1、第13章 財(cái)務(wù)報(bào)表表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)完本章章之后，你你應(yīng)該能夠夠進(jìn)行比較財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的的橫向分析析進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的縱向向分析編制和使用用共同比報(bào)報(bào)表在決策中使使用現(xiàn)金流流量表計(jì)算決策中中使用的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)務(wù)比率在決策中使使用財(cái)務(wù)比比率測(cè)算通過(guò)公公司經(jīng)營(yíng)增增加的經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值為了比較像像Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司和寶寶潔公司這這樣的兩家家公司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果，我我們需要使使用標(biāo)準(zhǔn)的的方法。我我們?cè)趯?duì)正正考慮購(gòu)買買哪家公司司股票的顧顧客提出建建議時(shí)，財(cái)財(cái)務(wù)比率分分析起著重重要的作用用。Anggela Lanee，高級(jí)分分析師，BBaer&FostterBristtol-MMyers

2、s Squuibb公公司合并收益表表（已改動(dòng)動(dòng)）（單位：百百萬(wàn)）年度截止11998年年12月331日收益1銷售凈額$1828842費(fèi)用：3已售產(chǎn)品成成本48564營(yíng)銷、推售售和行政管管理44185廣告和產(chǎn)品品促銷23126研究和開(kāi)發(fā)發(fā)15777專項(xiàng)費(fèi)用8008重組準(zhǔn)備2019其他(148)1014016611所得稅前收收益416812預(yù)提所得稅稅112713凈收益$31411寶潔公司合并收益表表（已改動(dòng)動(dòng)）（單位：百百萬(wàn)）年度截止11998年年12月331日1銷售凈額$3715542已售產(chǎn)品成成本2106443營(yíng)銷、推售售和行政管管理費(fèi)用1003554經(jīng)營(yíng)收益60555利息費(fèi)用5486其他收益

3、，凈凈額2017所得稅前收收益57088所得稅19289凈收益$37800Baer&Fostter公司司是一家投投資銀行，該該公司的分分析師指出出保健和消消費(fèi)產(chǎn)品屬屬于增長(zhǎng)領(lǐng)領(lǐng)域，他們們將向他們們的客戶推推薦這些公公司的股票票。Anggela Lanee負(fù)責(zé)一個(gè)個(gè)分析小組組，主要分分析兩家公公司：Brristool-Myyers Squiibb公司司和寶潔公公司。Brristool-Myyers Squiibb公司司以其Cllairool護(hù)發(fā)品品、Bann除臭劑和和Exceedrinn止痛藥聞聞名于世。寶潔公司司的主要產(chǎn)產(chǎn)品包括佳佳潔士牙膏膏、汰漬洗洗衣粉、PPampeers尿布布和Priin

4、glees土豆片片。Lane和和她的小組組希望比較較Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司和寶寶潔公司的的業(yè)績(jī)。但但是，兩家家公司的規(guī)規(guī)模差異巨巨大，而且且經(jīng)營(yíng)的行行業(yè)也略有有不同。寶寶潔公司的的銷售額為為370億億美元，相相比之下，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司只有1180億美美元。寶潔潔公司的資資產(chǎn)總額為為310億億美元，幾幾乎是Brristool-Myyers Squiibb公司司160億億美元總資資產(chǎn)的兩倍倍。Lanne的小組組如何比較較這兩家規(guī)規(guī)模差異如如此之大的的公司呢？投資者和債債權(quán)人每天天也面臨著著相似的問(wèn)問(wèn)題。比較較不同規(guī)模模的公司的的

5、方法就是是使用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化方法。在本書(shū)中中，我們已已經(jīng)討論了了一些財(cái)務(wù)務(wù)比率，如如流動(dòng)比率率、存貨周周轉(zhuǎn)率和股股東權(quán)益收收益率。這這些比率都都是標(biāo)準(zhǔn)化化手段，可可以幫助分分析師比較較不同規(guī)模模的公司。經(jīng)理人員員使用這些些比率控制制經(jīng)營(yíng)，他他們可以使使用財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表計(jì)算出出大多數(shù)這這類比率。在本章中中，我們將將討論大部部分基本比比率，經(jīng)理理人員使用用這些比率率經(jīng)營(yíng)公司司，投資者者和債權(quán)人人使用這些些比率評(píng)價(jià)價(jià)投資和貸貸款前景。這些比率率也是會(huì)計(jì)計(jì)被稱為“商業(yè)語(yǔ)言言”的一個(gè)原原因。財(cái)務(wù)報(bào)表分分析會(huì)計(jì)信息的的主要的來(lái)來(lái)源是年度度報(bào)告。除除了財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表（收益益表、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表和和現(xiàn)金流量量表）之外外，年度報(bào)

6、報(bào)告還包括括下列內(nèi)容容：財(cái)務(wù)報(bào)表附附注，包括括所使用會(huì)會(huì)計(jì)方法的的概述管理當(dāng)局對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)成果果的討論和和分析審計(jì)報(bào)告一系列年度度的比較財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)管理當(dāng)局對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)成果果的討論和和分析（MMD&A）尤尤其重要，因因?yàn)楦邔庸芄芾懋?dāng)局在在了解公司司經(jīng)營(yíng)是好好還是壞方方面處于最最佳位置。SEC要要求上市公公司出具M(jìn)MD&A。例如，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司19998年的年年報(bào)中有六六頁(yè)題為財(cái)財(cái)務(wù)回顧，開(kāi)開(kāi)頭這樣寫寫道：在19988年，Brristool-Myyers Squiibb公司司達(dá)到了銷銷售水平的的新紀(jì)錄，所所有四家業(yè)業(yè)務(wù)分部都都報(bào)告了銷銷售增長(zhǎng)。全全球銷售額額增長(zhǎng)至

7、1183億美美元，比11997年年增長(zhǎng)了99%。圖表13-1說(shuō)明的的信息對(duì)股股東來(lái)說(shuō)很很重要。圖圖表描述了了Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司三年年來(lái)銷售凈凈額、公司司股票市價(jià)價(jià)和公司股股東累計(jì)收收益率的趨趨勢(shì)。有關(guān)關(guān)一家公司司的這類事事實(shí)和決策策的相關(guān)性性如何呢？比如說(shuō)有有關(guān)Briistoll-Myeers SSquibbb公司或或?qū)殱嵐舅尽Ｋ麄兪鞘欠浅Ｏ嚓P(guān)關(guān)的，因?yàn)闉樗鼈兛梢砸詭椭芾砝碚摺⑼顿Y資者和債權(quán)權(quán)人解釋公公司的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表。（缺圖表）財(cái)務(wù)報(bào)表分分析的目標(biāo)標(biāo)購(gòu)買一家公公司股票的的投資者希希望收到股股利，并且且股價(jià)上漲漲。中間的的圖說(shuō)明BBristtol-MMyer

