全球經(jīng)濟：從失衡到平衡

全球經(jīng)濟：從失衡到平衡

主要內(nèi)容全球經(jīng)濟失衡的特征全球經(jīng)濟失衡的成因全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積全球經(jīng)濟再平衡下的中美經(jīng)濟主要內(nèi)容全球經(jīng)濟失衡的特征全球經(jīng)濟失衡的特征

在全球經(jīng)濟失衡時期，不僅出現(xiàn)了在經(jīng)常項目平衡上，美國長期逆差以及中國為代表的東亞國家長期順差的相互對應(yīng)關(guān)系，更重要的是，在這樣的一種經(jīng)濟失衡格局下，不同發(fā)展階段的國家在國際分工格局中所處的地位、國內(nèi)經(jīng)濟的供需結(jié)構(gòu)以及國際資本流動的內(nèi)在特征等多個方面都有其特殊性所在全球經(jīng)濟失衡的特征

在全球經(jīng)濟失衡時期，不僅出現(xiàn)了在經(jīng)常項目1996年至2004年間，在全球經(jīng)濟中，經(jīng)常性項目的順差國主要是亞洲的新興工業(yè)化國家和石油輸出國家，而經(jīng)常性項目的逆差國主要集中于美國。在這一時期中，歐元區(qū)國家的經(jīng)常性項目略有順差但波動性很小。貿(mào)易逆差集中于全球中心國家的事實，會使全球經(jīng)濟失衡調(diào)整時出現(xiàn)成本收益的不對稱現(xiàn)象，即貿(mào)易順差國家會承擔(dān)更多的調(diào)整成本。2004年之后，全球經(jīng)濟失衡的國家分布基本維持了1996年至2004年的特征，細(xì)微的差別在于中美之間的貿(mào)易失衡現(xiàn)象比前幾年表現(xiàn)得更為明顯。中國貿(mào)易順差成了全球經(jīng)濟失衡的一個越來越重要的因素。1996年至2004年間，在全球經(jīng)濟中，經(jīng)常性項目的順差國主全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

金融中心和工業(yè)生產(chǎn)中心的分離2007年，美國股市資本化市值占全球總值的30.9%，股市交易額占全球總交易額的43.1%，而債券市場占全球債券市場的規(guī)模也高達35.7%；而在制造業(yè)產(chǎn)出方面，2003年以后，中國的制造業(yè)產(chǎn)出增長速度一直維持在15%以上，“中國制造”已成為世界經(jīng)濟中的一個重要現(xiàn)象。在一定意義上，由中國和美國這兩個國家通過分工、貿(mào)易和投資所形成的世界分工與貿(mào)易結(jié)構(gòu)幾乎決定著其他國家在國際分工和貿(mào)易中的地位（華民，2006）。全球經(jīng)濟失衡的特征

金融中心和工業(yè)生產(chǎn)中心的分離全球經(jīng)濟失衡的特征

中心國家消費和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤

在美國經(jīng)濟發(fā)展的過程中，消費結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤趨勢日益明顯。也就是說，雖然在生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征進一步強化，但從消費和產(chǎn)出的缺口來看，伴隨著制造業(yè)的逐漸萎縮，美國居民消費特別是耐用品居民消費的缺口卻成持續(xù)擴大之勢。而在開放的背景下，這樣的一種產(chǎn)出缺口只能通過進口需求來加以滿足，而這一點，在外部經(jīng)常項目上的外在體現(xiàn)便是經(jīng)濟失衡的出現(xiàn)。全球經(jīng)濟失衡的特征

中心國家消費和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤美國的國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)（1947-2010）全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件美國的國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（1947-2009）全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

資本的雙向循環(huán)

資本的雙向循環(huán)指的是發(fā)展中國家的金融資本以購買美國債券特別是購買美國政府債券的方式流入美國，而直接投資和股權(quán)投資等實體資本則由美國流向外圍國家的資本流動形式。一方面，在當(dāng)前的國際分工格局下，以中國為代表的外圍國家成為國際貿(mào)易的順差方，經(jīng)常項目順差和外匯儲備規(guī)模不斷擴大，但在國內(nèi)金融市場發(fā)育程度整體較低的情況下，這些國家的儲備資產(chǎn)很難找到合適的投資渠道。因此，鑒于美元的金融霸權(quán)地位，這些國家的金融資本往往以購買美國國債的形式流入美國，成為全球經(jīng)濟中金融資本的輸出國。另一方面，雖然美國的經(jīng)常項目赤字不斷增加，但外來資本大規(guī)模的持續(xù)流入?yún)s起到了為美國經(jīng)常項目融資的功能。這些金融資本在美國較為發(fā)達的金融市場進行轉(zhuǎn)換以后，往往以直接投資和股權(quán)投資的形式流入到收益率較高的實體經(jīng)濟領(lǐng)域，美國也就相應(yīng)的成為了全球經(jīng)濟中實物資本的輸出國。全球經(jīng)濟失衡的特征

資本的雙向循環(huán)1972-2006年全球直接投資的流動情況全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

全球中心—外圍格局在當(dāng)前的國際分工體系下，對于美國而言，憑借其金融部門在在規(guī)模、流動性、獲利性、深度和廣度等方面的綜合優(yōu)勢以及美元的霸權(quán)地位，美國成為全球經(jīng)濟的主導(dǎo)國家，控制著全球資本和貿(mào)易的流動方向。而對于以中國為代表的制造業(yè)國家而言，其國內(nèi)經(jīng)濟特別是制造業(yè)部門的發(fā)展壯大雖然為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了必要動力，但在全球經(jīng)濟一體化的背景下，這些國家制造業(yè)部門的發(fā)展既是美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，也是美國霸權(quán)下國際分工體系的必然要求。也就是說，在美國金融中心地位日益鞏固的背景下，并不是其制造業(yè)部門的競爭力不夠強大，而是在其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的內(nèi)在要求下，美國通過制造業(yè)部門利益的讓渡，使得外圍國家為其居民消費和企業(yè)生產(chǎn)提供廉價的商品和資本供給，從而實現(xiàn)其國內(nèi)資源優(yōu)化配置和國際經(jīng)濟勢力擴張的內(nèi)在需要。在這樣的一種分工格局下，雖然有利益共贏的內(nèi)在機制，但“中心——外圍”格局的不對等特征才是全球經(jīng)濟分工的主要特點。全球經(jīng)濟失衡的特征

全球中心—外圍格局全球經(jīng)濟失衡的成因

跨國資本流動性的提高為“兩個中心”的出現(xiàn)提供了可能

在全球經(jīng)濟失衡時期的國際分工格局下，資本的自由流動在整個經(jīng)濟分工體系中占據(jù)著舉足輕重的地位。在中心國家資本輸出的角度講，直接投資的對外流動既構(gòu)成了其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移的主要載體，也是中心國家在全球范圍內(nèi)配置資源攫取巨額收益的必然要求。事實上，正是有了直接投資的對外輸出，才有了全球金融中心和制造業(yè)中心出現(xiàn)分離的可能。另一方面，在中心國家資本流入的角度講，金融資本向中心國家的回流，既是外圍國家投資領(lǐng)域缺失的現(xiàn)實說明，也是中心國家廉價資本獲取的重要渠道。雖然在這樣的一個資本循環(huán)中，不同國家所獲取的收益大小存在差異，但跨國資本流動性的提高卻成為全球經(jīng)濟失衡時期國際分工格局得以形成的基本前提。而這也恰恰是為什么在英國和美國作為全球制造業(yè)中心時期全球的金融中心和制造業(yè)中心沒有發(fā)生分離的主要原因。全球經(jīng)濟失衡的成因

跨國資本流動性的提高為“兩個中心”的出現(xiàn)全球經(jīng)濟失衡的成因生產(chǎn)外包等新型全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建成為全球經(jīng)濟失衡下國際分工的重要微觀組織形式全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的概念最早由Ernst(1999)、Dicken和Henderson（1999）所提出，強調(diào)的是全球范圍內(nèi)生產(chǎn)最終產(chǎn)品和服務(wù)的相關(guān)企業(yè)的關(guān)聯(lián)和合作，具體指的是主導(dǎo)企業(yè)通過對外直接投資或生產(chǎn)外包的形式，在全球范圍內(nèi)建立企業(yè)內(nèi)和企業(yè)間的分工協(xié)作以組織生產(chǎn)活動的方式。從宏觀的國際分工和微觀的企業(yè)組織形式相對應(yīng)的角度講，全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)既是全球經(jīng)濟失衡時期新型國際分工格局對企業(yè)組織形式的內(nèi)在要求，也在一定程度上促進了現(xiàn)有國際分工格局的發(fā)展和深化。全球經(jīng)濟失衡的成因生產(chǎn)外包等新型全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建成為全球經(jīng)全球經(jīng)濟失衡的成因不同國家金融發(fā)展水平的差異是全球經(jīng)濟失衡的根本原因

