1、20111屆畢業業生畢業論文文題目: 我國國白酒行行業的財財務分析析與比較較 以茅臺臺、五糧糧液為例例院系名稱稱：專業業班級：學生姓名名：學號：指導教師師：教師師職稱：20111年5月月30日摘 要要白酒行業業是一個個古老而而特殊的的行業，對我國國國民經經濟建設設和發展展起著舉舉足輕重重的作用用，對它它的研究究具有很很重要的的現實意意義。對對管理者者和外部部投資者者來說，一份科科學合理理的報表表分析報報告具有有較高的的參考價價值。在在現行的的財務分分析體系系下對有有特殊性性的行業業或企業業進行合合并財務務分析成成為一種種困難，成為是是企業投投資者和和管理者者關注的的重點。這就迫迫使投資資者和管

2、管理者要要對白酒酒行業的的財務報報表有個個合理科科學的分分析。本文在對對中國白酒酒行業發發展現狀狀進行介介紹的基基礎上，詳細介介紹了最最近4年年的發展趨勢勢，并對對中國白白酒行業業發展的的需求和和產量、規模與與集中度度、相關關行業、行業重重點企業業等方面面進行了了深入的的研究，以茅臺臺和五糧糧液為例例，進行財財務報表表分析，進而指指出了中中國行業業白酒發發展中存存在的問問題及改改進的對對策。財務分析析的主要要目的在在于評價價公司過過去的經經營成果果，衡量量公司日日前的財財務狀況況，預測測未來的的發展趨趨勢。財財務分析析包括:公司的的資本結結構分析析、償債債能力分分析、盈盈利能力力分析、資產運運

3、用效率率分析、資金流流轉分析析等，主主要著眼眼于公司司的財務務狀況、經營成成果以及及內部管管理的診診斷分析析和總結結。而通通過對兩兩個同類類企業的的各項財財務指標標的對比比研究和和財務指指標的趨趨勢分析析，可以以找出兩兩個企業業間存在在的經營營差距以以及未來來的發展展趨勢。關鍵詞：白酒 合并并報表 財務務分析Titlle AAnallysiis aand Commparreoff thhe CCombbineed SStattemeentss Finnancciall off Thhechhinaas Liqquorr InndusstryyCaase in Maootaii annd WWu

4、liianggyeAbsttracctWinee haas aa loong hisstorry aand is a sspecciall inndusstryy inn Chhinaa. SShe hass a cruuciaal rrolee onn Chhinaas Nattionnal ecoonommic connstrructtionn annd ddeveeloppmennt, so its nneceessaary andd immporrtannt tto rreseearcch iit.FFor mannageers andd exxterrnall innvesstorr

5、, aa sccienntiffic andd reeasoonabble staatemmentt annalyysiss reeporrt iis oof hhighh reeferrencce vvaluue. It is diffficcultt too annalyysiss thheconssoliidatted finnancciall sttateemennts undder thee exxisttingg fiinannciaal ssysttem，so connsollidaatedd fiinannciaal sstattemeentss foor lliquuor i

6、nddusttry is verry iimpoortaant. Reeasoonabble sciienttifiic aanallysiis ffor liqquorr inndusstryys connsollidaatedd fiinannciaal sstattemeentss beecomme mmuchh moore neccesssaryy.On tthe basse oof sstattemeent of Winne iinduustrryss deevellopmmentt sttatuus iin CChinna, thiis tthessis alsso iintrro

7、duuce herr exxtenndedd raangee inn laast 4 yyearrs, andd maake an in-deppth stuudy aboout it. Suuch as thrrouggh ffinaanciial anaalyssis of Maaotaai aand Wullianngyee ,tthenn reeferr too thhe pprobblemm inn Stteell Inndusstryy annd mmakee ann immproovemmentt pllan.Finaanciial anaalyssis aimm att juu

8、dgiing commpannyss opperaatinng rresuultss inn paast dayys; meaasurringg coompaanys ffinaanciial sittuattionn; ppreddicttingg thhe ffutuure devveloopmeent tenndenncy. Fiinannciaal aanallysiis iinclludiing: thhe ccapiitall sttruccturre aanallysiis, sollvenncy anaalyssis, prrofiitabbiliity anaalyssis,

9、 asssetts tto uuse effficiienccy aanallysiis, cappitaal ffloww annalyysiss annd sso oon. Itss maajorr iss thhe ccomppanyys finnancciall siituaatioon, Opeerattionn reesullts andd thhe aanallysiis aand summmarrizee off innterrnall maanaggemeent.Thooughh coompaaredd wiith eveery finnancciall inndiccato

10、or bbetwweenn twwo ssimiilarr ennterrpriisess annd aanallysiis, finnd oout a ggap bettweeen tthemm annd ddeveeloppingg trrendd inn fuuturre.Keywwordds wwineecommbinned staatemmentts finnancciall annalyysiss目次TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc293894746 1引言 PAGEREF _Toc293894746 h 55 HYPERLINK l _Toc293

11、894747 1.1選選題背景景 PAGEREF _Toc293894747 h 5 HYPERLINK l _Toc293894748 1.2研研究目的的和意義義 PAGEREF _Toc293894748 h 5 HYPERLINK l _Toc293894749 1.3文文獻綜述述 PAGEREF _Toc293894749 h 6 HYPERLINK l _Toc293894753 1.4 研究內內容與方方法 PAGEREF _Toc293894753 h 8 HYPERLINK l _Toc293894754 2我國白白酒行業業發展狀狀況及分分析 PAGEREF _Toc293894