8、ss Squuibb公公司的股價(jià)價(jià)有大幅上上漲。投資資者要承受受不能收到到較好投資資回報(bào)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。他們們利用財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分析析（1）預(yù)預(yù)計(jì)他們的的期望收益益（見(jiàn)最后后一張圖），和和（2）評(píng)評(píng)估與那些些收益相聯(lián)聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。現(xiàn)在我我們來(lái)看一一看進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)分析的的一些手段段。橫向分析許多決策取取決于一些些數(shù)字如銷售、收益、費(fèi)費(fèi)用等等在一段段時(shí)間內(nèi)是是在增長(zhǎng)還還是在下降降。銷售數(shù)數(shù)字是不是是在去年的的基礎(chǔ)上又又有所增長(zhǎng)長(zhǎng)？增長(zhǎng)了了多少？我我們可能發(fā)發(fā)現(xiàn)銷售額額增長(zhǎng)了$200000。這事事實(shí)本身可可能很吸引引人，但單單獨(dú)考慮它它并不能提提供很多信信息。銷售售額在一段段時(shí)間內(nèi)的的變化百分分比會(huì)有助助于我們

9、的的理解。知知曉銷售額額增加了220%，與與知曉銷售售額增加了了$200000相比比，可能更更加有用。研究比較報(bào)報(bào)表的變化化百分比稱稱為橫向分分析。計(jì)算算比較報(bào)表表的變化百百分比要求求兩個(gè)步驟驟：計(jì)算從基期期（前一期期）到下一一期的美元元變化值用美元變化化值除以基基期的美元元值對(duì)Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司的橫橫向分析如如下所示（美美元值以百百萬(wàn)為單位位）：增加（減少少）19981997金額百分比銷售額$182884$167001$158339.5%1998年年，Briistoll-Myeers SSquibbb公司銷銷售額變化化的百分比比為9.55%，計(jì)算算如下：步驟

10、1 計(jì)計(jì)算從19997年到到19988年的美元元變化值：19981998=增加值$182884$167001$15833步驟2 用用美元變化化值除以基基期的美元元值，計(jì)算算后一期的的變化百分分比：變化百分比比=美元變化值值基期的美元元值=$15833=9.5%$167001檢查點(diǎn)點(diǎn)13-1在19988年，Brristool-Myyers Squiibb公司司銷售額增增加了9.5%。詳細(xì)的橫向向分析列示示在圖表113-2和和13-33中Briistoll-Myeers SSquibbb公司財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的的右手兩列列。收益表表揭示銷售售凈額19998年增增加了9.5%。幸幸好已售商商品成本增增加較慢

11、，因因?yàn)殇N售毛毛利增加了了9.7%一個(gè)好好信號(hào)。1998年年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的其他好好消息：兩兩項(xiàng)最大的的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用用營(yíng)銷和和廣告增長(zhǎng)的速速度也小于于銷售額。那么為什什么19998年的凈凈收益下降降了呢？專專項(xiàng)費(fèi)用在在稅前占用用了8億美美元。Brristool-Myyers Squiibb公司司的附注揭揭示，19998年公公司為隆胸胸產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)可能產(chǎn)生生的公司責(zé)責(zé)任預(yù)提了了8億美元元費(fèi)用。這這筆專項(xiàng)費(fèi)費(fèi)用給公司司罩上了一一絲陰云。圖表13-2 比較較收益表橫向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比較收益表表（已改動(dòng)動(dòng)）年度止于112月311日，19998年和和19977年增加（

12、減少少）（美元單位位：百萬(wàn)）19981997金額百分比銷售凈額$182884$167001$158339.5%已售商品成成本4856446433928.8銷售毛利13428812237711919.7經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：營(yíng)銷、推銷銷和行政管管理441841732455.9廣告和產(chǎn)品品促銷23122241713.2研究和開(kāi)發(fā)發(fā)1577138519213.9專項(xiàng)費(fèi)用800800100.00*重組準(zhǔn)備201225(24)(10.77)其他(148)(269)(121)(45.00)所得稅前收收益42684482(214)(4.8)預(yù)提所得稅稅11271277(150)(11.77)凈收益$31411$3205

13、5(64)(2.0)*從零增長(zhǎng)長(zhǎng)為任何正正數(shù)都作為為增長(zhǎng)1000%處理理。圖表13-3中的比比較資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表明明19988年是Brristool-Myyers Squiibb公司司擴(kuò)張的一一年。資產(chǎn)產(chǎn)總額增加加了12.95億美美元，或者者說(shuō)8.66%。增長(zhǎng)長(zhǎng)的大部分分發(fā)生在流流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目，增加加了13.5%。負(fù)負(fù)債總額增增加了122.1%，股股東權(quán)益總總額增加了了4.9%。圖表13-3 比較較資產(chǎn)負(fù)債債表橫向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比較資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（已已改動(dòng)）12月311日，19998年和和19977年增加（減少少）（美元單位位：百萬(wàn)）19981997金

14、額百分比資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等等價(jià)物$22444$14566$78854.1%定期存款和和有價(jià)證券券285338(53)(15.77)應(yīng)收賬款，凈凈額319029732177.3存1預(yù)付費(fèi)用11901170201.7流動(dòng)資產(chǎn)總總額87827736104613.5地產(chǎn)、廠房房和設(shè)備凈值442941562736.6保險(xiǎn)可收回回金額523619(96)(15.55)商譽(yù)15871625(38)(2.3)其他資產(chǎn)95184111013.1$162772$149777$129558.6%負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：短期借款$482$543(61)(11.22)%應(yīng)付賬款1380101736

15、335.7應(yīng)付費(fèi)用2302193936318.7應(yīng)付美國(guó)及及國(guó)外所得得稅750865(115)(13.33)產(chǎn)品責(zé)任*87766820931.3流動(dòng)負(fù)債總總額5791503275915.1其他負(fù)5長(zhǎng)期債6負(fù)債總額8696775893812.1股東權(quán)益普通股21910811102.88實(shí)收資本溢溢價(jià)107554453197.6外幣折算調(diào)調(diào)整(622)(533)(89)(16.77)留存收益125400109500159014.5減庫(kù)藏股成成本(56366)(38500)(17866)(46.44)股東權(quán)益總總額757672193574.9$16

16、2772$149777$129558.6%*擔(dān)保，保保證之類。止步思考指出Briistoll-Myeers SSquibbb公司11998年年收益表上上比19997年增長(zhǎng)長(zhǎng)百分比最最大的項(xiàng)目目。隨著B(niǎo)Bristtol-MMyerss Squuibb公公司進(jìn)入11999年年及以后年年度，該項(xiàng)項(xiàng)目對(duì)公司司來(lái)說(shuō)是不不是非常重重要？請(qǐng)做做出解釋。答案：專項(xiàng)費(fèi)用從從19977年到19998年增增長(zhǎng)了1000%，從從0增加到到8億美元元。該項(xiàng)目目非常重要要，因?yàn)榻鸾痤~巨大，而而且將來(lái)有有不確定性性。趨勢(shì)百分比比趨勢(shì)百分比比是橫向分分析的一種種。趨勢(shì)指指出企業(yè)發(fā)發(fā)展的方向向。銷售額額在五年內(nèi)內(nèi)是如何變變動(dòng)的

