風險投資制度的雙重代理與財務目標收斂效應[摘要]在市場經濟條件下，風險投資對于促進整個社會經濟的發展具有重要意義。本文主要分析了風險投資體系中的雙重代理關系，探討了投資者、風險投資家和企業家之間協調財務目標的方法，研究了西方風險投資及其對我國的啟示。【關鍵詞】風險投資；機構;財務目標風險投資體系通常涉及三方：投資者（Investor）、風險資本家（VentureCapitalist）和企業家（Inventor），他們是獨立的金融實體。通過風險投資的樞紐，形成了雙重委托代理關系。.如圖1所示。風險資本從資本提供者——投資者流向資本運營者——風險資本家（風險投資公司），再流向資本使用者——風險企業（企業家），經過后者的篩選決定。風險投資通過風險企業的經營和發展，獲得價值后流向風險投資公司，風險投資公司將收益返還給投資者。風險投資的反復循環形成風險投資的周轉。一、風險資本家首次代理投資者及其財務目標的趨同效應風險投資體系的投資者除了少數富有的個人和家庭外，往往是擁有長期資金的機構投資者，如養老基金、保險公司、銀行信托基金、投資基金等。在美國，養老基金是風險投資的最大來源。投資這個行業需要非凡的勇氣、耐心和專業的投資經驗。由于認知原因，缺乏高風險承受能力，廣大中小散戶一般只投資證券，不會涉足風險投資領域。風險投資家大多來自工商企業和金融界的精英，擁有良好的行業關系網絡。他們最大的資產是他們的行業聲譽和資歷，這與他們可以籌集的資金量成正比。“對于那些能力高、能力已經在以前的成功中體現出來的人，當他們想擴大自己的業務時，他們將較少受到個人財富稟賦的束縛”（魏穎，1995）。同時，風險投資家也具有相當的專業知識和經驗，可以輕松選擇和評估投資項目，組建風險公司，尋找職業經理人。在前瞻性研究和背景調查的幫助下，風險投資家利用他們的專業人士來評估一項投資的前景，然而，與成功投資項目相關的因素過于復雜，而且大多是主觀判斷，包括所提供的管理和管理。團隊的素質，再加上風險投資家之前在行業的親身經歷，有時只是“膽子大”。因此，風險投資與其說是科學，不如說是一門藝術。投資者和風險資本家形成了風險投資體系中的第一個委托代理關系。這種關系的契約載體是風險投資公司。隨之而來的是不確定性。由信息不對稱和交易成本引起的代理問題。無論是事前逆向選擇還是事后道德風險，其外部表現最終歸結為財務目標的沖突。投資者的財務目標是最大化預期投資回報，風險投資家的財務目標是最大化風險投資運營的績效，最終實現聲譽和個人收益的最大化。那么，風險投資公司采取何種產權組織形式，如何構建委托人與代理人之間的契約關系，從而有效克服代理問題，降低代理成本？“提供個人激勵的有效機構是經濟增長的決定因素，而有效的組織需要制度安排和所有權，以創造一種激勵，將個人經濟努力轉化為接近社會回報活動的私人回報率”（Douglas.North,1989).在風險投資體系的制度安排和產權設計中，其效率集中在各個金融主體的財務目標的收斂效應，即“私募收益率接近”的微觀表現過程。社會回報率”。也就是說，要建立能夠促進各金融主體財務目標趨同的風險投資機制。西方發達國家風險投資的實踐經驗表明，有限合伙公司（VentureCapitalLimitedPartnership）是風險投資公司最有效的組織形式。在美國風險投資行業的組織形式中，有限合伙公司占80%以上。在此制度下，設立風險投資基金（venturecapital），投資人為有限合伙人（LimitedPartner），風險投資人為普通合伙人（GeneralPartner），雙方簽訂合同組建風險投資資本公司。有限合伙人只對所投資的資金負責，不能參與風險投資的具體運作，但對一些重要事項也有表決權，如合伙合同的修改、有限合伙組織的解散等。基金期限屆滿或延長、普通合伙人解聘、投資項目資產評估。一般來說，三分之二的有限合伙人同意上述變更生效。普通合伙人承擔無限責任。他們用自有資金投入約1%的風險投資，但一般不使用現金，主要作為管理承諾和稅收優惠。