1、格力空調(diào)小組組員：嚴(yán)露娜、莫璇、張雪雪、單嫻靜、黃鴻乾好空調(diào)，格力造財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第1頁財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第2頁目 錄企業(yè)介紹格力GREE格力財務(wù)管理目標(biāo)分析 小組總結(jié)及提議財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第3頁 珠海格力電器股份有限企業(yè)成立于1991年，是當(dāng)前全球最大集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、格力標(biāo)志服務(wù)于一體專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。0實現(xiàn)銷售收入380.41億元，凈利潤12.70億元，年國內(nèi)市場銷售收入622.09億元，同比增加33.49%；國外市場銷售收入145.46億元，同比增加49.17%。連續(xù)八年上榜美國財富雜志“中國上市企業(yè)100強(qiáng)”。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第4頁Micr

2、osoft Powerpoint-發(fā)展歷程發(fā)展歷程 19911993創(chuàng)業(yè)階段1997壯大階段19941996發(fā)展階段 國際化階段創(chuàng)全球品牌階段財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第5頁Microsoft Powerpoint-財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第6頁Microsoft Powerpoint-企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇與定位在我國，公有制經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民全部制經(jīng)濟(jì)一部分，其目標(biāo)是使全社會財富增加。不但要有經(jīng)濟(jì)利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身同時，考慮對社會穩(wěn)定和發(fā)展影響。因而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)不失為一個科學(xué)選擇。首先，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)總目標(biāo)。企業(yè)以營利為目標(biāo)，這是

3、企業(yè)主要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)以提升經(jīng)濟(jì)效益、確保資金保值增值、防止在激烈市場競爭中被淘汰為總目標(biāo)。其次，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)協(xié)調(diào)各契約關(guān)系主體利益。再次，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)充分考慮企業(yè)社會責(zé)任。企業(yè)對社會責(zé)任推行情況，直接或間接地影響到企業(yè)生存與發(fā)展，企業(yè)在理財活動中必須為此作出經(jīng)常性努力。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第7頁Microsoft Powerpoint-一、利潤最大化目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第8頁Microsoft Powerpoint- 年企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1001.10億元,同比增加19.87%;利潤總額87.63億元,同比增加38.46%;實現(xiàn)歸屬母企業(yè)凈利潤73.80億元,

4、同比增加40.92%,對應(yīng)每股收益2.45元;扣非后歸屬母企業(yè)凈利潤69.95億元,同比增加36.99%。匯報期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額184.09億元,同比448.51%,對應(yīng)每股6.12元。企業(yè)擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金10元(含稅),現(xiàn)金分紅金額(含稅)占當(dāng)年歸屬母企業(yè)凈利潤40.76%。 201季度企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入222.93億元,同比增加10.98%;利潤總額15.97億元,同比增加10.16%;實現(xiàn)歸屬母企業(yè)凈利潤13.35億元,同比增加13.77%,對應(yīng)每股收益0.44元。簡明分析和總結(jié)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第9頁Microsoft Powerpoint-項 目 本匯報

5、期 上年同期 增減幅度（） 營業(yè)總收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63%營業(yè)利潤 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14%利潤總額 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84%基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 35.81% 35.77% 0.04%項 目 本匯報期末 本匯報期初 增減幅度（） 總資產(chǎn) 156,

6、864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32%歸屬于上市企業(yè)股東全部者權(quán)益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86%股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00%歸屬于上市企業(yè)股東每股凈資產(chǎn)（元） 14.70 11.50 27.83%財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第10頁Microsoft Powerpoint-由格力電器今日公布20度業(yè)績快報顯示，格力電器20實現(xiàn)營業(yè)總收入1400.05億元，同比增加16.63%；歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤為141.14億元，同比增加29.84%。止2

