2005年全國會計專業技術資格考試財務管理考試大綱全國會計專業技術資格考試領導小組辦公室編目錄第一章財務管理總論第節財務管理的內容ー、財務活動二、財務關系第二節財務管理的環境、財務環境的概念與內容ー、經濟環境二、法律環境四、金融環境第二節財務管理的目標ー、財務管理目標的含義二、財務管理目標的協調第四節財務管理的環節ー、財務預測二、財務決策三、財務預算四、財務控制五.、財務分析第二章資金時間價值當風險分析第一節資金時間價值、資金時間價值的概念二、一次性收付款項的終值與現值三、年金的終值與現值四、折現率、期間和利率的推算:第一ニ節風險分析ー、風險的概念與類別二、風險衡量三、風險價值系數和風險收益率四、風險對策第三章企業籌資方式第一節企業籌資概述ー、企業籌資的含義與動機二、籌資的分類三、籌資渠道與籌資方式四、籌資原則五、企業資金需要量預測第:節權益資金的籌集ー、吸收直接投資二、發行普通股三、發行優先股四、發行認股權證第三節負債資金的籌集、向銀行借款二、發行公司債券三、融資租賃四、利用商業信用五、杠桿收購第四章資金成本和資金結構第?節資金成本ー、資金成本的概念與作用二、個別資金成本三、加權平均資金成本四、資金的邊際成本第二節杠桿原理ー、杠桿效應的含義二、成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤三、經營杠桿四、財務杠桿五、復合杠桿第三節資金結構、資金結構概述二、息稅前利潤每股利潤分析法三、比較資金成本法四、公司價值分析法五、資金結構的調整第五章投資概述第節投資的含義與特點ー、投資的定義二、投資的特點三、投資的動機四、投機與投資的關系第二節投資的分類與內容一、投資的分類二、企業投資的內容第二節投資風險與投資收益ー、投資風險的含義二、投資收益的含義三、單項投資風險收益率的計算四、投資組合風險收益率的計算第四節資本資產定價模型ー、。系數二、資本資產定價模型三、證券市場線第六章項目投資第?節項目投資的相關概念ー、項目投資的含義二、項目投資的特點三、投資項目的類型與投資主體四、項目投資的程序五、項目計算期的構成和資金構成內容六、項目投資資金的投入方式第二節現金流量的內容及凈現金流量的確定、現金流量的含義二、現全流鼠的內容三、現金流量的估算四、凈現金流量的確定五.、凈現金流量的簡化計算方法第三節項目投資決策評價指標及其計算、投資決策評價指標及其類型二、靜態評價指標的含義、計算方法及特點二、動態評價指標的含義、計算方法及特點第四節項目投資決策評價指標的運用、運用長期投資決策評價指標的?般原則二、投資評價指標與財務可行性評價及投資決策的關系三、獨立方案財務可行性評價及投資決策四、多個互斥力案的比較決策五、多方案組合排隊投資決策第七章證券投資第?節證券投資概述ー、證券的含義與種類二、效率市場假說三、證券投資的含義與目的四、證券投資的對象與種類五、影響證券投資決策的因素分析六、國民經濟形勢分析七、行業分析ハ、企業經營管理情況分析九、證券信用評級十、證券投資的程序第二節債券投資、債券投資的種類和目的二、我國債券及債券發行的特點三、債券的收益率四、債券的估價五、債券投資的優缺點第三節股票投資、股票投資的種類和目的二、股票的收益率三、股票的估價四、股票投資的優缺點第四節基金投資ー、投資基金的含義與特征二、投資基金的種類三、基金投資的目標與策略四、投資基金的估價與收益率五、基金投資的優缺點第八章營運資金第一節營運資金的含義與特點、營運資金的含義二、營運資金的特點第一二節現金一、現金的持仃動機與成本二、最佳現金持有量三、現金日常管理第三節應收賬款ー、應收賬款的功能二、應收賬款的成本三、信用政策四、應收賬款H常管理第四節存貨?、存貨的功能與成本二、存貨經濟批量模型三、存貨日常管理第九章利潤分配第節利潤分配概述ー、利潤分配的基本原則二、國有資本收益管理的有關規定第二節利潤分配政策、確定利潤分配政策時應考慮以下因素二、股利理論三、股利政策的種類第三節利潤分配程序與方案、股份有限公司的利潤分配程序二、股利分配方案的確定第四節股票分割與股票回購ー、股票分割二、股票回購第十章財務預算第一節財務預算的意義與體系一、財務預算的含義與功能二、財務預算在全面預算體系中的地位第二節預算的編制方法、固定預算方法與彈性預算方法二、增鼠預算方法與零基預算方法三、定期預算方法與滾動預算辦法第三節財務預算的編制?、現金預算和財務費用預算的編制二、預計財務主表的編制第十?章財務控制第一節財務控制的意義與種類?、財務控制的意義與特征二、財務控制的基本原則三、財務控制的種類第二節財務控制的要索與方式、財務控制的要素二、財務控制的方式與方法第三節責任中心ー、責任中心的含義與特征二、成本中心二、利潤中心四、投資中心第四節責任預算、責任報告與業績考核、責任預算二、責任報告三、業績考核第五節責任結算與核算、內部轉移價格二、內部結算三、責任成本的內部結轉第トニ章財務分析第節財務分析的意義與內容ー、財務分析的意義二、財務分析的內容三、財務分析方法的局限性第二節財務分析的方法ー、趨勢分析法二、比率分析法三、因素分析法第三節財務指標分析ー、償債能力分析二、營運能力分析三、盈利能力分析四、發展能力分析第四節財務綜合分析、財務綜合分析的含義及特點二、財務綜合分析方法第一章財務管理總論【考試要求】(?)掌握財務、財務管理的概念(二)掌握財務活動、財務關系的含義與類型(三)掌握財務管理的金融環境(四)掌握財務管理的目標(五)熟悉財務管理的經濟環境、法律環境(六)了解財務管理的環節【考試內容】第節財務管理的內容ー、財務管理的概念企業財務是指企業在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利益關系。財務管理是利用價值形式對企業生產經營過程進行的管理,是組織財務活動、處理財務關系的ー項綜合性管理工作。二、財務活動財務活動是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等ー系列行為。包括以下四個方面:(?)籌資活動。是指企業為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過程。(二)投資活動。企業投資可以分為兩類:廣義的投資和狹義的投資。前者包括企業內部使用資金的過程和對外投放資金的過程，后者僅指對外投資。(三)資金營運活動。是指企業在日常生產經營過程中所發生的資金收付活動。(四)分配活動。廣義的分配是指企業對各種收入進行分割和分派的過程;狹義的分配僅指對凈利潤的分配。三、財務關系企業財務關系就是企業組織財務活動過程中、有關各方所發生的經濟利益關系，包括:(1)企業與投資者之間的財務關系:(2)企業與債權人之間的財務關系;(3)企業與受資擰之間的財務關系;(4)企業與債務人之間的財務關系;(5)企業與政府之間的財務關系;(6)企業內部各單位之間的財務關系；(7)企業與職エ之間的財務關系。第二節財務管理的環境ー、財務管理環境的概念財務管理環境是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的各種內部和外部條件,に要包括經濟環境、法律環境和金融環境。二、經濟環境財務管理的經濟環境主要包括經濟周期、經濟發展水平和經濟政策等。三、法律環境財務管理的法律環境主要包括企業組織形式方面的法規和稅收法規。企業組織形式主要包括獨資企業、合伙企業和公司制企業三種形式。稅法是由國家機關制定的調整稅收征納關系及其管理關系的法律規范的總稱。我國稅法的構成要索主要有:征稅人、納稅義務人、征稅対象、稅目、稅率、納稅環節、計稅依據、納稅期限、納稅地點、減稅免稅、法律責任等.我國現行稅法規定的〕:要稅種有增值稅、消費稅、營業稅、資源稅、企業所得稅和個人所得稅等。四、金融環境財務管理的金融環境主:要包括金融機構、金融工具、金融市場和利率四個方面。（一）金融機構金融機構包括銀行業金融機構和其他金融機構。銀行業金融機構主要包括各種商業銀行、以及政策性銀行。其他金融機構包括金融資產管理公司、信托投資公司、財務公司和金融租賃公司等。（二）金融工具金融工具是指在信用活動屮產生的、能夠證明債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證,它對于債權債務雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效カ。金融」:具像具有期限性、流動性、風險性和收益性四個基本特征。金融工具按其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場丄具,前者主要有商業票據、國庫券（國債）、可轉讓大額定期存單、回購協議;后者主要是股票和債券等。?（三）金融市場.金融市?場的含義與要索金融市場是辦理各種票據、有價證券、外匯和金融衍生品買賣,以及同業之間進行貨幣借貸的場所。金融帀場的要索主要有:巾場主體、金融工具、交易價格和組織形式。.