1、赤峰大井子礦業有限公司財務盡職調查報告一、公司資產及凈資產狀況截止2010年5月31日，公司賬面資產1.207億元，其中在流動資產0.6122億元，長期投資0.1438億元，固定資產0.3874億元, 在建工程0.0644億元。公司資產負債表如表1:表1:赤峰大井子礦業2010年5月31日資產負債表單位：萬元資產年初數5月31日數負債及所有者權益年初數5月31日數報表實際報表實際貨幣資金5,2721,4881,488短期借款-應收票據-應付職工薪酬523387387應收賬款-136-1,712-應付帳款6974822,194預付賬款-應交稅費2,036387387其他應收款4,6315,660

2、1,840其他應付帳1,4201,4611,461存貨1,3602,7862,786應付股利2,0223,820-其他流動資產-流動負債合計6,6996,5384,430流動資產合計11,1278,2226,122長期借款-長期股權投資1,4381,4381,438其他非流動負債-固定資產3,9803,8743,874非流動負債合計-在建工程570644644負債合計6,6996,5386,538叔k-歸屬于母公司所有者權益10,4147,6407,640其他非流動資產-1-少數股東權益-非流動資產合計5,9865,9565,956所有者權益合計10,4147,6407,640資產總計17,1

3、1314,17812,070負債和所有者權益總計17,11314,17812,070公司流動負債0.443億元。公司所有者權益0.764億元，歷年權益變動情況如表2:表2:赤峰大井子礦業2007-2010年5月31日所有者權益變動情況表單位：萬元項 目2007 年2008 年2009 年2010年5月31日一、實收資本：年初余額-1700.003500.003500.00新增資本1700.001800.00年末余額1700.003500.003500.003500.00二、資本公積：年初余額-321.62320.19本年增加數321.62本年減少數1.42年末余額-321.62320.1932

4、0.19三、法定和任意盈余公積年初余額-1533.002327.75本年增加數1533.00794.75本年減少數年末余額-1533.002327.752327.75四、法定公益金五、未分配利潤年初未分配利潤-7707.617981.044266.37本年凈利潤7707.617974.054106.64725.63本年利潤分配-7700.637821.313500.00年末未分配利潤7707.617981.044266.371492.00六、所有者權益期末余額9407,6113335.6510414.317639.94從上表可知，公 司2007年-2009年累計實現凈利潤19788.30萬元，

5、累計進行利 潤分配19021.93萬元，分配率為96.12%。這也是公 司凈資產沒有大幅增長的主要原因。二、公司經營狀況分析1、利潤表情況分析公司2007-2009年均有較高盈利，但受金融危機影響，公司2009年以來凈利潤和凈利潤率下降較為明顯，凈 利潤由2007年的7708萬元降為4107萬元。2010年1-5月份公司實現銷售收入3805萬元，實現凈利 潤726萬元；預計2010年全年實現銷售收入16927 萬元，實現凈利 潤4569萬元。公司2007-2010年利潤表如表3:表3:赤峰大井子礦業2007-2010年利潤表單位：萬元項目及期間2007 年2008 年2009 年10年1-5月

6、份2010年預 測一、營業收入22,53622,59416,3033,80516,927減：營業成本6,8788,2287,5061,6567,720二、毛利15,65914,3678,7972,149P 9,207減：營業稅金及附加P 330457393138443銷售費用406355740管理費用2,2922,9362,8159992,612財務費用-35-60-8-4力口：投資收益-三、營業利潤13,03310,9705,5421,0096,111力口：營業外收入:2049減：營業外支出23150125020力口：以前年度損益調整-16-58-四、利潤總額13,01210,8045,47

7、69686,091減：所得稅5,3042,8301,3692421,523五、凈利潤7,7087,9744,10772614,569效益指標毛利率69.48%63.59%53.96%56.47%54.39%凈利潤率34.20%35.29%25.19%19.07%26.99%2、公司產銷趨勢情況公司的銅、銀、錫的產銷量呈現逐年下降趨勢，2010年預測產 銅2806噸、產銀14400千克產錫294噸。公司采礦逐漸向 深部拓展，由于礦石品位不斷下降，選礦比呈 現逐年上升之勢，如果礦石處理量的增速不能超過選礦比的增速， 公司未來銅、銀、錫的產量還將繼續下降。公司2007-2010年產銷情況如表4:表4

