中國經(jīng)濟(jì)形勢分析及應(yīng)對策略【摘要】中國經(jīng)濟(jì)20XX年增長％，為13年來最慢增速，繼20XX年末季度經(jīng)濟(jì)增長回升至犯后,20XX年首季度中國經(jīng)濟(jì)增長再度放緩至％從中長期看,中國經(jīng)濟(jì)將處于下行通道，中速增長成為新的穩(wěn)態(tài)。新一屆政府想要實(shí)施更深層次的經(jīng)濟(jì)改革，而不是采取短期刺激措施。【關(guān)鍵詞】中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)趨勢經(jīng)濟(jì)應(yīng)對策略中國經(jīng)濟(jì)20XX年增長％，為13年來最慢增速，繼20XX年末季度經(jīng)濟(jì)增長回升至現(xiàn)后,20XX年首季度中國經(jīng)濟(jì)增長再度放緩至％很多人不禁提出一個(gè)問題:持續(xù)了幾十年的中國經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長時(shí)代是否已經(jīng)結(jié)束？中國經(jīng)濟(jì)究竟如何發(fā)展？一、中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀分析中國一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體令人失望，GDP同比實(shí)際增速由四季度的％竄至％，而經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比增速下滑更加明顯（從%I至％）。一季度經(jīng)濟(jì)增速放緩主要有兩個(gè)原因。第一是消費(fèi)增速的放緩。一季度零售消費(fèi)的增速為％比20**年12月份降了將近三個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過我們季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)顯示一季度零售消費(fèi)季度環(huán)比增速僅為％，而20X訴12月這一增速為%零售消費(fèi)的下滑有幾個(gè)方面的因素。首先，新領(lǐng)導(dǎo)人推行的控制三公消費(fèi)的舉措得以強(qiáng)力推行，導(dǎo)致公款消費(fèi)出現(xiàn)明顯下降。這從規(guī)模以上餐飲行業(yè)的消費(fèi)出現(xiàn)罕見的同比下降可見一斑。其次，居民可支配收入增速下降。城鎮(zhèn)居民實(shí)際可支配收入的同比增速由20XX年的％竄至一季度的%這可能與20XXff盈利整體疲軟，導(dǎo)致春節(jié)前獎(jiǎng)金分配不如以往有關(guān)。此外，20XX年的通脹水平低于去年同期，也是導(dǎo)致零售消費(fèi)增速下滑的一個(gè)原因。第二，在制造業(yè)一些行業(yè)（如鋼鐵、水泥、造船、光伏）,產(chǎn)能過剩仍然是行業(yè)面臨的主要問題。在20XX年經(jīng)歷了一輪去庫存之后，庫存重建僅僅經(jīng)過了幾個(gè)月又重新回到了高水平。 庫存周期變短、而產(chǎn)能過剩現(xiàn)象一直持續(xù)是本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的最大問題。這拖累了整個(gè)制造業(yè)的復(fù)蘇步伐。 即使在表現(xiàn)較好的房地產(chǎn)市場，雖然一季度住房銷售出現(xiàn)量價(jià)齊升，但是由于樓市調(diào)控政策的不確定性,使得新屋開工面積和房地產(chǎn)投資在3月份都有所下降（同比下降％）。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、甚至許多中國高官都相信，中國那種依賴出口和投資驅(qū)動(dòng)的增長模式已不再能夠持續(xù)，中國政府已出臺(tái)無數(shù)計(jì)劃，以求轉(zhuǎn)向在更大程度上由消費(fèi)拉動(dòng)的服務(wù)型經(jīng)濟(jì)但這種轉(zhuǎn)型預(yù)計(jì)將是一項(xiàng)耗時(shí)多年的任務(wù)。 就短期而言，人們的擔(dān)心是，隨著工業(yè)產(chǎn)能過剩和外需疲弱繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，中國經(jīng)濟(jì)增長可能進(jìn)一步大幅放緩。匯豐（HSBC淺布的初步調(diào)查顯示，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）將從4月份的跌至7個(gè)月來的最低點(diǎn)。