1、泓域/化學制劑股份有限公司的股份發行與交易化學制劑股份有限公司的股份發行與交易目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112274340 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc112274340 h 1 HYPERLINK l _Toc112274341 二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112274341 h 5 HYPERLINK l _Toc112274342 三、 借貸貨幣資本積累與現實資本積累的一般關系 PAGEREF _Toc112274342 h 7 HYPERLINK l _Toc112274343 四、 馬克思虛擬資本理論的現實意義

2、PAGEREF _Toc112274343 h 10 HYPERLINK l _Toc112274344 五、 股票上市的條件和股票交易的程序 PAGEREF _Toc112274344 h 18 HYPERLINK l _Toc112274345 六、 股票交易的方式 PAGEREF _Toc112274345 h 21 HYPERLINK l _Toc112274346 七、 有償增資與無償增資 PAGEREF _Toc112274346 h 28 HYPERLINK l _Toc112274347 八、 除權除息與股價曲線的修復 PAGEREF _Toc112274347 h 29 HY

3、PERLINK l _Toc112274348 九、 SWOT分析 PAGEREF _Toc112274348 h 29 HYPERLINK l _Toc112274349 十、 組織機構、人力資源分析 PAGEREF _Toc112274349 h 39 HYPERLINK l _Toc112274350 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112274350 h 39 HYPERLINK l _Toc112274351 十一、 項目風險分析 PAGEREF _Toc112274351 h 41 HYPERLINK l _Toc112274352 十二、 項目風險對策 PAGEREF _

4、Toc112274352 h 43項目簡介（一）項目單位項目單位：xxx投資管理公司（二）項目建設地點本期項目選址位于xxx（以最終選址方案為準），占地面積約87.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（三）建設規模該項目總占地面積58000.00（折合約87.00畝），預計場區規劃總建筑面積96978.39。其中：主體工程61513.87，倉儲工程11703.24，行政辦公及生活服務設施11626.87，公共工程12134.41。（四）項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xxx投資管理公司將項目工程的建設周期確定

5、為12個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。（五）項目提出的理由1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業的發展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。近年來隨著深化醫藥衛生體制改革的實施推進，集中招標、帶量采購等一系列改革政策

6、持續深化，為一些醫藥企業和部分品種實現“彎道超車”帶來了機會。對于具有原料藥成本和質量優勢的企業而言，集中采購的以價換量可以免去較高的市場推廣費用和較為繁瑣的銷售環節，通過以量換價，最終有望實現利潤的增長。（六）建設投資估算1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資35680.75萬元，其中：建設投資27919.60萬元，占項目總投資的78.25%；建設期利息312.54萬元，占項目總投資的0.88%；流動資金7448.61萬元，占項目總投資的20.88%。2、建設投資構成本期項目建設投資27919.60萬元，包括工程費用、工程建設其他

7、費用和預備費，其中：工程費用23096.77萬元，工程建設其他費用4152.91萬元，預備費669.92萬元。（七）項目主要技術經濟指標1、財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入82600.00萬元，綜合總成本費用66748.13萬元，納稅總額7690.68萬元，凈利潤11581.11萬元，財務內部收益率24.15%，財務凈現值15614.41萬元，全部投資回收期5.31年。2、主要數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積58000.00約87.00畝1.1總建筑面積96978.39容積率1.671.2基底面積34220.00建筑系數59.00%1.3投資

8、強度萬元/畝294.952總投資萬元35680.752.1建設投資萬元27919.602.1.1工程費用萬元23096.772.1.2工程建設其他費用萬元4152.912.1.3預備費萬元669.922.2建設期利息萬元312.542.3流動資金萬元7448.613資金籌措萬元35680.753.1自籌資金萬元22923.923.2銀行貸款萬元12756.834營業收入萬元82600.00正常運營年份5總成本費用萬元66748.136利潤總額萬元15441.487凈利潤萬元11581.118所得稅萬元3860.379增值稅萬元3419.9210稅金及附加萬元410.3911納稅總額萬元7690

9、.6812工業增加值萬元25779.5313盈虧平衡點萬元32803.01產值14回收期年5.31含建設期12個月15財務內部收益率24.15%所得稅后16財務凈現值萬元15614.41所得稅后公司基本情況（一）公司簡介公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規定與標準要求的產品。在提供產品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產品安全風險評估結果，努力維護消費者合法權益。公司加大科技創新力度，持續推進產品升級，為行業提供先進適用的解決方案，為社會提供安全、可靠、優質的產品和服務。公司注重發揮員工民主管理、民主參與、民主監督的作用，建立了工會組織，并通過

10、明確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度，進一步規范廠務公開的內容、程序、形式，企業民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰略和高質量發展，以提高全員思想政治素質、業務素質和履職能力為核心，堅持戰略導向、問題導向和需求導向，持續深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現員工成長與公司發展的良性互動。（二）核心人員介紹1、郝xx，中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經理。2017年8月至今任公司獨立董事。2、馮xx，中國國籍，1978年出生，本科學歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司

11、董事。2019年1月至今任公司獨立董事。3、袁xx，中國國籍，1977年出生，本科學歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監事。4、何xx，中國國籍，1976年出生，本科學歷。2003年5月至2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2003年11月至2011年3月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2004年4月至2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理。2018年3月起至今任公司董事長、總經理。5、孟xx，1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2

