1、2004年年度注冊冊會計師師全國統統一考試試試題財務成本管管理一、單項選選擇題（共共10題題，每題題1分，共共10分分）1.企業采采用剩余余股利分分配政策策的根本本理由是是（ ）。A、最大限限度地用用收益滿滿足籌資資的需要要 BB、向市場場傳遞企企業不斷斷發展的的信息C、使企業業保持理理想的資資本結構構 D、使企業業在資金金使用上上有較大大的靈活活性2、利用標標準差比比較不同同投資項項目風險險大小的的前提條條件是（ ）。A、項目所所屬的行行業相同同 B、項目的的預期報報酬相同同C、項目的的置信區區間相同同 D、項目的的置信概概率相同同3、關于證證券投資資組合理理論的以以下表述述中，正正確的是是

2、（ ）。A、證券投投資組合合能消除除大部分分系統風風險B、證券投投資組合合的總規規模越大大，承擔擔的風險險越大C、最小方方差組合合是所有有組合中中風險最最小的組組合，所所以報酬酬最大D、一般情情況下，隨隨著更多多的證券券加入到到投資組組合中，整整體風險險降低的的速度會會越來越越慢4、某公司司的主營營業務是是生產和和銷售制制冷設備備，目前前準備投投資汽車車項目。在在確定項項目系統統風險時時，掌握握了以下下資料：汽車行行業上市市公司的的值為為1.005，行行業平均均資產負負債率為為60%，投資資汽車項項目后，公公司將繼繼續保持持目前550%的的資產負負債率。本本項目含含有負債債的股東東權益值是（

3、）。A、0.884 B、0.998 C、1.226 D、1.3315、根據“55C”系系統原理理，在確確定信用用標準時時，應掌掌握客戶戶能力方方面的信信息。下下列各項項中最能能反映客客戶“能能力”的的是（ ）。A、流動資資產的數數量、質質量及流流動負債債的比例例 B、獲取現現金流量量的能力力C、財務狀狀況 D、獲利能能力6、某企業業的輔助助生產車車間為基基本生產產車間提提供專用用零件。對對輔助生生產車間間進行業業績評價價所采納納的內部部轉移價價格應該該是（ ）。A、市市場價格格 B、以市場場為基礎礎的協商商價格 C、變變動成本本加固定定費轉移移價格 D、全部成成本轉移移價格7、根據存存貨陸續續

4、供應與與使用模模型，下下列情形形中能夠夠導致經經濟批量量降低的的是（ ）。A、存存貨需求求量增加加 BB、一次訂訂貨成本本增加 C、單位儲儲存變動動成本增增加 D、每日消消耗量增增加8、某企業業希望在在籌資計計劃中確確定期望望的加權權平均資資本成本本，為此此需要計計算個別別資本占占全部資資本的比比重。此此時，最最適宜采采用的計計算基礎礎是（ ）。A、目前的的賬面價價值 B、目前的的市場價價值 C、預計的的賬面價價值 D、目標市市場價值值9、某公司司的主營營業務是是軟件開開發。該該企業產產品成本本構成中中，直接接成本所所占比重重很小，而而且與間間接成本本之間缺缺少明顯顯的因果果關系。該該公司適適

5、宜采納納的成本本核算制制度是（ ）。A、產量基基礎成本本計算制制度 B、作業基基礎成本本計算制制度C、標準成成本計算算制度 D、變動成成本計算算制度110、期末標標準成本本差異的的下列處處理中，錯錯誤的是是（ ）。A、結轉成成本差異異的時間間可以是是月末，也也可以是是年末B、本期差差異全部部由本期期損益負負擔C、本期差差異按比比例分配配給期末末產成品品成本和和期末在在產品成成本D、本期差差異按比比例分配配給已銷銷產品成成本和存存貨成本本二、多多項選擇擇題（本本題型110題，每每題1.5分，共共15分分）1、在進行行企業價價值評估估時，判判斷企業業進入穩穩定狀態態的主要要標志有有（ ）。A、現金