12、754 h 9 HYPERLINK l _Toc293894755 2.1白白酒行業業產量與與供需狀狀況及分分析 PAGEREF _Toc293894755 h 9 HYPERLINK l _Toc293894758 2.2行行業集中中度分析析 PAGEREF _Toc293894758 h 11 HYPERLINK l _Toc293894759 2.3白白酒相關關行業發發展狀況況及分析析 PAGEREF _Toc293894759 h 12 HYPERLINK l _Toc293894760 2.4白白酒行業業中的重重點企業業 PAGEREF _Toc293894760 h 12 HYPE

13、RLINK l _Toc293894761 2.5茅茅臺、五五糧液的的發展狀狀況 PAGEREF _Toc293894761 h 133 HYPERLINK l _Toc293894762 3我國白白酒行業業財務分分析 PAGEREF _Toc293894762 h 133 HYPERLINK l _Toc293894763 3.1白白酒行業業上市企企業對外外財務報報表特點點 PAGEREF _Toc293894763 h 13 HYPERLINK l _Toc293894764 3.2合合并財務務報表特特點 PAGEREF _Toc293894764 h 144 HYPERLINK l _T

14、oc293894765 3.3 合并報報表的局局限性 PAGEREF _Toc293894765 h 114 HYPERLINK l _Toc293894766 3.4 更適合合白酒行行業合并并報表財財務分析析的改進進思路 PAGEREF _Toc293894766 h 115 HYPERLINK l _Toc293894767 4茅臺、五糧液液合并財財務報表表分析 PAGEREF _Toc293894767 h 115 HYPERLINK l _Toc293894768 4.1茅茅臺、五五糧液財財務報表表分析相相關背景景資料 PAGEREF _Toc293894768 h 115 HYPER

15、LINK l _Toc293894769 4.2財財務分析析體系與與財務指指標的選選擇 PAGEREF _Toc293894769 h 166 HYPERLINK l _Toc293894770 4.3財財務指標標的比較較分析 PAGEREF _Toc293894770 h 116 HYPERLINK l _Toc293894801 5我國白白酒行業業的發展展對策 PAGEREF _Toc293894801 h 330 HYPERLINK l _Toc293894802 5.1白白酒行業業的競爭爭力量 PAGEREF _Toc293894802 h 330 HYPERLINK l _Toc29

16、3894803 5.2白白酒行業業的發展展風險 PAGEREF _Toc293894803 h 330 HYPERLINK l _Toc293894804 5.3白白酒行業業的發展展對策 PAGEREF _Toc293894804 h 330 HYPERLINK l _Toc293894807 結論 PAGEREF _Toc293894807 h 333 HYPERLINK l _Toc293894808 致謝 PAGEREF _Toc293894808 h 344 HYPERLINK l _Toc293894809 參考文獻獻 PAGEREF _Toc293894809 h 351引言1.1

17、選選題背景景隨著經濟濟的發展展，人們們生活質質量的提提高，白白酒行業業中的中中高檔酒酒的市場場份額不不斷提高高，尤其其是高檔檔白酒企企業連續續的高額額利潤率率，使得得越來越越多的國國內外投投資者開開始關注注這個傳傳奇的行行業。但但對于投投資者來來說，企企業表面面的高額額利潤并并不能作作為投資資的可靠靠依據，而一份份科學合合理的報報表分析析報告就就會具有有較高的的參考價價值。此此外，對對于白酒酒企業集集團的高高層管理理者來說說，企業業合并會會計報表表是他們們掌握企企業集團團運營狀狀況的重重要依據據。因此此，一份份較為完完善的行行業或者者企業財財務報表表分析報報告成為為投資者者和管理理者提供供更多

18、有有利用價價值的企企業信息息的必要要參考。財務報表表對投資資者和管管理者都都至關重重要，但但現行的的財務報報告分析析指標和和體系在在理論上上都是以以獨立實實體企業業作為研研究對象象，對合合并報表表的分析析還有很很多漏洞洞和空白白之處；財務指指標在運運用過程程中存在在有理論論和實際際、普遍遍和具體體的差距距，有望望進一步步改進。這就使使得如何何在現行行的財務務分析體體系下對對有特殊殊性的行行業或企企業進行行合并財財務分析析成為一一種困難難，也是是企業投投資者和和管理者者關注的的重點。這就迫迫使投資資者和管管理者要要對白酒酒行業的的財務報報表有個個合理科科學的分分析。1.2研研究目的的和意義義本文

19、通過過對白酒酒行業的的財務分分析尤其其是茅臺臺、五糧糧液077-100年的合合并財務務報表分分析，從從而得出出白酒行行業發展展趨勢以以及茅臺臺、五糧糧液的財財務對比比、投資資價值對對比，同同時本文文也在白白酒行業業的特點點的基礎礎上，對對現行的的財務指指標進行行相應的的修改和和解釋，從而更更有實際際使用價價值。行業整體體情況是是管理或或者投資資者進行行管理或或者投資資時必須須要清楚楚信息之之一，其其次，一一套合理理科學有有實際價價值的報報表分析析體系以以及財務務報表分分析指標標，一方方面會讓讓投資者者很清楚楚看到企企業未來來的發展展趨勢以以及投資資價值和和預期回回報，增增加了外外部投資資者對同

