1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 5 HYPERLINK l _TOC_250008 政策東風(fēng)再起，工業(yè)信息化面臨全新升級(jí) 9 HYPERLINK l _TOC_250007 投資建議 11 HYPERLINK l _TOC_250006 星網(wǎng)銳捷 11 HYPERLINK l _TOC_250005 紫光股份 11 HYPERLINK l _TOC_250004 光環(huán)新網(wǎng) 11 HYPERLINK l _TOC_250003 數(shù)據(jù)港 12 HYPERLINK l _TOC_250002 移為通信 12 HYPERLINK l _TOC_250001

2、 中新賽克 12 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖目錄圖 1工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)參考架構(gòu) 5圖 2工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析 6圖 3全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及增速 6圖 4中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模及增速 7圖 5中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 7圖 6我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用案例行業(yè)分布 7表目錄表 1我國(guó)主要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能力一覽 8表 22015 年以來(lái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策 9表 3工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展的通知重要意見(jiàn)摘錄 10工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀根據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的定義，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是滿足智能化發(fā)展需求，具有低時(shí)延、高可靠、廣覆蓋特點(diǎn)

3、的關(guān)鍵網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，是新一代信息通信技術(shù)與先進(jìn)制造業(yè)深度融合所形成的新興業(yè)態(tài)與應(yīng)用模式。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)系統(tǒng)構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)、安全三大功能體系，打造人、機(jī)、物全面互聯(lián)的新型網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。圖1 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)參考架構(gòu)資料來(lái)源：工信部，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)，海通證券研究所工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，協(xié)同性強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要提供工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所需要的智能硬件設(shè)備和軟件，包括傳感器、控制器、工業(yè)級(jí)芯片、智能機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等。中游為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，主要負(fù)責(zé)工業(yè)大數(shù)據(jù)的處理，從架構(gòu)上可以分為邊緣層、平臺(tái)層和應(yīng)用層。其中，邊緣層是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的基礎(chǔ)，主要負(fù)責(zé)工業(yè)大數(shù)據(jù)的采集；平臺(tái)層主要解決的是數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和云計(jì)算，涉及到的

4、設(shè)備如服務(wù)器、存儲(chǔ)器等，具體又可分為 IaaS層和 PaaS 層，IaaS 層主要是數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存和分析，我國(guó)目前有阿里云、百度云等成熟企業(yè)，發(fā)展水平與國(guó)際領(lǐng)先水平同步，PaaS 層主要是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)和協(xié)議；應(yīng)用層主要為各種場(chǎng)景應(yīng)用型方案，如工業(yè) APP 等。中游平臺(tái)中，我國(guó)邊緣層和 IaaS 層發(fā)展較為成熟，PaaS 層缺乏資源整合能力和綜合能力，制約工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。下游應(yīng)用場(chǎng)景為工業(yè)企業(yè)，如高耗能設(shè)備、通用動(dòng)力設(shè)備、新能源設(shè)備、高價(jià)值設(shè)備和儀器儀表專用設(shè)備等，適用行業(yè)廣泛，發(fā)展前景巨大。圖2 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分析資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，海通證券研究所目前，全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持高

5、速增長(zhǎng)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2018年，全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 696.24 億美元，同比增長(zhǎng) 33.22%，2021 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1644 億美元。根據(jù)兩化融合服務(wù)平臺(tái)援引的全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新發(fā)展白皮書(shū)（2018-2019）摘要版數(shù)據(jù)，2017 年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模為 25.7億美元，預(yù)計(jì) 2023 年將增長(zhǎng)至 138.2 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 33.4%；美國(guó)和德國(guó)依據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和深厚積累處于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)跑地位，以 GE、微軟、亞馬遜、PTC、羅克韋爾、思科、艾默生等為代表的美國(guó)企業(yè)積極布局，成為全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展的核心力量，而以西門(mén)子、博世、SAP

6、等為代表的德國(guó)工業(yè)巨頭依據(jù)自身積累的先進(jìn)制造業(yè)基礎(chǔ)，成為除美國(guó)之外最主要的競(jìng)爭(zhēng)者。根據(jù)兩化融合服務(wù)平臺(tái)援引的 Markets and Markets 預(yù)測(cè)，在 2018 年至 2023 年間，亞太地區(qū)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率最高，中國(guó)市場(chǎng)等新興經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)發(fā)展將持續(xù)促進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。圖3 全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及增速資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，海通證券研究所在新基建的推動(dòng)下，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將有望保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)賽迪顧問(wèn)， 2017 年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 4709.1 億元，2020 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 6964.4 億元；從細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017 年，

