龍頭企業(yè)。PE管道是一種適用于燃氣、水等輸送的新型建材產(chǎn)品，是國家目前正在大力推廣的新型建材產(chǎn)品。

L中觀?股東與市場分析1.股東分析凌云股份的控股股東是河北凌云工業(yè)集團有限公司（37.95%）,而它的實際控制人是中國兵器工業(yè)集團公司（持有河北凌云工業(yè)集團有限公司比例：50.00%），最終控制人則為國務(wù)院國有資產(chǎn)管理委員會。在08年爆發(fā)的美國次貸危機中，我國各行業(yè)也受到了巨大的沖擊，而凌云股份主要產(chǎn)品之一便是汽車零部件——汽車輥壓件。但是從2006至今的財務(wù)報表來看，特別是在利潤表中勢。，無論是凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤，均為出現(xiàn)負數(shù)或者減少的趨表2-1營業(yè)利潤利潤總額凈利潤2006年11763107.8757489443.9255318875.672007年13604910.1313741266.0412611905.182008年58901853.0557623356.6859008442.272009年74931706.8174908740.2272410487.19（注2.：2006年利潤總額達到5千萬是由于在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上獲得了4千萬左右的投資收益所造成的。不具有穩(wěn)定性與必然性。）可見在金融危機的沖擊下，凌云股份并沒有出現(xiàn)盈利負增長，只是斜率變小，意味著增長速度放緩。這與它的實際控股人，最終控股人所處的地位是密不可分的。背靠大樹好乘涼的例子在證券市場中數(shù)見不鮮。在強大的國有資產(chǎn)管理委員會的支撐下，一般性的沖擊和波動都不會造成過大的損失或者災(zāi)難。對于風(fēng)險規(guī)避型投資者，是具有很大的投資價值的。2.市場分析凌云股份的兩大主營業(yè)務(wù)是汽車零部件（汽車車身輥壓件、沖壓件、PA-11汽車壓力管路總成）與PE管道系統(tǒng)（PE燃氣管道系統(tǒng)、PE給水管道系統(tǒng)）的研制、生產(chǎn)與銷售。市場競爭激烈，替代產(chǎn)品較多，且情況較為復(fù)雜，本文采用波特的五力分析模型，通過五種力量的不同組合變化最終影響行業(yè)利潤潛力變化。

五力分析模型供應(yīng)商地位口行業(yè)中上5游企業(yè)捎聯(lián)合對概他企業(yè)的城辯口巫料的獨砰地位口供成商物哦本向產(chǎn)制企業(yè)的轉(zhuǎn)穢□雄材料有死替代品□供電而恂集中程度□批■對供應(yīng)荷的繆響口北購總成本耕搟拭墻的崩響口策村科成本成繇口撲濟埃機:產(chǎn)品塑牌認卻應(yīng)五力分析模型供應(yīng)商地位口行業(yè)中上5游企業(yè)捎聯(lián)合對概他企業(yè)的城辯口巫料的獨砰地位口供成商物哦本向產(chǎn)制企業(yè)的轉(zhuǎn)穢□雄材料有死替代品□供電而恂集中程度□批■對供應(yīng)荷的繆響口北購總成本耕搟拭墻的崩響口策村科成本成繇口撲濟埃機:產(chǎn)品塑牌認卻應(yīng)口即佝魂道□資*需束□建甬戒宰優(yōu)毋口成本懈律□還問/學(xué)凱|慨口必齒的原材料染邊供應(yīng)商［競爭對手客戶地位誠價建價杜標口買ZTj企業(yè)的聚^度口般買妣fit□關(guān)方成本轉(zhuǎn)都施業(yè)的現(xiàn)本轉(zhuǎn)移口其方梢息曰與下游俺業(yè)的朕苗口替代產(chǎn)姑口枕動力羸"“中?品牌西的辮策格竹購產(chǎn)倡對能買腐勵你口牧口口度口性口口海供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。凌云股份占有很大的市場份額，而且其最終控股人為國有資產(chǎn)管理委員會，無論是在經(jīng)濟因素的引導(dǎo)下，還是在政治因素的控制下，供應(yīng)商無法在討價還價的能力上占有優(yōu)勢，更不足以影響成本控制和其盈利能力。購買者的討價還價能力購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。在90年代初，在九十年代中期的幾年間，國內(nèi)的PE燃氣管道市場由亞大公司獨家供貨，時至今日，已經(jīng)形成了非常牢固穩(wěn)定的供給關(guān)系，相信在正常經(jīng)營狀態(tài)下，購買者所提供的價格在凌云股份所接受的范圍內(nèi)購買者討價還價的能力不會影響到企業(yè)的盈利能力。