《投資學（第6版）》課后習題參考解答

第一章

一、單項選擇題

1.下列選項中,（）不是投資的特點。

A.投資通常是剛性兌付B.投資的復雜性和系統性

C.投資周期相對較長D.投資項目實施的連續性和資金投入的波動性

E.投資金融

答案：A。應為“投資具有風險性”。

2.下列選項中,（）不是投資對經濟增長的影響或作用的表現。

A.從資源配置角度看，投資影響經濟結構，從而促進經濟增長

B.國民收入水平下降的年份，年度投資規模也相應減少，以保證人民生活水平改善的步伐

C.從要素投入角度看，投資供給對經濟增長有推動作用，增加生產資料供給，為擴大再生產提供

物質條件

D.從要素投入角度看，投資需求對經濟增長有拉動作用，增加一筆投資會帶來大于這筆投資額

數倍的國民收入增加

答案：B。B為投資的特點之三。年度投資規模的增長具有波動性。年度投資規模與國民經

濟形勢和國民收入多少密切相關。

二、多項選擇題

1.投資的要素包括（）。

A.投資主體B.投資客體

C.投資目的D.投資方式

E.投資金額

答案：ABCD?

2.投資學的研究方法包括（）o

A.理論與實踐相結合

B.實證分析與規范分析相結合

C.歷史分析與比較分析相結合

D.系統分析與定量分析相結合

E.靜態分析與動態分析相結合

答案：ABCDE。

三、判斷題

1.從1992年開始，盡管我國經濟體制改革不斷深入，但社會各界對投資概念、投資范圍的認識

并未變化,投資只包括直接投資，即將資金直接投入建設項目形成固定資產和流動資產。

（）

答案：錯。解釋：投資概念、投資范圍的認識也不斷深化，投資包括直接投資也包括間接投

資，即購買有價證券，形成金融資產。

2.無論哪一種方式的金融投資，都是貨幣資金轉化為金融資產，沒有直接實現實物資產的增加。

現實生活中實物投資與金融投資具有相互依存和相互促進的關系，金融投資以實物投資為基

礎,除了某些特殊的金融投資外，并不轉化為實物投資。（）

答案：對。

3.盡管社會主義市場經濟不斷發展與完善，但我國原有的以國家投資為主的投融資格局仍未

被打破。（）

答案：錯。解釋：原有的以國家投資為主的投融資格局已經被打破，逐漸形成了一個以政府、

企業、個人投資者為主體的多元化投資新格局。

4.投資風險是由投資的特點引起的。投資是一項復雜的系統工程,系統的復雜性和與外部的廣

泛聯系是投資風險的主要來源。（）

答案：對。

5.投資學的任務是:闡明投資學的基本理論和投資的一般運行規律及不同投資的特殊運行規

律，結合我國的投資實踐，總結我國投資領域工作的基本經驗，并在社會主義市場經濟體制條

件下對不同投資運行的特點進行探討。（）

答案：對。

6.生產性投資和非生產性投資在運轉過程中都依次采取如下三種職能形態:貨幣資金的循環、

生產資金的循環和商品資金的循環。（）

答案：錯。解釋：非生產性投資不具有這種完全的循環周轉過程，而是從貨幣資金通過投資

的實施過程直接轉入消費過程從而結束投資資金的運轉。

四、思考題

1.我國和西方（經濟學）對投資概念的界定有何異同？

西方經濟學認為，投資主要是以企業為主導的實物資本形成的過程，但主體也可以擴展至政

府、非營利性組織和居民家庭，內容也可以擴展至人力資本和無形資本。我國對投資概念的

界定與我國經濟發展進步密切相關，計劃經濟時代強調政府為主體的基本建設投資，改革開

放后投資的概念逐漸轉變和擴展至固定、流動資產投資和間接投資，實際上與西方的投資概

念逐漸接軌。

2.投資應具備哪些要素?這些要素在不同投資體制下所處的地位和內容有什么不同？

投資的要素包括投資主體、投資客體、投資目的和投資方式：投資主體即投資者，是具有資

金或資財來源和投資決策權的投資活動主體；投資客體即投資對象、目標或標的物；投資目

的指投資者的意圖及所要取得的效果；投資方式指投入資金運用的形式與方法。

不同的投資體制下各投資要素的地位和內容有所不同。一般來說，相比于計劃經濟體制，在

市場經濟體制下投資主體由政府為主讓位于企業投資為主，投資客體從基本的建設擴展到各

種有形和無形資產，投資目的由發展再生產擴展到設備更新升級、獲取財務收益、社會效益

等內容，投資方式由政府無償撥付為主擴展到市場化的直接和間接投資，各投資要素顯現出

多樣化、市場化的特征。

3.投資的實質是什么？

投資的實質是將籌集的資財投入生產經營活動、在維持社會經濟運轉的同時獲取經濟效益和

社會效益的過程。

4.直接投資與間接投資的區別和聯系是什么？

直接投資和間接投資的主要區別在于投資的運用方式不同，直接投資是將資金直接投入投資

項目的建設或購置以形成固定資產和流動資產的投資，間接投資則是投資者通過購買有價證

券等金融資產以獲取一定預期收益的投資。但是，直接投資和間接投資都屬于投資的概念，

間接投資可以轉化成為直接投資，直接投資在很多時候也需要間接投資配合才能完成。

5.試論私人投資與公共投資之間的互動關系。

私人投資以私營企業和私有資本投資為主，公共投資以政府和財政資金為主，主體和資金來

源都有明顯差異。不過，私人投資和公共投資并不對立，兩種投資活動對社會經濟發展都有

必要，公共投資可以為私人投資創造有利、必要的條件，私人投資也可以參與公共投資項目，

兩種投資方式也可以在同一個項目中協調進行。

6.簡述投資風險的產生與防范。

投資風險是由投資自身的其他特點引起的。投資具有復雜性和系統性，系統的復雜性和與外

部的廣泛聯系是投資風險的主要根源。投資的周期較長，資金投入具有連續性，人們事先難

以預測到建設過程中可能發生的全部變化，周期越長，可能影響項目收益的因素就會出現越

多，投資回收的風險也就越大。具體而言，投資風險包括建設風險、經營風險、通貨膨脹風

險、利率風險、匯率風險、政治風險等多種風險，防范風險原則上應投資前做到充分重視和

研究、投資中保持密切跟蹤和分析、投資完成后及時總結經驗教訓。

7.投資對經濟增長的作用通過什么傳導機制實現？

投資對經濟增長和經濟結構的平衡發展具有重要作用。一方面，投資通過提供資本和需求拉

動為擴大再生產和形成有效經濟需求創造條件，進而帶動經濟增長。另一方面，投資通過在

不同經濟部門之間主導和帶動資本、資源分配，可以促進形成健康、合理的經濟結構。

8.投資學的研究對象包括哪些？

投資學是研究社會經濟運行過程中投資的一般運行規律和不同投資的特殊運行規律的-門

經濟學科，是經濟學的重要分支。宏觀方面，投資學側重研究宏觀經濟中的投資問題，主要分析

投資與消費、財政收支、信貸規模、產業結構以及國民收入或國民生產總值等宏觀經濟因素

之間的相互關系。微觀方面，投資學主要從項目角度，分析研究投資項目的實施和管理，以及微

觀投資項目的一般運行規律和不同投資項目的特殊運行規律。

第二章

一、單項選擇題

1.根據哈羅德-多馬模型的基本公式，國民收入增長率等于（）o

A.儲蓄率除以資本產量比率B.儲蓄率

C.資本產量比率D.邊際資本產量比率

答案：A?