7、基礎(chǔ)設(shè)施、軟件與應(yīng)用、通信與平臺(tái)、工業(yè)安全的占比分別是 40.9%、30.7%、27.6%、0.80%，賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將維持。圖4 中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模及增速資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)，海通證券研究所圖5 中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)，海通證券研究所目前，降低成本、提高效率及提升產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)是推動(dòng)我國(guó)工業(yè)企業(yè)實(shí)施工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用最大的動(dòng)力，針對(duì)高價(jià)值設(shè)備的在線管理和針對(duì)重點(diǎn)業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的優(yōu)化兩大場(chǎng)景應(yīng)用較為普遍。從下游行業(yè)分布來(lái)看，由于工業(yè)行業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)鏈位臵、生產(chǎn)特征、業(yè)務(wù)需求和兩化融合水平存在差異，現(xiàn)階段工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用推廣在各行業(yè)步調(diào)不一。根據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新發(fā)

8、展白皮書(shū)（2018），在納入統(tǒng)計(jì)的 229 個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用案例中，機(jī)械行業(yè)占比高達(dá) 33%，電子、交通設(shè)備制造、電力行業(yè)占比分別為 14%、14%、13%，鋼鐵、服裝、石化和家電行業(yè)也有一定的分布。一方面，電力、電子等兩化融合水平較高的行業(yè)，由于制造技術(shù)、信息技術(shù)、管理技術(shù)和知識(shí)積累較為成熟，升級(jí)改造難度小，更具應(yīng)用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能力優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)；另一方面，我國(guó)工業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，以交通設(shè)備制造、機(jī)械等為代表的行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、需求放緩、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈等方面的巨大壓力，通過(guò)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展服務(wù)化轉(zhuǎn)型是企業(yè)獲取更大價(jià)值空間、提升可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效方式；此外，鋼鐵、石化等行業(yè)具有

9、高耗能、高排放、高危險(xiǎn)、工藝復(fù)雜等特點(diǎn)，安全問(wèn)題、環(huán)保問(wèn)題成為制約行業(yè)發(fā)展的主要瓶頸，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)結(jié)合大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)手段，為這些行業(yè)提供了新型的能源管控、安全管控解決方案，提升行業(yè)內(nèi)企業(yè)整體精細(xì)化管控水平。圖6 我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用案例行業(yè)分布資料來(lái)源：國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心、兩化融合服務(wù)聯(lián)盟、中國(guó)產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展聯(lián)盟發(fā)布的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新發(fā)展白皮書(shū)，海通證券研究所產(chǎn)業(yè)界積極構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。一是航天科工、中船工業(yè)、三一重工、海爾、美的、富士康等制造行業(yè)龍頭企業(yè)在踐行企業(yè)平臺(tái)化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，孵化出專業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，建設(shè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，提升第三方平臺(tái)服務(wù)能力；二是華為、徐

10、工信息、寶信軟件、石化盈科、浙江中控、華龍訊達(dá)、浪潮等基于長(zhǎng)期服務(wù)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，正從傳統(tǒng)系統(tǒng)解決方案服務(wù)商向平臺(tái)解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型；三是東方國(guó)信、用友、金蝶等軟件企業(yè)，基于平臺(tái)架構(gòu)加速軟件云化發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)機(jī)理模型的開(kāi)發(fā)部署；四是阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極向工業(yè)領(lǐng)域拓展，推出或合作共建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)；五是涌現(xiàn)出優(yōu)也、寄云、天澤智云、昆侖等一批初創(chuàng)企業(yè)，重點(diǎn)圍繞解決特定工業(yè)行業(yè)或領(lǐng)域業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，提供平臺(tái)解決方案服務(wù)。表 1 我國(guó)主要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能力一覽行業(yè)企業(yè)平臺(tái)名稱平臺(tái)能力2019 年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)50 佳排名情況樹(shù)根互聯(lián)根云設(shè)備連接、設(shè)備管理第 4 名美的集團(tuán)M.IoT設(shè)備連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理

11、第 17 名工業(yè)富聯(lián)BEACON設(shè)備連接、軟件應(yīng)用管理第 8 名徐工信息Xrea（漢云）設(shè)備管理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第 10 名制造（孵化）華為FusionPlant數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第 7 名石化盈科ProMACE數(shù)據(jù)高級(jí)分析、平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)第 33 名海爾集團(tuán)COSMOPlat軟件應(yīng)用管理、平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)第 1 名寶信軟件寶信平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)、整合集成第 24 名航天云網(wǎng)INDICS平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)、安全第 5 名自動(dòng)化華龍訊達(dá)/騰訊云木星云設(shè)備連接、設(shè)備管理第 19 名浙江中控supOS設(shè)備連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理未上榜明匠智能明匠設(shè)備連接、平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)第 38 名蘭光創(chuàng)新LONGO-IIOT設(shè)備

12、連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第 47 名浪潮云In-Cloud設(shè)備連接、平臺(tái)應(yīng)用開(kāi)發(fā)第 6 名紫光云引擎UNIPower設(shè)備管理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第 11 名信息技術(shù)服務(wù)元工國(guó)際元工設(shè)備管理、整合集成未上榜東方國(guó)信Cloudiip數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第 2 名寄云科技NeuSeer數(shù)據(jù)高級(jí)分析、軟件應(yīng)用管理第 32 名用友網(wǎng)絡(luò)用友精智軟件應(yīng)用管理、整合集成第 3 名互聯(lián)網(wǎng)阿里云阿里 supET數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第 9 名資料來(lái)源：國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心、兩化融合服務(wù)聯(lián)盟、中國(guó)產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展聯(lián)盟發(fā)布的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新發(fā)展白皮書(shū)，東方國(guó)信官網(wǎng)，海通證券研究所政策東風(fēng)再起，工業(yè)信息化

