1、匯聚財智 共享成長關于高頻交易(HFT)的幾點認識2/3的股票交易量是由高頻交易所創造的，參與者總收益達每年80億美元（根據TABB Group）是零售和機構客戶所需流動性的主要提供方減少買賣差價，降低交易成本已從股票和衍生品市場引入商品、外匯和固定收益市場一、高頻交易的影響力 復雜的交易技術 計算機自動交易 手工無法達到的交易速度 頭寸每次持有時間很短 使用杠桿 頭寸不隔夜 利用市場的非有效性 依靠每次微薄利潤積少成多 對延時和交易成本高度敏感 策略經常改變以便跟上變化的市場二、高頻交易的特點 傳統的經紀商用自營資本進行高頻交易 高頻交易的對沖基金 自營交易商傳統的買方很少參與三、參與高頻交

2、易的主要機構投資者 電子做市商：Getco, Tradebot, Citadel, QuantLab 對沖基金管理人：D. E. Shaw, SAC Global Advisor, Renaissance Technologies 自營交易平臺：Goldman Sachs, Morgan Stanley, Deutsche Bank 清算經紀人：Wedbush Morgan五、行業領先者 基礎設施提供商：FTEN, Quanthouse, Lime Brokerage 主機托管服務商：British Telecom and Savvis, 7Tticks, Quinix, Switch and

3、 Data 策略開發協助：Alphacet 軟件平臺：Marketcetara 實時數據處理：CEP（Complex event Processing） 低延時數據推送：29West, Tervela六、技術提供方（先進的交易技術、卓越的計算機系統、主機托管和低延時的網絡）高頻交易是市場進化的自然結果它是真正的交易策略，有著真正的問題，冒真正的風險，有缺點，并且難做高頻交易有好日子，也有壞日子，并不是所有人都能賺大錢八、支持者的觀點 黑箱交易策略 接近交易所數據中心，更快獲得交易數據 更快下單撮合速度 由于資源有優先占用權，會延遲其他交易撮合的速度九、批評意見 是否對資本市場的穩定性構成了威脅

4、 是否帶來了額外的風險 是否制造了更多的交易障礙十、對高頻交易的主要疑惑Woodbine Associates, April 15, 2010“High-Frequency Trading: The Impact of High-Frequency Strategies on Spread and Volatility in High Liquid U.S. Equities”結論：高頻交易改善了交易質量，降低了波動性，使傳統的投資者在降低交易成本和增進阿爾法兩方面獲利。十一、一份獨立研究的成果 主要發現： High frequency strategies improved executio

5、n quality in most of the 39 most liquid U.S. equities during 2008 and 2009. High frequency strategies reduced volatility in most of the 39 most highly liquid U.S. equities during 2008 and 2009. Market impact caused by orders associated with high frequency orders appears to be largely temporary. High

6、 frequency trading, on average, has benefitted not harmed - traditional market participants, including investment-oriented institutional investors, retail investors, and non-high frequency proprietary broker/dealer business.十一、一份獨立研究的成果(續) 對流動性好的股票的影響是正向的，對流動性不好的股票呢？ 信息套利在二級市場上使價格脫離價值，應進行限制 高頻交易的確造成了市場的波動，并