x1004企業(yè)籌資方式課件1本章主要內(nèi)容掌握：1.籌資渠道與方式2.權(quán)益資金籌措的方式、特點、要求3.負債資金籌措的方式、特點、要求了解：銷售百分比法籌資原則與籌資類型本章主要內(nèi)容掌握：2第一節(jié)籌資概述一、籌資管理的概念二、籌資渠道及方式三、籌資類型及籌資組合四、籌資原則第一節(jié)籌資概述一、籌資管理的概念3一、企業(yè)籌資的含義與動機1.企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動對資金的需求，通過一定的渠道，采用適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。2.基本動機：為企業(yè)自身維持和發(fā)展，具體動機:(1)

新建籌資動機

(2)

擴張性動機(3)償債動機調(diào)整性惡化性

(4)

混合動機兼有(1)和(2)一、企業(yè)籌資的含義與動機1.企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對43.籌資管理的目標:在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險，獲取同樣多(較多)的資金3.籌資管理的目標:51、按資金來源渠道分權(quán)益籌資（發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等）負債籌資（發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等）2.按所籌資金使用期限的長短分短期資金籌集（使用期限在一年以內(nèi)的資金）長期資金籌集（使用期限在一年以上的資金）3.按資金來源范圍分內(nèi)部籌資（折舊和留存收益）外部籌資（吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金）二、企業(yè)籌資的分類1、按資金來源渠道分二、企業(yè)籌資的分類6二、籌資渠道及方式(向誰？怎樣？)籌資渠道：指資金來源的方向和通道,體現(xiàn)資金的源泉和流量---客觀存在的籌資方式：指籌資所采取的具體形式,體現(xiàn)資金的屬性（自有，債務(wù)）--=主觀形成的如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式籌資便成為籌資管理的重要內(nèi)容。（1）獲資的可能性（2）資金成本（3）使用期限（4）風(fēng)險二、籌資渠道及方式(向誰？怎樣？)籌資渠道：指資金來源的方7三、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構(gòu)資金4、其他企業(yè)資金5、居民個人資金、

6、外商企業(yè)

7、企業(yè)自留資金三、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道8三、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）企業(yè)籌資方式1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、利用留存收益4、向銀行借款5、利用商業(yè)信用6、發(fā)行公司債券7、融資租賃三、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）企業(yè)籌資方式9籌資方式與籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行公司債券利用商業(yè)信用融資租賃國家財政資金∨∨銀行信貸資金∨非銀行金融機構(gòu)資金∨∨∨∨∨其他企業(yè)資金∨∨∨∨∨居民個人資金∨∨∨外商資金∨∨∨∨籌資方式與籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系籌資方式吸收直接10

籌資渠道與方式的不同1.來源取得方式2.客觀存在主觀行為3.供應(yīng)量不同資本成本不同

三、企業(yè)籌資的渠道與方式

籌資渠道與方式的不同三、企業(yè)籌資的渠道與方式11

1、規(guī)模適當原則2、籌措及時原則3、來源合理原則4、方式經(jīng)濟原則

四、企業(yè)籌資的原則1、規(guī)模適當原則四、企業(yè)籌資的原則12五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法2.資金習(xí)性預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法13（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法（1）基本假設(shè)①企業(yè)的部分資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）、部分負債（變動負債）與銷售額同比例變化。②企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（二）定量預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測14（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法（1）基本假設(shè)說明：大部分流動資產(chǎn)是變動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨），固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)視不同情況而定，當生產(chǎn)能力有剩余時，銷售收入增加不需要增加固定資產(chǎn)；當生產(chǎn)能力飽和時，銷售收入增加需要增加固定資產(chǎn)，但不一定按比例增加。部分流動負債是變動負債（隨銷售收入變動而變動，如應(yīng)付費用、應(yīng)付賬款）。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（二）定量預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測15五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測1.銷售百分比法的基本步驟（1）預(yù)計銷售增長額和銷售額增長率；（2）分別確定隨銷售收入變動而變動的資產(chǎn)合計A和負債合計B（變動資產(chǎn)、變動負債）以及用基期資料計算的A和B占銷售收入（S1）的百分比；（3）計算在預(yù)測期變動資產(chǎn)增加額（△S×A/S1）和變動負債增加額（△S×B/S1）以及預(yù)測期收益留存數(shù)（預(yù)測期銷售收入×銷售凈利率×收益留存比例，即S2×P×E）。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測1.銷售百分比法的基本步驟16五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測2.資金習(xí)性預(yù)測法是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。資金習(xí)性是指資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金、半變動資金。資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：（1）根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；（2）采用先分項后匯總的方式預(yù)測資金需要量。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測2.資金習(xí)性預(yù)測法17設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用量為陰變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：y=a＋bx說明：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可以用高低點法或回歸直線法來求得。設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用量為陰變量y，它們之間的關(guān)系可用18第二節(jié)權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者的權(quán)益，又稱自有資金。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及19權(quán)益資金籌集的方式吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股利用留存收益權(quán)吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股利用留存收益20一、發(fā)行普通股