金融市場的分類⑴按期限分為短期金融市場和長期金融帀場,即貨幣市場和資本市場:（2）按證券交易的方式和次數分為初級市場和次級市場,即發行市場和流通市場,或稱級市場和二級市場;⑶按金融工具的屬性分為基礎性金融市場和金融衍生晶市場。（四）利率.利率的類型利率也稱利息率,是利息占本金的仃分比。從資金的借貸關系看,利率足?定時期運用資金資源的交易價格。利率按照不同的標準可分為不同的種類。（1）按利率之間的變動關系，分為基準利率和套算利率（2）按利率與市場資金供求情況的關系,分為固定利率和浮動利率;（3）按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率。.利率的?般計算公式利率通常由純利率、通貨膨脹補償率和風險收益率三部分構成。利率的一般計算公式可表示如下:利率=利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率第三節財務管理的巨標ー、財務管理目標的含義財務管理目標是在特定的理財環境中,通過組織財務活動，處理財務關系要達到的目的。有關財務管理目標的代表性觀點主要有三種：（一）利潤最大化利潤最大化目標是假定企業財務管理行為將朝著仃利于企業利潤最大化的方向發展。這個目標的主要缺點有:(1)沒有考慮資金時間價值:(2)沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系;(3)沒有考慮風險因素:(4)可能導致短期行為。(二)資本利潤率最大化或每股利潤最大化資本利潤率是凈利潤與資本額的比率,每股利潤是凈利潤與普通股股數的比值。這?目標的優點是便于不同資本規模的企業或同一企業的不同期間之間的比較。其缺點是沒有考慮資金時間價值和風險因素一,也不能避免企業的短期行為。(三)企業價值最大化企業價值是指企業的市場價值，它反映了企業潛在或預期獲利能力。這?目標的優點主:要表現在;？(1)考慮了資金的時間價值和投資的風險價值;？(2)反映了對企業資產保值增值的要求;？(3)仃利于克服管理上的片面性和短期行為;？(4)有利于社會資源合理配置，有利于實現社會效益最大化。7企業價值最大化是較為合理的財務管理目標。?二、財務管理目標的協調?(一)所有者與經營者的矛盾與協調?經營者和所有者的主要矛盾在于,經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本;而所有者和股東則希望經營者以較小的享受成本帶來更高的企業價值或股東財富。?為了協調這?矛盾，通常可以采用解聘、接收、激勵等措施。其中激勵的基本方式主:要有股票選擇權和績效股兩種。?(二)所有者與債權大的矛盾與協調?所有者與債權大的矛盾主要表現在;？(1)所有者可能未經債權大同意，要求經營者投資于比債權大約定的風險高的項目,這會增大償債的風險。?(2)所有者或股東未征得現有債權大同意,而要求經營者發行新債券或舉借新債,致使舊債券或老債的價值降低。?為協調所有者與債權大的上述矛盾，通常可采用的方式有;限制性借債、收回借款或停止借款等。?第四節財務管理的環節?財務管理的環節包括財務預測、財務決策、財務預算、財務控制和財務分析。?ヘ財務預測?財務預測是根據財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件,対企業未來的財務活動和成果作出科學的預計和測算。?二、財務決策?財務決策是指財務人員按照財務管理目標的總體要求，利用專門方法對各種備選方案進行比較分析，并從屮選出最佳方案的過程。?三、財務預算?財務預算是指運用科學的技術手段和數最方法，對未來財務活動的內容及指標所進行的具體規劃。?四、財務控制?財務控制是在財務管理的過程中,利用有關信息和特定手段,對企業財務活動所施加的影響或進行的調節。??五、財務分析?財務分析是根據核算資料,運用有關指標和方法,對企業財務活動過程及其結果進行分析和評價的?項工作。?第二章資金時間價值與風險分析9【考試要求】?(?)掌握終值與現值的含義與計算方法?(二)掌握年金終值與年金現值的含義與計算方法?(三)掌握折現率、期間和利率的推算方法?(四)掌握風險的類別和衡最方法;掌握期望值、方差、標準離差和標準離差率的計算?(五)掌握風險收益的含義與計算?(六)熟悉風險對策?(七)了解資金時間價值的概念?(ハ)了解風險的概念與構成要素?【考試內容】?第?節資金時間價值?、資金時間價值的概念?資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。通常情況下，它相當于沒有風險和沒仃通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規律作用的結果。?二、終值與現值?終值乂稱將來值，是現在?定量現金在未來某?時點上的價值，俗稱本利和,通常記作F。?現值又稱本金，是指未來某ー時點上的一定量現金折合到現在的價值，通常記作P。?單利計息方式下，利息的計算公式為:I=P?i?n?單利計息方式下,終值的計算公式為:F=P?(1+i?n)?單利現值與單利終值互為逆運算,其計算公式為:P=F/(l+i?n)?復利終值的計算公式為:F=P?(l+i)n?式中(l+i)n簡稱“復利終值系數”，記作(F/P,i,n)。??復利現值與復利終值互為逆運算，其計算公式為:P=F?(l+i)-n??式中(l+i)-n簡稱“復利現值系數”,記作(P/F,i,n).?三、年金的終值與現值?年金是指?定時期內毎次等額收付的系列款項，通常記作A。?年金按其每次收付款項發生的時點不同，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續年金等類型.?(一)普通年金?普通年金是指從第一期起，在一定時期內每期期末等額收付的系列款項，又稱為后付年金。其計算公式為:？?F=A??式小分式稱作“年金終值系數”，記作(F/A,i,n)。?償債基金是指為了在約定的未來一定時點淸償某筆債務或積聚一定數額的資金而必須分次等額提取的存款準備金。?償債基金與年金終值互為逆運算,其計算公式為:?A=F??式中分式稱作“償債基金系數'',記作(A/F,i,n),等于年金終值系數的倒數。?普通年金現值的計算公式為:?P=A??式中分式稱作“年金現值系數'',記作(P/A,i.n).?年資本回收額是指在約定年限內等額回收初始投入資本或淸償所欠債務的金額。?年資本回收額與年金現值互為逆運算,其計算公式為:？?A=p???式中分式稱作“資本回收系數'',記作(A/P,i,n),等于年金現值系數的倒數。?(二卿付年金?即付年金是指從第?期起,在?定時期內每期期初等額收付的系列款項,乂稱先付年金。即付年金與普通年金的區別僅在于付款時間的不同。?即付年金終值的計算公式為:？F=A?[(F/A,i,n+l)-l]?即付年金現值的計算公式為:？P=A?[(P/A,i,n-l)+l]?(三)遞延年金?遞延年金是指第一次收付款發生時間與第一期無關，而是隔若干期(m)后オ開始發生的系列等額收付款項。它是普通年金的特殊形式。其計算公式キ:要有:?P=A?(P/A,i,n)?(P/F,i,m)?P=A?[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]?(四)永續年金?永續年金是指無限期等額收付的特種年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。其計算公式為:?P=A/i??四、折現率、期間和利率的推算?()折現率的推算?対于一次性收付款項，根據其復利終值或現值的計算公式可得出折現率的計算公式為:?i=-1?永續年金的折現率可以通過其現值計算公式求得:i=A/P?普通年金折現率的推算公式為:i=il+?(i2-il)?即付年金折現率的推算可以參照普通年金折現率的推算方法。?(二)期間的推算?以普通年金為例，其期間的推算公式為:?n=nl+?(n2-nl)?(三)利率的換算?當每年復利次數超過?次時，這時的年利率叫作名義利率，而每年只復利次的利率オ是實際利率。?將名義利率調整為實際利率的換駕公式為:?i=(l+r/m)m-l?式中:i為實際利率;r為名義利率;m為每年復利次數。??第二節風險分析2ー、風險的概念與類別2（）風險的概念與構成要素2風險是對企業目標產生負面影響的事件發生的可能性。2風險由風險因素、風險事故和風險損失三個要素所構成。2（二）風險的類別?1.按照風險損害的對象,可分為人身風險、財產風險、責任風險和信用風險:22.按照風險導致的后果,可分為純粹風險和投機風險:?3.按照風險發生的原因,可分為自然風險、經濟風險和社會風險;24.按照風險能否被分散，可分為可分散風險和不可分散風險;25.按照風險的起源し影響,可分為基本風險與特定風險（或系統風險與非系統風險）;企業特定風險乂可分為經營風險和財務風險,2二、風險衡量2（一）概率2概率是用白分數或小數來表示隨機事件發生可能性及出現結果可能性大小的數值。將隨機事件各種可能的結果按一定的規則進行排列，同時列出各種結果出現的相應概率,這一完整的描述稱為概率分布。