1、泓域/數據電纜項目投資管理評估數據電纜項目投資管理評估目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114567201 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc114567201 h 3 HYPERLINK l _Toc114567202 二、 公司簡介 PAGEREF _Toc114567202 h 8 HYPERLINK l _Toc114567203 三、 財務外匯平衡表 PAGEREF _Toc114567203 h 9 HYPERLINK l _Toc114567204 四、 基本財務報表預測 PAGEREF _Toc114567204 h 9 HYPER

2、LINK l _Toc114567205 五、 項目清償能力分析 PAGEREF _Toc114567205 h 21 HYPERLINK l _Toc114567206 六、 財務效益評估的程序 PAGEREF _Toc114567206 h 27 HYPERLINK l _Toc114567207 七、 無形資產投資估算與評估 PAGEREF _Toc114567207 h 29 HYPERLINK l _Toc114567208 八、 項目總投資的構成 PAGEREF _Toc114567208 h 33 HYPERLINK l _Toc114567209 九、 項目稅后利潤及其分配 P

3、AGEREF _Toc114567209 h 36 HYPERLINK l _Toc114567210 十、 稅費及附加的估算 PAGEREF _Toc114567210 h 37 HYPERLINK l _Toc114567211 十一、 資金使用規劃評估 PAGEREF _Toc114567211 h 43 HYPERLINK l _Toc114567212 十二、 項目籌資方案評估的意義 PAGEREF _Toc114567212 h 45 HYPERLINK l _Toc114567213 十三、 資金時間價值的復利計算 PAGEREF _Toc114567213 h 46 HYPER

4、LINK l _Toc114567214 十四、 資金時間價值的含義及其意義 PAGEREF _Toc114567214 h 48 HYPERLINK l _Toc114567215 十五、 投資項目評估學的形成與實踐 PAGEREF _Toc114567215 h 52 HYPERLINK l _Toc114567216 十六、 投資項目評估學的理論基礎 PAGEREF _Toc114567216 h 57 HYPERLINK l _Toc114567217 十七、 項目評估與可行性研究的關系 PAGEREF _Toc114567217 h 67 HYPERLINK l _Toc114567

5、218 十八、 可行性研究的階段劃分及其主要內容 PAGEREF _Toc114567218 h 70 HYPERLINK l _Toc114567219 十九、 建設進度分析 PAGEREF _Toc114567219 h 73 HYPERLINK l _Toc114567220 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc114567220 h 73 HYPERLINK l _Toc114567221 二十、 項目經濟效益 PAGEREF _Toc114567221 h 75 HYPERLINK l _Toc114567222 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _To

6、c114567222 h 76 HYPERLINK l _Toc114567223 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc114567223 h 77 HYPERLINK l _Toc114567224 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc114567224 h 79 HYPERLINK l _Toc114567225 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc114567225 h 81 HYPERLINK l _Toc114567226 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc114567226 h 83項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx（集團）有限公司（二）項目

7、聯系人葉xx（三）項目建設單位概況面對宏觀經濟增速放緩、結構調整的新常態，公司在企業法人治理機構、企業文化、質量管理體系等方面著力探索，提升企業綜合實力，配合產業供給側結構改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。公司秉承“以人為本、品質為本”的發展理念，倡導“誠信尊重”的企業情懷；堅持“品質營造未來，細節決定成敗”為質量方針；以“真誠服務贏得市場，以優質品質謀求發展”的營銷思路；以科學發展觀縱觀全局，爭取實現行業領軍、技術領先、產品領跑的發展目標。 公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總

8、體原則基礎上，堅持優化結構，提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式，補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板，走綠色、協調和可持續發展道路，不斷優化供給結構，提高發展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，以提質增效為中心，以提升創新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司將依法合規作為新形勢下實現高質量發展的基本保障，堅持合規是底線、合規高于經濟利益的理念，確立了合規管理的戰略定位，進一步明確了全面合規管理責任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規論證審查，加強合規風險防控，確保依法管理、合規經營。嚴格貫徹落實國家法律法規和政府監管要

9、求，重點領域合規管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協同聯動的大合規管理格局逐步建立，廣大員工合規意識普遍增強，合規文化氛圍更加濃厚。（四）項目實施的可行性1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業的發展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。隨著下游產業對電線電纜配套產業提出更新、更高

10、的要求，為把握新的發展機遇，近年來行業內領先企業通過加大研發投入、完善研發體系，不斷增強自身綜合創新能力和技術實力，推動了行業整體技術水平的提升。（五）項目建設選址及建設規模項目選址位于xxx（以最終選址方案為準），占地面積約33.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。項目建筑面積39765.99，其中：主體工程27991.66，倉儲工程4271.65，行政辦公及生活服務設施4180.44，公共工程3322.24。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財

11、務估算，項目總投資12911.08萬元，其中：建設投資10193.52萬元，占項目總投資的78.95%；建設期利息250.95萬元，占項目總投資的1.94%；流動資金2466.61萬元，占項目總投資的19.10%。2、建設投資構成本期項目建設投資10193.52萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用8756.06萬元，工程建設其他費用1212.51萬元，預備費224.95萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資12911.08萬元，其中申請銀行長期貸款5121.31萬元，其余部分由企業自籌。（八）項目預期經濟效益規劃目標1、營業收入（SP）：30500.00萬元。2、綜合總

12、成本費用（TC）：24498.11萬元。3、凈利潤（NP）：4394.50萬元。4、全部投資回收期（Pt）：5.43年。5、財務內部收益率：26.28%。6、財務凈現值：6956.05萬元。（九）項目建設進度規劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規劃24個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積22000.00約33.00畝1.1總建筑面積39765.99容積率1.811.2基底面積13860.00建筑系數63.00%1.3投資強度萬元/畝298.062總投資萬元12911.082.1建設投資萬元10193.522.1.