13、面臨全新升級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合的產(chǎn)物，對(duì)未來(lái)工業(yè)發(fā)展產(chǎn)生全方位、深層次、革命性影響，是推進(jìn)制造強(qiáng)國(guó)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的重要基礎(chǔ)。2015 年以來(lái)，國(guó)家各個(gè)層面密集出臺(tái)相關(guān)政策，力推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，支撐我國(guó)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。表 2 2015 年以來(lái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策時(shí)間單位政策名稱相關(guān)內(nèi)容概要促進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在企業(yè)全流程和全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合集成2015.05國(guó)務(wù)院中國(guó)制造 2025國(guó)務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)應(yīng)用；加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃與布局，建設(shè)低時(shí)延、高可靠、廣覆蓋的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)體系，構(gòu)建開(kāi)放式國(guó)家創(chuàng)新試2015.07國(guó)務(wù)院“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)

14、驗(yàn)驗(yàn)證平臺(tái)；引導(dǎo)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域基礎(chǔ)共性標(biāo)準(zhǔn)、關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的研制及推廣2016.05國(guó)務(wù)院關(guān)于深化制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)2016.11工信部信息化和工業(yè)化融合發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)加快構(gòu)筑自動(dòng)控制與感知、工業(yè)云與智能服務(wù)平臺(tái)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等制造新基礎(chǔ)推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，支持企業(yè)探索工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新；加大對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度增強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)供給能力，持續(xù)提升我國(guó)工業(yè)互聯(lián)2017.11國(guó)務(wù)院2017.12工信部2018.02工信部2018.05工信部制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020 年）國(guó)家制

15、造強(qiáng)國(guó)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組的通知工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) APP 培育工程實(shí)施方案（2018-2020 年）網(wǎng)發(fā)展水平創(chuàng)建 3-5 個(gè)國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組到 2020 年，培育 30 萬(wàn)個(gè)面向特定行業(yè)、特定場(chǎng)景的工業(yè) APP，構(gòu)建工業(yè) APP 標(biāo)準(zhǔn)體系；創(chuàng)新應(yīng)用企業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)工業(yè)技術(shù)軟件化率達(dá)到 50%；工業(yè) APP 市場(chǎng)化流通、可持續(xù)發(fā)展能力初步形成到 2020 年底，初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)體2018.06工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020 年）2018.07工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)評(píng)價(jià)方法系；初步構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)解析體系，建

16、成 5 個(gè)左右標(biāo)識(shí)解析國(guó)家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)，標(biāo)識(shí)注冊(cè)量超過(guò) 20 億；推動(dòng)30 萬(wàn)家以上工業(yè)企業(yè)上云，培育超過(guò) 30 萬(wàn)個(gè)工業(yè) APP工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)評(píng)價(jià)重點(diǎn)包括平臺(tái)基礎(chǔ)共性能力要求、特定行業(yè)平臺(tái)能力要求、特定領(lǐng)域平臺(tái)能力要求、特定區(qū)域平臺(tái)能力要求、跨行業(yè)跨領(lǐng)域平臺(tái)能力要求五部分2019.01工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及推廣指南到 2020 年，形成相對(duì)完善的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)頂層設(shè)計(jì)，初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系2019.032019.082019.11工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)工信部等十部門(mén)發(fā)改委等 15部委工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)綜合標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)指南加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全工作的指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)和

17、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)到 2020 年，初步建立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系；到 2025年，基本建成統(tǒng)一、綜合、開(kāi)放的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)體系到 2020 年底，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全保障體系初步建立；到2025 年，基本建立起較為完備可靠的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全保障體系加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新應(yīng)用；加快構(gòu)建標(biāo)識(shí)解析、安全保障體系，發(fā)展面向重點(diǎn)行業(yè)和區(qū)域的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)2019.11工信部“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512工程推進(jìn)方案關(guān)于 2019 年工業(yè)互聯(lián)推進(jìn) 5G 與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合創(chuàng)新擬將“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”試點(diǎn)示范項(xiàng)目（賦能民用飛機(jī)2020.01工信部網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目名單的公制造綜合解決方案）等 81 個(gè)項(xiàng)目核定為 20

18、19 年工業(yè)示互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目2020.02關(guān)于有序推動(dòng)工業(yè)通信工信部業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的指導(dǎo)意重點(diǎn)支持 5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展見(jiàn)2020.03開(kāi)展 5G 行業(yè)（含工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）專用頻率規(guī)劃研究；實(shí)工信部工業(yè)和信息化部關(guān)于推施“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512 工程；加快垂直領(lǐng)域“5G+動(dòng) 5G 加快發(fā)展的通知工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的先導(dǎo)應(yīng)用，突破一批面向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特定需求的 5G 關(guān)鍵技術(shù)資料來(lái)源：工信部，國(guó)務(wù)院，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)，發(fā)改委等，海通證券研究所經(jīng)過(guò)政策引領(lǐng)和大力推進(jìn)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展步入快車(chē)道，在當(dāng)前疫情中也充分發(fā)揮了其在萬(wàn)物互聯(lián)、信息匯聚、優(yōu)化調(diào)度、異地協(xié)同、遠(yuǎn)程服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，