概率分布可分為離散型分布與連續型分布兩種類型。2（二）期望值2期望值是?個概率分布中的所有可能結果，以各自相對應的概率為權數計算的加權平均值。其計算公式為:2=XiPi2（三）離散程度2離散程度是用以衡量風險大小的指標。表示隨機變量離散程度的指標主要有方差、標準離差和標準離差率等。21.方差2方差是用來表示隨機變埴與期望值之間的離散程度的一個數值,其計算公式為:？s2=（Xi-）22Pi22.標準離差2標準離差是反映概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度的?個數值。其計算公式為:2a=22標準離差足以絕對數來衡量待決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大:相反,標準離差越小，風險越小。標準離差的局限性在于它是ー個絕對數,只適用于相同期望值決策方案風險程度的比較。?3.標準離差率2標準離差率是標準離差與期望值之比。其計算公式為:2V=xioo%2標準離差率是以相對數來衡量待決策方案的風險,?般情況下，標準離差率越大，風險越大;相反，標準離差率越小,風險越小。標準離差率指標的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風險程度的比較。2三、風險收益率2風險收益率是指投資者因冒風險進行投資而要求的、超過資金時間價值的那部分額外的收益率。風險收益率、風險價值系數和標準離差率之間的關系可用公式表示如下:2RR=b?V?式中:RR為風險收益率;b為風險價值系數:V為標準離差率。2在不考慮通貨膨脹因素的情況ド,投資的總收益率（R）為:?R=RF+RR=RF+b?V?上式中,R為投資收益率.；RF為無風險收益率。其中無風險收益率RF可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定,在財務管理實務中,一般把短期政府債券的（如短期國庫券）的收益率作為無風險收益率。?四、風險對策?（一）規避風險?當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時,應當放棄該項目，以規避風險。例如，拒絕與不守信用的廠商業務往來;放棄可能明顯導致虧損的投資項目。?（二）減少風險?減少風險主要有兩方面意思:一是控制風險因素,減少風險的發生;二是控制風險發生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有;進行準確的預測；對決策進行多方案優選和相機杵代；及時與政府部門溝通獲取政策信息;在發展新產品前，充分進行市場調研；采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。?（三）轉移風險?對可能給企業帶來災難性損失的項目，企業應以?定代價，采取某種方式轉移風險。如向保險公司投保；采取合資、聯營、聯合開發等措施文現風險共擔;通過技術轉讓、租賃經營和業務外包等實現風險轉移。?（四）接受風險?接受風險包括風險門擔和風險門保兩種。風險自擔，是指風險損失發生時,直接將損失攤入成本或費用,或沖減利潤;風險自保，足指企業預留筆風險金或隨著生產經營的進行,有計劃計提資產減值準備等。?第二章企業籌資方式?【考試要求】?（一）掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式?（二）掌握企業資金需要量預測的銷售額比率法、直線回歸法和髙低點法?（三）掌握吸收直接投資的含義和優缺點?（四）掌握普通股的含義、特征ワ分類、普通股的價值與價格、普通股的權利、普通股籌資的優缺點?（五）掌握優先股的性質、動機與分類、優先股的權利和優缺點?（六）掌握認股權證的含義、特征、種類、要素、價值與作用?（七）掌握銀行借款的種類、與借款有關的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優缺點?（ハ）掌握債券的含義5特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發行與償還、債券籌資的優缺點；掌握可轉換債券的性質、基本要索和優缺點?（九）掌握融資租賃的含義、融資租賃與經營租賃的區別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計算?（ト）掌握商業信用的形式、商業信用條件、現金折扣成本的計算、利用商業信用籌資的優缺點?（十）掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點與優勢、杠桿收購籌資的模式?（トニ）熟悉籌資的含義與動機?（十三）熟悉吸收直接投資的種類與出資方式?（十五）熟悉銀行借款的程序?（十六）熟悉普通股的發行與上市要求?（十七）了解籌資的基本原則?（十八）了解企業資金需要量預測的定性預測法?【考試內容】?第節企業籌資概述?ー、企業籌資的含義與動機?企業籌資是指企業根據生產經營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當的方式,獲取所需資金的?種行為。?企業籌資的動機可分為四類:設立籌資、擴張籌資、償債籌資和混合籌資?二、籌資的分類?1.按照資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資。?2.按照是否通過金融機構,分為直接籌資和間接籌資。?3.按照資金的取得方式不同,分為內源籌資和外源籌資。?4.按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資。?5.按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集?三、籌資渠道與籌資方式?籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業目前的籌資渠道主要包括:(1)銀行信貸資金;？(2)1卜:銀行金融機構資金;？(3)其他企業資金;?(4)居民個人資金;？(5)國家財政資金;?(6)企業自留資金。?籌資方式是指可供企業在籌措資金時選用的具體籌資形式，主:要包括;吸收直接投資、發行股票、向銀行借款、利用商業信用、發行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購等。?四、籌資原則?企業籌資必須遵循“規模適當、籌措及時、來源合理和方式經濟’’等基本原則。?五、企業資金需要量預測?企業資金需要量的預測可以采用定性預測法、比率預測法和資金習性預測法。?()定性預測法?定性預測法是指利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量作出預測。?(二)比率預測法?比率預測法是依據仃關財務比率與資金需要量之間的關系預測資金需要鼠的方法。常用的比率預測法是銷代:額比率法,其計算公式為;？對外籌資的需要量=?AS-?AS-P?E?S2?式中;A為隨銷售變化的資產(變動資產)；B為隨銷售變化的負債(變動負債)；S1；為基期銷售額；S2為預測期銷售額;AS為銷售的變動額;P為銷售凈利率;E為收益留存比率；A/S1為單位銷售額所需的資產數量，即變動資產占基期銷售額的百分比;B/S1為單位銷售額所產生的自然負債數量，即變動負債占基期銷售額的百分比?(三)資金習性預測法?資金習性預測法是根據資金習性預測未來資金需要量的ー種方法。所謂資金習性，是指資金變動與產銷量之間的依存關系。按照資金習性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。?資金習性預測法有兩種形式；ー種是根據資金占用總額同產銷量的關系來預測資金需要量；另一種是采用先分項后匯總的方式預測資金需要量。?設產銷地為自變鼠x,資金占用量為因變量y,它們之間的關系可用下式表示:?y=a+bx?式中:a為不變資金,b為單位產銷量所需變動資金,其數值可采用髙低點法或回歸直線法求得。?髙低點法的計算公式為;？b=?a=最高收入期資金占用量一bx最高銷售收入?或=最低收入期資金占用量一bx最低銷售收入?回歸直線法的計算公式為:?a=?b=?或:b=?式中,yi為第i期的資金占用量:xi為第i期的產銷量。??第二節權益資金的籌集?、吸收直接投資?（一）吸收直接投資的含義與種類?吸收宜接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的ー種籌資方式。?吸收直接投資的種類包括:吸收國家投資、吸收法人投資和吸收個人投資。?（二）吸收宜接投資中的出資方式?吸收直接投資中的出資方式キ:要包括:以現金出資、以實物出資、以丄業產權出資和以土地使用權出資等。??（二）吸收直接投資的優缺點?優點:有利于增強企業信譽:有利于盡快形成生產能力:有利于降低財務風險。