普通合伙人參與投資收益的分配，一般可以獲得全部投資收益的20%，其余80%屬于有限合伙人的投資收益。普通合伙人通常不會實現20%的投資回報，直到風險投資產生最低的投資回報（至少盈虧平衡）。普通合伙人必須定期向有限合伙人報告被投資企業的業務進展和資產價值變動情況，每年至少召開一次普通合伙人、有限合伙人和風險企業管理層三方聯席會議。由有限合伙人或其代表組成的咨詢委員會主要提供技術評估服務，例如風險企業的資產評估，因為這是影響最終投資者利潤的關鍵。合同還規定，普通合伙人不得在創業基金之外使用自有資金投資該基金所投資的創業公司，或從該公司獲得股票；追加募集的同名資金不得投資于此前由普通合伙人投資的風險投資公司。為防止他們盲目追加投資以解決被投資公司的損失；普通合伙人必須用完上一輪資金的一定比例（如5%左右）才能再次籌集下一輪資金。上述合同條款所構建的激勵和約束機制，不僅分散了投資風險，而且在一定程度上克服了風險投資人作為基金管理人（代理人）的代理人而非所有者（委托人）的問題。人們從自身利益出發，選擇對委托人最有利的行動，使雙方的福利同時趨于最大化。2.創業企業二級代理對創業資本家和財務目標的趨同效應創業者利用自己的新理念、新理念、新項目，形成對風險投資家的資金和管理經驗的需求。兩者結合的產物是風險企業，形成了風險投資體系中的第二委托代理關系。風險投資家（及其風險投資公司）作為投資中介，選擇具有高成長性（市場前景良好）的項目進行融資和投資，按照能否帶來高投資回報的基本標準組建風險企業。這些項目大多是高新技術，也可能是適應市場需求的更新產品和技術、新開辟的產業、新的商業服務方式等。在信息社會中，推動知識型企業發展的基本力量既不是產品也不是市場，而是個性化的客戶需求。甚至像IBM這樣的大型跨國公司也聲稱自己不是一家制造公司，而是一家提供全方位服務的公司。從賣產品，到賣服務，最后成為規則制定者，是大型企業集團的夢想目標。如前所述，風險投資家的財務目標是最大化風險投資的經營業績，而企業家的財務目標是最大化貨幣收入，這在風險公司中往往通過執行股票期權計劃來實現。同時，企業家在領導自己的企業時也追求成就感，這體現了兩個因素（經濟因素和心理因素）的激勵作用。創投就是把賭注押在創業者和管理者身上，反復評估參與的“種子公司”的管理者和管理團隊的素質，并嚴格遵守評選，“一個公司最大的資產不是它的經營理念，而是人站在它背后，包括互聯網的現代技術永遠是工具，而管理永遠是所有工具的驅動力”（AutonRichard，艾瑪迪斯投資公司），如果風險投資家擁有優秀的管理團隊，投資攻擊者甚至愿意為他跪下，卻沒有這些條件，轉身就走。在《國際資本眼中的互聯網投資》報告中，IDG國際數據集團總裁麥戈文提出了風險投資選擇投資項目的三個標準：成長快、有成為行業龍頭的潛力、優秀的管理團隊.最重要的是第三條。同時，他認為外國風險投資進入中國存在四大風險：管理風險、市場風險、法律風險和政策風險。其中，管理風險是指我國缺乏高素質的職業經理人，創業管理滯后。風險企業仍然存在代理問題，風險投資家（客戶）和企業家（代理人）的利益平衡機制也是通過簽訂合同來構建的。在投資契約中，可轉換優先股等復合證券被確定為融資工具。風險投資家名義上是非執行董事，但他是最有影響力的董事，他專注于與企業建立伙伴關系，而他的專業知識和經驗使他完全有能力（并且絕對必要）控制業務，對業務充分了解開發過程，有效降低信息不對稱帶來的代理風險。長期持有可轉換優先股的風險投資人也可以擁有普通股的投票權，相當于優先股已經提前轉換為普通股，并且由于捆綁利益，沒有“用腳投票”的退出現象。這是風險投資公司與普通股的主要區別。“混合經濟”概念的運用和傳播，是對二十世紀經濟思想史的重大貢獻。創業企業實際上是一種混合股或邊際股。投資合同確保風險資本家參與風險投資的管理并分享風險投資的成長。風險投資家和企業家通過預測風險企業未來的盈利能力來確定各自的份額；并根據換股比例調整雙方持股比例，這也與創業企業的經營業績掛鉤。該轉化率是動態的，可以根據創業企業利潤目標的實現情況進行調整。這是對不完全合同的修改。