1、泓域/流感疫苗公司匯率風險管理流感疫苗公司匯率風險管理xxx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112821104 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112821104 h 3 HYPERLINK l _Toc112821105 二、 利率風險概述 PAGEREF _Toc112821105 h 8 HYPERLINK l _Toc112821106 三、 利率風險的管理方法 PAGEREF _Toc112821106 h 11 HYPERLINK l _Toc112821107 四、 風險的特征 PAGEREF _Toc11282110

2、7 h 18 HYPERLINK l _Toc112821108 五、 風險的分類 PAGEREF _Toc112821108 h 20 HYPERLINK l _Toc112821109 六、 風險管理的組織 PAGEREF _Toc112821109 h 22 HYPERLINK l _Toc112821110 七、 風險管理的定義 PAGEREF _Toc112821110 h 23 HYPERLINK l _Toc112821111 八、 企業全面風險管理戰略的概念 PAGEREF _Toc112821111 h 24 HYPERLINK l _Toc112821112 九、 企業全面

3、風險管理戰略的目標 PAGEREF _Toc112821112 h 24 HYPERLINK l _Toc112821113 十、 企業匯率風險的控制與管理 PAGEREF _Toc112821113 h 25 HYPERLINK l _Toc112821114 十一、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc112821114 h 31 HYPERLINK l _Toc112821115 十二、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112821115 h 36 HYPERLINK l _Toc112821116 十三、 非免疫規劃苗市場增長強勁，民營企業蓬勃發展 PAGEREF _Toc11

4、2821116 h 37 HYPERLINK l _Toc112821117 十四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112821117 h 39 HYPERLINK l _Toc112821118 十五、 組織機構及人力資源 PAGEREF _Toc112821118 h 39 HYPERLINK l _Toc112821119 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112821119 h 40 HYPERLINK l _Toc112821120 十六、 項目風險分析 PAGEREF _Toc112821120 h 41 HYPERLINK l _Toc112821121 十七、 項目

5、風險對策 PAGEREF _Toc112821121 h 44 HYPERLINK l _Toc112821122 十八、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc112821122 h 45 HYPERLINK l _Toc112821123 十九、 發展規劃分析 PAGEREF _Toc112821123 h 51項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx有限責任公司（二）項目聯系人嚴xx（三）項目建設單位概況公司不斷推動企業品牌建設，實施品牌戰略，增強品牌意識，提升品牌管理能力，實現從產品服務經營向品牌經營轉變。公司積極申報注冊國家及本區域著名商標等，加強品牌策劃與設計，豐富品牌內涵，不

6、斷提高自主品牌產品和服務市場份額。推進區域品牌建設，提高區域內企業影響力。本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念，將誠信經營、誠信服務作為企業立世之本，在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場。“滿足社會和業主的需要，是我們不懈的追求”的企業觀念，面對經濟發展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業。公司不斷建設和完善企業信息化服務平臺，實施“互聯網+”企業專項行動，推廣適合企業需求的信息化產品和服務，促進互聯網和信息技術在企業經營管理各個環節中的應用，業通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務

7、平臺，培育產業鏈，打造創新鏈，提升價值鏈，促進帶動產業鏈上下游企業協同發展。面對宏觀經濟增速放緩、結構調整的新常態，公司在企業法人治理機構、企業文化、質量管理體系等方面著力探索，提升企業綜合實力，配合產業供給側結構改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。（四）項目實施的可行性1、不斷提升技術研發實力是鞏固行業地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提

8、升公司研發實力，加快產品開發速度，持續優化產品結構，滿足行業發展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業內的優勢競爭地位，為建設國際一流的研發平臺提供充實保障。2、公司行業地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業領域，已形成了包括自主研發、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優勢，行業地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發方面，公司系國家高新技術企業，擁有省級企業技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發體系和創新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通

9、過多年發展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。1978年，全國開始推行計劃免疫，卡介苗、脊髓灰質炎疫苗、麻疹疫苗和百白破/白破疫苗被納入免疫范圍，簡稱“四苗六病”；國家開始逐步建立完整的冷鏈系統，先后實現以省、縣、鄉為單位的計劃免疫接種率達到85%的目標，計劃免疫針對的疾病逐步得到控制。中國最后一例脊髓灰質炎是1994年發生的，之后再無本土脊髓灰質炎病例的出現。（五）項目建設選址及建設規模項目選址位于xx，占地面積約47.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。項目建筑面積57445.95，其中：主體工程

10、35492.15，倉儲工程11567.52，行政辦公及生活服務設施4547.26，公共工程5839.02。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資21751.56萬元，其中：建設投資16983.65萬元，占項目總投資的78.08%；建設期利息240.60萬元，占項目總投資的1.11%；流動資金4527.31萬元，占項目總投資的20.81%。2、建設投資構成本期項目建設投資16983.65萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用14649.20萬元，工程建設其他費用1994.71萬元，預備費

11、339.74萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資21751.56萬元，其中申請銀行長期貸款9820.53萬元，其余部分由企業自籌。（八）項目預期經濟效益規劃目標1、營業收入（SP）：44500.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：35588.23萬元。3、凈利潤（NP）：6520.35萬元。4、全部投資回收期（Pt）：5.25年。5、財務內部收益率：24.33%。6、財務凈現值：9288.08萬元。（九）項目建設進度規劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規劃12個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積31333.0

