1、泓域/集成電路板項目財務管理評估集成電路板項目財務管理評估目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112094059 一、 項目概況 PAGEREF _Toc112094059 h 2 HYPERLINK l _Toc112094060 二、 影響成本費用的因素 PAGEREF _Toc112094060 h 5 HYPERLINK l _Toc112094061 三、 成本費用預測的方法 PAGEREF _Toc112094061 h 9 HYPERLINK l _Toc112094062 四、 成本費用計劃 PAGEREF _Toc112094062 h 12

2、 HYPERLINK l _Toc112094063 五、 成本費用決策及其作用 PAGEREF _Toc112094063 h 15 HYPERLINK l _Toc112094064 六、 運用相關指標評價投資項目的財務可行性 PAGEREF _Toc112094064 h 17 HYPERLINK l _Toc112094065 七、 財務可行性評價指標的類型 PAGEREF _Toc112094065 h 18 HYPERLINK l _Toc112094066 八、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc112094066 h 20 HYPERLINK l _Toc1120

3、94067 九、 兩種特殊的固定資產投資決策 PAGEREF _Toc112094067 h 23 HYPERLINK l _Toc112094068 十、 存貨成本 PAGEREF _Toc112094068 h 24 HYPERLINK l _Toc112094069 十一、 存貨管理決策 PAGEREF _Toc112094069 h 26 HYPERLINK l _Toc112094070 十二、 營運資金的管理原則 PAGEREF _Toc112094070 h 28 HYPERLINK l _Toc112094071 十三、 營運資金的特點 PAGEREF _Toc11209407

4、1 h 29 HYPERLINK l _Toc112094072 十四、 銀行短期借款 PAGEREF _Toc112094072 h 31 HYPERLINK l _Toc112094073 十五、 短期融資的概念和特征 PAGEREF _Toc112094073 h 37 HYPERLINK l _Toc112094074 十六、 法律環境 PAGEREF _Toc112094074 h 39 HYPERLINK l _Toc112094075 十七、 金融環境 PAGEREF _Toc112094075 h 40 HYPERLINK l _Toc112094076 十八、 風險報酬的概念

5、 PAGEREF _Toc112094076 h 44 HYPERLINK l _Toc112094077 十九、 風險報酬的測量 PAGEREF _Toc112094077 h 48 HYPERLINK l _Toc112094078 二十、 企業財務管理目標 PAGEREF _Toc112094078 h 53 HYPERLINK l _Toc112094079 二十一、 財務管理原則 PAGEREF _Toc112094079 h 60 HYPERLINK l _Toc112094080 二十二、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112094080 h 64 HYPERLINK l

6、 _Toc112094081 二十三、 EDA的優勢 PAGEREF _Toc112094081 h 65 HYPERLINK l _Toc112094082 二十四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112094082 h 66 HYPERLINK l _Toc112094083 二十五、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112094083 h 66 HYPERLINK l _Toc112094084 二十六、 投資計劃方案 PAGEREF _Toc112094084 h 67 HYPERLINK l _Toc112094085 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112094

7、085 h 69 HYPERLINK l _Toc112094086 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112094086 h 70 HYPERLINK l _Toc112094087 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112094087 h 72 HYPERLINK l _Toc112094088 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112094088 h 73 HYPERLINK l _Toc112094089 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112094089 h 74 HYPERLINK l _Toc112094090 二十七、 建設進度分析

8、 PAGEREF _Toc112094090 h 75 HYPERLINK l _Toc112094091 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112094091 h 75 HYPERLINK l _Toc112094092 二十八、 經濟收益分析 PAGEREF _Toc112094092 h 76 HYPERLINK l _Toc112094093 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112094093 h 77 HYPERLINK l _Toc112094094 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112094094 h 79 HYPERLI

9、NK l _Toc112094095 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112094095 h 80 HYPERLINK l _Toc112094096 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc112094096 h 82 HYPERLINK l _Toc112094097 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112094097 h 85項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx有限公司2、項目性質：技術改造3、項目建設地點：xx（以選址意見書為準）4、項目聯系人：何xx（二）主辦單位基本情況公司注重發揮員工民主管理、民主參與、民主監督的作用，建立了工會組織，并通過明

10、確職工代表大會各項職權、組織制度、工作制度，進一步規范廠務公開的內容、程序、形式，企業民主管理水平進一步提升。圍繞公司戰略和高質量發展，以提高全員思想政治素質、業務素質和履職能力為核心，堅持戰略導向、問題導向和需求導向，持續深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現員工成長與公司發展的良性互動。公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規定與標準要求的產品。在提供產品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產品安全風險評估結果，努力維護消費者合法權益。公司加大科技創新力度，持續推進產品升級，為行業提供先進適用的解決方案，為社會提供安全、可靠、優質的產品和服務。