它是協調雙方財務目標的關鍵環節，起到控制風險、保護投資者和激勵管理等作用。事實上，這種對未來增長的預期會比已經明確的股權更有動力。受讓方資本權益的分配采用以資產增值為基礎的“經營者基金”模式，利用經營者自身創造的收益，通過生產再投資的價值來刺激分配。運營商的資金不是簡單的股權量化，而是一種動態的股權配置和管理方式。經營者只有為公司創造更多的利益，才能為自己贏得更多的股份和利益。效果是讓經營者永不滿足。經營者基金突破了傳統產權制度改革中以資產量化、建立存量基礎的傳統方法。而是以增量為基礎進行分配，即在保證公司資產保值增值的前提下，增量將部分資產按比例分配，這樣就可以達到持久的目的激勵經營者，凝聚人力資源。三、風險投資及其啟示在現代商業社會中，個人價值最終通過財產的占有來體現。風險投資基金99%的注資來自投資者，風險投資家只需1%的出資承諾即可獲得20%的收益分配權。公司存在直接的重大經濟利益。尤其值得一提的是，風險投資家參與收益分配的關鍵因素是他們的私募股權智力資本。從“資本雇傭勞動”到“智力勞動雇傭資本”的轉變，不僅是人類社會物質文明發展的巨大進步，也是人類精神自由發展的歷史性突破。事實上，風險投資行業投資的是人而不是證券。在新經濟時代，企業價值的創造主要體現在知識和創新上，傳統的資本運作時代將逐漸成為歷史。如果知識代表過去和現在，創新則代表未來。盡管合同有嚴格的約束，但優秀而自信的風險投資家愿意接受與這個定期合伙基金的投資業績掛鉤的高額利潤分成措施。企業組織結構的創新是產業經濟發展的重要動力之一。有限合伙制是風險投資機構將激勵機制與約束機制完美結合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前我國有限合伙企業不具備法人資格，這不能不說是我國企業組織制度的一大缺陷。從世界立法趨勢來看，為適應市場經濟運行的高效快速節奏，降低民事主體的交易成本，許多國家都賦予了盡可能多的民事主體法律人格。在英美法系國家，法人和非法人人在民事權利的認定上沒有太大區別。從監管的角度來看，風險投資公司的資本通常比普通合伙企業更大，業務復雜，社會和經濟影響更大。各國通常將它們視為金融機構，并接受金融監管機構的監督。正因為對法人的法律監管比對非法人的監管更嚴格、更有效，有限合伙人的創業投資機構也應適時獲得法人資格。只有具有法人資格的有限合伙成為創業投資市場的主流形式，各類基金才能在有效的公司治理結構下運作，私募基金才能真正進入創業投資市場。風險投資不僅限于高科技領域。在成熟產業實施高附加值服務型運營、促進傳統產業升級等方面也具有廣闊的應用前景。制定產業規模化發展戰略具有現實指導意義。朱總理在《國民經濟和社會發展第十個五年規劃綱要報告》中指出，“高新技術和先進適用技術要改造提升傳統產業”，“通過自主創新和引進加快推進結構升級，發展共性技術、關鍵技術和配套技術”，“通過上市、兼并、聯盟、重組等形式，一批具有自主知識產權的大公司和企業集團，突出重點產業形成主業和強大核心能力，成為調結構促升級的中堅力量和支撐。”例如，成立于2000年6月的21世紀科技投資XX公司，由鼎尊投資、東北高速、國通證券XX、港機工程、交大開元科技五家股東出資3.35億元。形成人民幣。鑒于我國《公司法》并未明確規定有限合伙為公司組織形式，有限合伙中的普通合伙人仍需聘請職業經理人辦理投資業務，仍需控制在這個層面的道德風險，并進行有效的激勵，避免風險投資的浮躁心態。因此急功近利，公司從成立之初就考慮如何控制代理人的風險，采取準合伙（項目合伙或部門募資制）的風險投資公司組織形式。具體實施辦法如下：經必要的審查和評估程序，項目準備投資時，由財政部進行募集。這個環節有四個必要條件，項目必須同時滿足才能獲批。（一）項目經理或項目組成員必須承諾，如果公司投資，項目經理或項目組成員也必須投資，公司根據項目規模有基本投資要求；（二）投資決策通過后，投贊成票的決策者必須有基本投資額；（三）向全公司公開發行，對投資人總數有最低基本要求，目前要求三人以上；（四）部籌集的投資總額必須達到基本投資額的下限。