6、流流量是一一個常數數 B、投投資額為為零 C、有穩定定的報酬酬率并且且與資本本成本趨趨于一致致 D、有固定定的收益益留存率率以維持持不變的的增長率率。2、除了銷銷售百分分比法以以外，財財務預測測的方法法還有（ ）。A、回歸分分析技術術 B、交互式式財務規規劃模型型 C、綜合數數據財務務計劃系系統 D、可持續續增長率率模型 3、某企業業準備發發行三年年期企業業債券，每每半年付付息一次次，票面面年利率率6%，面面值10000元元，平價價發行。以以下關于于該債券券的說法法中，正正確是（ ）。A、該債券券的實際際周期利利率為33% B、該該債券的的年實際際必要報報酬率是是6.009% C、該債券券的名

7、義義利率是是6% D、由由于平價價發行，該該債券的的名義利利率與名名義必要要報酬率率相等44、下列情情形中會會使企業業減少股股利分配配的有（ ）A、市場競競爭加劇劇，企業業收益的的穩定性性減弱 B、市市場銷售售不暢，企企業庫存存量持續續增加C、經濟增增長速度度減慢，企企業缺乏乏良好的的投資機機會 D、為保證證企業的的發展，需需要擴大大籌資規規模5、關于資資本結構構理論的的以下表表述中，正正確的有有（ ）。A、依據凈凈收益理理論，負負債程度度越高，加加權平均均資本成成本越低低，企業業價值越越大B、依據營營業收益益理論，無無論負債債程度如如何，加加權平均均資本成成本不變變，企業業價值也也不變C、依

8、據傳傳統理論論，超過過一定程程度地利利用財務務杠桿，會會帶來權權益資本本成本的的上升，債債務成本本也會上上升，使使加權平平均資本本成本上上升，企企業價值值就會降降低D、依據均均衡理論論，當負負債稅額額庇護利利益恰好好與邊際際破產成成本相等等時，企企業價值值最大。6、關于企業公平市場價值的以下表述中，正確的有（ ）A、公平市場價值就是未來現金流量的現值B、公公平市場場價值就就是股票票的市場場價格C、公平市市場價值值應該是是股權的的公平市市場價值值與債務務的公平平市場價價值之和和D、公平市市場價值值應該是是持續經經營價值值與清算算價值中中的較高高者。77、關于成成本控制制的下列列表述中中，正確確的

9、有（ ）A、成本控控制制度度會受到到大多數數員工的的歡迎 B、對數額額很小的的費用項項目，控控制可以以從略C、不存在在適用于于所有企企業的成成本控制制模式D、成本控控制的根根本目的的是確定定成本超超支的責責任人88、按復利利計算負負債利率率時，實實際年利利率高于于名義年年利率的的情況有有（ ）A、設置償償債基金金 B、使用收收款法支支付利息息 C、使用貼貼現法支支付利息息 D、使用加加息法支支付利息息9、下列關關于理財財原則的的表述中中，正確確的有（ ）A、理財原原則既是是理論，也也是實務務B、理財原原則在一一般情況況下是正正確的，在在特殊情情況下不不一定正正確C、理財原原則是財財務交易易與財

10、務務決策的的基礎D、理財原原則只解解決常規規問題，對對特殊問問題無能能為力110、以下關關于可轉轉換債券券的說法法中，正正確的有有（ ）。A、在轉換換期內逐逐期降低低轉換比比率，不不利于投投資人盡盡快進行行債券轉轉換B、轉換價價格高于于轉換期期內的股股價，會會降低公公司的股股本籌資資規模C、設置贖贖回條款款主要是是為了保保護發行行企業與與原有股股東的利利益D、設置回回售條款款可能會會加大公公司的財財務風險險三、判判斷題 （本題題型共110題，每每題1.5分，共共15分分，判斷斷正確每每題得11分，判判斷錯誤誤每題倒倒扣1分分）1、為防止止經營者者因自身身利益而而背離股股東目標標，股東東往往對對