（一）股票含義、特征及分類1、股票的含義和分類（1）股票的含義股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，它是股份有限公司股份的表現(xiàn)形式。一、發(fā)行普通股（一）股票含義、特征及分類21（2）股票的分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同：普通股和優(yōu)先股；按股票是否記名分為：記名股票和無記名股票；按股票是否標明票面金額：面值股票和無面值股票；按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為：A股、B股、H股、N股。一、發(fā)行普通股

（2）股票的分類一、發(fā)行普通股22（3）股票的特征法定性收益性風(fēng)險性參與性無限期性可轉(zhuǎn)讓性價格波動性一、發(fā)行普通股

（3）股票的特征一、發(fā)行普通股23

（二）普通股股東的權(quán)利

（1）公司管理權(quán)（2）分享盈余權(quán)（3）出讓股份權(quán)（4）優(yōu)先認股權(quán)（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)一、發(fā)行普通股

（二）普通股股東的權(quán)利一、發(fā)行普通股24

（三）普通股的發(fā)行1、股票發(fā)行的目的2、股票發(fā)行的規(guī)定和條件3、股票發(fā)行的程序4、股票發(fā)行價格的確定等價（以股票面值作為發(fā)行價格）時價（以現(xiàn)行市場價格作為增發(fā)新股的發(fā)行價格）中間價（以股票市場價格與面額中間值作為發(fā)行價格）一、發(fā)行普通股

（三）普通股的發(fā)行一、發(fā)行普通股25

（四）股票的上市（1）股票上市的條件（2）股票上市的暫停和終止一、發(fā)行普通股

（四）股票的上市一、發(fā)行普通股26（五）普通股籌資的優(yōu)缺點*

1、優(yōu)點：（1）沒有固定利息負擔；（2）不用償還；（3）增強信譽；2、缺點（1）資金成本較高（股利從凈利潤中支付，不能抵稅；發(fā)行費用較高）；（2）容易分散控制權(quán)；（3）新股東分享發(fā)行前的盈余，會引起每股收益降低，從而可能引起股價下降。一、發(fā)行普通股

（五）普通股籌資的優(yōu)缺點*一、發(fā)行普通股27二、發(fā)行優(yōu)先股-----了解1.優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質(zhì)。2.優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)部分管理權(quán)二、發(fā)行優(yōu)先股-----了解1.優(yōu)先股的性質(zhì)283.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）不償還本金；（2）股利支付既固定又有一定的彈性；（3）增強信譽。缺點：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財務(wù)負擔重。

二、發(fā)行優(yōu)先股了解3.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點二、發(fā)行優(yōu)先股了解29三、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按共同投資、共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。是非股份制企業(yè)籌集自有資本的基本方式1、吸收直接投資的種類（1）吸收國家投資（形成國有資本）（2）吸收法人投資（形成法人資本）（3）吸收個人投資（形成個人資本）

三、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按共同投資、共同經(jīng)營、共30

2、吸收直接投資的出資方式

出資方式以現(xiàn)金出資（我國無比例限制）以實物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資企業(yè)需要的、品質(zhì)好、作價合理三、吸收直接投資2、吸收直接投資的出資方式出資方式以現(xiàn)金出資（我31

3.吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）有利于增強企業(yè)信譽；（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力；（3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。三、吸收直接投資3.吸收直接投資的優(yōu)缺點三、吸收直接投資32四、企業(yè)內(nèi)部積累要點：

1、企業(yè)內(nèi)部積累主要是指企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金。

2、利潤未被分配以前，可作為公司資金的一項補充來源。

3、企業(yè)計提折舊可以增加企業(yè)營運資金，也應(yīng)視為一種資金來源和籌資方式。四、企業(yè)內(nèi)部積累要點：33

2.利用內(nèi)部積累的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）方式簡便易行，沒有籌資費用；（2）沒有財務(wù)風(fēng)險；（3）籌資方式隱蔽。缺點：（1）融資量有限制；（2）資本成本比較高。四、企業(yè)內(nèi)部積累2.利用內(nèi)部積累的優(yōu)缺點四、企業(yè)內(nèi)部積累34第三節(jié)負債資金的籌集負債資金是債權(quán)人投入企業(yè)的資本金。負債資金籌集的方式向銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃商業(yè)信用杠桿收購籌資第三節(jié)負債資金的籌集負債資金是債權(quán)人投入企業(yè)的資35一、債券籌資債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。是公司籌集長期資金的重要方式之一。一、債券籌資債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾36債券的基本要素：包括面值、票面利率、債券期限和發(fā)行價格等。債券的基本要素：包括面值、票面利率、債券期限和發(fā)行價格等。37一、債券籌資◆1.債券的種類4.期限長短★短期債券★長期債券1.是否記名★記名債券★不記名債券2.有無抵押擔?！锏盅簜镄庞脗鶛?quán)★次位信用債券3.是否可轉(zhuǎn)換★可轉(zhuǎn)換債券★不可轉(zhuǎn)換債券一、債券籌資◆1.債券的種類4.期限長短1.是382、發(fā)行債券的資格和條件（1）資格（2）發(fā)行債券的條件3.發(fā)行債券的程序（1）發(fā)行債券的決議（2）發(fā)行債券的申請與批準（3）制定募集辦法并予以公告（4）籌集借款一、債券籌資2、發(fā)行債券的資格和條件一、債券籌資39