新進入者的威脅新進入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時，將希望在已被現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可能會與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場份額的競爭，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低，嚴重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。競爭性進入威脅的嚴重程度取決于兩方面的因素，這就是進入新領(lǐng)域的障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對于進入者的反應(yīng)情況。從1986年到1994年，凌云公司用了整整八年的時間完成了企業(yè)由大山溝向大平原的整體搬遷。在建設(shè)新廠區(qū)的過程中，凌云人開始了自己投資生產(chǎn)民品的新長征，經(jīng)過反復(fù)的嘗試和論證，他們最終選定了汽車零部件、PE管材系列產(chǎn)品為主攻方向。老牌的本行業(yè)上市公司具有雄厚的壁壘和實力，可以阻止新進入者對自己市場和利潤的瓜分占有，新進入者進入的領(lǐng)域障礙越大，對于凌云股份來說，盈利能力受到的影響就越小。替代品的威脅兩個處于不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在它們之間產(chǎn)生相互競爭行為，這種源自于替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。凌云集團所生產(chǎn)的產(chǎn)品，質(zhì)量高，信譽好，在國家的國防，軍事，建設(shè)方面都被大量的使用。無論是軍用器械的生產(chǎn)，還是西氣東輸工程的管道鋪設(shè)，均是對該公司產(chǎn)品的極大肯定。在商品質(zhì)量好，與替代品價格差異不大，轉(zhuǎn)換成本又高的情況下，同類替代品不能產(chǎn)生具體的對盈利能力的影響。行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭大部分行業(yè)中的企業(yè)，相互之間的利益都是緊密聯(lián)系在一起的，作為企業(yè)整體戰(zhàn)略一部分的各企業(yè)競爭戰(zhàn)略，其目標都在于使得自己的企業(yè)獲得相對于競爭對手的優(yōu)勢，所以，在實施中就必然會產(chǎn)生沖突與對抗現(xiàn)象，這些沖突與對抗就構(gòu)成了現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭。現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競爭強度與許多因-7—A2L素有關(guān)。凌云企業(yè)所生產(chǎn)的汽車配件與PE燃氣管，均是由國家直接訂購銷售。該集團公司不僅是我國陸軍武器裝備的主要研制、生產(chǎn)基地，同時也為海軍、空軍、二炮等諸兵種以及武警、公安提供各種武器彈藥和配套裝備，是我國國防現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。同行業(yè)產(chǎn)品無法滲入其固定的市場，也不會影響公司盈利。L微觀?證券市場財務(wù)與異動分析異動是指不同尋常的活動，或者指特殊的變動。本文對凌云股份2006?2009四年的財務(wù)報告進行計算，比較和分析，并以自己所學(xué)的有限知識，提出本組認為出現(xiàn)異動的地方，供老師同學(xué)參考。異動一：2006年度與2007年度未分配利潤從2006年資料中的母公司資產(chǎn)負債表可以看到，該年年末的未分配利潤為93961143.63元，而2007年資料中的母公司資產(chǎn)負債表卻得出該年年初的未分配利潤為-66934357.49。圖3-1：2006年資產(chǎn)負債表未分配利潤項目（前1，2欄為合并報表數(shù)據(jù)）未分配利潤81,S19,487.1540.302,024.9793,961,143.6344,174,155.53圖3-2：2007年資產(chǎn)負債表未分配利潤項目未分配利潤-54,322,452.31-66,934,357.49從書本上所學(xué)到的知識，06年12月的年末未分配利潤數(shù)=07年1月的年初未分配利潤數(shù)。對于這組數(shù)字不一樣，甚至差異如此之大的原因，做出如下討論分析：未分配利潤出現(xiàn)負值的一般情況2007年年末的未分配利潤為-54322452.31元，而凈利潤卻為+12611905.18。在凈利潤為正數(shù)的情況下，未分配利潤以-號填列一般情況下只可能是因為未分配利潤是累計數(shù)，上一或上幾個會計年度一直虧損，所以今年即使盈利，不足以沖抵前期虧損，未分配利潤仍然出現(xiàn)負值。