19、助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2020 年 3 月 20 日，工信部發(fā)布工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展的通知，推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在更廣范圍、更深程度、更高水平上融合創(chuàng)新，培植壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，支撐實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，其重要意見(jiàn)摘錄如下：表 3 工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展的通知重要意見(jiàn)摘錄要點(diǎn)具體內(nèi)容加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)改造升級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)升級(jí)改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，打造 10 個(gè)標(biāo)桿網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng) 100 個(gè)重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)、1000 個(gè)地方骨干企業(yè)開(kāi)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)改造升級(jí)；利用 5G 改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，引領(lǐng)5G 技術(shù)在垂直行業(yè)的融合創(chuàng)新增強(qiáng)完善工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)體

20、系增強(qiáng) 5 大頂級(jí)節(jié)點(diǎn)功能，面向垂直行業(yè)新建 20 個(gè)以上標(biāo)識(shí)解析二級(jí)節(jié)點(diǎn)，新增標(biāo)識(shí)注冊(cè)量 20 億提升工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)核心能力遴選 10 個(gè)跨行業(yè)跨領(lǐng)域平臺(tái)，發(fā)展 50 家重點(diǎn)行業(yè)/區(qū)域平臺(tái)；推動(dòng)重點(diǎn)平臺(tái)平均支持工業(yè)協(xié)議數(shù)量 200 個(gè)、工業(yè)設(shè)備連接數(shù) 80 萬(wàn)臺(tái)、工業(yè) APP 數(shù)量達(dá)到 2500 個(gè)建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心加快國(guó)家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心建設(shè)，鼓勵(lì)各地建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分中心加快拓展融合創(chuàng)新應(yīng)用積極利用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)充分發(fā)揮工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全要素、全產(chǎn)業(yè)鏈、全價(jià)值鏈的連接優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨地域、跨行業(yè)資源的精準(zhǔn)配臵與高效對(duì)接深化工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)行業(yè)的融

21、合創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)上云上平臺(tái)推動(dòng)企業(yè)加快工業(yè)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)上云、業(yè)務(wù)系統(tǒng)云化遷移加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范推廣普及遴選 100 個(gè)左右工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目；鼓勵(lì)每個(gè)示范項(xiàng)目向 2 個(gè)以上相關(guān)企業(yè)復(fù)制，形成放大倍增的帶動(dòng)效應(yīng)加快健全安全保障體系建立企業(yè)分級(jí)安全管理制度出臺(tái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全分類分級(jí)指南、安全防護(hù)制度標(biāo)準(zhǔn)完善安全技術(shù)監(jiān)測(cè)體系匯聚重點(diǎn)平臺(tái)、重點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)，覆蓋 150 個(gè)重點(diǎn)平臺(tái)、10 萬(wàn)家以上工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)健全安全工作機(jī)制對(duì) 20 家以上典型平臺(tái)、工業(yè)企業(yè)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查和遠(yuǎn)程檢測(cè)，對(duì) 100 個(gè)以上工業(yè) APP 開(kāi)展檢測(cè)分析加強(qiáng)安全技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新加大網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)攻關(guān)支持力度，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)

22、同創(chuàng)新加快壯大創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)能加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程建設(shè)加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，加大新建項(xiàng)目開(kāi)工力度深入實(shí)施“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512工程引導(dǎo)各類主體建設(shè) 5 個(gè)公共服務(wù)平臺(tái)；遴選 5 個(gè)融合發(fā)展重點(diǎn)行業(yè)，挖掘 10 個(gè)典型應(yīng)用場(chǎng)景，總結(jié)形成創(chuàng)新模式和發(fā)展路徑增強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品供給能力打造智能傳感、智能網(wǎng)關(guān)、協(xié)議轉(zhuǎn)換、工業(yè)機(jī)理模型庫(kù)、工業(yè)軟件等關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，加快部署應(yīng)用加快完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局促進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)區(qū)域協(xié)同發(fā)展打造一批產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同效應(yīng)顯著、輻射帶動(dòng)能力強(qiáng)勁的示范區(qū)；持續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)三角工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一體化發(fā)展示范區(qū)建設(shè)增強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)集群能力培育引進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，完善配套支撐產(chǎn)業(yè)鏈高水平