12、0約47.00畝1.1總建筑面積57445.95容積率1.831.2基底面積19739.79建筑系數63.00%1.3投資強度萬元/畝345.312總投資萬元21751.562.1建設投資萬元16983.652.1.1工程費用萬元14649.202.1.2工程建設其他費用萬元1994.712.1.3預備費萬元339.742.2建設期利息萬元240.602.3流動資金萬元4527.313資金籌措萬元21751.563.1自籌資金萬元11931.033.2銀行貸款萬元9820.534營業收入萬元44500.00正常運營年份5總成本費用萬元35588.236利潤總額萬元8693.807凈利潤萬元65

13、20.358所得稅萬元2173.459增值稅萬元1816.4310稅金及附加萬元217.9711納稅總額萬元4207.8512工業增加值萬元14297.8913盈虧平衡點萬元16459.10產值14回收期年5.25含建設期12個月15財務內部收益率24.33%所得稅后16財務凈現值萬元9288.08所得稅后利率風險概述利率風險是指利率變動對收益或資本所產生的風險。按照利率風險的成因，巴塞爾利率風險監管委員會在利率風險原則中把利率風險分為4類，即重新定價風險、收益曲線風險、基準風險和期權風險。重新定價風險，又稱成熟期不匹配風險，是指由于企業可重新定價的資產和可重新定價的負債的不匹配，即利率敏感性

14、資產和利率敏感性負債之間存在缺口，只要缺口不為零，則利率變動時，企業就會面臨利率風險。收益曲線是描述投資收益率與投資期限之間關系的曲線。收益率曲線風險是指由于收益曲線的意外位移或斜率的變化而對企業的凈利差收入造成的不利影響。基準風險是指企業的利率敏感性資產和利率敏感性負債即使相等，但只要二者利率波動幅度不一致，就會引起企業收益的變動，由此產生的收益風險稱為基準風險，也叫利率結構風險。大多數金融產品都包含有期權特征，銀行存貸款也包含有存款人提前支取存款和貸款人提前歸還貸款本息的權利。期權風險是指企業行使提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇而產生的利率風險。期權風險常常在市場利率水平發生較大變

15、化時出現。從20世紀80年代中后期以來，國際經濟總體一直處于衰退和低迷狀態，利率不斷下調。6個月期的英國銀行同業拆借利率由1995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右，達到歷史低點，后又不斷上漲，2007年12月又達到6.7150%的高點，目前6個月期的英鎊同業拆借利率只有1.4425%（2009年6月23日）。以10年期的美元利率來看，美元最高的時候達到了9%，而在2004年只有3.2%。可見，利率的浮動性也是非常之大的，這些風險如果得不到有效管理，將給企業造成巨大損失。利率市場化是一個不斷放松利率管制的過程。隨著我國利率市場化進程的推進，愈來愈多的因素，包括國內政局、經濟形勢、金融市

16、場、國際利率和匯率變化等都將影響我國市場利率水平，利率變動的幅度和頻率會不斷擴大，企業利率風險因此將呈上升趨勢。利率變動將改變企業凈利息收入及其他利率敏感的收入和費用，從而對企業的報告收益和賬面資本產生影響。利率的變動還會影響企業的實際經濟價值。企業資產、負債及與利率相關的資產負債表外合同的價值，會受到利率變動的影響。這是因為，未來現金流量的現值以及在某些情況下的現金流本身被改變。擁有大量金融資產和負債的企業，如商業銀行，所面臨的利率風險較大。因此，毫不奇怪的是這些組織開發了廣泛的風險管理系統來對沖和控制這些風險。許多非銀行貿易企業擁有產生利息的金融資產較少，但負債較高，這些負債也導致了利率風

17、險。利率風險可能會對企業產生以下影響。（1）企業負債成本增加。（2）企業擁有利率固定不變的金融資產在市場利率發生變化時其價值可能縮水。（3）利率風險對股票也有間接影響。股東收取的是股息，而不是利息。但是，如果市場上的利率上調或下跌了，股息通常也會發生相應的上調或下跌。當利率上漲時，股價和債券的價格一樣，也趨向下跌。同樣，當利率下跌時，債券價格會攀升，股價也會攀升。利率風險的管理方法降低利率風險的常見方法包括：平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；匹配法：使具有共同利率的資產和負債相匹配；遠期利率協議；現金余額的集中；利率期貨；利率期權；利率互換。本節將主要討論上述第項。（一）遠期利率協

18、議遠期利率協議，是指在當前簽訂一項協議，約定在將來的某一特定日期，按照規定的貨幣、金額、期限和利率進行交割的一種約定。遠期利率協議是一種資產負債平衡表外的工具，不涉及實質性的本金交收，是不管未來市場利率是多少都要支付或收取約定利率的承諾。遠期利率協議可用來對未來的利率變動進行防范。借款人買人FRA，從而將他在未來某一時間的借款利率預先固定下來以防范未來利率上升的風險。投資人賣出FRA，從而將他在未來某一時間的投資利率預先確定下來以防范未來利率下降的風險。遠期利率協議，通常在企業與銀行間達成。遠期利率協議的缺點是通常只面向大額貸款。而且，一年以上的遠期利率協議很難達成。遠期利率協議的優點是，至少