缺點：資金成本較高:容易分散企業控制權。?二、發行普通股?（）股票的含義、特征與分類?1.股票的含義與特征?股票是股份有限公司發行的用以證明投資者的股東身份和權益,并據以獲得股利的?種可轉讓的竹面憑證,它是股份有限公司股份的表現形式.股票作為ー種籌資工具,具有法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉讓性和價格波動性等特點。?2.股票的分類?按股東權利和義務的不同，可將股票分為普通股票和優先股票;按股票票面是否記名,可將股票分為記名股票和無記名股票:按股票票面有無金額,可將股票分為有而值股票和無而值股票;按股票發行時間的先后，可將股票分為始發股和新發股;按發行對象和上市地區，可將股票分為A股、B股、H股、N股和S股等。?（二）股票的價值、價格リ價值指數?1.股票價值?股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。?2.股票價格?股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。?3.股價指數?股價指數是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發行的股票價格進行平均計算和動態對比后得出的數值。股價指數的計算方法有簡單算術平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權綜合法等。?（三）普通股股東的權利?普通股股東的權利包括;？（1）公司管理權，包括投票權、査賬權和阻止越權經營的權利；？（2）分享盈余權；？(3)出讓股份權;？(4)優先認股權;？(5)剩余財產要求權.?(四)股票發行?1.股票發行條件?股票發行分為新設發行、改組發行、增資發行和定向募集發行四種形式,股份公司發行股票必須符合《證券法》和《股票發行與交易管理暫行條例》等規定的發行條件。?2.股票發行程序?股票發行的茶本程序如下:作出新股發行決議:做好新股發行準備:提出發行股票申請;提交有關機構審核;簽署股票承銷協議:公布招股說明以按規定程序招股;認股人繳納股款;向認股人交割股票等。?3.股票發行價格?股票的發行價格有等價、時價和中間價。我國公司法規定,公司發行股票不準折價發行。發行價格的確定方法主要有巾盈率法、凈資產倍率法、竟價確定法和現金流最折現法等。?4.股票發行方式?股票的發行方式有公募發行和私募發行，公募發行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。??(五)股票上市?股票上市指股份有限公司公開發行的股票經批準在證券交易所進行掛牌交易。?公司股票上市的好處主要イj：?(1)有助于改善財務狀況;？(2)便于利用股票收購其他公司；？(3)利用股票市場客觀評價企業;？(4)利用股票可激勵職員;?(5)提高公司知名度,吸引更多顧客。?公司股票上市的不利影響主要有;？(1)使公司失去隱私權;？(2)限制經理人員操作的自由度;？(3)公開上市需要很高的費用。?(六)普通股籌資的優缺點?優點:？(1)沒有固定利息負擔:？(2)沒有固定到期日,也不用償還;？(3)籌資風險小;？(4)能提高公司的信譽:？(5)籌資限制少。?缺點:？(1)資金成本較高;？(2)容易分散控制權。?三、發行優先股?()優先股的性質?優先股是ー種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質。?(二)發行優先股的動機?企亜發行優先股的動機包括;防止股權分散化；調劑現金余缺;改善資本結構:維持舉債能力。?(三)優先股的種類?按不同的分類標志,可將優先股分為累枳優先股和『.累積優先股;可轉換優先股和不可轉換優先股;參加優先股和不參加優先股;可贖回優先股和不可贖回優先股。??(四)優先股的權利?優先股股東的權利主:要表現在:優先分配股利權;優先分配剩余財產權;部分管理權。?(五)優先股的優缺點?優點:沒有固定到H期,不用償還本金:股利支付既固定,乂有?定彈性;有利于提高公司信譽。缺點;籌資成本髙；籌資限制多;財務負擔重。?四、發行認股權證?(一)認股權證的含義與特點?認股權證是由股份公，司發行的，能夠按特定的價格，在特定的時間內購買?定數量該公司股票的選擇權憑證。?認股權證的特點;？(1)認股權證作為ーー種特殊的籌資手段，對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用.？(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權,只擁有股票認購權。?(3)用認股權證購買普通股票,其價格一般低于市價。??(二)認股權證的種類?1.按允許購買的期限長短,分為長期認股權證與短期認股權證。?2.按認股權證的發行方式不同,分為單獨發行認股權證與附帶發行認股權證。?3.按認股權證認購數量:的約定方式不同，分為備兌認股權證與配股權證。?(三)認股權證的基本要素?認股權證的基本要素包括;？(1)認購數量;？(2)認購價格;？(3)認購期限;?(4)贖回條款。?(四)認股權證的價值?認股權證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算:?認股權證理論價值=(普通股市場價格一普通股認購價格)X認股權證換股比率影響認股權證理論價值的主要因索有;？(1)換股比率;？(2)普通股市.價;?(3)執行價格;？(4)剩余有效期間。?認股權證的實際價值是認股權證在證券市場上的市場價格或售價。認股權證的實際價值大于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。?(五)認股權證的作用?1.為公司籌集額外現金。?2.促進其他籌資方式的運用。?第三節負債資金的籌集?負債資金的籌集キ:要包括向銀行借款、發行公司債券、融資租賃、利用商業信用和杠桿收購等。?ー、向銀行借款?(一)銀行借款的分類?按不同標準可將銀行借款分為短期、中期、長期借款;信用借款、擔保借款和票據貼現;基本建設借款、タ項借款和流動資金借款;政策性銀行借款和商業銀行借款。??（二）銀行借款籌資的程序?銀行借款籌資的?般程序是;企業提出借款申請,填寫《借款申請書》；銀行審査借款申請;雙方簽訂借款合同;企業取得貸款；企業還本付息。?（三）與銀行借款有關的信用條件?與銀行借款有關的信用條件包括;信貸額度、周轉信貸協定、補償性余額、借款抵押、償還條件和以實際交易為貸款條件等。?（四）銀行借款利息的支付方式?1.利隨本清法?利隨本淸法又稱收款法,是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法,借款的名義利率等于其實際利率。?2.貼現法?貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業再償還全部本金的?種計息方法。貼現法的實際貸款利率公式為:？貼現貸款實際利率=xlOO%?（五）銀行借款籌資的優缺點?優點:籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。?缺點;財務風險較大；限制條件較多；籌資數額有限。??二、發行公司債券?（一）債券的含義與特征?債券是債務人依照法定程序發行,承諾按約定的利率和日期支付利息,并在特定日期償還本金的村面債務憑證。?（二）債券的要素?債券的基本要素包括票面金額、票面利率、債券期限和發行價格等。?（三）債券的的種類?按不同標準可將債券分為信用債券、抵押債券和擔保債券；記名債券和無記名債券;可轉換債券、固定利率債券。浮動利率債券和收益債券等。?（四）債券的發行?1.債券的發行條件?發行公司債券，必須符合《公司法》、《證券法》規定的有關條件?2.債券的發行價格?債券的發行價格有二種;等價、折價和溢價。在按期付息、到期?次還本的情況下，債券發行價格的計算公式為:?債券發行價格=+?如果企業發行不計復利、到期一次還本付息的債券，則其發行價格的計算公式為;?債券發行價格=M?（l+i2?n）?（P/F,il,n）?式中；M為票面金額;n為債券期限；il為市場利率;i2為票面利率?（五）債券的還本付息?1.債券的償還?債券償還時間按其實際發生與規定的到期日之間的關系,分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。到期償還包括分批償還和一次償還兩種。提前償還又稱提前贖回或收回。贖回仃強制性贖回、選擇性贖回、通知贖回三種形式。滯后償還有即轉期和轉換兩種形式。?債券償還的常見方式包括使用現金償還、以新債券換舊債券和用普通股償還。?2.債券的付息?債券的付息主要表現在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式。債券付息頻率そ:要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和次性付息(利隨本清;貼現發行)五種。