下滑態(tài)勢比預(yù)期糟糕，PMI降至50以下表明，中國工業(yè)活動(dòng)開始收縮。“下半年的唯一亮點(diǎn)很可能是政府投資，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的政府投資,”中信建投（ChinaSecuritie）首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師黃文濤表示。“如果（此類投資）不能到位，那么中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑。”一季度及4月的數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)濟(jì)形勢相當(dāng)復(fù)雜。經(jīng)濟(jì)重歸減速，流動(dòng)性水平偏高，房地產(chǎn)調(diào)控壓力增大，產(chǎn)能過剩沒有改觀。這些因素糾纏在一起，構(gòu)成了當(dāng)前中國政府與市場共同面對的難題：如何看待當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)增長。中國的經(jīng)濟(jì)增長不太可能回復(fù)到以往的高增長狀態(tài) ，人口及入世紅利的減退將削弱經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)將處于下行通道，中速增長成為新的穩(wěn)態(tài)。最近這兩年，中國政府主動(dòng)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，由8%S降至％，近期更傳20XX年將進(jìn)一步下調(diào)至7%這種下調(diào)的趨勢（及預(yù)期）表明，中央決策層已經(jīng)意識(shí)到高增長的不可持續(xù)。二、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢在20XX年甚至未來更長的一段時(shí)期，制造業(yè)的產(chǎn)能過剩、利潤下滑和投資意愿低迷仍將是困擾中國經(jīng)濟(jì)的最主要因素 ，也是中國經(jīng)濟(jì)本輪難以看到強(qiáng)勁復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性難題。未來十年，中國經(jīng)濟(jì)的增長將會(huì)放緩，甚至是劇烈放緩。問題是放緩的過程將是平穩(wěn)的還是劇烈的。有研究提、指出，中國將從20XX-20XX年10%Z上的年土§增長率，下降到20XX-2022年％勺年均增長率。主要原因有以下幾點(diǎn) ：第一，基礎(chǔ)設(shè)施投資潛力“明顯收縮”，過去十年，基礎(chǔ)設(shè)施投資在固定資產(chǎn)投資中的比例從 30%F降到20%第二，資產(chǎn)回報(bào)率下降，產(chǎn)能大量過剩。20XX年，“增量資本產(chǎn)出率”（衡量一定投資水平對增長的貢獻(xiàn)率）達(dá)到了，為1992年以來的最高值。投資對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)正在降低。第三，勞動(dòng)力供應(yīng)增長顯著放緩。第四，城市化仍在擴(kuò)大，但速度有所下降。最后，地方政府財(cái)政和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。增長放緩即將到來的觀點(diǎn)非常可信。但我們可以持一種更加樂觀的觀點(diǎn)。世界大型聯(lián)合會(huì)（ConferenceBoard）數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國人均GDP按購買力平價(jià)計(jì)算）與1966年的日本和1988年的韓國相等。這兩個(gè)國家后來分別出現(xiàn)了7—9年的超速增長。與美國相比（追趕潛力的另外一種衡量）,中國與1950年的日本和1982年的韓國水平相當(dāng)。這就表明中國還有更多的增長潛力。中國的人均GD次有美國的五分之一略多一點(diǎn)，似乎還有很大的增長空間。然而，這種樂觀的觀點(diǎn)也有反面論據(jù)。中國的數(shù)量級甚至高于日本。其機(jī)會(huì)，特別是在世界經(jīng)濟(jì)中的機(jī)會(huì)，必定相對較少。此外，正如中國前總理溫家寶經(jīng)常說的，中國的增長“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”。這在諸多層面上都是事實(shí)。但最重要的是對投資的依賴，投資不僅是額外產(chǎn)能的來源，也是需求的來源。