1、泓域/航空物流公司企業市場風險管理方案航空物流公司企業市場風險管理方案xx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113660005 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc113660005 h 3 HYPERLINK l _Toc113660006 二、 產業環境分析 PAGEREF _Toc113660006 h 4 HYPERLINK l _Toc113660007 三、 建設先進完備的保障體系 PAGEREF _Toc113660007 h 6 HYPERLINK l _Toc113660008 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc

2、113660008 h 10 HYPERLINK l _Toc113660009 五、 項目簡介 PAGEREF _Toc113660009 h 11 HYPERLINK l _Toc113660010 六、 企業全面風險管理戰略的構成要素 PAGEREF _Toc113660010 h 14 HYPERLINK l _Toc113660011 七、 企業全面風險管理戰略的概念 PAGEREF _Toc113660011 h 19 HYPERLINK l _Toc113660012 八、 風險的效應 PAGEREF _Toc113660012 h 19 HYPERLINK l _Toc1136

3、60013 九、 風險的特征 PAGEREF _Toc113660013 h 20 HYPERLINK l _Toc113660014 十、 商品價格風險的管理 PAGEREF _Toc113660014 h 23 HYPERLINK l _Toc113660015 十一、 商品價格風險的含義 PAGEREF _Toc113660015 h 26 HYPERLINK l _Toc113660016 十二、 利率風險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc113660016 h 26 HYPERLINK l _Toc113660017 十三、 利率風險概述 PAGEREF _Toc113660

4、017 h 29 HYPERLINK l _Toc113660018 十四、 匯率風險的識別與計量 PAGEREF _Toc113660018 h 32 HYPERLINK l _Toc113660019 十五、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc113660019 h 34 HYPERLINK l _Toc113660020 十六、 發展規劃 PAGEREF _Toc113660020 h 39 HYPERLINK l _Toc113660021 十七、 項目風險分析 PAGEREF _Toc113660021 h 46 HYPERLINK l _Toc113660022 十八、 項目風

5、險對策 PAGEREF _Toc113660022 h 48 HYPERLINK l _Toc113660023 十九、 人力資源配置 PAGEREF _Toc113660023 h 50 HYPERLINK l _Toc113660024 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113660024 h 51公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xx（集團）有限公司2、法定代表人：鄭xx3、注冊資本：880萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2011-3-237、營業期限：2011-3-23至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區

6、xx（二）公司簡介公司全面推行“政府、市場、投資、消費、經營、企業”六位一體合作共贏的市場戰略，以高度的社會責任積極響應政府城市發展號召，融入各級城市的建設與發展，在商業模式思路上領先業界，對服務區域經濟與社會發展做出了突出貢獻。 公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規定與標準要求的產品。在提供產品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產品安全風險評估結果，努力維護消費者合法權益。公司加大科技創新力度，持續推進產品升級，為行業提供先進適用的解決方案，為社會提供安全、可靠、優質的產品和服務。產業環境分析未來五年，國際環境更趨復雜，我國經濟發展進入新常態

7、，我省既面臨重大戰略機遇，也面臨諸多風險挑戰。總體上，有基礎有條件在全面建成小康社會進程中走在全國前列。和平與發展仍是時代主題。世界多極化、經濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發展。世界經濟在深度調整中曲折復蘇，新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發。同時，國際金融危機深層次影響在相當長時間內依然存在，不穩定、不確定因素增多。全球產業結構深度調整，勞動密集型產業特別是低端制造環節加速向低收入國家轉移，一些中高端制造業向發達國家回流，對我國發展形成雙重擠壓。圍繞貿易、投資和服務的博弈更加激烈，經貿摩擦政治化傾向抬頭，為深度融入全球經濟帶來新的壓力。國內經濟發展長期向好的基本面沒有變。作為世界第二大經

8、濟體，我國綜合實力大幅提升，物質基礎雄厚，人力資源豐富，市場空間廣闊，發展潛力巨大，國際影響力持續增強。經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。改革紅利加速釋放，區域合作發展深入推進，經濟發展方式加快轉變，新的增長動力正在深刻形成，新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展。同時，多年積累的結構性和體制機制性矛盾需要調整，發展不平衡、不協調、不可持續問題仍然突出。我省進入經濟文化強省建設的關鍵時期。現階段具備了實現由大到強戰略性轉變的有利條件。為未來發展提供了良好的政策保障和體制機制保障。我省經濟體量大，要素

9、資源豐富，產業體系完備，支撐能力不斷增強，為提質增效升級提供了堅實的經濟基礎和物質條件。發展呈現新的階段特征，產業升級提速、城鄉區域一體、陸海統籌聯動、生產力水平的多層次性，將為我省經濟提供更大的發展空間。同時，我省發展也面臨一些深層次矛盾和問題。經過幾十年的快速發展，原有的粗放型發展模式已難以為繼，資源環境承載力接近飽和；傳統優勢正在減弱，發展新興產業、形成新的發展模式、加快新舊動力轉換需要一定過程；科研成果轉化和激勵機制不完善，人才特別是高端人才不能滿足轉型發展需要，創新驅動的引擎作用尚未得到充分發揮；重點領域改革攻堅難度加大，對外開放廣度和深度有待進一步拓展；人口老齡化趨勢明顯，勞動適齡