12、018年3月至今任公司董事。借貸貨幣資本積累與現實資本積累的一般關系在發達的信用制度下，貨幣信用可以理解為銀行信用；借貸貨幣資本的積累可以理解為銀行資本的積累。而銀行資本的大部分，又是由商業匯票、國債、股票和銀行券等虛擬資本構成的。所以，研究銀行的貨幣資本積累與現實資本的積累關系，也就是研究虛擬資本積累對現實資本積累的影響。在現實生活中，銀行資本的積累既代表著現實資本的積累，也包括著與生產擴張無關的單純的借貸貨幣資本的積累，因而其規模可按照不同于現實積累的方向進行。需要注意的是，有價證券是銀行資本的投資領域，但其本身并不是借貸資本。例如，職能資本家拿匯票來貼現或申請貸款時，既不要股票，也不要國

13、債券。馬克思指出，在考察信用制度要遇到的困難問題是：第一，貨幣資本的積累，在什么程度上是資本的現實積累的標志？生息資本的所謂過剩，是否與現實貨幣的過剩相一致呢？第二，借貸資本不足，又在什么程度上反映出現實資本的不足？這里，實際上涉及借貸貨幣資本的積累對社會再生產周期性的影響，也就是要從生息資本的角度考察經濟危機問題。（一）借貸貨幣資本的積累對現實資本積累的影響1.國債、股票的積累和現實資本的積累。如前所述，國債資本的積累不過是表明國家債權人階級的增加，其積累與現實資本的積累毫無關系。股票與國債不同，它是現實資本的“紙制復本”。按照股票是一定名義價值的代表來說，它們的積累也帶動生產規模的擴大。但

14、是，股票價格的日常漲落和它們有權代表的現實資本的價值變動完全無關。2.商業信用的積累對再生產周期性的影響。商業信用和商業活動是密切相連的，這里的借貸資本和職能資本是同一個東西，即貸出的資本就是商品資本，而不是閑置資本。這就決定了商業信用與現實再生產的關系：只要再生產過程不斷進行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續下去和擴大起來；一旦由于資金回流延遲，市場商品過剩，價格下降而出現停滯時，產業資本就會出現過剩，使得有大量的商品資本找不到銷路，信用將會收縮。3.借貸貨幣資本積累與現實產業資本周期性運動的關系。銀行信用雖然建立在商業信用基礎之上，但它所貸放的不是商品資本，而是暫時閑置的貨幣資本。這

15、樣，銀行信貸的增加，一般會增加生產過程中的貨幣，從而擴大生產規模。然而，借貸資本的增加，并不是每次都表示現實的資本積累或再生產過程的擴大。這種情況在危機過后的蕭條階段最為明顯。這時的利率低位、借貸資本過剩，正是由于產業資本的萎縮造成的。這里，馬克思將產業周期分為“蕭條一好轉一高漲一危機”，四個階段，只是在“好轉”和“高漲”兩個階段，“充裕的借貸資本才和產業資本的顯著擴大結合在一起”。但是，“在產業周期的開端，低利息率和產業資本的收縮結合在一起，而在周期的末尾，則是高利息率和產業資本的過多結合在一起。”“因此，表現在利息率上的借貸資本的運動，和產業資本的運動，總的說來，是按相反的方向進行的。”另

16、外一種情況是借貸資本缺乏和現實資本過剩，這是在“危機”階段的現象。乍看起來，好像整個危機只表現為信用危機和貨幣危機，而且，問題集中表現為匯票難以兌現為現金。“但是這種匯票多數是代表現實買賣的，而這種現實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎。”因此，資本主義經濟危機是由生產過剩，而不是由貨幣資本不足造成的。（二）貨幣資本積累的量必然總是大于現實資本積累的量借貸貨幣資本的積累不同于現實資本的積累。借貸貨幣資本的積累，只是部分來源于再生產的量。此外，貨幣資本的積累還有以下幾種特殊來源：由于生產要素價格下降而游離出來的貨幣；某些商人由于營業中斷而游離出來的貨幣；一些發了財

17、的資本家積累了一定貨幣；貨幣資本的積累還會來自地租、工資等。“因此，從這方面看，貨幣資本的積累所反映的資本積累，必然總是比現實存在的資本積累更大。”在發達的資本主義社會，雖然貨幣會在很大程度上為信用經營和信用貨幣所代替，但在信用收縮或完全停止的緊迫時期，現實貨幣將會突然作為唯一的支付手段和真正的價值存在，絕對地和商品相對立。信用緊縮和信用貨幣的貶值，表明大量商品難以轉化為現實貨幣，商品生產已經超過有支付能力的需求。“這種現象在資本主義生產中是不可避免的，并且是它的妙處之一。在以前的生產方式中沒有這種現象，因為在它們借以運動的那種狹隘的基礎上，信用和信用貨幣都還沒有得到發展。一旦勞動的社會性質表

18、現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”馬克思虛擬資本理論的現實意義近一個世紀以來，金融市場不斷擴展，金融制度不斷創新，金融衍生物層出不窮。與此相適應，現代的貨幣理論和貨幣政策的研究，也得到了長足的進步。但是，這并不能否定馬克思主義虛擬資本理論的重要理論價值和現實意義，并不能否定它對我國的金融市場發展和金融政策實施具有重要的指導作用。（一）虛擬資本理論深刻揭示了金融資產所特有的虛擬性質如前所述，馬克思金融理論的重要貢獻之一，就是在充分肯定信用制度和股份公司對社會經濟發展的巨大推動作用的同時，深刻揭示了金融資產中的