付息方式有兩種方式:ー種是采取現金、支票或匯款的方式;一種是息票債券的方式。?(六)債券籌資的優缺點?相對股票籌資而言,債券籌資的優點有:資金成本較低;保證控制權;具有財務杠桿作用。缺點;籌資風險高；限制條件多;籌資額有限。?(七)可轉換債券?1.可轉換債券的性質?可轉換債券賦予持有者ー種特殊的選擇權,即按事先約定在一定時間內將其轉換為公司股票的選擇權,在轉換權行使之前屬于公司的債務資本,權利行使之后則成為發行公司的所有權資本。?2.可轉換債券的要素?可轉換債券的基本要素包括;基準股票、票面利率、轉換價格、轉換比率、轉換期限、贖回條款、回倂條款、轉換調整條款或保護條款。?3.可轉換債券籌資的優缺點?優點:？(1)可轉換為普通股，有利于穩定股票市價；？(2)利率低于普通債券，可節約利息支出;？(3)可增強籌資靈活性。?缺點:？(1)若股價低迷，面臨兌付債券本金的壓カ；？(2)存在回售風險。?三、融資租賃?(一)租賃的含義?租賃是指出租人在承租人給予定收益的條件下，授予承租人在約定的期限內占有使用財產權利的?種契約性行為。?融資租賃也稱為資本租賃或財務租賃，是區別于經營租賃的?種長期租賃形式。?(二)融資租賃的形式?融資租賃包括售后回租、直接租賃和杠桿租賃三種形式。?(三)融資租賃的程序?融資租賃的程序是;？(1)選擇租賃公司;？(2)辦理租賃委托;？(3)簽訂購貨協議;？(4)簽訂租賃合同;？(5)辦理驗貨與投保；？(6)支付租金;？(7)處理租賃期滿的設備。?(四)融資租賃的租金?1.融資租賃租金的構成?融資租賃租金包括設備價款和租息兩部分，租息乂可分為租賃公司的融資成本、租賃手續費等。?2.融資租賃租金的支付形式?租金通常采用分次支付的方式,具體類型有;?(1)按支付間隔期的長短,可以分為年付、半年付、季付和月付等方式?(2)按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。?(3)按每期支付金額,可以分為等額支付和不等額支付兩種。?3.融資租賃租金的計算方法?(1)后付租金的計莫。根據年資本回收額的計算公式,可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數額的計算公式:?A=P?(P/A,i,n)?(2)先付租金的計算。根據即付年金的現值公式,可得出先付等額租金的計算公式:?A=P/[(P/A,i,n-l)+l]?(五)融資租賃籌資的優缺點?融資租賃籌資的優點：融資速度快:限制條款少：設備淘汰風險小;財務風險小:稅收負擔輕等。?融資租賃租金的缺點:資金成本較高，固定租金負擔重。?四、利用商業信用?()商業信用的含義與形式?商業信用是指商品交易屮的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，其形式主要有賒購商品、預收貨款和商業匯票。?(二)商業信用條件?商業信用條件是銷貨人對付款時間和現金折扣所作的具體規定,主:要有以下兒種形式:預收貨款:延期付款,但不涉及現金折扣;延期付款，但早付款可享受現金折扣。?(三)現金折扣成本的計算?如果購貨方放棄現金折扣,就可能承擔較大的機會成本，其計算公式為;?放棄現金折扣的成本=XX100%??(四)商業信用籌資的優缺點?采用商業信用籌資非常方便，而ri籌資成本相対較低，限制條件較少，但其期限?般較短。?五、杠桿收購籌資?(?)杠桿收購籌資的含義?杠桿收購籌資是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的?種籌資活動。?(二)杠桿收購籌資的優缺點?杠桿收購籌資的特點和優勢;？(1)杠桿收購籌資的財務杠桿比率『常高;？(2)以杠桿籌資方式進行個業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰;？(3)對于銀行而言,貸款的安全性保障程度高;？(4)籌資企業利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業的資產增值;？(5)杠桿收購,可以充分調動參股擰的積極性，提高投資者的收益能力。?(二)杠桿收購籌資的模式?常見的杠桿收購籌資模式主要有典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結構調整模式和杠桿收購控股模式。?第四章資金成本和資金結構?【考試要求】?()掌握個別資金成本的股計算公式、掌握債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通股成本和留存收益成本的計算方法?(二)掌握加權平均資金成本和資金邊際成本的計算方法?(三)掌握經營杠桿、財務杠桿和豆合杠桿的計量方法??(四)掌握資金結構理論?（五）掌握最優資金結構的每股利潤無差別點法、比較資金成本法、公司價值分析法?（六）熟悉成本按習性分類的方法?（七）熟悉資金結構的調整?（六）熟悉經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿的概念及其相互關系?（七）熟悉經營杠桿與經營風險、財務杠桿與財務風險以及復合杠桿與企業風險的關系?（八）了解資金成本的概念與作用?（九）了解資金結構的概念?（十）了解影響資金結構的因素?【考試內容】?第一節資金成本?ー、資金成本的概念與作用?（一）資金成本的概念?資金成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價,包括用資費用籌資費用和兩部分。?用資費用是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的費用,如股利和利息。?籌資費用是指企業在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費多,如證券發行費。?資金成本的計算公式為:?資金成本=每年的用資費用/（籌行資總額ー籌資費用）?（二）資金成本的作用?資金成本在企業籌資決策中的作用表現為:？（1）資金成本是影響企業籌資總額的重要因素;？（2）資金成本是企業選擇資金來源的基本依據;？（3）資金成本是企業選用籌資方式的參考標準;？（4）資金成本是確定最優資金結構的主要參數。?資金成本在投資決策中的作用表現為;？（1）在利用凈現值指標進行投資決策時,常以資金成本作為折現率;？（2）在利用內部收益率指標進行決策時,?般以資金成本作為基準收益率.。7二、個別資金成本?個別資金成本是指各種籌資方式的成本，包括債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通股成本和留存收益成本,前二者可統稱為負債資金成本,后三擰統稱為權益資金成本。?1.債券成本的計算公式為;?債券成本=年利息?（1ー所得稅稅率）/［債券籌資額?（1ー債券籌資率）］?2.銀行借款成本的計算公式為;?銀行借款成本=年利息?（1ー所得稅稅率）/［銀行借款籌資總額?（1ー銀行借款籌資費率）］?3.優先股成本的計算公式為;?優先股成本=優先股每年的股利/［發行優先股總額?（1ー所得稅稅率）］?4.普通股成本的計算方法有三種:股利折現模型,資本資產定價模型和債券收益率加風險報酬率。?在每年股利固定的情況下,采用股利折現模型計算普通股成本的公式為;？普通股成本=每年固定股利/［普通金額?（1ー普通股籌資率］?在固定股利增長率的情況下，采用股利折現模型計算普通股成本的公式為:？普通股成本m第?年股利/普通股金額?（1ー普通股等費率）］+股利固定增長率?采用資本資產定價模型計算普通股成本的公式為:?Kc=R件。?（Rm-Rf）?式中:Kc為市場投資組合的期望收益率;Rf為無風險利率;P為某公司股票收益相対于市.場投資組合期望收益率的變動幅度。?用無風險利率加風險溢價法計算普通股股票籌資的資金成本公式為;?Kc=Rf+Rp?Rc?5.在普通股股利固定的情況下,留存收益成本的計算公式為;?留存收益成本=每年固定股利/普通股金額?在普通股股利不斷增長的情況下,留存收益成本的計算公式為;?留存收益成本=第?年股利/普通股金額+股利年增長率?三、加權平均資金成本?加權平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎,以各種資金占全部資金的比重為權數計算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的ー項亜要指標。其計算公式為;?加權平均資金成本=￡（某種資金占總資金的比重?該種資金的成本）?四、資金的邊際成本?資金的邊際成本是指資金每增加?個単位而増加的成本。?計算確定資金邊際成本可按如下步驟進行；？（1）確定最優資金結構;？（2）確定各種方式的資金成本;？（3）計算籌資總額分界點:？（4）計算資金的邊際成本。?籌資總額分界點=某種籌資方式的成本分界點/目標資金結構中該種籌資方式所占比重?