當(dāng)一國金融發(fā)展水平較高時，金融體系可以通過提高流動性，提供各種分散、轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險的工具和機制，在有效減少預(yù)防性儲蓄的同時，還能最大限度地動員儲蓄，有效地促使經(jīng)濟中分散的資本快速積累。同時，較高的金融發(fā)展水平還可以通過減少信息不對稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇，降低企業(yè)的融資成本，促使資本從生產(chǎn)率低的行業(yè)流向生產(chǎn)率較高的行業(yè)，提高資本的使用效率。因此，在這些國家存在著較多的投資機會，儲蓄常常低于投資，外部失衡的表現(xiàn)便是貿(mào)易逆差。而與之相對應(yīng)，在那些金融發(fā)展水平比較低的國家，由于儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化機制不夠完善，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率往往很低，投資的數(shù)額經(jīng)常低于儲蓄，在國際收支恒等式上的表現(xiàn)就是經(jīng)常項目的順差。因此那些金融發(fā)展水平比較低的國家往往也是貿(mào)易順差較大的國家。全球經(jīng)濟失衡的成因不同國家金融發(fā)展水平的差異是全球經(jīng)濟失衡的金融發(fā)展水平的國際比較金融發(fā)展指標(biāo)國家2001200220032004200520062007私人信貸/GDP（%）美國179169184191195202210中國111119127120114113111高收入國家150143148149155159161中收入國家51545655545760中低收入國家50535554535660股市交易額/GDP（%）美國288244143166174253310中國342329392662230高收入國家16013895112128171215中收入國家19162227253992中低收入國家19162126243890股市市值/GDP（%）美國138107131140137148145中國403242333591194高收入國家1028298104110123123中收入國家333040434973113中低收入國家333040424972112金融發(fā)展水平的國際比較金融發(fā)展指標(biāo)國家2001200220全球經(jīng)濟失衡的成因

與上個世紀(jì)70年代的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有所不同的是，這次美國對外進行轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)不僅僅包括了勞動密集型產(chǎn)業(yè)，同時還包括了資本密集型產(chǎn)業(yè)，特別是以加工制造業(yè)為主的資本密集型產(chǎn)業(yè)。相比于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，資本密集型產(chǎn)業(yè)所蘊含的技術(shù)含量較高，對資金數(shù)量、外部融資成本的大小和效率的要求也較為嚴(yán)格，繼而其對外部金融發(fā)展的需求和依賴也較大。正如Rajan和Zingles(1998)、Beck(2002)所指出的，當(dāng)一國金融發(fā)展水平較高時，那些外部金融依賴較高的產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)，更容易形成貿(mào)易比較優(yōu)勢，獲得較快的發(fā)展。全球經(jīng)濟失衡的成因與上個世紀(jì)70年代的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)

金融發(fā)展與制造業(yè)增長率全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制

在全球經(jīng)濟失衡時期，不同國家在國際分工中的地位是由跨國資本流動性逐漸提高的背景下其國內(nèi)金融發(fā)展水平的差異所造成的。因此，從利益實現(xiàn)的角度講，由于不同國家的分工地位是與本國的金融發(fā)展水平相契合的，其在一定程度上體現(xiàn)了其比較優(yōu)勢所在，帶來的是全球資源的優(yōu)化整合，有利于促進全球資源利用效率的提高繼而推動全球整體利益的實現(xiàn)水平，也就是說，全球經(jīng)濟失衡下的國際分工格局有其合理性所在。全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時

美國經(jīng)濟增長率與失衡全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件中國經(jīng)濟增長與失衡中國經(jīng)濟增長與失衡全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時期，隨著中心國家全球“金融中心”地位的確立，與外圍國家相比，中心國家除了貿(mào)易利得之外，其在金融方面的收益可能更為顯著，這一點，恰恰是發(fā)展中國家所不具備的。而這也構(gòu)成了全球經(jīng)濟失衡時期，不同發(fā)展階段的國家利益分配不平等的根源所在。全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時期，隨著中全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時期，外圍國家經(jīng)濟的發(fā)展不僅會給美國帶來巨大的貿(mào)易利益，而且隨著外圍國家以美元資產(chǎn)為主體的外匯儲備的迅速增加，中美之間的貿(mào)易利益還會繼續(xù)向金融領(lǐng)域進行滲透和延深。也就是說，外圍國家是在雙重意義上對美國經(jīng)濟發(fā)展提供補貼：一方面，中心國家與外圍國家的雙邊貿(mào)易為美國經(jīng)濟發(fā)展提供了大量的廉價的制造品，在推動美國經(jīng)濟增長的同時，還在一定程度上為美國的低通脹和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整提供了動力；另一方面，外圍國家通過對中心國家的出口積累了大量的外匯儲備，而在美元霸權(quán)的背景下以及外圍國家缺乏良好的投資渠道的背景下，這些外匯儲備更多的用來購買收益率較低的美國長期國債等美元金融資產(chǎn)，實質(zhì)上就是向美國提供的低利率的資本信貸。這些美元資產(chǎn)在美國通過金融市場進行重新配置后，轉(zhuǎn)化為高收益率的直接投資和證券投資，即便不考慮這些投資對美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整所產(chǎn)生的間接作用，單以收益率差異來看，也有接近10個百分點的收益率差異。全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時期，外圍國1954-2004年美國對外資產(chǎn)和負(fù)債的回報率單位：%時期指標(biāo)對外資產(chǎn)對外負(fù)債總資產(chǎn)股權(quán)FDI債務(wù)其他總負(fù)債股權(quán)FDI債務(wù)其他1954-1973均值4.0410.839.444.822.403.7811.599.960.801.24方差4.7936.8316.3217.671.759.6036.2921.3310.661.32夏普比率84.5129.4157.8527.29137.139.3431.9346.687.4794.631974-2004均值6.8215.549.654.054.113.509.439.310.321.16方差14.8441.6129.6914.7711.8911.0737.0925.9614.506.24夏普比率45.9137.3536.1627.4034.5431.6025.4335.852.1918.581954-2004年美國對外資產(chǎn)和負(fù)債的回報率單位：%時除了資本流動的收益率差異之外，相比于外圍國家，中心國家還可以通過匯率變動等手段帶來的估值效應(yīng)來獲取更多的額外金融收益，而這也構(gòu)成了中心國家和外圍國家在金融利益分配上不對等地位的第二個方面。需要明確的是，這里所說的估值效應(yīng)主要是指在國際投資的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模不變的情況下，由匯率、資產(chǎn)價格和收益率變化所引起的國際凈投資頭寸（NetInternationalInvestmentPosition）的變化（范志勇、沈俊杰，2008）。以匯率變動對國際凈投資的影響為例，對于作為負(fù)債國的美國而言，美元的貶值會帶來美國對外凈投資尺寸的增加，估值效應(yīng)為正，反之則為負(fù)。除了資本流動的收益率差異之外，相比于外圍國家，中心國家還可以全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在美國對外負(fù)債規(guī)模逐漸增大的背景下，由于匯率變動等因素下的估值效應(yīng)所造成的資本損益規(guī)模可能是相當(dāng)巨大的。Gourinchas（2006）估計在2004年美國和加拿大由于估值效應(yīng)造成國際凈資產(chǎn)頭寸變化占到GDP的20%，英國2000年估值效應(yīng)達到GDP的50%，甚至超過了經(jīng)常項目對國際凈資產(chǎn)頭寸的影響。Fair(2004)研究估計則表明，美國因為匯率貶值所獲得的轉(zhuǎn)移財富使得美國消費增長270億美元，相當(dāng)于年均GDP的0.25%。Pierre-OlivierGourinchas,HeleneRey（2007）利用美國的相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析，得出結(jié)論認(rèn)為估值效應(yīng)對美國外部經(jīng)濟調(diào)整的貢獻率達到27%。因此，從這個角度上說，由于美元是當(dāng)前國際貨幣體系中最為重要的儲備貨幣，而美國也可以通過控制美元的貨幣發(fā)行量來影響美元匯率，所以美國的估值效應(yīng)可能是非常可觀的。全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在美國對外負(fù)債規(guī)模逐漸增大全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積金融危機后，美國居民消費以及外部的進口需求急劇下降，外部經(jīng)常賬戶項目赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重也由從2006年的6.00%迅速下降到了2009年第二季度的3.57%。而伴隨著美國進口需求的下降，外圍國家的對外出口也面臨著前所未有的壓力。因此，在這個意義上說，本輪金融危機的發(fā)生對原有的美國消費外圍國家生產(chǎn)的國際經(jīng)濟分工模式提出了前所未有的挑戰(zhàn)。這說明，在原有的全球經(jīng)濟分工模式下，除了存在著利益的實現(xiàn)機制外，也存在著風(fēng)險的累積機制。全球經(jīng)濟失衡時期國際經(jīng)濟之間的分工模式并不是自動維持的，其有效運轉(zhuǎn)仍然需要一定的前提條件，而當(dāng)這些前提條件不再成立，特別是當(dāng)系統(tǒng)風(fēng)險累積到一定程度之后，全球經(jīng)濟之間的分工模式必然要進行相應(yīng)的調(diào)整。數(shù)據(jù)來源于美國經(jīng)濟分析局。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積金融危機后，美國居民消費以及外部的進全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積從經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律看，當(dāng)一國完成資本的原始積累后，消費需求在國民經(jīng)濟中的地位將會愈加重要。這一特點，在美國經(jīng)濟發(fā)展的過程中表現(xiàn)的尤為明顯。從上個世紀(jì)50-60年代以聯(lián)邦政府連續(xù)推出的減稅方案為標(biāo)志的消費政策的初步形成，到克林頓政府對低收入階層消費的鼓勵，再到布什政府大規(guī)模減稅政策的實施，在政府消費政策的鼓勵下，居民消費對美國經(jīng)濟增長的貢獻日益重要。從圖2-1可以看出，美國居民消費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重一直在60%以上，上世紀(jì)80年代中期以后，居民消費對經(jīng)濟增長的貢獻更是持續(xù)增加，并在2001年首次超過70%。同時，比較居民消費與經(jīng)濟增長的波動率，發(fā)現(xiàn)二者的波動趨勢幾乎完全一致，這也進一步證明了居民消費在美國國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積從經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律看，當(dāng)一國完成資美國居民消費占GDP的比重全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件美國居民消費與GDP的波動率全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積進一步分析美國居民服務(wù)消費的內(nèi)部構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)住房及其相關(guān)的服務(wù)性消費特別是與醫(yī)療保健相關(guān)的服務(wù)消費，以及其他消費對居民服務(wù)消費的提升起到了重要的推動作用，這三項服務(wù)消費對居民總消費的貢獻從上世紀(jì)50年代初的不足30%上升到了2008年的52.3%。可以看出的是，美國的居民消費結(jié)構(gòu)正逐漸由低端的非耐用品消費為主向高端的服務(wù)消費為主轉(zhuǎn)變，高端消費的消費群體由高收入階層轉(zhuǎn)向普通大眾，以超過基本生活需求之外的“欲求”消費為特征的大眾消費模式正逐步形成。應(yīng)該注意到的是，在居民收入增長有限的條件下，這種高端消費的大眾化的消費模式的維持只能通過借貸消費的形式來加以實現(xiàn)。相應(yīng)地，居民消費構(gòu)成中，靠未來財富預(yù)期和當(dāng)前信貸所支持的虛擬需求的增加便成為了一種必然。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積進一步分析美國居民服務(wù)消費的內(nèi)部構(gòu)成美國居民服務(wù)消費的內(nèi)部構(gòu)成全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積