19、大部分具有虛擬資本的性質，而在現代西方的金融理論中，這方面研究卻顯得非常薄弱。在現代西方的貨幣理論中，雖然已經科學地分析了銀行創造存款的功能，并提出了“貨幣創造乘數”，但這一理論分析的基礎是貨幣數量論。由于這一理論沒有把金屬貨幣與紙幣區分開來，不承認貨幣具有價值尺度的職能，因而它的貢獻只是局限于在對貨幣數量的分析上，它對貨幣流通規律的表述只是停留在表面的層次上。而且，現代西方的貨幣理論沒有對銀行匯票與商業匯票的這些貨幣替代物進行深入的研究，沒有認識到金融制度除了可以“創造存款”外，還具有“創造資本”即創造虛擬資本的功能。這樣，他們就不能深刻理解“商業貨幣”和“信用貨幣”的本質，也就不能準確描述

20、現實的貨幣流通規律。現代貨幣主義的代表弗里德曼在談到貨幣需求函數時，更是簡單地將貨幣與股票、債券、資本品及勞動能力合在一起，統稱為“總財富”，認為貨幣的需求量取決于各種財富的分割與替代。這樣，不僅違反了貨幣流通依存于商品流通的一般規律，錯誤地將貨幣的需求描述為由財富的持有方式來決定，還抹殺了貨幣、現實資本、虛擬資本和勞動能力之間的區別。現代貨幣理論的這些缺陷，使得其貨幣政策在實施過程中顯現出極大的局限性。現在，也有少數西方學者認識到了金融資產的這種虛擬性，并將其稱為“符號經濟”。據美國經濟學與管理學大師彼德德魯克的統計分析，在20世紀80年代，每年世界貿易額約為2.5萬億美元，而世界金融機構互

21、相借貸的數額和股票交易額分別為75萬億和35萬億美元左右，至少25倍和10倍于世界貿易額。他認為，由資本的運動、外匯率和信用流通所構成的“符號經濟”，已經“取代實體經濟成為世界經濟的飛輪，這是一個最為醒目而又難以理解的變化。”。這里的“符號經濟”主要指銀行信用和有價證券，與虛擬資本的內涵十分相近。這些統計資料說明，和馬克思那個時代相比，虛擬資本的規模已然得到了空前的擴張，它可以幾十倍于現實資本，因而研究虛擬資本理論有著明顯的現實意義。（二）虛擬資本理論深刻揭示了經濟周期性與金融危機的根源馬克思在研究虛擬資本與現實資本的關系時，重點分析兩個問題：虛擬資本的積累與現實資本積累的關系；虛擬資本的擴張

22、與收縮對產業周期性的影響。馬克思認為，由于貨幣資本積累并非完全來源于生產的擴大，它的積累必然總是比現實存在的資本積累更大，就總會在周期的一定階段出現貨幣資本的過剩和膨脹。而且，這些貨幣資本還會通過信用制度得到成倍的擴張，即出現一定規模的虛擬資本和經濟泡沫。所以，“這個貨幣資本的相當大的一部分也必然只是虛擬的，也就是說，完全像價值符號一樣，只是對價值的權利證書。”“因此，同一數額的現實貨幣，可以代表數額極不相同的貨幣資本。”馬克思指出，資本主義經濟危機的本質是生產過剩的危機，但虛擬資本的過度膨脹和信用鏈條的破裂，則是經濟危機爆發的直接導火索。相比之下，現代西方經濟學對經濟周期性的研究雖然取得了重

23、大的成果，但其內在的理論缺陷也是明顯的。凱恩斯開創了居民心理分析的先河，將經濟衰退歸結為“三個心理因素”所造成的有效需求不足，并提出了“逆風向而動”的宏觀調控政策。然而，凱恩斯理論除了缺乏微觀基礎、缺乏對供給因素的分析等缺陷之外，他也未能將金融投資與實體投資，即貨幣資本積累與實體資本積累區分開。他所提出的“儲蓄=投資”的產品市場均衡條件，就忽略了金融投資在抬高股市和產生金融衍生物的同時，也會使大量貨幣從產品市場“滲漏”，造成實體投資不足。例如，20世紀90年代，美國股市連續上漲，道瓊斯股價指數平均每年上漲20%以上，而同時期的GDP每年只上漲2.8%。虛擬資本的過度擴張，在促成了美國經濟繁榮的

24、同時，也為后來的經濟衰退埋伏下了隱患。弗里德曼的現代貨幣理論，提出了“自然率”假說，反對政府干預，將經濟的波動完全歸結為政府錯誤的貨幣政策，并提出了控制貨幣供給量的“單一貨幣規則”的貨幣政策。弗里德曼的理論強調了貨幣政策的重要性，激發了人們對貨幣理論的研究，其政策主張也為許多國家政府所采納。但是，貨幣主義的理論也有明顯的不足：一是貨幣的流通速度并不是穩定的，而是呈下降的趨勢，并且它會與經濟周期的變動成正相關的聯動；二是金融衍生物不斷的創新與發展，造成越來越多的貨幣向資本市場“滲出”，這使得“單一貨幣規則”的貨幣政策難以奏效。例如，美國里根政府曾實行了貨幣主義政策，但造成了利率高攀、效果不佳，美

25、聯儲從1986年起已取消了對貨幣供應量的嚴格控制。（三）虛擬資本理論深刻揭示了貨幣流通與利率變動的內在規律銀行信用和證券市場的發展，對商品價格、貨幣流通和利息率有什么影響，這是一個非常復雜的問題。在19世紀中葉，以英格蘭銀行董事諾曼和奧維爾斯頓為代表的“流通原理派”，堅持貨幣數量論觀點，認為貨幣的增長會引起商品價格的增長。他們還把這種觀點推廣到銀行券上，要求按銀行貴金屬儲量來嚴格控制銀行券的發行。他們的主張被寫進了1844年通過的銀行法，奧維爾斯頓也是該法案的實際起草人。但嚴格控制銀行券的做法造成貨幣短缺、利率高抬，加重了經濟危機的程度，該項法規不得不很快停止執行。馬克思對“流通原理派”的批判