13、1工程費用萬元8756.062.1.2工程建設其他費用萬元1212.512.1.3預備費萬元224.952.2建設期利息萬元250.952.3流動資金萬元2466.613資金籌措萬元12911.083.1自籌資金萬元7789.773.2銀行貸款萬元5121.314營業收入萬元30500.00正常運營年份5總成本費用萬元24498.116利潤總額萬元5859.347凈利潤萬元4394.508所得稅萬元1464.849增值稅萬元1187.8510稅金及附加萬元142.5511納稅總額萬元2795.2412工業增加值萬元9475.9613盈虧平衡點萬元10198.52產值14回收期年5.43含建設期

14、24個月15財務內部收益率26.28%所得稅后16財務凈現值萬元6956.05所得稅后公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：葉xx3、注冊資本：1060萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2011-9-37、營業期限：2011-9-3至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優化結構，提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式，補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板，走綠色、協調和可持續發展道路，不斷優化供

15、給結構，提高發展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，以提質增效為中心，以提升創新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司將依法合規作為新形勢下實現高質量發展的基本保障，堅持合規是底線、合規高于經濟利益的理念，確立了合規管理的戰略定位，進一步明確了全面合規管理責任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規論證審查，加強合規風險防控，確保依法管理、合規經營。嚴格貫徹落實國家法律法規和政府監管要求，重點領域合規管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協同聯動的大合規管理格局逐步建立，廣大員工合規意識普遍增強，合規文化氛圍更加濃厚。財務外匯平衡表外匯平衡表是

16、指專門反映項目計算期內各年外匯收支及余缺程度的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項目財務數據分析。外匯平衡表由外匯來源、外匯運用和外匯余缺額三部分構成。外匯來源包括產品外銷的外匯收入、外匯貸款和自籌外匯等，自籌外匯包括在其他外匯收入項目中。外匯運用主要是進行投資、進口原料及零部件、支付技術轉讓費和清償外匯借款本息及其他外匯支出。外匯余缺額直接反映了項目計算期內外匯平衡程度。對于外匯不能平衡的項目，企業應根據外匯余缺程度提出具體解決方案。基本財務報表預測（一）財務預測方法財務預測使用的方法一般為銷售百分比法。預測的時間范圍涉及預測基期和預測期。基期是指作為預測基礎的時期，通常是

17、預測工作的上一年度。確定基期數據的方法有兩種：一種是以上年實際數據作為基期數據庫，另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。通過分析歷史財務報表，如果上年財務數據具有可持續性，我們則以上年實際數據作為基期數據；如果上年財務數據不具有可持續性，我們就應適當調整，使之適合未來情況。預測期數據按計劃期的長短確定，一般為35年，通常不超過10年。任何方法都是建立在一定的假設基礎上的，銷售百分比法也不例外。歸納起來，銷售百分比法的假設條件有以下幾個：（1）資產負債表的各項目可以劃分為敏感項目與非敏感項目。凡是隨銷售變動而變動并呈現一定比例關系的項目，稱為敏感項目；凡不隨銷售變動而變動的項目，稱為非敏感項目

18、。敏感項目在短時期內隨銷售的變動而發生比例變動，其隱含的前提是：現有的資產負債水平對現在的銷售是最優的，即所有的生產能力已經被全部使用。這個條件直接影響敏感項目的確定。例如，只有當固定資產利用率已經達到最優狀態，產銷量的增加將導致機器設備、廠房等固定資產的增加，此時固定資產凈值才應被列為敏感資產；如果當前固定資產的利用率并不完全，則在一定范圍內的產量增加就不需要增加固定資產的投入，此時固定資產凈值不應被列為敏感項目。（2）敏感項目與銷售額之間呈正比例關系。這一假設又包含兩方面意義：一是線性假設，即敏感項目與銷售額之間為正相關；二是直線過原點，即銷售額為零時，項目的初始值也為零。這一假設與現實的

19、經濟生活不相符，比如現金的持有動機除了與銷售有關的交易動機外，還包括投機動機和預防動機，所以即使銷售額為零也應持有一部分現金。又如存貨應留有一定數量的安全庫存以應付意外情況，這也導致存貨與銷售額并不總呈現正比例關系。（3）基期與預測期的情況基本不變。這一假設包含三重含義：一是基期與預測期的敏感項目和非敏感項目的劃分不變；二是敏感項目與銷售額之間呈固定比例，或稱比例不變；三是銷售結構和價格水平與基期相比基本不變。由于實際經濟情況總是處于不斷變動之中，基期與預測期的情況不可能一成不變。一般來說，各個項目的利用不可能同時達到最優，所以基期與預測期的敏感項目與非敏感項目的劃分會發生一定的變化，同樣，敏