11、經營者者同時采采取監督督與激勵勵兩種辦辦法。這這是自利利行為原原則的一一種應用用。（ ）2、市盈率率指標主主要用來來估計股股票的投投資價值值與風險險。投資資者為了了選擇投投資價值值高的行行業，可可以根據據不同行行業的市市盈率選選擇投資資對象。（ ）3、某公司司本年銷銷售額1100萬萬元，稅稅后凈利利12萬萬元，固固定營業業成本224萬元元，財務務杠桿系系數1.5，所所得稅率率40%。據此此，計算算得出該該公司的的總杠桿桿系數為為2.77。（ ）4、如如果某投投資項目目的風險險與企業業當前資資產的平平均風險險相同，即即可以使使用企業業當前的的資本成成本作為為該項目目的貼現現率。（ ）5、如如果等

12、風風險債券券的市場場利率不不變，按按年付息息，那么么隨著時時間向到到期日靠靠近，溢溢價發行行債券的的價值會會逐漸下下降。 （ ）6、某企業業的主營營業務是是生產和和銷售食食品，目目前正處處于生產產經營活活動的旺旺季。該該企業的的資產總總額60000萬萬元，其其中長期期資產330000萬元，流流動資產產30000萬元元，永久久性流動動資產約約占流動動資產的的40%；負債債總額336000萬元，其其中流動動負債226000萬元，流流動負債債的655%為自自發性負負債。由由此可得得出結論論，該企企業奉行行的是穩穩健型營營運資金金籌資策策略。（ ）7、計計算“應應收賬款款占用資資金應計計利息”時時使用

13、的的資本成成本，應應該是企企業等風風險投資資的最低低報酬率率。（ ）8、每股收收益無差差別點分分析不能能用于確確定最優優資本結結構。（ ）9、根據相相對價值值法的“市市價/收收入模型型”，在在基本影影響因素素不變的的情況下下，增長長率越高高，收入入乘數越越小。 （ ）100、依據邊邊際貢獻獻方程式式，產品品邊際貢貢獻是銷銷售收入入減去產產品變動動成本以以后的差差額，因因此，提提高產品品邊際貢貢獻的途途徑有二二個：一一是提高高銷售單單價；二二是降低低單位產產品變動動成本。 四、計算分分析題（共共5題，每每小題66分，共共30分分，要求求列示出出計算步步驟，每每步驟運運算得數數精確到到小數點點后兩

14、位位。）1、A公司司是一家家上市公公司，該該公司220022年和220033年的主主要財務務數據以以及20004年年的財務務計劃數數據如下下表所示示（單位位：萬元元）：項目目 220022年實際際 220033年實際際 220044年計劃劃銷銷售收入入 110000.000 14411.80 14555.228凈利 2000.000 2211.77 1166.422股股利 1000.000 1105.89 588.211本本年收益益留存 1000.000 1005.889 58.21總資資產 10000.00 17764.75 29110.557負債 4000.000 10558.887 17

15、446.447股本 5000.000 5000.000 9000.000年末未未分配利利潤 1000.000 2005.889 2664.110所有者者權益 6000.000 7005.889 111644.100假假設公司司產品的的市場前前景很好好，銷售售額可以以大幅增增加，貸貸款銀行行要求公公司的資資產負債債率不得得超過660%。董董事會決決議規定定，以權權益凈利利率高低低作為管管理層業業績評價價的尺度度。要求求：計算該該公司上上述3年年的資產產周轉率率、銷售售凈利率率、權益益乘數、利利潤留存存率、可可持續增增長率和和權益凈凈利率，以以及20003年年和20004年年的銷售售增長率率（計算

