1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 貸款需求旺盛，貨幣政策預期持續寬松3 HYPERLINK l _bookmark6 2、 企業經營存在隱憂，經濟下行壓力猶存5 HYPERLINK l _bookmark10 3、 居民就業和收入感受指數有所回升，但依然傾向儲蓄7 HYPERLINK l _bookmark15 4、 春暖花開，經濟有望逐步企穩9圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 1： 銀行家與企業家宏觀經濟熱度指數出現分化3 HYPERLINK l _bookmark2 圖 2： 貸款需求指數回升4 HYPERLINK l _bookmark3

2、 圖 3： 不同類型企業貸款指數變化4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 4： 銀行貸款審批、盈利及景氣指數4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 5： 貨幣政策感受指數5 HYPERLINK l _bookmark7 圖 6： 企業家信心與企業家宏觀經濟熱度指數（%）6 HYPERLINK l _bookmark8 圖 7： 國內和出口訂單指數（%）6 HYPERLINK l _bookmark9 圖 8： 企業經營景氣和盈利指數（%）7 HYPERLINK l _bookmark11 圖 9： 居民當期就業感受和未來就業預期指數（%）7 HYPERLINK l

3、 _bookmark12 圖 10： 居民當期收入感受和未來收入信心指數（%）8 HYPERLINK l _bookmark13 圖 11： 居民消費、儲蓄、投資意愿比例（%）8 HYPERLINK l _bookmark14 圖 12： 居民旅游、購房意愿比例（%）92019 年 3 月 22 日，央行發布了 2019 年第一季度企業家、銀行家和城鎮儲戶問卷調查報告。報告顯示，銀行家與企業家宏觀經濟熱度指數出現分化，其中，銀行家宏觀經濟熱度指數達到 36.4%，較上季度提高 2 個百分點；企業家宏觀經濟熱度指數達到為 34.1%，比上季下降 1.3 個百分點。銀行家宏觀經濟熱度指數在2018

4、 年四季度見底之后出現反彈，企業家宏觀經濟熱度指數延續了 2018 年下半年以來的回落態勢，反映了目前金融底已現，經濟還有下行壓力，隨著兩會之后一系列圍繞就業的政策展開，未來經濟有望逐步企穩。1、 貸款需求旺盛，貨幣政策預期持續寬松貸款需求環比回升，銀行景氣度上行。2019 年一季度貸款需求指數從 2018 年四季度的 63%上升至 70.4%，提高了 7.4 個百分點。分項來看，基建和制造業貸款增速回升較快，成為拉動貸款需求回升的重要動力。其中，基礎設施建設貸款指數環比上升了 5.5 個百分點，制造業貸款指數環比上升了 3.9 個百分點。分企業規模來看，受益于政策扶持，小微企業的貸款需求保持

5、了較高水平，顯著高于大、中型企業 13.5 個百分點和 11 個百分點，環比上升了 3.9 個百分點。隨著貸款需求的回升，銀行家信心指數也結束了自 2018 年年初以來的下降，環比回升了 1.6 個百分點，銀行業景氣指數比 2018 年四季度和去年同期均提高 2.5 個百分點?？傮w來看，貸款需求旺盛，銀行景氣度回升。圖1： 銀行家與企業家宏觀經濟熱度指數出現分化企業家宏觀經濟熱度指數銀行家宏觀經濟熱度指數80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-09

6、2013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-030.00資料來源：Wind，圖2： 貸款需求指數回升貸款需求指數貸款需求指數:制造業貸款需求指數:非制造業85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017

7、-032017-092018-032018-092019-0345.00資料來源：Wind，圖3： 不同類型企業貸款指數變化85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.00貸款需求指數:大型企業貸款需求指數:中型企業貸款需求指數:小型企業2009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-03資料來源：Wind，圖4： 銀行貸款

8、審批、盈利及景氣指數銀行業景氣指數銀行盈利指數銀行貸款審批指數93.0088.0083.0078.0073.0068.0063.0058.0060.0055.0050.0045.0040.0035.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-0330.00資料來源：Wind，貨幣政策預期維持寬松。不同于企業家感受的經濟熱度，銀行家宏觀經濟熱度指數在

9、 2018 年四季度見底之后出現 2 個百分點的回升，但仍處于較低水平，對貨幣政策感受指數處于較高水平，比 2018 年四季度和上年同期分別提高 5.3 和 18.7 個百分點，可見，在央行強化貨幣政策逆周期調控的背景下，“金融底”開始初步顯現，需要逐步通過寬信用政策傳導至實體經濟，銀行家對未來貨幣政策寬松預期比重也提高了 7.8 個百分點，二季度貨幣政策感受預期指數較一季度提升了 3 百分點，可見二季度央行降準政策依然可期，無風險利率有進一步下行空間。圖5： 貨幣政策感受指數貨幣政策感受指數70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00資料來源：W

