1、 TOC o 1-3 h z u 宏觀經濟運行分析一、GDP變動對證券市場的影響 2013年以來，我國經濟增速繼續放緩，上半年GDP同比增長7.6%，比去年同期低0.2個百分點，其中一季度為7.7%，二季度為7.5%，三季度7.8%，將成為經濟增長的新常態。 而就目前的經濟形勢而言，我國第一季度經濟增速有所回落，但任處在合理適度增長空間。雖然仍然存在穩定出口難度較大，一些企業特別是小微型企業經營困難增多，部分行業效益下滑，物價上漲壓力等問題，但總體的經濟形勢還是看好，經濟條件也不算太差。中國依舊保持著比較持續和穩定、高速的GDP增長。較為穩定的經濟形勢，對整個證券市場的影響較好。所以對于后期證

2、券市場還是較為有利。二、經濟周期變動對證券市場的影響 在過去的十年當中，中國經濟在大部分時間是屬于一個經濟學理論上講的繁榮期，當然也有滯漲和衰退的時候。就中國目前GDP數據來看，中國的經濟增長速度有所放緩，雖然今年一、二季度整體生產較弱，但三季度生產出現反彈。所以對于第四季度中國的經濟走勢還是十分看好的。 雖然經濟周期并不是必然的，但隨著氣溫回升，生產活動的陸續開展，以及進出口貿易的增多，對中國第四季度的經濟形勢還是十分看好的。 經濟總是處在周期性運動中的，股價伴隨經濟相應波動。證券市場價格變動的周期大體上與經濟周期一致。對于第四季度的經濟形勢看好，所以此時可以進行證券投資。三、通貨膨脹（緊縮

3、）對證券市場的影響CPI溫和上漲，PPI已經連續16個月負增長。CPI和PPI持續背離，增加了政策調控難度。CPI上漲，將加大居民消費成本，從而打擊或削弱居民消費信心，這也會使家庭投資更謹慎、更理性。同樣，PPI上漲，將加大企業采購成本，在原材料價格上漲不能有效轉嫁給消費者的前提下，企業利潤減少甚至虧損都將是很常見的。對上市公司而言，道理完全相同。公司利潤減少，業績明顯下降，對股東回報也減少。一方面，上市公司投資價值下降，股價重心自然會下移；另一方面，投資回報預期降低，就會弱化投資者信心，股市人氣就會渙散。 四、國際收支情況對證券市場的影響雖然今年以來我國外匯凈流入較上年底有所反彈，但同比仍處

4、于下降趨勢。這符合我們前期關于今年我國國際收支有望繼續順差，但順差大規模減少的基本判斷。這樣的貿易順差可以增加國民生產總值，有利于公眾收入的增長，從而對證券市場價格的上漲有著促進作用。 總的來說，就目前所顯示的跡象而言，國際收支情況對證券市場是產生有利影響的。五、固定資產投資對證券市場影響固定資產投資較快增長，第三產業投資增速快于全部投資。上半年，固定資產投資(不含農戶)181318億元，同比名義增長20.1%，增速比一季度回落0.8個百分點，比上年同期回落0.3個百分點。利好局面將會對股市有較大影響。房地產對證券市場影響半年，全國房地產開發投資36828億元，同比名義增長20.3%，增速比一

5、季度加快0.1個百分點，比上年同期加快3.7個百分點。房地產市場和股票市場在股票上升階段是同向發展的關系。所以房地產快速發展將會對股市發展產生較好影響。（一）貨幣政策對證券市場的影響 存款準備金率：中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。存款準備金率的下調，表示國家將放寬貨幣政策，2013年國家將繼續采取穩健的貨幣政策。這對證券市場來說無疑是一個好消息。下調存款準備金率釋放流動性的信號，將會對資本市場產生心理上的利好影響。對證券市場資金的獲取也是一大利好，將會對股市起到正面的左右，也會對投資產生心理利好。貨幣政策的放松是熊市轉為牛市的基礎

6、，此舉將給A股市場創造良好環境。 匯率： 人民幣對美元的匯率處于緩慢波動上升。從資金的角度來看，升值以及升值預期為股票市場帶來了增量資金。從總體上來說，在全球視野下，人民幣升值可以提高國內證券市場的估值水平，因此將吸引國際投機資本，以正規和非正規渠道進入中國證券市場進行套匯，人民幣升值將提升以人民幣計價的A股的國際估值。匯率升值，會帶來資本市場效應，使大量外來資金投到股票市場上去，有利于市場資金的擴容，活躍A股市場，增強市場信心，從中長期的技術面上看，無疑是一個極大的實質性利好。但同時也將對A股、B股、H股市場形成結構性的沖擊。（二）財政政策對證券市場的影響 財政支出： 國家發展改革委也指出，