20、感項目與銷售額的比例也可能發生變化。（4）企業的內部資金來源僅包括留用利潤，或者說，企業當期計提的折舊在當期全部用來更新固定資產。但是，企業固定資產的更新是有一定周期的，各期計提的折舊在未使用以前可以作為內部資金來源使用，與之類似的還有無形資產和遞延資產的攤銷費用。（5）銷售預測比較準確。銷售預測是銷售百分比法應用的重要前提之一，只有銷售預測準確，我們才能比較準確地預測資金需要量。但是，產品的銷售受市場供求、同業競爭及國家宏觀經濟政策等的影響，銷售預測不可能是一個準確的數值。（二）預計資產負債表1、資產負債表資產負債表是反映企業在某一特定日期全部資產、負債和所有者權益情況的會計報表，是企業經營

21、活動的靜態體現，根據“資產=負債+所有者權益”這一平衡公式，依照一定的分類標準和一定的次序，將某一特定日期的資產、負債、所有者權益的具體項目予以適當的排列編制而成。它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現有義務和所有者對凈資產的要求權。它是一張揭示企業在一定時點財務狀況的靜態報表。資產負債表利用會計平衡原則，將合乎會計原則的“資產、負債、股東權益”交易科目分為“資產”和“負債及股東權益”兩大區塊，在經過分錄、轉賬、分類賬、試算、調整等會計程序后，以特定日期的靜態企業情況為基準，濃縮成一張報表。其報表功用除了企業內部除錯、顯現經營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者在最短時間了解

22、企業經營狀況。資產負債表的作用如下：（1）反映企業資產的構成及其狀況，分析企業在某一日期所擁有的經濟資源及其分布情況，可以揭示公司的資產及其分布結構。流動資產方面，我們可以了解公司在銀行的存款及變現能力，掌握資產的實際流動性與質量；長期投資方面，我們掌握公司從事的是實業投資還是股權債權投資及是否存在新的利潤增長點或潛在風險；通過了解固定資產工程物資與在建工程及與同期比較，我們可以掌握固定資產消長趨勢；通過了解無形資產與其他資產，我們可以掌握公司資產潛質。（2）可以反映企業某一日期的負債總額及其結構，揭示公司的資產來源及其構成。根據資產、負債、所有者權益之間的關系，如果公司負債比重高，相應的所有

23、者權益即凈資產就低，說明主要靠債務“撐大”了資產總額，真正屬于公司自己的財產（所有者權益）不多。我們還可進一步分析流動負債與長期負債，如果短期負債多，若對應的流動資產中貨幣資金與短期投資凈額與應收票據、股利、利息等可變現總額低于流動負債，說明公司不但還債壓力較大，而且借來的錢成了被他人占用的應收賬款與滯銷的存貨，反映了企業經營不善、產品銷路不好、資金周轉不靈。（3）可以反映企業所有者權益的情況，了解企業現有投資者在企業投資總額中所占的份額。實收資本和留存收益是所有者權益的重要內容，反映了企業投資者對企業的初始投入和資本累計的多少，也反映了企業的資本結構和財務實力，有助于報表使用者分析、預測企業

24、生產經營安全程度和抗風險的能力。（4）可以解釋、評價和預測企業的長期償債能力和資本結構。企業的長期償債能力主要指企業以全部資產清償全部負債的能力。一般認為資產越多，負債越少，其長期償債能力越強；反之，若資不抵債，則企業缺乏長期償債能力。資不抵債往往由企業長期虧損、蝕耗資產引起，還可能是舉債過多所致。所以，企業的長期償債能力一方面取決于它的獲利能力，另一方面取決于它的資本結構。資本結構通常指企業權益總額中負債與所有者權益，負債中流動負債與長期負債，所有者權益中投入資本與留存收益或普通股與優先股的關系。負債與所有者權益的數額表明企業所支配的資產有多少為債權人提供，又有多少為所有者提供。這兩者的比例

25、關系，既影響債權人和所有者的利益分配，又牽涉債權人和所有者投資的相對風險，以及企業的長期償債能力。資產負債表為管理部門和債權人信貸決策提供重要的依據。2、預計資產負債表編制程序預計資產負債表是依據當前的實際資產負債表和全面預算中的其他預算所提供的資料編制而成的總括性預算表格，可以反映企業預算期末的財務狀況。編制預計資產負債表的程序如下：（1）區分敏感項目與非敏感項目（針對資產負債表項目）。所謂敏感項目是指直接隨銷售額變動的資產、負債項目，如現金、存貨、應付賬款、應付費用等項目。所謂非敏感項目是指不隨銷售額變動的資產、負債項目，如固定資產、對外投資、短期借款、長期負債、實收資本、留存收益等項目。