不斷增加投資率是不可持續(xù)的，因?yàn)橥顿Y回報(bào)最終取決于消費(fèi)增加。于是就出現(xiàn)了一種悲觀得多的觀點(diǎn)。日本的例子表明，實(shí)現(xiàn)高投資、高增長的經(jīng)濟(jì)體向低投資、低增長的經(jīng)濟(jì)體的成功轉(zhuǎn)型是非常困難的。可以列舉至少三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 首先,如果預(yù)期增長率從10%Z上下降到（比如說）6%,必要的生產(chǎn)資本投資率就會(huì)大幅下降：若增量資本產(chǎn)出率恒定，生產(chǎn)資本投資占GDP的比重將會(huì)從50%F降到30%如果下降過程非常快，單是這種下降就會(huì)引發(fā)蕭條。第二，由于中國經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)和其他投資的依賴，信貸出現(xiàn)大幅增長，而這些投資的邊際收益率在下降。部分出于這個(gè)原因，增長的下降可能意味著不良貸款的增加，尤其是那些押注過去的增速會(huì)持續(xù)的投資。金融體系可能變得極為脆弱，尤其是快速擴(kuò)張的“影子銀行”領(lǐng)域。第三，鑒于家庭儲(chǔ)蓄率下P1的可能性不大，要想維持設(shè)想中的消費(fèi)相對于投資的持續(xù)增長，需要相應(yīng)地將收入從轉(zhuǎn)移到家庭，包括國有。這是可能發(fā)生的：日益擴(kuò)大的勞動(dòng)力短缺以及利率的上漲趨勢可能會(huì)順利實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變。然而 ，即便如此，仍存在一個(gè)顯著的風(fēng)險(xiǎn)一一隨之而來的利潤下降可能會(huì)加速投資的崩潰。毫無疑問，政府的計(jì)劃是順利地轉(zhuǎn)型為更加平衡、增長放慢的經(jīng)濟(jì)。這是很有可能實(shí)現(xiàn)的，中國政府掌握著所需的所有要素。止匕外，中國經(jīng)濟(jì)依然有很大的潛力。然而,在不引起投資崩塌和金融動(dòng)蕩的情況下實(shí)現(xiàn)增速放緩，比任何一般均衡模型所顯示的都要棘手得多。長期表現(xiàn)優(yōu)越的經(jīng)濟(jì)體沒能把握好不可避免地放緩 ，這樣的例子不難列舉，比如日本。中國可以避免這種命運(yùn)，部分原因是它依然有很大的增長潛力。但出現(xiàn)意外的可能性也很大。任何意外也不可能一下子讓中國的增長停止 ，但未來十年注定要比過去十年更加艱辛。三、中國政府的應(yīng)對策略一季度數(shù)據(jù)公布后，市場一片哀鴻，中國政府卻顯得頗為“淡定”。國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，總體良好，經(jīng)濟(jì)增速、城鎮(zhèn)新增就業(yè)等主要指標(biāo)穩(wěn)定在合理區(qū)間。而在數(shù)據(jù)公布的前一天,李克強(qiáng)總理在一次座談會(huì)上表示，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在“爬坡過坎”的關(guān)鍵階段，必須遠(yuǎn)近結(jié)合，在有效應(yīng)對好短期問題、保持經(jīng)濟(jì)合理增長速度的同時(shí)，更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，把力氣更多地放在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級上來，放到擴(kuò)大就業(yè)和增加居民收入上來。結(jié)合前后兩番表態(tài)看,中國政府可以接受一季度啕勺GDP增長,經(jīng)濟(jì)政策更偏重于中長期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量和效益。在5月13日召開的國務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變動(dòng)員電視會(huì)議上，李克強(qiáng)總理表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，要實(shí)現(xiàn)20XX年發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大。如果過多地依靠政府主導(dǎo)和政策拉動(dòng)來刺激增長，不僅難以為繼，甚至還會(huì)產(chǎn)生新的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)。