1、羅杰斯演講全錄一、POLITICAL, SOCIAL, AND ECONOMIC OBSERVATIONS FROM A 3-YEAR GINNESS WORLD RECORD, 245000 KILOMETER DRIVE THROUGH 116 COUNTRIES DURING THE TURN OF THE MILLENNIUM（環游世界、女兒）感謝各位！我曾經兩次次環游世世界，在在游歷世世界的過過程中學學到很多多東西，愿愿意和大大家談談談自己的的經歷。這這次的旅旅行總計計行程224萬55千公里里，游歷歷1166個國家家，我到到過中國國、韓國國、西伯伯利亞等等亞洲國國家，以以及中東東、澳

2、洲洲、南美美、中美美洲和拉拉丁美洲洲，最后后回到紐紐約，還還作為唯唯一有此此經歷的的對沖基基金經理理獲得吉吉尼斯世世界記錄錄。在近近一次環環游全球球以后，我我有了一一個女兒兒，以前前我沒有有過孩子子，她給給我帶來來了很多多樂趣，如如果在座座的各位位還沒有有子女的的話，我我建議大大家努力力，象我我一樣享享受天倫倫之樂！（播放放兩分鐘鐘周游世世界時拍拍攝的錄錄相）。希希望有著著周游世世界的夢夢想的人人能夠實實現你們們的夢想想，希望望在路上上見到大大家。我我在旅行行途中見見到的一一些事情情可能會會有深遠遠的影響響。中國的崛起起中國將成為為21世世紀最具具影響力力的國家家。你可可能不一一定相信信中國上

3、上升的動動力。實實際上，在在中國開開放之后后，創業業精神得得到釋放放。中國國是一個個有著悠悠久歷史史的國度度，有時時輝煌，有有時卻陷陷入災難難，中國國現在又又將上升升，大家家都公認認中國會會統治這這個世紀紀。目前前中國的的儲蓄率率和投資資占收入入的比重重是355%，而而美國只只有2%，最好好的時候候過去屬屬于美國國，而現現在屬于于中國，所所以我會會讓我的的女兒學學中文，讓讓保姆和和她講中中文。但但沒有什什么事情情是一路路上升的的，199世紀的的美國經經歷了十十五次經經濟危機機和一次次內戰，119077年的美美國的整整個經濟濟幾乎破破產，但但現在的的美國還還是最強強大的。日日本是另另一個成成功的

4、例例子，但但也沒辦辦法避免免成長中中的倒退退，19966年年的日本本金融體體系崩潰潰，也沒沒有阻止止他成為為世界上上最富有有的國家家。經濟濟上升的的進程會會有很多多問題，我我們可以以把它作作為機會會，而不不是失望望的理由由。未來二十年年會有幾幾個大變變化一個是美圓圓地位的的變化。美美圓作為為全球用用于儲備備和交易易的主流流貨幣已已經有六六十年的的時間，到到今天存存在很多多問題，現現在美國國欠世界界其他國國家總共共8萬億億美圓，就就是個大大問題。現現在美國國的中央央銀行在在有意識識的貶低低美圓，美美聯儲執執行的政政策（當當然也是是美國政政府的）是是一個非非常糟糕糕的政策策，不管管從長期期還是中中

5、期看都都對國家家不利，我我是美國國人，非非常痛恨恨這一點點。美聯聯儲的老老板和美美國政府府的老板板都不聰聰明，因因為他們們控制著著印鈔機機，可以以隨便印印美圓。怎怎么想并并不重要要，重要要的是作作為國際際投資者者，應當當重視美美圓在國國際上變變化的事事實，并并據此計計劃你們們未來的的生活。我我的女兒兒有個銀銀行帳戶戶，不是是在美國國，是在在瑞士，這這是我為為她將來來做的計計劃。119800、19990年年代，歐歐美經濟濟有個非非常長期期的成長長，但在在未來110到115年時時間里卻卻會來回回震蕩，如如果想通通過買入入某些股股票，然然后長期期持有以以獲取很很大的收收益，這這已不太太可能。但世界上