7、其2012年收支總預算121574.15萬元，比2011年預算增加27162.04萬元，主要原因是一般公共服務(類)下的發展與改革事務、外交(類)下的對外援助、國際組織會費。及國際組織捐款，以及科技(類)下的應用研究等方面增加了費用。政府投資的加大，將導致更多的資金流向市場。而獲得政府訂單的行業，產品與勞務有了市場，因而會獲得更多的市場機會與發展機遇。這對于整個證券市場來說，也是一個利好消息。對證券市場的融資活動，提供了更多的現金流量。而對于公共服務和科技類的板塊而言，更是最先、最直接的將從財政政策中獲利。稅收政策： 由上圖所示，中國的稅收占GDP比重是很大的，可以說是高賦稅。于“稅負高”之說

8、，國家稅務總局雖然不贊同，但也表示有進一步減稅的空間。 國家2012年結構性減稅政策主要包括以下五個方面：一是減輕中小企業特別是小微企業稅收負擔，帶動就業和創業，增強經濟發展的內生動力。二是繼續加大稅收政策支持力度，促進保障和改善民生。三是穩步推進營業稅改征增值稅試點。四是擴大物流企業營業稅差額征稅試點范圍，出臺物流企業大宗商品倉儲設施用地的城鎮土地使用稅優惠政策，促進物流業健康發展，降低企業物流成本。五是通過實施較低進口暫定稅率等方式，鼓勵國內不能生產或性能不能滿足要求的先進技術設備、關鍵零部件以及國內緊缺的重要能源、資源、原材料等產品的進口。 現行的財政稅收政策，主要是通過其固有的杠桿作用

9、，對上市公司和證券市場進行間接調控。隨著證券市場的不斷擴大，股票交易額的大幅增長，來自這個市場的稅源與稅基也隨之擴大，占稅收總量的比重也逐漸提高，構成我國稅收的新增長點。 而國家將在2012年進行結構性減稅，這對證券市場來說將會起到促進作用。會增加企業的收入，減弱企業的稅務壓力，也將使企業的盈利增加，現金流量增加。同時，減少稅收也會增加人們的收入，并同時增加了他們的投資需求和消費支出。對證券市場將起到推動作用。 總的來說，我國目前采取的是較為寬松的財政政策，松的財政政策會刺激經濟發展，證券市場也將走強。（三）收入政策對證券市場的影響 2012年中國將努力提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高

10、勞動報酬在初次分配中的比重。-政府工作報告。 用三到五年的時間把城鄉居民收入占GDP的比重提高10個百分點。 一季度，城鎮居民人均可支配收入中位數5658元，同比增長14.2%；農村居民人均現金收入中位數1872元，同比增長20.3%?？梢钥闯?，目前的經濟狀況還是不錯的。預測，對證券市場資金的供給也是有利的。城鄉居民收入都有著較快的增長，這樣人們手中便可以積累多余的貨幣去進行證券投資。對證券市場資金的來源是有利的，而證券市場資金的流入有利于股價的上漲。 居民收入的穩定上升，以及國家將對稅收進行調控，預算控制，國債調控等一系列政策的實施。對證券市場未來還是十分有利好的。隨著收入分配結構的進一步調

11、整，對證券市場的資金流轉是十分有利的。 國家財政預測收入的降低，與居民收入的穩步提高。表明，國家正在逐步調整收入分配的政策。國際經濟環境分析聯合國的經濟學家認為2012年將是關鍵的一年，世界經濟或者能夠繼續緩慢復蘇，或者落入衰退?！皼Q策者的失誤，尤其在歐洲和美國，沒有能夠解決就業危機，防止主權債務危機與金融系統脆弱性的升級，使得全球經濟在2012-2013年的前景面臨嚴重風險?！?紐約發布的2012年世界經濟形勢與展望中指出。而發達國家增長減緩也影響發展中國家。然而，在主要的發展中國家中，中國和印度仍有望保持經濟強勁增長。中國的經濟學家預測：由于經濟運行的內生及周期性因素、國家宏觀政策支持及國

12、際環境改善，中國經濟在2012年“軟著陸”的可能性上升。 2012年世界經濟或先抑后揚，依然呈現出“西方不亮東方亮”的態勢，世界經濟發展的引擎東移，中心由大西洋轉向太平洋，各國均面臨轉變發展模式的問題。 雖然整個世界的經濟局勢并不十分樂觀，但對于中國而言。雖然不能保持前幾年的增長率，但對于整個經濟前景卻還是看好的。而且，隨著國際環境的改善，對中國的證券市場也將帶來有利影響。綜述 通過以上宏觀經濟環境的分析，可以看出雖然經濟低迷運行以及貨幣緩慢釋放的格局，決定了今年出現單邊牛市可能性不大，但隨著積極變化不斷增加，對短期行情仍有理由適度樂觀。有分析人士認為，經過震蕩調整后，滬綜指突破2500點的概

13、率較大。 整個的宏觀經濟環境還是比較利于證券市場的。對于證券市場今年的走勢，還是十分有利的。改革新股發行，降低發行市盈率，是壓縮一級市場利潤，促一級市場資金流入二級市場，新增QFII額度，引入養老金入市等也是給二級市場輸血，退市制度凈化二級市場環境，打擊借殼、重組等各種題材炒作，促使資金流向價值藍籌股?！蔽逡弧逼陂g，管理層出臺的一系列完善股市制度的政策大為提振了市場的信心。事實上，無論是新股發行改革指導意見還是主板及中小板退市方案征求意見稿的發布，都宣示了管理層對于A股長期以來“重融資、輕回報”問題的糾正，而對A股交易費用的下調更是清晰地展示了管理層對于二級市場的呵護。結合此前管理層對于加強上