這些表態(tài)，雖針對“國務(wù)院機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變”而發(fā)，但也可看出，中國政府的經(jīng)濟(jì)政策將更加偏重于中長期發(fā)展，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長放緩，還不足以改變這樣的政策取向。目前來看,％可能是中國政府心里的那道“坎”,這也是20XX年政府工作報(bào)告所確定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。一季度GDB曾長雖令市場失望，但仍高于中國政府既定的目標(biāo)，這可能是當(dāng)前決策層表現(xiàn)“淡定”的原因。可以預(yù)期，只要經(jīng)濟(jì)增長不跌破％，政策面上可能不會(huì)有大的舉動(dòng)。即使在市場看來，這種“無為而治”可能存在相當(dāng)多的問題。人們的注意力已經(jīng)轉(zhuǎn)移到可能于20XX年10月或11月召開的中共18屆三中全會(huì)上。中國新任主席習(xí)近平將利用這次會(huì)議來充實(shí)其政策日程。 習(xí)近平與李克強(qiáng)清楚地表明，他們想要實(shí)施更深層次的經(jīng)濟(jì)改革，而不是采取短期刺激措施。最近一兩年，改革重點(diǎn)可能涉及以下幾個(gè)方面：（一）進(jìn)一步放松價(jià)格管制20XX年底的一則消息，又燃起了市場對資源價(jià)格的關(guān)注：國家發(fā)改委出臺(tái)電煤價(jià)格并軌政策，取消重點(diǎn)電煤合同，實(shí)施電煤價(jià)格并軌為核心，逐步形成合理的電煤運(yùn)行和調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)煤炭、電力行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。據(jù)說系列政策還將陸續(xù)推出。目前來看，盡管改革已經(jīng)“破冰”，但任務(wù)仍然艱巨，還需要實(shí)施通盤設(shè)計(jì)的系統(tǒng)性配套改革。20XX年，政府有可能率先在石油價(jià)格調(diào)控和煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)等方面放松價(jià)格管制，逐漸理順資源的價(jià)值體系。（二）繼續(xù)推動(dòng)稅收改革在過去一年中，政府在營改增、房產(chǎn)稅等方面實(shí)行了試點(diǎn)，20XX年試點(diǎn)范圍將繼續(xù)擴(kuò)大，尤其是在減小稅收負(fù)擔(dān)和調(diào)控房地產(chǎn)市場方面，會(huì)有所突破。比如20XX年房地產(chǎn)稅的試點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，這對整個(gè)房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)會(huì)帶來很大的影響。從長遠(yuǎn)來看，稅收改革不一定是把高收入群體存量砍掉多少，再用這部分補(bǔ)貼低收入群體，而是要在加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的過程中，通過增加社保、給小微減稅、適當(dāng)提高工薪階層個(gè)人所得稅起征點(diǎn)等辦法，讓稅收政策更多向低收入群體傾斜。（三）收入分配體制改革1月18日，國家統(tǒng)計(jì)局首次公布了近十年的基尼系數(shù)。近十年的系數(shù)均在之上，且呈先揚(yáng)后抑之勢。而實(shí)際上，民間的基尼系數(shù)更高。遲遲不動(dòng)的收入分配改革是造成過去十年基尼系數(shù)維持高位，收入差距巨大的根本原因。官方此時(shí)公布數(shù)據(jù)，或會(huì)倒逼收入分配改革方案盡快出臺(tái)。據(jù)說有關(guān)部門正在抓緊制定收入分配制度改革方案，將包括通過采取完善社會(huì)保障體系、增加勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入等措施，著力提高低收入人群收入、擴(kuò)大中等收入人群比重和有效調(diào)節(jié)過高收入等內(nèi)容。 目前很多人對該方案的判斷是中性大家對新的分配制度能否起到大作用并不持樂觀態(tài)度。（四）放開金融管制和加快金融創(chuàng)新20XX年來自金融市場的改革仍將是圍繞市場關(guān)注的熱點(diǎn) ，在利率改革、建立完善的資本市場體系和制度創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)