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1、泓域/沖擴(kuò)網(wǎng)板柵項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)沖擴(kuò)網(wǎng)板柵項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111660006 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111660006 h 2 HYPERLINK l _Toc111660007 二、 構(gòu)建高質(zhì)量的供給體系 PAGEREF _Toc111660007 h 2 HYPERLINK l _Toc111660008 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc111660008 h 4 HYPERLINK l _Toc111660009 四、 退休計(jì)劃的主要類(lèi)型 PAGEREF _Toc111660009 h
2、5 HYPERLINK l _Toc111660010 五、 中國(guó)的企業(yè)年金計(jì)劃 PAGEREF _Toc111660010 h 6 HYPERLINK l _Toc111660011 六、 早期傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式的醫(yī)療保險(xiǎn) PAGEREF _Toc111660011 h 12 HYPERLINK l _Toc111660012 七、 醫(yī)療費(fèi)用增高的原因 PAGEREF _Toc111660012 h 14 HYPERLINK l _Toc111660013 八、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc111660013 h 19 HYPERLINK l _Toc111660014 九、 信用風(fēng)險(xiǎn)
3、PAGEREF _Toc111660014 h 22 HYPERLINK l _Toc111660015 十、 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 PAGEREF _Toc111660015 h 22 HYPERLINK l _Toc111660016 十一、 敏感性分析及波動(dòng)性分析 PAGEREF _Toc111660016 h 27 HYPERLINK l _Toc111660017 十二、 基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc111660017 h 28 HYPERLINK l _Toc111660018 十三、 純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc111660018 h 30 HYPERLINK
4、 l _Toc111660019 十四、 風(fēng)險(xiǎn)管理的程序 PAGEREF _Toc111660019 h 33 HYPERLINK l _Toc111660020 十五、 風(fēng)險(xiǎn)管理的組織 PAGEREF _Toc111660020 h 38 HYPERLINK l _Toc111660021 十六、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc111660021 h 39 HYPERLINK l _Toc111660022 十七、 SWOT分析說(shuō)明 PAGEREF _Toc111660022 h 45 HYPERLINK l _Toc111660023 十八、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc
5、111660023 h 53 HYPERLINK l _Toc111660024 十九、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc111660024 h 57 HYPERLINK l _Toc111660025 二十、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc111660025 h 59 HYPERLINK l _Toc111660026 法人治理 PAGEREF _Toc111660026 h 60 HYPERLINK l _Toc111660027 (一)股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc111660027 h 60 HYPERLINK l _Toc111660028 1、公司股東享有下
6、列權(quán)利: PAGEREF _Toc111660028 h 60 HYPERLINK l _Toc111660029 (1)依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配; PAGEREF _Toc111660029 h 60產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析我市發(fā)展仍處于大有可為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,同時(shí)也面臨諸多矛盾和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。必須深刻領(lǐng)會(huì)、準(zhǔn)確把握對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的分析判斷,繼續(xù)保持“三個(gè)高壓態(tài)勢(shì)”,創(chuàng)造更優(yōu)發(fā)展環(huán)境;必須堅(jiān)持把發(fā)展作為第一要?jiǎng)?wù),主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),積極轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu),實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快健康發(fā)展;必須堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問(wèn)題導(dǎo)向相結(jié)合,著力解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的短板和突出問(wèn)題,不斷厚植發(fā)展
7、優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。構(gòu)建高質(zhì)量的供給體系增加升級(jí)創(chuàng)新產(chǎn)品。圍繞健康、育幼、養(yǎng)老等迫切需求,大力發(fā)展功能食品、化妝品、休閑健身產(chǎn)品、嬰童用品、適老化輕工產(chǎn)品等。以鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略為契機(jī),積極開(kāi)發(fā)適應(yīng)農(nóng)村市場(chǎng)的產(chǎn)品。培育一批國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心,壯大一批設(shè)計(jì)園區(qū)、設(shè)計(jì)小鎮(zhèn),支持家用電器、家具、皮革、五金制品、玩具和嬰童用品等行業(yè)設(shè)計(jì)創(chuàng)新。促進(jìn)傳統(tǒng)手工藝保護(hù)和傳承,發(fā)掘文物文化資源價(jià)值內(nèi)涵,在工藝美術(shù)、文教體育用品、禮儀休閑用品等行業(yè)發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)品。推動(dòng)“地方小吃”食品工業(yè)化。提升質(zhì)量保障水平。推動(dòng)企業(yè)建立健全質(zhì)量管理體系,積極應(yīng)用新技術(shù)、新工藝、新材料,提升產(chǎn)品舒適性、安全性、功能性。鼓勵(lì)企業(yè)瞄準(zhǔn)