20、同行業相相關公司司的財務務數據的的比較與與研究，便于做做出更明明智的投投資，另另一方面面也能給給出內部部管理者者清醒的的管理思思路和管管理重點點。1.3文文獻綜述述1.3.1財務務分析國國外研究究現狀在國外，對于合合并報表表的分析析問題的的研究有有Davvid FHawwkinns 220000年在Coorpooratte FFinaanciial Repporttinkk annd AAnallysiis(TTextt annd CCasees)中中提到“合并子子公司向向母公司司轉移現現金的能能力可能能會收到到某些限限制。如如果子公公司直接接進行外外部融資資的話，這種情情況極有有可能發發生。

21、如如果存在在這些限限制因素素，部分分合并現現金流可可能無法法用以分分發股利利或者對對其子公公司進行行再投資資。”以及“使用合合并報表表進行分分析時，需要記記住的很很重要的的一點就就是，相相對于來來源不能能控制的的被投資資企業的的收益，來自于于那些財財務政策策受到母母公司影影響的未未合并實實體的股股權收益益價值更更大?！标P于如何何使用合合并財務務報表，Robbertt FMeiigs教教授19999年年在文章章(Acccouuntiing：Thee Baaaiss Foor BBusiinesss DDeciisioons)中也曾曾提到的的觀點是是利益相相關者可可以通過過合并財財務報表表獲得有有

22、用的信信息以幫幫助制定定投資決決策和借借貸決策策；獲得得有用的的信息以以幫助對對未來的的現金流流的數量量、時間間以及不不確定性性進行合合理的評評估；獲獲得有用用的信息息以幫助助反映企企業擁有有的資源源以及可可以控制制使用的的資源，同時還還反映擁擁有的資資源以及及可以控控制使用用的資源源的增加加減少等等變化情情況。1.3.2 財財務分析析國內研研究現狀狀隨著經濟濟發展，合并報報表在財財務分析析中的重重要性日日益顯現現，但從從國內的的合并財財務報表表的研究究現狀來來看，大大部分都都是集中中于合并并報表分分析體系系的理論論性的研研究。首首先，合合并財務務報表的的分析包包括合并并財務報報表的分分析對象

23、象、分析析主體及及其信息息需求、分析框框架、分分析的影影響因素素的四個個方面（潘皓青青，20006）。其次次，從合合并報表表分析邏邏輯上看看，對合合并報表表的分析析可從母母公司個個別報表表開始，通過對對母公司司“長期股股權投資資”及“投資收收益”的分析析，追蹤蹤子公司司、合營營企業及及聯營企企業的經經營情況況。當然然，不同同的分析析目的，其邏輯輯起點并并非完全全相同（朱蓮美美，20008）。最后后，要對對企業作作出全面面、深入入的財務務分析，正確地地評價企企業的各各方面狀狀況，必必須有一一個比較較完善的的財務報報表分析析理論框框架體系系，內容容應包括括財務方方面的信信息以及及能影響響到財務務狀

24、況的的重要非非財務信信息（鄭鄭春香，20009）。1.3.3 我我國白酒酒行業現現狀在20009年一一季度遭遭受金融融危機影影響導致致產銷低低迷后，白酒在在接下來來的時間間里一直直保持著著快速發發展態勢勢，尤其其是在消消費稅上上調導致致產品提提價后，白酒的的消費市市場依舊舊火爆。且從20009年年以來，一些白白酒企業業不光提提價的幅幅度大，提價的的次數也也多，但但是其市市場銷售售情況并并沒有受受到影響響。在消消費市場場持續保保持旺盛盛的情況況下，白白酒的產產量也保保持穩定定增長。從20010年年起，行行業整合合步伐將將進一步步加快。就白酒酒行業而而言，未未來兩三三年，白白酒行業業高端化化的趨勢

25、勢將更加加明顯。二線區區域品牌牌逐步崛崛起，成成為白酒酒行業發發展的又又一主力軍。行業整整合的步步子會加加快，一一些中小小白酒企企業將會會繼續被被整合。經過近幾幾年的快快速發展展，世界界白酒行行業已經經形成一一定的產產業規模模，相關關白酒產產業也日日漸完善善，但是是國內白白酒市場場還遠未未成熟，同發達達的歐美美國家相相比，無無論市場場規模、產品檔檔次、品品種規格格、消費費水平等等方面都都還有相相當大的的差距。隨著市市場經濟濟的發展展，白酒酒技術水水平、產產品質量量的提高高，應用用領域的的不斷擴擴展，我我國的白白酒將會會有巨大大的市場場需求和和發展空空間。1.3.4 茅臺臺、五糧糧液財務務分析單

26、令彬（20009）基基于競爭爭力模型型的企業業財務分分析以茅臺臺和五糧糧液為例例，以競競爭力模模型為基基礎介紹紹了企業業財務分分析，尤尤其是企企業盈利利能力和和償債能能力分析析對提高高企業競競爭能力力的重要要意義，然后以以貴州茅茅臺酒股股份有限限公司和和宜賓五五糧液股股份有限限公司這這兩個在在白酒行行業有較較強競爭爭能力并并相互競競爭較激激烈的公公司為例例，分析析其20007年年和20008年年的盈利利能力和和償債能能力，旨旨在提高高兩個公公司的競競爭實力力。馬麗敏(20009)通通過從從五糧液液集團透透視企業業盈利能能力與盈盈利質量量的統一一一文文闡述公公司的盈盈利能力力體現在在很多方方面，