23、組織產(chǎn)業(yè)活動(dòng)壯大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，舉辦產(chǎn)業(yè)峰會(huì)加大政策支持力度提升要素保障水平將基于 5G、標(biāo)識(shí)解析等新技術(shù)的應(yīng)用納入企業(yè)上云政策支持范圍，將 5G 電價(jià)優(yōu)惠政策拓展至“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”領(lǐng)域；鼓勵(lì)各地引導(dǎo)社會(huì)資本設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)展產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)評(píng)估構(gòu)建運(yùn)行監(jiān)測(cè)體系，建立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)評(píng)估體系資料來(lái)源：工信部，海通證券研究所5G 是新一代信息通信技術(shù)演進(jìn)升級(jí)的重要方向。通知強(qiáng)調(diào)利用 5G 改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，引領(lǐng) 5G 技術(shù)在垂直行業(yè)的融合創(chuàng)新。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)數(shù)據(jù)流動(dòng)和分析，打造智能化生產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、個(gè)性化定制、服務(wù)化延伸，形成新的模式和業(yè)態(tài)；圍繞推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新

24、能力，拓展“5G+智能”，將為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)將有具體政策落地，推動(dòng) 5G 與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。投資建議工業(yè)企業(yè)加速上云，B 端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎發(fā)展大機(jī)遇，關(guān)注工業(yè)互聯(lián)平臺(tái)方案商、云計(jì)算架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)安全、IDC、物聯(lián)網(wǎng)：重點(diǎn)推薦星網(wǎng)銳捷、紫光股份、迪普科技、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、移為通信、中新賽克，關(guān)注深信服、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、移遠(yuǎn)通信、寶信軟件、東方國(guó)信、山石網(wǎng)科等。星網(wǎng)銳捷星網(wǎng)銳捷全資子公司升騰資訊作為國(guó)內(nèi)云桌面的行業(yè)龍頭、連續(xù)兩年獲得中國(guó)桌面云（端到端）方案市場(chǎng)占有率第一，在云辦公（企業(yè)、研發(fā)等）、云課堂（教育）等應(yīng)用場(chǎng)景領(lǐng)域地位突出，更與小魚(yú)易聯(lián)合作發(fā)力云視頻會(huì)議和云桌面的深度融

25、合；子公司星網(wǎng)智慧統(tǒng)一通信業(yè)務(wù)突出，戰(zhàn)略合作中國(guó)移動(dòng)，春節(jié)假期云視訊業(yè)務(wù)指數(shù)型增長(zhǎng)，未來(lái)在云視訊領(lǐng)域發(fā)展更值期待。同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)迎來(lái)云計(jì)算資本開(kāi)支步入景氣的發(fā)展契機(jī)；展望 2020 年，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)需求有望顯著回升。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。目前公司云網(wǎng)絡(luò)和云桌面等業(yè)務(wù)加速發(fā)力，進(jìn)入業(yè)務(wù)收獲期。我們預(yù)計(jì)公司 20 年-22 年歸母凈利潤(rùn)為 8.46 億元、10.94 億元和 13.62 億元，對(duì)應(yīng) EPS為 1.45 元、1.88 元和 2.34 億元，參考可比公司估值，給予 20 年 PE 30-35x，對(duì)應(yīng)合 理價(jià)值區(qū)間 43.50 元-50.75 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。公司

26、新業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期。紫光股份紫光股份在計(jì)算、存儲(chǔ)、安全及云計(jì)算領(lǐng)域的市場(chǎng)份額不斷提升，協(xié)同效應(yīng)加速顯現(xiàn)。公司布局交換芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，業(yè)務(wù)協(xié)同打造芯片-網(wǎng)絡(luò)-存儲(chǔ)-云全方位 ICT 信息設(shè)備及方案商龍頭。伴隨海外和運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的持續(xù)突破，我們認(rèn)為公司發(fā)展有望提速。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。考慮到公司目前業(yè)務(wù)處于投入期，我們預(yù)測(cè)公司 2020-2021年度營(yíng)業(yè)總收入為 738 億元（+25%）和 940 億元（+27%），凈利潤(rùn)為 22.16 億元（+22%）和 29.18 億元（+32%）。EPS 分別為 1.08 元和 1.43 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。貿(mào)易摩擦等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)及

27、海外市場(chǎng)拓展投入超預(yù)期加大。光環(huán)新網(wǎng)光環(huán)新網(wǎng)作為國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心的行業(yè)龍頭，坐擁一線城市的豐富 IDC 資源，不斷提升 IDC 及云計(jì)算服務(wù)能力，為長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)可達(dá)到 10 萬(wàn)臺(tái)機(jī)柜的運(yùn)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)一步提升公司在 IDC 領(lǐng)域的行業(yè)地位，促進(jìn)公司在京津冀一體化區(qū)域和長(zhǎng)三角區(qū)域的發(fā)展。我們預(yù)估 2020 年底公司整體上架機(jī)柜數(shù)量有望達(dá)到 50000 個(gè)，2018-2020 年公司機(jī)柜數(shù)復(fù)合增速接近 23%，看好未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)第三方數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)、跨區(qū)域布局的行業(yè)龍頭之一，IDC 資源儲(chǔ)備豐厚。我們預(yù)計(jì)公司 2020-2021