6、也也存在大大牛市，如如資源類類的股票票。資源源類股票票在上個個世紀的的八、九九十年代代經歷了了大熊市市，在未未來會有有很大的的上升。這這是最簡簡單的經經濟學，近近35年年來沒有有新發現現大的油油田，目目前產能能趨于下下降，北北海油田田是這樣樣，阿拉拉斯加已已經過了了頂峰、墨墨西哥也也到頂了了，油田田和儲量量會逐漸漸消失，礦礦產也會會用掉，未未來255里石油油供應會會不斷下下降，而而需求會會不斷上上升，中中國、歐歐洲、北北美在未未來255年里對對能源的的成長性性需求，會會導致世世界能源源供需結結構的嚴嚴重失衡衡。這樣樣的事情情在歷史史上發生生過多次次，資源源類股票票經歷多多次長期期熊市和和長期牛

7、牛市交替替。我在在這次旅旅行之前前，建立立了一個個資源類類的指數數基金，它它由一攬攬子的資資源類股股票組成成，不需需要管理理，因為為只是指指數而已已，現在在它漲了了1611%，你你能看到到，（投投資于大大趨勢獲獲利）這這個已不不是夢，它它已經開開始了。很很多人認認為這只只是短期期的，是是由中國國引起的的，認為為不能持持久，但但我認為為這是長長期的失失衡。如如果想成成為成功功的投資資者，必必須理解解資源的的基本面面。第三個重要要的事實實。目前前在美國國有2.7億人人口，而而亞洲有有37億億人，這這個事實實會影響響全世界界。在亞亞洲，女女人少于于男人，這這是個真真實的事事情，總總有一天天有人會會為

8、此后后悔。韓韓國男女女比例失失衡，印印度人找找不到老老婆。中中國男女女比例是是1177比1000，這這種情況況在亞洲洲持續好好多年了了，這會會產生深深遠的影影響。毛毛主席說說“女人能能頂半邊邊天”，現在在女人完完成了775%的的工作，亞亞洲女性性的地位位在上升升。一千千年前的的歐洲也也出現過過這種情情況，女女人非常常重要，男男女結婚婚都是男男方家庭庭來付費費。現在在在亞洲洲發生的的事情會會影響政政治、經經濟、教教育、公公司內部部等方面面，離婚婚率也會會上升。這這會產生生很多投投資機會會，也會會帶來社社會問題題。當你你的女兒兒從144歲變成成24歲歲時，最最好對她她好一點點，不好好的話可可能就沒

9、沒你的事事了。現現在已經經有投資資方法來來投資于于這種趨趨勢，如如果你發發現有什什么好的的機會，不不要在這這里講，請請私下和和我講。二、自由問問答問：請問您您對在中中國投資資的看法法？羅杰斯：中中國正在在經歷一一次挫折折，中國國政府也也許想讓讓經濟放放緩，我我經常和和政府的的意見不不一致，但但這次我我認為中中國政府府是對的的，并相相信放緩緩經濟也也會取得得成功。我我有中國國的股票票，但現現在不會會再買新新的股票票，未來來一兩年年里會產產生很多多機會，我我和女兒兒會買股股票，但但現在還還不知道道買什么么。我已已經講過過資源類類股票的的機會了了，我女女兒沒有有股票，但但有金、鉛鉛和其它它的礦產產。

10、中國國未來二二十年會會成為一一個非常常大的資資源類市市場，如如果我找找到機會會，我會會全力投投入。相相信中國國的旅游游業也會會具有很很好的成成長性，很很多人還還沒有看看過全中中國，更更不用說說出國旅旅游，在在過去的的1000年里，中中國人要要旅游是是不太容容易的，但但這種情情況正在在改變，現現在出國國可以攜攜帶6萬萬美金。另另外在很很多領域域可以投投資，但但目前還還未找到到具體的的投資方方法。問：您的看看法是基基于什么么形成的的？羅杰斯：首首先基于于歷史，了了解歷史史如何走走到了今今天。我我對中國國充滿信信心的原原因是我我相信和和了解中中國的過過去。我我一生成成功投資資的經驗驗，是用用歷史分分