7、012月31日，企業(yè)營業(yè)總收入完成年初既定目標(biāo)，企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市企業(yè)股東每股凈資產(chǎn)較上年末都有很好增加，歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤增加29.84%。格力在快報中指出，截止 2014 年12 月31日，企業(yè)營業(yè)總收入完成年初既定目標(biāo)，企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市企業(yè)股東每股凈資產(chǎn)較上年末都有很好增加，歸屬于上市企業(yè)股東凈利潤增加29.84%。簡明分析和總結(jié)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第11頁Microsoft Powerpoint-談及業(yè)績增加原因，格力在快報中稱，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整深入，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，在家電行業(yè)景氣度下降情況下，企業(yè)以創(chuàng)新工作為主基調(diào)，圍繞產(chǎn)品競爭力提升，著

8、力開展技術(shù)工藝創(chuàng)新、自動化生產(chǎn)、信息化建設(shè)工作；經(jīng)過深化企業(yè)內(nèi)部管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，降低物耗并提升資金使用效益；經(jīng)過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整主動鞏固、拓展市場，并引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品升級；同時受益原材料價格連續(xù)低位，企業(yè)盈利能力繼續(xù)提升。資料顯示，格力電器年收入首次突破1000億元，隨即提出五年內(nèi)再造一個格力電器，20起平均每年新增200億元收入。格力20營收比上年同期增加199.6億元，基本完成了年增200億元計劃。五年再造一個“格力”財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第12頁Microsoft Powerpoint-二、凈資產(chǎn)收益率和每股利潤最大化目標(biāo) 這兩個指標(biāo)是利潤最大化目標(biāo)演進(jìn)，能夠確切說明企業(yè)盈利水平，對財

9、務(wù)分析以及財務(wù)預(yù)測都有很主要作用。 該目標(biāo)經(jīng)過利潤行為導(dǎo)向不一樣將利潤進(jìn)行了劃分，很好地克服了利潤最大化第一個缺點(diǎn)。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第13頁Microsoft Powerpoint-從以上格力電器盈利水平分析示意圖表能夠清楚地看出，其反應(yīng)盈利水平各項指標(biāo)大致上均展現(xiàn)上升趨勢，與企業(yè)投資價值呈同向改變關(guān)系，表明格力電器保持著良好發(fā)展勢頭。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第14頁Microsoft Powerpoint-近年來格力業(yè)績超出投資者預(yù)期，回報也相當(dāng)豐厚。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第15頁Microsoft Powerpoint-格力電器凈資產(chǎn)收益與每股利潤雖有波動但仍在逐年增加，大大增加

10、了投資者對格力電器信心，為其發(fā)展提供源源不停資金支持。每股利潤=股本/股數(shù)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第16頁Microsoft Powerpoint-顯然，格力市場表現(xiàn)與股東收益處于行業(yè)領(lǐng)先地位。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第17頁Microsoft Powerpoint- 企業(yè)以凈資產(chǎn)收益和每股利潤最大化為目標(biāo)取得了不錯成績并處理了部分問題（如利潤時間改變問題），但與其同時，我們也要意識到因為股票市場不確定性與資金流動性，該目標(biāo)存在相關(guān)資金時間價值與風(fēng)險價值相關(guān)缺點(diǎn)。同時，不可防止存在盈余操縱行為。 我國上市企業(yè)利用會計準(zhǔn)則原因操縱利潤主要手法有以下幾個:潛虧掛賬、含糊收入確認(rèn)、關(guān)聯(lián)交易、補(bǔ)助收入

11、、資產(chǎn)重組、托管操作、合并報表、改變會計政策、表外操作、利用更正公告、濫用主要性等。 因為數(shù)據(jù)不完整與企業(yè)可能存在隱瞞，我們無法對格力電器盈余操縱問題進(jìn)行分析。小結(jié)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第18頁Microsoft Powerpoint-格力追求不僅僅是短期利潤最大化，更是可持續(xù)盈利成長能力最大化。可持續(xù)盈利成長能力不僅體現(xiàn)在企業(yè)盈利能力，還包含企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力和成長能力。盈利能力償債能力營運(yùn)能力成長能力各種能力復(fù)合可連續(xù)盈利成長能力三、可連續(xù)盈利成長能力最大化目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第19頁Microsoft Powerpoint- 從上表能夠看出，201120，總體上看，三個比率

