1、證券投資學公司分析孫家瑜22022年9月22日 財務報表分析內容提要公司競爭力分析財務指標分析公司分析公司分析實際上確認一家公司上市公司在本行業(yè)中的相對地位 公司分析主要是利用公司的歷年資料對它的資本結構、財務狀況、經營管理水平、盈利能力、競爭實力等進行具體細致的分析，同時還要將該公司的狀況與其他同類型的公司比較、與本行業(yè)的平均水平比較、與本公司的歷史情況進行比較，才能得到較為客觀的結論。 公司競爭地位分析 公司競爭實力的強弱和公司的生存能力、盈利能力有著密切關系，投資者一般都樂意投資于具有強大競爭實力的公司。在市場經濟的劇烈競爭中，公司要始終立于不敗之地，主要依靠雄厚的資金實力、規(guī)模經營的優(yōu)

2、勢、先進技術水平、優(yōu)異的產品質量和服務、高效的經營管理等條件，而競爭實力的強弱又集中表現于公司產品的銷售額及增長情況 公司盈利能力分析 公司盈利能力的衡量 公司盈利能力的預測 公司經營管理能力分析 公司行政管理人員的素質和能力分析 經營效率分析 多種經營和新產品開發(fā)能力 公司文化 IBM的決策失誤 80年代以前，IBM原是美國最大的電子產品和電腦公司，其銷售量在全球一直名列榜首。進入80年代以來，電腦開始走向微型化，并且步入家庭，市場廣闊。IBM本來極有條件為美國甚至全球制定電腦軟件標準已取得壟斷地位，可是決策層沒有意識到這個巨大的商機。并且很紳士的購買了微軟這個小公司的DOS系統(tǒng)，他們認為這

3、個小公司是不會成氣候的，更糟糕的是他們沒有取得該系統(tǒng)的獨家使用權，使得微軟可以向其他的競爭對手提供產品，這使得微軟逐漸有了自己的籌碼，成就了比爾蓋茨的輝煌。IBM這一失誤被認為是有史以來美國公司犯下的最大決策錯誤。公司財務分析 公司財務分析是證券投資分析的主要內容，財務分析的對象是上市公司定期公布的財務報表。財務報表能綜合反映企業(yè)在一定會計期間內資金流轉、財務狀況和盈利水平的全貌，是企業(yè)向有關方面?zhèn)鬟f信息的主要手段。投資者通過閱讀財務報表，就賬面會計數據間的相互關系、在一定時期內的變化趨勢和量值進行分析比較，以判斷公司的財務狀況和經營狀況是否良好，并據此作出投資決策。 企業(yè)重要的財務報表 資產

4、負債表 損益表 現金流量表財務報表分析的使用者內部使用者外部使用者債權人投資者雇員與工會供應商客戶中介監(jiān)管機構財務報表分析的常用方法比較分析法通過經濟指標數量上的比較來揭示公司財務狀況和經營成果。絕對標準行業(yè)標準目標標準歷史標準比率分析法利用財務報表計算出有關資料兩項相關數值的比例借以分析公司情況。結構比例效率比例相關比例趨勢分析法將兩期或者連續(xù)多期報表中的指標或者比率進行對比，分析變化趨勢財務指標的比較財務報表金額的比較財務報表構成的比較資產負債表反映公司某一特定日期財務狀況的報表報表的不同使用者，可以根據自己的需要，有選擇的使用信息，了解公司。資產=負債+權益銀行借款也是從側面反映公司質量

5、的一個重要指標。如果銀行借款相對于公司的銷售收入、利潤總額等指標偏大，說明公司在應收款項、存貨、固定資產等項目上可能占用資金比例偏高，其盈利質量及未來償債能力值得懷疑。如果銀行借款歷年來持續(xù)增長且數額巨大，而公司已過高速成長期，可能說明公司是“吞錢機器”，歷年業(yè)績也存在持續(xù)虛增可能，未來可能陷入大麻煩。 利潤表反映了公司一定期間生產經營成果的財務報表。評估公司盈利能力利潤分配的依據分析各項成本和費用對經營的影響分析公司利潤發(fā)展趨勢收入-成本-費用=利潤利潤表是大多數投資者最關注的報表，同時也是很容易被報表假象所蒙蔽的報表。要客觀分析該表，除應了解該表各項目的構成情況外，還要與資產負責表和現金流

6、量表相關項目進行對比分析，以免不慎被某些公司的“績優(yōu)”光環(huán)所欺騙。 如果應收賬款、應收票據異常升高以及銷售商品提供勞務收到的現金與營業(yè)收入不相稱，投資者就應予以警惕。由于公司在確認營業(yè)收入的同時應結轉營業(yè)成本。因此，營業(yè)收入和營業(yè)成本也應相稱。有些公司為了粉飾營業(yè)收入會有意從事一些交易金額很大但毛利率很低的商品流通或交易代理業(yè)務。雖然這些業(yè)務一般都不盈利或利潤很低，但能使利潤表中的營業(yè)收入及其增長顯得動人。公司在報告附注中對營業(yè)收入進行分類披露時會有意不區(qū)分工業(yè)和商業(yè)，以迷惑投資者。對利潤表中銷售費用和管理費用的合理性應結合公司營業(yè)收入的規(guī)模大小和同行業(yè)中的其他上市公司情況來判斷。有些公司營業(yè)