第二節杠桿原理?、杠桿效應的含義?財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變址以較小幅度變動時,另ー相關變量會以較大幅度變動的現象。包括經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿三種形式。?二、成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤?（）成本習性及分類?成本習性是指成本總額與業務量之間在數尿:」:的依存關系。成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。?總成本習性模型為;y=a+bx。?其中y指總成本，a指固定成本,b指単位變動成本,x指業務量（如銷量或產量）。?（二）邊際貢獻及其計算?邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本以后的差額，計算公式為;?邊際貢獻=銷售收入一變動成本?=（銷售單價ー單位變動成本）X產銷量?=單位邊際貢獻X產銷量?（三）息稅前利潤及其計算?息稅前利潤是指交納所得稅前的利潤,其計算公式為:？?息稅前利潤=銷售收入總額ー變動成本總額ー固定成本?ョ銷售單價ー單位變動成本）X產銷最ー固定成本?=邊際貢獻總額ー固定成本?三、經營杠桿?（一）經營杠桿的含義?經營杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產銷業務軟變動的杠桿效應。?（二）經營杠桿的計量?對經營杠桿的計量最常用的指標是經營杠桿系數或經營杠桿度。經營杠桿系數,是指息稅前利潤變動率相當于產銷業務量變動率的倍數。計算公式為:?經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率?經營杠桿系數的簡化公式為:?報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤?（三）經營杠桿與經營風險的關系?經營杠桿系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化,即在其他因素一定的情況下,固定成本越高,經營杠桿系數越大，企業經營風險也就越大。其關系可表示為:？？經營杠桿系數=基期邊際貢獻/（邊際貢獻一基期固定成本）?四、財務杠桿?（一）財務杠桿的概念?財務杠桿是指由于債務的存在而存致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。?（二）財務杠桿的計量?對財務杠桿計量的キ:要指標是財務杠桿系數。財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數,計算公式為:？財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率?=基期息稅前利潤/（堪期息稅前利潤一基期利息）?對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數:？財務杠桿系數=息稅前利潤/［息稅前利潤一利息ー融資租賃枳金一（優先股股利/1ー所得稅稅率）］?（三）財務杠桿與財務風險的關系?財務風險是指企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標準離差和標準離差率來進行測試。?五、復合杠桿?（う復介杠桿的概念?復合杠桿是指由于固定生產經營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大于產銷業務量變動的杠桿效應。?（二）復合杠桿的計量?對復合杠桿計量的キ:要指標是復合杠桿系數或復合杠桿度。復合杠桿系數是指普通股每股利潤變動率相當于業務量變動率的倍數。其計算公式為:?復合杠桿系數=普通股每股利潤變動率/產銷業務量變動率?或:復合杠桿系數=經營杠桿系數X財務杠桿系數?（三）復合杠桿與企業風險的關系?由于復合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風險，稱為復合風險。復合風險直接反映企業的整體風險?在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，復合風險越大:復合杠桿系數越小，復合風險越小。通過計算分析復合杠桿系數及普通股每股利潤的標準離差和標準離差率可以揭示復合杠桿同復合風險的內在聯系。?第三節資金結構?ー、資金結構概述?(一)資金結構的概念?資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。資金結構有廣義和狹義之分。狹義的資金結構是指長期資金結構:廣義的資金結構是指全部資金(包括長期資金、短期資金)的結構。本章所指資金結構是指狹義的資金結構。?(二)影響資金結構的閃素?影響資金結構的因素包括:？(1)企業財務狀況:？(2)企業資產結構:？(3)企業銷售情況:？(4)企業所有者和管理人員的態度:？(5)貸款人和信用評級機構的影響;？(6)行業因素:？(7)企業規模:？(8)所得稅稅率的高低:？(9)利率水平的變動趨勢。?(三)資金結構理論?資金結構理論包括凈收益理論、凈營業收益理論、傳統折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級融資理論等。?二、最佳資金結構的確定?最佳資金結構是指在?定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資金結構。?確定最佳資金結構的方法有每股利潤無差別點法、比較資金成本法和公司價值比較法。?()每股利潤無差別點法?每股利潤無差別點法,又稱息稅前利潤ー每股利潤分析法(EBIT??EPS分析法),是通過分析資金結構與每股利潤之間的關系,進而確定合理的資金結構的方法。??每股利潤無差別點處的息稅前利潤的計尊公式為：--=N2?[II?(1-T)+D1]-N1?[12?(1-T)+D2]/(N2-N1)?(1-T)EBIT?式中,為每股利潤無差別點處的息稅前利潤:11,12為兩種籌資方式下的年利息:DI,D2為兩種籌資方式下的優先股股利:N1,N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數。?如公司沒有發行優先股,上式可簡化為：—=N2?I1-N1I2/N2-N1EBIT?這種方法只考慮了資金結構對每股利潤的影響,并假定每股利潤最大,股票價格也就最高。最佳資金結構亦即每股利潤最大的資金結構。?(二)比較資金成本法?比較資金成本法,是通過計算各方案加權平均的資金成本,并根據加權平均資金成本的高低來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即加權平均資金成本最低的資金結構。?(三)公司價值分析法?公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。?公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值?為簡化起見,假定債券的市場價值等于其面值。股票市場價值的計算公式如下：？股票市場價值=(息稅前利潤一利息)*(I一所得稅稅率)/權益資金的成本?五、資金結構的調整?企業調整資金結構的方法有:?（?）存量調整。其方法主:要有:債轉股、股轉債:增發新股償還債務:調整現有負債結構;調整權益資金結構。?（二）增量調整。其主:要途徑是從外部取得增量資本,如發行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發行新股票等.?（二）減量調整。其主要途徑有提前歸還借款,收回發行在外的可提前收冋債券,股票回購減少公司股本，進行企業分立等。?第五章投資概述?【考試要求】?（一）掌握投資的概念與動機?（二）掌握企業投資的種類及各類投資的主要特征?（三）掌握投資收益的類型和必要投資收益的計算公式?（四）掌握由兩項資產構成的投資組合的總風險的計算及評價;掌握投資組合的總風險的構成內容及其在風險分散中的變動規律?（五）掌握投資組合的。系數的計算方法;掌握資本資產定價模型和投資組合風險收益率的計算?（六）熟悉導致投資風險產生的原因?（七）熟悉投資組合的P系數推算;熟悉投資組合的期望收益率計算方法;熟悉投資組合風險的分散化的意義及方法?（ハ）熟悉套利定價模型及其意義?（九）了解投機與投資的關系:了解投機的積極和消極作用?（十）了解投資風險和投資組合的定義;了解協方差和相關系數在投資組合風險分析中的作用；了解多項資產構成的投資組合的風險的計算方法?（十）了解單項資產的B系數的意義?（トニ）了解套利的定義及其假定?（十三）了解影響金融資產平均收益率的基本要素?【考試內容】?