11、經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。公司全面推行“政府、市場、投資、消費、經營、企業”六位一體合作共贏的市場戰略，以高度的社會責任積極響應政府城市發展號召，融入各級城市的建設與發展，在商業模式思路上領先業界，對服務區域經濟與社會發展做出了突出貢獻。 （三）項目建設選址及用地規模本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約71.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利

12、，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資37090.89萬元，其中：建設投資27363.94萬元，占項目總投資的73.78%；建設期利息610.29萬元，占項目總投資的1.65%；流動資金9116.66萬元，占項目總投資的24.58%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資37090.89萬元，根據資金籌措方案，xx有限公司計劃自籌資金（資本金）24636.04萬元。（六）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額12454.85萬元。（七）項目預期

13、經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入（SP）：77200.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：63834.25萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：9753.19萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：17.94%。5、全部投資回收期（Pt）：6.42年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：34398.04萬元（產值）。（八）項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。影響成本費用的因素（一）產品產量對成本費用的影響（1）產品產量的增減直接影響企業的制造成本總額的高低。（2）產品產量在一定范圍內的增減雖不直接影響企業的期間費用

14、總額，但會影響企業單位產品期間費用的高低，當產量增大時，單位產品期間費用就會減少，當產量減少時，單位產品期間費用就會增大。（二）管理水平對成本與費用的影響企業管理水平的高低，對成本費用水平有著重要的影響，直接影響著企業的制造費用和全部期間費用。當企業管理水平提高時，會降低制造費用支出以及期間費用支出；反之，則會增加相應費用支出。研究管理水平對成本的影響，有利于促進企業改善和加強經營管理，提高管理的現代化水平。（三）工藝技術對成本費用的影響工藝技術是指企業再生產過程中，對產品加工制造的工藝與技術水平。工藝技術水平直接影響企業的制造成本水平，特別是制造成本中直接材料的消耗水平。提高工藝技術水平就會

15、相應地提高企業材料的有效利用水平，從而降低單位產品中直接材料的消耗量。研究工藝技術對成本的影響，有利于促進企業提高產品的生產工藝水平，提高材料的有效利用率，降低直接材料的消耗，有效地節約社會資源。（四）市場價格對成本費用的影響對一個企業而言，市場價格有兩層含義，即本企業產品的市場銷售價格和本企業所需材料等物資的市場購買價格。市場價格對企業成本的影響，是指市場價格對企業材料等物資采購成本的影響。市場生產資料價格上揚，會導致企業物資的采購成本上升，從而使企業總成本水平上升；反之，市場生產資料價格下跌，會導致企業材料物資的采購成本下降。通過研究市場價格對企業材料物資采購成本的影響，有利于促進企業加強

16、供應過程的管理，降低企業的制造成本。（五）市場利率和匯率對期間費用的影響市場利率的變動和市場匯率的變動，對企業的財務費用水平有直接的影響。市場利率上升，會增加企業的借款利息支出，從而增大企業的財務費用；反之，就會減少企業的借款利息支出，降低財務費用。外匯匯率的上升和下降，會影響企業當期匯兌凈損失的程度。研究市場利率和匯率對成本的影響，有利于增強企業的金融觀念，促進企業密切注意市場利率和市場匯率的走向，充分利用國家利率政策和匯率政策，改善企業的財務狀況。（六）折舊方法對成本費用的影響固定資產折舊是企業生產費用的一個重要構成要素，是主要勞動資料消耗的轉移價值。折舊額的大小影響成本和費用中折舊的含量

17、，一定時期折舊額增大，成本費用總額也會上升；折舊額減少，成本費用總額就會相對下降。而影響折舊額大小的主要因素有四個，即固定資產總價值水平、固定資產的利用程度、固定資產的使用年限以及折舊計提率。這四個因素的綜合運用，形成不同的折舊方法。折舊方法分為平均折舊法和加速折舊法兩種。平均折舊法下，固定資產在其使用年限內的年折舊額變動幅度不明顯，不同時期轉移到成本費用中的量基本相等，對成本費用變動的影響力也較弱；相反，在加速折舊法下，固定資產在使用年限內的年折舊額變動幅度很明顯，不同時期轉移到成本和費用中的量變動較大，一般說來，在固定資產投入使用的初期，其價值轉移量大，隨后逐步遞減，呈下降趨勢，對成本費用

18、變動的影響力較強。（七）勞動生產率對成本費用的影響企業員工在單位時間內生產某種產品的數量或生產一個單位的產品所耗用的勞動時間，就是企業的勞動生產率。勞動生產率的高低，對企業的成本費用水平也有著重要的影響。當勞動生產率提高時，單位時間內生產的產品數量就會增大，反映出單位產品勞動時間消耗的降低，這不僅會降低單位產品成本中的工資含量，同時由于產量的增大也會降低單位制造費用和企業的期間費用，從而實現企業成本費用的降低；反之，勞動生產率下降會相應地促使企業成本費用上升，研究勞動生產率對企業成本費用的影響，有利于促使企業改善生產經營條件，進一步地解放生產力，發展生產力。（八）財經政策和制度對成本費用的影響