4.債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。一、債券籌資

★影響公司債券發(fā)行價格的因素：①債券的面值

②債券息票率

③市場利率

④債券期限

實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素4.債券的發(fā)行價格一、債券籌資★影響公司債券發(fā)行價40★債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：

§等價：發(fā)行價格＝票面價格

§溢價：發(fā)行價格＞票面價格

§折價：發(fā)行價格＜票面價格一、債券籌資★債券發(fā)行價格的確定計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種41一、債券籌資某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。（1）債券發(fā)行時市場利率為10%，（2）債券發(fā)行時市場利率為8%，（3）債券發(fā)行時市場利率為5%。一、債券籌資某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元42練習(xí)華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。練習(xí)華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限43

5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點*（1）優(yōu)點：①資金成本較低②具有財務(wù)杠桿作用③可保障控制權(quán)（2）缺點：①財務(wù)風(fēng)險高②限制條件多③籌資額有限一、債券籌資5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點*一、債券籌資44二、銀行借款籌資利用銀行借款就是企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式。主要是滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要二、銀行借款籌資利用銀行借款就是企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或45二、銀行借款籌資1、銀行借款的種類（1）按提供貸款的機構(gòu)政策性銀行貸款；商業(yè)銀行貸款；其他金融機構(gòu)貸款（2）按有無擔保信用貸款；擔保貸款；票據(jù)貼現(xiàn)（3）按貸款的用期限短期貸款（n≤1）中期貸款（1＜n≤5）長期貸款（n＞5）二、銀行借款籌資1、銀行借款的種類46二、銀行借款籌資2、與銀行借款有關(guān)的信用條件P144（1）信貸限額（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（3）補償性余額（4）借款抵押（5）償還條件（6）其他承諾二、銀行借款籌資2、與銀行借款有關(guān)的信用條件P14447二、銀行借款籌資（1）信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。銀行規(guī)定無擔保的貸款最高限，無法律效應(yīng)，銀行并不承擔必須提供信貸限額的義務(wù)。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。

二、銀行借款籌資（1）信用額度——借款公司與銀行之間48（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高49（3）補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。銀行：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險

借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率實際利率=利息÷（貸款額－補償性余額）或:實際利率=名義利率÷（1－補償性余額比率）注：上式未考慮補償性余額的利息。

（3）補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額50【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸51（4）借款抵押銀行發(fā)放貸款時要求企業(yè)有抵押品擔保。一種風(fēng)險貸款，手續(xù)比較復(fù)雜，貸款利率較高。（5）償還條件到期一次償還、定期等額償還。企業(yè)希望一次償還，銀行希望定期等額償還。（6）其他承諾（4）借款抵押（6）其他承諾52練一練1.假設(shè)某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費為0.5%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額600萬元。則應(yīng)向銀行支付承諾費2.若企業(yè)想從銀行借入30萬元，20％為補償性余額，則需要貸款練一練1.假設(shè)某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承53二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式（1）借款利率①優(yōu)惠利率②浮動利率③非優(yōu)惠利率二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式54二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式（2）利息的支付方式①收款法②貼現(xiàn)法③加息法二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式55二、銀行借款籌資

①收款法，也叫利隨本清法。借款到期支付利息，實際利率=名義利率

★利息率——通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的二、銀行借款籌資①收款法，也叫利隨本清法。借款到期支付利息56二、銀行借款籌資（2）貼現(xiàn)法：貸款時扣除利息，實際利率>名義利率

二、銀行借款籌資（2）貼現(xiàn)法：貸款時扣除利息，實際利率>名義57

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款?！纠磕彻鞠蜚y行借入10000元，年利率12%，一58二、銀行借款籌資（3）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法，銀行和其他貸款人通常按加息分攤法計算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。實際利率>名義利率

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款。二、銀行借款籌資（3）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用594、銀行借款籌資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：①籌資速度快②籌資成本低③借款彈性好（2）缺點：①財務(wù)風(fēng)險大②限制條件多③籌資數(shù)額有限二、銀行借款籌資4、銀行借款籌資的優(yōu)缺點二、銀行借款籌資60三、融資租賃籌資（一）租賃的概念及種類租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃三、融資租賃籌資（一）租賃的概念及種類租賃是出租人以收取租金61A:經(jīng)營性租賃

1.含義-又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

2.特點▲經(jīng)營租賃的當事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔▲租賃契約一般包含解約條款三、融資租賃籌資A:經(jīng)營性租賃1.含義-又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向62B:融資租賃

1.含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點（與經(jīng)營性租賃相比較）▲融資租賃的當事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由出租方承擔，租賃資產(chǎn)管理也由承租方負責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約三、融資租賃籌資B:融資租賃1.含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供63三、融資租賃籌資承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)接受證1、直接租賃---是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。（二）租賃種類三、融資租賃籌資承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資64

2.售后回租---

資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備三、融資租賃籌資（二）租賃種類2.售后回租---資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照65供應(yīng)商制造商