14、市公司分紅以及倡導養老金等長期資金入市的表現來看，管理層對于推進A股市場向更加規范化和合理化發展的決心一覽無遺。盡管相較4月份“金改”概念的瘋狂表現，藍籌股的上漲顯得不溫不火，但其低企的估值水平基本封死了股價大幅下行的空間，相較于題材股的擊鼓傳花，藍籌股的穩步上漲顯得更為踏實。受到“五一”小長假期間關于降低交易費用政策、新版股票退市制度出臺，以及兩只滬深300ETF進入建倉期的影響，上周藍籌股板塊紛紛啟動，有色、煤炭、金融、地產輪番上漲，成為上漲的領先品種固定資產投資同比增速高位趨緩，投資結構繼續改善。其中，采礦業投資1302億元，增長20.8%。 4月30日，滬深證券交易所和中國證券登記結算

15、公司宣布，降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25。這一政策也將對證券市場產生利好影響。稀土行業分析一.中國稀土行業總體發展狀況1.發展概述稀土產業被認為是21世紀的朝陽產業，也將成為中國獨具特色的優勢產業。我國稀土金屬產業是伴隨著新中國成立而建立和發展起來的新興產業，經過幾十年的建設發展，從無到有、從小到大，取得了舉世矚目的成就。特別是改革開放以來，我國稀土工業發展迅猛，建成了采選、冶煉分離、深加工、新材料及稀土應用產品的集科研開發、生產、應用于一體的較為完整的稀土工業體系，成為世界上最大的稀土資源、生產、出口和消費國家，在國際市場上居支配和主導地位，是我國為數不多的具有國際競爭力的優勢產

16、業之一。稀土工業為我國國民經濟和國防建設做出了重要貢獻，也為世界高新技術產業的發展發揮了重要的促進和支撐作用。2.產業特點稀土產業有很多特點 ,特別突出的如下：(1).稀土不稀 。 實際地殼中稀土的含量并不稀少 ,這組元素的克拉克值達到0.0236% ,其中輕稀土的鈰組元素為0.01592% ,重稀土的釔組元素為0.0077%,比人們熟知的鋅（0.005%）、錫（0.004%）、鉛（0.0016%）多得多。從探明的稀土儲量來看 ,世界稀土的工業儲量已達到4500萬噸,按目前的消耗水平，能夠開采幾百年。(2).稀土應用面廣,新的應用層出不窮,多作“味精”添加劑用。 稀土元素應用領域極為寬廣,不僅

17、在冶金機械石油化工、玻璃陶瓷等傳統領域的應用在發展,而且在稀土永磁熒光發光等高技術新材料方面的應用更是前途無量,在我國開創的稀土農用、稀土棉毛、化纖染色和皮毛鞭制等方面的應用也方興未艾。在被當代科學家推為六大新科技群的信息、生物、新材料、新能源、空間和海洋科技群中,都有稀土元素施展本領的天地。(3).稀土元素提取工藝復雜，需用特殊萃取劑與化工試劑。 所有實用稀土礦物雖有富含重稀土或輕稀土之分，卻都是稀土元素共生的，沒有單一元素組成的礦物。由于稀土元素共生于統一礦物中，而且稀土元素又同處周期表的一族，性質十分相似，所以給稀土的提取和分離帶來一定的難度。與常用金屬相比，稀土提取工藝流程比較長，生產

18、中除用工業酸堿外，還需用特殊的各種萃取劑、高純或試劑級鹽酸、草酸等化工產品。(4).稀土產品單價高、產值大。 單一稀土氧化物或混合稀土金屬每噸都在幾萬到幾十萬元，比常用的銅、鋁、鉛、鋅高出幾倍甚至幾十倍。單一中重稀土氧化物的單價每噸十幾萬元以上，是鎳的3倍多，而氧化銪的單價每噸280萬元，約是鈷的6倍。(5).規模經營、工藝先進、裝備水平高是現代化稀土企業的特征。 美、法等國的現代化稀土企業生產能力集中,一個國家僅一個或幾個,冶煉分離能力達數千噸,工藝技術先進,實現在線計算機自動閉路監控,不僅用人少,勞動生產率高,而且產品收率、合格率高,產品批量大,不同批次間產品質量穩定一致性好。3.發展歷程

19、中國稀土產業經過20年來的發展實現了歷史性的跨越，一躍成為全球稀土生產第一大國，成為全球稀土生產基地和稀土主要供應國，規模以上稀土生產企業超過200家，總資產超百億元。我國稀土資源形成了三大生產基地，分別為以包頭混合型稀土為原料的北方稀土生產基地、以江西等南方七省的離子型稀土礦為原料的中重稀土生產基地和以四川冕寧氟碳鈰為原料的氟碳鈰礦生產基地。我國的稀土冶煉分離企業有100多家，稀土分離能力保守估計已經達到17萬噸。經過幾十年發展和結構調整，根據資源和市場走向，基本形成了北、南兩大生產體系，多數稀土企業分布在大型稀土礦山所在地區。在北方以包鋼稀土集團為代表，構成了以包頭稀土資源為主、四川資源為