19、在遠期利率協議存續的期間內，能夠保護借款人免受利率出現不利變動的影響，原因是雙方已根據協議商定利率。正常的可變利率貸款，借款人面臨著市場發生不利變動的風險。但另一方面，遠期利率協議使借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。銀行愿意為遠期利率協議設定的利率將反映它們當前對利率變動的預期。如果預期利率將要在簽訂遠期利率協議的談判期間上漲，那么，銀行很可能會將利率定為高于遠期利率協議談判期間的現行可變利率的固定利率。（二）子公司現金余額的集中現金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風險。如果一家機構，如集團公司，在一家銀行開設了許多不同的銀行賬戶，那么，它可以要求銀行在考

20、慮其利息及透支限額時將其子公司的賬戶余額集中起來。現金余額的集中有以下好處。盈余與赤字相抵。母公司將現金余額集中起來后，盈余可以抵消赤字，從而降低應付利息的金額。加強控制。余額的集中，意味著核心財務部門更容易實施對資金的控制，并利用其專長，確保風險得到管理，機遇得以有效利用。增加投資機會。資金被集中后，有可能爭取到更有利的利率，而且掌握著這些資金的核心財務部門可以進入本地經營單位無法進入的離岸市場等。但是，將子公司的現金余額集中起來也有缺點。對資金的需求。作為營運資金的一部分，子公司的運營需要資金余額用于付款。如果所需的付款額高于預期，那么，子公司可能出現現金不足的問題。本地決策。如果資金投資

21、的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力。交易費用。向母公司轉移現金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產生不必要的交易費用，且這些費用可能高于任何節省出來的利息，特別是在利率較低時。匹配。出色的匯率風險管理，應通過將以相同貨幣計價的收支、資產與負債的風險相匹配，努力使風險降至最低。但是，現金余額的集中可能與此項原則相沖突。（三）利率期貨利率期貨是指在將來特定的時間內，以事先商定好的價格購買或銷售規定數量的有價證券的一種標準化合同。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨，前者大多以銀行同業拆借中3月期利率為標的物，后者大多以5年期以上長期債券為標的物。利率波動使得金融市場

22、上的借貸雙方均面臨利率風險，特別是越來越多持有國家債券的投資者，急需能回避風險和套期保值的工具，利率期貨應運而生。利率期貨價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，債券期貨價格越低；利率越低，債券期貨價格越高。利率期貨的交割主要采取現金交割方式，有時也有現券交割。現金交割是以銀行現有利率為轉換系數來確定期貨合約的交割價格。1979年所羅門兄弟公司承銷10億美元的IBM債券，為了防止利率上升（這會引起IBM債券的價值減少），所羅門兄弟公司賣出了國債期貨。在1979年10月，美國聯邦政府允許利率自由浮動，利率上漲。盡管所羅門兄弟公司所持的IBM債券價值下降，但是由于他們賣出的期貨價值也在下跌，這樣他

23、們高價賣出了期貨，期貨市場上獲得的收益減少了承銷IBM債券價值下跌的損失。利率期貨的效果和遠期利率協議非常相似，所提供的保值結果也是十分明確的。但是期貨合約的條款、金額和期間是標準化的，有時候可能不能完全符合企業要求。另外，利率期貨的雙方需要事先交保證金，因此收益大，但是風險更大，在利用期貨時一定要有承擔風險的準備。（四）利率互換利率互換是交易雙方同意在規定時間內，按照一個名義上的本金額相互支付以兩個不同基礎計算相同幣種的利息的協議。其中一方在整段協議期間內皆以同一個固定利率支付利息，而另一方則在整段協議期間支付浮動利率利息。浮動利率在每個計息期間開始前均根據參考利率重新調整一次，每個利息期均

24、根據新確定的利率計算利息。借款公司可以通過與銀行簽訂互換協議，將借款利率由浮動利率轉變為固定利率或者反之，以有效控制債務的成本。利率互換的形式是多種多樣的。一般地說，當利率看漲時，將浮動利率債務轉換成固定利率較為理想。同理，當利率看跌時，將固定利率轉換為浮動利率較好。利率互換形式十分靈活，可以適用于已有債務，也可以用于新借債務，還可以做成遠期起息。債務人可以根據各自的資金安排選擇適宜的形式，調節利率結構，設法籌集相對便宜的資金。（五）利率期權利率期權是交易雙方同意期權購買者擁有權利在未來特定時間，按照事先買賣雙方同意的利率，借入一筆名義貸款或存入一筆名義存款的協議。利率期權的購買者在買到這種權

25、利的同時并不承擔將來一定行使的義務，權利的使用與否完全由購買者根據是否對自己有利而決定。利率期權為企業利率風險管理提供了新的方法，通過利率期權，企業不僅能規避利率不利變動所導致的損失，而且保留了從利率有利變動中獲利的機會。利率期權有多種形式，常見的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互換期權等。1、利率上限利率上限是買賣雙方達成一項協議，確定一個利率上限水平，在此基礎上，利率上限的賣方向買方承諾在規定的期限內，如果市場參考利率高于協定的利率上限，則賣方向買方支付市場利率高于協定利率上限的差額部分。如果市場利率低于或等于協定的利率上限，賣方無任何支付義務。買方由于獲得了上述權利，必須向賣方

