1、香港外匯基金內容背景管理方向外匯基金票據及債券金管局與淡馬錫的比較總結建議外匯基金背景 :1935 - 香港政府決定放棄沿用銀本位制度(以銀為幣) - 設立了外匯基金 - 為發鈔提供支持1976- 作用逐漸擴大- 硬幣發行基金的資產和政府一般收入帳目 的大部分外幣資產均轉撥到外匯基金 本資料來源 1992 - 該年以前 - 其帳目都是保密的1992起 - 逐步提高透明度 - 開始將其帳目向公眾公開 - 現在更每月公布最新數字外匯基金的投資金隔管理專員負責外匯基金的投資管理 其投資目標： - 保障資本 - 確保整體貨幣基礎得到美元支持 - 確保資金流動性 - 維持貨幣及金融穩定 - 增強投資回報

2、金管局儲備管理部 根據投資指引 執行外匯基金的投資策略 挑選每個市場應予投資的證券 主動爭取較理想的回報外匯資金諮詢委員會監察管治委員會、審核委員會、貨幣發行委員會 技術投資委員會、金隔基礎委員會設定投資基準提供投資指標與指引確保投資策略合外匯基金的目標外匯基金成立外匯基金發展與美元掛鈎 (19721974)- 匯率定為每美元兌5.65港元- 干預上下限為 +/- 2.25%- 以英鎊持有的資產大量減少 (1974:53.9%,1976:16.5%)浮動匯率 (19741983)- 取消與美元掛鈎，港元自動浮動1976: 硬幣發行基金與政府一般收入外幣資產 轉撥外匯基金其後於1978年硬幣發行

3、基金與外匯基金 合併1976起財政儲備轉撥到外匯基金1993年4月1日香港金融管理局成立負責維持貨幣與銀行體系的穩定儲備管理及金融基建方面1998年土地儲備併入外匯基金2007年4月起政府會就存放於外匯基金的財政儲備收取費用，有關費用是按每年1月就該年釐訂的固定比率計算。外匯基金的管理根據外匯基金條例 金管局代表香港市民管理外匯基金 財政司司長亦掌有基金控制權 外匯基金諮詢委員會則會向財政司司長提供意見Management TeamExchange Fund Advisory Committee (EFAC)Financial SecretaryHKMAExternal Managers Di

4、visionExternal fund managersDirect Investment DivisionInternal management teamSecretary for Financial Services Treasury 管理方式1998年前:偏向被動選擇保守的方法著重短期投資1998年後:比較積極著重長線投資爭取較高的長期實質回報外匯基金的運作由財政儲備轉撥到外匯基金有需要時，付還予政府一般收入帳目大部分金融資產均存放於外匯基金避免匯兌風險集中政府金融資產的管理外匯基金的作用 主要目的 : 確保港元匯價穩定以外匯儲備形式, 為香港貨幣基礎提供支持 確保香港貨幣與金融體系發展

5、的穩定和健全 鞏固香港在國際間金融中心的地位如: 97金融風暴外匯基金票據及債券外匯基金票據及債券發行計劃香港金融管理局（金管局）外匯基金票據 (外匯基金賬戶發出)債券作為貨幣市場操作的一種工具短期外匯基金票據及債券發行計劃在1990年3月推出91日、182日和364日期限的票據在1993年5月推出2年期外匯基金債券在1993年10月推出3年期外匯基金債券在1994年9月發行5年期外匯基金債券在1995年11月發行7年期外 匯基金債券在1996年10月發行10年期外匯基金債券 外匯基金票據及債券發行計劃截 至 2006 年 6 月 底 ， 未 償 還 總 額 約 為1,293 億 港 元 外匯

6、基金票據及債券發行計劃好處確保市場有大量優質的港元債券，以供作為買賣、投資及對沖的工具。認可機構可 憑所持的外匯基金票據債券在貼現窗借取隔夜港元資金。外匯基金票據及債券市場莊家制度同時，金管局實行交易商兩級制為增加外匯基金票據及債券在第二市場的流通量委任多個外匯基金票據及債券的認可交易商及市場莊家(十四間)外匯基金票據及債券市場莊家制度責任須在貨幣市場正常交易時間內就外匯基金票據及債券提供買賣報價認可交易商會為其客戶在金融事務科登記並開立外匯基金賬戶在正常營業時間報出足以反映當前市場利率的外匯基金票據買價和賣價，以維持票據市場運作外匯基金票據及債券市場莊家制度金融事務科向市場莊家保證只會透過它

