第十三章貨幣需求、貨幣供給

與貨幣均衡第五版目錄

第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究第三節(jié)貨幣需求面面觀第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度第五節(jié)貨幣供給及其口徑第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制第七節(jié)貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量第八節(jié)貨幣均衡與貨幣非均衡第九節(jié)貨幣供求與市場總供求第十節(jié)我國對均衡境界的追求和理論探索第十三章前人的貨幣需求思想第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展幣若干而中用前人的貨幣需求思想第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展約翰·盧克商品價格決定與貨幣數(shù)量大衛(wèi)·休謨商品的價格決定于流通中的貨幣數(shù)量魁奈商品流通決定貨幣流通馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展馬克思

紙幣本身沒有價值,只有流通,紙幣才能作為金幣的代表。費(fèi)雪方程式與劍橋方程式第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展歐文·費(fèi)雪費(fèi)雪方程式與劍橋方程式第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費(fèi)雪方程式：

劍橋方程式：

凱恩斯的貨幣需求分析第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯人們的貨幣需求行為取決于三種動機(jī),即交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。

流動性陷阱假說第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展當(dāng)一定時期的利率水平降到不能再低時,人們就會產(chǎn)生利率上升從而債券價格下跌的預(yù)期,貨幣需求彈性就會變得無限大,即無論增加多少貨幣都會被人們儲存起來。后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展平方根法則：

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展凱恩斯貨幣流動速度穩(wěn)定和貨幣需求對利率不敏感

機(jī)會成本變量貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展(3)僅從宏觀角度考察這一問題,那么納入視野的就只是商品實(shí)現(xiàn)的需求和各種支付的需求,從而需要的只是作為購買手段和支付手段的貨幣。(1)貨幣需求理論中所考察的貨幣,馬克思及其前人重視的是貴金屬。(2)將宏觀總量作為考察這一問題的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路。(4)因此,如果貨幣需求函數(shù)可以這樣粗略地加以表述,就從f(Y)發(fā)展為f(Y,r),并不斷納入更多的自變量。“1：8公式”第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

即每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通:一個有爭議但卻廣為流傳的公式第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

初始版：

改進(jìn)版：

名義需求與實(shí)際需求第三節(jié)貨幣需求面面觀名義需求與實(shí)際需求之前的區(qū)別在于是否剔除了物價變動的影響名義貨幣需求實(shí)際貨幣需求名義貨幣供給實(shí)際貨幣供給發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求第三節(jié)貨幣需求面面觀只要實(shí)現(xiàn)了資源的結(jié)合,就會有追加的商品、服務(wù)交易,從而為促成資源結(jié)合而投入的貨幣也就成為經(jīng)濟(jì)過程之必需。金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型第三節(jié)貨幣需求面面觀以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來收益的金融資產(chǎn)都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。至于是否需要有一部分貨幣專門用來服務(wù)金融資產(chǎn)交易,似乎都沒有明確地加以表述。服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。研究金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。貨幣需求分析的微觀角度第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度貨幣需求分析的微觀角度就是從微觀主體的持幣動機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性。劍橋方程式、凱恩斯貨幣需求函數(shù)、弗里德曼貨幣需求函數(shù)都是從微觀角度分析貨幣需求的典型。資產(chǎn)選擇第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度資產(chǎn)選擇保值生利購買金融資產(chǎn)持有現(xiàn)金購買實(shí)物資產(chǎn)資產(chǎn)選擇第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度2003—2018年全國城鎮(zhèn)儲戶資產(chǎn)選擇意愿變化貨幣需求分析的宏觀角度第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度貨幣需求的宏觀分析是貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)一定時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo),確定合理的貨幣供給增長率,從總體上考察貨幣需求的方法。判斷總體貨幣需求是確定貨幣供給的關(guān)鍵。馬克思的貨幣必要量公式、費(fèi)雪方程式、上面介紹的我國前些年提出的公式都是宏觀模型。兩個角度不可偏廢第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度對貨幣需求的宏觀分析是根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量(其中包括國民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)和一些重要的機(jī)會成本變量)來估算總體貨幣需求,并將其作為貨幣供給決策的依據(jù);對貨幣需求的微觀分析,其著力點(diǎn)在于建立可以更充分反映客觀實(shí)際的模型,并據(jù)以剖析貨幣需求變化的原因。這兩者是不能偏廢的。貨幣供給問題述要第五節(jié)貨幣供給及其口徑貨幣供給分析,在剖析貨幣流通狀態(tài)和貨幣政策決策中,是與貨幣需求理論相對應(yīng)的另一個側(cè)面。如何才能使貨幣供給符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要,仍是一個需要不斷研究探討的課題。貨幣供給的多重口徑第五節(jié)貨幣供給及其口徑各國中央銀行在確定貨幣供給的統(tǒng)計(jì)口徑時,都以流動性的大小作為標(biāo)準(zhǔn)。第五節(jié)貨幣供給及其口徑M0M1M2M2+CDsM4美國美國國庫、聯(lián)邦儲備銀行和存款機(jī)構(gòu)以外的通貨；非銀行發(fā)行的旅行支票；商業(yè)銀行的活期存款M1+儲蓄存款+小額定期存款+貨幣市場共同基金份額日本現(xiàn)金（不包括日本銀行持有的現(xiàn)金）、活期存款M1+準(zhǔn)貨幣+CDs英格蘭英格蘭銀行之外的紙幣和硬幣；各銀行在英格蘭銀行的儲備余額。公眾手中的紙幣和硬幣；私人部門在英國銀行和建房互助協(xié)會的所有英鎊存款公眾持有的流通中的紙幣和硬幣；