8、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)提高水平,開(kāi)展對(duì)標(biāo)達(dá)標(biāo)活動(dòng)。發(fā)揮質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)示范引領(lǐng)作用,開(kāi)展質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)分析與控制、質(zhì)量成本管理等活動(dòng),提高質(zhì)量在線監(jiān)測(cè)、控制和產(chǎn)品全生命周期質(zhì)量追溯能力。建設(shè)一批高水平質(zhì)量控制和技術(shù)評(píng)價(jià)實(shí)驗(yàn)室,提升檢驗(yàn)檢測(cè)水平。強(qiáng)化品牌培育服務(wù)。培育會(huì)展、設(shè)計(jì)大賽等品牌建設(shè)交流展示平臺(tái),在家用電器、皮革、五金制品、鐘表、自行車(chē)、家具、化妝品、洗滌用品、乳制品、釀酒、功能性食品等領(lǐng)域培育一批國(guó)際知名品牌。推廣具有中國(guó)文化、中國(guó)元素、中國(guó)技藝的產(chǎn)品,樹(shù)立行業(yè)品牌。鼓勵(lì)第三方機(jī)構(gòu)加強(qiáng)品牌策劃、評(píng)價(jià)、宣傳等服務(wù),助力海外商標(biāo)注冊(cè)、品牌國(guó)際化推廣,提升品牌影響力。推廣新型商業(yè)模式。鼓勵(lì)輕工企業(yè)加快模式創(chuàng)新,構(gòu)建
9、有跨界融合特點(diǎn)的“商品+服務(wù)+文化”組合,聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)向線下延伸拓展,建立品牌與消費(fèi)者間的深層次連接,形成基于數(shù)字決策的智慧營(yíng)銷(xiāo)模式。積極運(yùn)用新技術(shù),推動(dòng)傳統(tǒng)制造模式向需求驅(qū)動(dòng)、供應(yīng)鏈協(xié)同的新模式轉(zhuǎn)型。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度,產(chǎn)品銷(xiāo)售形勢(shì)良好,產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò) 100%。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的銷(xiāo)售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題。通過(guò)本次項(xiàng)目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不
10、足對(duì)公司發(fā)展的制約,為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí),公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)為驅(qū)動(dòng),不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類(lèi)產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求,才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì),保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。退休計(jì)劃的主要類(lèi)型企業(yè)養(yǎng)老金有兩種類(lèi)型可供選擇,一種是確定繳費(fèi)計(jì)劃,一種是確定給付計(jì)劃。1.確定繳費(fèi)計(jì)劃如果企業(yè)養(yǎng)老金是確定繳費(fèi)型的,則單位每年為員工繳納的費(fèi)用事先確定,一般為員工薪金的一定比例,同時(shí),員工也負(fù)擔(dān)薪金一定比例的繳
11、費(fèi)。確定繳費(fèi)計(jì)劃只限定繳納的費(fèi)用,員工退休時(shí)所得的給付則是不確定的,要根據(jù)退休基金在其退休前的投資收益而定。投資回報(bào)高,則員工的退休給付多,投資回報(bào)低,則員工得到的給付就低。投資的風(fēng)險(xiǎn)完全由員工承擔(dān)。員工退休時(shí),退休基金及其收益可以一次性領(lǐng)取,也可以用來(lái)購(gòu)買(mǎi)年金,為其提供退休之后每月的固定給付,直至死亡為止。2.確定給付計(jì)劃確定給付計(jì)劃中員工退休后所得的收益是單位事先承諾的。一般情況下,單位根據(jù)確定的承諾支付額決定出資額,有的時(shí)候員工也會(huì)被要求承擔(dān)一部分繳費(fèi)。由于投資收益的不確定性,退休基金累積的數(shù)額和事先的承諾就可能有差別,如果退休基金沒(méi)有達(dá)到承諾的收益,單位就要承擔(dān)這種投資風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō),
12、確定給付計(jì)劃和確定繳費(fèi)計(jì)劃的一個(gè)很大的區(qū)別就是前者由單位承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),后者由員工承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。在確定給付計(jì)劃中,最終給付的具體數(shù)額基于某個(gè)公式,其中工作年限和員工最后幾個(gè)服務(wù)年限內(nèi)的薪水一般會(huì)起決定作用。基于員工的最后薪金,在這種退休計(jì)劃中,如果員工在工作過(guò)程中換了工作,就可能會(huì)影響退休金的數(shù)額,有的時(shí)候影響還會(huì)很大。因此,只在一個(gè)單位工作,會(huì)得到更多的退休金。中國(guó)的企業(yè)年金計(jì)劃1.建立企業(yè)年金的意義首先,建立企業(yè)年金是職工退休后享受較高水平生活保障的重要保證。目前,我國(guó)社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),過(guò)重的歷史欠賬、現(xiàn)行退休金高替代率以及由此導(dǎo)致的個(gè)人賬戶(hù)空賬運(yùn)行等,造成目前企業(yè)和職工
