1、注冊會計師考試2022年財務成本管理模擬試題8(總分：32.00，做題時間：120分鐘)一、單項選擇題(總題數：14，分數：14.00)1.目前資本市場上，純粹利率為4%，通貨膨脹溢價為2%，違約風險溢價為3%，流動性風險溢價為4%，期限風險溢價為2%。下列說法正確的是（）。（分數：1.00）A.名義無風險利率為4%B.真實無風險利率為6%C.風險溢價為11%D.風險溢價為9%解析：真實無風險利率純粹利率4%；名義無風險利率純粹利率通貨膨脹溢價4%2%6%；風險溢價通貨膨脹溢價違約風險溢價流動性風險溢價期限風險溢價2%3%4%2%11%。2.下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（）。（分數：1.0

2、0）A.股票B.公司債券C.銀行長期貸款D.短期國庫券解析：貨幣市場工具包括短期國庫券、可轉讓存單、商業票據、銀行承兌匯票等，所以選項D是答案。選項ABC屬于資本市場的工具。3.某公司203年利潤總額為630萬元，財務費用為60萬元，資產減值損失為30萬元，其中：應收賬款減值損失20萬元，可供出售金融資產減值損失10萬元。203年末凈經營資產為1000萬元，平均所得稅稅率為25%。則凈經營資產凈利率為（）。（分數：1.00）A.23.5%B.47.25%C.52.5%D.45%解析：管理用利潤表的利息費用財務費用金融資產減值損失金融資產公允價值變動收益金融資產投資收益601070（萬元），利潤

3、總額稅前經營利潤利息費用，所以稅前經營利潤利潤總額利息費用63070700（萬元），稅后經營凈利潤700（125%）525（萬元），凈經營資產凈利率稅后經營凈利潤/凈經營資產100%525/1000100%52.5%。4.在其他條件不變的前提下，下列關于三種營運資本籌資策略的表述中，錯誤的是（）。（分數：1.00）A.保守型籌資策略易變現率最高B.激進型籌資策略資本成本最低C.保守型籌資策略短期金融負債只融通部分波動性流動資產的資金需求D.適中型籌資策略要求企業流動資產資金需求全部由短期金融負債滿足解析：營運資本籌資策略越保守，易變現率越高，選項A正確；激進型籌資策略有利于降低企業資本成本，選

4、項B正確；保守型籌資策略短期金融負債只融通部分波動性流動資產的資金需求，另一部分波動性流動資產和全部穩定性流動資產，則由長期資金來源支持，選項C正確；適中型籌資策略要求企業波動性流動資產資金需求全部由短期金融負債滿足，選項D錯誤。5.下列關于產品成本計算的平行結轉分步法的表述中，正確的是（）。（分數：1.00）A.適用于經常銷售半成品的企業B.能夠提供各個步驟的半成品成本資料C.各步驟的產品生產費用伴隨半成品實物的轉移而結轉D.能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料解析：平行結轉分步法不計算各步驟所產半成品成本，因此不適用于經常銷售半成品的企業，選項A錯誤；在平行結轉分步法下，各個步驟

5、的產品成本不包括所耗上一步驟半成品的費用，不能全面反映各步驟產品的生產耗費水平，因此不能夠提供各個步驟的半成品成本資料，選項B錯誤；在平行結轉分步法下，隨著半成品實物的流轉，上一步驟的生產成本不結轉到下一步驟，選項C錯誤；在平行結轉分步法下，能提供按原始成本項目反映的產成品成本資料，無須進行成本還原，選項D正確。6.假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，會引起歐式看漲期權價值變大的是（）。（分數：1.00）A.預計當期發放股利變大B.執行價格變大C.無風險利率變大D.到期期限變長解析：預計當期發放股利變大等效于股價變小，歐式看漲期權價值變小，選項A錯誤。執行價格變大將使得歐式看漲期權