27、只只有當公公司將所所有的帳帳面利潤潤都化為為實際利利潤時才才能真正正體現企企業的盈盈利能力力，盈利利質量的的高低才才能見分分曉。通通過現金金流量表表的分析析，五糧糧液在經經營過程程中實屬屬穩健型型，雖然然銷售利利潤率和和資產收收益率在在同行業業之間均均屬于中中上水平平，但是是我們在在現金流流量中可可以看出出，五糧糧液的現現金周轉轉同時處處于酒業業的極優優地位。吳勇毅（20009）認認為，貴貴州茅臺臺在將白白酒品牌牌做到奢奢移化頂頂峰的同同時，能能否將消消費市場場做到最最大？在在品牌延延伸過程程中，如如何讓高高端品牌牌與中高高端品牌牌相互支支撐有效效并存？這對茅茅臺的決決策者來來說，是是個不小小

28、的考驗驗。面對對“高利潤潤、高成成長、大大企業”與“百年老老店、穩穩定生存存、永續續發展”這對矛矛盾，茅茅臺的決決策者無無法繞開開。只有有當預收收賬款不不再成為為企業利利潤增高高的工具具時，貴貴州茅臺臺才可以以說真正正登上了了事業的的頂峰。其他學者者研究：完善“五糧液液”的公司司治理結結構，是是確保信信息披露露質量的的有效途途徑：改改變國有有股“一股獨獨大”的股權權結構；改變獨獨立董事事的選聘聘程序；從公司司內外、國內外外選拔德德才兼備備的職業業經理；對經理理的績效效考核與與公司的的市值掛掛鉤增強強公司競競爭力，提升公公司業績績（邱龍龍廣，220100）。目前國內內外關于于合并報報表分析析的研

29、究究多集中中于合并并報表的的使用方方法及意意義。到到具體的的白酒行行業來說說，相關關調查研研究表明明，我國國白酒行行業市場場雖然還還未完全全成熟，但在不不久的未未來將會會有巨大大的市場場需求和和發展空空間，所所以也成成為資投投者熱捧捧的行業業之一。針對茅茅臺五糧糧液的財財務分析析比較，現有文文獻中提提到了兩兩個公司司競爭力力的對比比、盈利利能力、償債能能力、現現金流等等多項指指標的對對比。綜上所述述都是從從宏觀上上對合并并財務報報表分析析的，在在具體到到白酒行行業以及及茅臺、五糧液液時，也也是采用用傳統基基本的財財務分析析模型進進行的。本文在在借鑒傳傳統一貫貫的財務務分析的的基礎上上，會針針對

30、合并并報表的的特征和和白酒行行業的財財務特征征，挑選選整合出出來一些些比較有有針對性性的、有有實際價值值的分析析思路和和財務指指標，從從而讓報報表分析析更接近近真實情情況，更更有參考考價值。1.4 研究內內容與方方法研究內容容上，本本文從我我國白酒酒行業的的整體發發展狀況況入手，主要包包括白酒酒行業近近三年來來的產量量、需求求、企業業規模及及行業集集中度等等。然后后，對白白酒行業業整體財財務報表表分析后后具體以以茅臺、五糧液液近四年年的財務務報表為為主要研研究對象象，重點點從對比比其資本本結構、負債結結構入手手，分析析合并報報表下各各項財務務指標的的不同。研究方法法上，一一方面從從經濟學學角度

31、出出發，分分析我國國白酒行行業的供供需情況況，以及及我國白白酒行業業的企業業規模以以及行業業集中度度；另一一方面從從財務分分析角度度出發，找出最最適合目目前我國國白酒行行業的財財務分析析體系和和財務指指標體系系，對我我國白酒酒行業進進行整體體的財務務分析以以及有代代表性的的對比分分析。所所有分析析以真實實數據為為依托、以對外外公布的的財務報報表為第第一手資資料，以以現有相相關參考考文獻為為參考資資料，通通過比率率計算、圖表分分析、趨趨勢分析析等，進進行數據據的分析析與整合合，最終終以文字字總結歸歸納出數數據背后后的本質質并提出出相應的的解決措措施。2 我國國白酒行行業發展展狀況及及分析2.1白

32、白酒行業業產量與與供需狀狀況及分分析2.1.1消費費需求狀狀況及預預測消費習慣慣上來講講，中國國歷來的的酒文化化和傳統統風俗白白酒成為為商務交交談、交交友聚餐餐等社交交活動的的必備品品，并且且這種剛剛性需求求很難被被啤酒、紅酒這這些所謂謂的同類類替代。消費結構構上講，近幾年年來，白白酒行業業中低檔檔酒市場場萎縮讓讓位于中中高檔白白酒產品品的趨勢勢較為明明顯。中中高端需需求拉動動了各企企業中高高檔白酒酒產品的的產量，并且這這種需求求還將持持續增加加。由于于長期以以來形成成的消費費習慣及及白酒質質量的提提高，未未來5年年，白酒酒市場規規模仍然然具有上上升空間間，但白白酒消費費市場容容量增長長有限；