12、都有下降趨勢。從流動比率發(fā)覺，與比較相適當(dāng)2還相差比較遠(yuǎn)，表明格力電器用于償還流動負(fù)債流動資產(chǎn)償還能力比較差，在經(jīng)營過程中可能面臨不夠流動資金償還流動負(fù)債風(fēng)險；速動比率未能到達(dá) 1比值，表明變現(xiàn)能力較強(qiáng)流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債能力比較弱，償債安全系數(shù)較低。2011年現(xiàn)金比率過低，表明年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不能償還流動負(fù)債，而年現(xiàn)金比率又過高，表明用于償還流動負(fù)債現(xiàn)金比較充分，但維持過高現(xiàn)金比率可能造成過多現(xiàn)金滯 留，增加了機(jī)會。 總說來，從2011到20，格力電器短期償債能力很好。短期償債能力財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第20頁Microsoft Powerpoint- 從上表能夠看出，長久償債比率從年到2

13、0下降，而從從2012到20又上升。不過資產(chǎn)負(fù)債率總體在75%左右，這屬于高風(fēng)險負(fù)債經(jīng)營。結(jié)合詳細(xì)家電行業(yè)來看，該指標(biāo)最近一期行業(yè)平均值是0.6，所以格力電器比行業(yè)平均值要高，所以風(fēng)險也很大。結(jié)合近3年產(chǎn)權(quán)比率來看，年產(chǎn)權(quán)比率最高，風(fēng)險也最大，而產(chǎn)權(quán)比率越高，是高風(fēng)險、高酬勞財務(wù)結(jié)構(gòu)。年權(quán)益乘數(shù)比其它年份都要高，說明它風(fēng)險最大，即格力電器企業(yè)主要是經(jīng)過借入外債來維持企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動，充分利用了財務(wù)杠桿作用。從長久償債能力指標(biāo)分析發(fā)覺，格力電器企業(yè)長久償債能力不強(qiáng)，該企業(yè)存在風(fēng)險比較大。長久償債能力財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第21頁Microsoft Powerpoint-營運(yùn)能力通常來講，上述指標(biāo)越

14、高，說明企業(yè)經(jīng)營效率越高。從2011-年，格力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成上升趨勢，周轉(zhuǎn)速度教快，資金流動性增強(qiáng)，說明格力電器信用政策較嚴(yán)格，及時收回資金。也說明了格力電器企業(yè)運(yùn)行能力比較強(qiáng)，其資金利用效率高，使得其盈利能力也會增強(qiáng)。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，格力有所上升，說明存貨變現(xiàn)速度很好，使用效果好，存貨剩下少，資金占用少、利用率高。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看呈不停上升趨勢，周轉(zhuǎn)越快，表明了流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用時間越短。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，也不一樣于前兩年下降趨勢，而且上升速度較快，說明全部資產(chǎn)使用率上升銷售前景很好。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第22頁Microsoft Powerpoint-由表能

15、夠看出格力電器收入增加率自年開始有所下降，說明其銷售規(guī)模有所降低，但從其增加幅度來看，三年均為正值，說明該企業(yè)銷售額一直在增加； 格力電器自年以來，其資產(chǎn)增加率均為正值，說明資產(chǎn)投入一直在保持增加，但其資產(chǎn)增加率相差不大，這說明格力電器集團(tuán)最近三年銷售增加并不是主要依靠資產(chǎn)追加投入取得。所以，整體來看，該企業(yè)銷售增加期有效益性很好； 20凈利潤增加率高于股東權(quán)益增加率，說明該企業(yè)20股東權(quán)益增加主要來自生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造凈利潤整體而言，能夠看出格力集團(tuán)發(fā)展前景良好成長能力財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第23頁Microsoft Powerpoint-四、企業(yè)價值最大化目標(biāo)企業(yè)價值最大化是：指經(jīng)過企業(yè)財