26、，實際上是與銀行界的這些“巨星”、“臺柱”們進行論戰，因而這些論述具有深刻的理論意義和實踐意義。馬克思的觀點主要是：（1）流通中所需的貨幣數量，包括作為“信用貨幣”的銀行券數量，應由商品價格總額與貨幣流通速度等因素所決定，而不應由庫存的貴金屬數量來決定。（2）“流通原理派”認為，由于嚴格控制銀行券發行造成的高利率由“資本價值”決定的，這是錯誤的。因為“資本價值”一般就解釋為利率，這就等于是說“利率由利率來決定”。實際上利率應由貨幣的供求關系決定。（3）“流通原理。派”還認為，票據貼現可以使資本家獲得新資本，這種觀點也是錯誤的。因為，如果以有價證券作抵押進行貸款，那么職能資本家的總資本并沒有增加

27、，他們缺少的不是資本而是貨幣，實際上“這里是貨幣的貸放，而不是資本的貸放”。總之，“流通原理派”，將銀行信用同貨幣等同起來，又將貨幣與資本等同起來，并在此基礎之上來談論銀行信用與利率的關系，是不正確的。在現代貨幣理論中也存在類似的問題，如忽視金屬貨幣與紙幣的區別，不承認貨幣作為價值尺度的職能；把貨幣流通從屬于商品流通的關系曲解為商品流通從屬于貨幣流通；將貨幣流通與資本流通、實體資本積累與虛擬資本積累混同起來，等等。（四）虛擬資本理論對我國執行貨幣政策的啟示我國已經建立起社會主義市場經濟體制，由于缺少相應的理論和實踐經驗，在實行宏觀貨幣政策時主要借鑒了西方的金融理論。但是，我們也不應忽略馬克思金

28、融理論中的科學成果，并以此來彌補西方金融理論的缺陷。例如，隨著我國經濟體制改革的發展，居民和企業支配的資金越來越多，現今城鄉居民儲蓄已突破了11萬億元人民幣，是改革前的50多倍。這種貨幣資本積累比實體資本積累的更快增長，是促成我國居民儲蓄與金融投資快速發展的現實基礎。而在我國金融行業和資本市場迅速發展的過程中，既要看到金融行業發展對經濟體制改革和經濟發展的巨大促進作用，也應看到金融活動所具有的虛擬性質。特別是要慎重對待金融信托、商品期貨、股票期權和股價指數期貨等金融衍生物的發展，不要急于求成，要防止和及時化解金融泡沫和金融風險。長期以來，我國一直把控制貸款規模作為宏觀貨幣政策的主要“法寶”，銀

29、行的存貸款利率沒有完全市場化。這是與我國國有經濟體制中存在“投資預算約束軟化”、“投資饑渴癥”的問題相適應的。但是，隨著我國所有制結構的調整和投資主體的多元化發展，特別是商業銀行股份制改革的深化，這種管理模式已經難以再維持下去。今后應當以調控貨幣投放量和調節中央銀行的基準利率為貨幣政策的主要目標，銀行存貸款利率應當盡快放開，由商業銀行根據市場供求狀況自主決定。我國在確定貨幣發行量合理規模時，有一個傳統的理念，即認為貨幣發行的增長速度應等于經濟增長速度加上通貨膨脹率之和，如果超過了這個規模就是貨幣投放過多了。其實這個“定式”是很不全面的，它起碼忽略了三個重要因素：一是貨幣的流通速度問題，如馬克思

30、所述貨幣流通速度在經濟周期的不同階段會發生或快或慢的變動；二是信用制度對貨幣數量的影響，由于我國信用制度的滯后，“商業貨幣”，和“信用貨幣”對貨幣的替代作用小，因而會降低貨幣流通速度和加大對貨幣的需求量；三是證券市場對貨幣的“滲漏”作用，我國資本市場正在快速發展，目前股票的流通市值已達到1.5萬億元左右，滯留在資本市場的資金將近1萬億人民幣，外匯儲備也有5000多億美元，也要相應增發數萬億的人民幣。因此，只參照經濟增長和通貨膨脹率來確定貨幣發行量，就不能很好適應當前金融市場發展的要求。股票上市的條件和股票交易的程序（一）股票的上市、暫停上市與停止上市我國公司法第52條規定，股份有限公司申請其股

31、票上市必須符合下列條件：（1）股票經國務院證券管理部門核準已向社會公開發行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發行的股份達到公司股份的25%以上；公司股本總額超過4億元人民幣的，公開發行股份的比例為10%以上；（4）公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；證券交易所可以規定高于前款規定的上市條件，并報國務院證券監督管理機構批準。我國公司法第56條規定，上市公司有下列情形之一的，由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權分布等發生變化不再具備上市條件，在證券交易所規定的期限內仍不能達到上市條件；（2）公司不按規定公開其財務狀況，或者對財務

32、會計報告作虛假記載，并且拒絕糾正；（3）公司，最近3年連續虧損，在其后1個年度內未能恢復盈利；（4）公司解散或者被宣告破產；（5）證券交易所上市規則規定的其他情形。2001年4月23日，上海證券交易所決定駁回PT水仙（600625）延期停止股票交易的申請，從而使PT水仙成為我國證券市場上第一家被“摘牌”的股票，也標志著我國證券市場退出機制的啟動。（二）股票交易的基本程序股票交易的基本程序包括開戶、委托、競價、清算交割、過戶等程序。1.開戶。由于普通的投資者不能直接進入交易所買賣股票，他們必須委托證券經紀商代理買賣，所以投資者首先要選擇一個證券經紀商進行股票交易。為此，投資者應當首先在當地的證券