17、？毛毛利表現(xiàn)出出的趨勢(shì)是是什么？這這些問(wèn)題可可通過(guò)對(duì)有有代表性期期間，例如如最近五年年或十年，進(jìn)進(jìn)行趨勢(shì)分分析來(lái)回答答。為了評(píng)評(píng)價(jià)一家公公司，我們們要考察的的不僅僅是是一個(gè)兩年年或三年的的短期間，而而要比這個(gè)個(gè)長(zhǎng)。計(jì)算趨勢(shì)百百分比時(shí)，先先要選擇一一個(gè)基準(zhǔn)年年份，該年年度的數(shù)值值設(shè)定等于于100%。以后年年度的數(shù)值值用該數(shù)值值和基準(zhǔn)數(shù)數(shù)值相比較較所得百分分比表示。在計(jì)算趨趨勢(shì)百分比比時(shí)，用以以后年度的的每個(gè)項(xiàng)目目的數(shù)值除除以基準(zhǔn)年年度相應(yīng)項(xiàng)項(xiàng)目的數(shù)值值：趨勢(shì)%=任一年$基準(zhǔn)年$Bristtol-MMyerss Squuibb公公司在下面面列示了過(guò)過(guò)去六個(gè)年年度的銷售售額、已售售商品成本本和銷售毛

18、毛利：（單位：百百萬(wàn)）199819971996199519941993銷售凈額$182884$167001$150665$137667$119884$114113已售商品成成本485644643965363731223029銷售毛利13428812237711100010130088628384我們希望五五年期的趨趨勢(shì)分析從從19944年開(kāi)始。基準(zhǔn)年度度是19993年。計(jì)計(jì)算銷售凈凈額的趨勢(shì)勢(shì)百分比時(shí)時(shí)，用每年年的銷售凈凈額除以11993年年的金額，1114.113億美元元。計(jì)算已已售商品成成本的趨勢(shì)勢(shì)百分比時(shí)時(shí)，用每年年的已售商商品成本除除以30.29億美美元（基準(zhǔn)準(zhǔn)年的金額額）。計(jì)算算銷售

19、毛利利的趨勢(shì)百百分比時(shí)，用用83.884億美元元作為基準(zhǔn)準(zhǔn)金額。趨趨勢(shì)百分比比的計(jì)算結(jié)結(jié)果如下所所示（19993年，基基準(zhǔn)年=1100%）：199819971996199519941993銷售凈額160%146%132%121%105%100%已售商品成成本160147131120103100銷售毛利160146132121106100檢查點(diǎn)點(diǎn)13-2Bristtol-MMyerss Squuibb公公司的銷售售額、已售售商品成本本和銷售毛毛利在五年年內(nèi)幾乎以以相同的比比率上升。縱向分析橫向分析強(qiáng)強(qiáng)調(diào)的是一一個(gè)項(xiàng)目在在一段時(shí)間間內(nèi)的變化化。但是，沒(méi)沒(méi)有哪一種種單一的財(cái)財(cái)務(wù)分析技技術(shù)能夠提提供一

20、個(gè)企企業(yè)完整的的畫面。另另外一種分分析企業(yè)的的方法是縱縱向分析。財(cái)務(wù)報(bào)表的的縱向分析析揭示各報(bào)報(bào)表項(xiàng)目和和一個(gè)指定定的基準(zhǔn)項(xiàng)項(xiàng)目值之間間的關(guān)系，該該基準(zhǔn)項(xiàng)目目值被認(rèn)為為是1000%。這樣樣該報(bào)表的的其他各項(xiàng)項(xiàng)目值以其其與基準(zhǔn)項(xiàng)項(xiàng)目值相比比較所得的的百分比表表示。例如如，收益表表做縱向分分析時(shí)，銷銷售凈額通通常作為基基準(zhǔn)項(xiàng)目。假設(shè)在通通常條件下下，一家公公司的銷售售毛利是銷銷售凈額的的70%。銷售毛利利下降為銷銷售凈額的的60%可可能導(dǎo)致公公司遭受虧虧損。管理理當(dāng)局、投投資者和債債權(quán)人在看看到銷售毛毛利下降時(shí)時(shí)，都會(huì)非非常警惕。圖表133-4列示示了對(duì)Brristool-Myyers Squii

21、bb公司司收益表的的縱向分析析，各項(xiàng)目目以其與銷銷售凈額相相比較所得得的百分比比表示。在在這種情況況下，縱向分析%=收益表各項(xiàng)項(xiàng)目銷售凈額所以，例如如，19998年已售售產(chǎn)品成本本的縱向分分析百分比比等于266.6%（$48566/$182284=00.2666）。圖表表13-55列示了對(duì)對(duì)Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的的縱向分析析，各項(xiàng)目目以其與資資產(chǎn)總額相相比較所得得的百分比比表示。檢查點(diǎn)點(diǎn)13-3對(duì)Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司收益益表的縱向向分析（圖圖表13-4）沒(méi)有有發(fā)現(xiàn)不尋尋常的關(guān)系系。銷售毛毛利的百分分比在19998年有有

22、所增長(zhǎng)，但但是由于專專項(xiàng)費(fèi)用，凈凈收益占銷銷售額的百百分比下降降了。圖表13-4 比較較收益表縱向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比較收益表表（已改動(dòng)動(dòng)）年度止于112月311日，19998年和和19977年19981997（美元單位位：百萬(wàn)）金額百分比金額百分比銷售凈額$182884100.00%$167001100.00%已售商品成成本485626.6446426.7銷售毛利13428873.412237773.3經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：營(yíng)銷、推銷銷和行政管管理441824.2417325.0廣告和產(chǎn)品品促銷231212.6224113.4研究和開(kāi)發(fā)發(fā)15778.613858

23、.3專項(xiàng)費(fèi)用8004.4重組準(zhǔn)備2011.12251.3其他(148)(0.8)(269)(1.5)所得稅前收收益426823.3448226.8預(yù)提所得稅稅11276.112777.6凈收益$3141117.2%$3205519.2%對(duì)Brisstol-Myerrs Sqquibbb公司資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表的的縱向分析析（圖表113-5）也也沒(méi)有得出出令人驚奇奇的發(fā)現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)負(fù)債占資產(chǎn)產(chǎn)總額的百百分比在11998年年都有所增增加。唯一一的壞消息息是產(chǎn)品責(zé)責(zé)任負(fù)債的的增加。 圖圖表13-5 比較較資產(chǎn)負(fù)債債表縱向分分析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司比較資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表（