公司募集完畢后，員工與公司簽訂代理協議，說明其承擔的風險和權益，確認自愿投資的原則。同時，公司將根據項目收入的一定比例進行提成作為公司獎金，其中50%分配給項目人員，體現提成業績向項目人員傾斜。項目合伙制實際上是一種部門控制和激勵制度，有效地解決了代理問題。在我國有限合伙制尚未得到法律承認的情況下，試點項目合伙制在一定程度上代表了我國現階段風險投資公司組織形式的發展方向，具有很大的理論和制度性。創新意義。上述分析表明，風險企業產權關系的發展存在一個有趣的現象。風險投資家持有可轉換優先股并參與管理，使所有者成為管理者；企業家（代表管理層）經營并擁有經理的股票期權計劃，使經理成為所有者。有效的公司治理結構最根本的要求是剩余索取權和控制權（投票權）應盡可能對應，即擁有剩余索取權和風險承擔權的人應具有控制權；或者相反，那些擁有控制權的人應該承擔風險。“廉價的投票權”使不稱職的經理更有可能控制業務。在風險企業的治理結構中，剩余索取權與控制權匹配得當，獨立經濟利益相關者的財務目標表現出趨同效應。就像在橋牌比賽中一樣，十字架會吃掉局面，大大提高了雙方協同作戰的效率。以長期持股、股權集中、智力資本股權為特征的創投金融機制，在促進多個金融主體利益和目標趨同的過程中發揮著重要作用，在一定意義上代表了風險投資的方向。資本市場改革。[摘要]在市場經濟條件下，風險投資對于促進整個社會經濟的發展具有重要意義。本文主要分析了風險投資體系中的雙重代理關系，探討了投資者、風險投資家和企業家之間協調財務目標的方法，研究了西方風險投資及其對我國的啟示。[關鍵詞]風險投資；機構;財務目標風險投資體系通常涉及三方：投資者（Investor）、風險資本家（VentureCapitalist）和企業家（Inventor），他們是獨立的金融實體。這種支點構成了雙重委托代理關系。如圖1所示。風險資本從資本提供者——投資者流向資本運營者——風險資本家（風險投資公司），再流向資本使用者——風險企業（企業家），經過后者的篩選決定。風險投資通過風險企業的經營和發展，獲得價值后流向風險投資公司，風險投資公司將收益返還給投資者。風險投資的反復循環形成風險投資的周轉。一、風險資本家首次代理投資者及其財務目標的趨同效應風險投資體系的投資者除了少數富有的個人和家庭外，往往是擁有長期資金的機構投資者，如養老基金、保險公司、銀行信托基金、投資基金等。在美國，養老基金是風險投資的最大來源。投資這個行業需要非凡的勇氣、耐心和專業的投資經驗。由于認知原因，缺乏高風險承受能力，廣大中小散戶一般只投資證券，不會涉足風險投資領域。風險投資家大多來自工商企業和金融界的精英，擁有良好的行業關系網絡。他們最大的資產是他們的行業聲譽和資歷，這與他們可以籌集的資金量成正比。“對于那些能力高、能力已經在以前的成功中體現出來的人，當他們想擴大自己的業務時，他們將較少受到個人財富稟賦的束縛”（魏穎，1995）。同時，風險投資家也具有相當的專業知識和經驗，可以輕松選擇和評估投資項目，組建風險公司，尋找職業經理人。在前瞻性研究和背景調查的幫助下，風險投資家利用他們的專業人士來評估一項投資的前景，然而，與成功投資項目相關的因素過于復雜，而且大多是主觀判斷，包括所提供的管理和管理。團隊的素質，再加上風險投資家之前在行業的親身經歷，有時只是“膽子大”。因此，風險投資與其說是科學，不如說是一門藝術。投資者和風險資本家形成了風險投資體系中的第一個委托代理關系。這種關系的契約載體是風險投資公司。隨之而來的是不確定性。由信息不對稱和交易成本引起的代理問題。無論是事前逆向選擇還是事后道德風險，其外部表現最終歸結為財務目標的沖突。投資者的財務目標是最大化預期投資回報，風險投資家的財務目標是最大化風險投資運營的績效，最終實現聲譽和個人收益的最大化。那么，風險投資公司采取何種產權組織形式，如何構建委托人與代理人之間的契約關系，從而有效克服代理問題，降低代理成本？