2.隨著我國改革開放進入一個新的歷史時期，下列不屬于我國國民收入的總積累的是（）。

A.政府的財政性積累B.企業自留基金的積累

C.居民可支配收入中的儲蓄D.社會總消費量

答案：D。

二、多項選擇題

1.下列選項中，影響實際國民收入增長的因素包括（）o

A.勞動

B.資本

C.土地

D.單位投入的產出,主要包括資源配置的改善、規模經濟、知識進步和自然因素

答案：ABCD?

2.下列選項中，投資乘數理論的主要假設包括（）。

A.消費支出在一年之內無窮多次地傳遞，從而形成無窮多次的收入，構成幾何級數

B.儲蓄生成無窮多次,并且每次生成之后都絕對靜止不動

C.社會的資本存量（包括整個國家的廠礦、機械設備、流動資金等）和該社會的總產量或實際

國民收入之間存在著一定的比例，稱為資本產量比率

D.社會生產能力得到充分利用

答案：AB0解釋：C是哈羅德-多馬模型的假設，D是加速數理論的假設。

3.本質上,技術進步是一種內涵式擴大再生產，通過直接或間接地使勞動過程發生變化來實現

經濟增長。下列選項中，屬于廣義技術進步的是（）o

A.提高裝備技術水平B.改進生產工藝和流程

C.提高勞動者的素質D.提高管理決策水平

答案：ABCD?

三、判斷題

1.投資乘數理論和哈羅德-多馬模型都是考察投資供給對經濟增長的推動作用。（）

答案：錯。解釋：凱恩斯從宏觀經濟學的角度分析投資需求對經濟增長的拉動作用,提出了

著名的投資乘數理論。哈羅德-多馬模型從一個側面反映了投資供給對經濟增長的推動作用。

2.投資增加額所帶來的國民收入增加額的倍數就是投資乘數,它等于邊際消費傾向的倒數［即

（1-邊際儲蓄傾向）的倒數］。（）

答案：錯。解釋：它等于邊際儲蓄傾向的倒數［即（1-邊際消費傾向）的倒數。

3.經濟增長水平和速度決定了國民收入總積累水平，而國民收入總積累水平又決定了投資總

量水平，所以經濟增長水平和速度決定了投資總量水平。（）

答案：對。

4.投資是技術進步的載體，任何技術成果的應用都必須通過某種投資活動來體現，它是技術進

步與經濟之間聯系的紐帶;同時，技術進步本身也是投資的結果,任何一項技術成果都是投入

一定的人力資本和資源（如實驗設備等）的產物。（）

答案：對。

四、計算題

1.假設投資人使用閑置的資源來建設價值1億元人民幣的新能源汽車工廠，假設全社會平均

的邊際消費傾向都是1/3（即全社會每個人的邊際消費傾向都是1/3,該假設相對嚴格），那么該

投資最后帶來國民收入的增加額是多少？

答案：按照投資乘數的計算公式：=；X1億=1.5億

2.假設技術水平保持不變，本期的資本存量Kt為2000,本期的產量Yt為1000,本期產量比上期

增加100,那么加速數為多少?本期的凈投資應為多少？

答案：加速數為2,本期的凈投資為200o由資本存量和產量得出資本產出率為2,按照

Igt=It+Dt=v（Yt-Yt-l）+Dt的公式，則本期的凈投資應為200?

五、思考題

1.簡述投資與經濟增長之間的關系。

投資可以通過要素投入、改善經濟結構、推動技術進步等以促進經濟增長。就要素投入而言，

投資在需求方面可以形成投資需求的路徑來拉動經濟增長，在供給方面，投資可通過提供生

產性或非生產性固定資產來為經濟增長提供所必需的物質條件或生產要素。

在另一方面，由于投資額主要由儲蓄額決定，而經濟增長又通過決定國民收入來決定儲蓄額，

因此經濟增長也對投資本身起到決定性作用。

2.試從不同傳導機制論述消費對投資的影響。

消費對投資有正反兩方面的直接和間接影響。一方面，國民收入一定，消費越多儲蓄就越少，

由于儲蓄轉化為投資，消費越多會直接導致投資越少。另一方面，消費通過乘數效應可以擴

大國民收入，由于投資受經濟增長決定，消費量越多間接導致投資越多。因此，消費對投資

的影響需要結合正反兩方面影響綜合判定。

3.西方學者關于影響經濟增長的因素的分析中有哪些可供我們借鑒？

西方多位學者通過構建嚴密的數學模型，將資本、勞動和余值（包含技術進步）三個要素確

定為經濟增長的源泉，并將其中的資本、勞動、余值的概念不斷擴展和深化，其理論對現實

的解釋力較強，也為我們分析經濟增長及其要素提供了靈感、框架和途徑。

4.馬克思主義經濟學與現代西方經濟學中的投資理論有何異同？

馬克思主義經濟學與現代西方經濟學的投資理論有諸多相似之處。馬克思認為，生產逐年擴

大的原因是投入生產的資本不斷增長和資本使用的效率不斷提高，將資本使用的數量和資本

使用的效率看作經濟增長的決定因素，并認為技術進步結合資本積累也是生產力發展的促進

因素。因此，馬克思主義經濟學與現代西方經濟學中的經濟增長理論有非常相似之處，除了

一樣需要資本之外，資本使用效率與技術進步也可以歸為索洛余值的概念。不過，馬克思主

義經濟學帶有濃厚的意識形態色彩，論證過程缺乏嚴密的數學模型和推導，且由于受到意識

形態的制約，其理論是封閉式的，而現代經濟增長理論則借助數學模型和精準的推導來證明

結論，而且是開放式的，可以不斷加以改善和擴展。

5.簡述你對哈羅德-多馬模型的核心公式AY/Y=s/v的理解。

哈羅德一多馬模型的核心公式，主要的內涵是，假定只有投資是推動經濟增量的動力，由于

投資必須等于儲蓄，且投資被經濟產出所決定，經濟增長率必然是儲蓄率（代表投資額）和

資本產出率（經濟產出決定的投資量比例）之商。公式推導如下：

有K=vY,K和Y分別代表資本和產量，假設二者的增長量依次為AK和AY。在技術水平等

條件保持不變的情況下，有AK=v?AYO

由于投資（以I表示）是K在一個時期內的增量，有I=AK=v-AY?