6、價值變小，選項B錯誤。到期期限變長對歐式看漲期權價值的影響不確定，選項D錯誤。7.下列各項中，應使用強度動因作為作業量計量單位的是（）。（分數：1.00）A.產品的生產準備（每次耗用的成本相同）B.產品的特殊訂單C.產品的分批質檢（每次質檢的成本相同）D.產品的分批質檢（不同產品每次所耗的時間長短差別較大，單位時間耗用的資源相同）解析：強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等，用產品訂單或工作單記錄每次執行作業時耗用的所有資源及其成本，訂單或工作單記錄的全部作業成本也就是應計入該訂單產品的成本。所以選項B是答案。選項A和選項C應該使用業務動因，選項D應該使用持續動因。8.甲上市公司發行

7、每張面值為100元的優先股800萬張，每張發行價格為117元，規定6個月的固定股息率為4%。發行時的籌資費用率為發行價格的1.5%。根據金融工具準則，該公司將該優先股分類為權益工具。該公司適用的所得稅稅率為25%，則該優先股的資本成本率為（）。（分數：1.00）A.6.73%B.7.06%C.7.35%D.8.26%解析：該優先股6個月的資本成本率=1004%/117（1-1.5%）=3.47%，則該優先股的資本成本率（有效年利率）=（1+3.47%）2-1=7.06%。9.A債券票面年利率是8%，每半年付息一次，B債券每年付息一次，如果想讓兩種債券有同等的經濟效應，則B債券的票面年利率是（）

8、。（分數：1.00）A.8.16%B.8%C.4%D.8.24%解析：兩種債券有同等的經濟效益，說明它們的有效年利率相同。因為B債券是一年付息一次，所以B債券的票面利率等于有效年利率也等于A債券的有效年利率，而A債券的有效年利率為（1+8%/2）218.16%，所以本題的答案是A。10.A公司股票當前每股市價42元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票；看漲期權每份5元，看跌期權每份4元。兩種期權執行價格均為40元，到期時間均為6個月。假設6個月后該股票價格為45元，則多頭對敲的凈損益為（）元。（分數：1.00

9、）A.4B.6C.13D.4解析：多頭對敲凈損益多頭看漲期權凈收入多頭看跌期權凈收入期權購買成本（4540）0（54）4（元）。11.某公司上年的每股收益為4元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的值為1.2。若同期無風險報酬率為5%，市場平均報酬率為10%，采用市盈率模型計算的公司股票價值為（）。（分數：1.00）A.26.97元B.22.64元C.25.44元D.24元解析：股權成本5%1.2（10%5%）11%，本期市盈率股利支付率（1增長率）/（股權成本增長率）30%（16%）/（11%6%）6.36，公司股票價值本期市盈率本期每股收益

10、6.36425.44（元/股）。或：內在市盈率股利支付率/（股權成本增長率）30%/（11%6%）6，下期每股收益4（16%）4.24（元/股），公司股票價值內在市盈率下期每股收益64.2425.44（元/股）。12.關于聯合杠桿系數的計算，下列式子錯誤的是（）。（分數：1.00）A.聯合杠桿系數每股收益變動率/營業收入變動率B.聯合杠桿系數經營杠桿系數財務杠桿系數C.聯合杠桿系數基期邊際貢獻/（基期稅前利潤稅前優先股股利）D.聯合杠桿系數基期邊際貢獻/（基期息稅前利潤利息稅前優先股股利）解析：聯合杠桿系數經營杠桿系數財務杠桿系數。13.下列關于短期債務籌資特點的表述中，不正確的是（）。（分數

11、：1.00）A.籌資速度快B.籌資富有彈性C.籌資成本較低D.籌資風險低解析：短期負債需在短期內償還，因而要求籌資企業在短期內拿出足夠的資金償還債務，若企業屆時資金安排不當，就會陷入財務危機。此外，短期負債利率的波動比較大，一時高于長期負債的水平也是可能的。所以，相對于長期債務而言，短期債務的籌資風險高。14.甲公司生產并銷售A產品，年產銷量為1000件，單價1萬元。若把A產品按照1:1的比例進一步加工為B產品，則每件需要追加變動成本2000元，單價1.5萬元。甲公司目前已經具備將600件A產品進一步加工為B產品的能力，該生產能力可用于對外承攬加工業務，每年可獲得加工報酬為100萬元。甲公司將