第一節投資的概念與種類?ー、投資的定義?投資是指特定經濟主:體為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增殖，在?定時機向定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業角度看，投資就是企業為獲取收益而向?定對象投放資金的經濟行為。?二、投資的動機?企業投資的動機包括行為動機、經濟動機和戰略動機三個層次;按其功能可以劃分為獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機等類型。?三、投機與投資的關系?投機是ー種承擔特殊風險獲取特殊收益的行為。?投機是投資的?種特殊形式;兩者的目的基本?致；兩者的未來收益都帶有不確定性.，都包含有風險因索,都要承擔本金損失的危險。?投機ワ投資在行為期限的長短、利益著眼點、承擔風險的大小和交易的方式等方面有所區別。?在經濟生活中，投機能起到導向、平衡、動カ、保護等四項積極作用。?過渡投機或違法投機存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經濟等消極作用。?四、投資的分類?（?）按照投入行為的介入程度不同,分為直接投資和間接投資?（二）按照投資對象的不同,分為實物投資和金融投資??（二）按照投入的領域不同,分為生產性投資和非生產性投資?（四）按經營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資?（五）按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資??（六）按照投資的內容不同,分為固定資產投資、無形資產投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式。?第二節投資風險與投資收益?、投資風險的含義?投資風險是指由于投資活動受到多種不確定因索的共同影響，而使得實際投資出現不利結果的可能性.?導致投資風險產生的原因包括:投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導致的購買カ風險和利率風險、政治風險和自然災害，以及投資決策失誤等多個方面。?二、投資收益的含義?投資收益又稱投資報酬,是指投資者從投資中獲取的補償,包括:期望投資收益、實際投資收益、無風險收益和必要投資收益等類型。其中,無風險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼（乂稱通貨膨脹貼水）之和;必要投資收益等于無風險收益與風險收益之和,計算公式如下:？必要收益（率尸無風險收益（率）+風險收益（率尸資金時間價值+通貨膨脹補貼（率）+風險收益（率）?三、投資組合風險收益率的計算?投資者同時以兩個或兩個以上資產作為投資對象而發生的投資,就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象,稱為證券組合。?（?）投資組合的期望收益率?投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收靛率的加權平均數，其權數等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：？???（二）兩項資產構成的投資組合的風險?1.協カ差?協方差是?個用于測僦投資組合中某?具體投資項目相對于另投資項目風險的統計指標。其計算公式為:?Cov（Rl,R2）=?當協方差為正値時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動;協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。?2.相關系數?相關系數是協方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值，其計算公式為：？pl2?=Cov（R1,R2）/g1g2?相關系數總是在“到+1之間的范圍內變動,一1代表完全負相關,+1代表完全正相關,〇則表示不相關。??3.兩項資產構成的投資組合的總風險?投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。由兩種資產組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為:?Vp=W21a21+W22a22+2W1W2Cov（RI,R2）?由兩種資產組合而成的投資組合收益率的標準離差的計算公式為：?不論投資組合中兩項資產之間的相關系數如何,只要投資比例不變,各項資產的期望收益率不變,則該投資組合的期望收益率就不變。?（三）多項資產構成的投資組合的風險及其分散化?1.多項資產構成的投資組合的風險?假定投資組合是由m種資產所組成,則該投資組合的方差Vp的計算公式為:？Vp=WiWjCov（Ri,Rj）（iWj）?投資組合的標準離差op計算公式為:？op==??2.投資組合風險的分散化?投資組合的總風險由M系統風險和系統風險兩部分內容所構成。?非系統風險（可分散風險）是指由于某?種特定原因對某?特定資產收益率造成影響的可能性。通過分散投資,午系統性風險能夠被降低,如果分散充分有效的話,這種風險就能被完全消除。ホ系統風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。?系統風險（不可分散風險）是指市場收益率整體變化所引起的市場上所仃資產的收益率的變動性,它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而乂稱為市場風險。系統風險是影響所有資產的風險,因而不能被分散掉。?第四節資本資產定價模型?-、。系數?（一）單項資產的。系數?單項資產的P系數是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之冋變動關系的?個量化指標,即單項資產所含的系統風險對市,場組合平均風險的影響程度，也稱為系統風險指數。其計算公式為:？？p=。系數還可以按以下公式計算:？p=?當P=1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致:如果P>1,說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險;如果P<1,說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。?（二）投資組合的P系數?對于投資組合來說，其系統風險程度也可以用P系數來衡量。投資組合的P系數是所有電項資產。系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比軍:。計尊公式為:?Pp=Wipi?投資組合的P系數受到單項資產的。系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。?二、資本資產定價模型?（一）資本資產定價模型的內容?1.資本資產定價模型的基本表達式?在特定條件下,資本資產定價模型的基本表達式如下:？?E（Ri）=RF+pi（Rm-RF）?單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和P系數三個因素的影響。?2.投資組合風險收益率的計算?投資組合風險收益率的計算公式為：?E（Rp尸Pp（Rm-RF）?投資組合風險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的P系數三個因素的影響。在其他因素不變的情況下,風險收益率與投資組合的P系數成正比,P系數越大,風險收益率就越大;反之就越小。?3.投資組合的p系數推算?在已知投資組合風險收益率E（RP）,市場組合的平均收益率Rm和無風險收益率RF的基礎上，可以推導出特定投資組合的P系數，計算公式為:?pp=E（Rp）/（Rm-RF）?（二）建立資本資產定價模型所依據的假定條件?建立資本資產定價模型假定條件有:？⑴在市場中存在許多投資者;？（2）所有投資者都計劃只在?個周期內持有資產;？（3）投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），并假定投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸;？（4）市場環境不存在摩擦;？（5）所有的投資者的都是理性的，并口都能獲得完整的信息;？（6）所有的投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具,他們對所交易的金融工具未來的收益現金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估計。??