7、收入未能顯著增長，但通過銷售費用和管理費用的大幅下降使當期利潤快速增長，這種行為可能會損害公司的長期利益，特別是那些實施大額廣告營銷策略的企業(yè)。另外，還有很重要的一點。那就是對公司報告期取得的凈利潤還應分析其中有多少是由非經常性損益所形成的，這樣做可以判斷公司正常經營下的獲利能力，防止被一些公司靠非流動性資產處置、債務重組、政府補助、投資收益、資產減值準備的巨額沖回等方式產生巨額利潤或扭虧為盈所誤導。將現金流量表和利潤表結合起來如果利潤表中的營業(yè)收入增加，但是從經營活動中收到的實際現金額卻比以前低，這說明公司的部分收入還掛在應收賬款中，有壞賬發(fā)生可能，且存在虛增或使用非常手段期末突擊銷售的可能

8、，這樣下期收入就可能減少。另外，支付給職工以及為職工支付的現金這個數字亦有特別用途。我們可以用這個數字除以公司年報中披露的職工人數以大概估算出職工人均年收入，由于差企業(yè)難以發(fā)出高工資。因此這個數字越高出行業(yè)及地域平均水平，意味著公司質量可能越高。 財務報表附注基本會計假設重要會計政策和會計估計說明重要會計政策、估計變更以及重大會計錯誤更正的說明或有事項的說明資產負債表日后事項的說明關聯方關系及其交易的說明重要資產轉讓及出售的說明企業(yè)合并、分立的說明會計報表重要項目的說明收入所得稅的會計處理方法合并會計報表的說明有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項閱讀財務報表時應重點的項目應收賬款與其他應

9、收款的增減關系。如果是對同一單位的同一筆金額由應收賬款調整到其他應收款，則表明有操縱利潤的可能應收賬款與長期投資的增減關系如果對一個單位的應收賬款減少而產生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能待攤費用與待處理財產損失的數額如果待攤費用與待處理財產損失數額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題借款、其他應收款與財務費用的比較如果公司有對關聯單位的大額其他應付款，同時財務費用較低，說明有利潤關聯單位降低財務費用的可能332022年9月22日 財務報表分析內容提要公司競爭力分析財務指標分析 財務比率分析財務報表比率財務報表中有大量的數據，可以根據需要計算出很多有意義的

10、比率，這些比率涉及到公司經營管理的各個方面。通常將之分為五類：財務結構分析、償債能力分析、經營能力分析、盈利能力分析、股東權益保障能力分析。 財務結構分析股東權益比率：自有資本率，權益比率，股東權益比率=股東權益資產總額 反映所有者提供的資本在總資產中的比重，衡量公司基本財務結構是否穩(wěn)定 資產負債比率：負債比率資產負債比率=負債總額資產總額=1-股東權益比率 反映總資產中有多大比例是通過借債來籌集的 償債能力流動比率流動比率=流動資產流動負債 反映短期償債能力，一般認為流動比率為2較為合適 速動比率：酸性試驗比率 速動比率=（流動資產-存貨）流動負債 反映快速變現能力，一般認為流動比率為1較為

11、合適利息保障倍數：已付利息倍數，利息支付倍數 利息保障倍數=（稅前利潤+利息費用）利息費用用以衡量公司償付借款利息的能力經營能力存貨周轉率與存貨周轉期 存貨周轉率=銷貨成本平均存貨；存貨周轉期=365存貨周轉率是反映公司購入存貨、投入生產、銷售收回各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，衡量存貨的流動性。 應收帳款周轉率與應收帳款周轉期 應收帳款周轉率=銷售收入平均應收帳款應收帳款周轉期=365應收帳款周轉率；平均應收帳款=（期初應收帳款+期末應收帳款）2 反映應收帳款的周轉速度，用以衡量公司利用資金的效率 固定資產周轉率與固定資產周轉期 固定資產周轉率=銷售收入平均固定資產固定資產周轉期=365固定資產周轉率平均固定資產=（期初固定資產+期末固定資產）2 反映固定資產的利用效率盈利能力毛利率 毛利率=（銷售收入凈額-銷售成本）銷售收入凈額 銷售利潤率與銷售凈利率 銷售利潤率=稅前利潤銷售收入凈額 銷售凈利率=稅后利潤銷售收入凈額 資產收益率資產收益率=稅后利潤資產總額 股權收益率股權收益率=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）股東權益總額 主營業(yè)務利潤率 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤主營業(yè)務收入股東權益保障能力每股收益每股收益=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）加權普通股股數 股息支付率 股息支付率=每股股息每股收益 每股凈資產與每股賬面價值 每股凈資產=股東權益發(fā)