10、人口數量下降，潛在產出能力逐步降低；基本公共服務還不夠均衡，消除貧困任務艱巨；社會治理難度加大，安全生產形勢嚴峻；群眾利益訴求更加復雜多元，社會成員基本素質和文明程度有待提高。對此，必須保持清醒認識，堅持目標導向和問題導向，準確把握戰略機遇期內涵的深刻變化，更加有效地應對各種風險和挑戰，不斷開拓發展新境界，加快實現由大到強戰略性轉變，推動綜合實力和競爭力再上一個新臺階。建設先進完備的保障體系統籌綜合性樞紐機場和專業性貨運樞紐機場布局，用好“干-支-通”機場基礎設施，著力物流樞紐機場存量挖潛、增量提效；應用“云大物智移”等先進技術，加快傳統和新型基礎設施深度融合，建設便捷高效的集疏運系統，促進航

11、空物流專業化、集中化、綠色化、智慧化發展。（一）優化樞紐布局增強綜合性樞紐物流服務功能。結合“一帶一路”倡議及京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝地區雙城經濟圈、長江經濟帶、黃河流域等區域發展戰略實施需要，優化完善北京、上海、廣州、深圳和鄭州等綜合性樞紐機場貨運設施，支持建設空港型國家物流樞紐、郵政快遞樞紐等，提供快捷高效的國內國際直運、中轉、集散等物流服務，成為產業轉型升級、區域協調發展和競爭力提升的重要驅動。推進專業性貨運樞紐機場建設。建成投用湖北鄂州專業性貨運樞紐機場，總結建設和運營經驗，開展專業性貨運樞紐機場布局研究，結合市場需求穩妥有序推進建設與我國產業經濟格局、綜合運輸體系相適應的航

12、空物流設施體系。鼓勵有條件的支線機場強化和提升貨運功能，穩妥有序推進專業性貨運樞紐機場建設。加強綜合性樞紐機場和專業性貨運樞紐機場的分工協作和有效銜接，構建功能完善、結構合理的航空物流樞紐體系。（二）完善基礎設施整合優化存量設施。加強設施改造，推進貨站、倉庫、立體庫、停機坪等現有貨運設施改擴建，擴大貨運區域進深尺度。優化設施布局，合理劃設全貨機和客機腹艙帶貨區，推行集中式貨運區，靈活調整一級、二級設施作業模式，加強基礎設施共建共享共用，減少物流設施重復低效供給，提升場內貨物運輸便捷性。加快新增設施建設。科學布局物流設施，引導新建機場優化機坪與貨運設施距離和貨運流線，確保場內貨運組織便捷通暢。推

13、動專業設施設備建設，完善快遞、冷鏈、醫藥、危險品等設施設備，支持建設郵件快件處理中心、保稅倉、轉運中心。推動機場和物流設施同步規劃、同步建設。加強應急配套保障，推動航空物流樞紐應急物資儲備、應急運輸轉運等專業設施建設，完善機場周邊應急物資生產與儲備、檢測等產業配套。加快通用航空起降設施建設，鼓勵城市社區內、即時配送網絡集散點建設通用航空起降設施，加強偏遠地區、農村物流網點通用航空起降簡易設施建設。加強機場內外設施的協同聯動。推進物流園區建設，支持航空貨運業務規模較大且具備條件的機場在貨運區周邊設立物流園區，集聚發展航空物流產業。促進港區聯動，推進機場和臨空經濟區、物流園區、綜合保稅區、自由貿易

14、試驗區、邊境（跨境）經濟合作區等規劃建設和設施運行的高水平聯動，根據機場實際情況，建立直連通道和專用物流通道，提高通關效率，推進港區一體化運營。推動基礎設施綠色升級。提升設施綠色發展水平，鼓勵機場貨站、倉庫、物流園區等廣泛應用綠色建筑材料、主動式節能技術以及清潔能源裝備設施，支持節能環保型立體倉儲設施及分揀裝置的示范應用，降低物流倉儲環節消耗。強化資源集約節約利用，鼓勵航空物流企業使用可循環、可折疊、可降解的新型物流設備和材料，支持航空集裝器、專用設備等共享共用，提高托盤等標準化器具和包裝物的循環利用水平。推進航空脫碳技術應用，提升燃油效率。（三）建設智慧貨運加快現代化技術裝備研發。鼓勵冷鏈、

15、醫藥、超大超重貨物等特殊貨物的專業運輸裝備研發，推進危險品運輸保障裝備、應急處置設備研制和實驗驗證。深化基于人工智能的違禁品機器識別、大型貨物掃描探測等新技術的研究，開展貨郵安檢自動判圖模式實驗驗證與輔助應用。加強航空物流安全、產業鏈集成、全景感知、無人化等領域的技術研究，解決行業發展共性關鍵問題，推進航空物流設備先進適用、完備可控。推廣應用智能設施。建設智能作業設施設備，以簡化流程、縮短時間、降低成本為核心，支持智能分揀、智能裝載、智能倉儲等航空物流設施建設，提升自動化作業效率；積極推動新技術在危險品運輸等領域應用；鼓勵應用無人駕駛智能卡車、自動導引車、智能穿梭車、無人機等智能化運載設備，提