從美國居民消費的來源構(gòu)成看，我們也可以發(fā)現(xiàn)美國居民消費中虛擬需求的比例在逐漸增加。從居民消費的來源看，居民可支配收入和居民財富是影響居民消費的兩個最主要因素，相對于居民可支配收入，由于居民財富構(gòu)成的多樣性以及財富水平對資產(chǎn)價格的敏感性，居民財富對居民消費的影響往往是通過資產(chǎn)價格變動下的“庇古效應(yīng)”實現(xiàn)的。在居民財富未向?qū)嶋H收入轉(zhuǎn)化的前提約束下，居民財富支撐下的居民消費往往具有很大的“超前消費”的特征，其基本支撐點是居民未來財富水平，而非現(xiàn)實支付能力。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積從美國居民消費的來源美國居民收入和財富的演化全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件美國居民財富收入比與儲蓄率全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積上世紀(jì)90年代以后美國居民消費中，虛擬消費需求的地位不斷上升，而且居民消費長期并且大幅的高于均衡的消費水平。但問題在于，為什么從現(xiàn)實表現(xiàn)來看，這樣一種以虛擬需求為主要特征的過度消費模式能夠在上世紀(jì)90年代以后持續(xù)十余年之久？其長期維持的動力何在？對這些問題的回答，我們認(rèn)為開放條件下美國金融市場發(fā)展的巨大優(yōu)勢是答案的關(guān)鍵所在。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積上世紀(jì)90年代以后美國居民消費中，虛全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積

無論是居民借貸消費模式對跨期金融交易工具的內(nèi)在需求，還是外部貿(mào)易逆差情況下儲蓄資源跨國流動的順利運行，都離不開美國國內(nèi)健康高效的金融市場的支撐。只有在美國的金融發(fā)展水平較高的情況下，美國居民消費的借貸特征才可以長期維持。也只有美國在金融發(fā)展水平上同其他國家存在較大差異的條件下，他們將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的能力繼而國內(nèi)儲蓄和投資的大小關(guān)系才會恰好倒置，美國才能通過外部貿(mào)易的不平衡以及資本的流入，動員那些金融發(fā)展水平較低國家的內(nèi)部儲蓄，為美國內(nèi)部高水平居民消費需求的維持以及外部經(jīng)常項目的長期逆差提供必要的支撐。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積無論是居民借貸消費模式對全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積美國較高的國內(nèi)金融發(fā)展水平只是居民過度消費、外部經(jīng)常項目長期逆差以及美國消費外圍國家生產(chǎn)的這樣一種分工模式在長期內(nèi)進行維持的必要條件，而不是充分條件。首先，在永久收入保持不變的前提下，財富改變的只是跨期消費的相對水平，而不能改變跨期消費的消費總量。這樣的一種過度消費模式只可能在短期內(nèi)加以維持，長期內(nèi)必然會向均衡水平進行調(diào)整。其次，從開放條件下低金融發(fā)展水平國家的儲蓄意愿看，在高金融發(fā)展水平的國家實物經(jīng)濟中不存在高收益投資領(lǐng)域的情況下，出于對“還貸”風(fēng)險的考慮，低金融發(fā)展水平的國家的儲蓄意愿必然會有所限制，其國內(nèi)的儲蓄資源不可能大規(guī)模地在其他國家的金融市場加以轉(zhuǎn)化。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積美國較高的國內(nèi)金融發(fā)展水平只是居民過全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積美國國內(nèi)金融市場的發(fā)展決定了美國居民過度消費的形式以及外部經(jīng)常賬戶平衡的方向，而實體經(jīng)濟中高收益投資領(lǐng)域的存在與否才進一步?jīng)Q定了美國居民長期過度消費以及外部失衡的程度。隨著美國居民消費借貸規(guī)模的增加和外部經(jīng)常項目賬戶赤字的累積，其對實體經(jīng)濟投資收益的要求也會有所提高。而當(dāng)美國實體經(jīng)濟的發(fā)展不能滿足居民過度消費和外部經(jīng)濟失衡對投資收益率要求的時候，國內(nèi)居民的過度消費和外部經(jīng)濟失衡都將達到臨界點，全球經(jīng)濟失衡時期國際經(jīng)濟分工模式的調(diào)整將不可避免。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積美國國內(nèi)金融市場的發(fā)展決定了美國居民全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積在美國居民消費需求不斷擴展的過程中，房地產(chǎn)市場主導(dǎo)下的居民消費需求逐漸替代了股市財富下的局面需求的財富效應(yīng)。這一點，事實上也是與美國實體經(jīng)濟領(lǐng)域中高收益率投資行業(yè)的轉(zhuǎn)移相一致的。從美國實體經(jīng)濟的發(fā)展看，新經(jīng)濟之后，納斯達克泡沫的破滅意味著信息通信行業(yè)的投資高潮已成為歷史，而新的科技革命方向上也不明朗（雷達、劉元春，2002）。華爾街的金融投資家們開始運用資產(chǎn)債券化的手段，將美國的房地產(chǎn)市場作為新的投資目標(biāo)，在納斯達克泡沫之后又創(chuàng)造了一個房地產(chǎn)次級債券市場的投資神話。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積在美國居民消費需求不斷擴展的過程中，全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積大量國際資本的流入使得美國國內(nèi)市場擁有充足的流動性，從而為美國長期實施低利率政策提供了保證。在短期內(nèi)全球總的財富和資本化比率不會發(fā)生變化的情況下，隨著資本向中心國家的轉(zhuǎn)移，中心國家的利率必然會下降，一直下降到使得中心國家的凈外國資產(chǎn)與發(fā)展中國家凈外國資產(chǎn)之和為零為止。2000年以來，流入美國的資本凈額迅速增加，其中06年達到最高值為804421百萬美元，與此同時，隨著凈外資流入的增加，美國聯(lián)邦基金年利率自2000年以來逐年下降，其中04年聯(lián)邦基金年利率達到最低為1.35%美國的狹義貨幣與名義GDP比率(M0/GDP、M1/GDP)從2000年以來并未出現(xiàn)明顯增長，M2/GDP指標(biāo)甚至低于20世紀(jì)70年代初期的水平,因此美國貨幣并不是美國流動性過剩的源泉。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積大量國際資本的流入使得美國國內(nèi)市場擁外國資本流入美國的凈值與聯(lián)邦基金年利率全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積在全球低利率和流動性過剩的背景下，資本向房地產(chǎn)市場的集中有其必然性。首先，擴張性的低利率政策，房地產(chǎn)融資成本下降，同時刺激了房地產(chǎn)的供給與需求，到2003年底，美國的房地產(chǎn)價格已經(jīng)上升到25年以來的最高水平。其二，由于政府信用的存在使這個市場的風(fēng)險在過去的30年中一直維持在一個很低的水平上。第三，在低利率和高房價的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中，美國房地產(chǎn)抵押貸款的壞賬率和資不抵債比率下降，美國的房地產(chǎn)業(yè)成了一個高收益低風(fēng)險的投資行業(yè)，并最終成為流動性資本追逐的熱點。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積在全球低利率和流動性過剩的背景下，資全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積相比于納斯達克股票市場，美國房地產(chǎn)市場在風(fēng)險積聚和對居民消費需求的促進作用上仍然具有較大的局限性，而這也恰恰構(gòu)成了本輪金融危機發(fā)生的根源所在。首先，美國的房地產(chǎn)部門是一個傳統(tǒng)的市場，而二十世紀(jì)90年代的IT行業(yè)是一個新興的市場。其次，房地產(chǎn)是一個非貿(mào)易部門，投資泡沫也會因缺乏全球的需求支持而很快破滅。第三，由于房地產(chǎn)本身既有資產(chǎn)的特性，同時也具有耐用消費品的特性。由于這種二重性的存在，在房產(chǎn)價格上升時，作為資產(chǎn)它能獲得財富效應(yīng)，對居民的虛擬消費支出起到刺激作用，而作為耐用消費品，它在價格上升時卻意味著消費成本的提高，對居民真實消費具有抑制作用。全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積相比于納斯達克股票市場，美國房地產(chǎn)市金融危機的性質(zhì)——全球經(jīng)濟失衡的調(diào)整金融危機的性質(zhì)——全球經(jīng)濟失衡的調(diào)整金融危機后的中美經(jīng)濟金融危機后全球金融格局沒有發(fā)生根本改變1、從經(jīng)濟總量和產(chǎn)出損失來看，金融危機沒有從根本上改變美國的經(jīng)濟霸權(quán)地位2、從美國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力來看，金融危機后支撐美國經(jīng)濟增長的動力仍然存在金融危機后的中美經(jīng)濟金融危機后全球金融格局沒有發(fā)生根本改變從經(jīng)濟總量和產(chǎn)出損失來看，金融危機沒有從根本上改變美國的經(jīng)濟霸權(quán)地位