租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

貸款

股權(quán)租賃三、融資租賃籌資

3.杠桿租賃---在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。二、租賃種類供應(yīng)商制造商租賃公司或制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)663.杠桿租賃---特點：

●由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式

●

從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別

●租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險都由貸款人承擔，貸款人要求的利息一般較高

●

適用于大額資產(chǎn)的租賃二、租賃種類三、融資租賃籌資3.杠桿租賃---特點：二、租賃種類三、融資租賃籌資67（三）租金的確定考慮的因素

1.租賃資產(chǎn)的購置成本2.租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值3.貸款利息4.租賃手續(xù)費5.租賃期限6.租賃費用的支付方式三、融資租賃籌資（三）租金的確定考慮的因素

1.租賃資產(chǎn)的購置成本三、融資68（四）租賃籌資的優(yōu)缺點

缺點●籌資成本高●當事人違約風(fēng)險可能性增大●利率和稅率變動風(fēng)險

優(yōu)點●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●籌資限制少●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險

三、融資租賃籌資（四）租賃籌資的優(yōu)缺點缺點優(yōu)點三、融資租賃籌資69四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等商業(yè)信用條件商業(yè)信用條件是銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。如：“2/10、n/30”便屬于一種信用條件。四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行70（一）應(yīng)付賬款籌資

1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款?！鴮τ谫I方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求?！I賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。四、商業(yè)信用（一）應(yīng)付賬款籌資1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征四、商業(yè)信用712.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30

n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%

信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。

折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?，F(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。四、商業(yè)信用2.應(yīng)付賬款的信用條件【例】2/10，n/30信723.應(yīng)付賬款籌資成本按其是否付出代價，分為“免費”籌資和有代價籌資兩種。

免費籌資

●

賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款

有代價籌資●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款四、商業(yè)信用3.應(yīng)付賬款籌資成本免費籌資73102030098000元100000元

【例】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值100000元。要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率？解析：102030098000元100000元【例】假74放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：四、商業(yè)信用放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：四、商業(yè)信用754.應(yīng)付賬款籌資決策

★

如果：其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

所占資金的投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機會成本＞

★如果：

企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣四、商業(yè)信用4.應(yīng)付賬款籌資決策★如果：其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)76例：A公司的一個供應(yīng)商提供的信用條件為（2/10，n/30）。即A公司如果在10天內(nèi)付款，可獲得2%的現(xiàn)金折扣，如果在10天以后至30天內(nèi)付款，則需支付全額貨款100萬元。若A公司第30天才付貨款，相當于使用了供應(yīng)商一筆資金，那么使用這筆資金的成本是多少？四、商業(yè)信用4.應(yīng)付賬款籌資決策

例：四、商業(yè)信用4.應(yīng)付賬款籌資決策77練一練：某企業(yè)擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：（1）立即付款，價格為9630元，（2）30天內(nèi)付款，價格為9750元；（3）31天－60天內(nèi)付款，價格為9870元；（4）61天－90天內(nèi)付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15％，每年按360天計算，要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本并確定最有利的付款日期和價格。四、商業(yè)信用練一練：四、商業(yè)信用78總結(jié)現(xiàn)金折扣的決策（1）放棄折扣成本>短期借款利率→在折扣期內(nèi)付款，享受現(xiàn)金折扣；（2）放棄折扣成本<短期借款利率→在信用期內(nèi)付款，放棄現(xiàn)金折扣；（3）如果兩家以上賣方提供不同信用條件，當決定“享受”現(xiàn)金折扣（即在折扣期內(nèi)付款）時，應(yīng)選擇“放棄現(xiàn)金折扣成本”最高的一個；當決定“放棄”現(xiàn)金折扣時，應(yīng)選擇“放棄現(xiàn)金折扣成本”最低的一個。即：放棄低的，享受高的。注意：當放棄現(xiàn)金折扣時為資金成本率，當享受現(xiàn)金折扣時就是收益率。總結(jié)現(xiàn)金折扣的決策注意：當放棄現(xiàn)金折扣時為資金成本率，當享受795.延期付款的潛在成本（機會成本）

信用損失。如果公司過度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴重違約，公司的信用等級就將遭受損失。

利息罰金。有些供應(yīng)商可能會向延期付款的客戶收取一定的利息罰金；有些供應(yīng)商則將愈期應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)付票據(jù)或本票。

停止送貨。拖欠貨款會使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不但會因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷售機會，也會失去公司原有的客戶。

法律追索。供應(yīng)商可能利用某些法律手段，如對公司所購原材料保留留置權(quán)，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得不尋求破產(chǎn)保護等。四、商業(yè)信用5.延期付款的潛在成本（機會成本）四、商業(yè)信用80（二）應(yīng)付票據(jù)籌資

商業(yè)承兌匯票

由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票

收款人或承兌申請人簽發(fā)、由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A.按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類四、商業(yè)信用（二）應(yīng)付票據(jù)籌資商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票A813.應(yīng)付票據(jù)的期限一般為1～6個月，最長不超過9個月。

帶息應(yīng)付票據(jù)

不帶息應(yīng)付票據(jù)