儲蓄S的數量為5=$丫，其中s表示這個社會的儲蓄率。

由于投資必須等于儲蓄，有v?AY=sY,進而得到AY/Y=s/v。

6.簡述投資乘數理論的推導過程。

投資增加額所帶來的國民收入增加額的倍數就是投資乘數，其計算公式為：

投資乘數=---------------

邊際儲蓄傾向（MPS）

_1

1-邊際消費傾向（MPC）

收入的變動

投資的變動

7.簡述投資乘數和加速數在現實經濟活動中的作用。

乘數理論是指，初始的投資額兌現之后，會形成其他人相應的收入，在邊際消費傾向的作用

下，該初始投資額會無窮次、逐次按比例遞減地轉變為消費額，進而形成一個遠比初始投資

額大的需求額，最終表現為增加一筆投資會帶來大于這筆投資額數倍的國民收入增加。投資

乘數等于邊際儲蓄傾向的倒數。

加速數理論是指，投資支出水平的變動取決于產量水平的變動，但并非一一對應的關系。由

于資本產出率較高，一定的產量水平變動，比如增長某個百分比，會帶來更高百分比的投資

支出變動，資本產出率就是加速數。

8.簡述投資與技術進步之間的關系。

投資是促進技術進步的主要決定因素：一方面，投資是技術進步的載體，任何技術成果的應

用都必須通過某種投資活動來體現；另一方面，技術本身也是一種投資的結果，任何一項技

術成果都是投入一定的人力資本和資源的產物。當然，由于技術進步又能促進經濟增長，技

術進步對投資也有間接性的影響作用。

9.回顧新中國成立以來我國所取得的技術進步。

在計劃經濟時代，我國雖然也取得了軍工、物理、化學生物等多方面多項重大科技成果，但

技術進步對經濟增長的作用不明顯，我國經濟增長主要依賴政府主導的大量投資。改革開放

以來，我國一方面通過吸引外商投資,引進消化吸收國際先進制造技術并逐步推進本土企業的

科技進步;另一方面將科教興國和可持續發展確立為經濟社會發展的國家戰略，加大了對科技

的投資力度，先后組織實施了科技攻關計劃、863計劃、星火計劃、火炬計劃、973計劃和國

家中長期科技發展規劃綱要等重大專項課題，取得了一大批在國際上產生廣泛影響、對經濟

社會發展具有重大意義的科研成果。總體而言，改革開放以來技術進步對我國經濟增長的推

動力和重要性已經顯現，但經濟增長長期依賴投資驅動的模式還沒有發生徹底改變，在經濟

長期趨勢下行的現實背景下，實現以技術進步主導推動的經濟轉型非常具有必要性和緊迫性。

10.總結第二次世界大戰以后,各主要資本主義國家通過對科技與技術的投資來推動經濟增長

的成功經驗。

日本企業注重技術投資，長期以來非常重視人才、技術、經營管理以及新產品的開發和研制，

在引進和改進國外技術方面獲得成功的同時，也側重于投資應用技術的研究與開發。

美國早在20世紀50年代末就實現了工業化，汽車、鋼鐵和建筑業成為美國經濟的三大支柱。

面對德國、日本等新興工業國的追趕,1983年里根政府提出通過產業結構調整重新獲得國際

競爭力和比較優勢，主要措施是增加對信息產業的投資。

以德國和法國為代表的西歐資本主義國家由于經歷過工業革命以及第二次工業革命，在人才、

技術、管理經驗及對外經濟方面都具備良好的競爭優勢，這成為第二次世界大戰后經濟恢復

與發展的基礎。伴隨著第三次科技革命的進行，德、法等西歐資本主義國家又先后投資建立

了一系列全球領先的新興工業，如核能、計算機、通信、激光、宇航等。

11.面對全球政治經濟新格局以及正在興起的新技術革命，中國應如何應對以增加在技術進步

方面的投資？

可以從人才培養與吸引、資源配置等各方面角度去分析。此處以資源配置角度為例，大力發

展資本市場,為科技領域的投資提供長期資本。通常,科創企業在發展初期需要大量資金投入，

對科創企業的投資具有周期長、風險高、退出渠道少等特點，因此完善的資本市場體系對于

我國科創企業的誕生和發展至關重要。經過20多年的摸索，我國針對科創企業逐步建立并完

善了從天使投資、風險投資到證券公開市場這一較為完整的投融資市場體系，而2019年啟動

的科創板市場是對投融資體系更具針對性的有效補充。設立充分適配科創行業特點并專門為

之服務的資本市場，使科創板能夠更加有效地解決“硬科技”企業的融資問題,幫助這些企業

做大做強，“補齊資本市場服務科技創新的短板"，同時，這也是落實創新驅動和科技強國戰略

的重要舉措

第三章

一、單項選擇題

1.從管理組織角度看，以下不屬于投資體制要素的是（）。

A.投資主體的決策層次與結構

B.投資運行機制

C.投資領域內各經濟實體之間的關系

D.投資信息系統

答案：D。解釋：從系統論角度來考察投資體制，“投資信息系統”是其四大子系統之一。

2.關于投資體制與經濟體制的關系，以下表述錯誤的是（）。

A.經濟體制的主要內容包括:所有制結構、經濟決策結構、經濟調節結構、激勵機制、經濟

管理組織結構等

B.經濟體制是投資體制的重要組成部分，投資體制決定經濟體制

C.從經濟調節結構看，投資體制可以劃分為以市場調節為主的投資體制模式和以計劃調節為

主的投資體制模式

D.以私有制為主體的投資體制，往往以市場調節為主要調節方式，同時又呈現出分權型決策結

構

答案：Bo解釋：投資體制是經濟體制的重要組成部分，經濟體制決定投資體制。

3.以下不屬于綜合型投資體制模式的投資調控方式的是（）。

A.稅收杠桿B.信貸杠桿

C.出臺投資政策引導D.直接調控指令性計劃體制

答案：D。解釋："直接調控指令性計劃體制”是高度集權型投資模式的特點之一。

4.以下描述不屬于轉軌期中國投資體制運行的特點的是（）0

A.投資制度安排具有混合型特征:市場型、非市場型與行政型投資制度混合

B.投資激勵約束機制不完全對稱，各投資主體僅有投資的激勵，改革沒有完全解決投資的約束

問題，即投資的權利和責任存在不對稱問題

C.收益風險完全內化于投資者本人

D.為投資體制服務的融資制度安排仍具有政府主導的特征

答案：Co解釋：收益風險具有非完全市場化特征。

二、多項選擇題

1.下列屬于市場經濟國家投資體制運行的特點的是（）。

A.投資制度安排以市場投資決定機制為主、政府調控為輔

B.在為投資體系服務的融資制度中，直接融資和間接融資體系高度發達

C.收益風險特征完全內化于投資者本人

D.投資主體結構具有以私人投資為主的特征