16、算時資產產負債表表數據用用年末數數，計算算結果填填入答題題卷第22頁給定定的表格格內，不不必列示示財務比比率的計計算過程程）。指出20003年年可持續續增長率率與上年年相比有有什么變變化，其其原因是是什么。指出2003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比有什么變化。假設2004年預計的經營效率是符合實際的，指出2004年的財務計劃有無不當之處。指出公司今年提高權益凈利率的途徑有哪些。2、B公司司是一家家化工企企業，其其20002年和和20003年的的財務資資料如下下：（單單位：萬萬元）項目目 220022年 20003年流動動資產合合計 11444 112100長長期投資資 00

17、 1102固定定資產原原值 30019 31994累計折折舊 3340 3660固定資資產凈值值 26679 28334其他長長期資產產 1160 1440長期資資產合計計 28339 330766總總資產 39883 442866股股本（每每股1元元） 36641 38777未分配配利潤 3342 4009所有者者權益合合計 39983 442866主主營業務務收入 21774 223000主主營業務務成本 9007 9960主營營業務利利潤 112677 13340營業業費用 6244 6660其中中：折舊舊 1104 1110長期資資產攤銷銷 200 220利潤總總額 V6433 668

18、0所得得稅（330%） 1933 2204凈利利潤 4500 4476年初初未分配配利潤 2344 3342可供供分配利利潤 6844 8818股利利 3342 4009未分配配利潤 3342 4009公司司20003年的的銷售增增長率55.8%，預計計今后的的銷售增增長率可可穩定在在6%左左右，且且資本支支出、折折舊與攤攤銷、營營運資本本以及利利潤等均均將與銷銷售同步步增長，當當前的國國庫券利利率8%，平均均風險溢溢價2%，公司司的股票票值為為1.11。要求求：計算公公司20003年年的股權權自由現現金流量量計算公公司的股股票價值值3、C公司司20003年的的部分財財務數據據和20004年年

19、的部分分計劃財財務數據據如下：（單位位：萬元元）項目 20003年 220044年營業收收入 5572 5770營業成成本 5007 5066營營業利潤潤 65 664營業費費用 177 15財務務費用 122 12其中中：借款款利息（平平均利率率8%） 66.488 6.44利利潤總額額 366 37所得稅稅（300%） 10.8 11.1凈利潤潤 25.2 25.9短期借借款 229 300長長期借款款 52 550股東權權益 2200 2000該企企業的加加權平均均資本成成本100%。企企業預計計在其他他條件不不變的情情況下，今今后較長長一段時時間內會會保持220044年的收收益水平平。

20、要求求：根據據以上資資料，使使用經濟濟利潤法法計算企企業價值值。4、D企業業長期以以來計劃劃收購一一家營業業成本較較低的服服務類上上市公司司（以下下簡稱“目目標公司司”），其其當前的的股價為為18元元/股。DD企業管管理層一一部分人人認為目目標公司司當前的的股價較較低，是是收購的的好時機機，但也也有人提提出，這這一股價價高過了了目標公公司的真真正價值值，現在在收購并并不合適適。D企企業征求求你對這這次收購購的意見見。與目目標公司司類似的的企業有有甲、乙乙、丙、丁丁四家，但但它們與與目標公公司之間間尚存在在某些不不容忽視視的重大大差異。四四家類比比公司及及目標公公司的有有關資料料如下：項目目 甲

21、公司司 乙公司司 丙丙公司 丁丁公司 目標標公司普通通股數 5000萬股股 7000萬股股 8000萬股股 7000萬股股 6000萬股每股股市價 18元元 22元元 16元元 122元 188元每股銷銷售收入入 22元元 20元元 16元元 100元 177元每股收收益 1元元1.22元 0.8元 0.44元 0.99元每股凈凈資產 3.55元 3.33元 2.44元 2.8元 33元預期增增長率 10% 6% 88% 4% 5%要要求：說明應應當運用用相對價價值法中中的哪種種模型計計算目標標公司的的股票價價值。分析指指出當前前是否應應當收購購目標公公司（計計算中保保留小數數點后兩兩位）。5