16、升載運工具遠程監測、風險預警、智能調度等能力。實施安保信息化工程，實現不同安檢主體間系統互聯、平臺對接，按需推廣大型航空集裝器安檢技術和設備應用，提高貨物查驗效率。推廣貨運電子化。總結推廣鄭州機場航空電子貨運試點經驗，鼓勵機場打造電子貨運平臺，推動航空公司和貨運代理企業使用電子運單和在線物流服務，推動信息共享、標準統一和安檢互認，實現貨物運輸“一張單”。加強應用航空物流信息追蹤技術，實現貨物“可視、可測、可控、可響應、可追溯”。促進物流信息互聯互通。推動設施設備信息化升級，提升航空物流全流程、全要素數字化水平。依托航空物流樞紐打造物流信息組織中樞，推動物流設施設備全面聯網，在滿足數據安全的前提

17、下，促進貨運代理、機場、貨站、航空公司、海關之間的信息交互聯通，推進行業內外信息開放共享，打破信息壁壘。鼓勵建設物流訂單、貨物追蹤、多式聯運等一站式信息發布渠道和查詢窗口，加強產業鏈上下游企業信息共享，提高貨物資源精準匹配能力。（四）完善集疏運體系實施樞紐機場集疏運系統改造。優化改造陸側道路資源，鼓勵物流樞紐機場設置不同類型的物流專用通道，實現快慢分離、客貨分離，滿足不同貨物運輸時效性要求。統籌完善空側交通系統，集約化利用設施和土地資源，縮短貨站與站坪交通路線，合理規劃空側物流道路系統與飛機滑行道系統交叉形式，鼓勵無人化、自動化運輸替代傳統交通方式，提升貨物轉運效率。提高一體化轉運能力。加快機

18、場高速公路連接線建設，通過“航空+卡車航班”“城市貨站”，打通“最后一公里”。支持“航空+高鐵”“航空+中歐班列”等聯運，提升物流設施增值服務能力；加大多式聯運航空集裝運輸設備應用與推廣，建設空鐵、公空等聯運轉運場站和裝卸設施，提高航空物流設施的系統性、兼容性，打造立體化多式聯運物流體系。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目簡介（一）項目

19、單位項目單位：xx（集團）有限公司（二）項目地點項目選址位于xx（待定）。（三）項目進度結合該項目的實際工作情況，xx（集團）有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。（四）項目提出的理由1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業的發展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等

20、長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。到2025年，初步建成安全、智慧、高效、綠色的航空物流體系，航空物流保障能力顯著增強，降本增效成效顯著，體系自主可控能力大幅提升，航空物流對高端制造、郵政快遞、跨境電商等產業服務能力持續提高。（五）建設投資估算1、項目總投資構成分析項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資29504.66萬元，其中：建設投資22159.63萬元，占項目總投資的75.11%；建設期利息540.76萬元，占項目總投資的1.83%；流動資金6804.27萬元，占項目總投資的23.06%。2、建設投資構成

21、項目建設投資22159.63萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用19063.27萬元，工程建設其他費用2519.50萬元，預備費576.86萬元。（六）項目主要技術經濟指標1、財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入61300.00萬元，綜合總成本費用45685.14萬元，納稅總額7015.80萬元，凈利潤11454.19萬元，財務內部收益率30.54%，財務凈現值19056.81萬元，全部投資回收期5.19年。2、主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元29504.661.1建設投資萬元22159.631.1.1工程費用萬元1

22、9063.271.1.2其他費用萬元2519.501.1.3預備費萬元576.861.2建設期利息萬元540.761.3流動資金萬元6804.272資金籌措萬元29504.662.1自籌資金萬元18468.702.2銀行貸款萬元11035.963營業收入萬元61300.00正常運營年份4總成本費用萬元45685.145利潤總額萬元15272.256凈利潤萬元11454.197所得稅萬元3818.068增值稅萬元2855.139稅金及附加萬元342.6110納稅總額萬元7015.8011盈虧平衡點萬元17908.05產值12回收期年5.1913內部收益率30.54%所得稅后14財務凈現值萬元19

23、056.81所得稅后企業全面風險管理戰略的構成要素企業全面風險管理戰略一般包括以下6個要素。（一）風險模型和風險度量風險模型和風險度量是整個風險戰略及風險分析和評價的基礎。企業應當根據自己的實際情況建立在整個企業中統一的風險模型和風險度量，用以描述本企業各個部門和層面上所有的風險。風險度量是指企業建立一套標準去度量企業風險的重要性，然后利用這些基準去分析風險。而這些度量方法主要應用于被指定的范圍內，因為沒有一種度量方法是適用于所有范疇的。有些風險的度量只能在主觀上進行大致估計。對此，微軟公司的風險管理人員有如下觀點：“我們只能盡可能地把財務風險和經營風險數量化、精確化，但也不必為不能將所有因素