26、（2）計算敏感項目的銷售百分比=基期敏感項目/基期銷售收入。（3）計算預計資產、負債、所有者權益。預計資產：非敏感資產不變，敏感資產=預計銷售收入x敏感資產銷售百分比。預計負債：非敏感負債不變，敏感負債=預計銷售收入x敏感負債銷售百分比。預計所有者權益：實收資本不變，留存收益=基期數+增加留存收益。（4）預算需從外部追加資金=預計資產預計負債預計所有者權益。（三）預計現金流量表1、現金流量表現金流量表是財務報表的三個基本報告之一，所表達的是在一固定期間（通常是每月或每季）內，一家機構的現金的增減變動情形。作為一個分析的工具，現金流量表的主要作用是決定公司短期生存能力，特別是繳付賬單的能力。它是

27、反映一家公司在一定時期現金流入和現金流出動態狀況的報表。其組成內容與資產負債表和利潤表相一致。現金流量表可以概括反映經營活動、投資活動和籌資活動對企業現金流入流出的影響，對于評價企業的實現利潤、財務狀況及財務管理，要比傳統的利潤表提供更好的基礎。現金流量表提供了一家公司經營是否健康的證據。如果一家公司經營活動產生的現金流無法支付股利與保持股本的生產能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給出了一個警告，這家公司從長期來看無法維持正常情況下的支出。現金流量表通過顯示經營中產生的現金流量的不足和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內在的發展問題。一個正常經營的企業，在創

28、造利潤的同時，還應創造現金收益，通過對現金流入來源分析，就可以對創造現金能力做出評價，并可對企業未來獲取現金能力做出預測。現金流量表所揭示的現金流量信息可以從現金角度對企業償債能力和支付能力做出更可靠、更穩健的評價。企業的凈利潤是以權責發生制為基礎被計算出來的，而現金流量表中的現金流量表是以收付實現制為基礎的。通過對現金流量和凈利潤的比較分析，我們可以對收益的質量做出評價。投資活動是企業將一部分財力投入某一對象，以謀取更多收益的一種行為，籌資活動是企業根據財力的需求，進行直接或間接融資的一種行為，企業的投資和籌資活動和企業的經營活動密切相關，因此，對于現金流量中所揭示的投資活動和籌資活動所產生

29、的現金流入和現金流出信息，我們可以結合經營活動所產生的現金流量信息和企業凈收益進行具體分析，從而對企業的投資活動和籌資活動做出評價。2、預計現金流量表預計現金流量表是反映企業一定期間現金流入和現金流出的一種財務預算。它是從現金的流入和流出兩個方面，揭示企業一定期間經營活動、投資活動和籌資活動所產生的現金流量。預計現金流量表是按照現金流量表主要項目內容和格式編制的反映企業預算期內一切現金收支及其結果的預算。它以業務預算、資本預算和籌資預算為基礎，是其他預算有關現金的匯總，主要作為企業資金頭寸調控管理的依據，是企業能否持續經營的基本保障預算。編制預計現金流量表可以彌補編制現金預算的不足，有利于了解

30、計劃期內企業的資金流轉狀況和企業經營能力，而且能突出表現一些長期的資金籌集與使用的方案對計劃期內企業的影響。預計現金流量表的編制以銷售收入的收現數為起算點，然后分別列出其他收入與費用項目的收現數，付現數，以直接反映最終的現金凈流量。（四）預計利潤表1、利潤表利潤表是反映企業在一定時期內經營成果的報表。利用利潤表，我們可以評價一個企業的經營成果和投資效率，分析企業的盈利能力及未來一定時期的盈利趨勢。利潤表屬于動態報表。利潤表反映的會計信息，可以用來評價一個企業的經營效率和經營成果，評估投資的價值和報酬，進而衡量一個企業在經營管理上的成功程度。具體來說有以下幾個方面的作用：（1）利潤表可作為經營成

31、果的分配依據。利潤表反映企業在一定期間的營業收入、營業成本、營業費用、各項期間費用和營業外收支等項目，我們據此最終計算出利潤綜合指標。利潤表上的數據直接影響許多相關集團的利益，如國家的稅收收入、管理人員的獎金、職工的工資與其他報酬、股東的股利等。正是由于這方面的作用，利潤表的地位曾經超過資產負債表，成為最重要的財務報表。（2）利潤表能綜合反映生產經營活動的各個方面，可以有助于考核企業經營管理人員的工作業績。企業在生產、經營、投資、籌資等各項活動中的管理效率和效益都可以從利潤數額的增減變化中綜合地表現出來。通過將收入、成本費用、利潤與企業的生產經營計劃進行對比，我們可以考核生產經營計劃的完成情況

32、，進而評價企業管理當局的經營業績和效率。（3）利潤表可用來分析企業的獲利能力、預測企業未來的現金流量。利潤表揭示了經營利潤、投資凈收益和營業外的收支凈額的詳細資料，我們可據以分析企業的盈利水平，評估企業的獲利能力。同時，報表使用者關注的各種預期的現金來源、金額、時間和不確定性，如股利或利息、出售證券的所得及借款的清償，都與企業的獲利能力密切相關，因此，收益水平在預測未來現金流量方面具有重要作用。2、預計利潤表預計利潤表是以貨幣形式綜合反映預算期內企業經營活動成果（包括利潤總額、凈利潤）計劃水平的一種財務預算。該預算需要在銷售預算、產品成本預算、應交稅金及附加預算、制造費用預算、銷售費用預算、管