33、因此產產量增長長不會太太大，白白酒行業業將處于于相對平平穩的發發展過程程。從20007年到到20111年我我國白酒酒行業收收入增長長率（見見圖1，以上市市公司為為例）來來看，四四年期間間的行業業收入都都在呈遞遞增的趨趨勢，這這也從側側面反映映出白酒酒市場消消費的不不斷攀增增。是價價格還是是銷售量量導致了了收入的的遞增，還待下下一步探探究。單位：%圖1白酒酒行業220077年-220111年收入入增長率率2.1.2生產產能力狀狀況及發發展情況況回顧20010年年，在白白酒產量量月季度度統計表表（見表11）中可可以看出出，中秋秋節和春春節前后后是白酒酒生產的的旺季，整體來來看，白白酒的產產量是在在

34、不斷增增加的。20111年第第一季度度，我國國白酒累累計產量量234400000千升升，同比比增長227.11%，增增速比去去年同期期略降00.6個個百分點點，預計計今年白白酒產量量仍能保保持200%的增增速。表1 220100我國白白酒產量量月季度度統計表表時間白酒(折折65度,商品量量)(千升升)本月產量量本月止累累計20100年1月7457744745774420100年2月647779613933539920100年3月688229720811887720100年4月619000627100755520100年5月671442833855739920100年6月736999141255

35、389920100年7月562887146788395520100年8月615554252799584420100年9月788222361066449920100年10月822666 HYPERLINK /data/ 569477031120100年11月966111879166320020100年12月100777000890883433單位：萬元再看從220077年20111年白白酒行業業的整體體累計成成品產值值（圖2），從圖圖中來看看，四年年期間，白酒產產成品的的每年年年末累計計產值是是逐年增增加的，這也就就是說，從白酒酒的生產產量在不不斷地增增加，和和這四年年的白酒酒行業累累計收入入（

36、圖33）放在在一起對對比的話話可以發發現，白白酒的數數量在很很平穩的的發展著著，但銷銷售收入入有著較較明顯的的增長，說明中中高檔白白酒所占占份額比比較多。單位：萬元圖2 220099年20111年白白酒行業業累計產產成品圖320007年年20111年白白酒行業業累計銷銷售收入入綜上所述述，從生生產產量量上來看看，近兩兩年來，白酒產產量在不不斷的增增加。從從產成品品產值上上來看，每年年年末的當當年累計計年產值值呈上升升趨勢。從累計計年銷售售收入來來看，每每年年末末的當年年累計銷銷售收入入也在不不斷地增增加。所所以，我我國白酒酒行業的的生產能能力總體體來看還還是比較較樂觀的的。2.2行行業集中中度

37、分析析市場集中中度是衡衡量市場場結構的的常用指指標，也也就是在在市場中中最大的的幾個公公司的市市場占有有率。一一般用規規模最大大的前四四家或前前八家企企業的市市場份額額占整個個市場的的份額來來表示。全國白白酒生產產廠家大大約有33 萬余余家，行行業進入入門檻較較低，市市場集中中度差，是一個個極度離離散的行行業。前前十家企企業的銷銷量只占占全國白白酒總銷銷量的110%左左右，但但高檔白白酒的市市場集中中度確非非常高，僅前三三家企業業以其具具有高知知名度品品牌和傳傳統歷史史文化底底蘊占據據了市場場的700%左右右份額。從白酒行行業近幾幾年的發發展趨勢勢來看，中國白白酒的銷銷售總量量趨向平平穩，但但

38、是行業業的市場場集中度度呈現逐逐步提高高的趨勢勢。從220000年開始始，白酒酒產業市市場集中中度連年年上升，到20007年年前六名名企業（五糧液液、茅臺臺、劍南南春、瀘瀘州老窖窖、汾酒酒和洋河河）的合合計銷售售收入占占全行業業的約330。全行業業20%的大型型企業占占據了880%的的市場份份額。但但我們也也應看到到，茅臺臺和五糧糧液的銷銷售額增增長主要要是因為為近幾年年連續大大幅漲價價，其產產量并沒沒有明顯顯增長。從細分分市場的的角度來來看，不不同細分分市場的的集中度度又不相相同。高高端市場場被茅臺臺、五糧糧液、劍劍南春占占領，集集中度較較高。市市場結構構類似于于寡頭壟壟斷市場場，通過過限產

39、提提價，以以獲取更更高的壟壟斷利潤潤。而中中低端市市場則由由數量眾眾多的二二三線品品牌和地地方品牌牌占領，市場集集中度較較低。集集中度相相對較低低，決定定了中低低端市場場的競爭爭比高端端市場更更為激烈烈。2.3白白酒相關關行業發發展狀況況及分析析從原材料料上來講講，與白白酒行業業的發展展有密切切聯系的的就是糧糧食行業業，糧食食價格的的高低決決定了釀釀酒成本本的高低低。眾所所周知，糧食行行業是國國家調控控的重點點行業，所以，糧食的的價格很很大一部部分是受受國家宏宏觀調控控的影響響。從成品運運輸上來來講，物物流業的的發展將將迅速的的推動白白酒行業業的發展展，一定定程度上上降低了了白酒的的庫存率率，

40、使得得訂單下下達之后后能迅速速及時的的發貨，滿足市市場需求求，減少少廠商存存貨銷商商缺貨的的現象，實現生生產頻率率和銷售售頻率更更加接近近目標。餐飲業的的發展，也一定定程度上上推動了了白酒行行業的發發展。經經濟的發發展推動動人們生生活方式式的轉變變，適應應而生的的各種餐餐飲會所所也帶動動了人們們酒水的的消費，推動了了白酒行行業的發發展。2.4白白酒行業業中的重重點企業業20100年，白白酒行業業整體市市場擴大大，產品品結構下下移，高高端品牌牌出現分分化為特特征，全全行業從從主營收收入到產產量都保保持了較較快的增增長。從品牌來來看，目目前白酒酒市場品品牌群落落結構表表現為：高端白白酒市場場被茅臺