24、已已改動(dòng)）12月311日，19998年和和19977年19981997（美元單位位：百萬(wàn)）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等等價(jià)物$2244413.8%$14566100.00%定期存款和和有價(jià)證券券2851.83382.3應(yīng)收賬款，凈凈額319019.6297319.9存貨187311.5179912.0預(yù)付費(fèi)用11907.311707.8流動(dòng)資產(chǎn)總總額878254.0773651.7地產(chǎn)、廠房房和設(shè)備凈值442927.2415627.7保險(xiǎn)可收回回金額5233.26194.1商譽(yù)15879.8162510.9其他資產(chǎn)9515.88415.6$162772100.00%$14977

25、7100.00%負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：短期借款$4823.0%$5433.6%應(yīng)付賬款13808.510176.8應(yīng)付費(fèi)用230214.1193912.9應(yīng)付美國(guó)及及國(guó)外所得得稅7504.68655.8產(chǎn)品責(zé)任*8775.46684.5流動(dòng)負(fù)債總總額579135.6503233.6其他負(fù)債15419.514479.7長(zhǎng)期債務(wù)13648.312798.5負(fù)債總額869653.4775851.8股東權(quán)益普通股2191.31080.7實(shí)收資本溢溢價(jià)10756.65443.6外幣折算調(diào)調(diào)整(622)(3.8)(533)(3.5)留存收益12540077.110950073.1減庫(kù)藏股成成本(56366)(34

26、.66)(38500)(25.77)股東權(quán)益總總額757646.6721948.2$162772100.00%$149777100.00%盡管有這些些可能發(fā)生生的訴訟，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司的財(cái)務(wù)務(wù)狀況仍舊舊相當(dāng)良好好。例如，流流動(dòng)比率為為1.522（87.82億美美元/57.991億美元元）。公司司只有很少少的長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債，留存存受益（經(jīng)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的的利潤(rùn)）到到目前為止止是公司最最大的融資資來(lái)源。共同比報(bào)表表圖表13-4和133-5中的的百分比可可以拿出來(lái)來(lái)作為一張張只報(bào)告百百分比（沒(méi)沒(méi)有美元金金額）的報(bào)報(bào)表單獨(dú)列列示。這樣樣的一張報(bào)報(bào)表稱為是是一張共同同比報(bào)表

27、。在共同比收收益表上，各各個(gè)項(xiàng)目被被表示成其其與銷售凈凈額相比較較所得的百百分比。銷銷售凈額就就是聯(lián)系收收益表其他他金額的共共同比。在在資產(chǎn)負(fù)債債表中，資資產(chǎn)總額或或者說(shuō)負(fù)債債和股東權(quán)權(quán)益總額作作為共同比比。共同比比報(bào)表便于于比較不同同的公司，因因?yàn)樗鼈兊牡慕痤~都表表示成了百百分比。共同比報(bào)表表可能會(huì)指指出你需要要采取的正正確措施。圖表133-6是從從圖表133-5中截截取出來(lái)的的對(duì)流動(dòng)資資產(chǎn)的共同同比分析。圖表133-6表明明現(xiàn)金在每每年年底都都占資產(chǎn)總總額的一個(gè)個(gè)相當(dāng)高的的比例。應(yīng)應(yīng)收賬款占占資產(chǎn)總額額的比例基基本持平。什么會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致應(yīng)收賬賬款增加呢呢？Briistoll-Myeers SS

28、quibbb公司可可能了放松松對(duì)應(yīng)收賬賬款的收款款，該政策策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)現(xiàn)金短缺。如果這樣樣，公司應(yīng)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)對(duì)應(yīng)收賬款款的催收。公司通過(guò)過(guò)調(diào)控現(xiàn)金金頭寸和應(yīng)應(yīng)收賬款的的收款可以以避免現(xiàn)金金短缺。共共同比報(bào)表表為這項(xiàng)措措施提供了了非常有用用的信息。止步思考計(jì)算下列收收益表的共共同比百分分比：銷售凈額$1500000已售商品成成本600000銷售毛利900000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用400000經(jīng)營(yíng)收益500000所得稅150000凈收益$350000答案：銷售凈額100%(=$15500000$1500000)已售商品成成本40(=$600000$1500000)銷售毛利60(=$900000$1500000)

29、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用27(=$400000$1500000)經(jīng)營(yíng)收益33(=$500000$1500000)所得稅10(=$155000$1500000)凈收益23%(=$355000$1500000)圖表13-6 流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的共共同比分析析Bristtol-MMyerss Squuibb公公司流動(dòng)資產(chǎn)的的共同比分分析12月311日，19998年和和19977年占總資產(chǎn)的的百分比19981997流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等等價(jià)物13.8%9.7%定期存款和和有價(jià)證券券1.82.3應(yīng)收賬款，凈凈額19.619.9存貨11.512.0預(yù)付費(fèi)用7.37.8流動(dòng)資產(chǎn)總總額54.051.7長(zhǎng)期資產(chǎn)46.048.3資產(chǎn)總額1

30、00.00%100.00%占總資產(chǎn)的的百分比19981997流動(dòng)資產(chǎn)總總額54.0%流動(dòng)資產(chǎn)總總額51.7%基準(zhǔn)比較基準(zhǔn)比較就就是把一家家公司同根根據(jù)其他公公司設(shè)定的的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行行比較，著著眼于提高高和改進(jìn)。同行業(yè)平均均水平的基基準(zhǔn)比較我們研究一一家公司以以洞察其過(guò)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果和將將來(lái)可能的的表現(xiàn)。但但這些仍只只限于一家家公司。我我們可能得得知一家公公司毛利下下降，并且且凈收益在在過(guò)去十年年內(nèi)穩(wěn)定增增長(zhǎng)。這些些信息非常常有用，但但他并沒(méi)有有考慮該行行業(yè)中其他他公司在這這段時(shí)間內(nèi)內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況況。同行業(yè)業(yè)的其他公公司是否盈盈利更多呢呢？管理人人員、投資資者、債權(quán)權(quán)人和其他他利益相關(guān)關(guān)者需要知知道一

31、家公公司和同行行業(yè)其他公公司相比較較的結(jié)果如如何。例如如，在上世世紀(jì)90年年代，蘋果果電腦公司司（Appple CCompuuter）的的銷售毛利利同他的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)者相比比持續(xù)下降降，但最近近有所反彈彈。圖表13-7 和行行業(yè)平均水水平相比較較的共同比比收益表Bristtol-MMyerss Squuibb公公司和行業(yè)平均均水平相比比較的共同同比收益表表年度止于11998年年12月331日 Bristtol-MMyerss Squuibb公公司行業(yè)平均水水平銷售凈額100.00%100.00%已售商品成成本26.654.7銷售毛利73.445.3經(jīng)營(yíng)費(fèi)用50.136.5所得稅前持持續(xù)經(jīng)營(yíng)收收益23