20、輔的輕稀土生產體系，現有稀土企業60多家，其中骨干企業20家左右。包頭現有年處理稀土精礦能力1萬噸以上的企業2家，5000噸以上的骨干企業5家，2000-3500噸的企業12家。我國碳酸稀土的年生產能力超過10萬噸，年產量約5萬噸，生產廠家主要集中在包頭地區，有包頭華美稀土高科有限公司、包頭市和發稀土有限責任公司、包頭市金蒙稀土有限責任公司、包頭市紅天宇稀土廠和甘肅稀土集團有限責任公司；我國氯化稀土的生產能力約為7萬噸，年產量約3.5萬噸，混合氯化稀土生產廠家主要集中在包頭和四川地區。在南方構成了以江西、廣東兩省為主，以廣西、福建、湖南等地為輔的離子型稀土礦為主要資源，以上述資源地及江蘇稀土冶

21、煉加工企業為主體的中重稀土生產體系。其中，江西省具有一定規模的稀土冶煉分離企業目前約有20多家，江蘇省雖然本地缺乏稀土資源，但是產業經過幾十年的發展，已經擁有了一批在國內外有較大影響力且技術比較先進的內、外資稀土分離企業，每年國家下達給江蘇的指令性生產計劃達1.5-2萬噸，占全國總量的15%左右，僅次于內蒙古和江西，排在全國前三位。4.發展所處階段中國稀土儲量第一、生產規模第一、出口量第一。據美國審計總署（GAO）統計，截至2010年，中國占到了目前全球稀土礦供應量的97%、稀土氧化物97%、稀土合金89%、釹鐵硼磁體75%、釤鈷磁鐵60%。然而多年來，由于我國對稀土資源的過度開發，導致國際市

22、場上稀土資源供大于求，中國廠商毫無定價主導權，價格一路走低，1990年至2005年中國稀土出口量增長了近10倍，但價格卻下降了50%；2005年前后，稀土價格甚至低至每公斤16元，被戲稱為“比豬肉還便宜”。稀土行業發展狀況堪憂。但2008年以來，中國對稀土實行嚴格的出口配額管理。稀土價格應聲大漲。而去年一年，世界市場稀土價格比2009年上漲了1000%。另外，一噸稀土的出口許可證的市面價，已經從幾年前的幾千元漲到了一年多前的20萬至30萬元，去年夏天又進一步漲到40萬至50萬元，幾乎讓出口許可證的身價超過稀土礦產本身。在2011年上半年的暴漲行情后，稀土價格也有所受挫。但經歷了三個季度的持續下

23、跌后，稀土價格出現了明顯的止跌回穩跡象。據統計數據顯示，最近一個月里，稀土金屬及稀土氧化物價格大多出現了不同程度的上漲，其中漲幅最大的金屬釔在最近的一個月里上漲了89.04%，最新報價為690元/千克；氧化釓上漲51.02%，最新報價升至18.5萬元/噸；氧化鐠、氧化釹、鐠釹金屬等多個品種漲幅在20%以上，稀土價格總體穩定增長。另外，隨著工業化進程的加快和經濟發展方式的轉變，中國稀土消費出現了傳統領域平穩增長、新興領域快速增長的局面，消費結構明顯優化。而且伴隨國家的多項重拳出擊，稀土產業鏈正在裂變，重點由稀土資源轉向稀土新材料。2010年中國稀土消費8.7萬噸，其中在新材料領域消費5.38萬噸

24、，占中國稀土總消費量的62%。由于世界正進入新興產業加速成長期，作為發展新興產業不可或缺的戰略性資源，未來幾年內全球對稀土的需求將繼續以每年5%至8%的速度增長，中國稀土消費量將保持10%以上的年增長率。總體來說，目前稀土行業處在快速發展時期。5.發展戰略分析 (1)從大宗的 HYPERLINK /shtoday.php/8 o 稀土 t _blank 稀土初級產品向稀土精細化工產品方向發展近20年來，我國的稀土冶煉、分離工業發展十分迅猛，其品種數量、產量、出口量及消費量均占世界首位，在世界上具有舉足輕重的地位。許多稀土分離提純工藝也堪稱世界一流。但在稀土精細化工產品質量、一致性方面還落后于世

25、界先進水平。近年來，各大稀土廠的產能遠遠大于國內國際市場的需求，大宗稀土化合物產品處于供大于求的狀況，而稀土精細化工產品具有技術密度高，投資回報大，技術壟斷性強，銷售利潤高的特點，故綜合經濟效益可觀。(2)稀土產品向著高純化、復合化、超細化方向發展稀土在高技術領域的作用只有在高純化后，其各項物理、化學特性才能充分發揮出來。如發光材料、激光材料、光電子材料等要求稀土純度99.999%以上；非稀土雜質含量要求越來越低，如Fe、Cu、Ni、Pb等重 HYPERLINK / o 金屬 t _blank 金屬含量要求小于1106。因此，高純化仍將是未來稀土產品的一個發展方向。稀土新材料的開發主要依靠稀土