33、理費用預算和財務費用預算等日常業務預算的基礎上編制。（1）預計利潤表中，營業成本這部分內容是編制的重點，包括耗用的主要材料、輔助材料、直接人工、制造費用。每一部分內容根據企業成本費用的特點，列示出其重要項目。（2）在預計利潤表中加入每個項目占銷售收入的比例，簡稱銷售百分比。在生產比較穩定，產品品種比較穩定的情況下，每個項目占銷售收入的比例是基本保持不變的，企業在剛開始編制預算時需根據歷史水平做一個合理的估計，之后再根據實際數據逐月更新，一般取最近半年或三個月的平均數。比如，關于原材料部分，如果當前管理層覺得原材料價格偏高，可以加入對采購部業績的考核指標；如果當前產品結構發生變化，可以加入對某個

34、原材料的考核指標等。關于直接人工部分，生產員工的排班情況將影響直接人工中加班費的數據，任何對員工的福利變動或整體薪資的變動都會影響直接人工。因此，這些重要因素都可以作為考核指標被加在調整項里。關于制造費用部分，固定資產的投資會影響折舊總額，生產能力的不足會影響外發加工的成本，生產線的大修理或保養支出會影響修理費等，廠房或大型設施的維修會影響設施維修費，還有水、電的價格及日常消耗性物資的使用量或價格都會影響制造費用。因此，根據企業的費用特點，我們可以將需要進行重點管控的內容加進來作為月末考核各項業績的指標。（3）數據的填列。一個企業開始編制預算利潤表時首先必須確定每一項目占銷售收入的比例，這個比

35、例正如上文所說先根據歷史水平做一個合理的估計之后，再根據實際數據逐月更新，一般取最近半年或三個月的平均數。如果產品結構變化、技術更新或市場價格波動較大影響比例時，我們需對預期比例做出適當的調整。確定了這個比例之后，我們根據公式可以很快計算每一項目的金額并得出一個初步的營業利潤。如果此營業利潤沒有達到企業的預計利潤目標，我們再對相關項進行調整。每一個調整項都是企業成本控制的目標，月末時企業將調整項分解到具體項目上與實際數進行對比，分析預算與實際的差異從而評價每一個執行部門的業績。通過此方法編制的滾動預計利潤表，不僅可以反映企業預期最近一年的利潤目標及公司的戰略目標，同時也可以反映企業成本控制的內

36、容。項目清償能力分析（一）項目資金流動性分析在企業財務評價中，反映項目資金流動比率的主要指標有：資產負債比率、流動比率和速動比率，評估人員可根據資產負債表中的有關數據進行計算。1、資產負債率資產負債率又稱舉債經營比率，是用以衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度的指標。這項指標不僅在項目籌集資金時具有重要作用，也是衡量投資者承擔風險程度的尺度。這一比率越小，則說明回收借款的保障就越大；反之，投資風險程度就越高。因此投資者希望這一比率接近于1。這項指標不僅能衡量企業利用債權人提供的資金進行投資和生產經營活動的能力，而且也能反映債權人發放借款的安全程度。關于

37、企業資產負債率，首先要看企業當年實現的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產負債率的增長幅度。如果大于，給企業帶來的是正面效益，這種正面效益使企業所有者權益變大，隨著所有者權益的變大，資產負債率就會相應降低。其次要看企業凈現金流入情況。當企業大量舉債，實現較高利潤時，就會有較多的現金流入，這說明企業在一定時間內有一定的支付能力，能夠償債和保證債權人的權益，同時說明企業的經營活動是良性循環的。2、流動比率流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強；反

38、之則弱。一般認為流動比率應在2以上，表示流動資產是流動負債的2倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。項目能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可變現償債的流動資產。因此流動比率越高，償債能力越強。一般認為，生產項目合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產中變現能力最差的存貨總額約占流動資產總額的一半，余下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債，企業的短期償債能力才會有保證。這項指標也有其缺點：流動性代表企業運用足夠的現金流入以平衡所需現金流出的能力，而流動比率各項要素都來自資產負債表的時點指標，只能表示企業在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態或

39、存量，與未來資金流量并無因果關系。因此，流動比率無法用以評估企業未來資金的流動性。3、速動比率速動比率又稱酸性測驗比率，是指企業速動資產與流動負債的比率。速動資產是企業的流動資產減去存貨和預付費用后的余額，主要包括現金、短期投資、應收票據、應收賬款等項目。它是衡量企業流動資產中可以立即變現，用于償還流動負債的能力，可以在較短時間內變現。而流動資產中存貨及1年內到期的非流動資產不應計入。計算速動比率時，流動資產中扣除存貨，是因為存貨在流動資產中變現速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現。至于預付賬款和待排費用根本不具有變現能力，只是減少企業未來的現金流出量，所以理論上也應加以剔除。但實際中，它們在