32、.38.8所得稅費(fèi)用用6.12.3持續(xù)經(jīng)營(yíng)收收益17.26.5特殊項(xiàng)目（非非持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)、非常利利得和損失失、會(huì)計(jì)變變動(dòng)的影響響）1.4凈收益17.2%5.1%占銷售凈額額的百分比比Bristtol-MMyerss Squuibb公公司行業(yè)平均水水平圖表13-7 給出出了Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和制藥（保保健）行業(yè)業(yè)平均水平平比較的共共同比收益益表。這項(xiàng)項(xiàng)分析比較較了Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和同行業(yè)的的所有其他他企業(yè)。行行業(yè)平均水水平從羅伯伯特莫里斯協(xié)協(xié)會(huì)（Roobertt Morrris Assoociattes）的的年度報(bào)報(bào)表分

33、析改編而來(lái)來(lái)。美林公公司（Meerrilll Lyynch）、愛(ài)德華瓊斯公司司（Edwward Jonees）和其其他公司的的分析師分分別擅于對(duì)對(duì)某一特定定行業(yè)的分分析，在決決定購(gòu)買或或出售哪家家公司的股股票時(shí)，通通常做這類類比較。例例如，向美美林公司這這樣的財(cái)務(wù)務(wù)服務(wù)公司司擁有保健健、航天、還有其他他一些行業(yè)業(yè)的專家。他們可以以將一家公公司和同行行業(yè)的其他他公司進(jìn)行行比較。圖圖表13-7表明，BBristtol-MMyerss Squuibb公公司和同行行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)企業(yè)相比比占有優(yōu)勢(shì)勢(shì)。它的毛毛利率高于于行業(yè)平均均水平。公公司在控制制費(fèi)用總額額方面做得得很好，因因此，凈收收益的百分分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高

34、高于行業(yè)平平均水平。圖表13-8和主要要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手比較的共共同比收益益表Bristtol-MMyerss Squuibb公公司和主要競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手相比比較的共同同比收益表表年度止于11998年年12月331日 Bristtol-MMyerss Squuibb公公司寶潔公司銷售凈額100.00%100.00%已售商品成成本26.656.7銷售毛利73.443.3經(jīng)營(yíng)費(fèi)用50.127.9所得稅前持持續(xù)經(jīng)營(yíng)收收益23.315.4所得稅費(fèi)用用6.15.2持續(xù)經(jīng)營(yíng)收收益17.210.2特殊項(xiàng)目（非非持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)、非常利利得和損失失、會(huì)計(jì)變變動(dòng)的影響響）凈收益17.2%10.2%占銷售凈額額的百分比比Brist

35、tol-MMyerss Squuibb公公司寶潔公司和主要競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手的基基準(zhǔn)比較共同比報(bào)表表也可以用用來(lái)同另一一家特定的的公司進(jìn)行行比較。假假設(shè)你是BBaer&Fostter公司司中Anggela Lanee所負(fù)責(zé)的的小組的一一個(gè)成員。你正考慮慮向一家保保健行業(yè)的的公司進(jìn)行行股票投資資，并且是是在Briistoll-Myeers SSquibbb公司和和寶潔公司司之間進(jìn)行行選擇。直直接比較他他們財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中的美美元數(shù)值是是毫無(wú)意義義的，因?yàn)闉榻痤~差異異非常大（見(jiàn)見(jiàn)收益表）。但是，你你可以將兩兩家公司的的收益表轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為共同同比報(bào)表，比比較百分?jǐn)?shù)數(shù)。圖表13-8列示了了Brisstol-Myerr

36、s Sqquibbb公司和寶寶潔公司的的共同比收收益表。寶寶潔公司可可以作為一一個(gè)非常好好的比較基基準(zhǔn)，因?yàn)闉樗拇蠖喽鄶?shù)產(chǎn)品都都在市場(chǎng)上上處于領(lǐng)先先位置。在在這項(xiàng)比較較中，Brristool-Myyers Squiibb公司司的銷售毛毛利、持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)收益益和凈收益益所占的百百分比都較較高。檢查點(diǎn)點(diǎn)13-4在決策中使使用現(xiàn)金流流量表本章到目前前為止已集集中研究了了收益表和和資產(chǎn)負(fù)債債表。我們們也可以對(duì)對(duì)現(xiàn)金流量量表進(jìn)行橫橫向和縱向向分析。在在第12章章中，我們們討論了如如何編制該該表。在接接下來(lái)討論論該表在決決策中的作作用時(shí)，我我們使用圖圖表13-9，DeeMariis公司的的現(xiàn)金流量量表。圖

37、表13-9 現(xiàn)金金流量表DeMarris公司司現(xiàn)金流量表表年度止于119X9年年12月331日經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：經(jīng)營(yíng)收益$350000加（減）非非現(xiàn)金項(xiàng)目目：折舊$140000非現(xiàn)金流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的凈凈增加額(150000)流動(dòng)負(fù)債的的凈增加額額80007000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量420000投資活動(dòng)：出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)設(shè)備$910000投資活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量910000籌資活動(dòng)：發(fā)行應(yīng)付債債券$720000支付長(zhǎng)期債債務(wù)(1700000)購(gòu)買庫(kù)藏股股(90000)支付股利(330000)籌資活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金金凈流量(1400000)現(xiàn)金的增加加（減少）額額$ (70000)一些分析師師察看

38、現(xiàn)金金流量以便便識(shí)別出有有關(guān)公司財(cái)財(cái)務(wù)狀況的的危險(xiǎn)信號(hào)號(hào)。例如，圖圖表13-9中的報(bào)報(bào)表就揭示示出什么可可能是DeeMariis公司的的薄弱環(huán)節(jié)節(jié)。首先，經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)提供供的現(xiàn)金凈凈流入為$420000，原少少于出售固固定資產(chǎn)所所得的$9910000。這就產(chǎn)產(chǎn)生了一個(gè)個(gè)重要的問(wèn)問(wèn)題：在大大部分現(xiàn)金金依靠出售售地產(chǎn)、廠廠房和設(shè)備備獲得的情情況下，公公司能否持持續(xù)經(jīng)營(yíng)下下去？當(dāng)然然不能，因因?yàn)檫@些資資產(chǎn)是公司司將來(lái)制造造產(chǎn)品所必必需的。還還要注意到到發(fā)行應(yīng)付付債券借款款取得了$720000。沒(méi)有有一家公司司能夠依靠靠借款長(zhǎng)期期存活下去去。DeMMariss公司最終終還是要償償還這些債債券的。實(shí)實(shí)際上

39、，公公司已經(jīng)償償還了$11700000早期的的債務(wù)。成成功的公司司如Gennerall Millls，杜杜邦公司和和英特爾公公司的現(xiàn)金金大部分都都是從經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)中獲獲得，而不不是依靠出出售固定資資產(chǎn)或借款款。這些可可能只是DDeMarris公司司暫時(shí)的情情況，但是是很值得調(diào)調(diào)查研究。章節(jié)中趁熱打鐵對(duì)TRE公公司的比較較收益表進(jìn)進(jìn)行橫向和和縱向分析析，該公司司生產(chǎn)金屬屬探測(cè)器。說(shuō)明200X3年的的表現(xiàn)是好好是壞，給給出你的理理由。TRE公司司比較收益表表月度止于112月311日，200X3年和和20X22年20X320X2收入總額$2750000$2250000費(fèi)用：已售商品成成本$194000