12、600件A產品進一步加工為B產品可以增加的年利潤為（）萬元。（分數：1.00）A.80B.180C.200D.300解析：增加的年收入600（1.51）300（萬元） 增加的年成本6000.2100220（萬元） 增加的年利潤30022080（萬元）二、多項選擇題(總題數：12，分數：12.00)15.為了防止經營者背離股東目標，股東可以采用的方式有（）。（分數：1.00）A.對經營者進行監督B.激勵經營者C.同時采取監督和激勵兩種方式D.限制經營者的權限解析：為了防止經營者背離股東目標，一般有兩種方式：監督和激勵，通常股東會兩種方式同時采用。16.下列關于公司資本成本的說法中，錯誤的有（）。

13、（分數：1.00）A.如果公司新的投資項目的經營風險與企業現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本B.公司的資本成本與資本市場無關C.公司資本成本是公司投資人的必要報酬率D.一個公司資本成本的高低，取決于經營風險溢價和財務風險溢價考核角度：資本成本的概念公司資本成本的不正確說法解析：如果公司新的投資項目的風險（經營風險和財務風險）與企業現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本，因此選項A的說法錯誤；一般來講，資本成本是指投資資本的機會成本，所以，公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升，選項B的說法錯誤。一個公司資本成本

14、的高低，取決于無風險利率、經營風險溢價和財務風險溢價。因此選項D的說法錯誤。17.下列關于資本成本的說法中正確的有（）。（分數：1.00）A.新發行普通股的資本成本通常低于留存收益的成本B.公司權益成本占全部資本的比重上升，一般情況下，會導致公司加權平均資本成本上升C.根據資本資產定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本D.稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本解析：新發行普通股的成本，也被稱為外部股權成本。新發行普通股會發生發行費用，所以它比留存收益進行再投資的內部股權成本要高一些。所以選項A的說法不正確。18.在其他條件不變的情況下，下列關于證券市場線的表述中，正確的有（）

15、。（分數：1.00）A.風險厭惡感增強，證券市場線的斜率變大B.預期通貨膨脹率上升，證券市場線的截距變大C.風險厭惡感增強，證券市場線的截距變大D.預期通貨膨脹率上升，證券市場線的斜率不變解析：證券市場線的斜率即市場風險價格（Rm-Rf），風險厭惡感增強，市場風險價格變大，即證券市場線的斜率變大，選項A正確；證券市場線的截距即無風險報酬率，無風險報酬率等于純粹利率加上預期通貨膨脹率，預期通貨膨脹率上升，無風險報酬率上升，即證券市場線的截距變大，選項B正確；風險厭惡感增強，影響證券市場線的斜率，不影響無風險報酬率，即不影響證券市場線的截距，選項C錯誤；預期通貨膨脹率上升，無風險報酬率上升，但風險

16、厭惡感不變，所以無風險資產和市場組合要求的報酬率等額上升，即證券市場線的斜率不變，選項D正確。19.在考慮企業所得稅但不考慮個人所得稅的情況下，下列關于資本結構有稅MM理論的說法中，正確的有（）。（分數：1.00）A.財務杠桿越大，企業價值越大B.財務杠桿越大，企業權益資本成本越高C.財務杠桿越大，企業利息抵稅現值越大D.財務杠桿越大，企業權益資本成本越低解析：財務杠桿越大，股東承擔的財務風險就越大，則股東要求的必要收益率就越高，企業的權益資本成本就越高。選項D錯誤。20.關于資本結構理論，下列表述中錯誤的有（）。（分數：1.00）A.MM理論認為，企業的資本結構與企業價值無關B.MM理論認為

17、，負債比率越大，權益資本成本越高C.優序融資理論認為，當企業存在融資需求時，優先選擇股權融資D.權衡理論認為債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本的現值時的資本結構是最佳資本結構解析：有稅MM理論認為，隨著負債比例的提高，企業價值也隨之提高，因此選項A的表述錯誤。優序融資理論是當企業存在融資需求時首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資，因此選項C的表述錯誤。說明：關于選項D的理解：債務抵稅收益的邊際價值是指利息抵稅現值的增加額，是新增債務帶來的利息抵稅現值的增加。這句話的意思是：當債務抵稅收益現值與增加的財務困境成本現值相等時，此時的債務比率是最優的。21.戊公司的銷售收