10、ind，2、 企業經營存在隱憂，經濟下行壓力猶存需求依然較弱，企業經營未見好轉，經濟底未現。受制于全球經濟增速放緩， 外需疲弱，出口訂單出現持續下滑，2019 年一季度出口訂單指數環比下降 2.6 個百分點，比去年同期下降 2.1 個百分點；內需受終端需求影響繼續保持疲軟，其中，國內訂單指數環比下降 5.9 個百分點，比去年同期下降 3.4 個百分點。在內外需持續低迷之下，企業銷貨款回籠指數繼續下滑，企業盈利指數環比下降 6.4 個百分點，比去年同期下降 4.4 個百分點，可見在內外需較弱的背景下，企業經營狀態未見好轉，盈利狀態繼續惡化，企業經營景氣度繼續下滑顯示短期經濟底未現。圖6： 企業家

11、信心與企業家宏觀經濟熱度指數（%）企業家信心指數企業家宏觀經濟熱度指數85.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.00資料來源：Wind，圖7： 國內和出口訂單指數（%）國內訂單指數出口訂單指數63.0058.0053.0048.0043.0038.00資料來源：Wind，經濟下行壓力猶存，未來有望逐步企穩。受大宗商品價格影響，原材料購進價格感受指數降至 58.8%，環比下降 4.3 個百分點，比去年同期下降 7.3 個百分點；產品銷售價格感受

12、指數降至 47.0%，環比下降 3.8 個百分點，比去年同期下降 5.9 個百分點，可見經濟下行壓力猶存，隨著政策面的持續加碼，資金周轉指數回升， 企業家對未來經濟發展信心逐步回升，企業家信心指數環比提高 1.4 個百分點，未來經濟有望逐步企穩。圖8： 企業經營景氣和盈利指數（%）經營景氣指數盈利指數75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.002008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-0920

13、16-032016-092017-032017-092018-032018-092019-0340.00資料來源：Wind，3、 居民就業和收入感受指數有所回升，但依然傾向儲蓄居民就業感受指數回升。2019 年一季度居民當期就業感受指數為 45.8%，比上季回升 0.3 個百分點。其中 16.3%的居民認為就業好轉，占比依然較低。從實際情況來看，就業壓力已經顯現。2019 年 1-2 月城鎮調查失業率上升至 5.3%，為 2017年 3 月以來最高；1-2 月城鎮新增就業人數 174 萬人，低于過去 6 年同期均值。可見在經濟下行時期，企業部門的壓力開始傳導至居民部門，表現為就業壓力增加。兩會

14、將就業優先首次臵于宏觀政策層面，隨著兩會結束，一系列圍繞就業的政策將會展開，首先便是政府縮減三公經費和一般項目開支，通過減稅降費讓利于民，提高企業盈利能力，增加城鎮居民就業，在一系列政策刺激之下，居民就業預期指數好轉，較上季回升 0.4 個百分點。圖9： 居民當期就業感受和未來就業預期指數（%）當期就業感受指數未來就業預期指數50.0045.0040.0035.0030.0025.0055.0053.0051.0049.0047.0045.0043.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092

15、014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-0320.0041.00資料來源：Wind，居民收入感受指數回升。在減稅降費政策下，居民得到實實在在的實惠，2019 年一季度居民當期收入感受指數為 54.8%，環比回升 1.3 個百分點，但是 31.8%的居民依然認為“形勢嚴峻，就業難”，未來受就業壓力影響，居民收入信心指數較上季回落 0.4 個百分點，依然維持低位。居民物價滿意度有所提升，對下季度物價持繼續回落態度，預期下季物價預期指數環比比本季回落 3.9 個百分點，雖然近期受豬肉價格上漲等

16、因素影響，但居民對未來通脹依然保持樂觀。圖10： 居民當期收入感受和未來收入信心指數（%）當期收入感受指數未來收入信心指數61.0059.0057.0055.0053.0051.0049.0047.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-0345.00資料來源：Wind，居民消費意愿下降，儲蓄和投資意愿回升。其中傾向于“更多消費”的居民占比較上

17、季回落 2.8 個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民較上季回升 0.9 個百分點，傾向于“更多投資”的居民較上季回升 1.9 個百分點，由于近期權益類資產價格的回暖，除了理財產品和信托基金產品外，股票成為居民重要投資方式之一。隨著近期房地產交易量放大，有 25.8%居民預期下季房價將會上漲，因此居民購房意愿上升，購房成為未來 3 個月居民準備增加支出項目的第四位，前三位分別為教育(30.6%)、旅游（29.7%）、 醫療(26.2%)，但是購車和大件商品的意愿較低，旅游成為居民消費新的增長點。圖11： 居民消費、儲蓄、投資意愿比例（%）更多儲蓄最合算比例更多投資意愿比例消費意愿比例50.0045.0040.0035.0030.0025.0032.0030.0028.0026.0024.0022.0020.0018.0016.0014.002009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-0312.00資料來源：Wind，圖12： 居民旅游、購房意愿比例（%）旅游意愿比例