40、0$1650000設(shè)計(jì)、推銷銷和行政管管理費(fèi)用540000480000利息費(fèi)用50005000所得稅費(fèi)用用90003000其他費(fèi)用（收收益）1000(10000)費(fèi)用總額26300002200000凈收益$120000$ 50000答案橫向分析表表明收入總總額增長(zhǎng)了了22.22%。這項(xiàng)項(xiàng)增長(zhǎng)率大大于費(fèi)用總總額增長(zhǎng)的的19.55%，從而而引起凈收收益增長(zhǎng)1140%。縱向分析表表明已售商商品成本（從從73.33%到700.5%）和和設(shè)計(jì)、推推銷和行政政管理費(fèi)用用（從211.3%到到19.66%）占銷銷售凈額的的百分比都都有所下降降。因?yàn)檫@這兩項(xiàng)是TTRE公司司最大的費(fèi)費(fèi)用支出，它它們所占百百分比的

41、下下降相當(dāng)重重要。費(fèi)用用的相對(duì)減減少使200X3年112月的凈凈收益增長(zhǎng)長(zhǎng)為銷售凈凈額的4.4%，上上年12月月只占2.2%。TRE公司司比較收益表表的橫向分分析月度止于112月311日，200X3年和和20X22年增加（減少少）20X320X2金額百分比收入總額$2750000$2250000$50000022.2%費(fèi)用：已售商品成成本$1940000$1650000$29000017.6設(shè)計(jì)、推銷銷和行政管管理費(fèi)用540000480000600012.5利息費(fèi)用50005000所得稅費(fèi)用用900030006000200.00其他費(fèi)用（收收益）1000(10000)2000*費(fèi)用總額2630

42、000220000043000019.5凈收益$120000$ 50000$ 70000140.00%*變動(dòng)百分分比通常不不用于計(jì)算算從負(fù)值到到正值的變變動(dòng)，反之之亦然。TRE公司司比較收益表表的縱向分分析月度止于112月311日，200X3年和和20X22年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額$2750000100.00%$2250000100.00%費(fèi)用：已售商品成成本$194000070.5$165000073.3設(shè)計(jì)、推銷銷和行政管管理費(fèi)用54000019.648000021.3利息費(fèi)用50001.850002.2所得稅費(fèi)用用90003.330001.4*其他費(fèi)用（收收益）10

43、000.4(10000)(0.4)費(fèi)用總額263000095.6220000097.8凈收益$1200004.4%$ 500002.2%*四舍五入入。在決策中使使用財(cái)務(wù)比比率財(cái)務(wù)分析的的一個(gè)重要要部分就是是計(jì)算和解解釋財(cái)務(wù)比比率。比率率表達(dá)一個(gè)個(gè)數(shù)據(jù)和另另一個(gè)數(shù)據(jù)據(jù)之間的聯(lián)聯(lián)系。例如如，如果資資產(chǎn)負(fù)債表表報(bào)告流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)為$1000000，流流動(dòng)負(fù)債為為$250000，那那么流動(dòng)資資產(chǎn)和流動(dòng)動(dòng)負(fù)債之間間的比率就就是$10000000比$255000。我們可以以將這個(gè)比比率表示為為4比1，或或者41，或者者4/1。其他他對(duì)這一比比率的描述述有（1）“流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的400%，”（2）“對(duì)每1美

44、元流動(dòng)負(fù)債，公司都有4美元的流動(dòng)資產(chǎn)，”或者簡(jiǎn)單說(shuō)（3）“流動(dòng)比率是4.0。”最后一種表達(dá)方式是最常用的。我們經(jīng)常將將比率簡(jiǎn)寫寫成分?jǐn)?shù)，先先將一個(gè)數(shù)數(shù)字置于另另一個(gè)數(shù)字字之上例如，44/1然后再再用分子除除以分母。這樣，比比率4/1可以簡(jiǎn)簡(jiǎn)單的寫成成4。1被被理解為這這個(gè)分?jǐn)?shù)的的分母，但但沒(méi)有寫出出來(lái)。考慮慮比率$11750000$1655000。我們用第第一個(gè)數(shù)字字除以第二二數(shù)后，得得到1.0061，這可可以表示為為1.066。一個(gè)管理人人員、貸款款人或者分分析師都可可能使用與與其特定決決策相關(guān)的的財(cái)務(wù)比率率。許多公公司在它們們的年度報(bào)報(bào)告中專門門有一部分分報(bào)告財(cái)務(wù)務(wù)比率。RRubbeerm

45、aiid公司一家知知名的塑料料產(chǎn)品制造造商在其年年報(bào)的合并并財(cái)務(wù)概述述部分列示示了比率數(shù)數(shù)據(jù)。圖表表13-110是該概概述部分的的摘錄。投投資服務(wù)機(jī)機(jī)構(gòu)穆迪（MMoodyy）、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾（SStanddard & Pooor）、羅伯特莫里斯協(xié)協(xié)會(huì)和其他他一些公司司通常報(bào)報(bào)告公司和和行業(yè)的這這些比率。圖表13-10 RRubbeermaiid公司的的合并財(cái)務(wù)務(wù)概述（除除每股金額額外，單位位：千）年度止于112月311日19X819X719X619X5經(jīng)營(yíng)成果凈收益$2114413$1640095$1626650$1435520普通股每股股收益$1.322$1.022$1.022$0.900占銷售

46、總額額的百分比比10.8%9.1%9.8%9.4%平均股東權(quán)權(quán)益收益率率20.0%17.5%19.7%20.2%財(cái)務(wù)狀況流動(dòng)資產(chǎn)$8297744$6996650$6639999$6026697流動(dòng)負(fù)債$2593314$2232246$2455500$2353300營(yíng)運(yùn)資本$5704430$4764404$4184499$3673397流動(dòng)比率02.56決策規(guī)則專專欄總結(jié)了了被廣泛使使用的財(cái)務(wù)務(wù)比率，我我們都將在在本章中進(jìn)進(jìn)行討論。這些比率率可以作如如下分類：分析公司短短期償債能能力的比率率分析公司存存貨變現(xiàn)和和收回應(yīng)收收賬款的能能力的比率率分析公司長(zhǎng)長(zhǎng)期償債能能力的比率率