24、數量化而感到愧惜”。在現實當中，人們更容易得到高頻率、小破壞力事件的分布數據。如果風險能夠被準確度量，企業就能確定風險的真實水平，而不至于僅憑感覺和經驗行事。目前，對市場風險進行度量的模型主要有：正常情況下的VaR價值模型、極端情況下的壓力測試或情景分析方法、資產/負債管理模型。對信用風險進行度量的模型主要有信用評分模型、信用轉移模型、信用敞口模型及信用組合模型。營運風險的度量方法主要有自上而下法和自下而上法。這些模型將在第三篇和第四篇中進行詳細說明，在此不再贅述。（二）風險偏好和風險承受度企業及其下屬各級單位應當利用建立的風險模型和度量，從本單位的戰略經營目標出發建立本單位的風險偏好和風險承

25、受度。在眾多的風險中，有些是企業不愿承擔而需要避免、轉移或者降低的，而有些則因為能夠取得更高的回報率是企業愿意承擔的。這就是為什么需要風險管理戰略和政策來確定企業的風險偏好和風險承受度。實際上，風險偏好和風險承受度解決這樣的問題：“企業在追尋自己的目標、執行自己的策略時，希望接受什么樣的變動因素及相應可能的損失呢？”1、風險偏好（1）風險偏好的概念。所謂風險偏好，廣義地講，就是企業在追求其價值增值過程中所愿意接受的風險數量。它反映了一個企業的風險管理理念，反過來也會對企業文化與經營風格產生影響。許多企業定性地考慮風險偏好問題，將風險分為高、中、低幾個大類；另外一些企業采用定量方法，在增長、收益

26、與風險之間進行平衡。風險偏好直接和公司的戰略目標制定有關。因為制定不同的戰略會產生不同的風險，而考慮該風險是否和公司的風險偏好一致就會影響管理層戰略目標的選擇。（2）風險偏好對企業的影響。風險偏好引導企業的資源配置。高風險偏好的企業愿意將企業的大部分資本投入高風險領域，如新興市場等。相反，低風險偏好的企業可能為了限制資本短期內的巨大損失而僅投資于成熟、穩定的市場。公司可以根據對風險的偏好來分配資金。有些公司，主要是商業銀行及其金融機構，分配資金（股權或監管要求的資金）給主要的風險源頭。事實上，在大多數發達國家，銀行業的監管要求商業銀行根據不同的業務來分配資金。風險偏好與企業的戰略直接相關。不同

27、的戰略伴隨不同的風險，因此，企業風險管理有助于管理層選擇一種預期價值創造與公司風險偏好相一致的戰略。風險偏好影響企業的風險應對策略：實際上，企業可以選擇接受、轉移或減輕風險。企業（或利益相關者）的風險偏好對于方法的選擇有很大的影響。比如，企業家接受了某種風險，既可能因為他能夠忍受這種風險，也可能因為他能夠轉移風險或把風險的影響減輕到某種可承受的程度。2、風險承受度企業必須確定每種風險的最大風險自擔極限，特別是必須指出那些損失不能自擔的風險。設置這樣一個限制是制定風險管理政策中最困難的決策之一，但是，要避免極端的風險，就必須作出這個決策。（1）風險承受度的概念。風險承受度是指企業有能力承擔的風險

28、，它是許多變量的一個函數。這些變量包括人員，流程，用來測量、監控及管理風險的技術，公司的運營環境，以及資金、長期商業策略、負債能力、收入/現金流對財務及其他因素的敏感性。企業的風險承受度與企業的目標相關，在確定風險承受度時，管理層需要考慮各具體目標的相對重要性，并將風險承受與風險偏好相協調。（2）風險承受度的決定因素。企業到底能夠承擔多少風險？這個問題既復雜，又充滿技術性。風險管理的基本理念是一個企業應該盡可能多地自擔風險。一個企業可以承擔的風險當然取決于它的現金流量、流動資產和企業在應對緊急事件時可以從外部獲得的資金。確定可以安全消化的損失最大量，需要測定現金流和估計現金流增加的可能性。大多

29、數管理人員都會同意：風險偏好必須總是低于公司承擔風險的能力，否則公司就會陷于重大財務困難的風險泥淖中。公司的挑戰在于，在尋求有效率的調度資金時，選擇合適的中間地帶，并通過長期監控來更新選擇。（三）風險管理指導方針企業及其下屬各級單位應當建立結合本單位戰略經營目標的風險管理指導方針，包括對于風險管理的基本態度、風險管理的目標、各種風險管理策略的選擇和實施規劃。企業應當明確風險管理為企業經營目標服務的原則。在制定風險管理指導方針時，企業應當充分考慮到各方利益相關人的利益訴求，特別關注企業合規經營的需要。企業應當在風險管理的指導方針中確定對每一個或每一類風險的對策，包括風險回避、風險接受、風險降低和

30、風險分擔。（四）風險管理的資源配置企業及其下屬各級單位應當為實行本單位的風險管理總體戰略準備必需的資源，以保證風險戰略的執行；同時，注意把握風險管理成本與風險管理收益的平衡。（五）風險文化企業的風險文化是企業風險管理水平的反映，也是風險管理的有力工具。企業應當致力于風險文化的培養，使風險管理真正成為企業文化的有機組成部分。企業應當通過風險管理培訓等手段，增強每一位職工的風險意識，努力把風險管理變成每一位員工的自覺行動。企業要充分發揮企業中黨組織和職工代表大會的作用，推進風險文化的建設。企業應當制定并公布本企業員工遵守的道德誠信準則。企業的道德誠信準則應當經過全體員工討論后由企業董事會或決策層批