28、年?duì)I業(yè)收入分別為 77.44億元（+14.2%）、89.02 億元（+15.0%），歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)分別為 10.72 億元（+27.7%）、 13.75 億元（+28.2%），對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.70 和 0.89 元。參考可比公司 PEG，給予其 2020 年 35-44 倍 PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間 24.50-30.80 元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)，子公司業(yè)績(jī)承諾不及預(yù)期。數(shù)據(jù)港數(shù)據(jù)港深耕批發(fā)型 IDC 領(lǐng)域，布局行業(yè)生態(tài)鏈。我們認(rèn)為公司具有諸多發(fā)展優(yōu)勢(shì)： 1）國(guó)資背景支持，數(shù)據(jù)中心資源加速擴(kuò)張；2）依托定制化服務(wù)快速成長(zhǎng)；3

29、）機(jī)柜投產(chǎn)上架穩(wěn)步推進(jìn)，鎖定營(yíng)收高確定性。盈利預(yù)測(cè)及投資建議。“IDC 服務(wù)+IDC 解決方案+云代銷(xiāo)”的布局有望為公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)驅(qū)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司 2020-2021 年的營(yíng)收分別為 13.65 億元、20.69 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為 1.06 億元、2.72 億元，EPS 分別為 0.50、1.29 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。IDC 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，IDC 上架率及云業(yè)務(wù)承銷(xiāo)不及預(yù)期等。移為通信移為通信基于行業(yè)特定需求，開(kāi)發(fā)出集通信、定位、控制、電源、溫度和濕度監(jiān)測(cè)等功能于一體的高品質(zhì)終端解決方案。隨著上游物聯(lián)網(wǎng)各類芯片器件價(jià)格降低，提升成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)隨著

30、下游行業(yè)精細(xì)化管理需求的放量，公司具有較大的定價(jià)空間。公司對(duì)細(xì)分行業(yè)理解能力深入，客戶粘性強(qiáng)，預(yù)計(jì)目前盈利能力可持續(xù)。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè) 2020-2021 年度營(yíng)業(yè)總收入為 9.23 億（+46.59%）和 12.85 億（+39.30%）元，歸母凈利潤(rùn)為 2.44 億（+51.5%）和 3.23 億（+32.3%）元；給予參考可比公司估值，給予公司 2020 年合理估值 PE 區(qū)間 40-50 x，合理價(jià)值區(qū)間 60.41-75.51 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。M2M 行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇或開(kāi)拓新興市場(chǎng)帶來(lái)毛利率持續(xù)下降。中新賽克中新賽克在布局前端產(chǎn)品

31、的同時(shí)，積極拓展產(chǎn)品線，將網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品等后端產(chǎn)品與前端設(shè)備有效整合，提供完整一體化應(yīng)用系統(tǒng)，我們認(rèn)為后端產(chǎn)品的發(fā)力有望帶動(dòng)公司增長(zhǎng)步入新的臺(tái)階。隨著流量激增，高速率端口演進(jìn)、5G 新協(xié)議升級(jí)，流量監(jiān)控和網(wǎng)絡(luò)可視化廠商將迎來(lái)產(chǎn)品更新?lián)Q代新機(jī)遇，我們認(rèn)為公司未來(lái)將有望進(jìn)一步提升行業(yè)市占率。盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司擁有較強(qiáng)的盈利能力，5G 商用、流量激增和網(wǎng)絡(luò)安全的日益重視均有利公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們預(yù)計(jì)中新賽克 2020-2021 年?duì)I業(yè)總收入為 14.49（+43.9%）和 20.33（+40.2%）億元，歸母凈利潤(rùn)為 4.13（+38.8%）和 5.64（+36.6%）億元，EPS

32、 分別為 3.87、5.28 元，給予 2020 年 PE 區(qū)間 40-50 x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間 154.74-193.43 元，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游的政府&運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)監(jiān)測(cè)投入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示疫情相關(guān)的市場(chǎng)系統(tǒng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)對(duì)華高科技企業(yè)關(guān)鍵器件出口限制擴(kuò)大。信息披露分析師聲明朱勁松通信行業(yè)張崢青通信行業(yè)本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自市場(chǎng)公開(kāi)信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，結(jié)論不受任何第三方的授意或

33、影響，特此聲明。分析師負(fù)責(zé)的股票研究范圍重點(diǎn)研究上市公司： 中國(guó)聯(lián)通,光迅科技,通宇通訊,深南電路,俊知集團(tuán),世嘉科技,中新賽克,高新興,烽火通信,光環(huán)新網(wǎng),海能達(dá),亨通光電,崇達(dá)技術(shù),博創(chuàng)科技,碩貝德,海格通信,銳科激光,中興通訊,星網(wǎng)銳捷,日海智能,億聯(lián)網(wǎng)絡(luò),紫光股份,工業(yè)富聯(lián),深信服,移為通信,數(shù)據(jù)港,華工科技,中際旭創(chuàng),中天科技投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資評(píng)級(jí)的比較和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)： 以報(bào)告發(fā)布后的 6 個(gè)月內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)為比較標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)告發(fā)布日后 6 個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）的漲跌幅相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅；市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的比較標(biāo)準(zhǔn)：A 股市場(chǎng)以海通綜指為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以