33、登記公司進行開戶申請，在那里辦理注冊登記手續，以便取得自己的股東賬戶，這就是“開戶”。然后，投資者要選擇一家證券公司的營業廳，繳納一定的風險保證金，獲得自己的資金賬戶，于是就可以進行股票交易了。2.委托。投資者在決定買賣某種股票后，先要向證券經紀商下達委托指令，包括證券名稱、買賣數量、買賣限價、委托方式等。投資者在進行委托時，有以下幾種方式：（1）從委托的價格限制來說，可分為限價委托和市價委托。限價委托是最常見的委托方式，買進股票要限制最高價，賣出股票要限制最低價。市價委托是委托人不限制價格水平，只需按市場最有利的價格買進或賣出即可。（2）從委托方式看，可分為當面委托、電話委托和電報委托。當面

34、委托是最主要的形式，即投資者親自去證券公司營業廳填寫委托書，或直接將指令輸入電腦進行委托。（3）從委托的有效期看，可分為當日有效和多日有效兩種。我國實行的是當日有效期限。（4）從交易保證金比率來看，可分為全額保證金委托和定額保證金委托。我國現行的是全額保證金制度。3.競價。是指在證券交易所里，買賣雙方進行競爭、確定股票成交價格的過程。在一般商品市場，是一名售貨員面對眾多的顧客；而在交易所里，是“雙邊拍賣”，即有眾多的賣者和眾多的買者。競價方式有口頭競價、手勢競價、書面競價、電腦競價等方式。競價時按照價格優先、時間優先和數量優先的原則排隊，當價格為買賣雙方都接受時即可成交。4.清算交割。指證券買

35、賣雙方在證券交易所買賣證券成交之后，通過證交所將證券商之間買入、賣出證券的數量和價款分別予以結算軋抵，并將應收、應付證券和價款在事先約定的時間內進行收付了結的過程。此后，證券商還要同投資者進行二次清算交割。清算交割的時間限制各國有所不同，一般為05天，我國現行的規定為第二天交割，也叫做T+1。5.過戶。即變更股東名冊上的股東姓名的手續，是股票交易的最后一環。我國發行的股票都是記名股票，股東姓名及持股數額都記在股東名冊上，所以都需要辦理過戶手續。在實行股票無紙化之后，過戶手續就相當簡單了，由證交所結算中心統一負責過戶。股票交易的方式（一）股票的現貨交易指用現實的股票和現金進行交易。在這種交易中，

36、買賣雙方進行現實的股票交易，一方支付現金，一方賣出股票。具體的交割時間一般不超過5天，最普通的是第二天交割。在交割之前，購買一方不得將未到手的股票再轉手，出售股票一方也不得將股票再買回以沖銷交易。這種交易方式有利于股市的穩定和有序，市場風險和投機性較小，是各國交易所都普遍采用的最重要的交易方式。我國目前把現貨交易作為唯一的交易方式。（二）股票的信用交易信用交易又稱墊頭交易，俗稱“買空賣空”。其特點是投機者向證券商首先借入股票或現金，進行對沖式買賣，以賺取股票價格波動的差價，并支付給證券商一定的報酬。這種交易方式的投機性很強，風險性也很大。例如，某人預測股票價格將上漲，他可以先向證券商交付部分價

37、款或保證金，然后向證券商借款買入股票，并質押在證券商那里。過了一定期限后，他再將股票賣出。如果股票真的上漲，他從賺取的利潤中支付一定的費用，其余歸自己所有。如果股票沒有上漲，他也應將股票賣掉，用自己的抵押金來彌補損失。如果某人預計某支股票將要下跌，他可以向證券商借來一定數量的股票并拋出，待股票下跌后再將股票買回，歸還給證券商。股票交易信用交易中的保證金比率（也叫墊頭比率）是由證券監管機構規定的，它隨著股票交易市場的供求狀況而變動。50年代，美國的保證金率低時為50%，高時曾達90%，實際上是基本封殺了信用交易。可見；保證金率也是政府進行市場調控的一種手段。我國目前嚴格禁止股票的信用交易，但實際

38、上違規行為還是比較多的。近幾年經證監會反復查處，這種違規現象已經大大減少了。（三）股票的期貨交易股票的期貨交易是指買賣雙方在成交后，現貨的交割和結算不是在通常的幾日內進行，而是在雙方協定的期限內（如1個月或3個月）進行，交割和結算時所依據的價格仍是協議成立時商定的價格，而不是交割日的當日行情。所以，期貨交易可簡稱為“預期成交，定期交割”。但是，在交割清算時，買賣雙方并不是真的要進行股票交易，而是對股票價格的差價進行現金的對沖即可。此外，在股票期貨交易的協定到期之前，也可以在證券市場上進行買賣。股票的期貨交易方式來源于商品的期貨交易。商品市場上由于受季節、氣候等因素的影響，價格常常波動較大。有些

39、生產者為了鎖定自己的成本，就出現了遠期合同，并逐步發展成為商品期貨。進行商品期貨交易的目的，一是“套期保值”，二是為了投機。股票的期貨交易的方式基本同商品期貨相同，但目的主要是為了投機。在買賣雙方簽訂股票期貨交易的合約后，都要按規定繳納一定比率的保證金，這一比率一般為5%10%。買入股票的一方，認為股價要漲，所以叫做“做多”；賣出股票的一方叫做“做空”。由于這種交易方式的投機性較大，所以各國對此都有嚴格的限制，甚至被列入明令禁止之列。我國目前也是嚴格禁止這種交易方式。（四）股票的期權交易股票的期權交易方式也叫選擇權交易，它沒有實物交易。操作過程是：投資者通過簽訂合同，支付一定費用，買得一種權利