40、流動資產中所占的比重較小，計算速動資產時也可以不扣除。傳統經驗認為，速動比率維持在1：1較為正常，表明企業的每1元流動負債就有1元易于變現的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業的短期償債風險較大；速動比率過高，企業在速動資產上占用資金過多，會增加企業投資的機會成本。但以上評判標準并不是絕對的。實際工作中，我們應考慮企業的行業性質。例如，商品零售行業采用大量現金用于銷售，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的；相反，有些企業速動比率雖然大于1，但速動資產中大部分是應收賬款，并不代表企業的償債能力強，因為應收賬款能否收回具有很大的不確定性。因此，在評價速動比率時，

41、我們還應分析應收賬款的質量。速動比率的高低能直接反映企業短期償債能力的強弱，是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則企業的短期償債能力仍然不高。在流動資產中有價證券一般可以立刻在證券市場上被出售，轉化為現金、應收賬款、應收票據等項目，可以在短時期內變現；而存貨、預付賬款、待排費用等項目變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差。因此，流動比率較高的企業，償還短期債務的能力并不一定很強，速動比率就避免了這種情況的發生。速動比率一般應保持在100%以上。（二）借款償還期借款償還期是指在有關財稅規定及企業具

42、體財務條件下，項目投產后可以用作還款的利潤、折舊及其他收益償還建設投資借款本金和利息所需要的時間，一般以年為單位表示。該指標可由借款償還計劃表推算。不足整年的部分可用線性插值法計算。指標值應能滿足貸款機構的期限要求。項目償還借款的方式有以下幾種：1、等本償還等本償還是指每年償還的本金相同、利息遞減的一種償還方式。等本償還時，應在投產開始年份將借款本息總額（包括建設期利息）平攤到預計的償還年限中，每年償還的利息以年初的本息合計為基數結合年利率計算。2、等額償還等額償還是指每年償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一種償還方式。與選擇等本償還方式一樣，選擇等額償還方式也要根據項目投產后的實際還款資

43、金來源，確定償還的開始年和償還的年數。3、最大可能還款最大可能還款是指每年償還的金額等于企業每年所有可以用來還款的資金來源，償還總額中超過利息的部分是本年償還的本金。按照最大可能法，借款償還期是不固定的，要根據項目運營的不同而有所變化。由于最大可能還款會根據項目的收益情況改變還款期，對借款銀行不利，因此現在一般使用前兩種方法，由借款雙方協商確定還款期。（三）項目投資回收期分析1、靜態投資回收期投資回收期是以項目的凈收益抵償全部投資（包括建設投資與流動資金）所需的時間。投資回收期是反映項目投資回收能力的重要指標。全部投資回收期的計算假定了全部投資都是由投資者的自有資金完成的，因此所有的利息，包括

44、固定資產貸款利息與流動資金利息都不被考慮。投資回收期的計算也要以全部投資的現金流量表為基礎。計算靜態投資回收期方法有公式法和列表法。（1）公式法。如果某一項目的投資均集中發生在建設期內，投產后一定期間內每年經營凈現金流量相等，且其合計大于或等于原始投資額。（2）列表法。列表法指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，我們都可以通過這種方法確定靜態投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設期的投資回收期滿足以下關系式，即：這表明在財務現金流量表的“累計凈現金流量”一欄中

45、，包括建設期的投資回收期恰好是累計凈現金流量為零的年限。靜態投資回收期的優點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現金流量信息因方式不同對項目產生的影響；缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能正確反映投資項目是否具有財務可行性。2、動態全部投資回收期動態投資回收期也稱現值投資回收期，指按現值計算的投資回收期。動態投資回收期法克服了傳統的靜態投資回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，即考慮時間因素對貨幣價值的影響，使投資指標與利潤指標在時間上具有可比性條件下，計算投資回收期。財務效益評估的程序（一）分析估算項目財務數據在

46、整理基礎財務數據時，我們已經測算了項目總投資、資金籌措方案、產品成本費用、銷售收入及利潤等數據。項目評估的任務是對這些數據進行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進行對比分析，必要時需要重新估算。（二）建立財務基本報表基礎財務報表包括現金流量表、利潤表、資產負債表等，在利用這些報表的數據進行項目財務效益評估之前，我們需要進行以下工作：一是審查報表的格式是否符合規范要求，二是審查所填列的數據是否準確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數據填列。（三）評價財務效益指標投資項目評估評價財務效益指標包括三個方面內容：盈利能力指標，包括靜態指標和動態指標，其中靜態指標包括投資利潤率、投資

47、利稅率、資本金凈利潤率等；動態指標包括財務內部收益率、財務凈現值、財務凈現值率等。清償能力指標，包括投資回收期、借款償還期、資產負債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標，包括財務外匯凈現值與財務換匯成本兩個指標。項目評估主要從可行性研究所采用的方法與分析結果兩方面的正確性入手。（四）提出財務評估結論我們將評估結果與國家或行業的基準指標進行對比，從財務角度做出項目是否可行的決定。（五）不確定性分析不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三個方面，主要分析項目的抗風險能力。無形資產投資估算與評估（一）無形資產的概念無形資產是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產。無形