34、標(biāo)普 500 或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。類 別評(píng) 級(jí)說(shuō) 明股票投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在 10%以上；中性預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅介于-10%與 10%之間；弱于大市預(yù)期個(gè)股相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)漲幅低于-10%及以下；無(wú)評(píng)級(jí)對(duì)于個(gè)股未來(lái) 6 個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無(wú)明確觀點(diǎn)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平 10%以上；中性預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%與 10%之間；弱于大市預(yù)期行業(yè)整體回報(bào)低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下。法律聲明本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何

35、情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公

36、司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書(shū)面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且不得對(duì)本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可，海通證券股份有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。海通證券股份有限公司研究所路 穎所長(zhǎng)(021)23219

37、403 HYPERLINK mailto:luying luying高道德副所長(zhǎng)(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd姜 超副所長(zhǎng)(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001(021)23219404 HYPERLINK mailto:dengyong dengyong(021)23219658 HYPERLINK mailto:xyg6052 xyg6052(021)23219747 HYPERLINK mailto:tll5535 tll5535涂力磊所長(zhǎng)助理荀玉根副所長(zhǎng)鄧 勇副所長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)金

38、融工程研究團(tuán)隊(duì)金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)姜 超(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001高道德(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd高道德(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd于 博(021)23219820 HYPERLINK mailto:yb9744 yb9744馮佳睿(021)23219732 HYPERLINK mailto:fengjr fengjr倪韻婷(021)23219419 HYPERLINK mailto:niyt niyt李金柳(021)232

39、19885 HYPERLINK mailto:ljl11087 ljl11087鄭雅斌(021)23219395 HYPERLINK mailto:zhengyb zhengyb陳 瑤(021)23219645 HYPERLINK mailto:chenyao chenyao宋 瀟(021)23154483 HYPERLINK mailto:sx11788 sx11788羅 蕾(021)23219984 HYPERLINK mailto:ll9773 ll9773唐洋運(yùn)(021)23219004 HYPERLINK mailto:tangyy tangyy陳 興(021)23154504聯(lián)系人

40、應(yīng)鎵嫻(021)23219394 HYPERLINK mailto:cx12025 cx12025 HYPERLINK mailto:yjx12725 yjx12725余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230姚 石(021)23219443呂麗穎(021)23219745張振崗(021)23154386梁 鎮(zhèn)(021)23219449顏 偉(021)23219914 HYPERLINK mailto:yhm9591 yhm9591 HYPERLINK mailto:ylq9619 ylq9619 HYPERLINK mailto:ys10481 ys10481 HYPE

41、RLINK mailto:lly10892 lly10892 HYPERLINK mailto:zzg11641 zzg11641 HYPERLINK mailto:lz11936 lz11936 HYPERLINK mailto:yw10384 yw10384皮 靈(021)23154168徐燕紅(021)23219326談 鑫(021)23219686王 毅(021)23219819蔡思圓(021)23219433莊梓愷(021)23219370周一洋(021)23219774聯(lián)系人 HYPERLINK mailto:pl10382 pl10382 HYPERLINK mailto:xyh

42、10763 xyh10763 HYPERLINK mailto:tx10771 tx10771 HYPERLINK mailto:wy10876 wy10876 HYPERLINK mailto:csy11033 csy11033 HYPERLINK mailto:zzk11560 zzk11560 HYPERLINK mailto:zyy10866 zyy10866譚實(shí)宏(021)23219445吳其右(021)23154167 HYPERLINK mailto:tsh12355 tsh12355 HYPERLINK mailto:wqy12576 wqy12576固定收益研究團(tuán)隊(duì)策略研究團(tuán)

43、隊(duì)中小市值團(tuán)隊(duì)姜 超(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001荀玉根(021)23219658 HYPERLINK mailto:xyg6052 xyg6052鈕宇鳴(021)23219420 HYPERLINK mailto:ymniu ymniu周 霞(021)23219807 HYPERLINK mailto:zx6701 zx6701高 上(021)23154132 HYPERLINK mailto:gs10373 gs10373孔維娜(021)23219223 HYPERLINK mailto:kongwn kongwn姜珮珊(021)2

44、3154121 HYPERLINK mailto:jps10296 jps10296李 影(021)23154117 HYPERLINK mailto:ly11082 ly11082潘瑩練(021)23154122 HYPERLINK mailto:pyl10297 pyl10297杜 佳(021)23154149 HYPERLINK mailto:dj11195 dj11195姚 佩(021)23154184 HYPERLINK mailto:yp11059 yp11059相 姜(021)23219945 HYPERLINK mailto:xj11211 xj11211李 波(021)231

45、54484聯(lián)系人王巧喆(021)23154142 HYPERLINK mailto:lb11789 lb11789 HYPERLINK mailto:wqz12709 wqz12709周旭輝 HYPERLINK mailto:zxh12382 zxh12382張向偉(021)23154141 HYPERLINK mailto:zxw10402 zxw10402李姝醒 HYPERLINK mailto:lsx11330 lsx11330曾 知(021)23219810 HYPERLINK mailto:zz9612 zz9612李 凡 HYPERLINK mailto:lf12596 lf125