31、準。（六）為實現風險管理某一具體目標而作的特殊安排企業應當在清楚認識企業整體經營戰略要求的基礎上，分析風險管理工作的需要，為滿足全面風險管理的戰略、經營、報告和合規4個目標做出具體安排。企業全面風險管理戰略的概念全面風險管理戰略是根據企業整體經營戰略制定的全面風險管理的整體戰略，目的是保證企業的風險最優化。與企業整體戰略保持一致的風險戰略過程的直接結果就是減少了戰略錯誤的可能性，企業風險戰略實際上起著風險轉換的作用。風險的效應效應是事物本身的一種內在機制所產生的效果。正是由于效應機制的存在與作用，才引發了某種形式的行為模式與行為取向。風險的效應是由風險自身的性質和特征決定的，但又必須與外部環境

32、及人的觀念、動機相聯系才能得以體現。1、誘惑效應誘惑效應的形成是風險利益作為一種外部刺激使人們萌發了某種動機，進而作出了某種風險選擇并導致了風險行為的發生。誘惑效應的大小取決于風險利益與風險代價及其組合方式。風險代價的大小又取決于風險對風險成本的損害能力和風險發生的頻率。損害能力大且發生的頻率高，風險代價就大。2、約束效應風險約束是指當人們受到外界某種危險信號的刺激時，作出回避風險的選擇，進而采取回避行為。風險約束所產生的威懾、抑制和阻礙作用就是風險的約束效應。約束效應的大小取決于風險障礙因素出現的概率、風險障礙的損害能力及風險成本投入與變動情況這三種因素的組合方式，同時也受到人們進行風險選擇

33、時所處的社會經濟條件及對風險障礙出現概率和損害程度作出判斷的影響。3、平衡效應風險一方面具有誘惑效應，驅使人們作出某種風險選擇；另一方面又具有約束效應，對人們的選擇和行為產生某種威慣和抑制作用。每一種風險必然同時存在著這兩種效應，它們相互沖突，相互抵消，其結果便中性化了，即平衡效應。風險的特征風險的特征是風險本質及其發生規律的外在表現。正確把握風險的特征，對于加強風險的認識和理解、加強風險管理、減少風險損失，具有重要意義。風險的基本特征包括以下7個方面。1、風險具有客觀性風險是一種客觀的存在，是客觀事物變化過程的特性，是不以人們的意志為轉移的、獨立于人的主觀意識而存在的，也非人為的努力可以完全

34、消除的。2、風險具有突發性風險事件的發生有一個從量變到質變的過程，但是，由于人們認識的局限性或疏忽，往往并未注意到風險的漸變過程，致使風險事件具有突發性，使人感到措手不及，難以應付。3、風險具有損失性只要風險存在，就一定有發生損失的可能。如果發生之時不會有損失，那么就沒有必要研究風險了。風險的存在，不僅會造成人員的傷亡，而且會造成生產力的破壞、社會財富的損失和經濟價值的減少，因此才使得個體或企業尋求應對風險的方法。4、風險具有不確定性風險的不確定性是指風險結果是否會發生是不確定的，不確定性是風險的最基本的特征。主要表現在：空間上的不確定性、時間上的不確定性、損失程度的不確定性。5、風險具有可測

35、性風險是可測量的，風險的可測性是指人們對于不確定的風險可以就風險發生的可能性和損失的嚴重程度進行定量或定性地估計和判斷。雖然風險具有客觀性和發生的隨機不確定性，但是人們可以在概率論和數理統計的基礎上，根據以往發生的一系列類似事件的統計資料進行分類，來計算某種風險發生的概率、所造成損失的大小及損失的波動性，從而可以對風險進行預測、衡量和評估。6、風險具有相對性相對性是指風險事件發生與否和造成損失程度如何是與面臨風險的主體的行為及決策緊密相關聯的，同一風險事件對不同的行為者會產生不同的風險，而同一行為者由于其決策或采取的措施不同會帶來不同的風險結果。實質上，風險事件的發生是受主觀和客觀條件影響的。

36、對于客觀條件，人們無法自由選擇，只能在一定程度上施加影響，而主觀條件（即行為者的行為及決策）則可由人們自主選擇。如果說風險的損失性使人們對風險進行管理成為必要，風險的客觀性和不確定性增加了管理難度的話，那么風險的可測量性和主觀相對性則為人們對風險進行管理提供了空間和方法。7、風險與收益的對等性一般情況下，風險與收益是對等的，風險越大，收益就可能越高；風險越小，收益就可能越低。換句話說，人們若想追求高收益就必須承擔高風險。商品價格風險的管理對于商品價格風險的管理，從企業的角度來說，主要有兩個方面：一是自己生產的產品如何定價，如何避免過低的價格；二是對于外購的商品如何避免過高的采購價格。商品價格風