金融危機沒有改變美國經(jīng)濟規(guī)模的整體地位從經(jīng)濟總量和產(chǎn)出損失來看，金融危機沒有從根本上改變美國的經(jīng)濟全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件美國在金融危機中的產(chǎn)出損失相對較小代表國家增長率損失（3年平均預(yù)測值）增長率損失（5年平均預(yù)測值）絕對產(chǎn)出損失（3年平均預(yù)測值）絕對產(chǎn)出損失（5年平均預(yù)測值）產(chǎn)出損失較大的國家愛爾蘭10.9210.3714.1613.49新加坡9.918.4612.6310.85俄羅斯9.018.839.609.37冰島8.788.4010.5510.06土耳其8.678.9310.8011.14產(chǎn)出損失中等的國家日本5.335.316.766.74阿根廷4.965.035.575.66美國3.884.075.005.27中國3.382.314.443.03菲律賓3.383.334.184.11產(chǎn)出損失較小的國家挪威2.502.442.822.74波蘭2.191.812.371.84巴西1.931.541.561.00澳大利亞0.720.890.470.72印度尼西亞0.570.190.48-0.06工業(yè)國4.464.185.394.99發(fā)展中國家4.454.054.924.43新興市場國家3.863.634.384.06其余發(fā)展中國家4.764.285.214.63全部國家4.454.085.034.56

主要國家金融危機的產(chǎn)出損失情況（單位：%）美國在金融危機中的產(chǎn)出損失相對較小代表國家增長率損失（3年平從美國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力來看，金融危機后支撐美國經(jīng)濟增長的動力仍然存在國際貨幣體系中美元的儲備貨幣地位不可動搖

外匯交易額比重儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)

20012004200720102001200420072010美元89.98885.684.971.566.064.161.5歐元37.937.43726.326.2日元23.520.817.23.8英鎊1316.514.94.74.0瑞士法郎6全球外匯市場交易額及儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)從美國經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力來看，金融危機后支撐美國經(jīng)濟增長的動金融危機沒有對美國的金融市場產(chǎn)生根本影響指標(biāo)國家2004200520062007200820092010金融部門市值中國7.713.520.016.2法國3.8德國3.23.02.42.2日本7.48.810.58.0英國10.310.29.09.0美國45.039.835.032.525.522.926.0全部國家59966630821410005941239297520金融部門收益中國5.6法國7.0德國5.3日本6.1英國10.19.610.812.6美國31.829.529.729.626.920.622.3全部國家3909443251516133708164476644不同國家金融部門發(fā)展水平的國際比較金融危機沒有對美國的金融市場產(chǎn)生根本影響指標(biāo)國家200420金融危機沒有改變資本的雙循環(huán)特征金融危機沒有改變資本的雙循環(huán)特征

國外持有的美國資產(chǎn)結(jié)構(gòu)國外持有的美國資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

美國持有的國外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)美國持有的國外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)金融危機后的中美經(jīng)濟摩擦在多年的自由貿(mào)易繁榮后，貿(mào)易保護主義、匯率政策壓力等多種非經(jīng)濟手段的運用一時興起。而這其中，作為發(fā)達國家和發(fā)展中國家代表的中美兩國，經(jīng)濟問題的政治化傾向表現(xiàn)地尤為明顯。一方面，就貿(mào)易摩擦而言，金融危機發(fā)生后，從最初的“輪胎特保案”和“無縫鋼管兩反調(diào)查案”，再到“鉆桿兩反調(diào)查案”，中美貿(mào)易摩擦逐漸增多。2009年前三季度，美國對我國發(fā)起16起貿(mào)易救濟調(diào)查，涉案金額58.4億美元，同比增長了六倍多。另一方面，在貿(mào)易保護主義盛行的同時，美國國內(nèi)要求人民幣升值的呼聲也日益高漲。繼奧巴馬3月11日向中國公開施壓，要求中國進一步向“以市場為導(dǎo)向的匯率機制過渡”后，在15日，130名美國眾議員要求將中國認(rèn)定為“匯率操縱國”，并要求美國商務(wù)部對中國商品實施反補貼制裁。之后不久，在3月17日美國國會參議院查爾斯·舒默（CharlesSchumer）和林賽·格雷厄姆（LindseyGraham）等人提出《2010貨幣匯率監(jiān)管改革法草案》，在人民幣匯率問題上對中國進一步施壓。金融危機后的中美經(jīng)濟摩擦在多年的自由貿(mào)易繁榮后，貿(mào)易保護主義1.中美經(jīng)濟摩擦政治化的本質(zhì)是美國國內(nèi)經(jīng)濟問題政治化的外在反映。