B.按照是否帶息利率低于其他方式的利率，不需要有補償性余額和手續(xù)費四、商業(yè)信用3.應(yīng)付票據(jù)的期限帶息應(yīng)付票據(jù)不帶息應(yīng)付票據(jù)B824.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息＝匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）貼現(xiàn)是收款（持票）人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。它實際上為一種銀行信用。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是當貼現(xiàn)銀行需要資金時，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。計算公式：四、商業(yè)信用4.應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)應(yīng)付貼現(xiàn)票款＝匯票金額－貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息83（四）自然性籌資

適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量大、所需資金較多的企業(yè)通常具有強制性的規(guī)定，但通常沒有成本代價。主要內(nèi)容：應(yīng)付水電費、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費用。賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。（三）預(yù)收賬款四、商業(yè)信用（四）自然性籌資適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長、價值量84（五）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資便利（與商品買賣同時進行，自然性融資）；（2）籌資成本低（沒有現(xiàn)金折扣或不放棄現(xiàn)金折扣則無實際成本）；（3）限制條件少（與銀行借款比）。缺點：（1）期限較短；（2）如果放棄現(xiàn)金折扣，資金成本較高。四、商業(yè)信用（五）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點四、商業(yè)信用85資金需要量預(yù)測資金成本財務(wù)杠桿資金結(jié)構(gòu)向銀行借款（有關(guān)信用條件、利息支付方式、優(yōu)缺點）發(fā)行債券（債券的要素、發(fā)行價格、優(yōu)缺點、優(yōu)缺點）商業(yè)信用（現(xiàn)金折扣成本、優(yōu)缺點）籌資方式吸收直接投資發(fā)行普通股（普通股股東的權(quán)利、股票價值、價格、發(fā)行價格和方式、優(yōu)缺點）發(fā)行優(yōu)先股（性質(zhì)、動機、權(quán)利、優(yōu)缺點）負債籌資權(quán)益籌資影響或決定相互影響或決定相互影響或決定資金需要量預(yù)測資金成本向銀行借款籌資方式吸收直接投資負債籌資86本章小結(jié)1、各種籌資方式優(yōu)缺點的比較2、銀行借款的信用條件（重點是前面三個）※3、債券發(fā)行價格的計算※4、現(xiàn)金折扣成本的計算及決策※本章小結(jié)1、各種籌資方式優(yōu)缺點的比較87x1004企業(yè)籌資方式課件88本章主要內(nèi)容掌握：1.籌資渠道與方式2.權(quán)益資金籌措的方式、特點、要求3.負債資金籌措的方式、特點、要求了解：銷售百分比法籌資原則與籌資類型本章主要內(nèi)容掌握：89第一節(jié)籌資概述一、籌資管理的概念二、籌資渠道及方式三、籌資類型及籌資組合四、籌資原則第一節(jié)籌資概述一、籌資管理的概念90一、企業(yè)籌資的含義與動機1.企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動對資金的需求，通過一定的渠道，采用適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。2.基本動機：為企業(yè)自身維持和發(fā)展，具體動機:(1)

新建籌資動機

(2)

擴張性動機(3)償債動機調(diào)整性惡化性

(4)

混合動機兼有(1)和(2)一、企業(yè)籌資的含義與動機1.企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對913.籌資管理的目標:在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險，獲取同樣多(較多)的資金3.籌資管理的目標:921、按資金來源渠道分權(quán)益籌資（發(fā)行股票、吸收直接投資和內(nèi)部積累等）負債籌資（發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等）2.按所籌資金使用期限的長短分短期資金籌集（使用期限在一年以內(nèi)的資金）長期資金籌集（使用期限在一年以上的資金）3.按資金來源范圍分內(nèi)部籌資（折舊和留存收益）外部籌資（吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金）二、企業(yè)籌資的分類1、按資金來源渠道分二、企業(yè)籌資的分類93二、籌資渠道及方式(向誰？怎樣？)籌資渠道：指資金來源的方向和通道,體現(xiàn)資金的源泉和流量---客觀存在的籌資方式：指籌資所采取的具體形式,體現(xiàn)資金的屬性（自有，債務(wù)）--=主觀形成的如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式籌資便成為籌資管理的重要內(nèi)容。（1）獲資的可能性（2）資金成本（3）使用期限（4）風(fēng)險二、籌資渠道及方式(向誰？怎樣？)籌資渠道：指資金來源的方94三、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構(gòu)資金4、其他企業(yè)資金5、居民個人資金、

6、外商企業(yè)

7、企業(yè)自留資金三、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道95三、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）企業(yè)籌資方式1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、利用留存收益4、向銀行借款5、利用商業(yè)信用6、發(fā)行公司債券7、融資租賃三、企業(yè)籌資的渠道與方式（二）企業(yè)籌資方式96籌資方式與籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款發(fā)行公司債券利用商業(yè)信用融資租賃國家財政資金∨∨銀行信貸資金∨非銀行金融機構(gòu)資金∨∨∨∨∨其他企業(yè)資金∨∨∨∨∨居民個人資金∨∨∨外商資金∨∨∨∨籌資方式與籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系籌資方式吸收直接97