答案：ABCD。

2.在對世界各國投資體制運行和宏觀經濟管理的分析中，以下正確的是（）。

A.美國政府在投資調控中只是進行有限的間接的調節，對企業投資活動一般不加干預，刺激需

求、引導投資的主要政策手段是財政政策和貨幣政策，干預目的以短期調節為主

B.日本特別強調政府對市場的干預，積極通過政府的行為來修正市場自身運行機制的不足和

失誤，在利用財政政策和貨幣政策的同時,注重利用產業政策、技術政策加大對投資的宏觀調

控

C.韓國在實現現代化過程中選擇了政府指導型的經濟增長政策,企業的投融資行為和資源配

置活動是在一個受政府相當程度控制的市場體系中運行的，政府對投資的干預程度比較深，有

明確的產業政策引導市場的投資活動,支持并扶植重點產業，但都是以政府對市場機制的破壞

程度小為前提

D.法國政府對投融資的宏觀調控除了采用財政和貨幣政策,指導計劃也發揮了重要作用

答案：ABCD。

3.在轉型期,我國政府對投資運行的宏觀管理有待完善，具體表現為（）。

A.調控方式的行政性B.調控范圍的單一性

C.政策安排的孤立性D.政策效應的剛性

答案：ABCD。

三、判斷題

1.投資體制分為投資管理體制和投資運行機制。其中，從投資運行角度看，投資和融資統一成

為投資活動的兩個環節。（）

答案：對。

2.從以英美為代表的西方國家的投資體制演變來看，政府在投資中的角色逐步淡化，退居次要、

輔助的地位,政府投資起到的作用更多是對私人投資的補充、支持、引導和監督，以提升投資

及經濟的整體效率。（）

答案：對。

四、思考題

1.什么是投資體制?什么是經濟體制？兩者有什么區別和聯系？

投資體制是固定資產投資活動運行機制和管理制度的總稱，一般包含投資管理體制和投資運

營體制。經濟體制是指在一定的社會經濟制度下的生產關系的具體形式、國民經濟的運行方

式以及組織、管理和調節國民經濟的制度、方式、方法的總稱，一般包含所有制結構、經濟

決策結構、經濟調節結構、激勵機制、經濟管理組織結構等。投資體制是經濟體制的重要組

成部分，經濟體制包含投資體制并決定投資體制，根據對經濟體制的各組成部分的劃分也可以

相應地對投資體制作進行劃分。

2.西方國家的投資體制與社會主義國家的綜合型投資體制有何異同？哪些特點可供我們借

鑒？

西方國家的投資體制具有以市場機制為主、政府調控為輔、直接融資和間接融資體系高度發

達、收益風險特征完全內化于投資者、以私人投資為主等特點，其投資管理體制具有調控方

式的間接化、調控措施多元化、調控政策系統化等特征。我國的投資以及投資管理體制正處

于過渡期和轉型期，西方國家的以市場化機制為主導的投資機制、成熟有效的投資管理機制

都值得我國參考借鑒。

3.什么是有中國特色的投資體制?在實現投資體制改革的目標中，政府職能應如何轉變？

現階段，中國特色的投資體現出綜合型、混合型的特征，這是由中國特色的經濟體制所決定

的。中國既不是集權性或分散型的計劃經濟投資體制，與西方發達國家市場與政府界限分明、

以私人投資為主的投資體制也有明顯差別，是包含中央政府、地方政府、企業（包括國有企

業和私營企業）三個層次的投資主體在內的、市場和政府共同發揮重要作用的投資體制。

我國目前的投資體制中還存在著政府投資比重過高、政府對公共投資和國有企業投資管理職

能界限模糊等問題，導致政府對投資運營的宏觀調控存在調控方式的行政性、調控范圍的單

一性等問題。從政府職能轉變的角度來看，政府應進一步明確公共投資和國企投資的界限，

將政府的投資職能逐步轉換到公共投資上來，同時改善宏觀調控機制，努力向間接化、多元

化、系統化等方向發展，為市場化投資機制在經濟運行中真正越到主導作用提供良好的條件

和環境。

4.從投資體制與經濟體制的關系角度分析我國投資體制的變化。

投資體制是經濟體制的一個部分，經濟體制決定投資體制。在建國后，我國先實行的是計劃

經濟體制，但與蘇聯的高度集中和南斯拉夫的高度分散都有區別，因此在計劃經濟時代形成

了偏綜合型的投資體制，中央政府、地方政府和企業都是投資主體，但仍偏向于政府和集中

型體制。

改革開放之后，我國的經濟體制逐漸市場化、多元化的體制過渡，投資體制也發生了相應的

變化。在改革開放初期，投資體制主要發生的變化是政府逐步向市場讓渡投資決策權和收益

權，這一時期的改革以承包制為主要特征。南方談話和十四大之后，我國經濟體制市場化改

革步伐明顯加快，股份制改革是企業制度改革的主要內容，相應的投資體制也發生了重大變

化，主要包括：政府在發展投資中的比重下降，政府的投資只能得到合理化和科學化界定，

健全政府投資項目決策機制；國有企業投資需按現代企業制度和市場化機制進行，強調國企

投資的權責一體化；鼓勵多種投資主體進行投資，并逐步開放社會投資可以進入的領域，鼓

勵形成現代化和多元化的融資渠道等。

進入新時期之后，市場在資源配置中決定性作用得到進一步明確，政府的投資審批范圍明確

為關系全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益的項目，其他的交給市場自主

投資。在具體操作上，決定深化擴大能源、電信、金融、教育、醫療等服務業的開放，各類

市場主體可依法平等進入負面清單之外的領域進行投資，我國投資體制的市場化、多元化、

現代化特征更加明顯。

5.英國著名經濟學家羅賓遜夫人說："馬克思是在設法了解這個制度（資本主義制度）以加速它

的傾覆。馬歇爾設法把它說得可愛,使它能為人們接受。凱恩斯是在力求找出這一制度的毛

病所在，以使它不致毀滅自己。“我們在比較中外投資體制（理論）時應該采取什么態度？

從實踐來看，新中國建立后的投資體制經歷了從高度集中、政府為主向政府放權、市場為主

的過渡。實踐證明，包含投資在內經濟活動不應該被某種意識形態所束縛，中國既不應照搬

蘇聯式的教條主義投資體制，但作為后進和趕超型國家，也不應完全向西方發達國家那樣盡

量淡化政府在投資中的作用管理職能,在比較中外投資體制時和設計中國投資體制時應該采

取客觀和辯證的態度，取長補短、實事求是。

6.從世界各國來看，政府均在公共物品投資中扮演重要角色,試論其理論原因。

在實行計劃經濟體制的國家，政府投資自然是占據主導地位，但在實行市場經濟的國家，政