19、國家的財經政策和制度的頒布，是適應一定時期國家國民經濟管理的要求的。基于理論成本費用與現實成本費用的不一致性，為了適應國家對經濟管理的需要，在實際成本費用構成項目以及不應列入企業成舉和費用的某些費用項目等方面，經常做出一些必要的調整和限定，從某種意義上講，這也會對企業成本費用的變動產生一定的影響力。研究財經政策和制度對成本費用的影響，有利于促進企業遵紀守法，嚴格執行國家的各項經濟政策，采用合理、合法的手段來降低成本費用，提高企業的經濟效益。成本費用預測的方法（一）比例法比例法是根據成本費用占相關指標的比例來測算未來某相關指標達到一定程度時的成本費用水平的方法。成本費用與企業產值和銷售收入有著同

20、向變動趨勢，可以根據企業過去產值（或銷售收入）成本（費用）率的要求，結合預測期對成本（費用）降低的要求來測算未來的成本（費用）水平。此法計算簡便，數據要求不高，適用于測算各項成本（費用），但預測值的偏差較大。（二）技術測定法技術測定法是在技術人員的配合下，根據產品的設計和生產工藝方法，對構成產品實體材料進行分項測算，并結合人工消耗、動力消耗、折舊轉移以及其他消耗進行測算，從而確定產品成本的一種方法。其特點是工作量大，對物資消耗定額：人工消耗定額數據要求較高適用于對新產品或部分老產品的成本預測，但對制造費用、期間費用等的預測作用不大。（三）余額測定法余額測定法是以價格理論為基礎，根據適用流轉稅率

21、和期望目標利潤，以及市場預測的產品銷售價格來確定單位產品成本的方法。所以，目標成本實際上是在價格、利潤既定的情況下倒擠出來的。此方法需要有廣泛而準確的市場價格預測，以及合理的利潤期望值。可作為確定企業目標成本和費用的預測法。如果所確定的目標成本水平和目標費用水平在實際工作中通.過有效的控制而得以實現，則企業可以獲得預期的目標利潤。（四）因素分析法因素分析法就是根據影響成本費用升降的主要因素，結合在基礎工作中通過成本費用對比分析所擬定的增產節約措施計劃，以及各成本費用要素的比重，逐項分析各因素對企業成本費用水平的影響程度的方法。因素分析法適用于可比產品成本降低率和降低額的測算。各項費用變動對成本

22、變動影響的基本預測程度如下；1.直接材料消耗對成本的影響程度直接材料費用的大小，主要受消耗定額和材料價格等因素的影響。消耗定額的升降，直接影響單位材料費用的升降。企業提高原材料的利用率也會對成本變動產生影響，相應地節約原材料的消耗。2.直接人工費用消耗對成本的影響成本降低從措施上來講不能直接減少勞動者的勞動收入，相反為了實現社會主義生產目的，還應逐步提高勞動者的收入水平。但是勞動者的平均工資增長幅度，必須小于勞動生產率的增長幅度，這就會形成直接人工費用的相對下降，最終對成本產生影響。3.制造費用和期間費用的變動對成本的影響制造費用和期間費用的變動，在幅度上是不相同的。一般情況下，期間費用變動幅

23、度不大，而制造費用的變動幅度相對較大。但由于都是為組織產品生產經營而發生的費用，其變動與產量的增減有著相關聯系，必須結合生產增減變動情況分析。這種方法計算較復雜，對成本預測基礎工作的質量要求較高，適合于單項確定主要因素對成本或費用的影響程度（即降低率）。（五）回歸預測法回歸預測法就是根據兩組以上的因素變量與成本總量之間的內在聯系進行近期成本預測的一種方法。此方法預測成本未來值時，考慮的因素越多，預測值就越準確。此種預測方法其特點是資料來源容易，預測值較接近實際但對基礎數據的真實性和準確性要求較高，計算復雜，在計算機用于財務管理時此種預測法運用得較普遍。在方法的選擇時，應根據資料準備情況、節約措

24、施計劃擬定的情況和成本費用的特性，結合成本和費用預測目標的要求，有針對性地選用。在實際的預測工作中，為了完成對未來成本和費用水平的總體測算，通常是幾種方法并用或交替使用，才能達到預測的目的。成本費用計劃（一）成本費用計劃及其意義（1）成本與費用計劃是企業實現目標成本費用的基礎工作；（2）成本與費用計劃是企業進行成本費用控制的依據；（3）成本費用計劃是編制企業其他生產經營計劃的依據（二）成本費用計劃的內容成本與費用計劃是企業一定時期內生產費用耗費的一個規劃體系，一般包括以下幾個計劃：1.主要產品單位制造成本計劃單位制造成本計劃是對企業的主要產品編制的一個成本計劃。其目的在于促進對主要產品成本的管