37、險管理的主要措施有制訂科學的產品定價決策方案，建立商品價格預警機制和利用金融衍生品市場進行套期保值。（一）制訂科學的產品定價決策方案企業的產品定價決策方案應是一個系統化、科學化的定價決策方案。一方面能夠從長期的角度看待產品的定價，同時定價決策方案也能夠為企業提供價格保險，以妥善處理突發的價格危機，并對企業的定價提供預警。企業產品定價決策方案應遵循以下思路。（1）確定企業產品的生命周期。根據企業現行產品，依據產品生命周期的原則，確定需要進行定價決策產品所處的生命周期，為產品定價設定基本的框架。（2）分析行業市場結構。根據企業所處的行業類型，分析企業、產品所處的行業結構的特點，確定市場的結構。（3

38、）確定企業的定價目標。依據企業的經營戰略和利潤目標，設定企業產品的價格目標，作為產品定價的基本的原則。（4）宏觀和微觀經濟因素的分析。根據前面的分析和企業的定價目標找到產品定價最主要考慮的因素，企業自身的生產狀況、成本狀態、產品結構和產品線等，另外是競爭對手所采取的價格競爭的策略，以及消費者對于產品的反映，進行全面綜合的分析。（5）制定定價方法和采取的定價策略。企業在進行全面的因素分析和價格目標的設定后，要采取相應的價格策略，并采取適當的定價方法開始實施。（6）價格策略和定價方法的實踐檢驗。根據所采取的價格策略和定價方法，進行經常性的檢驗，并隨時隨經濟環境和社會環境的變化，重新從第一步開始循環

39、調整，以校正不適當的方法和策略。（二）建立價格預警機制，提早進行價格風險預測市場是瞬息萬變的，價格更是隨時都在變化。因此對未來市場不確定的價格，必須建立一套預警評價指標體系，隨時對市場的不利變化進行監控。當輸入各種影響價格的風險參數之后，就會出現一個數值，若數值偏離正常水平并超過預警機制確定的臨界值時，機制就應發出預警信號，說明價格風險發生的可能性很大，企業應迅速采取措施。（三）利用金融衍生品市場進行套期保值金融衍生工具的出現就是為規避現貨價格風險而產生的。金融衍生工具以其特有的財務杠桿（保證金交易）和對沖交易的操作，大大降低了交易成本，獨特的雙向建倉（買空賣空策略）使交易者的交易具備很大的靈

40、活性，無論現貨價格怎樣變動，都可以采取相應的策略來有效的規避和轉移現貨市場價格波動帶來的系統性風險，將風險由承受能力較弱的個體（風險厭惡者，如套期保值者）轉移至承受能力較強的個體（風險偏好者，如投機者）。從而使商品生產商、批發商、經營商達到鎖定成本，鎖定利潤的目的，減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊，最終實現生產的連續性、穩定性、效益性。經過近20年的努力，我國金融衍生品市場取得了較大的發展。目前上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易品種達到24個，2008年的交易金額達到71.91萬億元，大約為實體經濟的2.4倍。商品期貨市場的發展為企業回避商品價格風險提供了廣闊的空間。商

41、品價格風險的含義商品價格運動背離買賣雙方的利益要求，從而形成風險，叫作商品價格風險。商品價格風險屬于動態風險，又是投機風險，總會使買賣雙方的一方可能受損，而另一方可能受益。商品價格風險會影響到消費者和最終用戶。如果最終用戶是企業，則這些企業在商品價格上升的情況下，采購成本將會增加，利潤將會減少。商品價格風險也會影響到商品生產者。如果商品價格下降，生產收入將會降低，從而減少企業所得。事實上，商品價格的暴漲暴跌，從長期來看，無論是對商品的生產者，還是對商品的消費者來說都是不利的。因而企業應加強對商品價格風險的管理。利率風險的計量與資料收集（一）利率風險的計量精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險

42、管理和控制是必要的。企業的風險計量系統應當能夠識別和量化企業利率風險敞口的主要來源。該系統還應使得管理層能夠識別因企業的習慣性活動和新業務產生的風險。企業的業務性質和組合，以及企業活動的利率風險特點，決定所需設立的計量系統類型，此類系統會因企業不同而不同。每一個風險計量系統都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業利用不同的系統，以期充分捕捉它們的利率風險敞口的全部來源。用于量化企業利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經濟估價或持續時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業風險計量程序的第一

43、步是收集資料，以描述企業當前的財務狀況。每個計量系統，無論是差距報告還是復雜的經濟價值模擬模型，均要求有關企業當前資產負債表構成的信息。按照建模的說法，收集財務資料有時被稱為“提供當前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風險計量系統所用。企業應建立充分有效的管理信息系統，能夠借助這樣的系統及時地檢索適當且精確的信息。管理信息系統應捕捉企業所有重大頭寸的利率風險資料，并應對企業風險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企業管理層應警惕利率風險計量系統的一些常見的數據問題，如企業經營、投資組合或分支機構的數據不完整，缺乏有關資產負債表外頭寸的信息，以及企業貸款和存款產品的上下限信息，