府投資也具有重要地位。私人投資在市場化投資時最有效率，但在公共品投資時就會出現無

效性特征，這是由于，公共品具有非排他性和非競爭性的特點，私人投資無法做到權責對等，

搭便車現象將導致私人投資沒有足夠激勵進行公共品投資。因此，公共品投資必然需要以全

社會福利為主要考量的政府來進行，私人投資的話將出現公共品供給不足。

7.試從新制度經濟學的角度分析我國投資體制中存在的問題。

新制度經濟認為，明晰的產權界定是經濟順利運行的前提條件，對投資體制運行也是一樣。

在我國，投資激勵約束機制不完全對稱，核心問題就是在涉及政府投資和國企投資時的產權

界定模糊化，導致投資政府投資和國企投資主體的激勵約束機制不對稱、投資的權力和責任

不對稱，相比較而言，西方國家的投資激勵和約束機制可以達到內在統一，主要就是源于其

產權清晰的私有財產制度。

8.我國投資體制改革的指導思想是什么？

我國投資體制改革的指導思想是根據按照完善社會主義市場經濟體制的要求，在國家宏觀調

控下充分發揮市場配置資源的基礎性作用，確立企業在投資活動中的主體地位,規范政府投資

行為，保護投資者的合法權益，營造有利于各類投資主體公平、有序競爭的市場環境，促進生產

要素的合理流動和有效配置，優化投資結構,提高投資效益，推動經濟協調發展和社會全面進

步。概括而言，明確企業投資主體的地位、政府管理職能的轉變以及市場配置資源的基礎作

用是這一指導思想的核心內容。

9.請梳理改革開放后我國投資體制改革的歷史脈絡。

改革開放之后，我國的經濟體制逐漸市場化、多元化的體制過渡，投資體制也發生了相應的

變化。在改革開放初期，投資體制主要發生的變化是政府逐步向市場讓渡投資決策權和收益

權，這一時期的改革以承包制為主要特征。南方談話和十四大之后，我國經濟體制市場化改

革步伐明顯加快，股份制改革是企業制度改革的主要內容，相應的投資體制也發生了重大變

化，主要包括：政府在發展投資中的比重下降，政府的投資只能得到合理化和科學化界定，

健全政府投資項目決策機制；國有企業投資需按現代企業制度和市場化機制進行，強調國企

投資的權責一體化；鼓勵多種投資主體進行投資，并逐步開放社會投資可以進入的領域，鼓

勵形成現代化和多元化的融資渠道等。

進入新時期之后，市場在資源配置中決定性作用得到進一步明確，政府的投資審批范圍明確

為關系全國重大生產力布局、戰略性資源開發和重大公共利益的項目，其他的交給市場自主

投資。在具體操作上，決定深化擴大能源、電信、金融、教育、醫療等服務業的開放，各類

市場主體可依法平等進入負面清單之外的領域進行投資，我國投資體制的市場化、多元化、

現代化特征更加明顯。

第四章

一、單項選擇題

1.下列對投資與主要經濟結構的關系的描述錯誤的是（）。

A.投資對所有制結構的影響作用，從長期看，包含在生產力提高的過程之中;從中短期看，表現

為本期各種經濟成分的投資比重差異

B.調整投資存量的唯一方法，就是允許資源在不同的經濟成分之間自由流動，通過市場供需調

節來達到最佳的所有制結構

C.地區經濟結構的形成和完善，主要是由投資在各地區的分配比例關系所決定的。隨著社會

主義市場經濟體制的逐步建立，資金在地區之間的流動逐漸增加，這種作用越來越不明顯

D.從需求和供給兩個角度看，投資需求強烈地影響著產業結構的變化方向，而投資供給將形成

新的生產能力，從而直接影響產業結構

答案：Co解釋：這種作用越來越明顯。

2.下列對投資結構合理化的標準的描述錯誤的是（）。

A.在完全競爭的市場經濟中，達到資源的最優分配應成為投資結構合理化的標準。衡量資源

分配是否最優，主要看可供選擇的活動中各種投入的邊際生產率是否相等

B.從宏觀的角度看，投資結構合理化的標準包括:投資結構要與生產消費結構以及經濟資源結

構相適應，要符合良好效益的原則，并且投資結構內部各要素之間具有良好的相互協調和自我

調節能力

C.從微觀的角度看，投資結構合理化的標準是各投資主體的產出最大化，可以分為兩大類:一是

當期產出和消費最大化的資本周轉率標準;二是將來產出和消費最大化的MRIS標準

D.按照資本周轉率的標準，投資分配標準應偏重選擇資本產量比率低或資本周轉率高的產業

和部門，投資應該偏重那些可能產生高的再投資率的部門和項目

答案：D。解釋：按照資本周轉率的標準，投資應該向資本周轉率高的部門和產業傾斜。

3.下列對投資結構合理化的描述錯誤的是（）□

A.基礎產業發展滯后，是我國過去階段投資結構失衡的關鍵癥結。因此,要重視基礎產業的投

資

B.技術進步對經濟增長的作用越來越大，生產的過程已成為科學的過程,經濟發展越來越取決

于科學技術的進步及其在生產中的應用。因此，必須對高科技產業實行投資傾斜

C.從宏觀調控的角度看，我國投資結構之所以存在嚴重缺陷，主要是因為缺乏行之有效的投資

結構宏觀調控體系

D.產業政策的制定應更多考慮短期的經濟發展，對全部相關產業都予以支持

答案：D。解釋：產業政策的制定既要有針對性,又要有長期戰略性。從國家的全局和長遠利

益來考慮，產業政策應具有長遠性和可持續性。

二、多項選擇題

1.下列對投資分配結構表現形式的描述正確的有（）。

A.投資產業結構是指投資資金在三次產業中的分配比例關系

B.把投資資金分配于不同的部門,形成不同層次的投資部門結構，國民經濟主要可以分為兩大

類:物質生產部門和非物質生產部門

C.投資地區結構既可以根據行政區劃來劃分，也可以根據社會經濟特征、生產要素稟賦以及

人文地理條件等來劃分

D.從所有制形式和經濟成分的角度，投資主體可以分為國有資本、集體資本，以及包括私人資

本在內的非公有資本

E.投資再生產結構，指投資資金在更新改造投資和新增建設投資之間的分配比例關系。社會

再生產是一個持續不斷的過程,不僅需要外延性投資，還需要內涵性投資

答案：ABCDE,

2.國民經濟結構簡稱經濟結構，指國民經濟組成要素之間相互關聯和相互制約的數量比例關

系，其內涵包括（）。

A.國民經濟組成要素及其性質和特點

B.國民經濟組成要素的相互依賴關系和相互聯系方式,包括比例關系

C.國民經濟組成要素的相互作用

D.國民經濟組成要素及其相互關系的發展變化

E.經濟結構與經濟增長的關系

答案：ABCD?