46、96聯(lián)系人聯(lián)系人王園沁 02123154123 HYPERLINK mailto:wyq12745 wyq12745唐一杰(021)23219406 HYPERLINK mailto:tyj11545 tyj11545鄭子勛(021)23219733 HYPERLINK mailto:zzx12149 zzx12149王一瀟(021)23219400 HYPERLINK mailto:wyx12372 wyx12372吳信坤HYPERLINK mailto:wxk12750 wxk12750政策研究團(tuán)隊(duì)石油化工行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)李明亮(021)23219434 HYPER

47、LINK mailto:lml lml鄧 勇(021)23219404 HYPERLINK mailto:dengyong dengyong余文心(0755)82780398 HYPERLINK mailto:ywx9461 ywx9461陳久紅(021)23219393 HYPERLINK mailto:chenjiuhong chenjiuhong朱軍軍(021)23154143 HYPERLINK mailto:zjj10419 zjj10419鄭 琴(021)23219808 HYPERLINK mailto:zq6670 zq6670吳一萍(021)23219387 HYPERLIN

48、K mailto:wuyiping wuyiping胡 歆(021)23154505 HYPERLINK mailto:hx11853 hx11853賀文斌(010)68067998 HYPERLINK mailto:hwb10850 hwb10850朱 蕾(021)23219946 HYPERLINK mailto:zl8316 zl8316聯(lián)系人聯(lián)系人周洪榮(021)23219953王 旭(021)23219396 HYPERLINK mailto:zhr8381 zhr8381 HYPERLINK mailto:wx5937 wx5937張 璇(021)23219411 HYPERLIN

49、K mailto:zx12361 zx12361梁廣楷(010)56760096 HYPERLINK mailto:lgk12371 lgk12371朱趙明(010)56760092 HYPERLINK mailto:zzm12569 zzm12569范國(guó)欽 02123154384 HYPERLINK mailto:fgq12116 fgq12116汽車(chē)行業(yè)公用事業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)王 猛(021)23154017 HYPERLINK mailto:wm10860 wm10860吳 杰(021)23154113 HYPERLINK mailto:wj10521 wj10521汪立亭(021)2

50、3219399 HYPERLINK mailto:wanglt wanglt杜 威(0755)82900463聯(lián)系人曹雅倩(021)23154145 HYPERLINK mailto:dw11213 dw11213 HYPERLINK mailto:cyq12265 cyq12265張 磊(021)23212001 HYPERLINK mailto:zl10996 zl10996戴元燦(021)23154146 HYPERLINK mailto:dyc10422 dyc10422傅逸帆(021)23154398 HYPERLINK mailto:fyf11758 fyf11758李宏科(021

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52、86 sy8486涂力磊(021)23219747 HYPERLINK mailto:tll5535 tll5535孫小雯(021)23154120 HYPERLINK mailto:sxw10268 sxw10268陳曉航(021)23154392 HYPERLINK mailto:cxh11840 cxh11840謝 鹽(021)23219436 HYPERLINK mailto:xiey xiey毛云聰(010)58067907 HYPERLINK mailto:myc11153 myc11153甘嘉堯(021)23154394 HYPERLINK mailto:gjy11909 gjy

53、11909金 晶(021)23154128 HYPERLINK mailto:jj10777 jj10777陳星光(021)23219104 HYPERLINK mailto:cxg11774 cxg11774聯(lián)系人楊 凡(021)23219812 HYPERLINK mailto:yf11127 yf11127鄭景毅 HYPERLINK mailto:zjy12711 zjy12711電子行業(yè)煤炭行業(yè)電力設(shè)備及新能源行業(yè)陳 平(021)23219646 HYPERLINK mailto:cp9808 cp9808李 淼(010)58067998 HYPERLINK mailto:lm1077

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57、ailto:ywm11574 ywm11574張翠翠(021)23214397 HYPERLINK mailto:zcc11726 zcc11726于成龍 HYPERLINK mailto:ycl12224 ycl12224張崢青(021)23219383 HYPERLINK mailto:zzq11650 zzq11650孫維容(021)23219431李 智(021)23219392 HYPERLINK mailto:swr12178 swr12178 HYPERLINK mailto:lz11785 lz11785黃競(jìng)晶(021)23154131 HYPERLINK mailto:hjj

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59、ailto:lx11040 lx11040何 婷(021)23219634李芳洲(021)23154127聯(lián)系人任廣博(010)56760090 HYPERLINK mailto:ht10515 ht10515 HYPERLINK mailto:lfz11585 lfz11585 HYPERLINK mailto:rgb12695 rgb12695羅月江（010）56760091 HYPERLINK mailto:lyj12399 lyj12399李 軒(021)23154652 HYPERLINK mailto:lx12671 lx12671盛 開(kāi)(021)23154510聯(lián)系人劉 溢(02

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