22、、E公司司運用標標準成本本系統計計算產品品成本，并并采用本本期損益益法處理理成本差差異，有有關資料料如下：單位產產品標準準成本：直接材材料標準準成本：6公斤斤1.5元/公斤9元直直接人工工標準成成本：44小時4元/小時16元元變動制制造費用用標準成成本：44小時3元/小時12元元固定資資產制造造費用標標準成本本：4小小時22元/小小時88元單位位產品標標準成本本：9+16+12+8445元其他情情況：原原材料：期初無無庫存原原材料；本期購購入35500公公斤，單單價1.6元/公斤，耗耗用32250公公斤。在在產品：期初在在產品存存貨400件，原原材料為為一次投投入，完完工程度度50%；本月月投

23、產4450件件，完工工入庫4430件件；期末末在產品品60件件，原材材料為一一次投入入，完工工程度550%。產成品：期初產成品存貨30件，本期完工入庫430件，本期銷售440件。本期耗用直接人工2100小時，支付工資8820元，支付變動制造費用6480元，支付固定資產制造費用3900元；生產能量為2000小時。要求：計算產品標準成本差異（直接材料價格差異按采購量計算，固定制造費用成本差異按三因素分析法計算）。計算企業期末存貨成本。五、綜合題題（本題題型共22題，其其中第11題155分，第第2題115分，共共30分分。要求求列出計計算步驟驟，每步步驟運算算得數精精確到小小數點后后兩位，得得數為百

24、百分數時時精確到到萬分之之一）1、假假設你是是F公司司的財務務顧問。該該公司是是目前國國內最大大的家電電生產企企業，已已經在上上海證券券交易所所上市多多年。該該公司正正在考慮慮在北京京建立一一個工廠廠，生產產某一新新型產品品，公司司管理層層要求你你為其進進行項目目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區配送中心，后來由于收購了一個物流企業，解決了北方地區產品配送問題，便取消了配送中心的建設項目。公司現計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預計建設工廠的固定資產投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產時一次付清，

25、即可以將建設期視為零。另外，工廠投產時需要營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產和銷售30萬臺產品，售價為200元/臺，單位產品變動成本160元；預計每年發生固定成本（含制造費用、經營費用和管理費用）400萬元。由于該項目的風險比目前公司的平均風險高，管理當局要求項目的報酬率比公司當前的加權平均稅后資本成本高出2個百分點。該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬張，每張債券的當前市價959元；所有者權益的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22.38元/股，貝他系數0.875

26、。其他資本來源項目可以忽略不計。當前的無風險收益率5%，預期市場風險溢價為8%。該項目所需資金按公司當前的資本結構籌集，并可以忽略債券和股票的發行費用。公司平均所得稅率為24%。新工廠固定資產折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。該工廠（包括土地）在運營5年后將整體出售，預計出售價格為600萬元。假設投入的營運資本在工廠出售時可全部收回。解題所需的復利系數和年金現值系數如下：利率（n5） 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%復利現值系數 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 0.5428年金現值系數 4.

27、2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 3.5172要求：計算該公司當前的加權平均稅后資本成本（資本結構權數按市價計算）。計算項目評價使用的含有風險的折現率。計算項目的初始投資（零時點現金流出）。計算項目的年經營現金凈流量計算該工廠在5年后處置時的稅后現金凈流量計算項目的凈現值。2、GG公司是是一家商商業企業業，主要要從事商商品批發發業務，該該公司220022年和220033年的財財務報表表數據如如下：（單單位：萬萬元）利潤表項目目 20002年年 220033年一、主主營業務務收入 10000.00 10060.00減：主主營業務務成本

28、6688.57 7002.110二、主主營業務務利潤 3111.443 3577.900營業業和管理理費用（不不含折舊舊攤銷） 2000.000 2100.000折舊舊 50.00 552.000長長期資產產攤銷 110.000 100.000財務務費用 200.000 29.00三、營營業利潤潤 311.433 56.90加：投投資收益益 440.000 00.000營業業外收入入（處置置固定資資產凈收收益） 0.00 34.00減：營營業外支支出 0.000 00.000四四、利潤潤總額 711.433 90.90減：所所得稅（30%） 21.43 27.27五、凈利潤 50.00 63.