未分配利潤借方余額，表示尚未彌補的虧損。從而我們查閱了2006年凌云股份的財務(wù)報表，在06年母公司資產(chǎn)負債表中列示出未分配利潤為93961143.63，母公司利潤表中凈利潤為55318875.67,均沒有看出虧損跡象。至于是否是在2007會計年度內(nèi)，發(fā)生了重大變更，由于沒有更加詳細的季度財報，暫時無法給予研究和討論。閱讀會計報表附注，搜集有用信息可能會引起資產(chǎn)負債表中未分配利潤項目第一年年末數(shù)據(jù)和第二年年初數(shù)據(jù)產(chǎn)生變動的附注信息，只有2007年財務(wù)報表附中關(guān)于金融資產(chǎn)和金融負債的確認和計量此項條目，可能是在年末確認計量過某項金融資產(chǎn)的價值后，并且將其與公允價值的差額計入資本公積。待第二年財務(wù)報告經(jīng)注冊會計師審計時發(fā)現(xiàn)有會計差錯，或者由于會計政策變更，從而調(diào)整了2007年該項目的期初余額。閱讀兩年的審計報告通過閱讀審計報告，觀察是否因為同項指標期初期末余額有差異而提出有保留意見的審計結(jié)果，或者是附帶條件的無保留意見的審計結(jié)果。圖3-32006年利安達信隆會計師事務(wù)所出示的審計報告三、審計意見我們認為，凌公工業(yè)股份財務(wù)報表已經(jīng)按照企業(yè)會計準則和《企業(yè)會計制度》的規(guī)定編制,在所有重大方面公允反映了凌云工業(yè)股份2006年12月31日的財務(wù)狀況以及2006年度的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流危，利安達信隆會計師事務(wù)所中國注冊會計師有限責(zé)任公司中國注冊會計師中國?北京二OC七年四月「八日圖3-42007年利安達信隆會計師事務(wù)所出示的審計報告三、審計意見我們認為，凌云工業(yè)股份財務(wù)報表巳經(jīng)按照2006年財政部頒布的新《企業(yè)會計準則》和舍并財務(wù)報表附注：的編制基礎(chǔ)編制，在所有重大方面公允反映K凌云工業(yè)股份2007年1.2月31日的財務(wù)狀況以及2007年度的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流吊利安達信隆會計師事務(wù)所中國注冊會計師有限責(zé)?任公司中國注冊會計師中國?北京-co八年四月十六日在閱讀2007年審計報告時，發(fā)現(xiàn)本年編制報表時是按照06年財政部變更后的《企業(yè)會計準則》，可能是由于某些會計政策的調(diào)整使得數(shù)據(jù)發(fā)生相應(yīng)的變化。會計政策變更與所有者權(quán)益變動表2007年是我國新企業(yè)會計準則使用的第一年，在各方面會計政策都有極大的差異。以前金融衍生工具在年末確認價值，與公允價值比較調(diào)整后的公允價值變動損益是計入資產(chǎn)負債表中的資本公積賬戶，從2006年企業(yè)會計準則實施之后，根據(jù)22號準則“金融工具的確認和計量”，23號準則“金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移”，將計入利潤表中的公允價值變動損益賬戶。可能由于遵照企業(yè)會計準則，從而將某些金融衍生工具高出市場公允價值的部分從資本公積調(diào)入了公允價值變動損益，最終導(dǎo)致未分配利潤在07年年初出現(xiàn)了與06年年末截然不同的負值。再看2007年母公司所有者權(quán)益變動表，在資本公積和未分配利潤欄下的會計政策變更項目都有很大的負數(shù)調(diào)整：圖3-52007年母公司所有者權(quán)益變動表（部分）在2006年年末編制確定時仍然使用的是老的企業(yè)會計準則，而在07年編制報表時，舊的企業(yè)會計準則所給出的數(shù)據(jù)已經(jīng)不能正確的表示公司的真實財務(wù)狀況，在編制報表之前，對年初數(shù)據(jù)進行調(diào)整，從而在所有者權(quán)益變動表的本年年初余額中列示出未分配利潤為-66934357.49。圖3-62007年母公司所有者權(quán)益變動表（部分）illI二、本年年初余額312,000,000.00I85,307,093.2534,479,747.46-66,934,357.49364,852,483.22但是在發(fā)現(xiàn)了在會計政策變更的原因下，調(diào)整了未分配利潤與資本公積，但是相應(yīng)的項目在利潤表中的賬戶卻沒有增加年初余額。