26、與其他化合物經過一系列工藝過程形成復合稀土材料，復合化是稀土化合物產品的發展趨勢。稀土化合物的粒度將影響應用材料的質量，因為隨著粒度的減小，比表面積也隨之加大，表面活性不斷改善，稀土的功能才能得到更充分的發揮。超細化能夠促使各項物理化學反應加速，顆粒之間的結合力增加。稀土化合物的超細化既是一項復雜的、高技術深度的研究，也是提高稀土化合物經濟價值的重要手段。另外對稀土化合物的比表面積、晶體、形貌、比重等也提出了特殊要求。(3)有自主知識產權的制備工藝和技術將不斷涌現多年來，稀土企業由于行業的特殊性，利潤率較高，門檻較低，國內稀土生產企業普遍存在原創力不足的問題，一直對稀土制備技術的知識產權保護不

27、夠，侵權和被侵權現象十分嚴重，致使各生產企業缺乏核心競爭力，隨著我國進入WTO，這一狀況將在未來幾年出現改觀，各稀土企業和研究單位將會在稀土化合物制備領域加大科研投入，可以預計大量具有自主知識產權的稀土化合物制備工藝和技術將涌現。(4)外資進入我國的速度將加快，將導致該行業新的競爭自20世紀90年代，以法國羅地亞公司、加拿大AMR公司為代表的外資進入中國稀土企業，運行都頗為成功，先進的管理經驗、通暢的銷售渠道、對科研原創力的重視、本土資源和人力優勢都給合資企業帶來了豐厚的回報，由于一系列成功的范例的引導作用，這一趨勢還會加快。因此，將導致該行業新的競爭。(5)稀土產品結構將發生變化從總體來看，

28、稀土在傳統領域中的用量增長較慢，能促使稀土需求量增加的領域當屬新材料領域，因此稀土化合物產品結構應適宜新材料領域的需要。目前釹鐵硼磁材增長速度達30%40%，故釹的用量將快速增長，各稀土化合物企業都要圍繞釹化合物作文章，既要保證釹的供應量，又要保證其他稀土化合物的平衡應用。6.發展展望(1)市場需求旺盛，稀土未來發展空間廣闊隨著世界科學技術的快速發展，以新能源為主的低碳行業可能成為未來的增長點。預計今后一個時期，國內外在國防軍工、航空航天、核工業、汽車、電子、信息等高新技術領域，對各類稀土材料的需求將繼續保持快速增長，這都為稀土工業的發展提供了廣闊的市場空間。2008年世界稀土消費量約為13萬

29、噸，其中國內消費7.0萬噸；到2015年世界稀土需求量預計21萬噸，國內需求將達13.8萬噸。(2)資源整合、集約化發展是大勢所趨為了更好的合理利用和開發有限的稀土資源，使稀土產業的開發布局更加合理，整合資源，統籌規劃，集約化發展是大勢所趨。近年來，稀土行業聯合重組步伐加快，內蒙古、四川、江西、廣東等省區稀土資源的整合取得實質性成果，稀土企業小、散、亂的狀況以及生產經營形式均有明顯改觀，優勢資源配置給企業取得了突破性進展。通過并購重組，集約化發展，遏制了低水平的過度重復建設和無序競爭，逐步實現資源合理配置，有利于提高稀土產業的整體經濟效益，提高國際競爭力。(3)技術創新，促進升級是我國稀土工業

30、的長期發展任務近年來，國內外稀土消費量沒有迅速增長，主要原因就是缺乏強有力的下游產業拉動，其核心是技術創新不足，沒有開發出新的應用產品和新的應用領域。要擴大下游產業，必須依靠科技創新。一是要研究拓展現有稀土材料的應用范圍，開發新的應用產品；而是要加強基礎理論研究。開發新的稀土功能材料，開辟新的稀土應用產業。稀土元素的原子結構決定了它們擁有比其他元素特殊的一些優異性能，這些性能的應用已得到開發，但還遠沒有完全開發出來。所以，我們要用創新的精神，創新的思想進一步開發稀土應用新產品，擴大稀土產業領域，促進稀土產業升級，這是我國稀土工業的長期發展任務。(4)節能減排將是行業發展的硬指標節能減排將是我國

31、“十一五”計劃中的一項重要任務，通過節能降耗，增效減排來提升企業的核心競爭力是企業健康發展的永恒主題。加強節能減排和資源綜合利用對稀土行業提高效益和可持續發展具有重要意義。在國家節能減排政策和宏觀經濟調控力度的持續強化、遏制“高耗能”行業發展的政策頻繁出臺的大背景下，稀土行業所面臨的節能減排壓力有增無減。建立以資源高效利用的循環經濟，必須要圍繞采、選、冶等每一個環節，提高資源利用率；加快淘汰落后的生產能力，通過產業結構調整、節能減排，以及諸如稅收調節等強制性政策，逐步實現良性的稀土產業循環經濟體制，實現稀土工業的可持續發展。二.包鋼稀土行業競爭優勢及發展前景1.競爭優勢(1)資源優勢白云鄂博礦