25、理，加強單位產品成本的控制。2.商品產品制造成本計劃主要反映的是企業在一定時期內，為了完成一定的產銷任務而預計發生的全部制造成本水平。3.期間費用計劃管理費用部分；銷售費用部分；財務費用部分。4.生產費用預算生產費用預算是指對企業在一定時期內，發生在生產過程中各項費用的測算和計劃。它是企業成本與費用計劃的重要組成部分。生產費用預算的編制，一般是按生產費用要素來編制的。（三）成本費用計劃的編制要求和程序（1）收集整理資料；（2）確定目標成本和費用控制限額；（3）各部門分編成本計劃及費用預算；（4）廠部綜合平衡，正式確定計劃。在成本與費用計劃的編制時，一般應貫徹以下要求：（1）以先進的技術經濟定額

26、為成本與費用計劃編制的數據基礎。（2）成本與費用計劃指標與其他計劃指標應緊密銜接。（3）成本與費用計劃的編制要有利于對成本和費用實行歸口分級管理。（四）成本費用計劃的編制方法1.制造費用預算的編制方法制造費用是綜合性間接費用，其預算的編制應考慮費用的性態，對于如消耗性間接材料、動力水電費等與產銷量有一定依存關系的費用，應采用彈性預算法編制，而對于折舊費等與產銷量無直接依存關系的費用，可采用固定預算法編制。此外，可供選擇的費用預算編制方法還有概率預算法、滾動預算法等2.產品成本計劃的編制方法編制產品成本計劃是成本計劃的主要工作內容和最終結果，具體方法較多，主要有：（1）預測決策基礎法；（2）試算

27、平衡基礎法；（3）直接計算法。3.期間費用預算的編制方法期間費用預算的編制方法與制造費用編制方法基本相同，即按費用性態分別編制。一般而言，購銷環節的營業費用，大多屬于變動費用，其預算須結合購銷業務量計劃，采用彈性預算法編制；管理費用則大多屬于固定費用，其預算可采用固定預算法編制。成本費用決策及其作用（一）成本費用決策及其作用（1）最優成本費用決策是目標利潤實現的保證；（2）最優成本費用決策是成本和費用計劃工作的前提條件；（3）最優成本費用決策是其他經營決策的重要依據；（4）最優成本費用決策是企業提高其管理水平的一個促進手段。（二）成本費用決策的種類成本費用決策按其采用方法的不同性質可分為硬性技

28、術決策和軟性技術決策。成本費用決策按其決策的內容和范圍，可分為單項成本或費用決策和組合成本費用決策。成本費用決策按其實現目標不同，可分為保本決策和實現最大利潤的成本費用決策。（三）成本費用決策的方法1.保本點法運用保本點法進行成本和費用決策的基本原理是：在盈虧相等（即損益為零）的銷售量上，假定銷售收入與生產經營總費用相等的成本和費用水平。2.差量分析法差量是反映不同預測方案之間損益或成本費用的差異值。差量分析法是指在充分分析不同預測方案的差異成本（費用）和差異損益的基礎上，從中選擇最優方案的一種決策方法。3.成本費用利潤率分析法在企業成本費用決策中，什么樣的成本和費用水平可使利潤最大化，是最大

29、利潤成本費用決策的核心問題，解決這一問題就必須從成本費用與利潤水平的關系著手。4.非確定型決策法影響企業成本和費用變動的因素十分復雜，有的因素影響程度可以定量測算，從而進行定量決策。而有的因素變動對成本和費用的影響無法定量測算，只有憑決策者的主觀經驗和分析能力來進行估計、評價和優選。這種決策者的主觀分析和判斷所進行的決策稱為非確定型決策。非確定型決策的優劣，取決于很多因素，其中最主要的有：對影響成本（費用）變動的潛在因素的估計程度，非確定性因素未來變化趨勢，決策者的分析能力、判斷能力和風險意識力等。總之，非確定型決策質量的優劣與企業決策者的素質有關系。運用相關指標評價投資項目的財務可行性財務可

30、行性評價指標的首要功能，就是用于評價某個具體的投資項目是否具有財務可 行性。在投資決策的實踐中，必須對所有已經具備技術可行性的投資備選方案進行財務可 行性評價。不能全面掌握某一具體方案的各項評價指標，或者所掌握的評價指標的質量失 真，都無法完成投資決策的任務。（一）判斷方案完全具備財務可行性的條件如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區間，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。（二）判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區間，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放 棄該投資

31、方案。（三）判斷方案是否基本具備財務可行性的條件如果在評價過程中發現某項目的主要指標處于可行區間，但次要或輔助指標處于不可行區間，則可斷定該項目基本上具有財務可行性。（四）判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件如果在評價過程中發現某項目出現主要指標處于不可行區間，即使次要或輔助指標處于可行區間，也可斷定該項目基本上不具有財務可行性。（五）其他應當注意的問題在對投資方案進行財務可行性評價過程中，除了要熟練掌握和運用上述判定條件外 還必須明確以下兩點：第一，主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用。在對獨立項目進行財務可行性評價和投資決策的過程中，當靜態投資回收期（次要指 標）或總投資收益率