3.經濟結構影響經濟增長的途徑包括（）o

A.兩大部類之間的比例關系，以及兩大部類各自內部的比例關系

B.生產過程和流通過程

C.生產資料和勞動力的利用情況，以及生產目的

D.科學技術

E.經濟效果

答案：ABCDEo

4.投資結構戰略選擇的原則包括（）。

A.協調當前消費與未來消費的關系

B.處理好投資分配均衡性與非均衡性的關系

C.作為發展中國家，當前仍需要強調投資分配的非均衡性

D.作為發展中國家，當前仍需要重視未來產出最大化，重視發展重工業

E.作為發展中國家，當前仍需要強調對東部實行投資傾斜

答案：ABo

三、判斷題

1.投資來源結構反映不同來源渠道投資資金的相互關系及數量比例，從價值構成和再生產的

角度看，通常表現為新增投資與折舊再投資的比例關系;從國民經濟資金運行的角度看，簡單

地表現為預算內投資與預算外投資的比例關系。（）

答案：對。

2.一定的投資分配結構形成一定的產業結構，投資產業（或部門）結構的變化會影響投資規模和

投資效益的變化。投資分配結構不合理，不僅會造成投資規模不合理膨脹，還會導致投資效益

下降。（）

答案：對。

3.經濟結構與經濟增長之間存在密切關系，經濟結構影響經濟增長,經濟增長制約著經濟結構

的轉換。各種經濟結構的變化，如農輕重比例、積累和消費的比例等，都是經濟增長的結果。

經濟增長是經濟結構變動的基礎。（）

答案：對。

4.投資對經濟結構的決定作用可以從兩個方面考察，投資存量是經濟結構演變的決定因素，投

資增量是經濟結構形成的決定因素。投資對經濟結構的作用主要是通過資源配置來實現的。

從本質上講，投資是資源配置的途徑和方式，經濟結構則是資源配置的結果。（）

答案：錯。解釋：投資存量是經濟結構形成的決定因素，投資增量是經濟結構演變的決定因

素。

四、思考題

1.簡述投資結構常見的類型及其與投資效益和經濟增長的關系。

投資結構可以分為投資來源結構和投資分配結構兩大類。投資來源結構是指不同來源渠道的

投資資金的相互關系及其數量比例。投資分配結構是指投資資金在投資總體各構成要素之間

的分配比例關系，可以進一步細分為投資產業結構、投資部門結構、投資地區結構、投資主

體結構和投資再生產結構。

投資來源結構和投資分配結構對提高投資效益有著密切的聯系。投資來源結構主要通過投資

規模、資金來源比例關系和資金成本影響投資效益，投資來源結構不合理，會通過成本渠道

影響投資效益。投資分配結構主要通過資源分配形成不同的產業、部門、區域等結構來影響

投資效益，投資分配結構不合理，不僅會使投資規模不合理地膨脹，也會使投資效益下降。

2.什么是投資產業結構?科林?克拉克的三次產業論與霍夫曼產業分類法和聯合國標準產業

分類法有何異同？

投資產業結構是指投資資金在三次產業中的分配比例關系。

科林?克拉克以對自然物的加工深度為標準將國民經濟劃分為三次產業，直接取之于自然的

產業為第一產業，加工取之于自然的生產物的產業為第二產業，繁衍于有形物質財富生產活

動之上的無形財富的產業為第三產業劃分某產業產品的。

霍夫曼則以消費品和資本品的區分將國民經濟劃分為三大產業，用途有75%以上用于消費的

產業歸入消費資料產業，用途有75%以上用于資本投入的產業為資本品產業，兩者都不是則

為其他產業。

聯合國標準產業分類法與三次產業分類法聯系密切，但更加細化，將國民經濟細分為十大產

業，包括：（1）農業、狩獵業、林業和漁業；（2）礦業和采石業；（3）制造業；（4）電力、

煤氣、供水業；（5）建筑業；（6）批發與零售業、餐館與旅店業；（7）運輸業、倉儲業和郵

電業；（8）金融業、不動產業、保險業及商業性服務業；（9）社會團體、社會及個人的服務；

（10）不能分類的其他活動。

3.簡述投資來源結構和投資分配結構對投資規模控制和投資效益提高的意義。

投資來源結構主要通過投資規模、資金來源比例關系和資金成本影響投資效益，合理的投資

來源結構，有利于控制投資規模并降低資金成本，從而提高投資效益。

投資分配結構主要通過資源分配形成不同的產業、部門、區域等結構來影響投資效益，合理

的投資分配結構，有利于資金和資源在產業、部門、地區和企業之間形成合理的分配結構，

避免某一部分的資源分配過高或過低，從而能有效地控制各部分的投資規模并提高投資收益。

4.分析投資結構對投資規模和投資效益的影響。

投資來源結構主要通過投資規模、資金來源比例關系和資金成本影響投資效益，合理的投資

來源結構，有利于控制投資規模并降低資金成本，從而提高投資效益。

投資分配結構主要通過資源分配形成不同的產業、部門、區域等結構來影響投資效益，合理

的投資分配結構，有利于資金和資源在產業、部門、地區和企業之間形成合理的分配結構，

避免某一部分的資源分配過高或過低，從而能有效地控制各部分的投資規模并提高投資收益。

5.從要素投入和資源配置角度分析投資與經濟增長的關系。

科學合理的投資結構是實現經濟快速健康增長的基礎條件。如果各種投資資金能夠在生產資

料和消費資料兩大部門之間及其內部合理分配，并帶動相應的勞動力、技術等經濟要素和資

源在不同的產業之間合理分配，能夠保證投資資金在內的各資源要素得到充分的利用，有利

于形成互相協調、互相促進的產業經濟結構，從而帶動經濟健康快速增長。

6.分析我國投資地區結構的歷史演進和政策建議。

改革開放之前，國家掌握著預算內投資的分配權，這一時期的投資地區結構體現了國家主導

下的投資向內陸腹地均衡轉移的特點。"一五"期間，工業建設投資的重點逐步移向工業落

后的內地,集中物力和財力進行了武漢、包頭、西安和太原等幾個新工業基地的建設；"三五”、

"四五"時期又著重投資于西南、西北、湘西、鄂西、豫西等大三線的工業基地。

改革開放以后，政府和中央政府的投資主導權下放，國家投資政策以及各地區的投資環境成

為誘導投資行為的主要因素，投資地區重點又逐步轉向東部沿海地區。沿海地區優先獲得了

許多國家優惠投資政策,基礎設施和投資環境也較好，不僅吸引了大批國內資金,還吸引了大

批外資，其投資額迅速上升，沿海地區在國民經濟中的比重也迅速提高。后來出現的沿江戰略

和沿邊開放政策，又使沿江地區和沿邊地區的投資額迅速增加，一定程度上縮小了沿海地區和

內地之間的巨大差距。總體而言，改革開放后的投資地區結構主要集中于東部沿海地區，近

年來也逐漸向區位條件優越的內陸地區往回擴展。

從歷史經驗來看，投資在地區之間的分配結構對地區經濟結構起著決定性的作用，合理布局

和協調地區經濟結構是一個重大的戰略問題。從政策上，我國應實行優勢區域主導、以市場

化機制為基礎、同時注重地區間平衡發展的投資政策，逐步形成有重點、有主導、地區間差

異逐漸縮小的投資地區結構。

7.為什么說投資是經濟結構的決定性因素？

投資一般是從投入的角度來考察，投資結構是指一定時期投資總量中所含各類投資的構成及

在不同部門、不同地區、不同產業之間的分配比例。經濟結構一般從產出角度來考察，是國