第六章項目投資?【考試要求】?（）掌握項目投資特點；掌握單純固定資產投資項目和完整二業項目現金流量的內容?（二）掌握現金流量的估算方法和估算中應注意的問題;掌握流動資金投資和經營成本的具體估算方法;掌握項目投資決策中的現金流量表與財務會計的現金流量表的區別?（三）掌握凈現金流吊:的理論計算公式；掌握各種典型項目凈現金流鼠的簡化計算公式?（四）掌握靜態投資回收期、凈現值、內部收益率的計算方法?（五）掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標準和應用技巧?（六）掌握凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈冋收額法和計算期統?法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍?（七）熟悉項目投資和現金流量的定義；熟悉項目計算期的構成和投資構成內容?（ハ）熟悉在計算經營成本時要從總成本費用屮扣除有關項目的理論根據；熟悉自有資金現金流用:表與全部投資現金流量表的不同之處?（九）熟悉靜態投資回收期、凈現值、內部收益率的定義；熟悉各種情況下的內插法和逐次測試法的應用;熟悉動態評價指標之間的關系?（卜）了解項目投資的程序和項目投資的投入方式?（+）了解更新改造投資項目的現金流量的內容?（r二）了解現金流量表的格式:了解凈現值率、獲利指數的計算公式及其關系:了解靜態投資回收期、錚現值、內部收益率等評價指標的優缺點?（卜三）了解投資決策評價指標的定義、內容及其分類情況?（十四）了解運用長期投資決策評價指標的?般原則;『解互斥方案決策與財務可行性評價的關系?（卜五）了解獨立方案的財務可行性評價的各種標準;了解多方案組合排隊投資決策?【考試內容】?第一節項目投資概述?、項目投資的含義?項目投資是ー種以特定項目為對象,直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。?與其他形式的投資相比,項目投資具有投資金額大、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。?工業企業投資項目主要包括新建項目（含單純固定資產投資項H和完整了業投資項目）和更新改造項目兩種類型。?二、項目投資的程序?項目投資的程序キ:要包括:項目提出、項目評價、項目決策、項目執行及其再評價等步驟。?三、項目計算期的構成和資金構成內容?（）項目計算期的構成?項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間,包括建設期和生產經營期。其中建設期的第一年初稱為建設起點，建設期的最后?年末稱為投產日:項目計算期的最后?年末稱為終結點，從投產日到終結點之間的時間間隔稱為生產經營期。?（二）原始總投資和投資總額的內容?從項目投資的角度看，原始總投資等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金,包括建設投資（含固定資產投資、無形資產投資和開辦費投資）和流動資金投資兩項內容。?投資總額是反映項目投資總體規模的價值指標，它等于原始總投資與建設期資本化利息之和。?四、項目投資資金的投入方式?原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。?第二節現金流量?ー、現金流量的含義?在項目投資決策中，現金流量是指投資項目在其計算期內各項現金流入量與現金流出量的統稱，包括初始現金流埴、營業現金流推和終結現金流最。?確定現金流量的假定前提包括:項目類型假定;財務可行性分析假定;全投資假定;建設期投入全部資金假定;經營期與折舊年限一致假定；時點指標和確定性假定等。?二、現金流量的內容?（一）單純固定資產投資項目的現金流量?單純固定資產投資項目是指只涉及到固定資產投資而不涉及其他長期投資和流動資金投資的項目。其現金流入城包括:該項投資新增的營業收入和回收固定資產余值等內容。現金流出量包括；固定資產投資、新增經營成本和增加的各項稅款等內容。?（二）完整エ業投資項目的現金流量?完整工業投資項目筒稱新建項目,它是以新増丄業生產能力為主:的投資項目。?1.現金流入量;營業收入、回收固定資產余值、回收流動資金和其他現金流入麻。回收流動資金和回收固定資產余值統稱為回收額,假定新建項目的回收額都發生在終結點。?2.現金流出量;建設投資、流動資金投資、經營成本、各項稅款和其他現金流出。?（三）固定資產更新改造投資項目的現金流量?固定資產更新改造投資項目可分為以恢復固定資產生產效率為目的的更新項冃和以改善企業經營條件為目的的改造項目兩種類型。?1.現金流入地;因使用新固定資產而增加的營業收入、處置舊固定資產的變現凈收入和新舊固定資產回收固定資產余值的差額等。?2.現金流出量:購置新固定資產的投資、因使用新固定資產而增加的經營成本、因使用新固定資產而增加的流動資金投資和增加的各項稅款等內容。其中，因提前報廢舊固定資產所發生的清理凈損失而發生的抵減當期所得稅額用負值表示。?三、現金流量的估算?（一）現金流入量的估算?營業收入應按項目在經營期內有關產品的各年預計單價和預測銷售量進行估算。在終結點?次回收的流動資金等于各年墊支的流動資金投資額的合計數。?（二）現金流出量的估算?固定資產原值為固定資產投資與建設期資本化利息之和。?流動資金投資的估算可按下式進行:?經營期某年流動資金需用額=該年流動資產需用額ー該年流動負債需用額?本年流動資金增加額=本年流動資金需用額ー截止上年末的流動資金占用額?經營成本的估算應按照下式進行:?某年經營成本=該年總成本費用ー該年折舊額ー該年攤銷額ー該年利息支出?（三）估算現金流量時應注意的問題?估算現金流量時應當注意的問題有:？（1）必須考慮現金流量:的增最：？（2）盡量利用現有的會計利潤數據;？（3）不能考慮沉沒成本因索;？（4）充分關注機會成本:？（5）考慮項目對企業其他部門的影響。?四、凈現金流量的確定?（一）凈現金流量的含義?乂稱現金凈流量,是指在項目計算期內由每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。其計算公式為某年凈現金流量:=該年現金流入鼠:-該年現金流出M：?（二）現金流量衣的編制?項目投資決策屮的現金流量表,是ー種能夠全面反映某投資項目在其項目計兌期內每年的現金流入量和現金流出量的具體構成內容，以及凈現金流量水平的經濟報表。?項目投資決策中的現金流量表與財務會計的現金流量表的區別有：反映對象不同;期間特征不同:表格結構不同;勾稽關系不同;信息屬性不同。?五、凈現金流量的簡化計尊方法?1.單純固定資產投資項目?建設期某年的凈現金流量工該年發生的固定資產投資額?經營期某年凈現金流量=該年因使用該固定資產新增的凈利潤+該年因使用該固定資產新增的折舊+該年因使用該固定資產新增的利息+該年回收的固定資產凈殘值?2.完整エ業投資項目?建設期某年凈現金流量=ー該年原始投資額?經營期某年凈現金流量=該年利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額?3.更新改造投資項目?建設期某年凈現金流量=-（該年發牛?的新固定資產投資ー舊固定資產變價凈收入）?建設期末的凈現金流量=因固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額?經營期第?年凈現金流量=該年因更新改造而增加的凈利潤+該年因更新改造而增加的折舊+因舊固定資產提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額?經營期其他各年凈現金流量=該年因更新改造而增加的凈利潤+該年因更新改造而増的折舊+該年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用的I日固定資產凈殘值之差額?第三節項目投資決策評價?指標及其計算、投資決策評價指標及其類型?（一）評價指標的意義?投資決策評價是指用于衡量和比較投資項目可行性、據以進行方案決策的定量化標準與尺度,主要包括:靜態投資回收期、投資利潤率、凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率。?（二）評價指標的分類?1.按照是否考慮資金時間價值,可分為靜態評價指標和動態評價指標。?2.按指標性質不同,可分為正指標和反指標兩大類。??3.按指標數最特征分類,可分為絕対鼠指標和相對吊:指標。?4.按指標在決策中的重要性,可分為主要指標、次要指標和輔助指標。?二、靜態評價指標的含義、計算方法及特點?（）靜態投資回收期?1.靜態投資回收期（簡稱回收期）,是指投資項目收回原始總投資所需要的時間,即以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要