籌資渠道與方式的不同1.來源取得方式2.客觀存在主觀行為3.供應(yīng)量不同資本成本不同

三、企業(yè)籌資的渠道與方式

籌資渠道與方式的不同三、企業(yè)籌資的渠道與方式98

1、規(guī)模適當原則2、籌措及時原則3、來源合理原則4、方式經(jīng)濟原則

四、企業(yè)籌資的原則1、規(guī)模適當原則四、企業(yè)籌資的原則99五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法2.資金習(xí)性預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法100（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法（1）基本假設(shè)①企業(yè)的部分資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）、部分負債（變動負債）與銷售額同比例變化。②企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（二）定量預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測101（二）定量預(yù)測法1.銷售百分比法（1）基本假設(shè)說明：大部分流動資產(chǎn)是變動資產(chǎn)（如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨），固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)視不同情況而定，當生產(chǎn)能力有剩余時，銷售收入增加不需要增加固定資產(chǎn)；當生產(chǎn)能力飽和時，銷售收入增加需要增加固定資產(chǎn)，但不一定按比例增加。部分流動負債是變動負債（隨銷售收入變動而變動，如應(yīng)付費用、應(yīng)付賬款）。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測（二）定量預(yù)測法五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測102五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測1.銷售百分比法的基本步驟（1）預(yù)計銷售增長額和銷售額增長率；（2）分別確定隨銷售收入變動而變動的資產(chǎn)合計A和負債合計B（變動資產(chǎn)、變動負債）以及用基期資料計算的A和B占銷售收入（S1）的百分比；（3）計算在預(yù)測期變動資產(chǎn)增加額（△S×A/S1）和變動負債增加額（△S×B/S1）以及預(yù)測期收益留存數(shù)（預(yù)測期銷售收入×銷售凈利率×收益留存比例，即S2×P×E）。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測1.銷售百分比法的基本步驟103五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測2.資金習(xí)性預(yù)測法是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。資金習(xí)性是指資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金、半變動資金。資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：（1）根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；（2）采用先分項后匯總的方式預(yù)測資金需要量。五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測2.資金習(xí)性預(yù)測法104設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用量為陰變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：y=a＋bx說明：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可以用高低點法或回歸直線法來求得。設(shè)產(chǎn)銷量為自變量X，資金占用量為陰變量y，它們之間的關(guān)系可用105第二節(jié)權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者的權(quán)益，又稱自有資金。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及106權(quán)益資金籌集的方式吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股利用留存收益權(quán)吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股利用留存收益107一、發(fā)行普通股

（一）股票含義、特征及分類1、股票的含義和分類（1）股票的含義股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面憑證，它是股份有限公司股份的表現(xiàn)形式。一、發(fā)行普通股（一）股票含義、特征及分類108（2）股票的分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同：普通股和優(yōu)先股；按股票是否記名分為：記名股票和無記名股票；按股票是否標明票面金額：面值股票和無面值股票；按發(fā)行對象和上市地區(qū)分為：A股、B股、H股、N股。一、發(fā)行普通股

（2）股票的分類一、發(fā)行普通股109（3）股票的特征法定性收益性風(fēng)險性參與性無限期性可轉(zhuǎn)讓性價格波動性一、發(fā)行普通股

（3）股票的特征一、發(fā)行普通股110

（二）普通股股東的權(quán)利

（1）公司管理權(quán)（2）分享盈余權(quán)（3）出讓股份權(quán)（4）優(yōu)先認股權(quán)（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)一、發(fā)行普通股

（二）普通股股東的權(quán)利一、發(fā)行普通股111

（三）普通股的發(fā)行1、股票發(fā)行的目的2、股票發(fā)行的規(guī)定和條件3、股票發(fā)行的程序4、股票發(fā)行價格的確定等價（以股票面值作為發(fā)行價格）時價（以現(xiàn)行市場價格作為增發(fā)新股的發(fā)行價格）中間價（以股票市場價格與面額中間值作為發(fā)行價格）一、發(fā)行普通股

（三）普通股的發(fā)行一、發(fā)行普通股112

（四）股票的上市（1）股票上市的條件（2）股票上市的暫停和終止一、發(fā)行普通股

（四）股票的上市一、發(fā)行普通股113（五）普通股籌資的優(yōu)缺點*

1、優(yōu)點：（1）沒有固定利息負擔；（2）不用償還；（3）增強信譽；2、缺點（1）資金成本較高（股利從凈利潤中支付，不能抵稅；發(fā)行費用較高）；（2）容易分散控制權(quán)；（3）新股東分享發(fā)行前的盈余，會引起每股收益降低，從而可能引起股價下降。一、發(fā)行普通股

（五）普通股籌資的優(yōu)缺點*一、發(fā)行普通股114二、發(fā)行優(yōu)先股-----了解1.優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質(zhì)。2.優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)部分管理權(quán)二、發(fā)行優(yōu)先股-----了解1.優(yōu)先股的性質(zhì)1153.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）不償還本金；（2）股利支付既固定又有一定的彈性；（3）增強信譽。缺點：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財務(wù)負擔重。