16、務(wù)上合理經(jīng)營，采取最優(yōu)財務(wù)政策，充分考慮資金時間價值和風(fēng)險與酬勞關(guān)系，在確保企業(yè)長久穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值到達(dá)最大。其基本思想是將企業(yè)長久穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增加中滿足各方利益關(guān)系。企業(yè)價值自由現(xiàn)金流量銷售增加率營業(yè)毛利率營運(yùn)資本投資固定資產(chǎn)投資平均資本成本權(quán)益成本債務(wù)成本資本結(jié)構(gòu)連續(xù)時間財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第24頁Microsoft Powerpoint-一.格力運(yùn)行情況分析格力集團(tuán)自從1993年上市以來，銷售收入逐年增加，從64677.78萬元增加到了1307萬元（詳細(xì)見表）。再看企業(yè)凈利潤，從4858.33萬元增加到了1087067.28萬元，收入增加了200多倍，

17、表達(dá)了企業(yè)出眾盈利能力，營運(yùn)情況良好。 單位：萬元項目凈利潤427,572523,693737,9661,087,067增加率46.78%22.48%40.92%47.31%營業(yè)收入6,080,7248,351,72510,011,01012,004,307營業(yè)成本58191817900847923101910948792毛利潤261,543450,877779,9911,055,514毛利潤增加率11.80%72.39%72.99%35.32%財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第25頁Microsoft Powerpoint-企業(yè)格力427,572523,693737,9661,087,067美374

18、,578347,265325,929531,745格力企業(yè)和美凈利潤對比（單位：萬元）從凈利潤能夠看出，格力保持每年以較快速度增加，與同行業(yè)美相比，格力凈利潤超出了格力，成為行業(yè)老大。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第26頁Microsoft Powerpoint-年份長久股權(quán)投資2,1781,6872,8169,756投資性房地產(chǎn)17,14619,76320,80050,305投資收益6,2199,10912,80071,733合理投資財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第27頁Microsoft Powerpoint-優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)從債券結(jié)構(gòu)看財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第28頁Microsoft Powerpoi

19、nt-格力集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)合理，償債能力強(qiáng)，融資方式主要以內(nèi)部融資為主，企業(yè)負(fù)債主要由流動負(fù)債組成，短期借款占負(fù)債絕大部分，短期借款大道了33億，長久借款13.7億，從格力企業(yè)貨幣資金數(shù)量來看，企業(yè)擁有巨額貨幣資金，而且呈年遞增情況，同時大量貨幣資金也給企業(yè)帶來了客觀利息收入，自由現(xiàn)金流和巨額現(xiàn)金貯備，為企業(yè)創(chuàng)造了更多價值。財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第29頁Microsoft Powerpoint-格力集團(tuán)每年都有普通股股息分紅，但股利支付處于一個極低水平，它重視留存利潤少分配以蓄積和發(fā)展企業(yè)長久實力，合理布局資本結(jié)構(gòu)，較少依賴有息借貸融資以及股權(quán)融資，為企業(yè)價值提升地基。 從股權(quán)融資來看財務(wù)管理目

20、標(biāo)案例分析分析第30頁Microsoft Powerpoint-財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第31頁Microsoft Powerpoint- 綜合以上案例透析，：一是存在理想財務(wù)目標(biāo)企業(yè)價值最大化，但因為在企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體信息不對稱情形下非合作博弈在現(xiàn)實中難以執(zhí)行，即在已知社會全部組員個人偏好次序情況下，經(jīng)過一定程序，把各種各樣個人偏好次序歸結(jié)為單一社會偏好次序。格力企業(yè)經(jīng)過企業(yè)財務(wù)上合理經(jīng)營，采取最優(yōu)財務(wù)政策，充分考慮資金時間價值和風(fēng)險與酬勞關(guān)系，在確保企業(yè)長久穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價值到達(dá)最大小組總結(jié)：財務(wù)管理目標(biāo)案例分析分析第32頁Microsoft Powerpoint-二是財務(wù)目標(biāo)受制于企業(yè)真正掌控者效用目標(biāo)函數(shù)，這是客觀事實，在企業(yè)實際經(jīng)營過程中,因為企業(yè)實質(zhì)上掌控者本身效用目標(biāo)函數(shù)影響,企業(yè)財務(wù)目標(biāo)往往會偏移企業(yè)最優(yōu)財務(wù)目標(biāo)