47、分析公司盈盈利能力的的比率分析公司股股票投資的的比率在以投資為為目的的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表分分析中，計(jì)計(jì)算機(jī)有多多大幫助呢呢？測(cè)算你你完成一項(xiàng)項(xiàng)本章介紹紹的財(cái)務(wù)比比率問(wèn)題所所需的時(shí)間間。再乘以以你打算根根據(jù)這項(xiàng)比比率進(jìn)行比比較的公司司個(gè)數(shù)，比比方說(shuō)1000。現(xiàn)在在你可以考考慮一下再再根據(jù)另外外4到5個(gè)個(gè)比率對(duì)這這100家家公司進(jìn)行行排序的工工作量了。在線財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)，例例如Lexxis/NNexiss和道瓊斯新聞聞檢索服務(wù)務(wù)（Doww Jonnes NNews Retrrievaal Seervicce），按按季度提供供成千上萬(wàn)萬(wàn)家上市公公司的財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)，最最早提供十十年前的數(shù)數(shù)據(jù)。假設(shè)設(shè)你想比較較各公

48、司最最近的收益益情況。你你可以讓計(jì)計(jì)算機(jī)根據(jù)據(jù)市盈率、股東權(quán)益益收益率和和總資產(chǎn)對(duì)對(duì)數(shù)千家公公司進(jìn)行比比較。根據(jù)據(jù)這些比率率，計(jì)算機(jī)機(jī)可以向你你提供表現(xiàn)現(xiàn)最好的220家（或或者任意數(shù)數(shù)目）公司司的名稱。你也可以以選擇讓計(jì)計(jì)算機(jī)將財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)數(shù)據(jù)下載到到你自己的的電子數(shù)據(jù)據(jù)表格，然然后自己計(jì)計(jì)算這些比比率。決策規(guī)則在財(cái)務(wù)報(bào)表表分析中使使用財(cái)務(wù)比比率比率計(jì)算提供的信息息測(cè)算公司的的短期償債債能力1流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債測(cè)算用流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)償付付流動(dòng)負(fù)債債的能力2酸性測(cè)試（速速動(dòng)）比率率現(xiàn)金短期投資短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額流動(dòng)負(fù)債說(shuō)明在流動(dòng)動(dòng)負(fù)債馬上上到期的情情況下的償償付能力測(cè)算公司變變現(xiàn)存貨和和收回應(yīng)收收

49、賬款的能能力3存貨周轉(zhuǎn)率率已售商品成本存貨平均余額說(shuō)明存貨的的可銷售性性1年內(nèi)內(nèi)公司已售售產(chǎn)品成本本是存貨平平均余額的的倍數(shù)4應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額測(cè)算從賒銷銷客戶處收收回現(xiàn)金的的能力5應(yīng)收賬款的的回收天數(shù)數(shù)應(yīng)收賬款平均余額一天的銷售額說(shuō)明應(yīng)收賬賬款平均余余額包含多多少天的銷銷售額收回應(yīng)收收賬款平均均余額所花花費(fèi)的天數(shù)數(shù)測(cè)算公司的的長(zhǎng)期償債債能力6負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額說(shuō)明資產(chǎn)中中用負(fù)債融融資的百分分比7已獲利息倍倍數(shù)經(jīng)營(yíng)收益利息費(fèi)用測(cè)算經(jīng)營(yíng)收收益能償付付利息的倍倍數(shù)測(cè)算公司的的盈利能力力8銷售利潤(rùn)率率凈收益銷售凈額說(shuō)明每銷售售1美元可可賺得的凈凈收益9總資產(chǎn)報(bào)酬酬率凈收益

50、利息費(fèi)用總資產(chǎn)的平均余額測(cè)算公司使使用其資產(chǎn)產(chǎn)的盈利能能力10普通股權(quán)益益報(bào)酬率凈收益優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均余額測(cè)算普通股股股東投資資能賺得多多少收益11普通股每股股收益凈收益優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普普通股每股股的凈收益益數(shù)字分析公司股股票投資12市盈率普通股每股市價(jià)每股盈利說(shuō)明$1收收益的市價(jià)價(jià)13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價(jià)說(shuō)明股東每每期收到的的股利收益益占股票市市價(jià)的百分分比14普通股每股股凈資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債說(shuō)明發(fā)行在在外的普通通股的每股股賬面價(jià)值值接下來(lái)的章章節(jié)將講述述這些比率率，通過(guò)做做本章結(jié)束束時(shí)的Exxcel應(yīng)應(yīng)用問(wèn)題，以以可以應(yīng)用用這

51、些新技技能。測(cè)算公司的的短期償債債能力營(yíng)運(yùn)資本的的定義如下下：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債債在測(cè)算公司司用流動(dòng)資資產(chǎn)償付短短期債務(wù)的的能力時(shí)，營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本被被廣泛使用用。一般說(shuō)說(shuō)來(lái)，營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本越大大，公司償償付債務(wù)的的能力越強(qiáng)強(qiáng)。可以回回憶一下，資資本，或者者說(shuō)所有者者權(quán)益，等等于資產(chǎn)總總額減去負(fù)負(fù)債總額。營(yíng)運(yùn)資本本類似于資資本總額的的“流動(dòng)”版本。但但是單獨(dú)考考慮營(yíng)運(yùn)資資本金額并并不能給我我們以公司司營(yíng)運(yùn)資本本狀況的全全貌。考慮慮兩家營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本相等等的公司：公司A公司B流動(dòng)資產(chǎn)$1000000$2000000流動(dòng)負(fù)債5000001500000營(yíng)運(yùn)資本$ 500000$ 500000兩家公司的的

52、營(yíng)運(yùn)資本本都是$5500000，但公司司A的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本和流流動(dòng)負(fù)債一一樣大。公公司B的營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本只只有流動(dòng)負(fù)負(fù)債的三分分之一。哪哪家公司的的營(yíng)運(yùn)資本本狀況更好好一些呢？公司A，因因?yàn)樗臓I(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占占流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)負(fù)債的百分分比更高一一些。在決決策中使用用營(yíng)運(yùn)資本本時(shí)，將其其加工為比比率會(huì)更有有幫助。有有兩項(xiàng)決策策工具是以以營(yíng)運(yùn)資本本數(shù)據(jù)為基基礎(chǔ)的，它它們是流動(dòng)動(dòng)比率和酸性測(cè)試試比率。流動(dòng)比率。使用流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)和流流動(dòng)負(fù)債數(shù)數(shù)據(jù)的最普普通的比率率就是流動(dòng)動(dòng)比率，用用流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)除以流動(dòng)動(dòng)負(fù)債。回回憶一下流流動(dòng)資產(chǎn)和和流動(dòng)負(fù)債債的組成。存貨通過(guò)過(guò)出售轉(zhuǎn)化化為應(yīng)收賬賬款，應(yīng)收收賬款以現(xiàn)現(xiàn)金的形式式