18、入情況為銷售當季收到貨款的50%，下季度收到貨款的35%，下下季度收到貨款的15%。假設戊公司本年年初的應收賬款余額為50萬元（上年第三季度銷售形成15萬元，第四季度形成35萬元），本年前三季度的銷售收入預計為100萬元、150萬元和120萬元，則下列說法中正確的有（）。（分數：1.00）A.戊公司第一季度收到的貨款為89.5萬元B.戊公司第二季度收到的貨款為120.5萬元C.戊公司第三季度收到的貨款為127.5萬元D.戊公司第三季度季末的應收賬款余額為82.5萬元解析：根據題中資料可知，上年第三季度銷售收入在上年第三季度收到50%，上年第四季度收到35%，本年年初的應收賬款余額包括上年第三季

19、度銷售收入的15%，所以，上年第三季度的銷售收入15/15%100（萬元），其中有15%在本年第一季度收到貨款，即有10015%15（萬元）在本年第一季度收到貨款。上年第四季度銷售收入在上年第四季度收到50%，本年年初的應收賬款余額包括上年第四季度銷售收入的150%50%，所以，上年第四季度的銷售收入35/50%70（萬元），其中有35%在本年第一季度收到貨款，即有7035%24.5（萬元）在本年第一季度收到貨款。另外，本年第一季度的銷售收入有50%在本年第一季度收到貨款，即有10050%50（萬元）在本年第一季度收到貨款。所以，戊公司第一季度收到的貨款1524.55089.5（萬元）。根據題

20、中資料可知，戊公司第二季度收到的貨款7015%10035%15050%120.5（萬元），戊公司第三季度收到的貨款10015%15035%12050%127.5（萬元），戊公司第三季度季末的應收賬款余額15015%12050%82.5（萬元）。22.裝配車間2020年7月的數據資料如下：月初在產品數量100件，月初在產品完工程度40%，本月投入生產400件，本月完工產品480件，月末在產品20件。月末在產品完工程度50%，原材料均在開始生產時一次投入，其他成本費用陸續發生。月初在產品的直接材料成本2000元，直接人工和制造費用為3000元，本月發生直接材料成本10000元，發生直接人工和制造費

21、用為12680元，按約當產量法（假設在產品存貨發出采用先進先出法）在完工產品和在產品之間分配生產費用，則下列表述正確的有（）。（分數：1.00）A.月末在產品的直接材料費用為480元B.本月完工產品的直接材料費用為11500元C.月末在產品的直接人工和制造費用為281.8元D.本月完工產品的直接人工和制造費用為15360元解析：本月投產本月完工的產量=480-100=380（件）本月材料費用分配率=10000/（0+380+20）=25（元/件）在產品材料費用=2520=500（元），完工產品材料費用=2000+10000-500=11500（元）本月直接人工和制造費用分配率=12680/10

22、0（1-40%）+380+2050%=28.18（元/件）在產品的直接人工和制造費用=28.182050%=281.8（元）完工產品的直接人工和制造費用=3000+12680-281.8=15398.2（元）。23.下列各項因素中，會引起變動制造費用效率差異的有（）。（分數：1.00）A.新工人上崗太多B.工作環境不良C.生產計劃安排不當D.材料質量不高解析：變動制造費用效率差異，是由于實際工時脫離了標準工時，多用工時導致的費用增加，因此其形成原因與人工效率差異相似。主要包括工作環境不良、工人經驗不足、勞動情緒不佳、新工人上崗太多、機器或工具選用不當、設備故障較多、生產計劃安排不當、產量規模太