11、析的方方法來發發現變化化，當一一個好的的趨勢來來的時候候，找到到非常便便宜的投投資品種種，然后后長期持持有。另另外我對對短期交交易并不不善長，肯肯定不如如在座的的每個人人，也許許是世界界上最差差的短期期交易員員。我的的經驗是是找到發發生變化化的趨勢勢，這種種變化趨趨勢往往往會持續續數年。方方才講到到的資源源，我了了解過去去持續的的熊市，但但我并不不知道那那是低點點，如果果我的看看法正確確，我認認為上升升趨勢將將會持續續10至至15年年。我現現在看到到中國的的變化也也會持續續相當多多年，可可能過程程中會有有調整和和重組，但但最終你你會和中中國一起起成長。問：你好象象不喜歡歡格林斯斯潘，最最近美圓

12、圓反彈是是不是與與他最近近被任命命繼續擔擔任美聯聯儲主席席有關？羅杰斯：格格林斯潘潘，我不不是不喜喜歡，而而是認為為他不夠夠聰明，我我們是好好朋友，但但他不夠夠聰明。在在大選年年，政客客是不希希望改變變這種任任命的，格格林斯潘潘有非常常好的公公共關系系，媒體體形象很很好，但但就他一一輩子事事業上的的道路是是不成功功的，這這也是為為什么政政客很喜喜歡他的的原因。美圓在過去去幾周是是有非常常強的回回彈，但但任何貨貨幣不可可能一直直上漲或或一直下下降。去去年初時時，所有有的人都都看空美美圓，在在一邊交交易的情情況下，肯肯定會回回彈的。我我剛才講講的是長長期趨勢勢，而不不是短期期。問：諾貝爾爾獎得主主

13、，蒙代代兒一直直非常反反對人民民幣會貶貶值，你你怎么看看？羅杰斯：怎怎么想并并不重要要，但投投資者要要正面事事實。中中國加入入WTOO時對于于人民幣幣浮動幅幅度放寬寬的承諾諾，具體體我不是是很清楚楚，好象象是20007年年。20008年年舉辦奧奧運會，來來自全世世界的人人進入中中國，卻卻不能兌兌換貨幣幣，這種種情況可可能誰多多不想發發生。到到20110年的的世博會會，人民民幣還不不能自由由兌換，也也是大家家不想看看到的。從從來沒有有一個不不能自由由兌換貨貨幣的國國家能稱稱得上是是偉大的的國家。在在未來的的五到六六年，實實現人民民幣的自自由兌換換，這對對中國是是很好的的事情。問問題是上上升還是是

14、下降，所所有的人人認為會會升值，但但當所有有的人認認為對的的時候，我我就要懷懷疑，現現在中國國是貿易易赤字。人人民幣一一旦自由由兌換，我我就會買買入人民民幣，而而不管它它上升還還是下降降。人民民幣會成成為世界界上重要要的貨幣幣。問：20內內人民幣幣會不會會升值22倍、33倍甚至至4倍，會會有什么么結果？什么貨貨幣會取取代美圓圓？羅杰斯：人人民幣會會是非常常強勢的的貨幣，我我說的是是短期漲漲跌不定定，但長長期講肯肯定上升升。日圓圓已經上上漲了5500%，從它它浮動開開始，漲漲了4-5倍，日日本的貿貿易還是是順差。就就是人民民幣上漲漲，中國國還會是是有競爭爭力的。還有一個問問題想談談一談。如如果我

15、對對美元的的看法正正確，哪哪種貨幣幣會取代代美圓，歐歐圓我很很喜歡，但但歐圓有有許多缺缺陷，攙攙雜了許許多政治治問題。歐歐圓和日日圓都不不能替代代美圓。人人民幣可可能取代代美圓，中中國有很很大的市市場，是是個債權權過而不不是債務務國。雖雖然現在在這樣說說很可笑笑，因為為人民幣幣現在還還不可以以自由兌兌換。強強調一點點，這不不是我的的預測。世世界上沒沒有任何何紙幣可可以作為為一個非非常好的的貨幣。因因為世界界上的政政客都是是通過貶貶值貨幣幣來拉選選票的。唯唯一的例例外是新新加坡，但但如果其其他國家家的貨幣幣都貶值值，新加加坡也會會面臨很很大的問問題。所所以沒有有一個健健康的貨貨幣。（問：會不不會