危機后美國經(jīng)濟“失業(yè)型復(fù)蘇”的現(xiàn)實表現(xiàn)1.中美經(jīng)濟摩擦政治化的本質(zhì)是美國國內(nèi)經(jīng)濟問題政治化的外在首先，從美國勞動力就業(yè)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成情況來看，失業(yè)問題解決的關(guān)鍵仍然在于美國服務(wù)業(yè)的恢復(fù)和發(fā)展。首先，從美國勞動力就業(yè)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成情況來看，失業(yè)問題解決的關(guān)鍵全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件其次，從中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)的構(gòu)成看，以產(chǎn)品生產(chǎn)部門出口的增加帶動美國制造業(yè)部門的就業(yè)也不具備現(xiàn)實可行性。年份初級產(chǎn)品勞動密集型產(chǎn)品資本密集型產(chǎn)品食品和活動物飼料和煙草非食用原料礦物燃料、潤滑油和相關(guān)原料動植物油脂及臘按原料分類的制成品雜項制品化學(xué)和相關(guān)產(chǎn)品機械和運輸設(shè)備未分類的商品20001.702.91(0.54)0.050.03(0.31)0.8615.79(0.31)1.320.37(0.34)0.010.13(0.06)12.467.83(1.00)45.267.63(3.71)3.1914.31(0.33)35.1349.64(0.87)0.031.37(0.09)20011.762.66(0.49)0.060.03(0.33)0.7816.36(0.28)0.690.49(0.37)0.010.07(0.05)12.645.75(0.95)43.898.60(3.47)3.3911.50(0.34)36.7653.47(0.93)0.021.08(0.13)20021.912.51(0.47)0.050.03(0.31)0.6815.13(0.24)0.540.43(0.32)0.010.13(0.02)12.845.94(0.95)39.847.96(3.37)3.2013.42(0.30)40.9253.41(1.02)0.011.04(0.11)20031.912.85(0.43)0.030.04(0.26)0.5724.14(0.19)0.550.47(0.33)0.010.36(0.02)12.397.06(0.91)35.207.24(3.20)2.9712.75(0.30)46.3544.15(1.12)0.010.94(0.09)20041.553.81(0.37)0.020.10(0.24)0.5823.37(0.16)0.720.64(0.31)0.010.10(0.02)13.546.34(1.01)31.557.74(3.01)2.8413.63(0.28)49.1643.27(1.18)0.031.00(0.07)20051.502.69(0.35)0.010.04(0.20)0.5923.66(0.15)0.670.32(0.25)0.010.05(0.04)13.947.40(1.04)31.437.37(2.95)2.9812.10(0.30)48.8244.63(1.21)0.051.75(0.08)20061.632.59(0.36)0.010.15(0.18)0.5524.89(0.11)0.710.37(0.25)0.010.13(0.05)15.066.81(1.16)29.466.88(2.83)2.8410.89(0.30)49.6945.99(1.20)0.051.30(0.05)2000-2006年中美雙邊貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)單位：%其次，從中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)的構(gòu)成看，以產(chǎn)品生產(chǎn)部門出口的增加帶動美事實上，在經(jīng)濟意義并不十分明確的背景下，將經(jīng)濟問題政治化以滿足政治利益實現(xiàn)的需要才是奧巴馬政府出口戰(zhàn)略提出的關(guān)鍵所在。眾所周知，美國的政治運作是在各利益集團的相互牽制與操控下進行的，各種競選政策的提出往往反映了各政黨背后利益集團的需要。由于奧巴馬政府所代表的民主黨與工會組織聯(lián)系密切，在選票和支撐率上對勞工階層的依賴很深，而美國的勞聯(lián)組織和產(chǎn)聯(lián)組織往往具有較為濃烈的貿(mào)易保護主義傾向，在經(jīng)濟形勢惡化以及失業(yè)率居高不下的背景下，其對“出口”、“匯率”等問題變的尤為敏感，很容易將失業(yè)問題與美國的出口形勢加以聯(lián)系，從而對民主黨施加貿(mào)易保護的壓力。在這樣的背景下，在奧巴馬的醫(yī)療改革方案不斷受阻的情況下，出于今年中期選舉的需要，民主黨需要在這方面表現(xiàn)出強勢，以此得到基礎(chǔ)選民的支持。因此，在這個意義上說，以推動制造業(yè)部門出口來解決失業(yè)問題，既是奧巴馬和美國政界各種利益集團相互博弈的結(jié)果，也是民選政府能夠平抑國內(nèi)政治壓力從而能夠加以繼續(xù)延續(xù)的關(guān)鍵。而各種貿(mào)易摩擦的存在以及對人民幣匯率形成機制的指控，只是美國國內(nèi)經(jīng)濟問題政治化在開放條件下的自然延伸，其即便不能對美國出口和勞動力的就業(yè)狀況有所改善，也可以在一定程度上轉(zhuǎn)移美國居民和企業(yè)對就業(yè)和醫(yī)改問題的注意力，從而有效釋放國內(nèi)政治壓力，為民主黨的中期選舉贏得必要的支持。這才是當(dāng)前中美經(jīng)濟摩擦頻繁政治化的本質(zhì)所在。事實上，在經(jīng)濟意義并不十分明確的背景下，將經(jīng)濟問題政治化以滿2.中美經(jīng)濟摩擦頻繁政治化的深層原因在于全球經(jīng)濟關(guān)注點由利益創(chuàng)造向利益分配的轉(zhuǎn)移。