29、63加：年初未分配利潤 90.00 115.00六、可供分配的利潤 140.00 178.63應付普通股股利 25.00 31.83七、未分配利潤 115.00 146.81資資產負債債表項目 20001年年 20002年 20003年年貨貨幣資金金 113.000 226.000 29.00短期期投資 0.000 330.000 0.00應收收賬款 1000.000 1443.000 1159.00存貨貨 2000.000 2200.000 3330.000待攤費費用 1211.000 1113.000 76.00流動動資產合合計 4434.00 5532.00 5944.000長長期投資資

30、 00.000 00.000 0.000固定資資產原值值 10020.00 7001.000 15570.64累計計折舊 223.000 773.000 1125.00固定定資產凈凈值 9997.00 6628.00 114455.644其其他長期期資產 1100.00 90.00 800.000長長期資產產合計 10097.00 7118.000 15525.64資資產總計計 15331.000 12250.00 221199.644短短期借款款 0.000644.000 1008.000應付賬賬款 665.000 887.000 1114.00預提提費用 668.000 1889.000

31、2248.00流動動負債合合計 1333.000 3440.000 4470.00長期期借款 8008.000 2885.225 9942.73負債債合計 9441.000 6225.225 114122.733股股本 5000.000 5099.755 5560.10未分分配利潤潤 90.00 1115.00 1446.881股東權權益合計計 5990.000 6224.775 7706.91負債債及股東東權益總總計15531.00 12250.00 221199.644要求：權益凈凈利率分分析計算算20002年和和20003年的的權益凈凈利率、資資產凈利利率、權權益乘數數、總資資產周轉轉率

32、和銷銷售凈利利率（資資產、負負債和所所有者按按年末數數計算）根據杜邦分析原理分層次分析權益凈利率變化的原因，包括：計算2003年權益凈利率變動的百分點，并將該百分點分解為兩部分，其中資產凈利率變動對權益凈利率的影響數按上年權益乘數計算；計算資產凈利率變動的百分點，并將該百分點分解為兩部分，其中銷售凈利率變動對資產凈利率的影響數按上年資產周轉率計算。2003年的現金流動分析按照現行企業會計制度規定的現金流量表各指標的計算口徑，回答下列問題：投資活動使用了多少現金（凈額）？它由哪些項目構成？金額各是多少？籌資活動提供了多少現金（凈額）？它由哪些項目構成？金額各是多少？公司的經營活動提供了多少現金？

33、收益質量分析計算2002年和2003年的凈收益營運指數，并據此判斷2003年收益質量提高還是降低。編制2004年預計利潤表和預計資產負債表有關預算編制的數據條件如下：2004年的銷售增長率為10%。利潤表各項目：折舊和長期資產的年攤銷金額與上年相同；利息（財務費用）為年初有息負債的5%；股利支付率維持上年水平；營業外支出、投資收益項目金額為零；所得稅率預計不變（30%）；利潤表其他各項目占銷售收入的百分比與2003年相同。資產負債表項目：流動資產各項目與銷售收入的增長率相同；沒有進行對外長期投資；除2003年12月份用現金869.64萬元購置固定資產外，沒有其他固定資產處置業務；其他長期資產項

34、目除攤銷外沒有其他業務；流動負債各項目（短期借款除外）與銷售收入的增長率相同；短期借款維持上年水平；不考慮通過增加股權籌集資金；現金短缺通過長期借款補充，多余現金償還長期借款。請將答題結果填入答題卷第15頁和第16頁給定的預計利潤表和預計資產負債表中。2004年年度注冊冊會計師師全國統統一考試試試題財務成本本管理答案(謹慎參考)幫主提提示：由由于中注注協自220033年及以以后不再再公布官官方標準準答案，故故此20003年年及以后后答案不不具備1100%權威性性；另外外，做這這些題時時，還要要考慮教教材變動動因素，所所提供答答案請謹謹慎參考考，以免免走進死死胡同。一、單選1C22B33D4A5