16、是黃黃金？）我女兒有一一些黃金金，但它它不是一一種很好好的金屬屬，與其其它金屬屬不同，世世界上有有最大量量的黃金金存貨。如如果世界界上存在在一個很很大的經經濟危機機，黃金金會很好好，其它它原材料料價格上上漲，黃黃金也會會上漲。問：如果沒沒有很好好的一種種貨幣，是是否可選選擇一攬攬子貨幣幣或資源源？羅杰斯：這這是一個個很好的的觀點。我我喜歡原原材料，因因為原材材料供求求嚴重失失衡，加加上沒有有好的貨貨幣，就就使原材材料更具具吸引力力 。另另外一個個有吸引引力但不不是關鍵鍵的一點點是戰爭爭。戰爭爭對很多多人來講講并不是是好事，但但未來幾幾年會有有很多戰戰爭，它它唯一好好的效果果是會令令原材料料價格

17、上上漲。但但是，就就算沒有有戰爭，也也有好的的貨幣，我我也要投投資原材材料。問：中國的的投資機機會？羅杰斯：我我不知道道，我不不知道哪哪只股票票降得最最多，見見底后就就有投資資機會，但但不知道道是下降降15%還是335%是是見底的的時機，但但是希望望接近底底部時能能夠看得得出來，從從而進行行購買。我我前面講講的原材材料、男女比比例失衡衡和旅游，有有些是勞勞動密集集型，但但有些是是資本密密集型。如如果中國國持續225年的的成長，會會創造巨巨大的財財富，出出現非常常大的投投資機會會。在教教育領域域，在健健身領域域（女人人更會懂懂得保護護自己），離離婚率會會更高，但但我不知知道如何何投資離離婚。可可

18、口可樂樂、豐田田是世界界級的消消費品牌牌，未來來有些世世界級的的品牌會會在中國國產生。問：如何評評價澳大大利亞、阿阿根廷和和印度？羅杰斯：澳澳大利亞亞是資源源密集型型的國家家，其面面積與美美國大陸陸48個個州一樣樣大，但但只有118000萬人，有有很多的的自然資資源，我我擁有一一些澳大大利亞的的股票和和其他投投資。阿根廷也有有很多資資源，我我在阿根根廷沒有有投資，那那里的政政客比美美國還差差，相信信阿根廷廷會有下下一輪的的下降，要要等待22-3年年，看他他的債務務問題、勞勞工問題題的解決決情況。印度有100億人口口，是世世界第二二大國。對對此人們們時常產產生樂觀觀的情緒緒，認為為擁有110億人

19、人口的國國家總有有成功的的例子。但但我認為為作為投投資者，這這是個非非常差的的地方。因因為他們們沒有在在印度開開車走過過，對印印度不了了解。現在印度人人很恨我我，因為為我在印印度跟他他們講，應應該離開開。印度度人的沙沙文主義義和民族族主義已已經達到到非常可可怕的地地步，我我讓他們們把錢投投資到中中國，你你很難想想象他們們有多么么恨我。印印度人非非常嫉妒妒在中國國發生的的事情。119477年，印印度還是是個很偉偉大的國國家，但但情況發發生了變變化。當當19779年鄧鄧小平領領導中國國改革的的時候，印印度的經經濟水平平比中國國高得多多。我跟跟他們講講你們轉轉來轉去去都這么么多年了了，他們們非常生生

20、氣。在印度國家家最重要要的主干干道上，卡卡車司機機只能開開20公公里/小小時，世世界上最最好的公公路在中中國，中中國的卡卡車司機機至少能能開600-700公里/小時。印印度的IIT為人人稱道，但但在孟買買、新德德里和其其他城市市，我要要用不同同的手機機，就是是在坦桑桑尼亞我我也只要要用一部部手機。990年代代初，印印度說要要開放，因因為全世世界社會會主義國國家都在在做，印印度講我我們也來來私有化化，從991年到到現在只只私有化化了一個個公司，是是一個面面包房。只只有600%的印印度孩子子到122歲還在在上學，教教育質量量非常差差，這是是無法與與中國相相比的。印印度是個個偉大的的國家，其其文化、