在全球經(jīng)濟增長乏力的情況下，為了振興國內(nèi)經(jīng)濟，恢復(fù)國內(nèi)需求，凱恩斯主義政策的實施將成為一種必然。從凱恩斯主義的內(nèi)在要求看，其本質(zhì)在于政府對經(jīng)濟的參與和干預(yù)，即通過政府經(jīng)濟刺激計劃的實施，在直接創(chuàng)造經(jīng)濟需求的同時，也通過對私人需求的帶動作用來推動經(jīng)濟的進一步恢復(fù)。而在開放經(jīng)濟條件下，出于對本國經(jīng)濟利益的關(guān)注，政府干預(yù)經(jīng)濟的手段和領(lǐng)域很容易加以延伸而演化成為貿(mào)易保護主義，在強調(diào)刺激本國經(jīng)濟需求的同時，也加入對不同國家紅利分配的考慮。每次經(jīng)濟蕭條時期，凱恩斯主義與貿(mào)易保護主義的相伴出現(xiàn)便是對此最好的說明。因此，在這個角度上說，在經(jīng)濟繁榮時期，各國的利益關(guān)注點在于經(jīng)濟層面上的利益創(chuàng)造，而在經(jīng)濟蕭條時期，伴隨著凱恩斯主義的盛行，世界經(jīng)濟參與國的關(guān)注重點將轉(zhuǎn)向利益的分配。而在政府干預(yù)經(jīng)濟的前提約束下，相比于利益創(chuàng)造的經(jīng)濟涵義，利益的分配必然蘊含著更多政治因素的考慮。相應(yīng)地，當(dāng)世界經(jīng)濟的增長速度放緩，經(jīng)濟利益的實現(xiàn)受到限制時，經(jīng)濟問題政治化的頻率也必然會有所增加。事實上，從歷史的經(jīng)驗來看，經(jīng)濟問題的政治化傾向幾乎在每次科技創(chuàng)新和制度創(chuàng)新的浪潮褪去之后都有所出現(xiàn)。上世紀(jì)八十年代“廣場協(xié)定”的出現(xiàn)以及新經(jīng)濟泡沫破滅后小布什政府對外經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)變都是典型的經(jīng)濟問題政治化案例。而當(dāng)前日益增多的中美貿(mào)易摩擦以及圍繞人民幣匯率問題的爭論，無疑是全球經(jīng)濟從利益創(chuàng)造到利益分配時代重新開啟的客觀現(xiàn)實反映。2.中美經(jīng)濟摩擦頻繁政治化的深層原因在于全球經(jīng)濟關(guān)注點由利3.中美兩國觀念認(rèn)同上的差異是中美經(jīng)濟摩擦頻繁政治化的特殊性原因。如前所述，在利益分配成為各國主要關(guān)注內(nèi)容的背景下，經(jīng)濟問題的政治化傾向難以避免。然而，除此之外，中美經(jīng)濟摩擦的頻繁政治化仍有其特殊性所在，這其中，中美兩國在觀念認(rèn)同上的差異是最主要的原因。根據(jù)建構(gòu)主義者的觀點，不同國家間在相同市場條件下的差異化行為，主要是由規(guī)范、觀念或身份的差異引起的，而觀念的認(rèn)同可以減少人們對事物的不確定預(yù)期。當(dāng)人們強調(diào)某一特定的觀念被制度化并因此長期存在時，這一思想觀念可以被融入一個共同遵守的制度框架，從而有利于國家間的政策協(xié)調(diào)與國際合作。作為信奉社會主義理念的代表國家，中國在意識形態(tài)和價值觀念上與西方發(fā)達國家的理念和規(guī)范存在著較大的分歧，中美兩國很難達成共同遵守的政策協(xié)調(diào)方案。因此，從對立的角度講，在全球經(jīng)濟的關(guān)注點由利益創(chuàng)造轉(zhuǎn)向利益分配的背景下，政治意識形態(tài)因素向經(jīng)濟領(lǐng)域的滲透，經(jīng)濟問題向政治問題的轉(zhuǎn)換也就不可避免。3.中美兩國觀念認(rèn)同上的差異是中美經(jīng)濟摩擦頻繁政治化的特殊需要提及的是，除去中美兩國在觀念認(rèn)同上的固有差異以外，中美兩國經(jīng)濟在本次金融危機中的現(xiàn)實表現(xiàn)還使得觀念認(rèn)同上的差異進一步擴大了。本次金融危機的發(fā)生極大地沖擊了美國的金融市場和實體經(jīng)濟，世界主要發(fā)達經(jīng)濟體也無一例外地陷入經(jīng)濟衰退，而在世界經(jīng)濟普遍低迷的情況下，中國卻在本次危機中展現(xiàn)出獨有的大國風(fēng)范，相對經(jīng)濟實力獲得進一步提高，顯示出強勁的大國崛起趨勢。而中國國際經(jīng)濟地位的提升必然伴隨著國際分工格局和利益分配格局的巨大變化，新興大國與現(xiàn)有大國的政治經(jīng)濟博弈將不可避免。而相對于國家生存和發(fā)展的非零和博弈，新舊經(jīng)濟大國的博弈具有典型的零和博弈特征。也就是說，一國國際經(jīng)濟分工地位的提升必然意味著其他國家國際分工地位的下降。在這樣的背景下，經(jīng)濟摩擦政治化的頻繁出現(xiàn)有其必然性。這一點，在19世紀(jì)美國崛起以及二戰(zhàn)后德國和日本崛起的過程中均有所體現(xiàn)。而相對于美國、日本和德國資本主義“體制內(nèi)的崛起”，在存在觀念認(rèn)同差異的背景下，資本主義政治體制外的中國在國際經(jīng)濟地位提升的過程中所面臨的外部壓力更為突出，而這進一步導(dǎo)致了金融危機后中美經(jīng)濟摩擦政治化的頻繁出現(xiàn)。王亞飛：“大國興起與國際經(jīng)濟摩擦”，《當(dāng)代財經(jīng)》2009年第3期。需要提及的是，除去中美兩國在觀念認(rèn)同上的固有差異以外，中美兩中美經(jīng)濟摩擦政治化的發(fā)展趨勢1.美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)決定了中美經(jīng)濟摩擦的政治化不可能走向深入。一方面，從中美兩國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，中國對美國的出口主要集中在按原料分類的制成品和雜項制品等勞動密集型產(chǎn)品，而美國對中國的出口則主要集中在以化學(xué)相關(guān)產(chǎn)品以及機械和運輸設(shè)備為主的資本密集型產(chǎn)品上，中美兩國的制造業(yè)貿(mào)易結(jié)構(gòu)具有典型的互補性特征。因此，在多個國家共同競爭美國市場的情況下，即便中美經(jīng)濟摩擦的存在使得中國對美國的出口數(shù)量減少，美國的對外出口數(shù)量也不會增加。另一方面，在國際金融格局不發(fā)生根本變化的情況下，當(dāng)前的國際分工格局也不會發(fā)生顯著變化，美國的服務(wù)業(yè)對應(yīng)的仍是發(fā)展中國家的制造業(yè)，這是國際分工體系加以維持的根本前提。而在美國將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由服務(wù)業(yè)向制造業(yè)調(diào)整后，即便不考慮美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的周期長短和調(diào)整難度，在世界范圍內(nèi)也很難找到一個市場容量與美國的制造業(yè)相匹配的服務(wù)業(yè)生產(chǎn)體系。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德日前在接受路透社專訪時就表示，人民幣和其他主要亞洲貨幣升值20%，最多只能幫助美國出口實現(xiàn)相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值1%的增長。中美經(jīng)濟摩擦政治化的發(fā)展趨勢1.美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)決定了中美經(jīng)濟2.當(dāng)前的全球利益分配格局決定了美國將經(jīng)濟摩擦政治化的操作空間有限。在貿(mào)易領(lǐng)域，美國通過其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將國內(nèi)不具備競爭優(yōu)勢并且附加值含量較低的產(chǎn)業(yè)對外進行轉(zhuǎn)移，在通過大量中間產(chǎn)品的進口以滿足國內(nèi)需求的同時，也將有限的資源集中于技術(shù)和附加值含量較高的產(chǎn)品及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的集約化轉(zhuǎn)變，最終提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。而在金融領(lǐng)域，在資本充分流動的背景下，相比于中心國家“世界銀行家”的角色，美國的核心職能在于對流動資本的“借短貸長”，即通過短期的債務(wù)資本的流入，為長期的股權(quán)和直接投資的流出提供必要的資金支持，從而通過不同資產(chǎn)組合收益率的差異來獲得中心國家的金融利益。同時，在美元為中心貨幣的國際貨幣體系中，外圍國家雖然呈現(xiàn)順差，但其比較優(yōu)勢只能反映為美元儲備的增加，而無法在實物領(lǐng)域中加以兌現(xiàn)。美國則可以通過國內(nèi)信用手段來影響美元的幣值，以通過“估值效應(yīng)”的存在對其貿(mào)易逆差所產(chǎn)生的對外債務(wù)負(fù)擔(dān)進行調(diào)節(jié)，而這也構(gòu)成了美國進一步獲取金融收益的另一個渠道。2.當(dāng)前的全球利益分配格局決定了美國將經(jīng)濟摩擦政治化的操作中美經(jīng)濟的相互依賴：對稱與非對稱相互依賴這一概念最早由美國經(jīng)濟學(xué)家理查德·庫珀(RichardN.Cooper)提出，但真正將相互依賴這一概念理論化并對未來研究產(chǎn)生重要影響的是美國學(xué)者羅伯特·基歐漢(RobertO.Keohane)和約瑟夫·奈(JosephS.NyeJr.)。在《權(quán)力與相互依賴:轉(zhuǎn)變中的世界政治》一書中，羅伯特·基歐漢和約瑟夫·奈建立了“一個清晰的理論框架”。他們指出，“相互依賴指的是國家之間或者不同國家中行為體之間相互影響的情形”，“當(dāng)交往活動產(chǎn)生彼此都付出代價的結(jié)果時，就存在相互依賴”。為了更好的理解相互依賴，他們還定義了相互依賴的“敏感性”和“脆弱性”這兩個相互依賴的重要特征。敏感性指的是“一國變化導(dǎo)致另一國發(fā)生有代價的變化的速度有多快，所付出的代價有多大”，描述的是現(xiàn)有規(guī)則不變的情況下一國受外來變化影響的速度和深度，指的是一國的承受力；而脆弱性是指在存在多種選擇的情況下“行為體因外部事件強加的代價而遭受損失的程度”，反映了一國在面對外來變化時進行政策調(diào)整和改變以抵消或減輕上述結(jié)果的能力和難度，指的是一國的應(yīng)變力。中美經(jīng)濟的相互依賴：對稱與非對稱相互依賴這一概念最早由美國經(jīng)由于不同國家在資源稟賦和經(jīng)濟發(fā)展水平等方面存在著差異，彼此之間的相互依賴往往都是不對稱的。因此，我們“不應(yīng)把相互依賴的定義僅限于相互間的均等依賴，在行為體的相互交往中，最有可能為行為者提供影響力的是依賴關(guān)系中存在的不對稱情況”。基于共同利益的合作是相互依賴的目標(biāo)取向，但在不對稱依賴存在的情況下，雖然依賴雙方都可能在彼此的經(jīng)濟合作中受益，但利益的天平卻總是向強國傾斜，而負(fù)面影響多由弱國承受。這樣一種基于非對稱依賴的合作很難在長期內(nèi)得以維持。因此，相互依賴研究中非對稱的問題應(yīng)該給予足夠的重視。由于不同國家在資源稟賦和經(jīng)濟發(fā)展水平等方面存在著差異，彼此之中美經(jīng)濟在貿(mào)易領(lǐng)域的相互依存年份中國對美國出口占總出口的比重中國對美國出口占GDP的比重中國從美國進口占總進口的比重中國從美國進口占GDP的比重美國對中國出口占總出口的比重美國對中國出口占GDP的比重美國從中國進口占總進口的比重美國從中國進口占GDP的比重199617.682.9911.641.811.920.156.650.70199717.913.3211.451.651.860.167.330.80199820.663.6312.041.650.86199921.553.8211.761.771.890.148.290.95200020.934.379.941.882.080.178.551.10200120.434.1310.761.992.630.199.271.09200221.514.829.241.873.180.2111.101.28200321.145.628.222.063.930.2612.511.50200421.096.467.972.314.250.3013.801.81200521.427.167.392.144.630.3415.002.10200621.037.647.492.225.330.4115.932.30200719.116.677.271.995.610.4716.862.44200817.675.587.201.805.500.5016.462.51200918.424.377.731.536.580.5019.322.23201017.994.777.361.737.190.6419.472.66201117.124.517.061.717.020.6918.442.781996-2011年中美貿(mào)易依存度的變化情況單位：%中美經(jīng)濟在貿(mào)易領(lǐng)域的相互依存年份中國對美國出口占總出口的比重中美經(jīng)濟在金融領(lǐng)域的相互依存1、中美兩國的投資依賴