23、少而無法發揮經濟批量優勢等。這主要屬于是生產部門的責任，但也不是絕對的，譬如，材料質量不高也會影響生產效率。24.在不增發新股或回購股票的情況下，下列關于可持續增長率的表述中，錯誤的有（）。（分數：1.00）A.如果本年的營業凈利率、總資產周轉率、資產負債率和利潤留存率已經達到公司的極限，則以后年度可持續增長率為零B.如果本年的營業凈利率、總資產周轉率、資產負債率和股利支付率與上年相同，則本年的實際增長率等于上年的可持續增長率C.如果本年的營業凈利率、總資產周轉率和股利支付率與上年相同，資產負債率比上年提高，則本年的可持續增長率低于上年的可持續增長率D.如果本年的營業凈利率、總資產周轉率和資產

24、負債率與上年相同，股利支付率比上年下降，則本年的可持續增長率低于上年的可持續增長率解析：在不增發新股或回購股票的情況下，如果本年的營業凈利率、總資產周轉率、資產負債率和利潤留存率已經達到公司的極限，則以后年度可持續增長率等于本年的可持續增長率，選項A錯誤；如果不增發新股或回購股票，本年的營業凈利率、總資產周轉率、資產負債率和股利支付率與上年相同，則本年的實際增長率等于本年的可持續增長率，也等于上年的可持續增長率，選項B正確；在不增發新股或回購股票的情況下，如果本年的營業凈利率、總資產周轉率和股利支付率與上年相同，資產負債率比上年提高，則本年的可持續增長率高于上年的可持續增長率，選項C錯誤；在不

25、增發新股或回購股票的情況下，如果本年的營業凈利率、總資產周轉率和資產負債率與上年相同，股利支付率比上年下降，即利潤留存率比上年上升，則本年的可持續增長率高于上年的可持續增長率，選項D錯誤。25.企業采用存貨模式管理現金，在最佳現金持有量下，下列各項中正確的有（）。（分數：1.00）A.機會成本等于交易成本B.機會成本與管理成本之和最小C.機會成本與交易成本之和最小D.機會成本等于管理成本解析：根據存貨模式的與現金持有量相關的總成本的圖示可知，在存貨模式下，機會成本和交易成本之和最小的現金持有量是最佳現金持有量，而且，在最佳現金持有量下，機會成本等于交易成本，所以選項AC的說法正確。26.在變動

26、成本法下，產品成本包含（）。（分數：1.00）A.固定制造費用B.直接材料成本C.直接人工成本D.變動制造費用解析：在完全成本法下，產品成本包含直接材料、直接人工、變動制造費用和固定制造費用。而在變動成本法下，固定制造費用不計入產品成本，全部與期間費用一起一次計入當期損益。兩種方法的核心差別在于固定制造費用處理不同，在完全成本法下，固定制造費用計入了產品成本。三、問答題(總題數：6，分數：6.00)27.A公司為了擴大生產，公司現在急需籌集資金2000萬元，有兩個方案可供選擇：方案一：按照目前市價增發股票200萬股。目前股價為10元每股，每股股利為1元，股利預期增長率為5%。 方案二：發行面值

27、為1000元，票面利率為10%，期限為10年的長期債券。目前新發行的10年期政府債券的到期收益率為4.8%。A公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有4種，這4種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：已知：（P/A，9%，10）6.4177；（P/F，9%，10）0.4224 要求：（1）計算方案一發行股票的資本成本。（2）計算方案二發行債券的稅前資本成本。（3）如果市場利率是9%，計算發行債券的合理價格。（分數：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）發行股票的資本成本1（15%）/105%15.5%（2）平均信用風險補償率（8.3%4.5%）（7.8%

28、4%）（8.25%4.8%）（7.9%4.6%）/43.59% 稅前債務資本成本4.8%3.59%8.39% （3）債券發行價格100010%（P/A，9%，10）1000（P/F，9%，10）100010%6.417710000.42241064.17（元）28.C公司生產個人防護用品，采用作業成本法計算產品成本。在生產甲產品時，投料后需依次先后經過加工和凈化兩個階段，因此將其識別為兩個作業成本庫。因為人工成本占比較低，在識別作業成本庫時將其并入加工作業，不再單獨列示。其他信息如下：（1）2021年4月原材料領用情況： 本月實際領用原材料一、原材料二的金額分別為1500萬元、1150萬元。（