32、稀土工業儲量分別占全球、全國的62%、87.1%，公司作為國內最大稀缺資源壟斷股以及大型稀土生產商，背靠白云鄂博礦，資源優勢可謂得天獨厚。同時，公司聯合部分子公司及其它企業組建了內蒙古包鋼稀土國際貿易有限公司，對以白云鄂博礦為原料的稀土氧化物、稀土金屬實施統一收購、定向銷售，進一步延伸了公司對稀土行業的資源控制力。(2)產業優勢經過近半個世紀的建設與發展，包鋼稀土已經形成了完善的稀土產業發展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整產業鏈條，是中國乃至世界上最大的稀土產業基地，是我國稀土行業的龍頭企業。同時公司積極推動稀土行業聯合重組，向下延伸稀土產業鏈，提高產品附加值。根據應

33、用領域發展現狀，選擇磁性材料、發光材料、拋光材料、貯氫材料等領域為發展方向，重點發展了釹鐵硼、熒光級氧化銪、拋光粉、貯氫合金粉等稀土功能材料，并向四大功能材料規模、質量、效益全國第一的目標邁進，推進稀土產業化發展。 (3)技術優勢 經過多年的投入，公司積累了雄厚的技術實力，旗下有科研實力強大、聞名全國、享譽世界的包頭（包鋼）稀土研究院。公司與多所知名學府、研究機構建立了良好的合作關系，公司的技術優勢與產、研結合優勢突出。(4)資本優勢公司通過上市，建立了資本市場融資渠道，奠定了公司發展壯大所必需的資本優勢。(5)管理優勢 公司不斷優化內部管理，建立健全規范的公司治理結構，逐步完善以創新與發展為

34、宗旨的母公司戰略管理及決策體系，整合完善以利潤中心為特征的子公司生產經營體系，構建以執行、控制、協調和服務為基本功能的母公司職能支持體系。通過三大體系的合理運行，公司的人、財、物等資源配置不斷在動態中優化，產、供、銷等經營活動形成了密切合作、相互制衡的運行機制。公司生產管理、銷售管理、品牌管理、質量管理、財務管理、分子公司管理效益日漸體現在公司的競爭優勢中。(6)市場優勢在稀土需求快速增長的背景下，其對北方稀土市場的投放量決定了包鋼稀土對稀土市場的定價權也是無人能及的，尤其是南北方成功合作后市場優勢增加，稀土行業整合有序行業政策不斷深化，作為行業龍頭可充分享受稀土價格上漲帶來的廣闊發展前景。2

35、.發展前景(1)30萬噸精礦儲備以及30億氧化物儲備項目顯示稀土價格的“安全邊際”，戰略意義深遠。 目前選礦廠的年生產能力為25萬噸/年，生產4550%品位的稀土精礦，折合REO噸為10噸左右。而公司對外銷售的精礦折合REO噸為5.56萬噸，多余部分將進入精礦儲備項目中。公司擬開始30萬噸(精礦量)儲備項目，旨在抑制國內外開礦熱情，穩定稀土 HYPERLINK /view/187187.htm t _blank 價格。除此之外，公司擬設立氧化物儲備項目，目前已經獲批，項目將使用30億資金在兩年內儲備8萬噸氧化物。儲備產品將進一步控制市場供應量和流通量，儲備的數量較大，對市場供需關系的改善意義深

36、遠。儲備項目會帶來一定的財務費用增加，但不會成為公司負擔。經了解，30萬噸的精礦儲備項目將于近期申請利息補貼，而氧化物儲備項目利息分別由內蒙古省政府、包頭市政府和包鋼集團共同承擔。 (2)國貿公司渠道控制力趨強，北方稀土整合已經發揮效應。 2008年，公司控股了內蒙古包鋼和發稀土有限公司，并聯合分公司以及冶煉分離應用企業、內蒙古高新控股有限公司組建國貿公司，實施統購統銷，將稀土礦賣給國貿公司的成員，其條件是成員必須將分離的氧化物全部銷售給國貿公司，并由國貿公司統一銷售?，F階段國貿公司在北方地區的渠道控制力已經很強，在氧化鈰產品的市場份額達到90%，氧化鐠釹也達到5060%。09年初國貿公司成立

37、及時抑制了氧化物產品的下跌，稀土產品價格開始觸底反彈。氧化鐠釹價格從當時的8萬元上升至現在的18萬元/噸。 (3)南方礦權清理仍有空間，中國優勢資源整合呼之欲出。 經調研我們了解到，以包鋼稀土為龍頭的北方稀土整合已經初具規模，而未來行業整合的突破口將集中在南方，特別是四川、江西、廣東等地的稀土礦權清理和整頓。南方地區的整合近期有所突破，包括江西贛州等地88個采礦權正逐步集中到一家企業， HYPERLINK /view/7340.htm t _blank 廣東廣晟集團旗下已經獲得3個采礦權證，四川省內的資源整合進展較快，江銅集團所控股的稀土資源正逐步實現量產化。(4)盈利預測仍有上調空間，維持增