32、（輔助指標）的評價結論與凈現值等主要指標的評價結論發生矛盾時 應當以主要指標的結論為準。第二，利用動態指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結論。在對同一個投資項目進行財務可行性評價時，凈現值、凈現值率和內部收益率指標的 評價結論是一致的。財務可行性評價指標的類型財務可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務效益大小和評價投入產出關系是否合理，以及評價其是否具有財務可行性所依據的一系列量化指標的統稱。由于這些指標不僅可以用于評價投資方案的財務可行性，而且還可以與不同的決策方法相結合，作為多方案比較與選擇決策的量化標準與尺度，因此在實踐中又稱為財務投資決策評價指標，簡稱評價指標。財務

33、可行性評價指標很多，本書主要介紹靜態投資回收期、總投資收益率、凈現值、凈現值率和內部收益率五個指標。上述評價指標可以按以下標準進行分類：（1）按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態評價指標和動態評價指標。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標，簡稱為靜態指標，包括：總投資收益率和靜態投資回收期；后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標。（2）按指標性質不同，可分為在一定范圍內越大越好的正指標和越小越好的反指標兩大類。上述指標中只有靜態投資回收期屬于反指標。（3）按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現值、內部收益率等為主要指標；靜態投資回

34、收期為次要指標；總投資收益率為輔助指標。從總體看，計算財務可行性評價指標需要考慮的因素包括：財務可行性要素、項目計算期的構成、時間價值和投資的風險。其中，前兩項因素是計算任何財務可行性評價指標都需要考慮的因素，可以通過測算投資項目各年的凈現金流量來集中反映；時間價值則是計算動態指標應當考慮的因素，投資風險既可以通過調整項目凈現金流量來反映，也可以通過修改折現率指標來反映。因此本節先介紹測算投資項目各年凈現金流量的技巧，然后結合動態評價指標的計算討論如何確定折現率。項目投資決策的主要方法投資決策方法，是指利用特定財務可行性指標作為決策標準或依據，對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務可行

35、性評價指標的計算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。事實上，在投資決策方法中，從來就不存在所謂的投資回收期法和內部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法等具體方法。（一）凈現值法所謂凈現值法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現值最大的方案為優。（二）凈現值率法所謂凈現值率法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值率指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案

36、的比較決策。在此法下，凈現值率最大的方案為優。在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現值率法會與凈現值法得到完全相同的結論，但投資額不相同時，情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同，導致兩種方法的決策結論相互矛盾。（三）差額投資內部收益率法所謂差額投資內部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量的基礎上，計算出差額內部收益率，并與基準折現率進行比較，進而判斷方案孰優孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。當差額內部收益率指標大于或等于基準收益率或設定折現率時，原始投資額大的方案較優；反之，則投資少的方案為優。（四）年等額凈回收額法.所

37、謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標的大小來選擇最優方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現值與相關回收系數（或年金現值系數倒數）的乘積。（五）計算期統一法計算期統一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期以滿足時間可比性的要求，進而根據調整后的評價指標來選擇最優方案的方法。該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復法方案重復法也稱計算期最小公倍數法，是將各方案計算期的最小公倍數作為比較方案的計算期

38、，進而調整有關指標，并據此進行多方案比較決策的一種方法。應用此法，可采取兩種方式：第一種方式，將各方案計算期的各年凈現金流量或費用流量進行重復計算，直到與最小公倍數計算期相等；然后，再計算凈現值、凈現值率、差額內部收益率或費用現值等評價指標；最后根據調整后的評價指標進行方案的比較決策。第二種方式，直接計算每個方案項目原計算期內的評價指標（主要指凈現值），再按照最小公倍數原理分別對其折現，并求代數和，最后根據調整后的凈現值指標進行方案的比較決策。本書主要介紹第二種方式。由于有些方案的計算期相差很大，按最小公倍數所確定的計算期往往很長。為了克服方案重復法的缺點，人們設計了最短計算期法。2.最短計算

39、期法最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現值均還原為等額年回收額的基礎上，再按照最短的計算期來計算出相應凈現值，進而根據調整后的凈現值指標進行多方案比較決策的一種方法。兩種特殊的固定資產投資決策（一）固定資產更新決策與新建項目相比，固定資產更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現金流量。在估算固定資產更新項目的凈現金流量時，要注意以下幾點：第一，項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定；第二，需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時凈殘值的依據；第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個

40、原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義。固定資產更新決策利用差額投資內部收益率法，當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現率（或設定折現率）時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。（二）購買或經營租賃固定資產的決策如果企業所需用的固定資產既可以購買，也可以采用經營租賃的方式取得，就需要按 照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計 算兩個方案的差量凈現金流量，然后按差額投資內部收益率法進行決策；第二種方法是直 接比較兩個方案的折現總費用的大小