21、美美食、旅旅游景點點都值得得稱道。但但印度實實際上不不是一個個國家，他他有不同同語言、不不同信仰仰和文化化的地區區拼湊在在一起。我我還可以以講出很很多不投投資于印印度的理理由。問：原材料料的供需需失蘅是是不是也也是個短短期的問問題，從從“長期”來看，空空間技術術會解決決材料問問題，通通過基因因技術也也可以用用糧食來來解決能能源問題題？羅杰斯：未未來太陽陽能、風風能會變變得很好好。如果果油價漲漲到1000-1150美美圓，你你說的情情況會發發生。當當價格上上漲，人人們會開開始尋找找替代品品，這也也是牛市市向熊市市轉化的的原因。當當石油上上漲到1150美美圓時，人人們會在在故宮下下面找石石油，當當

22、棉花漲漲到3美美圓是，你你可能看看到會在在天安門門廣場種種棉花。但但事實上上很難發發生這樣樣的事情情，在歐歐美，人人們都在在用石油油能源用用于開車車、取暖暖，這要要持續非非常長的的時間。在在上世紀紀60年年代，石石油技術術領域發發生了非非常大的的進步，但但到今天天石油價價格還是是漲了115倍，技技術要轉轉變為生生產力需需要很長長的時間間。我再再解釋一一下為什什么牛市市會非常常長。例例如，你你需要先先找到鉛鉛礦，通通過融資資獲得資資金，進進行建設設，將開開采的鉛鉛礦運出出來，然然后再建建造冶煉煉廠進行行加工。經經過這樣樣的一個個漫長的的過程，供供給再次次失衡，才才會進入入熊市。而而在這之之前，我

23、我可以先先獲取十十年的利利潤。問：房地產產泡沫破破滅將會會帶來什什么樣的的影響？羅杰斯：世世界上很很多地方方存在泡泡沫，英英國的已已經破了了，澳大大利亞的的也正在在破滅，美美國部分分地區也也出現了了這個現現象。隨隨著利率率的增長長，泡沫沫確實會會存在。我我對美國國的房地地產并不不很樂觀觀。如果果我買第第二處房房產，不不會選擇擇馬薩諸諸塞州，因因為美國國的金融融業可能能不會再再象過去去那樣景景氣。如如果在中中國買房房，也不不會選擇擇上海，因因為上海海作為金金融中心心，短期期內可能能會遭遇遇困難。我我會在中中國的西西部某個個城市投投資房地地產，那那里的人人們可能能因為未未來收入入的上升升而是促促使

24、地產產上漲。問：美國八八、九十十年代出出現了您您和索羅羅斯這樣樣的投資資大師，但但被動投投資也有有取得了了成功的的例子，請請問您對對此有何何看法？羅杰斯：很很多研究究機構認認為800的被被動式投投資優于于主動式式，我建建議大部部分人最最好選擇擇被動式式。但在在有好的的投資項項目和好好的投資資管理者者時，也也可選擇擇主動式式。但關關鍵是在在早期找找到這樣樣的優秀秀投資管管理人，當當大家都都知道他他是好的的投資管管理者時時，就為為時已晚晚了。我我的原材材料指數數基金收收益是其其他主動動投資的的3倍。美美國的EETFss提供了了更加便便宜更加加方便的的交易方方式，因因此是更更好的選選擇。但但如果你你

25、能找到到好的項項目，可可以做主主動投資資，如若若不然，選選擇被動動式投資資。問：在800年代，市市場印證證了您的的判斷，價價格從8800狂狂瀉到1100，現現在又漲漲到3000，對對黃金價價格您如如何判斷斷？羅杰斯：我我和我女女兒都有有黃金投投資，黃黃金是不不錯的投投資，但但有更好好的機會會，如橙橙汁、咖咖啡豆等等。我持持有黃金金的時候候，黃金金價格還還會上升升，但到到8000也許需需要100年的時時間。問：請問您您對投資資對象貴貴或便宜宜的判斷斷依據是是什么？羅杰斯：原原材料和和股票完完全不一一樣，股股票有很很多指標標如P/E及歷歷史數據據等。而而對于原原材料，我我認為應應該有供供求平衡衡的價格格。現在在采油成成本低于于40美美元，問問題是沒沒有足夠夠的油，世世界消費費的原油油大于生生產，儲儲藏量也也在下降降。如果果油價達達到1000美元元，風力力發