1、5G背景下VR與AR行業發展分析5G助力VR/AR產業加速騰飛核心觀點5G時代高速率和低延時的傳輸特性有望顯著提升VR/AR產品的用戶體驗，5G+云渲染有望大幅提升 VR/AR應用顯示效果，降低硬件成本，助力VR/AR普及。5G時代衍生的邊緣計算也有望為VR/AR應用 注入新的活力，VR/AR產業有望加速騰飛。重點推薦歌爾股份等，建議關注水晶光電、聯創電子等。5G助力VR/AR產業加速騰飛475. 5G助力VR/AR產業加速騰飛圖表：Oculus VR產品及技術原理圖表：Magic Leap AR產品及技術原理VR（Virtual Reality）是指利用計算機技術模擬產生一個為用戶提供視覺、

2、聽覺、觸覺等感 官模擬的三維虛擬世界，用戶借助特殊的輸入/輸出設備，可與虛擬世界進行自然交互。AR（Augmented Reality）是一種通過實時計算影像位置及角度，生成相應虛擬場景的技術， 這種技術可以通過全息投影，在鏡片的顯示屏幕中將虛擬世界與現實世界疊加，且操作者可以 通過設備進行互動。資料來源：Oculus，東吳證券研究所資料來源：Magic Leap，東吳證券研究所485. 5G助力VR/AR產業加速騰飛圖表：5G峰值傳輸速率大幅提升圖表：5G延時特性大幅改善5G時代，高速率和低延時的傳輸特性有望顯著提升VR/AR產品的用戶體驗隨著5G來臨，無線通信技術的峰值速率提升到了20Gb

3、it/s的量級，延時理論上可降低至1ms， 有望掃清當前VR/AR產品在數據傳輸方面的應用障礙，顯著提升產品的用戶體驗，從而推動 VR/AR市場的成熟和發展。資料來源：Ofweek，東吳證券研究所資料來源：Ofweek，東吳證券研究所495. 5G助力VR/AR產業加速騰飛5G+云渲染大幅提升VR/AR應用顯示效果，降低硬件成本，助力VR/AR普及5G網絡下，VR/AR可以實現云渲染，依托云端強大的數據存儲和高速計算能力，VR/AR圖像渲染 可達8K分辨率，并實現120fps幀率，據諾基亞測算，通過5G網絡+云端GPU集群運算處理，其算 力可達傳統4G解決方案的十倍量級，可大幅提升VR/AR應

4、用的顯示效果和沉浸式體驗。同時5G+云渲染也有助于減少當前VR/AR終端對高性能CPU、GPU的依賴，從而降低硬件成本，推動VR/AR產品的普及。圖表：5G云渲染技術圖表：5G賦能VR/AR資料來源：華為，東吳證券研究所資料來源：電子工程專輯，東吳證券研究所505. 5G助力VR/AR產業加速騰飛5G時代衍生的邊緣計算等相關技術也有望為VR/AR產業帶來變革，為VR/AR市場注入新的活力邊緣計算位于移動通信網絡邊緣，它將數據中心的計算和存儲等能力下沉，使之更接近用戶終 端，降低物理時延，也減少了與中心云的信息交換，降低網絡負荷，從而可以創造出一個具備 高性能、低延遲與高帶寬的電信級服務環境。在

5、VR/AR中，引入邊緣計算意味著原本需要在終端完成的海量數據的處理、圖形的渲染等工作 可以遷移到邊緣計算網絡上完成，而終端設備只需負責對網絡中各項內容、服務及應用的分發 和下載，讓消費者享有更高質量網絡體驗。圖表：邊緣計算示意圖資料來源：騰訊云，東吳證券研究所515. 5G助力VR/AR產業加速騰飛5G推動VR產業步入高速發展階段隨著5G的推動，當前的VR產業正步入高速發展階段，產品形態基本成形，用戶畫像逐漸清晰， 該階段的VR產業有望隨著爆款產品的出現，進一步刺激市場對VR產品的需求。同時VR應用也有 望更加豐富，并與移動通訊、傳媒、教育等產業相互滲透，從而推動產業開啟高速發展。圖表：VR市

6、場步入高速發展期資料來源：易觀研究，東吳證券研究所525. 5G助力VR/AR產業加速騰飛圖表：全球VR頭顯出貨量變化5G推動VR產業步入高速發展階段根據IDC的預測，全球VR頭顯出貨量在2020年將達到12.33萬臺，同比增長61.39%。VR市場將保持快速的增長。根據信通院和中國產業信息網的預測，2019年，全球VR市場規模將 達到1000億元左右， 同比增速超過50%，其中，中國VR市場規模約310.2億元，同比增長約 36.35%。資料來源：IDC，東吳證券研究所圖表：全球VR市場規模變化資料來源：中國信通院，東吳證券研究所535. 5G助力VR/AR產業加速騰飛VR產業鏈逐漸成熟，受