38、持評級。 我們認為未來盈利仍有上調空間，這主要是因為：1.行業整合的催化劑仍將不斷出臺，激活稀土價格。2.低碳經濟引爆稀土新材料需求空間，打開中長期價格的上行區間。3.公司作為中國優勢資源的龍頭，對資源的控制力趨強，釋放業績的動力趨強。綜合各項分析假設，維持公司20102012年盈利預測為0.80/0.96/1.08元。公司業績對稀土價格上漲的彈性十足。中性假設下股價動態PE分別為44.6/37.2/33.0倍，而樂觀假設(當前價格上漲20%)下每股收益增厚達0.33/0.29/0.50元，對應31.5/28.5/22.5倍PE水平。三.近期行業熱點聚焦1.中國稀土行業協會掛牌成立2012年4

39、月8日,中國稀土行業協會成立大會暨第一屆會員代表大會在北京召開。會議上提出了當前和今后一段時期內稀土管理的重點工作:一是繼續整頓稀土行業秩序,開展稀土行業環境治理,加強環境保護;二是加快組建大型稀土企業集團;三是嚴格執行指令性生產計劃;四是進一步加強法規建設;五是推動稀土產業調整升級。此次成立的中國稀土行業協會是國家一級行業協會,有色金屬協會、中鋁公司、中國五礦、中國有色、包鋼集團、贛州稀土、廣晟有色等13家重點單位為發起人,目前共155家會員單位,覆蓋產業鏈各環節。稀土協會今后主要將起到在企業與政府、行業上下游以及國內外市場之間充當“橋梁”的作用,通過建立平臺協調各方關系。另外,協會將開展行

40、業自律、規范行業秩序等工作,并為稀土企業提供生產指導、市場調研、中介服務、貿易摩擦預警、企業維權等服務。去年至今,稀土價格經歷了一次“過山車”行情,對稀土上下游行業均造成了重要的影響,尤其是對于下游稀土應用行業。高企的稀土價格使得下游稀土應用行業不得不停產或使用替代產品。稀土行業協會的成立有望能夠促進行業形成合理的價格機制,這樣也能夠使得中上游稀土開采、冶煉企業及下游的應用行業達到共贏的局面，進一步促進稀土行業的發展。2. HYPERLINK /look,600111,1013888659.html t _blank 稀土限制面臨WTO制裁包稀或確立調整優勢就在不久前，當今全球最發達的三大經濟

41、體美國、歐盟和日本正式聯手向世界貿易組織提起訴訟，要求中國取消對稀土出口供應的控制。實際上，這一爭端早于2009年夏就已開始，當時歐盟、美國與墨西哥先后將中國的原材料出口限制政策告上WTO，三方所列舉的原材料涉及鋁土、焦炭、螢石、鎂、錳、硅鐵、硅化碳、黃磷和鋅9種。此次出口限制措施爭端案，有了最終裁決，中國敗訴。敗訴原因是中國在對9種原材料征收關稅、出口配額的同時，并未對這些原材料在國內的生產和消費加以限制，這就造成國內外企業面臨不平等的待遇，違反了WTO的公平原則。而這一裁決也將中國稀土推上了風口浪尖。按照中國現行的稀土出口政策，和9種原材料出口限制政策大同小異。歐美一旦起訴，后果同樣堪憂。

42、目前,稀土出口征收關稅，出口配額受到管制，但國內消費卻不受限制。短期來看，中國應該控制稀土的開采量，明確劃定稀土開采區域，并以法律的手段杜絕稀土的違規和違法開采行為。同時，政府還應提高稀土行業準入門檻，對企業征收環保稅。長期來看，我國要轉變稀土產品出口結構，應著力研發或從國外引進稀土深加工技術，延伸稀土產業鏈，提高產品附加值。目前包鋼稀土整合中國北方輕稀土大局已定，并著手介入南方重稀土。特別需要指出的是：如今上市股票真正的稀土企業中也僅包鋼稀土和另一南方企業，不過這南方這個企業，雖然股票上漲兇險，但企業規模與包鋼差距甚大。真正意義上講，包鋼稀土這幾年已有效地進行了下游產鏈的布局，到了收獲的季節

43、。屆時，稀土的真正價值將得以體現，稀土出口限制也不會遭到更多的質疑和攻擊，稀土出口價格也將得到大幅提升。包鋼稀土的龍頭地位無法取代！公司財務數據分析通過國內外經濟的宏觀經濟分析和稀土行業的競爭情況分析，我們知道，2009年時，受國際金融危機的影響，稀土產品價格持續低位運行，直到二季度，國內外宏觀經濟逐漸回暖，一定程度上拉動了稀土消費量的回升，稀土產品價格出現了一定程度的上漲，但仍處于歷史較低水平。面對需求萎縮、價格下跌的嚴峻挑戰,包鋼稀土采用大力降低生產成本，全面加強質量、品牌管理等措施，確保了在金融危機的沖擊下仍能穩定運行，并從2010年起，該企業各項指標一直處于上升階段，因此我們決定選擇包