私人部門在英國銀行和建房互助協(xié)會的所有英鎊存款。中國流通中的現(xiàn)金M0+活期存款M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金外國的、IMF的和中國的M系列第五節(jié)貨幣供給及其口徑M1/M2——貨幣供給的“流動性”M1/M2表明狹義貨幣供給相對于廣義貨幣供給的比重。當(dāng)M1/M2的值趨于增大,表明代表現(xiàn)實(shí)流通(即現(xiàn)實(shí)將用于購買和支付)的貨幣在廣義貨幣供給量中的比重上升,貨幣供給的流動性增強(qiáng),貨幣流通速度加快；反之流動性減弱，貨幣供給速度下降。第五節(jié)貨幣供給及其口徑區(qū)分貨幣與非貨幣的困難金融創(chuàng)新加強(qiáng)了許多金融工具的流動性，突破了原有貨幣層次的界限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣的困難。

在中國,由于金融管理比較嚴(yán)格,金融工具不僅種類少而且也較少變動,從而各層次貨幣供給間的界限也比較明顯。從某種意義上說,這似乎更便于中央銀行的監(jiān)測和調(diào)控。然而,隨著我國金融事業(yè)的發(fā)展,這樣的狀況是不會一直維持下去的。第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制貨幣供給的調(diào)控：貨幣供給的控制機(jī)制是由對兩個環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成:對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對乘數(shù)的調(diào)控。貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制貨幣調(diào)控三大工具公開市場業(yè)務(wù)法定準(zhǔn)備金率貼現(xiàn)政策貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制公開市場業(yè)務(wù)：指貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財政部和政府機(jī)構(gòu)的證券,特別是短期國債,用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具由于吞吐的規(guī)模和方向可以靈活安排,中央銀行有可能用以對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào),而不會產(chǎn)生震動性影響通過公開市場操作,中央銀行可以主動出擊使中央銀行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化,進(jìn)行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作使中央銀行能夠主動影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金,從而直接作用于貨幣供應(yīng)量第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制公開市場業(yè)務(wù)：公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制貼現(xiàn)政策：公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)指貨幣當(dāng)局通過變動自己對商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策,現(xiàn)在已擴(kuò)展為對商業(yè)銀行各種信用支持的利率。貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制法定準(zhǔn)備金率：公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)法定準(zhǔn)備金率被認(rèn)為是一個作用強(qiáng)烈的工具。當(dāng)貨幣當(dāng)局提高法定準(zhǔn)備金率時,商業(yè)銀行一定比率的超額準(zhǔn)備金就會轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金,商業(yè)銀行的放款能力降低,貨幣乘數(shù)變小,貨幣供應(yīng)就會相應(yīng)收縮；反之?dāng)U大。