41、臺、五糧糧液、國國窖15573、水井坊坊、劍南南春等少少數品牌牌寡頭壟壟斷，高高端白酒酒的全國國性品牌牌最為突突出，高高端白酒酒市場絕絕非高價價白酒市市場，高高端白酒酒對產品品品牌文文化淵源源、產品品品質、產品價價格有著著全面系系統的要要求；中中檔白酒酒市場則則表現出出地區強強勢品牌牌和少量量區域外外強勢品品牌共同同競爭格格局，但但缺乏全全國性品品牌；抵抵擋白酒酒市場競競爭多為為地區性性品牌參參與，區區域外品品牌較少少。從20007年到到今天，我國白白酒行業業呈現了了百花爭爭艷的局局面。但但是正如如前面分分析所說說，200%的企企業占有有市場880%的的份額。在一流流品牌的的企業中中，一直直遙

42、遙領領先的有有貴州茅茅臺和五五糧液。2.5茅茅臺、五五糧液的的發展狀狀況從產量來來看，220077年20110年貴貴州茅臺臺公司共共生產茅茅臺酒及及系列產產品從2.02萬噸增長到到3.26萬噸，平均每年年以188%的速度度增長，實現營營業收入入從72.37億元到116.33億元， 平均均每年以以25%的速度度增長，營業利利潤從45.25億元增長到到71.61億元，平均同比比增長333%，實現凈凈利潤從從28.31億元50.51億元，同比比增長334%。20077年-20010年年五糧液液共銷售售五糧液液系列酒酒從8.445萬噸噸到100.455萬噸，實現營營業總收收入從1111.299億元到1

43、155.41億億元，實實現凈利利潤322.455億元到443.995億元元。五糧糧液從220077年開始始做產品品結構調調整，經經營中實實施效益益優先原原則，提提高中高高價位酒酒銷量，大幅度度壓縮低低價位酒酒產品銷銷量，直直到099年才有有所穩定定，所以以，從數數據上的的變化可可以看到到，平均均每萬噸噸的收入入從077年的113億漲漲到100年的115億左左右，凈凈利率也也有所增增加。3. 我我國白酒酒行業財財務分析析3.1白白酒行業業上市企企業對外外財務報報表特點點白酒行業業的持續續景氣在在資本市市場上得得到了體體現。雖雖然目前前為止國國內的白白酒上市市公司只只有133 家，卻屢屢屢成為資資

44、本市場場的熱門門股票。在20010 年以前前，貴州州茅臺曾曾長期占占據“兩市第第一高價價股”的位置置，20009 年年底底洋河上上市之后后，又超超過茅臺臺成為新新的第一一高價股股。古井井貢酒、山西汾汾酒目前前都有沖沖上百元元的態勢勢。近年年來，白白酒行業業整合態態勢加劇劇，洋河河收購雙雙溝、瀘瀘州老窖窖收購蘭蘭陵。不不僅如此此，外資資對于白白酒的興興趣逐漸漸加強。業內分分析，隨隨著領軍軍企業的的實力增增強，國國內白酒酒行業將將打破區區域限制制，越來來越多地地出現收收購整合合。上市企業業對外公公布的年年報、季季報等財財務報表表都是以以合并財財務報表表為主，出了母母公司的的報表，很難找找到旗下下相

45、應的的子公司司或者分分公司的的具體財財務報表表。對外外部投資資者來所所，企業業合并報報表是其其分析判判斷企業業集團的的運營情情況的重重要途徑徑，但目前為為止很少少有成系系統的可可以直接接使用的的財務分分析體系系。3.2合合并財務務報表特特點由于企業業合并事事件特殊殊的經濟濟本質以以及合并并報表特特殊的編編制方法法，使得得合并報報表同普普通報表表相比有有很大的的不同報表表主體不不一樣、報表使使用者不不一樣、編制依依據、編編制方法法等以及及相應的的分析方方法也不不一樣。合并報報表所反反映的會會計主體體是會計計意義上上的“主體”，合并并報表本本身并不不反映任任何現存存企業的的財務狀狀況和經經營成果果

46、。合并并范圍、合并報報表編制制方法的的可選擇擇性以及及合并報報表的“表之表表”特點，使得合合并報表表的外在在表現呈呈現出彈彈性化的的特性，合并報報表編制制的正確確性不再再體現為為個別報報表的“可驗證證性”，而是是體現為為編制過過程邏輯輯關系的的正確性性。合并財務務報表有有著自身身獨特的的優點，它能給給那些準準備評價價公司總總體業績績和財務務風險的的公眾提提供的相相關信息息，要遠遠遠多于于使用者者分別分分析母公公司和子子公司各各自報表表所得的的信息；分析母母公司和和子公司司各自的的報表時時，分析析者無法法評價單單張公司司報表因因公司間間交易而而被扭曲曲的程度度。各家家公司報報表的簡簡單匯總總也不