26、支付一定數額的期權手續費。企業通過買入利率上限可以在市場利率超過協定利率時，將借款成本鎖定在協定利率上，而當市場利率低于協定利率時，又可以不執行合同。2、利率下限利率下限是買賣雙方達成一個協議，規定一個利率下限，賣方向買方承諾在規定的有效期內，如果市場參考利率低于協定的利率下限，則賣方向買方支付市場參考利率低于協定利率下限的差額部分。若市場參考利率大于或等于協定的利率下限，則賣方沒有任何支付義務。作為補償，賣方向買方收取一定數額的手續費。利率上限是用來防止利率上升，而利率下限則用來防止利率下跌。利率下限的主要用途是為浮動資產的利息收入保底，但同時也是一種有效規避利率下跌風險的管理工具。對于主要

27、以不可贖回的固定利率工具籌集長期資金的企業來說，如果市場利率上升，企業可以獲得因節約利息所帶來的收益。但是如果市場利率下降，企業就要承擔利息成本過高的壓力，從而面臨市場利率下跌的風險。在這種情況下，企業通過買入利率下限，就可以得到利率下跌的好處，從而降低定息債券的利息負擔。3、利率上下限所謂利率上下限，是由利率上限多頭和利率下限空頭組合而成的。具體地說，購買一個利率上下限，是指在買進一個利率上限的同時，賣出一個利率下限，用出售利率下限的收益來全部或部分沖銷利率上限的成本，從而達到既防范利率風險又降低成本費用的目的。利率上下限為防止利率上升所導致的損失提供了保證，同時也把利率持有者因利率下降而可

28、能獲得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互換期權利率互換期權是基于利率互換合約的期權，它給予持有者在未來某個時間，按特定的期限和利率，進行某個利率互換的權利。在實際中會選擇哪一種工具來防止利率風險，取決于企業所面臨的實際情況、對未來市場利率走勢的判斷和所要求的保值目標以及對某種金融衍生工具的偏好。一般來說，在選擇利率風險防范手段時需要考慮到所涉及的期限和風險防范的結果。如果企業想規避短期的利率風險，那么可以選擇遠期利率協議和利率期貨合約。如果想規避210年的利率風險，可以選擇利率互換或者是利率期權。利率期權可以防止利率向另一邊倒的風險，即利率期權可以使投資者防止市場利率走勢對自己不利的風險

29、，又能利用市場利率走勢對自己有利的機會。而其他工具只能防止利率市場走勢對自己不利的風險，只有在利率市場走勢不利時，才能取得最大的效用。風險的特征風險的特征是風險本質及其發生規律的外在表現。正確把握風險的特征，對于加強風險的認識和理解、加強風險管理、減少風險損失，具有重要意義。風險的基本特征包括以下7個方面。1、風險具有客觀性風險是一種客觀的存在，是客觀事物變化過程的特性，是不以人們的意志為轉移的、獨立于人的主觀意識而存在的，也非人為的努力可以完全消除的。2、風險具有突發性風險事件的發生有一個從量變到質變的過程，但是，由于人們認識的局限性或疏忽，往往并未注意到風險的漸變過程，致使風險事件具有突發

30、性，使人感到措手不及，難以應付。3、風險具有損失性只要風險存在，就一定有發生損失的可能。如果發生之時不會有損失，那么就沒有必要研究風險了。風險的存在，不僅會造成人員的傷亡，而且會造成生產力的破壞、社會財富的損失和經濟價值的減少，因此才使得個體或企業尋求應對風險的方法。4、風險具有不確定性風險的不確定性是指風險結果是否會發生是不確定的，不確定性是風險的最基本的特征。主要表現在：空間上的不確定性、時間上的不確定性、損失程度的不確定性。5、風險具有可測性風險是可測量的，風險的可測性是指人們對于不確定的風險可以就風險發生的可能性和損失的嚴重程度進行定量或定性地估計和判斷。雖然風險具有客觀性和發生的隨機

31、不確定性，但是人們可以在概率論和數理統計的基礎上，根據以往發生的一系列類似事件的統計資料進行分類，來計算某種風險發生的概率、所造成損失的大小及損失的波動性，從而可以對風險進行預測、衡量和評估。6、風險具有相對性相對性是指風險事件發生與否和造成損失程度如何是與面臨風險的主體的行為及決策緊密相關聯的，同一風險事件對不同的行為者會產生不同的風險，而同一行為者由于其決策或采取的措施不同會帶來不同的風險結果。實質上，風險事件的發生是受主觀和客觀條件影響的。對于客觀條件，人們無法自由選擇，只能在一定程度上施加影響，而主觀條件（即行為者的行為及決策）則可由人們自主選擇。如果說風險的損失性使人們對風險進行管理