7、益于5G推動，相關產業鏈公司有望充分受益VR產業鏈上游的硬件部分主要包括光學鏡頭、顯示面板、芯片等；中游的硬件部分包括顯示模 組和整機制造等；下游為VR應用，主要包括各類VR終端產品、內容以及VR平臺分發等服務。圖表：VR產業鏈資料來源：Elecfans，東吳證券研究所545. 5G助力VR/AR產業加速騰飛5G推動AR產業加速啟動隨著5G的推動，AR產業正處于市場啟動期到高速發展期的過渡階段，產業發展主要由技術創新 和應用拓展驅動，技術紅利特征顯著，未來有望吸引更多廠商進入AR市場。隨著技術體系的成 熟、產業鏈構建的完善以及產品形態和內容平臺的豐富，AR有望在更多場景實現落地，未來的 AR有

8、望發展成為一個軟硬結合，且匯集大量優質內容的平臺，屆時AR市場也將進入高速增長期。圖表：AR市場正從啟動期向高速發展期過渡資料來源：易觀研究，東吳證券研究所555. 5G助力VR/AR產業加速騰飛圖表：全球AR頭顯出貨量變化5G推動AR產業加速啟動根據IDC的預測，全球AR頭顯出貨量在2020年將達到306萬臺，同比增長240%。AR市場將保持高速增長，根據信通院和中國產業信息網的預測，2019年，全球AR市場規模將達 到262.89億元左右，同比增速超過120%，其中，中國AR市場規模約16.4億元，同比增長超過 160%。資料來源：IDC，東吳證券研究所圖表：全球AR市場規模變化資料來源：

9、中國信通院，東吳證券研究所565. 5G助力VR/AR產業加速騰飛AR產業鏈初步成型，隨著5G帶動AR市場快速發展，相關產業鏈環節有望充分受益AR產業鏈上游硬件部分主要包括光學設備、顯示設備、芯片、傳感器等；中游的硬件部分包括 3D Sensing、處理器模組、顯示模組等；下游則主要是各種AR終端產品及應用服務。圖表：AR產業鏈資料來源：Elecfans，東吳證券研究所575. 5G助力VR/AR產業加速騰飛在未來的萬物互聯時代，AR具備成為下一代通用計算平臺的突出潛力依托5G和云計算等技術的助力，AR可實現端云并行計算，進一步提升產品算力；借助于眼動追蹤、手勢控制等技術的運用，AR的交互方式

10、相比智能手機將更進一步完善，用戶 體驗會更加自然和友好；AR應用有望突破智能手機屏幕的限制，實現數字世界和物理世界的融合，進一步推動AR在科技、商業、教育和傳媒等垂直領域的應用創新，未來的發展空間十分廣闊。圖表：AR具備成為下一代通用計算平臺的突出潛力資料來源：易觀研究，東吳證券研究所585. 重點推薦：歌爾股份資料來源：Wind，東吳證券研究所在VR領域，公司提前卡位，VR光學解決方案的技術儲備深厚，VR整機開發量產經驗豐富， 具備VR頭顯及相關交互設備的一站式研發制造能力，積累了VR終端頭部廠商等優質客戶資源， 中高端VR產品的出貨量已經占據了全球市場70%以上，市場先發優勢顯著；在AR領

11、域，公司積 極布局光波導等AR光學方案和整機開發，有望率先受益AR終端市場的快速增長。風險提示：VR/AR市場需求不及預期。圖表：公司營業收入變化圖表：公司歸母凈利潤變化資料來源：Wind，東吳證券研究所595. 建議關注：水晶光電公司是國內專業從事光學影像、LED、微顯示、反光材料等領域的研發與制造企業，目前主 營業務為光學、LED藍寶石、反光材料和新型顯示四大業務板塊，生產的光學相關元器件、 LED藍寶石襯底、微投光機模組、反光材料等核心產品均達到國內或國際先進水平。公司在 AR/VR光學解決方案領域積累深厚，儲備了高折射晶圓、智能眼鏡光學模組及POD和汽車平視 顯示技術（HUD）等技術，憑借公司在光學領域的技術積累和面向AR/VR的技術布局，公司有 望充分受益AR/VR市場的快速發展。風險提示：VR/AR市場需求不及預期。圖表：公司營業收入變化圖表：公司歸母凈利潤變化60資料來源：Wind，東吳證券研究所資料來源：Wind，東吳證券研究所5. 建議關注：聯創電子公司聯創電子主要從事光學鏡頭、攝像模組及觸控顯示一體化等關鍵光學、光電子產品的 研發和銷售，產品廣泛應用于智能手機、智能駕駛、VR/AR等領域。公司深耕AR/VR光學部件 領域，目前公司為國際知名的