8、:赤峰大井子礦業2007-2010年產銷情況表年份2007 年2008 年2009 年2010 年 1-5 月 份2010 年處理礦石量343,686.79329,102.50301,951.51127,264.97330,000選礦比84.7389.8897.36108.42106.45產銷量銷量銷量銷量銷量銷量銅金屬量（噸）3,5823,1193,3083,3082,7483,0761,07 041128062,800銅精粉含銀（kg）16,18117,84516,4582,13814,400錫金屬量（噸）474431353339353301104153294380三、公司成本效益分析1、

9、公司毛利情況公司綜合毛利率水平較高，2007-2009年為69.48%、63.59%、53.96%, 2010 年 1-5 月為 56.47%,呈現出下降 趨勢。以2009年為例：2009年公司生產銅（金屬量）2748噸、錫（金屬量）353噸； 銷售銅（金屬量）3076噸、銀計價（金屬量）16458千克、錫（金 屬量）301噸；分別實現銷售收入：銅10527萬元（占64.57%）、銀 3884萬元（占23.83%）、錫1827萬元（占11.21%）、9 64萬元 （占0.4%）。柱的毛利：銅4091萬元（占46.50%）、銀3884萬元（占44.15%）、錫758萬元（占8.62%）、其他64

10、萬元（占 0.73%）。由分析可知，2009年公司毛利主要由銅和計價的銀產生，二者 貢獻的毛利超過90.65%。公司2007-2010年毛利構成情況如表5:表5:赤峰大井子礦業2007-2010年產銷價本利情況表單位：萬元、元 /噸2007 年銷量單價銷售收入單位成本成本毛利總額單位毛利毛利率銅金屬量（噸）3,5823,11948,60915,16219,1055,9599,20329,50460.70%銅精粉含銀（KG）16,18 12,4433,952-3,9522,443100.00%錫金屬量（噸）47443178,6423,38621,3319192,46857,31172.88%其他

11、36-36100.00%合計22,5366,87815,65969.48%2008 年銷量單價銷售收入單位成本成本毛利總額單位毛利毛利率銅金屬量（噸）3,3083,30845,24514,96921,3407,06 07,90923,90552.83%銅精粉含銀（KG）17,8452,6934,806-4,8062,693100.00%錫金屬量（噸）35333978,0052,64534,4431,16 81,47743,56255.84 %其他175-175100.00%合計22,5948,22 814,36763.59 %2009 年銷量單價銷售收入單位成本成本毛利總額單位毛利毛利率銅金屬

12、量（噸）2,7483,07634,21910,52720,9226,4374,09113,29738.86%銅精粉含銀（KG）16,4582,3603,884-3,8842,360100.00%錫金屬量（噸）35330160,8021,82735,5831,06975825,22041.48%其他64-64100.00%合計16,3037,5068,79753.96%2010年1-5月份銷量:單價銷售收入單位成本成本毛利總額r單位毛利毛利率銅金屬量（噸）1,07 041145,2681,86125,5421,05 081119,72643.58%銅精粉含銀（KG）21382,846608-60

13、82,846100.00%錫金屬量（噸）10415386,1901,32139,56660671446,62454.09%其他15-15100.00%合計3,8051,65 62,14956.47%2、公司銷售價格趨勢情況公司的銅產品銷 售價格最高為2007年的48609元/噸，最低為2009年的34219元/噸，預計2010年為38462元/噸；公司的銀產品銷 售價格最高為2010年上半年的2846元/千克，最低為2007年的2443元/千克，預計2010年為2564元/千克；公司的錫產品銷 售價格最高為2010年上半年的86190元/噸，最低為2009年的86190元/噸，預計2010年為

14、64103元/噸。公司2007-2010年價格趨勢如表6:表6:赤峰大井子礦業2007-2010年價格趨勢表單位：元/噸、元/千克項目2007 年2008 年2009 年2010年1-5月份2010年預測:銅48,60945,24534,21945,26838,462計價銀2,4432,6932,3602,8462,564錫78,64278,00560,80286,19064,1033、公司單位銷售成本趨勢情況公司進行銅錫聯合成本統一核算，銀是伴生在銅精粉里面的,所以銀不單獨核算成本，銅錫聯合成本按照售價比例法進行分攤。公司單位銷售成本呈現逐年上升之勢，對公司損益影響最大的銅成本由2007年的