直接投資證券投資年份美國對華直接投資占中國利用FDI的比重中國對美直接投資占對外直接投資的比重美國對華直接投資占對外直接投資的比重中國對美證券投資占對外證券投資的比重美國對中國證券投資占對外證券投資比重中國對美證券投資占美證券融資的比重19968.25—0.48———19977.16—0.59———19988.57—0.63———199910.46—0.77———200010.77—0.85———20019.46—0.83———200210.28—0.65——4.1820037.852.280.6452.30.445.1320046.502.180.8248.60.345.6620055.071.890.8556.40.627.6820064.551.121.0754.01.268.9920073.500.740.9952.21.359.4420083.190.831.6754.31.2811.6820092.841.611.4254.61.7115.1920102.851.901.54—1.5115.0720112.042.431.31—1.1213.881996-2011年中美兩國投資關(guān)系變化情況表單位：%中美經(jīng)濟在金融領(lǐng)域的相互依存1、中美兩國的投資依賴

直接投資從可替代性的角度看中美兩國的相互依賴1、出口多元化背景下“美國因素”的替代性趨勢年份亞洲日本歐洲美國其他200237.7414.8817.9021.488.01200337.2313.5620.1221.107.99200437.4112.3920.6321.068.51200537.0711.0221.7421.388.80200637.589.4622.2321.009.74200738.268.3823.6419.1110.62200838.308.1224.0017.6411.94200939.188.1422.0218.3812.28201038.727.6722.5117.9613.14201139.557.8121.7917.0913.77中國對不同國家和地區(qū)的出口情況（單位%）從可替代性的角度看中美兩國的相互依賴1、出口多元化背景下“美從國際分工角度看“中國因素”的不可替代性國家初級產(chǎn)品勞動密集型產(chǎn)品資本密集型產(chǎn)品食品和活動物飼料和煙草非食用原料礦物燃料、潤滑油和相關(guān)原料動植物油脂及臘按原料分類的制成品雜項制品化學(xué)和相關(guān)產(chǎn)品機械和運輸設(shè)備未分類的商品巴西2.401.712.250.700.790.700.250.420.520.70加拿大0.800.320.711.730.660.770.590.630.841.67中國0.300.170.060.110.021.043.160.441.630.03法國1.004.320.200.310.340.741.401.241.290.73德國0.450.190.831.341.041.611.31印度0.850.460.431.260.311.561.740.750.481.15日本0.030.010.831.050.742.001.46墨西哥0.571.470.161.070.040.501.080.291.800.71韓國0.100.320.120.640.010.861.110.791.850.14英國0.413.460.210.910.120.721.491.211.071.512011年美國與其主要貿(mào)易伙伴的互補性指數(shù)從國際分工角度看“中國因素”的不可替代性國家初級產(chǎn)品勞動密集從金融危機后美國外部失衡的調(diào)整看中國因素的不可替代性年份日本中國印度韓國墨西哥英國法國德國加拿大199275.38———-4.9313.25-7.2210.70-6.58199360.28———2.182.00-1.248.33-1.02199449.72———1.249.971.049.912.25199545.51———19.8711.510.699.503.01199633.47———19.268.230.6810.335.35199741.68———15.209.921.7812.27-1.16199833.09———10.706.462.0610.291.71199926.6924.111.992.639.716.112.379.363.77200021.7721.151.822.807.664.432.496.346.72200119.5722.361.583.009.435.962.975.307.02200217.4824.041.632.4510.275.091.606.705.29200314.3125.411.442.399.724.482.077.875.58200414.3427.441.413.068.582.051.508.126.44200512.8429.411.631.857.912.821.777.936.85200614.1032.641.771.399.351.671.867.475.43200715.4141.571.571.6311.810.520.266.784.67200813.4845.321.801.2211.26-1.111.078.744.19200912.7068.873.531.5014.99-2.772.8810.16-3.20201017.3267.964.481.0216.43-1.453.1210.35-4.09201117.5367.615.381.0414.88-3.102.6913.65-5.81美國經(jīng)常賬戶失衡的國別結(jié)構(gòu)從金融危機后美國外部失衡的調(diào)整看中國因素的不可替代性年份日本

全球經(jīng)濟：從失衡到平衡

全球經(jīng)濟：從失衡到平衡

主要內(nèi)容全球經(jīng)濟失衡的特征全球經(jīng)濟失衡的成因全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制全球經(jīng)濟失衡下的風(fēng)險累積全球經(jīng)濟再平衡下的中美經(jīng)濟主要內(nèi)容全球經(jīng)濟失衡的特征全球經(jīng)濟失衡的特征

在全球經(jīng)濟失衡時期，不僅出現(xiàn)了在經(jīng)常項目平衡上，美國長期逆差以及中國為代表的東亞國家長期順差的相互對應(yīng)關(guān)系，更重要的是，在這樣的一種經(jīng)濟失衡格局下，不同發(fā)展階段的國家在國際分工格局中所處的地位、國內(nèi)經(jīng)濟的供需結(jié)構(gòu)以及國際資本流動的內(nèi)在特征等多個方面都有其特殊性所在全球經(jīng)濟失衡的特征

在全球經(jīng)濟失衡時期，不僅出現(xiàn)了在經(jīng)常項目1996年至2004年間，在全球經(jīng)濟中，經(jīng)常性項目的順差國主要是亞洲的新興工業(yè)化國家和石油輸出國家，而經(jīng)常性項目的逆差國主要集中于美國。在這一時期中，歐元區(qū)國家的經(jīng)常性項目略有順差但波動性很小。貿(mào)易逆差集中于全球中心國家的事實，會使全球經(jīng)濟失衡調(diào)整時出現(xiàn)成本收益的不對稱現(xiàn)象，即貿(mào)易順差國家會承擔(dān)更多的調(diào)整成本。2004年之后，全球經(jīng)濟失衡的國家分布基本維持了1996年至2004年的特征，細(xì)微的差別在于中美之間的貿(mào)易失衡現(xiàn)象比前幾年表現(xiàn)得更為明顯。中國貿(mào)易順差成了全球經(jīng)濟失衡的一個越來越重要的因素。1996年至2004年間，在全球經(jīng)濟中，經(jīng)常性項目的順差國主全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

金融中心和工業(yè)生產(chǎn)中心的分離2007年，美國股市資本化市值占全球總值的30.9%，股市交易額占全球總交易額的43.1%，而債券市場占全球債券市場的規(guī)模也高達35.7%；而在制造業(yè)產(chǎn)出方面，2003年以后，中國的制造業(yè)產(chǎn)出增長速度一直維持在15%以上，“中國制造”已成為世界經(jīng)濟中的一個重要現(xiàn)象。在一定意義上，由中國和美國這兩個國家通過分工、貿(mào)易和投資所形成的世界分工與貿(mào)易結(jié)構(gòu)幾乎決定著其他國家在國際分工和貿(mào)易中的地位（華民，2006）。全球經(jīng)濟失衡的特征

金融中心和工業(yè)生產(chǎn)中心的分離全球經(jīng)濟失衡的特征

中心國家消費和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤

在美國經(jīng)濟發(fā)展的過程中，消費結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤趨勢日益明顯。也就是說，雖然在生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征進一步強化，但從消費和產(chǎn)出的缺口來看，伴隨著制造業(yè)的逐漸萎縮，美國居民消費特別是耐用品居民消費的缺口卻成持續(xù)擴大之勢。而在開放的背景下，這樣的一種產(chǎn)出缺口只能通過進口需求來加以滿足，而這一點，在外部經(jīng)常項目上的外在體現(xiàn)便是經(jīng)濟失衡的出現(xiàn)。全球經(jīng)濟失衡的特征

中心國家消費和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的脫鉤美國的國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)（1947-2010）全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件美國的國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（1947-2009）全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

資本的雙向循環(huán)