35、A6C7C88D99B100C二、多多選1、C DD2、A B C3、A B C D4、A B D5、ABD6、A C D說明：C有爭議7、B C說明：沒有人歡迎讓人控制自己的成本，成本控制的根本目的是降低成本總額8、A C D說明：A有點爭議9、A B C10、B C D三、判斷1、正正確2、錯錯誤3、正正確4、錯錯誤5、錯錯誤6、正正確7、正正確8、正正確9、錯錯誤10、錯錯誤四、計計算1、參考答答案：（1）項目 2002年實際 2003年實際 2004年計劃資產周轉率 10.80 0.50 銷售凈利率 10% 8% 4%權益乘數 1.67 2.50 2.50 利潤留存率 50% 50%

36、50%可持續增長率 8.33% 7.50% 2.50%權益凈利率 16.67% 15.00% 5.00%銷售增長率 * 41.18% 3.08%（2）權益凈利率下降了0.83個百分點（7.5%-8.33%），原因是資產管理水平下降，造成經營績效下降，表現在，銷售凈利率下降了2個百分點（8%-10%），資產周轉率下降了0.2（0.8-1）。（3）主要通過留存收益增加105.89萬元和負債增加658.87萬元籌集所需資金的。 財務政策方面：留存收益率保持50%不變，權益乘數擴大了0.83倍（2.5-1.67）.（4）不當之處：增加股本就不該發放股利（5）提高權益凈利率途徑：提高售價降低成本費用以提

37、高銷售凈利率，加強資產管理加速資金周轉以提高資產周轉率2、參考答答案：（1）息前前稅后利利潤（凈凈利潤+所得稅稅+利息息費用）（1-所得稅稅率）（4776+2204+0）（1-30%）4766萬元折折舊和攤攤銷1110+2201130萬萬元營運運資金增增加112100-1114466萬萬元資本本支出長期資資產增加加+折舊舊攤銷30776-228799+13303677萬元實實體現金金流量息前稅稅后利潤潤+折舊舊和攤銷銷-營運運資金增增加-資資本支出出4776+1130-66-36771773萬元元股權現現金流量量實體體現金流流量-債債務現金金流量1733萬元（2）息前前稅后利利潤4476（1+

38、6%）5044.566萬元折折舊攤銷銷1330（11+6%）1337.88萬元營營運資金金增加12110（11+6%）-112100722.6萬萬元資本本支出3677（11+6%）3389.02萬萬元預測測期現金金流量息前稅稅后利潤潤+折舊舊和攤銷銷-營運運資金增增加-資資本支出出-債務務現金流流量5504.56+1377.8-72.6-3389.02-01180.74萬萬元折現現率88%+11.12%10.2%企企業價值值1880.774/(10.2%6%)43303.33萬萬元每股股價值43003.333/3387771.11元元/股(已修改改)說明明：因為為增長率率不同，不不能用簡簡便公

39、式式計算3、參考答答案：（1） 期初投投資成本本所有有者權益益+有息息債務2000+522+2992881萬元元（2） 20004年息息前稅后后利潤（凈利利潤+所所得稅+利息）（1-所得稅稅率） （225.99+111.1+6.44）（11-300%）30.38萬萬元（3） 20004投資資成本2000+500+3002880萬元元（4） 20004年經經濟利潤潤300.388-2880110%2.338萬元元（5） 企業價價值2281+2.338/110%3044.8萬萬元4、參考答答案：（1） 目標公公司屬于于銷售成成本率較較低的服服務類企企業，應應當采用用收入/市價模模型計算算其價值值（