15、19105元/噸上升為2009年的20922元/噸，2010年1-5月份由于產量較小成本更上升為25542元/噸，預計2010年全 年為22453元/噸。錫的成本則大幅 上升，由2007年的21331元/噸上升到2010年 的40816元/噸。公司2007-2010年單位銷售成本趨勢如表7:表7:赤峰大井子礦業2007-2010年單位銷售成本趨勢表單位：元/噸項目2007 年2008 年2009 年2010年1-5月份2010年預測銅19,10521,34020,92225,54222,453錫21,33134,44335,58339,56640,8164、公司制造成本構成情況公司礦石開采單

16、位成本2007年為158.07元/噸，2009年為132.35元/噸，2010年1-5月份為169.39元/噸，呈上升之勢，原因在于逐年向深部 掘進，加之人工費用居高不下。2010年1-5月份，礦石成本中人工 成本（含工資和各種補貼）所占比重為 52.55%,材 料占比18.48%,能源動力為11.19%,折舊占比為9.6%。公司2007-2010年單位礦石制造成本構成如表 8:表8:赤峰大井子礦業2007-2010年礦石制造成本表單位：元/噸項目成本2007 年2008 年2009 年2010年1-5月份單位成本單位成本單位成本單位成本構成比重一.直接材料13.6119.8524.7031.

17、3118.48%二.能源動力12.3213.2113.3218.9611.19%三.直接人工79.8173.5957.7366.5439.28%四.制造費用52.3349.7436.6152.5931.05%1.管理人員工資14.048.29%2.各種補貼8.434.98%3.折舊16.279.60%4.修理費1.100.65%5.物料消耗0.810.48%6.勞動保護費3.862.28%7.運輸費0.310.18%8.保健費0.960.57%9.取暖費0.280.16%10.差旅費0.160.09%11.辦公費0.090.06%12.安全措施費1.410.83%13.通勤費3.932.32%

18、14.勞務費0.300.18%15.備品備件0.390.23%16.其它0.230.14%礦石制造成本合計158.07156.40132.35169.39100.00%公司礦石銅和錫 聯合選礦單位成本2007年為20734.26元/噸，2009年為21559.85元/噸，2010年1-5月份為28295.09元/噸，呈上 升之勢，原因在 于原礦品位逐年下降，加之人工費用居高不下。2010年1-5月份，銅和錫聯合選礦單位成本中人工成本（含工資和各種補貼）所占比重為11.53%,礦石占比64.91%,其他材料占比 4.39%,能源動力為10.62%,修理費占比為3.34%。公司2007-2010年

19、單位選礦制造成本構成如表9:表9:赤峰大井子礦業2007-2010年單位選礦制造成本表單位：元/噸項目成本2007 年2008 年2009 年2010 年1-5月份單位成本單位成本單位成本單位成本構成比重一.直接材料14,373.4725,181.0414,023.4519,608.6969.30%1.礦石13,393.1614,057.4112,886.4718,365.1764.91%3.其他材料980.3111,123.631,136.981,243.524.39%二.能源動力2,058.012,237.912,462.953,005.4910.62%三.直接人工2,734.683,03

20、5.652,436.492,595.839.17%四.制造費用1,568.111,797.882,636.963,085.0810.90%I1.車間管理人員工資295.911.05%2.各種補貼370.631.31%P 3.折舊0.000.00%4.修理費944.673.34%5.備品備件0.000.00%6.物料消耗88.810.31%7.勞動保護費176.960.63%8.運輸費43.840.15%9.保健費41.800.15%10.取暖費891.563.15%11.差旅費16.480.06%12.辦公費13.950.05%13.通勤費131.690.47%14.勞務費7.770.03%1

21、5.其它61.020.22%銅錫聯合成本合計20,734.2622,241.2021,559.8528,295.09100.00%其中：銅精粉單位成本20,506.3220,667.1520,090.7726,545.19錫精粉單位成本22,455.4036,980.9332,986.8246,355.11四、對公司凈資產和未來收益的判斷1、 對凈資產的判斷公司2010年5月末賬面凈資產為7640萬元。公司賬面資產中沒有包括礦區劃撥土地、國家無償劃撥的采礦礦權，對這兩塊 資產需要由專業人員和評估機構重新進行評估，其 價值應該計入公司凈資產。2、對公司估值的判斷以公司2010年預測年凈利潤4569萬元為計算依據，按照6倍市盈率計算，公 司估值為27414萬元；按照8倍市盈率計算，公司 估值為36552萬元。以公司2007-2010年4年平均每年凈利潤6089萬元