二、發(fā)行優(yōu)先股了解3.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點二、發(fā)行優(yōu)先股了解116三、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按共同投資、共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。是非股份制企業(yè)籌集自有資本的基本方式1、吸收直接投資的種類（1）吸收國家投資（形成國有資本）（2）吸收法人投資（形成法人資本）（3）吸收個人投資（形成個人資本）

三、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按共同投資、共同經(jīng)營、共117

2、吸收直接投資的出資方式

出資方式以現(xiàn)金出資（我國無比例限制）以實物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資企業(yè)需要的、品質(zhì)好、作價合理三、吸收直接投資2、吸收直接投資的出資方式出資方式以現(xiàn)金出資（我118

3.吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）有利于增強企業(yè)信譽；（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力；（3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。三、吸收直接投資3.吸收直接投資的優(yōu)缺點三、吸收直接投資119四、企業(yè)內(nèi)部積累要點：

1、企業(yè)內(nèi)部積累主要是指企業(yè)稅后利潤進行分配所形成的公積金。

2、利潤未被分配以前，可作為公司資金的一項補充來源。

3、企業(yè)計提折舊可以增加企業(yè)營運資金，也應(yīng)視為一種資金來源和籌資方式。四、企業(yè)內(nèi)部積累要點：120

2.利用內(nèi)部積累的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）方式簡便易行，沒有籌資費用；（2）沒有財務(wù)風(fēng)險；（3）籌資方式隱蔽。缺點：（1）融資量有限制；（2）資本成本比較高。四、企業(yè)內(nèi)部積累2.利用內(nèi)部積累的優(yōu)缺點四、企業(yè)內(nèi)部積累121第三節(jié)負債資金的籌集負債資金是債權(quán)人投入企業(yè)的資本金。負債資金籌集的方式向銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃商業(yè)信用杠桿收購籌資第三節(jié)負債資金的籌集負債資金是債權(quán)人投入企業(yè)的資122一、債券籌資債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。是公司籌集長期資金的重要方式之一。一、債券籌資債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾123債券的基本要素：包括面值、票面利率、債券期限和發(fā)行價格等。債券的基本要素：包括面值、票面利率、債券期限和發(fā)行價格等。124一、債券籌資◆1.債券的種類4.期限長短★短期債券★長期債券1.是否記名★記名債券★不記名債券2.有無抵押擔?！锏盅簜镄庞脗鶛?quán)★次位信用債券3.是否可轉(zhuǎn)換★可轉(zhuǎn)換債券★不可轉(zhuǎn)換債券一、債券籌資◆1.債券的種類4.期限長短1.是1252、發(fā)行債券的資格和條件（1）資格（2）發(fā)行債券的條件3.發(fā)行債券的程序（1）發(fā)行債券的決議（2）發(fā)行債券的申請與批準（3）制定募集辦法并予以公告（4）籌集借款一、債券籌資2、發(fā)行債券的資格和條件一、債券籌資126

4.債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。一、債券籌資

★影響公司債券發(fā)行價格的因素：①債券的面值

②債券息票率

③市場利率

④債券期限

實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素4.債券的發(fā)行價格一、債券籌資★影響公司債券發(fā)行價127★債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：

§等價：發(fā)行價格＝票面價格

§溢價：發(fā)行價格＞票面價格

§折價：發(fā)行價格＜票面價格一、債券籌資★債券發(fā)行價格的確定計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種128一、債券籌資某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元，票面利率為8%，利息每年支付一次，試確定三種情況下的債券發(fā)行價格。（1）債券發(fā)行時市場利率為10%，（2）債券發(fā)行時市場利率為8%，（3）債券發(fā)行時市場利率為5%。一、債券籌資某公司發(fā)行五年期的公司債券，債券面值為1000元129練習(xí)華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。練習(xí)華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面利率為10%，期限130

5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點*（1）優(yōu)點：①資金成本較低②具有財務(wù)杠桿作用③可保障控制權(quán)（2）缺點：①財務(wù)風(fēng)險高②限制條件多③籌資額有限一、債券籌資5、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點*一、債券籌資131二、銀行借款籌資利用銀行借款就是企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式。主要是滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要二、銀行借款籌資利用銀行借款就是企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或132二、銀行借款籌資1、銀行借款的種類（1）按提供貸款的機構(gòu)政策性銀行貸款；商業(yè)銀行貸款；其他金融機構(gòu)貸款（2）按有無擔保信用貸款；擔保貸款；票據(jù)貼現(xiàn)（3）按貸款的用期限短期貸款（n≤1）中期貸款（1＜n≤5）長期貸款（n＞5）二、銀行借款籌資1、銀行借款的種類133二、銀行借款籌資2、與銀行借款有關(guān)的信用條件P144（1）信貸限額（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（3）補償性余額（4）借款抵押（5）償還條件（6）其他承諾二、銀行借款籌資2、與銀行借款有關(guān)的信用條件P144134二、銀行借款籌資（1）信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。銀行規(guī)定無擔保的貸款最高限，無法律效應(yīng)，銀行并不承擔必須提供信貸限額的義務(wù)。貸款條件【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。