民經濟各組成要素對國民經濟總產值貢獻的大小及比例關系。由于投入決定產出，投資結構

也就決定了經濟結構。投資結構對經濟結構的決定作用可以進一步體現為，投資存量是經濟

結構形成的決定因素，投資增量是經濟結構演變的決定因素。

8.概括我國投資結構演變的主要軌跡。

我國投資結構的演變軌跡可以從投資所有制結構、地區結構和產業結構三個方面來概括，改

革開放前后發生了明顯變化。從所有制角度來看，投資結構發生了從以全民所有制投資主體

占絕對主導地位到以公有制為主體、多種所有制投資主體共同存在和發展的演變，國有企業

和集體企業投資比重下降，而私人投資比重相應提高。從地區角度來看，投資結構發生了以

內陸腹地分散化投資為主到以東部沿海地區投資為主、其他區域逐步擴展的過程演變。從產

業角度來看：計劃經濟時代我國的投資結構以第二產業和工業投資為主，工業中又以重工業

投資為主；改革開放之初，我國的產業投資結構朝著重工業投資比重下降，農業、輕工業、

服務業投資比重上升的方向發展；我國進入重化工業主導時代之后，以房地產和汽車產業為

主導的投資結構又促使工業和重工業投資在投資結構中的比重再度回升。

9.投資結構合理化的理論標準是什么?理論和實踐中有何異同？

在理論上，投資結構實際上就是資源配置結構，投資結構合理化也就意味著資源的最優分配，

其理論標準就是帕累托最優理論。帕累托最優理論認為，只有資源在不同產業、部門之間的

任何轉移都不能再進一步提升實際國民收入，資源配置就達到最有效率的狀態。具體地，當

各產業、各部門之間的投資活動所帶來的邊際收益率相等時，才意味著投資結構的合理化。

不過，帕累托最優標準的實現依賴于完全競爭的假設，也沒有考慮到其他非經濟因素的影響。

由于在現實世界中并不存在真正意義上的完全競爭市場，非經濟性因素也廣泛存在，帕累托

最優標準對投資結構合理化的指導意義不是完全的。在現實中，投資結構的合理化標準不僅

需要考慮經濟效率，也必須與特定時點的特定現實相適應，以達到社會綜合效用的最大化。

例如，向重工業傾斜的投資結構在新中國成立初期是必需的，也是合理的，是因為在當時的環

境中,加強國防力量和建立完整的工業體系是壓倒一切的首要任務。在這種情況下，衡量投資

結構是否合理必須綜合考慮政治、軍事等非經濟標準，而非只是經濟效率。

10.?述投資結構合理化的資本周轉率標準和MRIS標準的區別。

資本周轉率標準是指，根據哈羅德-多馬模型，經濟增長率為儲蓄率和資本產出率之商，即

g=s/v,v的倒數就是資本周轉率。要提高經濟增長率，如果儲蓄率S一定，就只能降低V,即提

高資本周轉率（V的倒數）。因此，投資分配標準應偏重選擇資本產量比率低或資本周轉率高

的產業和部門。

MRIS標準強調在一個未來時點上使實際產出和消費最大化，因此投資分配標準應該偏重那

些可能產生高的再投資率的部門和項目，實際上是偏重生產資料部門。資本周轉率標準實質

是靜態的產出最大化標準，MRIS標準是動態的產出最大化標準，側重點和對現實的指導意

義明顯不同。

11.分析投資結構的演變機制。

在社會主義市場經濟體制下，投資結構的演變主要是通過市場機制來實現的，這主要表現在兩

個方面:一方面，國家的宏觀投資結構調控政策要通過市場來實現;另一方面，企業的投資行為

根據市場需求的變動而變動。在計劃經濟體制下，國家主要通過行政手段和指令性計劃來調

控投資結構，而在市場經濟體制下，行政手段和指令性計劃已經失去了發揮效用的基礎。

12.基礎產業涵蓋哪些部門？分析基礎產業投資和高科技產業投資對投資結構合理化的影響。

基礎產業的主要涵蓋農業、能源、原材料、交通運輸、教育等部門。

基礎產業投資是其他行業發展的基礎和條件，基礎產業發展的之后必然會使整個國民經濟的

增長速度受到制約。由于基礎產業需要的投資大、建設周期長、見效慢，基礎產業投資不足

和發展滯后，是我國過去投資結構失衡的癥結所在。因此，為促進我國經濟的健康較快發展,

必須加強對農業、能源、原材料、交通運輸和教育等基礎產業的投資。

現代社會，科學技術進步在經濟增長中的作用越來越大，高科技產業在帶動其他產業發展和

促進整體經濟進步的所占到的比重越來越大，二戰后的全球尤其是發達國家的經濟發展進程

已經證明了這一點。從橫向和縱向來看，我國高科技產業的發展速度比較快，但與發達國家

相比仍有明顯差距。因此，我國必須對高科技產業實行投資傾斜，對科研開發加大經費投入，

對新一代信息技術、節能環保、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等高新

技術產業加大政策扶持力度，進而為我國經濟的未來發展打下堅實的基礎。

13.以投資結構合理化的宏微觀標準來評價投資結構戰略選擇的內容。

從投資結構合理化的宏觀標準來看：（1）投資結構要和生產消費結構相適應，有利于滿足人

民日益增長的物質文化生活水平的需要；（2）投資結構要與經濟資源結構相適應，有利于社

會經濟資源的合理利用；（3）投資結構內部各要素之間具有良好的相互協調和自我調節能力；

（4）投資結構必須符合良好效益的原則。從投資結構合理化的微觀標準來看，投資結構的

選擇要實現靜態或動態的產出最大化。

從（我國）投資結構的選擇來看，需重視基礎產業投資并必須向高科技產業投資傾斜。從表

面上看，強調基礎產業和高科技產業的投資，由于基礎產業是國民經濟發展的基礎和保障，

高科技產業有利于提高技術進步和經濟效率，這都有利于實現當前或今后的整體經濟產出的

最大化，這與投資結構合理化的微觀標準是相符合的。然而，強調某些部門的投資，與投資

結構要與消費結構、資源結構相適應等宏觀標準存在表面上的沖突，但由于我國基礎產業、

高科技產業的投資和發展存在一定的不足和滯后性，對國民經濟良性發展構成了制約，強調

這些部門的投資，實際上有利于形成國民經濟各部門之間良好的比例和協調關系，也十分有

利于實現良好的經濟效益。因此，我國投資結構的戰略選擇不僅與投資結構合理化的微觀標

準相符合，實際上也與投資結構合理化的宏觀標準相符合。

第五章

一、單項選擇題

1.下列選項中，對融資的描述錯誤的是（）o

A.融資是以信用方式調劑資金余缺的一種經濟活動，包括資金的融入或融出，其基本特征是具

有償還性

B.按照融資時互相接觸和聯系的方式不同,可將融資分為直接融資和間接融資

C.按照融資追索權不同，可將融資分為項目融資和傳統融資

D.項目融資是一種無追索權或有限追索權融資方式,有限追索權項目融資即如果將來項目無

力償還債務，債權人還可以對項目發起方的其他資產索償

答案：D。解釋：有限追索權項目融資即如果將來項目無力償還債務，債權人只能獲得項目本

身的收入與資產，但對項目發起方的其他資產無權索償。

2.融資決策是否正確的最根本的標志是（）。

A.融資所取得的經濟效益

B.融資規模越大，融資決策越成功

C.資本成本率越低，融資決策越成功

D.融資杠桿越高，融資決策越成功

答案：A?