29、2）2021年4月甲產品生產情況：單位：件原材料在生產開始時一次性投料，加工陸續發生，加工完成后轉入凈化室開始為期5天的凈化工藝。公司僅擁有一個凈化室，按批實施凈化，除產品開始凈化搬入和產品完成凈化搬出以外，凈化室24小時連續運轉。月初20件在產品處于加工作業段，完工程度50%，月末40件在產品處于凈化作業段。（3）2021年4月，加工和凈化兩個作業成本庫的金額與數量信息： 單位：萬元要求： （1）將2021年4月發生的作業成本分配至甲產品；（2）計算2021年4月甲產品原材料、加工作業、凈化作業的約當產量（先進先出法）；約當產量計算表單位：件（3）根據前述計算結果，將2021年4月甲產品的成

30、本計算單補充完整。甲產品成本計算單2021年4月單位：萬元（分數：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）甲產品投入的原材料金額=1500/10080+1150/10020=1430（萬元） 甲產品投入的加工作業=500/（690+310）690=345（萬元） 甲產品投入的凈化作業=1200/30（30-2）=1120（萬元）。（2）先進先出法下，本月首先完成月初在產品20件，接下來本月開始本月完工的180件，最后本月開始尚未完工的40件。約當產量計算表單位：件（3）甲產品成本計算單2021年4月單位：萬元29.ABC公司生產中使用的甲零件既可自制也可外購。若自制，單位成本為6元，每次生產準

31、備成本500元，年固定生產準備成本為10000元，日產量40件；若外購，購入價格是單位自制成本的1.5倍，一次訂貨成本20元，年固定訂貨成本為5000元。甲零件全年共需耗用7200件，儲存變動成本為標準件價值的10%，固定儲存成本為20000元，假設一年有360天。（1）通過計算判斷企業應自制還是外購甲零件？（2）若公司選擇自制，假設零件從投產到完工正常生產周期為5天，延遲交貨1天的概率為0.2，延遲交貨2天的概率為0.1，其他均能提前或按照正常生產周期完工，若單位缺貨成本為50元，則甲零件合理的保險儲備和再訂貨點為多少？（3）若公司選擇自制，確定企業全年的取得成本和儲存成本（考慮保險儲備）。

32、（分數：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）自制： TC（Q *）25007200610%（4020）/40 1/21470（元） TC7200610000147054670（元） 外購： TC（Q *）（220720061.510%） 1/2509（元） TC720061.5500050970309（元） 因為外購相關總成本大于自制相關總成本，所以企業應自制甲零件。（2）每天生產需要量7200/36020（件） 經濟生產批量25007200/(610%)40/（4020）1/2=4899（件） 年生產準備次數720048991.47（次）若延期交貨1天，則交貨期內的需要量620120（件

33、） 若延期交貨2天，則交貨期內的需要量720140（件）不設保險儲備：再訂貨點520100（件） 缺貨量S （120100）0.2（140100）0.18（件） 相關成本TC（S，B） 501.4780588（元） 設保險儲備20，再訂貨點 52020120（件） 缺貨量S（140120）0.12（件） 相關成本TC（S，B） 501.47220610%159（元） 設保險儲備40，再訂貨點 52040140（件）缺貨量S0 相關成本TC（S，B）040610%24（元） 所以合理保險儲備為40件，再訂貨點140件。30.甲公司是一家尚未上市的高科技企業，固定資產較少，人工成本占銷售成本的比重

34、較大。為了進行以價值為基礎的管理，公司擬采用相對價值評估模型對股權價值進行評估，有關資料如下：（1）甲公司203年度實現凈利潤3000萬元，年初股東權益總額為20000萬元，年末股東權益總額為21800萬元，203年股東權益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優先股，203年年末普通股股數為10000萬股，公司當年沒有增發新股，也沒有回購股票。預計甲公司204年及以后年度的利潤增長率為9%，權益凈利率保持不變。（2）甲公司選擇了同行業的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關數據：要求：（1）使用修正市盈率模型下的修正平均法計算甲公司的每股股權價值；（2）使用修正市凈率模型下的股價平均法計算甲公