二、銀行借款籌資（1）信用額度——借款公司與銀行之間135（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高136（3）補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。銀行：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險

借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率實際利率=利息÷（貸款額－補償性余額）或:實際利率=名義利率÷（1－補償性余額比率）注：上式未考慮補償性余額的利息。

（3）補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額137【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率?！纠磕彻景?%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸138（4）借款抵押銀行發(fā)放貸款時要求企業(yè)有抵押品擔保。一種風(fēng)險貸款，手續(xù)比較復(fù)雜，貸款利率較高。（5）償還條件到期一次償還、定期等額償還。企業(yè)希望一次償還，銀行希望定期等額償還。（6）其他承諾（4）借款抵押（6）其他承諾139練一練1.假設(shè)某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費為0.5%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額600萬元。則應(yīng)向銀行支付承諾費2.若企業(yè)想從銀行借入30萬元，20％為補償性余額，則需要貸款練一練1.假設(shè)某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承140二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式（1）借款利率①優(yōu)惠利率②浮動利率③非優(yōu)惠利率二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式141二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式（2）利息的支付方式①收款法②貼現(xiàn)法③加息法二、銀行借款籌資3.借款利率及利息的支付方式142二、銀行借款籌資

①收款法，也叫利隨本清法。借款到期支付利息，實際利率=名義利率

★利息率——通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的二、銀行借款籌資①收款法，也叫利隨本清法。借款到期支付利息143二、銀行借款籌資（2）貼現(xiàn)法：貸款時扣除利息，實際利率>名義利率

二、銀行借款籌資（2）貼現(xiàn)法：貸款時扣除利息，實際利率>名義144

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款?！纠磕彻鞠蜚y行借入10000元，年利率12%，一145二、銀行借款籌資（3）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法，銀行和其他貸款人通常按加息分攤法計算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。實際利率>名義利率

【例】某公司向銀行借入10000元，年利率12%，假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款。二、銀行借款籌資（3）加息法：銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用1464、銀行借款籌資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：①籌資速度快②籌資成本低③借款彈性好（2）缺點：①財務(wù)風(fēng)險大②限制條件多③籌資數(shù)額有限二、銀行借款籌資4、銀行借款籌資的優(yōu)缺點二、銀行借款籌資147三、融資租賃籌資（一）租賃的概念及種類租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃三、融資租賃籌資（一）租賃的概念及種類租賃是出租人以收取租金148A:經(jīng)營性租賃

1.含義-又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

2.特點▲經(jīng)營租賃的當事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔▲租賃契約一般包含解約條款三、融資租賃籌資A:經(jīng)營性租賃1.含義-又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向149B:融資租賃

1.含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點（與經(jīng)營性租賃相比較）▲融資租賃的當事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由出租方承擔，租賃資產(chǎn)管理也由承租方負責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約三、融資租賃籌資B:融資租賃1.含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供150三、融資租賃籌資承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資金租賃資產(chǎn)接受證1、直接租賃---是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。（二）租賃種類三、融資租賃籌資承租人供應(yīng)商出租人租賃資產(chǎn)供貨合同租賃合同資151

2.售后回租---

資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備三、融資租賃籌資（二）租賃種類2.售后回租---資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照152供應(yīng)商制造商

租賃公司或信托公司制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)

貸款

股權(quán)租賃三、融資租賃籌資

3.杠桿租賃---在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。二、租賃種類供應(yīng)商制造商租賃公司或制造商制造商銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)1533.杠桿租賃---特點：

●由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式

●

從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別

●租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險都由貸款人承擔，貸款人要求的利息一般較高

●

適用于大額資產(chǎn)的租賃二、租賃種類三、融資租賃籌資3.杠桿租賃---特點：二、租賃種類三、融資租賃籌資154（三）租金的確定考慮的因素

1.租賃資產(chǎn)的購置成本2.租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值3.貸款利息4.租賃手續(xù)費5.租賃期限6.租賃費用的支付方式三、融資租賃籌資（三）租金的確定考慮的因素

1.租賃資產(chǎn)的購置成本三、融資155（四）租賃籌資的優(yōu)缺點

缺點●籌資成本高●當事人違約風(fēng)險可能性增大●利率和稅率變動風(fēng)險

優(yōu)點●籌資速度比較快●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅●籌資限制少●可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險

三、融資租賃籌資（四）租賃籌資的優(yōu)缺點缺點優(yōu)點三、融資租賃籌資156四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等商業(yè)信用條件商業(yè)信用條件是銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。如：“2/10、n/30”便屬于一種信用條件。四、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行157（一）應(yīng)付賬款籌資

1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款?！鴮τ谫I方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求?！I賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。四、商業(yè)信用（一）應(yīng)付賬款籌資1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征四、商業(yè)信用1582.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30

n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%

信用期限（n）：允許買方付款的最長期限。

折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?，F(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。四、商業(yè)信用2.應(yīng)付賬款的信用條件【例】2/10，n/30信1593.應(yīng)付賬款籌資成本按其是否付出代價，分為“免費”籌資和有代價籌資兩種。

免費籌資

●

賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；●