在07年母公司的利潤表中，公允價值變動損益一欄為空白圖3-72007年母公司利潤表公允價值變動收益項目加：公允價值變動收益（損失以，一"號址列）|||同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資根據(jù)《企業(yè)會計準則第20號一一企業(yè)合并》的相關(guān)規(guī)定，屬于同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的長期股權(quán)投資，尚未攤銷完畢的股權(quán)投資差額應(yīng)全額沖銷，并調(diào)整留存收益，以沖銷股權(quán)投資差額后的長期股權(quán)投資賬面余額作為首次執(zhí)行日的認定成本。根據(jù)《企業(yè)會計準則第38號-首次執(zhí)行企業(yè)會計準則》及財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準則解釋第1號》的相關(guān)規(guī)定，公司在首次執(zhí)行日以前已經(jīng)持有的對子公司長期股權(quán)投資，應(yīng)在首次執(zhí)行日進行追溯調(diào)整，視同該子公司自最初即采用成本法核算。本公司依據(jù)上述規(guī)定，將與同一控制下合并取得的子公司相關(guān)的股權(quán)投資差額進行了追溯調(diào)整，調(diào)整了期初留存收益及資產(chǎn)負債表項目的期初數(shù)，比較財務(wù)報表已按調(diào)整后的數(shù)字填列。但是雖然大部分數(shù)據(jù)已經(jīng)調(diào)整，但是與列示項目并不完全相符。圖3-8調(diào)整事項留存收益增加（減少）資產(chǎn)負憤表項目增加（減少）未分配利潤也余套積報變叩1影響金額2007年1月L日未徂部調(diào)整前余額81,819,187.1534,179,747.46遞延所得稅事項6,016,376.280.00搓獨所得稅資產(chǎn)10,000,234.17建垂所得稅負債222,028.81少數(shù)股東權(quán)益3,761,S29.08股權(quán)投資差額-10,715,858.750.00長期投資-L0r715;S58.752007年1月L日迫溯調(diào)整后奈額77.120,OOL6334,179.747.16在會計政策變動的情況下，調(diào)整之后以前年末余額與今年年初余額不相等可以理解，但是無法找出調(diào)整的金額去向，對應(yīng)的賬戶不曾發(fā)生變化，在會計報表附注中也沒有合理解釋與披露。這樣不對稱的公司財務(wù)信息（不排除為保密的商業(yè)機密），肯定會給投資者在研究和購買股票時帶來一定的壓力和影響，也會讓分析人與投資者產(chǎn)生一定的疑慮情緒，擔(dān)心是否有隱藏的財務(wù)問題和風(fēng)險。異動二：高盈利，高減持，不分紅本小組對07,08年；08,09年分組做了計算比較。發(fā)現(xiàn)凈利潤增長迅速穩(wěn)定。特別是從2007年到2008年，母公司凈利潤增長額為367.87%，而08年到09年，凈利潤增加22.71%。圖3-92006年母公司凈利潤（數(shù)據(jù)列左起第三個）五、凈利潤（■虧損以J號填列）48,471,2fiB.7S28.378,8'IS.1855,318,875.6727,8&3,303.29圖3-102007年母公司凈利潤四、凈利潤（凈虧損以“一”號填列）12,611,905.1S30,944,027.35圖3-112008年母公司凈利潤四、凈利潤（掙虧損以“一”號填列）59,008,442.2712,611,905.18圖3-122009年母公司凈利潤四、凈利潤（凈虧損以”號填列）72,410.487.1959,0D8,442.27在國元證券的網(wǎng)站上，我們找到如下資料報道:【2010-07-09】凌云股份（600480）預(yù)計2010年上半年凈利潤同比增長100%以上經(jīng)凌云工業(yè)股份有限公司財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2010年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤將比上年同期（凈利潤為66986939.97元）增長100%以上，具體財務(wù)數(shù)據(jù)將在2010年半年度報告中詳細披露。業(yè)績增長原因說明:業(yè)績預(yù)告期間，公司主營業(yè)務(wù)收入較上年同期有較大幅度的增長；業(yè)績預(yù)告期間，公司運營良好，業(yè)績提升。本來我組認為該上市公司盈利能力優(yōu)秀，但在通過上海證券市場網(wǎng)站上的資料查詢之后，發(fā)現(xiàn)公司報道中很多都是以高層減持股份為內(nèi)容的公告。