32、成為必要，風險的客觀性和不確定性增加了管理難度的話，那么風險的可測量性和主觀相對性則為人們對風險進行管理提供了空間和方法。7、風險與收益的對等性一般情況下，風險與收益是對等的，風險越大，收益就可能越高；風險越小，收益就可能越低。換句話說，人們若想追求高收益就必須承擔高風險。風險的分類根據不同的風險定義有不同的風險分類，因此在學術上風險也沒有一個統一的分類標準。1、經濟風險與非經濟風險按照風險是否導致經濟損失，風險分為經濟風險與非經濟風險。經濟風險是指在生產和銷售等經營活動中由于受市場供求等各種關系的影響、經濟貿易條件等因素變化的影響或者經營決策的失誤，導致經濟上損失的可能性。非經濟風險是指沒有

33、導致經濟損失的風險。2、靜態風險與動態風險按照風險產生的環境，風險分為靜態風險與動態風險。靜態風險是指在經濟環境未發生變化時發生損失的可能性，如自然災害、人們因過失而造成損失的風險。動態風險是指由于經濟環境的變化造成經濟損失的可能性。動態風險的產生有兩類因素：一類因素是經濟、產業、競爭者及客戶等外部環境，這些因素的變化是不可控制的，它們均有可能為企業帶來潛在的經濟損失；另一類因素是企業內部因素，即影響企業經營人員決策的因素，這樣的決策可能會帶來經濟損失。3、純粹風險與投機風險按照風險的性質，風險分為純粹風險與投機風險。純粹風險是指只有損失的可能性而無獲利的可能性的風險。純粹風險所導致的結果只有

34、兩種：有損失或無損失。如火災、水災、車禍、墜機、死亡、疾病和戰爭等，都屬于純粹風險。投機風險，或稱機會風險，是指既存在損失的可能性，也存在獲利的可能性的風險。投機風險導致的結果可能有三種：有損失、無損失、獲利。如股市的波動、商品價格的變動、賭博等，都屬于投機風險。一般而言，純粹風險具有可保性，投機風險不具有可保性。4、系統性風險與非系統性風險根據引起不確定性的原因，風險可以分為系統性風險與非系統性風險。系統性風險，或外部風險，指外部經濟體的整體變化。這些變化包括社會、經濟、政治等企業難以控制的事實或事件。這類風險對企業的影響程度不一，但所有的企業都要面對，這是一種不可分散的風險。非系統性風險，

35、指企業受自身因素影響的風險，這種風險只造成企業自己的不確定性，對其他企業不發生影響，是可分散的風險。因此，企業針對此類風險進行控制的措施就比較多。風險管理的組織風險管理組織是指風險管理單位為實現風險管理目標而設置的內部管理層次和管理機構，主要包括有關風險管理組織的結構、組織活動和相關的規章制度。風險管理的組織結構主要包括風險管理職能部門、內部審計部門及其他有關職能部門、業務單位的組織領導機構。風險管理組織活動指風險管理專職機構制定和執行風險管理計劃的全過程，包括為制定風險管理目標及實現目標而進行的風險識別、風險衡量、風險處理和風險管理效果評價等活動。風險管理的規章制度是指包括體現風險管理的指導

36、思想、政治綱領、方針政策、操作規程及有關監管的條例和規定等。完善的風險管理也要求公司法人治理結構合理。風險管理的定義風險管理是各經濟單位通過風險識別、風險衡量、風險評價、風險應對等方式，對風險實施有效控制和妥善處理損失的過程。美國內控研究委員會有下列觀點。1、風險管理的核心是降低損失風險管理的核心是降低損失，即在風險事故發生前防患于未然，預見將來可能發生的損失而事先加以防范，或者預期事故發生后可能造成的損失，事先采取一些解決事故隱患的辦法，以降低風險可能造成的損失，即識別風險、衡量風險、控制風險。2、風險管理的對象可以是純粹風險，也可以是投機風險傳統的風險管理理論認為，風險管理的對象是純粹風險

37、，而不包括投機風險。目前，美國一些專家認為，風險管理不僅應該包括純粹風險，而且應包括投機風險，因為二者雖然具有不同的特征，但是沒有適當的標準將它們區分開來，特別是隨著金融業務的發展，投機風險已成為風險管理的重要內容。3、風險管理單位是風險管理的主體風險管理單位可以是企業、個人等，它們構成風險管理的主體，對風險進行管理。4、風險管理過程是決策過程風險識別、衡量和評價是為了認識、評價風險管理單位的風險狀況，解決風險管理方面的各種問題，制訂風險管理的方案。這一過程實際上是一個管理決策的過程。企業全面風險管理戰略的概念全面風險管理戰略是根據企業整體經營戰略制定的全面風險管理的整體戰略，目的是保證企業的

38、風險最優化。與企業整體戰略保持一致的風險戰略過程的直接結果就是減少了戰略錯誤的可能性，企業風險戰略實際上起著風險轉換的作用。企業全面風險管理戰略的目標一個廣泛的風險管理戰略目標，可以概括風險管理的價值提案，即建立可持續的競爭優勢，最優化管理風險的費用，在企業范圍充分信息的基礎上作出風險管理戰略，改進企業的整體表現。具體包括以下幾個方面。（1）使企業實現經營目標的風險有效降低。（2）保護企業不致因災害性事件或人為失誤而遭受重大損失。（3）通過有效的內部控制減少運營過程的波動性。（4）即時高效的信息溝通和可靠的財務報告。（5）符合國內國外有關法律法規。企業匯率風險的控制與管理（一）外匯交易風險的控