41、，然后選擇折現總費用低的方案。存貨成本企業為銷售和耗用而儲存的一定數量的存貨，必然會發生一定的成本支出，與存貨管理有關的成本如下：（一）取得成本取得成本指取得某種存貨而支出的成本，這由訂貨成本和購置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數無關，如常設采購機構的基本支出等，這些我們稱為訂貨的固定成本，另一部分與訂貨次數有關，如差旅費、郵資等，這些我們稱為訂貨的變動成本。2.購置成本購置成本指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積來確定。（二）儲存成本儲存成本指生產領用或出售之前儲存物資而發生的各項成本費

42、用，包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產保險費以及庫存存貨占用資金應支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應支付的利息費用應計入存貨儲存成本中，因為企業用現有現金購買存貨，便失去了現金存放銀行或投資于證券本應取得的利息，是為“放棄利息”而付出代價；企業借款購買存貨，便要支付利息費用，也是“為付出”而付出代價，這兩種代價都要計入存貨成本中。（三）缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷而造成的停工損失產成品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失和喪失銷售機會的損失、企業商譽的損失；如果生產企業以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本，這時的緊急額

43、外購入成本會大于正常采購成本。存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業存貨的最優化，就是使存貨總成本最小化。存貨管理決策按照存貨管理的目的，需要制定合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低。這個批量就是經濟訂貨量或經濟批量。有了經濟訂貨量，就可以很容易得出最適宜的進貨時間。影響存貨總成本的因素很多，為了解決比較復雜的問題，有必要簡化或舍棄一些變量，先研究解決簡單的問題，然后再擴展到復雜的問題。這需要設立一些假設，在此基礎上建立經濟訂貨量的基本模型。（一）經濟訂貨量基本模型經濟訂貨量基本模型需要設立的假設條件是：（1）企業能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；（2）

44、能集中到貨，而不是陸續入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨成本；（4）需要量確定且能確定；（5）存貨單價不變，不考慮現金折扣（6）企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；（7）所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。（二）基本模型的擴展1.存貨陸續到貨和使用在建立基本模型時，一般假設存貨二次全部到貨，但事實上，各批存貨可能陸續到貨，使存貨陸續增加。特別是產成品入庫和在產品轉移，幾乎總是陸續供應和陸續耗用的。2.保險儲備量上面都假定存貨的供需是穩定的并且是確切的，但事實上，每日需求量可能是變化的，交貨時間也可能是變化的。若對存貨的需求大

45、增或存貨的供應延遲，就會發生缺貨或供貨中斷。為避免發生此類情況給企業造成不必要的損失，因此就需要多儲備一些存貨以備應急，這部分存貨被稱為保險儲備量或安全存量。通常保險儲備量在企業正常的生產經營中是不會被動用的，僅當企業存貨使用過量或送貨延遲時才動用。設立保險儲備量會使存貨的平均儲備增大而使儲備成本升高，因此我們就要找出合理的保險儲備量，以使缺貨或供應中斷的損失和儲備成本之和最小。營運資金的管理原則企業的營運資金在全部資金中占有相當大的比重，而且周轉期短，形態易變，所以是企業財務管理工作的一項重要內容，企業進行營運資金管理，必須遵循以下原則。（一）認真分析生產經營狀況，合理確定營運資產的需要數量

46、企業營運資金的需要數量與企業生產經營活動有直接關系，當企業產銷兩旺時，流動資產會不斷增加，流動負債也會相應增加；而當企業產銷里不斷減少時，流動資產和流動負債也會相應減少，因此，企業財務人員應認真分析生產經營狀況，采用一定的方法預測營運資金的需要數量，以便合理使用營運資金。（二）在保證生產經營需要的前提下，節約使用資金在營運資金管理中，必須正確處理保證生產經營需要和節約合理使用資金二者之間的關系，要在保證生產經營需要的前提下，遵守勤儉節約的原則，挖掘資金潛力，精打細算地使用資金。（三）合理安排流動資產與流動負債的比例關系，保證企業有足夠的短期償債能力流動資產、流動負債以及二者之間的關系能較好地反

47、映企業的短期償債能力。流動負債是在短期內需要償還的債務，而流動資產則是在短期內可以轉化為現金的資產。因此，如果一個企業的流動資產比較多，流動負債比較少，說明企業的短期償債能力較強，反之，則說明短期償債能力較弱，但如果企業的流動資產大多，流動負債太少，也并不是正常現象，這可能是因流動資產閑置，流動負債利用不足所致，因此，在營運資金管理中，要合理安排流動資產和流動負債的比例關系，以便既節約使用資金，又保證企業有足夠的償債能力。營運資金的特點企業營運資金管理十分復雜，這是由營運資金自身特點決定的，其特點主要包括：（一）營運資金的周轉具有短期性企業占用在流動資產上的資金，周轉一次所需時間較短。通常會在

