1、財政政策的傳導機制及其效果1、什么是財政政策的傳導機制;2、財政政策主要通過哪些媒介體將財政政策工具的 作用傳導出去？1、什么是財政政策的傳導機制在社會主義市場經濟條件下，財政政策的實施存在著如何從政策工具變量到政策目標 變量的轉變過程，這一過程需要特定的傳導媒介使政策系統與經濟環境進行信息交流，并 通過傳導媒介的作用，把政策工具變量最終轉化為政策目標變量即實現期望值。財政政策 傳導機制的分析就是回答這一問題。簡單地說，財政政策傳導機制就是財政政策在發揮作用的過程中，各政策工具通過某 種媒介體相互作用形成的一個有機聯系的整體。財政政策發揮作用的過程，實際上就是財 政政策工具變量經由某種媒介體的

2、傳導轉變為政策目標變量期望值的復雜過程。2、財政政策主要通過哪些媒介體將財政政策工具的作用傳導出去？財政政策主要通過哪些媒介體將財政政策工具的作用傳導出去?最為重要的媒介體是 收入分配、貨幣供應與價格。財政政策匚具變量的改變主要是通過引起上述媒介體中間變 量的改變來達到預期目標。這樣，政策能否達到預期目標，在很大程度上就與傳導機制的 作用聯系在一起。不注重對政策傳導機制的研究，就無法回答財政政策在貫徹執行中的種 種效應偏差，并無法解釋財政政策體系的整個作用機理。首先，讓我們來分析政策工具變量調整是如何通過收入分配來傳導的，它們之間如何 協調。收入分配的范圍很廣，我們只選擇對整個GDP分配影響最

3、大的個人收入和企業利潤 收入分配進行分析。政策工具變量的調整，對個人收入分配的影響，主要體現在改變貨幣收入者實得貨幣 收入或使貨幣收入者的實際購買力發生變化。對于前者，主要是通過對居民個人征稅，使 其稅后收入減少或通過某種形式的補貼使居民個人的實得收入增加;對于后者，主要是通 過貨幣的升值或貶值來進行調節。居民個人收入的變化影響其儲蓄與消費的行為，并影響 勞動者生產積極性，在一定的程度上還可能導致勞動者在工作與閑暇中重新作出選擇。例 如，開征消費稅直接影響消費支出，開征利息稅則可能影響儲蓄行為。再如開征個人所得 稅，當累進稅率達到一定高度時，就可能使一部分人在工作與閑暇中重新選擇，產生減少 工

4、作或有效工作時間增加閑暇時間的替代問題。這樣，就會對總產出產生一定影響。政策工具變量調整對企業利潤分配的影響，則主要體現在企業稅后利潤的分配上。體 制調整后，企業，尤其是國有企業自主權擴大，利潤成為企業追求的主要目標，稅后利潤 的多少，直接影響企業的經營活動。企業稅后利潤的變化，影響企業的生產行為，尤其是 企業的投資行為。對于國有企業來說，國家與企業的利潤分配關系不穩定，缺乏必要的規 范性措施，往往是導致企業行為短期化的重要誘因，片面追求短期利益傾向會影響企業的 長期發展，帶來諸如盲目生產、重復建設等一系列問題。總之，在總供求波動的背后，主要是收入因素變動影響，而收入的變動是分配的結果, 或者

5、說是利益格局調整的結果。財政政策工具正是通過對利益的調整來實現政策目標值。其次，再分析政策工具變量調整是如何影響貨幣供應的。撇開財政政策對貨幣流通速 度與貨幣存量結構變化的影響不談，集中分折我國財政赤字與貨幣供應的關系，我們就會 發現，我國的財政赤字具有貨幣擴張效應。理由是：1我國過去的赤字口徑是把公債已經 計入收入后總收入與總支出的差額，這種類型的赤字乂叫“硬赤字”。硬赤字的彌補，只 能通過向銀行透支或借款解決。2如果中央銀行能壓縮專業銀行的貸款規模，在提供財政 借款時，不打破年度信貸總規模，那么財政性貨幣發行不會發生，而事實上這是做不到的。 因為，其一，赤字數額是在年終結算時，才能最終知道

6、，而庫款的支撥是在預算執行中就 已撥出，當赤字發生時，增加的貨幣已進入流通領域。其二，新的預算年度能否通過壓縮 信貸規模促使貨幣回籠，在一般情況下難以做到。要想在原有的信貸規模基礎上壓縮各專 業銀行的信貸規模，困難重重，強制壓縮可能引起一系列調整，企業方面也會抵制。最后，價格為什么也是財政政策傳導的重要媒介體。在我國，許多財政政策工具的作 用是通過價格作用體現出來的，或者是與價格相互作用共同發揮調節作用的。長期以來， 我國產業部門間的利潤率，存在著巨大差異，這種差異，是導致產業結構不合理的一個重 要原因。調整產業結構從某種意義上講就是調整利益結構。部門與行業間的利潤率的差別, 除了受成本變動等

7、因素影響外，主要與價格政策有關。例如，基礎工業產品與加工工業產 品的盈利差別，主要與基礎工業產品的定價偏低、加工工業產品的定價偏高有關。價格不 合理往往是制約基礎工業發展的最關犍的因素。調整價格，逐步放開價格，是經濟體制改 革面臨的主要問題。然而在向市場經濟轉變中，政府對價格的適度控制仍然必要。當然這 種控制不單是采用行政手段，如管制物價，而且還應采取經濟的手段，適度地調控物價。 在這方面如稅收、補貼等財政政策工具就可以發揮重要作用。貨幣政策傳導機制的效率不僅取決于中央銀行貨幣政策的市場化取向，而且取決于金 融機構、企業和居民行為的市場化程度，即它們必須對市場信號做出理性的反應。如果它 們不能

8、完全按照市場準則運行，即不能對市場信號，包括中央銀行的間接調控信號做出理 性反應，那么貨幣政策工具就不可能通過對貨幣信貸條件的調節來實現其政策目標，貨幣 政策傳導過程就會受到梗阻，貨幣政策效果就會被減弱。1隨著貨幣政策傳導機制由貨幣渠道向利率渠道的變化，各國貨幣政策的操作工具也 逐漸由貨幣供應量調整為利率，提醒中國注意客觀認識并恰當把握貨幣供應量增長率與經 濟增長和物價上漲之間的關系。貨幣政策不宜簡單地以貨幣供應量增長率是否適度來衡量。 應該更多地關注最終目標，即物價上漲水平變化而非中間目標即貨幣供應量變化。2隨著資本市場的迅速發展，資產價格渠道在貨幣政策傳導機制中的作用越來越大且 比較復雜，

9、資產價格本身日益引起各國貨幣政策當局的關注，并將其作為主要的監控目標, 中國必須高度關注資本市場發展和資產價格變化對于貨幣政策的影響。中國近年來資本市場發展迅速，一方面，資本市場投資與銀行儲蓄存款的替代關系越 來越明顯，客戶保證金對貨幣層次結構的影響越來越大，致使M2指標的全面性受到挑戰, 需要建立包括保證金等在內的貨幣供應量新指標。但另一方面，當前中國資本市場的財富效應不顯著，資產價格變化對實體經濟尤其是 投資與消費的影響并不大。因此，貨幣政策需要關注資產價格的變化。但不能以資本市場 變化為目標。在具體操作中應該主要以實體經濟的穩定和增長為目標，適當兼顧資本市場 的需要。3生產者一消費者信心使預期因