48、資產主要包括專利權、專有技術、商標權、著作權、土地使用權、特許權等。專利權是指政府有關部門向發明人授予的在一定期限內生產、銷售或以其他方式使用發明的排他權利。專利分為發明、實用新型和外觀設計三種。專有技術又稱秘密技術或技術訣竅，是指從事生產、管理和財務等活動領域的一切符合法律規定條件的秘密知識、經驗和技能，其中包括工藝流程、公式、配方、技術規范、管理和銷售的技巧與經驗等。商標權是商標專用權的簡稱，是指商標使用人依法對所使用的商標享有的專用權利，是商標注冊人依法支配其注冊商標并禁止他人侵害的權利，包括商標注冊人對其注冊商標的排他使用權、收益權、處分權、續展權和禁止他人侵害的權利。著作權是指文學、

49、藝術、科學作品的作者依法對他的作品享有的一系列的專有權。著作權是一種特殊的民事權利，與工業產權構成知識產權的主要內容。在廣義上，它也包括法律賦予表演者、音像制作者、廣播電臺、電視臺或出版者對其表演活動、音像制品、廣播電視節目或版式設計的與著作權有關的權利。根據我國的著作權制度，著作權是一種包含若干特殊的人身權和財產權的混合權利，行使著作權中的財產權往往涉及其中的人身權。例如，作者將他的作品首次交給出版社出版時，不僅是在行使出版權，往往也是在行使發表權。土地使用權是指國家機關、企事業單位、農民集體和公民個人，以及三資企業，凡具備法定條件者，依照法定程序或依約定對國有土地或農民集體土地所享有的占有

50、、利用、收益和有限處分的權利。土地使用權是外延比較大的概念，這里的土地包括農用地、建設用地、未利用地。特許權指由政府部門授予或通過協議由一方授予另一方行使某一特定功能或銷售某一產品的權利。專營權包括專賣和專買權。政府授予的專營主要是具有壟斷性質的服務或某些特殊權利，如郵電等公用事業、煙草專賣、進口權等特許經營權。常見的公司間的專營權是公司授予另一公司使用商標、專利、專有技術，如飲食業的肯德基、旅館業的假日飯店。（二）無形資產投資估算的意義無形資產投資估算可以培養品牌意識和加強品牌維護。市場經濟下，知識就是財富，知識產權就是財富，客觀上的評價標準之一就是其市場化的價值。在市場經濟的作用下，各行各

51、業都在想方設法對自身現有的無形資產進行挖掘、開發、整合，通過評估將各種附加值體現出來。品牌已經成為主體宣傳自己，開展競爭的有力武器。另外，品牌的維護比創建更加重要，對無形資產進行價值評估可以在客觀上說明評估對象的市場價值，但如果缺乏對其內涵的維護，就會出現品牌的市場價值和其需求背道而馳的情況。無形資產的價值也不是一成不變的，會隨著市場因素發生起伏。當前，無形資產交易越來越廣泛，促成無形資產交易成功的不僅僅是其技術水平和應用后創造的經濟效益，公正的交易價格也是極為重要的因素之一。無形資產的交易不像有形資產那樣有可參考的市場價格，作為中介的無形資產評估機構可以依據無形資產的綜合因素，合理公正地做出

52、評估，為無形資產經營交易提供價格依據。無形資產的價格如果能夠很好地與其所帶來的經濟效益和社會效益相適應，就會促進無形資產經營的進行，這樣就可以促進知識產品向現實生產力轉化，提高無形資產運用效果。（三）無形資產投資估算的方法1、市場價值法市場價值法根據市場交易確定無形資產的價值，適用于專利、商標和版權等，一般是根據交易雙方達成的協定以收入的百分比計算上述無形資產的許可使用費。該方法存在的主要問題是：首先，大多數無形資產并不具有市場價格，有些無形資產是獨一無二的，難以確定交易價格；其次，無形資產一般都是與其他資產一起交易，很難單獨分離其價值。2、收益法收益法根據無形資產的經濟利益或未來現金流量的現

53、值計算無形資產價值，如商譽、特許代理等。使用此方法的關鍵是確定適當的折現率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無形資產的經濟收益問題。此外，當某種技術尚處于早期開發階段時，其無形資產可能不存在經濟收益，因此不能應用此方法進行計算。3、成本法成本法是計算替代或重建某類無形資產所需的成本，適用于那些能被替代的無形資產的價值計算，也可估算無形資產使生產成本下降，原材料消耗減少或價格降低，浪費減少和更有效利用設備等所帶來的經濟收益，從而評估這部分無形資產的價值。但受無形資產獲得替代技術或開發替代技術的能力及產品生命周期等因素的影響，無形資產的經濟收益很難被確定，此法在應用上受到限制。項目總投資的構

54、成投資是指向某一項目中投入一定的資源以獲得未來收益的經濟行為。項目的總投資是指投資項目從前期準備工作開始到項目完全建成所發生的全部投資費用。投資投入的資源可以是人力、設備、技術、資金等。在計劃投資一項項目前，企業通過對項目總投資額度的準確估算，可以確定籌資金額，選擇合適的籌資方式，減少利息支出，提高投資的效益。項目總投資包括項目的固定資產投資、建設期借款利息，無形資產投資、遞延資產投資和流動資金。通過對各個項目的估算最后加總企業可以得出項目總投資的估算額度。其中固定資產投資和建設借款利息形成企業的固定資產價值，無形資產投資形成企業的無形資產，開辦費形成企業的遞延資產部分，流動資金形成企業的流動