48、1年或一個經營周期內收回，對企業影響的時間比較短。根據這一特點，營運資金可以用商業信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。（二）營運資金的實物形態具有易變現性短期投資、應收賬款、存貨等流動資產一般具有較強的變現能力，如果遇到意外情況，企業出現資金周轉不靈、現金短缺時，便可迅速變賣這些資產，以獲取現金，幫助企業渡過難關。（三）營運資金的數量具有波動性流動資產的數量會隨企業內外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節性企業如此；非季節性企業也如此。隨著流動資產數量的變動，流動負債的數量也會相應發生變化。（四）營運資金的實物形態具有變動性企業營運資金的實物形態往往是隨著企業生產經營活動的變動而

49、變動，一般在現金、材料、在產品、產成品、應收賬款與現金之間順序轉化。企業籌集的資金，一般都以現金的形式存在；為了保證生產經營的正常進行，必須拿出一部分現金去采購材料，這樣，有一部分現金轉化為材料；材料投入生產后，當產品尚未最后完工脫離加工過程以前，便形成在產品和自制半成品；當產品被加工完成后，就成為準備出售的產成品；產成品經過出售等方式可直接獲得現金，有的則因賒銷而形成應收賬款；經過一段時間，應收賬款通過收現又轉化為現金。（五）營運資金的來源具有靈活多樣性企業籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀行短期借款、短期融資券、商業信用、應繳稅金、應繳利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、

50、應計款項、預提款項及各類直接借款，從一般的商業信用到國家信用、不人信用和貿易信用等，其期限也是長短不一的。正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復雜性。對其實施的管理決不能是一種盲目的管理活動，應該是在一系列科學、合理的理念的指導下有序進行的。銀行短期借款銀行短期借款是指企業為解決短期資金需求，根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構申請借入的需要還本付息的款項。銀行短期借款的還款期限一般為1年以內（含1年），它是企業籌集短期資金的重要方式。（一）銀行短期借款的種類（1）按借款是否需要擔保，銀行短期借款可以分為信用借款、擔保借款和票據貼現信用借款。信用借款又稱無擔保借款，是指沒用保證人做保證或

51、沒有財產作抵押僅憑借款人的信用而取得的借款。這種借款又分為兩類。A.信用額度借款。信用額度是商業銀行與企業之間商定的在未來一段時間內銀行能向企業提供無擔保貸款的最高限額。信用額度一般是在銀行對企業信用狀況詳細調查后確定。信用額度一般要做出如下規定：第一，信用額度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。第二，信用額度的數量。它規定銀行能貸款給企業的最高限額。第三，應支付的利率和其他一些條款。B.循環協議借款。循環協議借款是一種特殊的信用額度借款，在此借款協議下，企業和銀行之間也要協商確定貸款的最高限額，在最高限額內，企業可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉使用。信用額度借款與循環借款協議的

52、主要區別在于：第一，二者的持續時間不同。信用額度的有效期一般為1年，而循環貸款可超過1年。在實際應用中，很多的循環借款協議是無期限的，只要企業和銀行之間遵照協議進行；貸款可不斷重復進行。第二，二者的法律約束力不同。信用額度這一方式一般不具有法律約束力，不構成銀行對企業的必需的貸款責任，而循環貸款協議具有法律約束力，銀行要承擔限額內的貸款義務。第三，二者的費用支付不同。企業采用循環協議借款，除支付利息外，還要支付協議費。協議費是對循環貸款限額中未使用的部分收取的費用，銀行也正因為收取協議費，才構成了對企業提供資金的法定義務。在信用額度借款的情況下，一般無須支付協議費擔保借款。擔保借款是指有一定的

53、保證人做保證或利用一定的財產作抵押或質押而取得的借款。這種借款又分為三類。A.保證借款。保證借款是指按中華人民共和國擔保法規定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一般保證責任或連帶責任而取得的借款。B.抵押借款。抵押借款是指按中華人民共和國擔保法規定的抵押方式以借款人或第三人的財產作為抵押物而取得的借款。C.質押借款。質押借款是指按中華人民共和國擔保法規定的質押方式以借款人或第三人的動產或權利作為質押物而取得的借款。票據貼現。票據貼現是指商業票據的持有人把未到期的商業票據轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行通過貼現把款項貸給銷貨企業，并于票據到期時向購

54、貨企業收款。（2）按短期借款參與資金周轉時間的長短和具體用途，銀行短期借款可分為流動基金借款、生產周轉借款、臨時借款和結算借款。流動基金借款。流動基金借款是企業在核定流動資金計劃占用額的基礎上，由于自有流動資金未達到規定的比例而向銀行申請的借款。這種借款具有短期周轉長期占用的特點。企業申請流動基金借款的數額取決于上年定額流動資金平均占用額和自有流動資金的數額。生產周轉借款。生產周轉借款是企業為滿足生產周轉的需要，在確定的流動資金計劃占用范圍內，彌補自有流動資金和流動基金借款不足部分而向銀行取得的借款。通常以核定的流動資金定額，扣除企業自有流動資金、流動基金借款和視同自有流動資金（定額負債）后的