53、收回，然然后現(xiàn)金又又被用來(lái)購(gòu)購(gòu)買存貨和和償付流動(dòng)動(dòng)負(fù)債。公公司的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)和流流動(dòng)負(fù)債代代表其日復(fù)復(fù)一日的核核心經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)。流動(dòng)動(dòng)比率測(cè)算算公司用流流動(dòng)資產(chǎn)償償付流動(dòng)負(fù)負(fù)債的能力力。圖表13-11給出出了Pallisaddes FFurniituree公司的比比較收益表表和比較資資產(chǎn)負(fù)債表表。緊接著著是Pallisaddes FFurniituree公司200X3年和和20X44年12月月31日的的流動(dòng)比率率，還有家家具零售業(yè)業(yè)的平均水水平。圖表13-11 比比較財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表Palissadess Furrnituure公司司比較收益表表年度止于112月311日，200X3年和和20X22年20

54、X320X2銷售凈額$8580000$8030000已售商品成成本51300005090000銷售毛利34500002940000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：銷售費(fèi)用12600001140000管理費(fèi)用11800001230000費(fèi)用總額24400002370000經(jīng)營(yíng)收益1010000570000利息收入4000利息費(fèi)用240000140000所得稅前收收益810000430000所得稅費(fèi)用用330000170000凈收益$ 480000$ 260000Palissadess Furrnituure公司司比較收益表表12月311日，200X3年和和20X22年20X320X2資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金$ 290000

55、$ 320000應(yīng)收賬款，凈凈額1140000850000存貨11300001110000預(yù)付費(fèi)用60008000流動(dòng)資產(chǎn)總總額26200002360000長(zhǎng)期投資1800009000地產(chǎn)、廠房房和設(shè)備，凈凈額50700003990000資產(chǎn)總額$7870000$6440000負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)$ 420000$ 270000應(yīng)付賬款730000680000應(yīng)計(jì)負(fù)債270000310000流動(dòng)負(fù)債總總額14200001260000長(zhǎng)期債務(wù)28900001980000負(fù)債總額43100003240000股東權(quán)益普通股，無(wú)無(wú)面值18600001860000留存收益17000001340000股

56、東權(quán)益總總額35600003200000負(fù)債和留存存收益總額額$7870000$6440000Palissadess Furrnituure公司司行業(yè)平均值值公式20X320X2流動(dòng)比率=流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債$262000=1.85$142000$236000=1.87$1260001.70流動(dòng)比率在在20X33年有少許許下降。貸貸款人、股股東和管理理人員都緊緊密的監(jiān)視視著流動(dòng)比比率的變化化。一般來(lái)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)動(dòng)比率越高高說(shuō)明公司司的財(cái)務(wù)狀狀況越好。較高的流流動(dòng)比率說(shuō)說(shuō)明企業(yè)有有足夠的流流動(dòng)資產(chǎn)維維持企業(yè)的的正常運(yùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。可以將將Paliisadees Fuurnitture公公司的流動(dòng)動(dòng)比率1.85

57、和行行業(yè)平均值值1.700以及一些些知名公司司的流動(dòng)比比率進(jìn)行比比較：公司流動(dòng)比率Cheseebrouugh-PPonds公司2.50沃爾馬百貨貨公司1.51Generral MMillss公司1.05檢查點(diǎn)點(diǎn)13-5可以接受的的流動(dòng)比率率是多少呢呢？答案取取決于行業(yè)業(yè)的性質(zhì)。根據(jù)羅伯伯特莫里斯協(xié)協(xié)會(huì)的報(bào)告告，大多數(shù)數(shù)公司的正正常值在11.60和和1.900之間。PPalissadess Furrnituure公司司的流動(dòng)比比率1.885正好處處于這個(gè)區(qū)區(qū)間。在大大多數(shù)行業(yè)業(yè)，2.00的流動(dòng)比比率被認(rèn)為為是相當(dāng)不不錯(cuò)的。酸性測(cè)試比比率。酸性性測(cè)試（或或速動(dòng)）比率告訴我我們?cè)诹鲃?dòng)動(dòng)負(fù)債立即即到期

58、的情情況下，公公司能否進(jìn)進(jìn)行償付。也就是說(shuō)說(shuō)，公司能能否通過(guò)酸酸性測(cè)試？在進(jìn)行酸酸性測(cè)試時(shí)時(shí)，公司將將其大部分分速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金。在計(jì)算酸性性測(cè)試比率率時(shí)，我們們將現(xiàn)金、短期投資資和短期應(yīng)應(yīng)收款項(xiàng)凈凈額（應(yīng)收收賬款和票票據(jù)，扣除除壞賬準(zhǔn)備備）相加，再再除以流動(dòng)動(dòng)負(fù)債。計(jì)計(jì)算酸性測(cè)測(cè)試比率時(shí)時(shí)，存貨和和預(yù)付費(fèi)用用兩項(xiàng)流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)不包包括在內(nèi)，因因?yàn)樗鼈兪鞘橇鲃?dòng)性最最差的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)。公公司可能不不能馬上將將它們轉(zhuǎn)變變?yōu)楝F(xiàn)金以以償付流動(dòng)動(dòng)負(fù)債。酸酸性測(cè)試比比率在測(cè)算算流動(dòng)性時(shí)時(shí)使用的資資產(chǎn)基數(shù)比比流動(dòng)比率率的更狹窄窄。Palissadess Furrnituure公司司20X33年和200X2年

59、的的酸性測(cè)試試比率如下下：酸性測(cè)試比比率行業(yè)平均值值公式20X320X2酸性測(cè)試比率=現(xiàn)金短期投資短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額流動(dòng)負(fù)債$29000$0$114000=1.01$142000$32000$0$85000=0.93$1260000.40公司的酸性性測(cè)試比率率在20XX3年有一一定程度的的提高，明明顯好于行行業(yè)平均值值。可以將將Paliisadees Fuurnitture公公司1.001的酸性性測(cè)試比率率同一些知知名公司的的酸性測(cè)試試比率比較較一下。公司酸性測(cè)試比比率Cheseebrouugh-PPonds公司1.25沃爾馬百貨貨公司0.08Generral MMillss公司0.91檢查點(diǎn)點(diǎn)

60、13-6作為行業(yè)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者的沃沃爾瑪公司司在如此之之低的酸性性測(cè)試比率率下是如何何運(yùn)轉(zhuǎn)的呢呢？沃爾瑪瑪公司幾乎乎沒(méi)有應(yīng)收收款項(xiàng)。它它的存貨定定價(jià)很低以以加速周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。根據(jù)羅羅伯特莫里斯協(xié)協(xié)會(huì)的報(bào)告告，從對(duì)鞋鞋類零售商商的0.220到對(duì)紙紙箱及其他他一些設(shè)備備制造商的的1.000都屬于酸酸性測(cè)試比比率的正常常范圍。在在大多數(shù)行行業(yè)，0.90到11.00的的酸性測(cè)試試比率都是是可以接受受的。止步思考Palissadess Furrnituure公司司的流動(dòng)比比率為1.85，看看起來(lái)相當(dāng)當(dāng)不錯(cuò)，而而且酸性測(cè)測(cè)試比率為為1.011，也不錯(cuò)錯(cuò)。假設(shè)PPalissadess Furrnituure公司司的酸性