40、2） 項項目 甲公公司 乙公公司 丙公公司 丁公公司 平均均 目標公公司收入乘乘數 0.822 1.10 1.000 1.220 11.033 1.06銷售售凈利率率 4.555% 6% 5% 44% 4.889% 5.29%平平均 0.18 0.118 0.220 0.30 0.221 0.220 目目標公司司價值平均修修正收入入乘數目標公公司銷售售凈利率率1000目目標公司司每股收收入 0.22155.299%11001718.89元元/股結結論：目目標公司司的價值值18.89元元/股超超過目前前的188元/股股，應當當收購。5、參考答答案：（1）（1） 材料價價格差異異（11.6-1.5

41、5）3350003550元（2） 材料用用量差異異（332500-455066）11.58255元（3） 人工費費用約當當產量4500-600500%+440550%4400件（4） 人工工工資率差差異（888200/21100-4）210004420元元（5） 人工效效率差異異（221000-444044）4413360元元（6） 變動制制造費用用耗費差差異（664800/21100-3）210001180元元（7） 變動制制造費用用效率差差異（221000-444044）3310020元元（8） 固定制制造費用用耗費差差異339000-200002 1000元（9） 固定制制造費用用閑置能

42、能量差異異（220000-21100）22000元（10） 固定制制造費用用效率差差異（221000-444044）226880元（2）（11） 原材料料期末成成本（335000-32250）1.553775元（12） 在產品品期末成成本66099+600500%（116+112+88）116200元（13） 產成品品期末成成本（330+4430-4400）4459900元元（14） 企業期期末存貨貨成本3755+16620+900028895元元五、綜合題題1、參考答答案：（1）1、債券稅稅前成本本100006%/95996.26%2、股權成成本55%+00.877588%112%33、債券

43、權權數99591000/（99591000+222.3881000000）00.344、股權權權數222.3381100000/（99591000+222.3881000000）00.755、WACCC66.266%（11-244%）0.33 +112% 0.77 99.833%說明明：公司司可以在在目前的的市價下下，無需需發行費費用籌集集到項目目所需要要的債券券和股權權資金（2）項項目風險險折現率率9.83%+2%111.833%（3）初初始投資資土地地價值+固定資資產價值值+流動動資金投投入8800+10000+775025550萬元元（4）營營業現金金凈流量量【330萬（2000-116

44、0）-4000萬】（1-24%）+110000萬/887333萬元元（5）項項目終結結現金凈凈流量6000+7550-（6600-5000-310000/88）224%14116萬元元（6）1、（P/SS ，111.883%， 5）0.559355-（00.59935-0.556744）00.8330.571182、（P/A ，11.83%，5）3.669599-（33.69959-3.660488）00.8333.620033、NPVV 73333.60223+1141660.57118-2255009000.115萬元元說明：1、折現率率：題目目暗示，如如果現在在籌集項項目資金金只能按按9

45、599元和222.338元去去籌集。題題目要求求保留22位小數數，按以以往的經經驗是要要精確到到0.001%，不不能四舍舍五入。2、期初流量：評估價值不是市場價格，不能交易，也就沒有稅務問題3、營業流量：折舊已經包括在固定成本里了4、折現率非整數，采用內插法計算2、參考答答案（11）項項目 20002年年 20003年權益益凈利率率 88% 9%資產凈凈利率 4% 33%權益乘乘數 2 33總總資產周周轉率 0.88 00.5銷售售凈利率率 55% 6%（1）權權益凈利利率資資產凈利利率權權益乘數數權益凈凈利率比比上年上上升1個個百分點點（9%-8%）是由由于：資資產凈利利率變動動影響數數（33%-44%）2 2%權益益乘數變變動影響響數 3%（3-2） 3%（2）資資產凈利利率銷銷售凈利利率資資產周轉轉率資產產凈利率率比上年年下降了了1個百百分點（33% - 4%）是由于：銷售凈凈利率變變動影響響數（66%-55%）0.880.8%資資產周轉轉率變動動影響數數 66%（00.5-0.88） 1.88%（2）（1） 投投資活動動現金凈凈額為8835.64萬萬元，分分別是：購置固固定資產產8699.6