39、制與管理在國際金融領域，管理不同類型的匯率風險的適當的策略問題尚未得到解決。額度控制是企業外匯交易風險控制的主要方法，企業對所交易的幣種的即期和遠期頭寸可以設置限額，還可根據以往的經驗和主觀判斷為外匯風險暴露頭寸設置限額。企業采用的各種限額控制方法大致如下。（1）即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據交易貨幣的穩定性、交易的難易程度以及相關業務的交易量來確定。（2）掉期外匯買賣限額。由于掉期匯價受到兩種貨幣同業拆放利率的影響，故在制定限額時，必須考慮到該種貨幣利率的穩定性，遠期期限越長，風險越大。同時，還應制定不匹配遠期外匯的買賣限額。（3）敞口頭寸限額。敞口頭寸是指沒有及時抵補而形成的某種貨幣的

40、多頭或者空頭頭寸。敞口頭寸限額一般需要規定相應的時間和金額。（4）止損點限額。止損點限額是銀行對交易人員建立外匯頭寸后，面對外匯風險引起的外匯損失的限制，是企業對最高損失的容忍程度。而這種容忍程度主要取決于企業對外匯業務的參與程度和對外匯業務收益的期望值。在外匯市場中參與程度越高，期望收益率越高，愿意承擔的風險就越大。除了制定每天各類交易的限額之外，還需制定每日各類交易的最高虧損限額和總計最高虧損限額，當突破了這些限額時，企業將在市場中，進行相應的外匯即期、遠期、掉期以及期貨與期權等交易，將多余的頭寸對沖掉。（二）外匯折算風險的控制與管理由于外幣折算損益只是一種會計賬面上的損益，并不涉及企業真

41、實的價值變動，因此外匯折算風險與交易風險和經濟風險有很大的不同。這種會計賬面折算風險主要影響向股東和債權人提供的會計報表，但是這種折算損益也在一定程度上反映了企業所承擔的外匯風險，有可能在未來真正變為實際的損失。對于外匯折算風險的管理與控制主要有以下兩種方法。（1）盡量使資產負債表中性化。使資產負債表中性化的方法要求企業盡量調整資產和負債，使得以各種功能貨幣表示的資產和負債數額相等，在會計折算時風險頭寸接近于零，因此無論匯率怎樣變化，也不會帶來會計折算上的損失。（2）風險對沖。風險對沖是通過在金融衍生品交易市場上的操作，利用外匯合約的盈虧來沖銷外匯會計折算的盈虧。（三）外匯經濟風險的控制和管理

42、外匯經濟風險是企業未來現金流對潛在匯率變動的敏感性的衡量，其管理控制的主要目標是隔離匯率變動對未來現金流的影響。具體管理措施如下。（1）考慮匯率變動的影響期間。如果匯率變動僅僅是暫時的，為此對企業經營進行大規模的調整很可能使管理成本大于可能帶來的收益，因此是不可取的；如果這種變動是持久的，對企業的影響也將是持久的，則相應的調整就是必要的。（2）考慮企業需要決定匯率敏感性的政策。這種政策取決于現金流與其變動的性質，以及管理人員對風險的態度。如果根據所預測的匯率變動時間、方向和幅度可以確定未來現金流的變動將有利于企業，管理人員就沒有必要采取行動。匯率變動敏感性風險管理與控制的原則是，應該盡可能降低

43、匯率變動對現金流的不利影響。除了前述的套期對沖風險的方法外，企業還可以有多種方法來規避匯率變動敏感性風險。這些方法主要包括：計價貨幣；凈額結算；多元化經營；籌資分散化；提前或滯后付款；匹配收入和支出；匹配長期資產和負債。1、計價貨幣避免匯率風險的辦法之一：對于出口商而言，出售貨物以本國貨幣計價；對于進口商而言，與供應商以本國貨幣計價。即使出口商或進口商均希望采用這種方法來避免風險，也只有一方可以這樣做，另一方必須接受貨幣風險。這是因為在簽訂合同與為貨物支付之間有一段時間。否則，除非在下訂單時就進行支付。誰承擔風險取決于議價能力。在銷售合同存在競爭的情況下，以買方的本國貨幣計價可能形成營銷優勢。

44、因為以其貨幣進行計價的外國買方不必面臨保護自己不受貨幣風險損害的問題。實現同樣結果的另一種方法是合同中規定用外幣計價，但規定固定匯率為合同的一個條款。2、凈額結算與匹配不同，凈額結算并不是用技術上的方法來管理匯率風險。然而，它應用起來很方便。其目的僅僅是為了通過在結算之前將公司內部余額相抵，從而減少交易成本。許多跨國集團的公司進行集團內部的貿易。凡有設在不同國家的關聯企業相互貿易，就有可能用不同的貨幣進行企業內部的債務優惠。凈額結算可分為雙邊凈額結算和多邊凈額結算。雙邊凈額結算是指兩家公司參與其中，用一家公司的較高的應付余額扣除另外一家公司的較低余額，其差值就是將要支付的數量。多邊凈額結算是一