40、，即合同持有者可以在以后規定的期限內，按照已經定好的價格買進或者賣出一定數量的股票。期權合約的主要內容包括：（1）合同的期滿日期，在此期限內投資者可以隨時行使期權，過期失效，合同期通常是3個月或6個月；（2）協議價格，即在合同中規定的“行權”價格，在今后規定期限內，合同持有者可隨時按協議價格決定買入或賣出該種股票；（3）期權協議規定的買賣股票的數額，通常為100股；（4）期權合同本身的價格，如每股2元，100股的期權合同為200元。期權合同分為看漲期權和看跌期權。看漲期權又叫買多合同或叫做認購權證，投資人預計股價將會上漲，便可買看漲期權；相反，投資人可以買看跌期權或叫做認沽權證。如果投資人預期

41、正確，那么在合同到期時，就可以按合同來行權，行權價格與股票的現實價格的差額再減去購買合同的費用，就是他的收益。在實際操作中，合同雙方都是用現金將差額進行對沖，并不是要做真實的股票買賣。相反，如果股價走勢與投資者預期相反，投資者就會自動放棄行權，他的損失被鎖定在購買期權合同的價格上。可見，購買期權合同的優點是可以鎖定風險，而盈利的幅度卻沒有封頂；其缺點是要預先支付一定的費用，在行權之前已支付了一定的成本。股票期權在到期之前還可以自由買賣，這就是期權交易。期權合同的價格取決于三個因素：（1）受原來購買期權合約的價格影響，即行權價格再加上購買合約的費用，才是真實的購買或賣出股票的成本。例如，一個看漲

42、期權的行權價格是20元，購買價格是每股2元，那么，當股價升至22元時，投資者剛剛夠本；同樣，如果買的是看跌期權，只有股票跌至18元時才不賠不賺。（2）股市行情的漲落。如果投資者判斷行情正確，期權合同價格上漲；反之，期權合同價格下跌；甚至價格為零。（3）期權合同距離到期日期限的長短。期限越長，價格越高；期限越短，價格越低。期權合約的具體形式通常叫做“權證”。權證除了可分為認購權證和認沽權證外，還可以分為“歐式權證”和“美式權證”。前者規定只有到存續期的最后1天才可以行權，而后者是在存續期間內都可以行權。2005年8月，我國在進行股權分置的改革中，寶鋼股份的非流通股東提出了向社會公眾股股東“每10

43、股送2.2股和1份認購權證”的“對價”方案，從此開始了我國真正的“權證”交易品種。寶鋼權證屬于歐式權證，存續期從2005年8月18日至2006年8月30日共378天，發行量為38770萬份，行權比例為1：1，行權價格為4.5元。此后，武鋼股份、深萬科、鞍鋼新軋、新鋼釩等，也先后實行含有權證的：“對價”。2005年11月22日，上海證券交易所發布關于證券公司創設武鋼權證有關事項的通知。通知明確了取得中國證券業協會創新活動試點資格的證券公司可作為“創設人”，按照通知的相關規定創設權證。至此，市場議論已久的權證產品創設機制得以建立。所創設的權證，也叫做“備兌權證”。根據該通知，創設人創設的權證應與武

44、鋼認購權證（武鋼JTB1，交易代碼580001）或武鋼認沽權證（武鋼JTP1，交易代碼580099）相同，并使用同一交易代碼和行權代碼。創設認購權證的，創設人應在中國結算上海分公司開設權證創設專用賬戶和履約擔保證券專用賬戶，并在履約擔保證券專用賬戶全額存放武鋼股份股票，用于行權履約擔保；創設認沽權證的，創設人應在中國結算上海分公司開設權證創設專用賬戶和履約擔保資金專用賬戶，并在履約擔保資金專用賬戶全額存放現金，用于行權履約擔保。一般來說，權證的價值或價格由內在價值和時間價值兩部分組成。所謂內在價值是指立即行權，權證持有人能夠獲得的收益。它等于行權價格與正股市場價格的差價，如寶鋼股票的價格為4.

45、8元，行權價格為4.5元，那么一份該權證的內在價值就是0.3元。而該權證的時間價值則表現為寶鋼股份在存續期內繼續上漲的可能所能給投資者帶來的價值。由于寶鋼權證的設計是歐式權證，對此一般用BS公式進行定價。雖然BS公式較為復雜，難以手工求解，但是通過計算機的輔助來求解則非常容易和方便。一般只需要將寶鋼股份的現價、波動率、權證的行權價格、投資者面對的無風險利率、紅利率及剩余天數等幾個參數輸入即可。用此公式計算寶鋼權證的價格應在0.7元左右，而市場價格曾被炒到2元以上，可見是過度投機了。（五）股價指數期貨股票價格指數期貨是以股票價格指數的“點”作為交易對象的一種期貨交易。它起始于美國密蘇里州的堪薩斯

46、農產品交易所，以后在芝加哥商品交易所、紐約期貨交易所（紐約證券交易所的分支機構）也開始試行。幾年后，股價指數期貨交易迅速發展，深受歡迎，目前股指期貨成交額已經占整個期貨交易額的70%以上，被稱為“股票交易中的一場革命”。股價指數期貨發展的原因主要有：（1）有些投資者認為，挑選一兩只好的股票進行投資十分困難，而對股票市場的大勢判斷相對簡明一些；（2）股價指數期貨可以“以小搏大”，更具有刺激性；（3）炒作股票的方法，只能是將股價由低拉高后出貨才能賺錢，而股指期貨的推出，使股票市場具備了“做空”機制，股市漲跌都可以有機會賺錢。此外，從政府的角度看，由于股指期貨具有做空機制，因而可以使股票市場減少波動