貨幣供給的間接調(diào)控與控制工具第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制居民持幣行為對通貨比產(chǎn)生影響的因素公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)財富效應(yīng)居民大量提取存款預(yù)期報酬率變動的效率非法經(jīng)濟(jì)活動居民持幣行為與貨幣供給第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制企業(yè)行為對貨幣供給的特點(diǎn)公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)企業(yè)資本貸款需求需求企業(yè)行為與貨幣供給第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制銀行對貨幣供給的影響公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金的比率調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模銀行行為與貨幣供給第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)利率、準(zhǔn)備金之類的調(diào)節(jié)手段沒有實(shí)質(zhì)性的作用在強(qiáng)大的貸款需求壓力下,為了擴(kuò)大貸款,最為關(guān)鍵的是爭取獲得更多的中央銀行貸款國有銀行面臨強(qiáng)大的貸款需求壓力1994-1995年國有商業(yè)銀行行為對貨幣供給的影響第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)理順中央銀行與國有商業(yè)銀行的關(guān)系,先后推行了多項(xiàng)有利于促進(jìn)和保證商業(yè)銀行獨(dú)立自主經(jīng)營的措施轉(zhuǎn)變政府職能,實(shí)行政企分開,強(qiáng)調(diào)各級政府不得強(qiáng)令銀行貸款改變國有商業(yè)銀行對國有企業(yè)事實(shí)上存在的資金供給關(guān)系,建立市場機(jī)制所要求的銀行與企業(yè)關(guān)系針對上述問題所進(jìn)行的改革第六節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制1.B(也常用符號H表示)取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對公開市場操作、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金率的運(yùn)用。同時,存款貨幣銀行向中央銀行的借款行為也對B的決定起作用。2.C/D,即通貨—存款比,取決于居民、企業(yè)的持幣行為。3.R/D是由法定準(zhǔn)備金率rd和超額準(zhǔn)備金率e兩者構(gòu)成的,特別是其中的e,取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于R/D,也間接影響B(tài)的形成。乘數(shù)公式的再說明第七節(jié)貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量外生變量還是內(nèi)生變量正方VS反方貨幣供給是外生變量，貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素所決定的,而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的。貨幣供給是內(nèi)生變量，也就是對于貨幣供給的變動,貨幣當(dāng)局的操作起不了決定性的作用,起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。第七節(jié)貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量中國貨幣供給的內(nèi)生性與外生性問題貨幣供給是內(nèi)生變量還是外生變量,在中國是直接從貨幣供給能否由中央銀行有效控制這一角度提出的，不同觀點(diǎn)各持不同論據(jù)。第七節(jié)貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量貨幣供給能否既是內(nèi)生變量又是外生變量按照計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)定,一個變量在一個理論模型中不能既作為內(nèi)生變量,又作為外生變量。如果要將貨幣供給的決定機(jī)制簡化為一個理論模型,似乎也應(yīng)當(dāng)受排他律的支配:或認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生變量,或認(rèn)為貨幣供給是外生變量。貨幣供給貨幣需求第八節(jié)貨幣均衡與貨幣非均衡貨幣均衡與貨幣非均衡的含義

如果貨幣當(dāng)局不相應(yīng)調(diào)整名義貨幣供給,貨幣非均衡的局面就會出現(xiàn)。第八節(jié)貨幣均衡與貨幣非均衡貨幣均衡與利率均衡利率下的貨幣供求利率與公眾的貨幣需求、與企業(yè)的貨幣需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。貨幣供給與利率變動呈正相關(guān)關(guān)系。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求市場總供求及其同貨幣的需求與供給總供求均衡的條件是：