“提供個人激勵的有效機構是經濟增長的決定因素，而有效的組織需要制度安排和所有權，以創造一種激勵，將個人經濟努力轉化為接近社會回報活動的私人回報率”（Douglas.North,1989).在風險投資體系的制度安排和產權設計中，其效率集中在各個金融主體的財務目標的收斂效應上，即“私募收益率接近”的微觀表現過程。社會回報率”。也就是說，要建立能夠促進各金融主體財務目標趨同的風險投資機制。西方發達國家風險投資的實踐經驗表明，有限合伙公司（VentureCapitalLimitedPartnership）是風險投資公司最有效的組織形式。在美國風險投資行業的組織形式中，有限合伙公司占80%以上。在此制度下，設立風險投資基金（venturecapital），投資人為有限合伙人（LimitedPartner），風險投資人為普通合伙人（GeneralPartner），雙方簽訂合同組建風險投資資本公司。有限合伙人只對所投資的資金負責，不能參與風險投資的具體運作，但對一些重要事項也有表決權，如合伙合同的修改、有限合伙組織的解散等。基金期限屆滿或延長、普通合伙人解聘、投資項目資產評估。一般來說，三分之二的有限合伙人同意上述變更生效。普通合伙人承擔無限責任。他們用自有資金投入約1%的風險投資，但一般不使用現金，主要作為管理承諾和稅收優惠。普通合伙人參與投資收益的分配，一般可以獲得全部投資收益的20%，其余80%屬于有限合伙人的投資收益。普通合伙人通常不會實現20%的投資回報，直到風險投資產生最低的投資回報（至少盈虧平衡）。普通合伙人必須定期向有限合伙人報告被投資企業的業務進展和資產價值變動情況，每年至少召開一次普通合伙人、有限合伙人和風險企業管理層三方聯席會議。由有限合伙人或其代表組成的咨詢委員會主要提供技術評估服務，例如風險企業的資產評估，因為這是影響最終投資者利潤的關鍵。合同還規定，普通合伙人不得在創業基金之外使用自有資金投資該基金所投資的創業公司，或從該公司獲得股票；追加募集的同名資金不得投資于此前由普通合伙人投資的風險投資公司。為防止他們盲目追加投資以解決被投資公司的損失；普通合伙人必須用完上一輪資金的一定比例（如5%左右）才能再次籌集下一輪資金。上述合同條款所構建的激勵和約束機制，不僅分散了投資風險，而且在一定程度上克服了風險投資人作為基金管理人（代理人）的代理人而非所有者（委托人）的問題。人們從自身利益出發，選擇對委托人最有利的行動，使雙方的福利同時趨于最大化。2.創業企業二級代理對創業資本家和財務目標的趨同效應創業者利用自己的新理念、新理念、新項目，形成對風險投資家的資金和管理經驗的需求。兩者結合的產物是風險企業，形成了風險投資體系中的第二委托代理關系。風險投資家（及其風險投資公司）作為投資中介，選擇具有高成長性（市場前景良好）的項目進行融資和投資，按照能否帶來高投資回報的基本標準組建風險企業。這些項目大多是高新技術，也可能是適應市場需求的更新產品和技術、新開辟的產業、新的商業服務方式等。在信息社會中，推動知識型企業發展的基本力量既不是產品也不是市場，而是個性化的客戶需求。甚至像IBM這樣的大型跨國公司也聲稱自己不是一家制造公司，而是一家提供全方位服務的公司。從賣產品，到賣服務，最后成為規則制定者，是大型企業集團的夢想目標。如前所述，風險投資家的財務目標是最大化風險投資的經營業績，而企業家的財務目標是最大化貨幣收入，這在風險公司中往往通過執行股票期權計劃來實現。同時，企業家在領導自己的企業時也追求成就感，這體現了兩個因素（經濟因素和心理因素）的激勵作用。創投就是把賭注押在創業者和管理者身上，反復評估參與的“種子公司”的管理者和管理團隊的素質，并嚴格遵守評選，“一個公司最大的資產不是它的經營理念，而是人站在它背后，包括互聯網的現代技術永遠是工具，而管理永遠是所有工具的驅動力”（AutonRichard，艾瑪迪斯投資公司），如果風險投資家擁有優秀的管理團隊，投資攻擊者甚至愿意為他跪下，卻沒有這些條件，轉身就走。在《國際資本眼中的互聯網投資》報告中，IDG國際數據集團總裁麥戈文提出了風險投資選擇投資項目的三個標準：成長快、有成為行業龍頭的潛力、優秀的管理團隊.