44、鋼稀土這只股票，并可以從以下具體的財務數據看到包鋼稀土的投資潛力！要看一個企業是否具有投資價值，市面上有很多指標可以作為我們的參考依據，接下來，我將通過對企業財務比率進行分析，對企業的償債能力、盈利能力和抵抗風險的能力作出評價，觀看包鋼稀土是否是一支值得投資的股票。一、綜合能力分析 綜合能力用來衡量上市公司綜合財務狀況。根據因子分析的結論，對盈利能力得分、償債能力得分、成長能力得分、資產經營得分、市場表現得分和投資收益六個方面，分別賦予權重計算出上市公司綜合財務得分能力，該能力得分越高，說明財務能力越好。 從上圖我們可以看出，包鋼稀土的公司規模在整個稀土行業是排名第一的，總市值達到1030億元

45、。近段時間以來該企業的綜合發展狀況良好，從2010年中期至2012年第一季，包鋼稀土的綜合成績一直保持著穩定的發展。在標準行業市值排名三位，營業收入排名六位。ICB行業市值排名4位，營業收入排名28位。這些都為我們選擇包鋼稀土奠定了基礎。二、具體數據分析1、盈利能力分析 盈利能力是用來衡量上市公司獲得利潤的能力。以總資產收益率、每股收益、成本費用利潤率、主營業務利潤率、凈資產收益率、每股未分配利潤作為主要解釋因子，計算盈利能力得分，該能力得分越高，說明盈利能力越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季總資產收益率4.9615.7721.5723.626.50每股收益0.601

46、.632.582.871.00成本費用利潤率77.77195.36248.93184.45125.34主營業務利潤率42.7964.8870.0063.0354.88凈資產收益率16.6547.7459.1161.7517.64每股未分配利潤率1.922.1143.063.114.10每股收益在行業中的比較包鋼稀土金馬集團紫金礦業山東黃金江西銅業辰州礦業恒邦股份中金黃金寧波韻升每股收益（元）1.000.800.490.430.410.250.230.210.21 上表數據可以看出，該企業的盈利能力一直保持著比較穩定的變動，2011年的每股收益達到2.87元，12年一季度的每股收益為1.00元，

47、在行業中排名第二。2011年稀土行業股價曾經歷過大幅上漲的階段，到年末股價跌落，如今2012年，行業價格恢復到正常水平，穩定發展，因此我們選擇了包鋼稀土。 償債能力分析 償債能力是用來衡量上市公司對負債能及時、足額償還的保證程度。以速動比率、流動比率、現金負債比率、股東權益比率、資產負債率作為主要解釋因子，計算償債能力得分。該能力得分越高，說明償債能力越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季流動比率（倍）1.721.772.132.042.01股東權益比率（%）29.7933.0336.4938.2536.84資產負債率（%）48.7147.2740.0138.3642.6

48、7 由上圖表格可以看到，該企業的流動比率是大于1的，最高達到2.13倍，說明企業的資本結構比較合理，資金狀況良好。股東權益的值適中，說明企業負債狀況良好，并且積極地擴大規模經營。3、資產經營分析 資產經營是用來衡量上市公司在資產管理方面的效率。以總資產周轉率、流動資產周轉率作為主要解釋因子，計算資產經營得分。該能力得分越高，說明資產經營越好。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季總資產周轉率（%）22.8256.0786.6298.0521.45流動資產周轉率（%）37.6286.62130.73151.5629.73總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業

49、資產的利用效率，數值越大表明利用效率越高。由上圖表格可以看出，該企業比較穩定，說明企業的營運能力較強。市場表現分析 市場表現是用來衡量上市公司股東獲得收益的能力和股票的市場表現。以市凈率、市盈率、每股凈資產作為主要解釋因子，計算市場表現得分。該能力得分越高，說明市場表現得越好。 由上圖可以看出，包鋼稀土的市場表現是緊跟大盤的，作為顯赫的藍籌股之一，該企業的市場表現與大盤的變化情況幾乎是一致的。11年第一季11年中期11年前三季11年度12年第一季市盈率（倍）84.2144.6916.8510.9218.53每股凈資產（元）3.603.424.374.655.65同行業企業市盈率的比較：江西銅業包鋼稀土利源鋁業云南銅業海亮股份銅陵有色揚子新材博威合金鼎泰新材豫光金鋁市盈率16.4721.3323.4526.2527.3629.1231.5433.2134.8135.62市盈率指的是在一個考察期內，股票價值和每股收益的比率投資者通常利用該比值來估量股票的價值。但市盈率過高，很可能是企業的價格泡沫，價格被高估，投資風險會很大，如果一家企業增長迅速并且未來的業績非?？春?，那么高市盈率可能恰好的估量了公