設(shè)總需求為D、消費(fèi)需求C、投資需求I、政府支出G、出口需求X，則有：

不論如何劃分,總需求的實(shí)現(xiàn)手段和載體是貨幣,而貨幣供給都是通過銀行體系的資產(chǎn)業(yè)務(wù),其中主要是貸款活動創(chuàng)造出來的。因此,有這樣的邏輯關(guān)系:銀行貸款活動調(diào)節(jié)貨幣供給規(guī)模,貨幣供給規(guī)模又直接關(guān)系到社會總需求的擴(kuò)張水平。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡貨幣均衡與市場均衡的關(guān)系可以這樣描述：(1)總供給決定貨幣需求,但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求。(2)貨幣需求引出貨幣供給,但也絕非是等量的。(3)貨幣供給成為總需求的載體;同樣,同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求。(4)總需求的偏大、偏小會對總供給產(chǎn)生巨大的影響——不足,則總供給不能充分實(shí)現(xiàn);過多,在一定條件下有可能推動總供給增加,但并不一定可以因此消除差額。(5)總需求的偏大、偏小也可以通過緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié),但單純控制需求也難以保證實(shí)現(xiàn)均衡的目標(biāo)。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡

市場供求與貨幣供求的關(guān)系第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣均衡并不必然意味著市場均衡1市場需求是以貨幣為載體,但并非所有的貨幣供給都構(gòu)成市場需求。

2市場供給要求貨幣使之實(shí)現(xiàn),或使之出清,因此提出對貨幣的需求。但這方面的貨幣需求也并非對貨幣需求的全部。

貨幣均衡與市場均衡第九節(jié)貨幣供求與市場總供求總供求失衡與價格波動如果暫時撇開利率,總供給給定，則過大的總需求必將引起價格的上漲；不足的總需求則會導(dǎo)致價格水平的下降。而就價格這個角度來說,價格下跌，會刺激市場需求；價格上揚(yáng)，則會抑制市場需求。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限“面紗論”認(rèn)為,貨幣對于實(shí)際經(jīng)濟(jì)過程來說,就像罩在人臉上的面紗,它的變動除了對價格產(chǎn)生影響外,并不會引起諸如儲蓄、投資、經(jīng)濟(jì)增長等實(shí)際經(jīng)濟(jì)部門的變動。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限再生產(chǎn)擴(kuò)張的起點(diǎn)是企業(yè)對實(shí)際生產(chǎn)資料和勞動力的購買。如果企業(yè)沒有掌握足夠的貨幣,或者不存在訂貨刺激,也就是需求的牽引,即使客觀上存在可以利用的資源,再生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張也無從實(shí)現(xiàn)。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限(1)只要經(jīng)濟(jì)體系中存在著現(xiàn)實(shí)可用作擴(kuò)大再生產(chǎn)的資源,且其數(shù)量又比較充分,那么在一定時期內(nèi)增加貨幣供給就能提高實(shí)際產(chǎn)出水平而不會推動價格總水平的上漲;(2)待潛在資源的利用持續(xù)一段時期而且貨幣供給仍在繼續(xù)增加,經(jīng)濟(jì)中可能出現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出水平同價格水平都提高的現(xiàn)象;(3)當(dāng)潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續(xù)擴(kuò)張,經(jīng)濟(jì)體系中就會產(chǎn)生價格總水平上漲但實(shí)際產(chǎn)出水平不變的情況。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限貨幣擴(kuò)張與潛在資源利用橫軸代表產(chǎn)出增長率,縱軸代表物價上漲率,A和B兩個拐點(diǎn)分別代表由貨幣供給增加形成的產(chǎn)出增長率和物價上漲率不同組合階段的界限。第九節(jié)貨幣供求與市場總供求緊縮效應(yīng)市場總需求大于總供給怎么辦？壓縮貨幣供給，從而減少總需求的規(guī)模？TooYoungTooNative第九節(jié)貨幣供求與市場總供求必須辨清流量與存量(1)流量是在某一特殊的時期內(nèi)所不斷發(fā)生的數(shù)量,或發(fā)生額。貨幣供求與市場供求的均衡是在不斷運(yùn)動的過程中達(dá)成的。市場供給是一個不間斷的流，貨幣供給也是一個不間斷的流。(2)存量就是在某一特殊時點(diǎn)上所確定的某