47、。股價指數期貨的交易方式是：（1）股指期貨的合約價格是以“點”計算的，假如美國標準普爾500的指數期貨為5000點，每“點”價格為5美元，一份合約的實際價格就是25000美元。如果按10%交保證金，“一口單”的價格就是2500美元。（2）合同期限，一般是以一個季度為限，即每個季度的最后一個交易日為交割日。（3）合同是以現金交割，由專門的結算機構負責。（4）保證金制度，一般保證金比率為5%10%，如果由于股價指數變動，需要增加保證金，客戶必須及時補倉，否則將被交易所強行平倉。有償增資與無償增資公司的增資可分為有償增資和無償增資。所謂有償增資，是指股份公司的股東和投資者須按照新發股票的票面額或發行

48、價格，用現金購買公司新股，從而使公司注冊資本增加的行為過程。具體做法有向社會公募發行新股和股東配股兩種方式。（1）向社會公眾募集發行新股，可以廣泛募集資金，使增資順利進行。但其難點是發行價格不好確定，新老股東的利益不好權衡。（2）股東配股，即賦予股東優先權以認購新股的方式，股份公司的股東按照持股的一定比率（如每10股配3股）有償認購新股，其他投資者沒有配股權。實行配股的目的在于保證股東能夠按原比例持有公司的股份，是最常見的有償增資方式。所謂無償增資，是指公司股東不必向公司繳納現金或實物而無償取得公司新發行的股票，從而使公司注冊資本增加的行為過程。無償增資的形式有股票派息和公積金轉增股本兩種方式

49、。（1）股票派息，是用送新股來代替現金派息。其好處是可以增加公司積累，有利于公司的長遠發展。其缺點是股東的近期利益得不到實現。（2）公積金轉增股本，它實際上是股東權益的調整，而不是分紅。在現實中，公司可以將有償增資與無償增資結合起來，如公司可實行每10股送3股、配3股。還應當指出，許多公司將配股和公積金轉增作為分配方案，這是不對的，只有現金派息和股票派息才是真正的分紅。但是，公司無論是實行有償增資還是無償增資，都可以使股價大幅度下降，這可以給股東帶來豐富的想象和增加持股的信心。如果公司在增資后仍能達到原有的每股盈利水平，股價就會出現填權行情，使股東獲得更多的收益。除權除息與股價曲線的修復股份公

50、司在確定當年分紅和送配股方案之后，它的股票實際上就已經含有獲得紅利和實現轉配股的權利，簡稱為含權含息。公司定于某個交易日將公司股利派送給股東和股東實現送配股權利的做法，稱為除權除息，這一交易日叫做除權除息日。而上一個交易日則稱為股權登記日，即誰在這一天收盤時持有了公司的股票，誰就獲得了分紅配股的權利。SWOT分析（一）優勢分析（S）1、公司具有技術研發優勢，創新能力突出公司在研發方面投入較高，持續進行研究開發與技術成果轉化，形成企業核心的自主知識產權。公司產品在行業中的始終保持良好的技術與質量優勢。此外，公司目前主要生產線為使用自有技術開發而成。2、公司擁有技術研發、產品應用與市場開拓并進的核

51、心團隊公司的核心團隊由多名具備行業多年研發、經營管理與市場經驗的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩定的核心團隊促使公司形成了高效務實、團結協作的企業文化和穩定的干部隊伍，為公司保持持續技術創新和不斷擴張提供了必要的人力資源保障。3、公司具有優質的行業頭部客戶群體公司憑借出色的技術創新、產品質量和服務，樹立了良好的品牌形象，獲得了較高的客戶認可度。公司通過與優質客戶保持穩定的合作關系，對于行業的核心需求、產品變化趨勢、最新技術要求的理解更為深刻，有利于研發生產更符合市場需求產品，提高公司的核心競爭力。4、公司在行業中占據較為有利的競爭地位公司經過多年深耕，已在技術、品牌、運營效率等多方面形

52、成競爭優勢；同時隨著行業的深度整合，行業集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應的安全與穩定，在現有競爭格局下對于公司產品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競爭地位是長期可持續發展的有力支撐。（二）劣勢分析（W）1、資本實力不足公司發展主要依賴于自有資金和銀行貸款，公司產能建設、研發投入及日常營運資金需求較大，目前的信貸模式難以滿足公司的資金需求，制約公司發展。尤其面對國外主要競爭對手的資本實力，以及智能制造產業升級需求，公司需要拓寬融資渠道，進一步提高技術水平、優化產品結構，增強自身的競爭力。2、產能瓶頸制約公司產品核心技術國內領先，產品質量獲得客戶高度認可，但未來隨著業務規模擴大、產品質量

53、和性能不斷提升，訂單逐年增加，公司現有產能已不能滿足日益增長的市場需求。面對未來逐年上升的產品需求量，產能成為制約公司快速發展的重要因素，可能會削弱公司未來在國內外市場的核心競爭力。（三）機會分析（O）1、長期的技術積累為項目的實施奠定了堅實基礎目前，公司已具備產品大批量生產的技術條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎。2、國家政策支持國內產業的發展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規范產業發展。在國家政策的助推下，本產業已成為我國具有國際競爭優勢的戰略性新興產業，伴隨著提質增效等長效機制政策的引導，本產業將進入持續健康發展的快車道，項目產品亦隨之快速升級發展。（