最重要的是第三條。同時，他認為外國風險投資進入中國存在四大風險：管理風險、市場風險、法律風險和政策風險。其中，管理風險是指我國缺乏高素質的職業經理人，創業管理滯后。風險企業仍然存在代理問題，風險投資家（客戶）和企業家（代理人）的利益平衡機制也是通過簽訂合同來構建的。在投資契約中，可轉換優先股等復合證券被確定為融資工具。風險投資家名義上是非執行董事，但他是最有影響力的董事，他專注于與企業建立伙伴關系，而他的專業知識和經驗使他完全有能力（并且絕對必要）控制業務，對業務充分了解開發過程，有效降低信息不對稱帶來的代理風險。長期持有可轉換優先股的風險投資人也可以擁有普通股的投票權，相當于優先股已經提前轉換為普通股，并且由于捆綁利益，沒有“用腳投票”的退出現象。這是風險投資公司與普通股的主要區別。“混合經濟”概念的運用和傳播，是對二十世紀經濟思想史的重大貢獻。創業企業實際上是一種混合股或邊際股。投資合同確保風險資本家參與風險投資的管理并分享風險投資的成長。風險投資家和企業家通過預測風險企業未來的盈利能力來確定各自的份額；并根據換股比例調整雙方持股比例，這也與創業企業的經營業績掛鉤。該轉化率是動態的，可以根據創業企業利潤目標的實現情況進行調整。這是對不完全合同的修改。它是協調雙方財務目標的關鍵環節，起到控制風險、保護投資者和激勵管理等作用。事實上，這種對未來增長的預期會比已經明確的股權更有動力。受讓方資本權益的分配采用以資產增值為基礎的“經營者基金”模式，利用經營者自身創造的收益，通過生產再投資的價值來刺激分配。運營商的資金不是簡單的股權量化，而是一種動態的股權配置和管理方式。經營者只有為公司創造更多的利益，才能為自己贏得更多的股份和利益。效果是讓經營者永不滿足。經營者基金突破了傳統產權制度改革中以資產量化、建立存量基礎的傳統方法。而是以增量為基礎進行分配，即在保證公司資產保值增值的前提下，增量將部分資產按比例分配，這樣就可以達到持久的目的激勵經營者，凝聚人力資源。三、風險投資及其啟示在現代商業社會中，個人價值最終通過財產的占有來體現。風險投資基金99%的注資來自投資者，風險投資家只需1%的出資承諾即可獲得20%的收益分配權。公司存在直接的重大經濟利益。尤其值得一提的是，風險投資家參與收益分配的關鍵因素是他們的私募股權智力資本。從“資本雇傭勞動”到“智力勞動雇傭資本”的轉變，不僅是人類社會物質文明發展的巨大進步，也是人類精神自由發展的歷史性突破。事實上，風險投資行業投資的是人而不是證券。在新經濟時代，企業價值的創造主要體現在知識和創新上，傳統的資本運作時代將逐漸成為歷史。如果知識代表過去和現在，創新則代表未來。盡管合同有嚴格的約束，但優秀而自信的風險投資家愿意接受與這個定期合伙基金的投資業績掛鉤的高額利潤分成措施。企業組織結構的創新是產業經濟發展的重要動力之一。有限合伙制是風險投資機構將激勵機制與約束機制完美結合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前我國有限合伙企業不具備法人資格，這不能不說是我國企業組織制度的一大缺陷。從世界立法趨勢來看，為適應市場經濟運行的高效快速節奏，降低民事主體的交易成本，許多國家都賦予了盡可能多的民事主體法律人格。在英美法系國家，法人和非法人人在民事權利的認定上沒有太大區別。從監管的角度來看，風險投資公司的資本通常比普通合伙企業更大，業務復雜，社會和經濟影響更大。各國通常將它們視為金融機構，并接受金融監管機構的監督。正因為對法人的法律監管比對非法人的監管更嚴格、更有效，有限合伙人的創業投資機構也應適時獲得法人資格。只有具有法人資格的有限合伙成為創業投資市場的主流形式，各類基金才能在有效的公司治理結構下運作，私募基金才能真正進入創業投資市場。風險投資不僅限于高科技領域。在成熟產業實施高附加值服務型運營、促進傳統產業升級等方面也具有廣闊的應用前景。制定產業規模化發展戰略具有現實指導意義。朱總理在《國民經濟和社會發展第十個五年規劃綱要報告》中