從2008年12月開始，第二大股東深圳市翔龍通訊有限公司就不停的進行拋售和減持:【2008-12-03】凌云股份（600480）股東翔龍通訊再次減持312萬股凌云股份（600480）公告，12月2日，公司接股東深圳市翔龍通訊有限公司通知，繼2008年10月30日公告深圳翔龍減持公司股份后，截至12月1日，深圳翔龍再次減持其所持凌云股份無限售條件流通股312萬股，占公司總股本的1%。本次減持后，深圳翔龍尚持有公司股份6140.26萬股，占公司總股本的19.68%，其中有限售條件流通股5828.26萬股。【2009-01-14】凌云股份（600480）遭股東減持凌云股份（600480）公告，公司接股東深圳市翔龍通訊有限公司通知，繼2008年12月3日公告減持后，截至2009年1月13日，深圳翔龍再次通過上海證券交易所交易系統(tǒng)減持其所持公司無限售條件流通股312萬股，占公司總股本的1%。本次減持后，深圳翔龍尚持有公司股份5828.26萬股，占公司總股本的18.68%，全部為有限售條件流通股。【2009-06-16】凌云股份（600480）股東連續(xù)減持繼2009年6月9日減持本公司股份后，深圳翔龍2009年6月12日、6月15日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)在二級市場累計減持其所持本公司無限售條件流通股1,337,599股，占本公司總股本的0.43%；2009年6月15日，通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)再次減持其所持本公司無限售條件流通股500萬股，占本公司總股本的1.60%。本次減持后，深圳翔龍尚持有本公司股份14,762,042股，占本公司總股本的4.73%，全部為無限售條件流通股。由于市場信息不對稱，在社會政治、經(jīng)濟等活動中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，由此造成信息的不對稱，會產(chǎn)生交易關(guān)系和契約安排的不公平或者市場效率降低問題。公司的經(jīng)營者或者掌握控制權(quán)的所有者對于公司的經(jīng)營，盈利實力的信息了解多于普通的證券購買者，當(dāng)本公司持續(xù)盈利時，作為第二大股東，即使在解禁之后，大規(guī)模頻繁的拋售所持有的股票，不得不讓普通中小投資者產(chǎn)生疑惑和警覺。是否在以前的會計年度中，在財務(wù)報表中所看到的僅僅是賬面的浮盈利，或者只是由于會計政策的變更或者使用讓真正的問題得到隱藏和遮蔽。相對于高盈利來說，另外的一個異動就是不分紅。其報道如下:【分紅】2010中期中期利潤不分配（決案）【分紅】2009年度10派0.8（含稅）（實施）股權(quán)登記日:2010-06-04除權(quán)除息日:2010-06-07【分紅】2009中期中期利潤不分配（實施）2009年和2010年中期利潤都不分配，而09年度的分紅時10派0.8，是以派股的形式分紅的，就是所謂的股票股利，而不是現(xiàn)金股利。發(fā)放股票股利對公司的利潤是沒有任何影響的。相反，發(fā)放股票股利，可以分割每股價格，使單份股票價格下降，給更多財務(wù)力量不足的中小投資者以購買空間，讓自己的股票在市場上流通更加頻繁，做活自己的證券市場。但在連續(xù)盈利的情況下不發(fā)放現(xiàn)金股利，必然會挫傷長期持有者的本身利益，并且賬面盈利卻不分紅，讓投資者產(chǎn)生疑慮情緒，考慮是否是因為公司本身無力支付或不愿分配現(xiàn)金股利，從而將資金用于彌補別的漏洞和虧損。高盈利，遭減持，不分紅。單獨看這三項活動都是每一個上市公司可能遇到或者可能采取的措施，但同時出現(xiàn)在一家公司，聯(lián)系起來，不得不說是這家公司的非正常行動。結(jié)論：在分析了凌云股份宏觀的經(jīng)濟環(huán)境，中觀的股東與市場，均得出該公司具有良好的市場環(huán)境和競爭優(yōu)勢。凌云股份盈利能力優(yōu)秀，且行業(yè)前景看好，在蛋糕巨大的汽車配件與PE管材的生產(chǎn)市場中，本身能分得享有充足的資源和客戶，并且一直保持利潤的高速增長。加之國家的軍事行業(yè)需要，經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展，務(wù)必給凌云股份提供了更為廣闊的展現(xiàn)舞臺。不得不說是一支具有投資價值的潛力股票。但是在微觀分析中所得到的異動和變化，顯示出其信息不夠透明化，可理解性較弱。事項披露過程中有一定的隱藏和回避。在股利政策上不夠積極穩(wěn)妥，對所出現(xiàn)的大股東拋售股票也沒有做出合理的解釋與回應(yīng)。更是在分配股利時沒有給予長期持有者應(yīng)得的收獲和補償。給投資者，分析者帶來一定的消極