54、四）威脅分析（T）1、市場風險（1）市場競爭風險目前我國相關行業內企業數量較多且絕大多數為中小型企業，市場化程度較高、產業集中度低、市場競爭較為激烈。相關行業的重要技術支撐正在不斷轉變發展思路，向高質量發展邁進，同時隨著國家對相關行業整治力度加強，環保要求進一步提升，行業內主要企業都在依靠科技進步、管理創新、節能減排來推進轉型升級，并呈現資源向優勢企業不斷集中的趨勢，在一定程度上加劇了相關企業之間的競爭。若公司未來不能進一步提升品牌影響力和競爭優勢，公司的業務和經營業績將會受到不利影響。（2）原材料及能源價格波動風險若未來原材料及能源采購價格發生較大波動，公司在銷售產品定價、成本控制等方面未能

55、有效應對，可能對公司經營產生不利影響。（3）宏觀經濟波動風險近年來受歐美國家一系列貿易限制措施等因素影響，對我國經濟發展特別是外貿出口造成沖擊，外貿出口的下降直接影響了公司下游客戶出口業務，而隨著國內經濟增速放緩，相關行業及下游相關行業的需求也受到一定影響。公司相關業務同時會受到國內外市場供需和經濟周期性波動的影響，因此公司經營將會面臨宏觀經濟波動引致的風險。（4）人民幣匯率波動及國際貿易摩擦的風險隨著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率波動漸趨市場化，同時國內外政治、經濟環境也影響著人民幣匯率的走勢，對我國出口企業的國際競爭力造成不利影響，進而產生將不利影響傳導至相關行業的風險，下游客戶由于心理

56、預期不明確，導致其相關業務下單更趨謹慎。如果未來國際間貿易摩擦加劇，將會產生對相關行業發展不利影響的風險。2、環保風險隨著人們環境保護意識的逐漸增強以及相關環保法律法規的實施，國家對相關產業提出了更高的環保要求，公司的排污治理成本將進一步提高。公司歷來十分重視環境保護工作，持續加大環保方面投入，嚴格遵守環保法律法規，未發生重大環境污染事故和嚴重的環境違法行為。但如果公司不能始終嚴格執行在環保方面的標準，或操作人員不按規章操作，可能增加公司在環保治理方面的費用支出，將面臨一定的環境保護風險。此外，若國家進一步提高環保標準，公司上游生產企業也面臨較大的增加環保投入的壓力，公司存在采購價格上升的風險

57、，從而影響公司的盈利能力。3、技術風險（1）技術開發風險近年來，公司緊密把握產品市場發展趨勢，密切跟蹤客戶個性化需求的變化，開發一系列差別化加工工藝。不同客戶對產品要求不盡相同，新產品的更新速度較快，這要求公司緊跟客戶的需求變化，對工藝不斷進行技術研發、更新、升級。雖然公司對市場需求趨勢變動的前瞻能力較強，具有較強的新工藝開發能力，但由于新工藝的開發需要投入較多的人力和財力，周期較長，開發過程不確定因素較多，公司存在技術開發風險。（2）技術流失風險公司一貫重視科技創新，經過多年的研究和開發，公司在高質量產品等方面具備了較為深厚的技術沉淀，形成了技術流程先進的工藝，有力支撐了公司的快速健康發展。

58、公司建立了嚴格的保密工作制度，與公司核心技術人員均簽署了保密協議，嚴格規定了技術人員的保密職責。盡管公司采取了上述措施防止核心技術對外泄露，但若公司核心技術人員離職或私自泄露公司技術機密，仍可能會給公司帶來直接或間接的經濟損失。4、財務風險（1）主要客戶發生不利變動及流失風險行業及產品特點導致客戶較為分散、集中度較低、變動較大。公司不斷加大營銷力度，努力拓展市場，擴大收入來源，但行業競爭的加劇以及服裝行業客戶需求的變化，將影響本公司客戶的經營狀況及客戶對公司印染服務的需求，若公司不能保持對市場的前瞻性判斷，持續開拓新客戶并對現有客戶情況的不利變化作出及時反應，或者市場環境變化導致公司目前的優勢

59、業務領域出現較大波動，或者公司主要客戶自身經營情況出現較大波動而減少對公司印染服務的采購，或者其他競爭對手的出現導致主要客戶的不利變動及流失，將會對公司業績造成不利影響。（2）短期償債能力不足的風險為應對市場需求的增加，公司持續擴大產能規模，固定資產投資和生產經營活動對資金的需求量較大，公司主要通過銀行貸款方式解決資金需求問題。公司資產負債率較高，流動比率和速動比率偏低，存在短期償債能力不足的風險。（3）存貨跌價風險若未來市場環境發生變化或競爭加劇使得存貨可變現凈值低于賬面價值，將導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。（4）現金收款的風險部分客戶交易金額較小、頻次較高，由于客

60、戶付款習慣以及出于交易便利性，公司存在銷售現金收款的情形。為保證公司資金安全，公司已制定了財務管理制度、銷售管理制度等管理制度，對現金收取范圍、現金庫存限額、出納人員工作職責、現金流轉過程等方面進行了進一步規范，嚴格控制銷售現金收款，但現金交易安全性相對較差，對內控要求更高，存在因相關制度或措施執行不到位導致現金管理不善給公司造成損失的風險。（5）凈資產收益率下降的風險在項目產生效益之前，公司的凈利潤可能難以實現同比例增長。因此公司存在短期因凈資產快速增加而導致凈資產收益率下降的風險。5、項目建設風險（1）投資項目建設風險公司投資項目實施過程涉及建筑工程、設備購置、設備安裝等多個環節，組織和管