資本的雙向循環(huán)指的是發(fā)展中國家的金融資本以購買美國債券特別是購買美國政府債券的方式流入美國，而直接投資和股權(quán)投資等實體資本則由美國流向外圍國家的資本流動形式。一方面，在當(dāng)前的國際分工格局下，以中國為代表的外圍國家成為國際貿(mào)易的順差方，經(jīng)常項目順差和外匯儲備規(guī)模不斷擴大，但在國內(nèi)金融市場發(fā)育程度整體較低的情況下，這些國家的儲備資產(chǎn)很難找到合適的投資渠道。因此，鑒于美元的金融霸權(quán)地位，這些國家的金融資本往往以購買美國國債的形式流入美國，成為全球經(jīng)濟中金融資本的輸出國。另一方面，雖然美國的經(jīng)常項目赤字不斷增加，但外來資本大規(guī)模的持續(xù)流入?yún)s起到了為美國經(jīng)常項目融資的功能。這些金融資本在美國較為發(fā)達的金融市場進行轉(zhuǎn)換以后，往往以直接投資和股權(quán)投資的形式流入到收益率較高的實體經(jīng)濟領(lǐng)域，美國也就相應(yīng)的成為了全球經(jīng)濟中實物資本的輸出國。全球經(jīng)濟失衡的特征

資本的雙向循環(huán)1972-2006年全球直接投資的流動情況全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡的特征

全球中心—外圍格局在當(dāng)前的國際分工體系下，對于美國而言，憑借其金融部門在在規(guī)模、流動性、獲利性、深度和廣度等方面的綜合優(yōu)勢以及美元的霸權(quán)地位，美國成為全球經(jīng)濟的主導(dǎo)國家，控制著全球資本和貿(mào)易的流動方向。而對于以中國為代表的制造業(yè)國家而言，其國內(nèi)經(jīng)濟特別是制造業(yè)部門的發(fā)展壯大雖然為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了必要動力，但在全球經(jīng)濟一體化的背景下，這些國家制造業(yè)部門的發(fā)展既是美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，也是美國霸權(quán)下國際分工體系的必然要求。也就是說，在美國金融中心地位日益鞏固的背景下，并不是其制造業(yè)部門的競爭力不夠強大，而是在其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的內(nèi)在要求下，美國通過制造業(yè)部門利益的讓渡，使得外圍國家為其居民消費和企業(yè)生產(chǎn)提供廉價的商品和資本供給，從而實現(xiàn)其國內(nèi)資源優(yōu)化配置和國際經(jīng)濟勢力擴張的內(nèi)在需要。在這樣的一種分工格局下，雖然有利益共贏的內(nèi)在機制，但“中心——外圍”格局的不對等特征才是全球經(jīng)濟分工的主要特點。全球經(jīng)濟失衡的特征

全球中心—外圍格局全球經(jīng)濟失衡的成因

跨國資本流動性的提高為“兩個中心”的出現(xiàn)提供了可能

在全球經(jīng)濟失衡時期的國際分工格局下，資本的自由流動在整個經(jīng)濟分工體系中占據(jù)著舉足輕重的地位。在中心國家資本輸出的角度講，直接投資的對外流動既構(gòu)成了其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外轉(zhuǎn)移的主要載體，也是中心國家在全球范圍內(nèi)配置資源攫取巨額收益的必然要求。事實上，正是有了直接投資的對外輸出，才有了全球金融中心和制造業(yè)中心出現(xiàn)分離的可能。另一方面，在中心國家資本流入的角度講，金融資本向中心國家的回流，既是外圍國家投資領(lǐng)域缺失的現(xiàn)實說明，也是中心國家廉價資本獲取的重要渠道。雖然在這樣的一個資本循環(huán)中，不同國家所獲取的收益大小存在差異，但跨國資本流動性的提高卻成為全球經(jīng)濟失衡時期國際分工格局得以形成的基本前提。而這也恰恰是為什么在英國和美國作為全球制造業(yè)中心時期全球的金融中心和制造業(yè)中心沒有發(fā)生分離的主要原因。全球經(jīng)濟失衡的成因

跨國資本流動性的提高為“兩個中心”的出現(xiàn)全球經(jīng)濟失衡的成因生產(chǎn)外包等新型全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建成為全球經(jīng)濟失衡下國際分工的重要微觀組織形式全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的概念最早由Ernst(1999)、Dicken和Henderson（1999）所提出，強調(diào)的是全球范圍內(nèi)生產(chǎn)最終產(chǎn)品和服務(wù)的相關(guān)企業(yè)的關(guān)聯(lián)和合作，具體指的是主導(dǎo)企業(yè)通過對外直接投資或生產(chǎn)外包的形式，在全球范圍內(nèi)建立企業(yè)內(nèi)和企業(yè)間的分工協(xié)作以組織生產(chǎn)活動的方式。從宏觀的國際分工和微觀的企業(yè)組織形式相對應(yīng)的角度講，全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)既是全球經(jīng)濟失衡時期新型國際分工格局對企業(yè)組織形式的內(nèi)在要求，也在一定程度上促進了現(xiàn)有國際分工格局的發(fā)展和深化。全球經(jīng)濟失衡的成因生產(chǎn)外包等新型全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建成為全球經(jīng)全球經(jīng)濟失衡的成因不同國家金融發(fā)展水平的差異是全球經(jīng)濟失衡的根本原因

當(dāng)一國金融發(fā)展水平較高時，金融體系可以通過提高流動性，提供各種分散、轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險的工具和機制，在有效減少預(yù)防性儲蓄的同時，還能最大限度地動員儲蓄，有效地促使經(jīng)濟中分散的資本快速積累。同時，較高的金融發(fā)展水平還可以通過減少信息不對稱產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇，降低企業(yè)的融資成本，促使資本從生產(chǎn)率低的行業(yè)流向生產(chǎn)率較高的行業(yè)，提高資本的使用效率。因此，在這些國家存在著較多的投資機會，儲蓄常常低于投資，外部失衡的表現(xiàn)便是貿(mào)易逆差。而與之相對應(yīng)，在那些金融發(fā)展水平比較低的國家，由于儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化機制不夠完善，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率往往很低，投資的數(shù)額經(jīng)常低于儲蓄，在國際收支恒等式上的表現(xiàn)就是經(jīng)常項目的順差。因此那些金融發(fā)展水平比較低的國家往往也是貿(mào)易順差較大的國家。全球經(jīng)濟失衡的成因不同國家金融發(fā)展水平的差異是全球經(jīng)濟失衡的金融發(fā)展水平的國際比較金融發(fā)展指標(biāo)國家2001200220032004200520062007私人信貸/GDP（%）美國179169184191195202210中國111119127120114113111高收入國家150143148149155159161中收入國家51545655545760中低收入國家50535554535660股市交易額/GDP（%）美國288244143166174253310中國342329392662230高收入國家16013895112128171215中收入國家19162227253992中低收入國家19162126243890股市市值/GDP（%）美國138107131140137148145中國403242333591194高收入國家1028298104110123123中收入國家333040434973113中低收入國家333040424972112金融發(fā)展水平的國際比較金融發(fā)展指標(biāo)國家2001200220全球經(jīng)濟失衡的成因

與上個世紀(jì)70年代的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有所不同的是，這次美國對外進行轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)不僅僅包括了勞動密集型產(chǎn)業(yè)，同時還包括了資本密集型產(chǎn)業(yè)，特別是以加工制造業(yè)為主的資本密集型產(chǎn)業(yè)。相比于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，資本密集型產(chǎn)業(yè)所蘊含的技術(shù)含量較高，對資金數(shù)量、外部融資成本的大小和效率的要求也較為嚴(yán)格，繼而其對外部金融發(fā)展的需求和依賴也較大。正如Rajan和Zingles(1998)、Beck(2002)所指出的，當(dāng)一國金融發(fā)展水平較高時，那些外部金融依賴較高的產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)，更容易形成貿(mào)易比較優(yōu)勢，獲得較快的發(fā)展。全球經(jīng)濟失衡的成因與上個世紀(jì)70年代的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)

金融發(fā)展與制造業(yè)增長率全球經(jīng)濟從失衡到平衡課件全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制

在全球經(jīng)濟失衡時期，不同國家在國際分工中的地位是由跨國資本流動性逐漸提高的背景下其國內(nèi)金融發(fā)展水平的差異所造成的。因此，從利益實現(xiàn)的角度講，由于不同國家的分工地位是與本國的金融發(fā)展水平相契合的，其在一定程度上體現(xiàn)了其比較優(yōu)勢所在，帶來的是全球資源的優(yōu)化整合，有利于促進全球資源利用效率的提高繼而推動全球整體利益的實現(xiàn)水平，也就是說，全球經(jīng)濟失衡下的國際分工格局有其合理性所在。全球經(jīng)濟失衡下的利益實現(xiàn)及分配機制在全球經(jīng)濟失衡時

美國經(jīng)濟增長率與失衡全球