45、個更為復雜的程序，兩個以上集團企業的債務要進行相互扣除。進行多邊凈額結算有多種不同的方式。結算安排將由企業自己的中央財務部門或者公司銀行進行統一協調。3、多元化經營如果企業已實現了多元化經營，那么就會處于這樣一種優勢地位：當匯率波動出現時，可通過比較不同銷售市場的價格和不同產地的要素成本而迅速察覺并作出針對性反應；可決定臨時增加原材料和半成品的購買量；可把生產線從一個子公司轉移到另一個子公司；匯率波動如使產品在出口市場上的價格競爭力有所提高，可立即在出口營銷方面加強努力。即便企業并不對匯率波動作出主動反應，多元化經營戰略也能減輕企業的風險沖擊。因為匯率的變動可能使企業的某些市場和生產基地受到沖

46、擊，而在另外一些市場上，來自另外國家的子公司的產品可能因而增加了競爭力。因此多元化經營使得外匯風險因相互抵消而趨于中和。4、籌資分散化這是指在幾個資本市場上選擇多種可以自由兌換貨幣中的某些貨幣，這樣在匯率發生變化時有利于根據需要進行兌換或轉移，從而減少或避免匯率風險。它是外匯風險管理的一個重要策略，優點是：可以降低因國內經濟周期變動引起資金流的易變性，穩定對資金的需求；可以降低資本成本；可以分散因時局動蕩帶來的政治風險；減少證券風險等。需要指出的是，選擇貨幣時不僅要看其是否為可以自由兌換的貨幣，而且還要注意在出口或對外資產業務上爭取外匯趨于上浮的硬貨幣，在進口或對外負債業務上爭取匯價趨于下浮的

47、軟貨幣。5、提前或滑后付款為了充分利用外國匯率變動，若預期該國的貨幣將會轉強，企業應該嘗試使用提前付款，即在到期日之前提前支付。這時應該考慮融資成本，即用來支付的資金能夠產生的利息成本。但提前結算可能會獲得折扣。相反的，若預期該國的貨幣將會轉弱，企業則可以考慮滯后付款。6、匹配收入和支出企業可以通過匹配收入和支出來減少或消除外匯交易風險。只要有可能，以同一外幣進行支付和收款的公司，應該以該貨幣支付抵消收款。在銀行擁有外匯賬戶將使匹配的過程更加簡單方便。與安排遠期合約購買貨幣和另一遠期合約出售貨幣相比，抵消（匹配付款和收款）更加廉價，前提是收款發生在付款之前，并且以該貨幣進行的收入和支出之間的時

48、間間隔不是很長。以某種貨幣計價的應收款項和應付款項之間的差異能夠被買入/賣出這個差額的遠期合約所沖抵。7、匹配長期資產和負債如果一個跨國公司在國外擁有子公司，它有可能用同一貨幣的長期貸款為子公司的長期資產進行融資。匯率風險概述（一）匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導致）企業現金流量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業可能會面臨匯率或貨幣風險：（1）商品或服務的出口商；（2）商品或服務的進口商；（3）擁有海外子企業的企業；（4）本身為海外子企業的企業；（5）借入和借出外匯的企業。（二）

49、匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既包括經濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時，該國的國際收支將產生順差，導致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導致該國國際收支產生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預外匯市場，穩定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場

50、對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導致國際資本流入增加，國內資本流出降低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導致國際資本流入下降，資本流出增加，從而該國的資本賬戶將會惡化，導致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值；

51、而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，從而導致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經常項目將產生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上升，則實際利率水平下降，資本將會產生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導致本幣貶值。5、經濟實力一國經濟實力是該國貨幣匯率穩定與否的基礎。國家經濟的增長穩定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經濟結構、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩定或穩中有升的物質基礎。6

52、、宏觀經濟政策宏觀經濟政策主要是指一國為了充分就業、物價穩定、經濟增長和國際收支平衡的目標而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮性的貨幣政策和財政政策，會產生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經濟因素的影響外，還有許多非經濟因素可能會對匯率產生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關性，并可能對匯率產生重大影響。（三）企業外匯風險的類型1、交易風險交易風險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發生變化即匯率變動而引起

53、的損益的不確定性。這些交易包括：以信用為基礎的即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產或負債。除非通過遠期合同等手段得到“對沖”，否則企業的交易風險在從交易發生之日起，到實際支付之日止的期間內，一直存在。交易風險的特點是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據一定的條件可以相互轉化。2、折算風險折算風險也稱會計風險。它是根據會計制度的規定，在企業全球性的經營活動中，為適應報告需要而出現的風險，即因為匯率的變化，引起資產負債表上某些項目價值的變化。

54、只要一個集團企業下面設有海外子企業，它都會面臨折算風險。當母企業在準備合并財務報表時，海外子企業的資產、負債和利潤等都要被折算成本國貨幣。本國貨幣和外國貨幣之間的匯率在當年發生變化會影響報告的子企業的凈資產價值和利潤，從而導致折算方面的損益。折算風險的特點是，發生折算風險時，用外幣計量的項目（資產、負債、收入、費用）的發生額必須按照本國貨幣重新表述，且必須按母企業所在國的會計規定進行。3、經濟風險經濟風險是指由于突然的匯率變動，引起企業在未來一定期間的收益發生變化，它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產品數量、價格及成本的影響程度。所有有國際業務的企業和所有有國際競爭對手的企業都面