35、司的每股股權價值；（3）判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進行估值，并說明原因。（分數：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）甲公司每股收益3000/100000.3（元）可比公司平均市盈率（8/0.48.1/0.511/0.5）319.4可比公司平均預期增長率（8%6%10%）38%修正平均市盈率19.4（8%100）2.425 甲公司每股股權價值修正平均市盈率甲公司預期增長率100甲公司每股收益2.4259%1000.36.55（元）（2）甲公司每股凈資產21800/100002.18（元）甲公司203年度平均股東權益（2000021800）/220900（萬元）甲公

36、司203年度權益凈利率3000/20900100%14.35%由于預計甲公司204年及以后年度的權益凈利率保持不變，所以，甲公司預期權益凈利率為14.35%。根據A公司的修正市凈率計算的甲公司的每股股權價值A公司修正市凈率/A公司預期權益凈利率甲公司預期權益凈利率甲公司每股凈資產8/2/21.20%14.35%2.185.90（元） 根據B公司的修正市凈率計算的甲公司的每股股權價值B公司修正市凈率/B公司預期權益凈利率甲公司預期權益凈利率甲公司每股凈資產8.1/3/17.50%14.35%2.184.83（元） 根據C公司的修正市凈率計算的甲公司的每股股權價值C公司修正市凈率/C公司預期權益凈

37、利率甲公司預期權益凈利率甲公司每股凈資產11/2.2/24.30%14.35%2.186.44（元） 甲公司每股股權價值（5.904.836.44）/35.72（元）（3）由于甲公司的固定資產較少（或者由于甲公司屬于高科技企業），凈資產與企業價值關系不大，因此，市凈率模型不適用；由于甲公司是連續盈利的企業，因此，用市盈率模型估值更合適。31.科達公司正在考慮是否將現有舊的人工操縱的設備更換為全自動設備，有關的資料如下：單位：元若上述現金流量均為實際現金流量，企業的名義資本成本率為13.3%，年通貨膨脹率為3%，企業適用的所得稅稅率為25%。如果該項目在任何一年出現虧損，公司將會得到按虧損額的2

38、5%計算的所得稅額抵免。要求：將繼續使用舊設備和購置新設備看成兩個彼此相互排斥的方案，計算下列指標：（1）繼續使用舊設備的各年現金凈流量。（2）購置新設備的各年現金凈流量。（3）計算實際資本成本。（4）利用平均年成本法作出是否更換新設備的決策。（分數：1.00）_正確答案：(無)解析：（1）舊設備年折舊=40000（1-10%）/10=3600（元） 當前賬面凈值=40000-36005=22000（元） 初始現金凈流量=-10000+（22000-10000）25%=-13000（元） 第1年的現金凈流量=-稅后付現成本+折舊抵稅=-（24000+6000+5000）（1-25%）+3600

39、25%=-25350（元） 第2年的現金凈流量=-改擴建支出-稅后付現成本+折舊抵稅=-10000-25350=-35350（元） 第35年的現金凈流量=-稅后付現成本+折舊抵稅+攤銷抵稅=-25350+250025%=-24725（元） 第6年的現金凈流量=-稅后付現成本+攤銷抵稅+最終凈殘值+殘值凈損失抵稅=-（24000+6000+5000）（1-25%）+250025%+（500-500）+400025%=-24625（元）。（2）新設備年折舊=（50000+2000+3000）（1-10%）/11=4500（元） 初始現金凈流量=-設備投資-墊支營運資本投資=-55000-5000=-60000（元） 第19年的每年現金凈流量=-稅后付現成本+折舊抵稅=-（20000+2500）（1-25%）+450025%=-15750（元） 固定資產第10年末的賬面凈值=55000-104500=10000（元） 第10年末最終凈殘值=6000-1000=5000（元） 第10年末殘值凈損失=10000-5000=5000（元） 第10年的現金凈流量=營業現金毛流量+回收額=-15750+5000+5000+500025%=-4500（元）。（3）實際資本成本=（1+13.3%）/（1+3%）-1=10%。（4）舊設備的平均年成本： 130