55、資產。項目總投資構成內容如下。（一）固定資產投資固定資產是指企業為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產，如使用期限超過一年的房屋、建筑物、機器、運輸工具及其他與生產經營有關的設備、器具和工具等。固定資產投資是指用于項目固定資產的各種費用，包括工程費用、預備費用和其他費用。工程費用是指直接形成固定資產的工程項目費用，包括安裝工程費用、建筑工程費用和設備購置費用。安裝工程費用是指對需要安裝的設備進行安裝所發生的各種費用；建筑工程費用主要是指土建工程、礦建工程等工程建設所發生的費用；設備購置費是指工程項目必須全部安裝的設備費用。預備費用是指在初步設計和概算中

56、難以預料的工程費用，包括基本預備費用和價差預備費用。基本預備費用是指為彌補項目設計規劃中難以預料而在項目規劃實施中可能增加的工程量的費用；價差預備費又稱漲價預備費，是指項目在建設期由市場價格變化等因素引起工程造價變化的預留費用。工程建設其他費用是指除建筑安裝工程費用和設備工具購置費用以外的費用，包括土地和青苗等補償費、安置補助費、建設單位管理費、研究試驗費、生產職工培訓費、辦公生活家具購置費、聯合試運轉費、勘察設計費、供電貼費、施工機構遷移費、礦山巷道維修費、引進技術和進口設備項目的其他費用等。（二）建設期借款利息建設期借款利息是指項目建設期間建設投資借款的應計利息，主要包括建設貸款、出口信貸

57、、債券等的借款利息和融資費用。項目建設期的借款利息應計入項目總投資內，并攤入固定資產。（三）流動資金流動資金是流動資產的表現形式，即企業可以在一年內或者超過一年的一個生產周期內變現或者耗用的資產合計，包括現金、存貨、應收賬款、有價證券、預付款等項目。生產過程中流動資金的事物形態會不斷變化，最終其價值會轉移到產品中去。（四）無形資產投資無形資產投資是指形成企業無形資產的初始投資。無形資產指企業能長期使用而沒有實物形態的資產，代表企業所擁有的知識產權和其他法定權利，如專有技術、專營權、商標權等。（五）遞延資產投資遞延資產投資又稱開辦費，指形成項目投產后的遞延資產會在項目投產后的前幾年內逐步推銷。開

58、辦費是企業在籌建期間發生的各種費用，包括籌建人員開支的費用、企業登記費、驗資費、稅務登記費、籌資支付的手續費及不計入固定資產和無形資產，的匯兌損益、引進設備和技術需要消化吸收的費用，選派一些職工在籌建期間外出進修學習的費用或聘請專家進行技術指導和培訓的勞務費及相關的人員培訓費，企業資產的攤銷、報廢和毀損及籌建期間發生的辦公費、廣告費、交際應酬費。遞延資產實質上是一種費用，但由于這些費用的效益要期待于未來，并且這些費用支出的數額較大，是一種資本性支出，其受益期在一年以上，若把它們與支出年度的收入相配比，就不能正確計算當期經營成果，所以應把它們作為遞延處理，在受益期內分期推銷。項目稅后利潤及其分配

59、利潤是企業一定期間的經營成果，反映了企業的生產經營效益，首先表現為銷售利潤。利潤分配是企業在一定時期內對所實現的利潤總額及從聯營單位分得的利潤，按規定在國家與企業、企業與企業之間的分配。利潤分配的程序一般分為三個階段：以企業實現的利潤總額加上從聯營單位分得的利潤，即企業全部所得額，以此為基數，在繳納所得稅和調節稅前，按規定對企業的聯營者、債權人和企業的免稅項目，采取扣減的方法進行初次分配。所扣除的免稅項目主要有：分給聯營企業的利潤、歸還基建借款和專用借款的利潤、歸還借款的利潤、提取的職工福利基金和獎勵基金、彌補以前年度虧損的利潤及企業各種單項留利等。對于實行承包經營責任制的企業，在進行稅前利潤

60、分配后，應在承包經營期內按承包合同規定的形式上交承包利潤，不再計征所得稅和調節稅。全部所得額扣除初次分配后的余額，即為企業應稅所得額。以企業應稅所得額為基數，按規定的所得稅率和調節稅率計算應交納的稅額，在國家和企業之間進行再次分配。應稅所得額扣除應納稅額后的余額，即為企業留利，以企業留利為基數，按規定比率將企業留利轉作各項專用基金。稅費及附加的估算稅費及附加值在項目評價時需按規定計入項目投資，從成本或效益中直接扣除的稅金、費用及附加費，根據我國稅制改革實施方案，一般計征的稅費及附加包括消費稅、城市維護建設稅、教育費附加、資源稅、環境保護稅、土地增值稅、房產稅、城鎮土地增值稅、車船稅、印花稅、耕