報告——估值手冊(2022/12/02)：艾熊峰有理管金基商招供僅告報此?一、國際估值比較?三、港股主要指數估值?四、美股主要指數估值807075.84.80%00%60807075.84.80%00%6061.20%504041.20%3028.30%35.80%2015.80%17.80%20.%1001.50%萬得全A滬深300中證1000創業板指恒生指數日經225標普500納斯達克指數道瓊斯工業指數德國DAX指數中位數17.9912.4541.8252.9110.6719.9218.7531.8916.5317.00最大值35.1828.24144.82137.8616.3139.8332.32122.6526.3972.96最小值11.518.0118.9427.045.4213.2612.5118.1210.998.31現值17.1511.3030.5739.486.8918.8019.7142.6019.8013.27分位數(2010年以來,右軸)41.20%28.30%15.80%17.80%1.50%35.80%61.20%75.00%84.80%20.10%PE對比全球主要指數PE(TTM)(自2010年1月起) 中位數最大值最小值現值分位數(2010年以來,右軸)90%80%70%60%50%40%30%20%0%0%全球主要指數PB-ROE全球主要指數PB-ROE54標普5004印度3全球3中證800 歐洲2中國臺灣2巴西法國新興市場巴西法國日本德國英國日本德國1089101112131415161718192021222324252627ROE(TTM,%)5BROEAPB-ROE分布7665443322房地產紡織服裝010%15%20%25%ROE(TTM)610年以來分位數計算機10年以來分位數計算機建筑裝飾傳媒APE分位數休閑服務汽車食品飲料國防軍工房地產電電氣設備機械設備鋼鐵輕工制造建筑材料化工輕工制造家用非銀金融商業貿易商業貿易銀行交銀行輸通信0采020304050607080907萬得全A指數漲跌幅及業績和估值變化?一、國際估值比較?三、港股主要指數估值?四、美股主要指數估值2021-012021-012021-012021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-11A股股票風險溢價(1/整體A股PE-10年期國債收益率)系列1三年均值均值-1std均值+1stdA股主要指數PE(TTM)(自2010年1月起)70050400099A股主要指數PB(自2010年1月起)876876543210房地產計算房地產計算機機械設備綜合食品飲料農林牧漁汽車休閑服務有色金屬采掘銀行交通運輸通信醫藥生物電子建筑裝飾傳媒家用電器化工電氣設備非銀金融商業貿易建筑材料鋼鐵紡織服裝國防軍工公用事業0來源：現值分位數(右軸)銀行建銀行建筑材料非銀金融傳媒通信房地產建筑裝飾電子醫藥生物公用事業商業貿易采掘交通運輸計算機農林牧漁紡織服裝家用電器鋼鐵有色金屬輕工制造機械設備國防軍工汽車化工食品飲料綜合電氣設備休閑服務A股主要行業PB(自2010年1月起，按所處分位數由高到低排序)中位數最大值最小值現值分位數(右軸)98765432102010-022010-052010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11全部A股PE(TTM，整體法，剔除負值；自2010年1月起，)全部A股非金融PE(TTM，整體法，剔除負值；自2010年1月起)2010-022010-052010-082010-12010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112010-022010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11300指數PE走勢滬深300指數PE(TTM，整體法，剔除負值；自2010年1月起)d522010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11板PE走勢?一、國際估值比較?三、港股主要指數估值?四、美股主要指數估值當前PE與歷史比較港股主要指數PE(自2007年1月起)454035302520150%005 24.60%21.00%股股來源：Wind、國金證券研究所2007-02007-022007-062007-102008-022008-062008-102009-022009-062009-102010-022010-062010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10指數PE走勢975恒生指數PE(自2007年1月起)12-082013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-02 2017-05 2017-08 生國企指數PE走勢恒生國企指數PE(自2007年1月起)5?一、國際估值比較?三、港股主要指數估值?四、美股主要指數估值當前PE與歷史比較美股主要指數PE(自2003年1月起)7565554535251552007-102008-0208-062008-102009-022009-062009-102010-022010-062010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-02 2020-10 2022-10普500指數PE走勢標普500指數PE(自2003年1月起)2003-022003-06202003-022003-062003-102004-022004-062004-102005-022005-062005-102006-022006-062006-102007-022007-062007-102008-022008-062008-102009-022009-062009-102010-022010-062010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10PE走勢納斯達克指數PE(自2003年1月起)提示?市場流動性風險?海外黑天鵝事件(地緣政治風險、主權評級下調等)本報告版權歸“國金證券股份有限公司”(以下簡稱“國金證券”)所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以式對本報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失可能會隨時調整，可因使用不同假設和標準、采用不同觀點