3.下列選項中，對資本結構的確定這一內容的描述錯誤的是（）o

A.公司最佳資本結構取決于資本成本，由于長期債務的資本成本低，資本結構應盡可能以債務

資本為主

B.財務風險是指公司以負債方式融資后，給普通股股東帶來的額外風險。融資杠桿系數越大,

表明融資杠桿作用越大,財務風險也越大

C.融資杠桿的高低很大程度上取決于公司管理人員的決策，而經營杠桿卻在某種程度上取決

于公司的經營性質，公司管理人員調整、操作的余地較小

D.企業籌集資金和使用資金付出的代價稱為資本成本,也稱資金成本，包括資金籌集費和資金

占用費兩部分。資本成本是企業選擇資金來源、進行融資決策的重要依據，也是評價投資項

目、進行投資決策的重要因素

答案：A?公司最佳資本結構取決于資本成本和財務風險。負債經營必然使公司面臨較大的

財務風險。

二、多項選擇題

1.下列選項中對直接融資與間接融資的區別的描述正確的有（）o

A.貸款融入的資金是外部債務，體現債權債務關系;股權融資融入的是企業的股本金,體現財

產所有權關系

B.企業債權人有權要求企業按期償還本息，但無權參與或干涉企業日常的生產經營活動;企業

股東作為所有者，原則上可以參與企業的重大生產經營決策

C.企業有義務在貸款到期時或到期前償清本息;企業發行的股票有不可退還的特性

D.銀行獲得固定的利息收入，與企業的經營好壞關系不大;股票的收益是不確定的，與企業經

營業績和股利分配政策有直接關系。企業破產時，銀行貸款比企業股票具有優先償還權

答案：ABCDO

2.下列選項中屬于確定融資規模的方法的有（）o

A.經驗估算法

B.實際核算法，指在融資者的投資需求基本確定的情況下,根據實際投資需求核算融入資金數

額

C.財務報表分析法，指通過對財務報表的分析，判斷企業的財務狀況和經營管理狀況，從而確定

合理的融資規模，具體包括單項評價、財務比率分析和趨勢分析三種

D.根據債權人能提供的金額確定融資規模，金額越大越好

答案：ABCo

3.下列選項中屬于確定最佳資本結構的方法的有（）。

A.每股利潤分析法。這種方法利用每股利潤無差別點進行資本結構決策，每股利潤無差別點

是每股利潤不受融資方式影響的銷售水平

B.比較資本成本法。通過計算不同資本結構的加權平均資本成本，并以此為標準互相比較來

進行資本結構決策

C.比較公司價值法。在反映財務風險的條件下,以公司市場價值大小為標準，公司總市場價值

最高的資本結構為最佳資本結構

D.股權融資不需要還本付息，財務風險小，最佳資本結構是以股權融資為主的資本結構

答案：ABCo

三、判斷題

1.以直接融資還是間接融資為主，主要取決于一個國家一定時期的經濟形勢、金融市場環境和

經濟發展的客觀要求。直接融資和間接融資的比例及比例的形成，不完全取決于市場力量，很

大程度上還取決于政策導向和政策選擇。（）

答案：對。

2.隨著我國資本市場的發展,直接融資呈現上升趨勢，我國金融體系以直接融資為主，間接融資

為輔。（）

答案：錯。解釋：我國金融體系以間接融資為主，直接融資為輔。

3.通常，衡量融資決策是否正確包括融資規模的確定和資本結構的確定。（）

答案：對。

4.最佳資本結構是指在一定條件下使企業加權平均資本成本最低、企業價值最大的資本結構。

要精確確定相對穩定的最佳資本結構并不容易。（）

答案：對。

四、計算題

1.假設2018年A上市公司的息稅前利潤（EBIT）為10億元人民幣，普通股每股盈余（EPS）為2

元/股，已知融資杠桿系數。FL）為2倍，若銷售增長帶來息稅前利潤增加1億元,則普通股每股

盈余為多少？

答案：按照公式。也槳舞，DFL=2,息稅前利潤增加10%,則每股盈余增加20%,

變為2元/股*1.2=2.4元/股。

2.現在B公司需要融資10億元開展新業務,預計新業務平均能帶來銷售收入10億元/年，凈利

潤2億元/年。現有兩種融資方案供選擇,a方案為權益融資，發行普通股1億股，每股價格10

元;b方案是權益融資和負債融資的結合，發行普通股0.5億股，每股價格10元，同時，銀行貸款5

億元，利率6%。計算這兩種方式的每股利潤無差別點。

答案：按照計算公式：新增凈利潤/新增普通股股份=（新增凈利潤-債務融資的利息支出）/

新增普通股股份，計算得出無差別點為凈利潤6000萬，由于預計新業務能帶來年均2億元

的新增利潤，大于無差別點，因此應該選用方案B,即盈利能力超過無差別點，選用債務融

資能增厚每股利潤。

3.C公司打算發行1年期債券2億元，發行債券的手續費1%,票面利率4.5%,該筆融資的資本成

本率是多少？

答案：根據公式犬=瓦器，資本成本率=2億*4.5%/（2億元-2億*1%）=4.55%,

五、思考題

1.比較直接融資和間接融資，簡述我國應如何正確安排直接融資和間接融資的比例。

直接融資是指資金（資本）的最終需求者，以有價證券（如股票、債券）為載體，通過市場直接向資

金最初所有者籌資。間接融資是指資金最終需求者通過銀行或其他金融中介機構向資金最初

所有者籌資。直接融資與間接融資都是融資方式，但相比較而言有明顯不同。概括而言，以

股票融資為代表的直接融資體現的是財產所有權關系，出資者擁有融資方的生產經營決策權,

但收益不確定，融資方也無需還本付息。而間接融資體現的是一種債權債務關系，出資方無

權干預融資方的生產經營活動，而且利息和收益事先固定，融資方也有明確的還本付息責任。

目前，我國金融體系以間接融資為主，直接融資為輔。隨著我國資本市場的發展，直接融資呈

現上升趨勢，但間接融資仍占主體和主導地位，兩者的地位和作用還不平衡。根據海外成熟

資本市場的經驗,直接融資和間接融資平衡發展的多層次融資市場有助于提升市場融資效率，

降低市場系統性金融風險，支持我國經濟結構調整、產業轉型升級，進而對促進我國經濟健

康持續穩定發展具有重大意義。

2.談一談你對融資決策的理解，并列舉正確融資決策的幾個主要標志。

融資決策是在融資前為融資活動確定目標和方向，合理選擇一個能夠實現融資預期目標的最

優方案的活動過程。正確融資決策對于靈活融入資金、提高資金的使用效益、提高企業的經

濟效益等具有關鍵作用和重要意義。

正確的融資決策應包括最佳的融資規模和最佳的資本結構，前者是指需要根據企業的融資需

求、財務狀況和經營管理狀況來確定融資規模，后者是指在降低資金成本和財務風險的原則

下合理確定企業的資本結構，可以用每股利潤分析法、比較資本成本法和比較公司價值法進

行判斷。

3.簡述資本結構和最佳資本結構的含義，影響資本結構的因素及負債資本在資本結構中的作

用。

資本結構是指企業融資中權益資本和債務資本的構成比例關系。最佳資本結構是指在一定條

件下使企業加權平均資本成本最低或企業價值最大的資本結構。

影響資本結構的因素主要是資金成本和財務風險，前者包括資金籌集費和資金占用費，后者

是指負債融資帶來的杠桿風險。

負債資本一方面利息較低，籌集費用也相對較低，可以減少資本結構中的資金成本，但由于

負債融資必定要還本付息，在另一方面會給資本結構帶來財務風險。

4.解釋每股利潤無差別點，并用它來判斷資本結構。

每股利潤無差別點是每股利潤分析法中的核心內容，指的是隨著企業銷售額的擴大，企業采

取負債融資和權益融資分別所能獲得的每股利潤的交叉