47、能能解決這這個問題題，扭曲曲現象依依然會存存在，只只有合并并報表才才能比較較好地解解決這個個問題。3.3合合并報表表的局限限性正因為合合并報表表的特點點，使得得在對其其進行財財務分析析的時候候有許多多方面需需要特別別注意，同時合合并報表表也存在在一定的的局限性性。首先，合合并會計計報表提提供反映映集團公公司整體體的會計計信息，但不能能反映企企業集團團內各法法律主體體的經營營狀況和和財務狀狀況。企企業集團團內各子子公司的的個別經經營狀況況和經濟濟績效，在合并并財務報報表上得得不到揭揭示。其其次，企企業采用用不同的的會計政政策，對對于同一一會計事事項的處處理，可可能會得得到不同同的財務務結果，有時

48、甚甚至數據據相差很很大，導導致財務務數據的的不可比比性。再再次，合合并報表表雖能向向母公司司股東提提供整個個企業集集團的財財務狀況況和經營營成果以以及資金金流動情情況的信信息，但但不能為為股東提提供評估估和預測測未來股股利分派派的信息息。最后后，在做財財務分析析時，常常規的比比率分析析方法在在很大程程度上失失去了意意義。就就個別企企業而言言，對其其財務狀狀況的分分析，可可以采用用常規的的比率分分析方法法來進行行。但是是，在合合并報表表條件下下，合并并報表不不反映任任何現存存企業的的財務狀狀況和經經營成果果。因此此，對合合并報表表進行常常規的比比率分析析將在很很大程度度上失去去意義。3.4更更適

49、合白白酒行業業合并報報表財務務分析的的改進思思路在做財務務報表分分析時，一般情情況下都都要依據據合并報報表的特特點，對對其進行行財務分分析。由由于白酒酒行業中中的較領領先的企企業中，大部分分都是國國有控股股企業，并且，每個企企業的實實際情況況不一樣樣，所以以，針對對每個企企業的財財務報分分析也應應該有所所區別。分析側重重點可以以根據企企業自身身特點來來確定。以五糧糧液來為為例，220099年，五五糧液進進行并購購和資源源整合后后，整體體上的規規模和茅茅臺相當當，但五五糧液更更加偏重重于多元元化的集集團經營營，它的的合并財財務報表表所包含含了集團團下不同同行業的的子公司司，所以以，他的的合并報報

50、表的數數據，并并不具備備很強的的價值性性。如果果對他進進行財務務分析的的話，要要做一些些更細致致的篩選選和剔除除，要特特別注意意五糧液液集團下下出了白白酒生產產銷售之之外的其其他子公公司的情情況，也也要利用用這個特特征，分分析五糧糧液走多多元化的的道路的的成效和和不足之之處。在比較分分析白酒酒行業的的財務報報表時，要根據據白酒企企業自身身的資產產結構構構成，以以及集團團下的子子公司的的行業情情況，選選擇一些些有實際際價值的的財務指指標，也也可以利利用合理理的比例例關系來來說明合合并財務務報表下下企業集集團的相相關財務務情況。比如，對白酒酒企業來來說，預預收賬款款比較多多，預收收賬款有有屬于短短

51、期償債債能力下下的，但但預收賬賬款不同同于其他他債務，他是需需要用企企業的產產品來償償還的，所以，在考慮慮償債能能力的時時候要考考慮到企企業的生生產規律律和生產產能力，以及產產成品的的流轉周周期等。4.茅臺臺、五糧糧液合并并財務報報表分析析4.1茅茅臺、五五糧液財財務報表表分析相相關背景景資料宜賓五糧糧液股份份有限公公司是一一家國有有控股上上市公司司，屬于于白酒類類食品制制造業，主要從從事“五糧液液”及其系系列白酒酒的生產產和銷售售。五糧糧液集團團及其下下屬子公公司形成成了一個個為酒類類生產經經營提供供配套產產品和服服務的產產業鏈群群體。公公司時刻刻以消費費者為中中心，高高度重視視產品質質量和

52、安安全，注注重環境境保護，長期堅堅持科學學發展，自主創創新能力力。連續續15年年占據中中國食品品行業最最具有價價值的品品牌的第第一位置置，20010年年，“五糧液液”品牌價價值高達達5266.166 億元元。目前的的五糧液液處于集集團資源源整合后后的調整整階段。貴州茅臺臺是一家家國有控控股上市市公司，其主要要專注于于白酒的的生產和和銷售。五糧液液經過009年新新增子公公司后，企業整整體總資資產規模模、結構構和茅臺臺相當。但五糧液液一直走走多元化化經營路路線，而而茅臺專專注于高高檔白酒酒類生產產和銷售售。其次次，兩者者釀酒工工藝不同同。五糧糧液濃香香型工藝藝是中溫溫大曲，40-60天天，1斤斤高

53、粱出出3兩酒酒。茅臺臺醬香型型是高溫溫大曲，9個月月，1斤斤高粱出出2兩酒酒。目前前的茅臺臺處于不不斷增強強自身核核心產品品同時繼繼續做好好做強自自己的品品牌。4.2財財務分析析體系與與財務指指標的選選擇本文選擇擇了07710年年的茅臺臺和五糧糧液的對對外公布布的合并并財務報報表為財財務分析析對象。對報表表中的資資本結構構、產品品結構、資本負負債結構構、相關關財務比比率等進進行逐一一分析與與對比。由于茅茅臺和五五糧液的的發展道道路和發發展方式式不同，所以，在做財財務對比比分析是是，會根根據各自自情況選選擇適應應的財務務指標。首先，財財務分析析體系上上，沿用用一貫的的結構分分析法和和趨勢分分析法