44、資料收集的水平不當。1、應收集的資料為了描述企業當前的頭寸中固有的利率風險，企業應掌握每一重大類型的金融工具或組合的當前余額的信息，以及與這些工具或組合相關的契約利率、有關本金償付的設定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業可能需要額外收集關于特定產品的信息，更加完整地反映企業利率風險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風險所必需的詳細信息，企業必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統中找出資料。這就意味著，企業需要取得不同系統的信息，為利率風險模型從交易系統中收集的資料數量，會因企業和企業投資組合的不同而不同。3、設置情景和作出假設企業利率風險計量程序的第二步是，

45、預測未來利率環境，并通過確定影響（現金流、市場和產品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計量處于這些環境中的企業風險。與可能包含“特定的”數據輸入值的第一步不同，在第二步中，企業必須就未來事件作出假設。為了保證風險計量系統的可靠，這些假設必須是合理的。企業的利率風險敞口主要與企業金融工具對于市場利率特定變動的敏感性以及市場利率變動的程度和方向有關。下一步，企業設置的有關利率的情景和假設通常由這兩個變量決定。風險計量程序的一些常見問題包括：不能取得范圍廣大的利率變動的潛在風險敞口進而識別弱點和受壓點；不能對具有嵌入期權的金融工具所做的假設進行更改以便與每個利率情景相符，以及假設僅以交易對手

46、的過去行為和表現為基礎，不考慮市場和可能在未來發生何種變化；不能定期對假設的合理之處和精確性進行重新評估。4、未來利率的假設企業必須確定潛在的利率變動范圍，并根據這一范圍計量其敞口。企業管理層應確保針對合理范圍內的潛在利率變動（包括意義重大的受壓情況）計量風險。在設置適當的利率情景時，企業管理層應考慮不同的因素，比如利率的當前期限結構形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動性。企業還應考慮其風險敞口的性質和來源、采取措施降低或放棄不利風險頭寸時實際需要的時間，以及企業管理層要確認損失以對其風險狀況重新建立頭寸的意愿。企業應選擇那些對風險進行有意義的估計并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業的金融

47、工具和活動的固有風險的情景。利率風險概述利率風險是指利率變動對收益或資本所產生的風險。按照利率風險的成因，巴塞爾利率風險監管委員會在利率風險原則中把利率風險分為4類，即重新定價風險、收益曲線風險、基準風險和期權風險。重新定價風險，又稱成熟期不匹配風險，是指由于企業可重新定價的資產和可重新定價的負債的不匹配，即利率敏感性資產和利率敏感性負債之間存在缺口，只要缺口不為零，則利率變動時，企業就會面臨利率風險。收益曲線是描述投資收益率與投資期限之間關系的曲線。收益率曲線風險是指由于收益曲線的意外位移或斜率的變化而對企業的凈利差收入造成的不利影響。基準風險是指企業的利率敏感性資產和利率敏感性負債即使相等

48、，但只要二者利率波動幅度不一致，就會引起企業收益的變動，由此產生的收益風險稱為基準風險，也叫利率結構風險。大多數金融產品都包含有期權特征，銀行存貸款也包含有存款人提前支取存款和貸款人提前歸還貸款本息的權利。期權風險是指企業行使提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇而產生的利率風險。期權風險常常在市場利率水平發生較大變化時出現。從20世紀80年代中后期以來，國際經濟總體一直處于衰退和低迷狀態，利率不斷下調。6個月期的英國銀行同業拆借利率由1995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右，達到歷史低點，后又不斷上漲，2007年12月又達到6.7150%的高點，目前6個月期的英鎊同業拆借利率只有

49、1.4425%（2009年6月23日）。以10年期的美元利率來看，美元最高的時候達到了9%，而在2004年只有3.2%。可見，利率的浮動性也是非常之大的，這些風險如果得不到有效管理，將給企業造成巨大損失。利率市場化是一個不斷放松利率管制的過程。隨著我國利率市場化進程的推進，愈來愈多的因素，包括國內政局、經濟形勢、金融市場、國際利率和匯率變化等都將影響我國市場利率水平，利率變動的幅度和頻率會不斷擴大，企業利率風險因此將呈上升趨勢。利率變動將改變企業凈利息收入及其他利率敏感的收入和費用，從而對企業的報告收益和賬面資本產生影響。利率的變動還會影響企業的實際經濟價值。企業資產、負債及與利率相關的資產負

50、債表外合同的價值，會受到利率變動的影響。這是因為，未來現金流量的現值以及在某些情況下的現金流本身被改變。擁有大量金融資產和負債的企業，如商業銀行，所面臨的利率風險較大。因此，毫不奇怪的是這些組織開發了廣泛的風險管理系統來對沖和控制這些風險。許多非銀行貿易企業擁有產生利息的金融資產較少，但負債較高，這些負債也導致了利率風險。利率風險可能會對企業產生以下影響。（1）企業負債成本增加。（2）企業擁有利率固定不變的金融資產在市場利率發生變化時其價值可能縮水。（3）利率風險對股票也有間接影響。股東收取的是股息，而不是利息。但是，如果市場上的利率上調或下跌了，股息通常也會發生相應的上調或下跌。當利率上漲時