7、們而在第二市場買賣外匯基金票據承購市場莊家按當前市場息率向它邀購的外匯基金票據為市場莊家擔當外匯基金票據的最後供應人及放貸人與市場莊家進行掉換及回購外匯基金票據的交易外匯基金票據及債券的定價外匯基金票據定價的基準期限為1周、1個月、3個月、6個月、9個月及12個月外匯基金債券定價的基準年期為2年、3年、4年、5年、7年及10年外匯基金票據及債券的定價路透社根據金管局指定的市場莊家提供的上午11時報價，每日計算有關定價計算方法是除去市場莊家提供的最高的兩個報價及最低的兩個報價，然後計算中間8個報價的平均值正式定價於星期一至星期五每日上午11時30分計算，經主要新聞通訊社發布並於每日下午4時30分

8、計算及發布4時的收市參考價利用外匯基金票據及債券作為孖展抵押品香港期貨交易所於1999年12月13日起接受外匯基金票據及債券作為買賣股票期權及期貨的孖展抵押品被廣泛用作港元回購協議的抵押品 被擴展成為多項投資產品的抵押品好處可增加其在港元定息市場的流通量，並有助減低系統性風險總結外匯基金經常性的發行及贖回票據，可以達致微調匯豐銀行賬戶結餘的效果，市場干預活動就可以進行得較為暢順利用發行外匯基金票據去抽緊市場銀根，具有高成本效益的好處外匯基金是一種流動性高而風險低的投資，其利息收入可豁免溢利稅發行外匯基金票據的利息成本，亦較銀行同業利率為低，透過發行外匯基金票據去抽緊銀行同業市場的流動資金，是成

9、本效益較高的一種途徑金管局與淡馬錫的比較資產負債表-資產資產2006(以港幣百萬元位)庫存現金及通知存款19,661在銀行及其他金融機構的存款42,766衍生金融工具1,227指定透過損益以公平值列帳的金融資產1,088,192可供出售證券493黃金330其他資產17,949附屬公司投資2,145物業、設備及器材611預付土地經營租賃費2,997無形資產22資產總額1,176,393指定透過損益以公平值列帳的金融資產公平值2006(以港幣百萬元位)債務證券 短期國庫券及商業票據140,289 存款證20,050 其他債務證券668,021債務證券總額828,360股票 香港122,445 香港

10、以外地區137,387股票總額259,832總額1,088,192資產負債表-負債負債2006(以港幣百萬元位)負債證明書156,926政府發行的流通紙幣及硬幣6,842銀行體系結餘2,035衍生金融工具572交易用途的負債2,096銀行及其他金融機構存款7,572其他香港特別行政區政府基金存款324,530香港法定組織存款26已發行外匯基金票據及債券129,139其他已發行債務證券已發行按揭證券其他負債38,947負債總額668,685資產負債表-權益權益2006(以港幣百萬元位)累計盈餘507,708權益總額507,708負債及權益總額1,176,393累積盈利盈利轉變(以%計)恆生指數恆

11、生指數轉變(以%計)任志剛說：外匯基金並非一般的投資基金，爭取投資回報並非其首要目標。我們要採取審慎的投資方法，以保本及維持流動性為首要目標，而非爭取回報；我們繼續維持這種策略。 外匯基金要再次取得如2006年般的高回報，相信非常困難。2006年股市上揚讓我們受惠，但令2007年的股市前景更為不明朗。 淡馬錫背景新加坡的投資公司成立於1974年投資主要在新加坡，亞州及經濟合作暨發展組織 (OECD) ，總值億新加坡幣投資組合包括：電信，金融服務，金融資產，資源等投資策略及目的策略發展放眼於長遠回報，主動地監察表現，評估機會及實行投資策略目的持續地增加投資者的回報資產負債表-資產年月日資產200

12、6(以新幣百萬元位)物業、設備(Property, plant and equipment)69,268無形資產(Intangibles)14,714 投資(Investments) 16,976金融資產(Financial assets) 13,829 投資資產(Investment properties) 7,848 發展資產(Properties under development) 453 其他非目前資產(Other non-current assets) 8,266 延遲稅資產(Deferred tax assets) 2,138 目前資產(Current assets) 65,61

13、4 總資產(Total Assets) 199,106 資產負債表-負債年月日負債及權益（Liabilities and equity） 2006(以新幣百萬元位)目前負債（Current liabilities） 50,901 非目前負債（Non-current liabilities）51,990 總權益（Total equity）股東權益（Shareholder equity ）70,890 利息（Minority interests）25,325 總負債及權益（Total liabilities and equity）199,106 總負債總資產（total debt/total equity)隨時有足夠現金去還債投資佔總資產不到淡馬錫管理風險，避免風險總負債的投資組合所面對的風險不會增加很多投資組合的結構很穩定ST指數淡馬錫投資組合的價值02040