55、不足部分，為生產周轉借款的數額。臨時借款。臨時借款是企業在生產經營過程中由于臨時性或季節性原因形成超定額物資儲備，為解決流動資金周轉困難而向銀行申請取得的借款。結算借款。結算借款是企業采用托收承付結算方式向異地發出商品，在委托銀行收款期間為解決在途結算資金占用的需要，以托收承付結算憑證為保證向銀行取得的借款。（二）銀行短期借款的程序1.企業提出借款申請在企業需要向銀行借入短期借款時，應當向主辦銀行或其他銀行的經辦機構提出申請，填寫包括借款金額、借款用途、償還能力以及還款方式等主要內容的借款申請書，并提供以下資料：借款人及保證人的基本情況；財政部門或會計師事務所核準的企業上年度財務報告；抵押物清

56、單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有關證明文件；貸款銀行認為需要提交的其他資料。2.銀行對申請借款企業進行調查銀行在受理了借款人的申請后，要對借款人的信用及借款的合法性、安全性和營利性等情況進行調查，核實抵押物、保證人的情況，測定貸款的風險。3.貸款的審查批準貸款銀行一般都建立了審貸分離、分級審批的貸款管理制度。一般審查的內容包括以下幾方面：審查借款的用途和原因，做出是否貸款的決策；審查企業的產品銷售和物資保證情況，決定貸款的數額；審查企業的資金周轉和物資耗用狀況，確定貸款的期限。4.簽訂借款合同為維護借貸雙方的合法權益，保證資金的合理使用，企業向銀行借入資金時，雙方要簽訂借款合同。合同主

57、要包括如下幾方面內容：基本條款。這是借款合同的基本內容，主要強調雙方的權利和義務。具體包括：借款數額、借款方式、放款時間、還款期限、還款方式、利息支付方式、利息率等。保證條款。這是保證款項能順利歸還的一系列條款。包括借款按規定的用途使用、有關的物資保證、抵押財產、擔保人及其責任等內容。違約條款。這是對雙方若有違約現象時應如何處理的條款。主要載明對企業逾期不還或挪用貸款等如何處理和銀行不按期發放貸款的處理等內容。其他附屬條款。這是與借貸雙方有關的其他一系列條款，如雙方經辦人、合同生效日期等條款。5.企業取得借款雙方簽訂借款合同后，貸款銀行要按合同的規定按期發放貸款，企業便可取得相應的資金。貸款銀

58、行不按合同約定發放貸款的，應償付違約金。借款企業不按合同約定用款的，也應償付違約金。6.短期借款的歸還企業應按借款合同的規定按時足額歸還借款本息。一般而言，貸款銀行會在短期貸款到期前1個星期，向借款企業發送還本付息通知單。企業在接到還本付息通知單后，要及時籌備資金，按期還本付息。如果企業不能按期歸還借款，應在借款到期之前向銀行申請貸款展期，但能否展期，由貸款銀行視具體情況決定。貸款銀行對不能按借款合同約定期限歸還的貸款，可以按規定加罰利息；對不能歸還或者不能落實還本付息事宜的，應督促歸還或者依法起訴。企業提前歸還貸款，應當與貸款銀行協商。（三）銀行短期借款的優缺點1，銀行短期借款的優點（1）借

59、款所需時間較短，可以迅速獲取資金。（2）銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業提供比較多的短期借款。對于季節性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而對于規模大，信譽好的大企業，更可以比較低的利率借入資金。（3）銀行短期借款的彈性好。企業可以與銀行直接商談借款的時間、數量和利息率等條款。在借款期間，如果企業情況發生了變化，也可與銀行進行協商，修改借款的數量和條件。借款到期后，如有正當理由，還可延期歸還。2.銀行短期借款的缺點.（1）風險大。銀行借款都有確定的還款日期和利率規定，在企業經營不利時，可能會產生不能按期償付的風險，甚至會引起企業的破產。（2）限制多。企業與銀行簽訂的借款合同中，

60、一般都有一些限制條款。如不準改變借款用途，并要求企業把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內等。（3）資金成本相對較高。銀行短期借款的成本要高于商業信用和短期融資券，而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本會更高。短期融資的概念和特征（一）短期融資的概念短期融資又稱流動負債，是指需要在1年或者超過1年的一個營業周期內償還的債務。短期融資屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的融資方式。短期債務融資由于其具有可轉換性、靈活性和多樣性，以及成本低、償還期短等特點，因此必須對其進行認真管理。通常采用的短期融資方式有：銀行短期借款、短期融資券、商業信用；應交稅金、應付利潤、應付工資、應付賬款、