51、，股價和債券的價格一樣，也趨向下跌。同樣，當利率下跌時，債券價格會攀升，股價也會攀升。匯率風險的識別與計量（一）匯率風險的識別為了比較準確、全面地識別企業匯率風險，可以將企業匯率風險逐層予以分解，并建立起一個層序化的樹狀系統結構，即風險樹。風險樹建立以后，企業可以清晰、準確地判明自己所承受的外匯風險的具體形態及其性質，簡單、迅速地認清自己所面臨的局面，為以后的風險管理決策提供可靠的依據。（二）企業匯率風險計量1、凈外匯風險敞口的分析與計量企業外匯風險可以用凈外匯風險敞口來計量。如果由公式計算出的凈外匯風險敞口為正數，則意味著當外幣對本幣的匯率下降時企業將面臨外匯虧損的風險；當外幣對本幣的匯率上

52、升時，企業將有所收益；反之，如果計算出的凈外匯風險敞口為負數，則當外幣對本幣的匯率上升時，企業將面臨外匯虧損的風險，當外幣對本幣的匯率下降時，企業會有所收益。2、匯率風險的分析與計量為了分析與計量一家企業因其外幣資產與負債組合的不相匹配以及外匯買賣的不相匹配可能產生的匯率風險，可以首先計算凈外匯風險敞口，然后將其折算成本幣，再結合匯率的預期變動趨勢進行計算，具體公式為3、匯率風險計量的VaR方法確定企業面臨的匯率風險的類型后，企業的匯率風險管理決策的關鍵問題是這些風險的度量。事實證明，度量匯率風險是比較困難的。現在廣泛采用的方法是VaR模型。VaR方法可用來度量不同類型的風險，為企業管理風險提

53、供幫助。但是，VaR無法說明該敞口在（100z）%的置信水平上會出現什么情況，即最糟糕的情形。由于VaR模型不能反映置信水平100%的最大損失，企業常常在VaR限制之外設定經營限制，比如名義金額或止損指令，以盡最大可能覆蓋風險。企業采用VaR計算匯率風險，以估計由企業活動導致的外匯頭寸（包括在正常條件下，在特定期間內，其資金的外匯頭寸）的風險程度。VaR計算法需要3個參數：首先，持有期計劃持有外匯頭寸的時間長度，一般持有期為1天；其次，計劃進行預測的置信水平，通常是將置信水平設定為99%或95%；最后是表示VaR所用的貨幣單位。假設持有期為X天，置信水平為y%的期間內，VaR可度量在X天之內的

54、最大損失（即外匯頭寸市值的減少），條件是該X天的期間必須是在y%的期間內，而并不屬于（100y）%的期間。VaR量度的是在正常條件下最糟糕的情況。因此，如果外匯頭寸的持有期為1天，置信水平為99%時，VaR計量結果為500萬美元，則表明在未來1天內，該企業發生的外匯損失超過500萬美元的可能性只有1%。或者企業或預期在未來的100個普通的交易日內，在其中的99天，其外匯頭寸的價值減少幅度不會超過500萬美元，或每100個普通的交易日內，有1天價值減少會超過500萬美元。匯率風險概述（一）匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導致）企業現金流

55、量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業可能會面臨匯率或貨幣風險：（1）商品或服務的出口商；（2）商品或服務的進口商；（3）擁有海外子企業的企業；（4）本身為海外子企業的企業；（5）借入和借出外匯的企業。（二）匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時，該國的國際收支將產生順差，導致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支

56、出增加導致該國國際收支產生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預外匯市場，穩定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導致國際資本流入增加，國內資本流出降低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導致國際資本流入下降，資本流出增加，從而

57、該國的資本賬戶將會惡化，導致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值；而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，從而導致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經常項目將產生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上

58、升，則實際利率水平下降，資本將會產生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導致本幣貶值。5、經濟實力一國經濟實力是該國貨幣匯率穩定與否的基礎。國家經濟的增長穩定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經濟結構、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩定或穩中有升的物質基礎。6、宏觀經濟政策宏觀經濟政策主要是指一國為了充分就業、物價穩定、經濟增長和國際收支平衡的目標而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮性的貨幣政策和財政政策，會產生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經濟因素的影響

59、外，還有許多非經濟因素可能會對匯率產生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關性，并可能對匯率產生重大影響。（三）企業外匯風險的類型1、交易風險交易風險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎的即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產或負債。除非通過遠期合同等手段得到“對沖”，否則企業的交易風險在從交易發生之日起，到實際支付之日止的期

60、間內，一直存在。交易風險的特點是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據一定的條件可以相互轉化。2、折算風險折算風險也稱會計風險。它是根據會計制度的規定，在企業全球性的經營活動中，為適應報告需要而出現的風險，即因為匯率的變化，引起資產負債表上某些項目價值的變化。只要一個集團企業下面設有海外子企業，它都會面臨折算風險。當母企業在準備合并財務報表時，海外子企業的資產、負債和利潤等都要被折算成本國貨幣。本國貨幣和外國貨幣之間的匯率在當年發生變化會影響報告的子企業的凈資產價值和利潤，從而導致折算方面的損益。折算風險的特點是，發生折算風險時，用外幣計量的項目（資產、負債、收入、費用）的發生額必須按照本國貨