55、臨經濟風險。經濟風險的特點是，它帶有主觀意識，因為它取決于一定時期內企業預測未來現金流動量的能力，而企業預測這種能力是千差萬別的；其風險影響比交易風險和折算風險大，因為這種風險不但影響企業在國內的經濟行為與效益，還直接影響企業在海外的經營效益或投資效益。產業環境分析南寧經濟運行總體平穩、穩中有進、穩中提質。全年完成地區生產總值4506.56億元、同比增長5%，固定資產投資增長9.9%，社會消費品零售總額增長4.2%，建筑業增加值增長9.2%。財政收入突破800億元大關，增長6.3%；非稅收入占一般公共預算收入的比重比全區平均占比低9.83個百分點；二產稅收增收對全市稅收增長貢獻率達72%，其中

56、制造業稅收增長31.74%。居民人均可支配收入增長8%。居民消費價格上漲3.4%。緊緊圍繞把南寧建設成為“一帶一路”有機銜接的重要門戶樞紐城市的戰略定位，充分發揮西部陸海新通道重要節點和國家物流樞紐作用，提升交通、信息、資金、物流、人文互聯互通水平，打造西部地區連接“一帶”和“一路”的重要樞紐。今年全市發展的主要預期目標是：地區生產總值增速高于全區增速0.5個百分點，固定資產投資增長10.0%，居民人均可支配收入名義增長8.5%，居民消費價格漲幅3.7%左右，完成自治區下達的節能減排降碳任務。非免疫規劃苗市場增長強勁，民營企業蓬勃發展從供需關系看，國內使用的大多數疫苗產品由本土企業供應，進口產

57、品比例僅在5%左右；但進口產品在重磅產品和優質品種方面具有先發優勢，近年來本土產品研發進度加快，同類競品也陸續進入臨床和上市階段，外企獨家產品的市場獨占期縮短。另一方面，本土企業在產能供應方面更加穩定，能夠滿足我國龐大人口基數的產能需求，在價格上也較外企產品更具優勢。從批簽發量看，2015-2020年間，我國疫苗批簽發量呈波動態勢；2016年山東疫苗事件和2018年長生生物假疫苗事件對行業整體造成較大影響，也影響到疫苗的批簽發情況；2020年，國內疫苗批簽發量逐步恢復，全年實現疫苗批簽發6.51億支。從疫苗種類看，2016年山東疫苗事件對非免疫規劃苗批簽發造成較大的負面影響，2016和2017

58、年非免疫規劃苗的批簽發量減少；2018年之后，非免疫規劃苗批簽發量逐步恢復良好增長，2020年非免疫規劃苗的批簽發量占比達到46.2%。從市場規模看，盡管免疫規劃苗在批簽發量上占比較大，但由于產品成熟且由國家統一采購，因此產品價格較低，我國免疫規劃苗市場規模較小且呈逐年下降趨勢，2019年市場規模僅為31億元，預計未來仍將緩慢下降。一方面，2017年開始我國出生人口呈逐年下降趨勢，免疫規劃苗主要接種人群為嬰幼兒，新生人口的下降會帶來免疫規劃苗總量需求的下降；另一方面，非免疫規劃苗中的一些多聯多價能夠良好替代免疫規劃苗中的部分品種，隨著消費能力的提升，越來越多人有意愿自費接種多聯多價升級產品，因

59、此也降低了對部分免疫規劃苗的需求。當前我國免疫規劃苗市場主要被國企占據，其中國藥集團下的中國生物在免疫規劃苗領域市占率達80%。近年來，非免疫規劃苗批簽發量維持良好增長，市場規模也在持續擴大；國外重磅產品陸續引進，本土新興產品接連上市，非免疫規劃苗產品種類不斷豐富。2019年我國非免疫規劃苗市場規模達到425億元，2014-2019年復合增速在13.0%；預計未來十年仍將維持12.2%的復合增速，到2030年我國非免疫規劃苗市場規模將達到1320億元。非免疫規劃苗可由企業自主定價，盈利能力較強，企業更具有研發動力。從競爭格局上看，非免疫規劃苗生產企業大多為民營企業和外資企業，外企產品主要為默沙

60、東的HPV4/9疫苗、輝瑞的13價肺炎等重磅產品，其他大多數非免疫規劃苗主要由國內民營企業生產供應。從近幾年獲得疫苗批簽發的企業看，除去六大所和醫科院，共計有30家左右的國內疫苗企業產品獲得批簽發，且其中半數企業只有單個疫苗品種，智飛、沃森、康泰、科興等企業擁有的疫苗品種較為豐富。目前，我國流感疫苗、肺炎疫苗、HPV疫苗等產品的接種率還處于較低水平，具有較大提升空間。此次新冠疫情讓人們意識到疫苗在傳染病防控中發揮的重要作用，隨著人們疾病防控意識的增強以及對疫苗產品信任度的提升，國內疫苗的接種率有望持續提升。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充