54、，從茅臺臺和五糧糧液的近近四年的的財務報報表為依依托，在在資產負負債結構構分析上上主要用用到橫向向共同比比和縱向向共同比比，這樣樣的分析析是為了了更清楚楚兩個企企業的資資產和負負責結構構，以及及結構和和數值的的變動趨趨勢，為為以后使使用財務務指標分分析做鋪鋪墊。其次，財財務指標標的選擇擇上，主主要還是是遵循已已成型的的分析模模塊，分分別為盈盈利能力力分析、盈利能能力分析析、償債債能力分分析以及及所有者者權益分分析。但但在各個個模塊下下的具體體指標的的選擇將將依據茅茅臺和五五糧液的的發展特特點來一一一選擇擇和使用用，有必必要時將將賦予新新的財務務指標和和財務指指標的詮詮釋。4.3財財務指標標的比

55、較較分析4.3.1資本本結構分分析單純的一一個獨立立的財務務指標并并沒有實實際的研研究和參參考意義義，所以以在分析析具體的的財務指指標前，要了解解企業整整體資本本負債結結構情況況，要對企企業近幾幾年的資資產結構構變化趨趨勢有一一定的了了解，這這是進行行財務指指標分析析的基礎礎和必備備階段。從茅臺、五糧液液4年來來的縱向向共同比比來看，茅臺的的預付賬賬款和存存貨在總總資本中中所占的的比例要要比五糧糧液的大大些，而而在五糧糧液的資資本結構構中，應應收票據據和固定定資產占占的比重重較茅臺臺來說比比較大些些。兩個個企業，各自的的生產經經營側重重點不同同，資本本結構上上也會有有所差距距。到20110年，

56、五糧液液的流動動資產規規模已經經和茅臺臺的很接接近了，但五糧糧液的貨貨幣資金金所占的的比重一一直都比比茅臺的的要大些些。從茅臺和和五糧液液的負債債結構表表上可以以看出來來，對于于白酒企企業來說說，尤其其是知名名品牌的的白酒企企業，預預收賬款款占流動動負債的的比重很很大。除除此之外外，可以以看出來來，五糧糧液的應應繳稅費費所占的的結構比比要比茅茅臺大些些，099年以后后，五糧糧液經過過資源整整合，負負債比例例越來越越大。這這將成為為五糧液液日后經經營時候候要注意意的地方方。對比五糧糧液077到100年負債債、所有有者權益益垂直共共同比變變化可知知，099、100年預收收款項占占負債和和所有者者權

57、益比比重明顯顯增加，由原來來的7.81%增加至至20.99%，且009年同同比增長長3155.633%。依依據099年報表表所披露露可知，主要是是預收酒酒款增加加所致?？傮w來看看，并表表范圍擴擴大后，直接影影響到企企業集團團的負債債結構，流動負負債比重重大幅上上升，且且大于流流動資產產和總資資產的增增長幅度度，導致致企業集集團對短短期資金金的依賴賴性增強強，償債債壓力加加大。由由此我們們可以推推測到，新設酒酒類生產產和銷售售公司后后，企業業集團整整體償債債能力下下降，但但由于預預收賬款款是負債債的主要要組成部部分且999.88%的為為一年內內到期的的預收酒酒類銷售售款，這這便預示示著企業業在產

58、品品和存貨貨將會在在一定時時期內相相應的增增加，從從而直接接影響存存貨周轉轉速度。同時，大量的的預收酒酒款的存存在，說說明企業業有較大大量的未未實現收收入將在在一年內內成為營營業收入入，企業業未來收收入能力力將被看看好。茅臺的資資本負債債結構近近四年內內一直沒沒有太大大的變化化，貨幣幣資金一一直保持持著較好好的增長長趨勢，其次就就是存貨貨，4年年來，存存貨的增增長幅度度基本也也保持在在25%-300%左右右。099年100年來看看，茅臺臺流動資資產的增增長幅度度不及流流動負債債的增長長幅度，這將預預示著，其短期期償債能能力不及及從前。具體的的論證和和原因還還要看茅茅臺這44年來的的經驗政政策和

59、資資產負債債的具體體結構。資本結構構分析是是進行財財務指標標分析的的基礎，特別是是分析合合并報表表的時候候，前面面在提到到合并報報表的局局限性時時說到其其財務比比率的實實際利用用價值不不大，所所以，可可以從資資本結構構入手，分析結結構和趨趨勢，變變化幅度度及資本本負債各各個相關關部分的的比例是是否協調調，是否否是在比比較合理理的資本本結構下下運營的的。表2 茅茅臺、五五糧液資資本結構構對比表表茅臺、五五糧液資資本結構構對比表表資產07年末末結構%08年末末結構%09年末末結構%10年末末結構%07年末末結構%08年末末結構%09年末末結構%10年末末結構%流動資產產茅臺五糧液貨幣資金金45.0

60、058%51.3375%49.2283%50.3370%35.0092%43.9903%36.1182%49.2295%交易性金金融資產產0.0770%0.0660%0.1114%0.0772%應收票據據0.9664%1.0883%1.9226%0.8000%4.5228%4.4559%8.8336%7.6005%應收賬款款0.4443%0.2221%0.1008%0.0005%0.0559%0.0338%0.4993%0.3111%預付賬款款6.1004%4.7008%6.0886%5.9779%0.0666%0.3337%0.9339%1.1445%應收利息息0.0334%0.0118%0