13、繳費(fèi)壓力增大。但職工退休后實(shí)際退休費(fèi)又不高,僅依靠基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金難以提供較充足的退休保障,而由于我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的財(cái)政負(fù)擔(dān)已經(jīng)過(guò)重,指望國(guó)家提供全部的較高水平的養(yǎng)老金不現(xiàn)實(shí),也不符合養(yǎng)老保障體系發(fā)展的國(guó)際趨勢(shì)。根據(jù)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革目標(biāo),國(guó)家提倡企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上建立企業(yè)年金,使職工在得到基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金保障的同時(shí),又有補(bǔ)充,養(yǎng)老保險(xiǎn)的輔助,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率將逐步降低,企業(yè)年金在養(yǎng)老體系中所占的比重會(huì)逐步升高,替代率比例也會(huì)提高,因此,企業(yè)年金在我國(guó)未來(lái)的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中的重要作用是不言而喻的。其次,建立企業(yè)年金是企業(yè)實(shí)施人才發(fā)展戰(zhàn)略,增強(qiáng)凝聚力的重要手段。有資料顯示,北美、歐洲等發(fā)達(dá)
14、國(guó)家已經(jīng)廣泛建立了商業(yè)化的企業(yè)年金制度。20世紀(jì)90年代以來(lái),這些國(guó)家又將企業(yè)人力資源發(fā)展戰(zhàn)略、員工個(gè)人職業(yè)生涯設(shè)計(jì)、激勵(lì)性分配及老年生活保障結(jié)合起來(lái),使企業(yè)與員工更緊密地結(jié)合在一起,最大限度地調(diào)動(dòng)了員工的積極性和創(chuàng)造性。國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明,企業(yè)年金的一大優(yōu)勢(shì)就是將企業(yè)利益同個(gè)人利益長(zhǎng)期有機(jī)結(jié)合在一起,對(duì)激勵(lì)人才、吸引人才和留住人才,強(qiáng)化本企業(yè)人力資源優(yōu)勢(shì),確保企業(yè)高效健康發(fā)展確實(shí)能起到重要作用。我國(guó)企業(yè)職工的社會(huì)保障體系還不夠健全,在不斷深化社會(huì)養(yǎng)老保障體系的今天,借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),加快完善企業(yè)年金體系,對(duì)提高企業(yè)凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力顯得尤為重要。最后,發(fā)展企業(yè)年金是完善養(yǎng)老保障體系,促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)和資
15、本市場(chǎng)發(fā)展的重要途徑。建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與發(fā)展企業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn)并不矛盾,而是可以相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)的。企業(yè)年金需要商業(yè)化的運(yùn)作方式,企業(yè)年金的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該交給多元化市場(chǎng)主體,實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作,并在市場(chǎng)上形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。商業(yè)運(yùn)作形成的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將推動(dòng)企業(yè)年金的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng),由此帶來(lái)更好的服務(wù)和更高的效率。因此,發(fā)展基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)可以同時(shí)進(jìn)行,這將有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中逐步建立起比較完善的養(yǎng)老保障體系。2.中國(guó)企業(yè)年金的發(fā)展歷程中國(guó)的社會(huì)保障體系由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金0和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老三個(gè)支柱組成。這基本構(gòu)成了一個(gè)人退休后收入保障的“三大塊”,即政府提供的基本養(yǎng)老金、企業(yè)提供的補(bǔ)充性
16、養(yǎng)老金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。其中,前者由國(guó)家強(qiáng)制執(zhí)行,后兩者則是自愿購(gòu)買(mǎi)。但在以往相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的替代率水平偏高,達(dá)到85%90%。由于中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建立較晚,吸納資金有限,許多以前沒(méi)有繳納保險(xiǎn)基金的退休職工都要依靠養(yǎng)老保險(xiǎn)基金來(lái)支付退休金,使得養(yǎng)老保險(xiǎn)基金背負(fù)了上萬(wàn)億元的隱形負(fù)債,債務(wù)和資金“缺口”嚴(yán)重。因此,迫切需要調(diào)整三個(gè)支柱的結(jié)構(gòu),需要其他資金來(lái)源彌補(bǔ)職工退休收入的不足,補(bǔ)充建立私人養(yǎng)老保障機(jī)制。1991年,在國(guó)務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定中,第一次提出“國(guó)家提倡、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)行補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)”。1994年,勞動(dòng)法規(guī)定:國(guó)家鼓勵(lì)用人單位根據(jù)本單位實(shí)際情況為勞動(dòng)
17、者建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn),將其用法律的形式確定下來(lái)。2000年,國(guó)務(wù)院頒布關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會(huì)保障體系試點(diǎn)方案,將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)正式更名為“企業(yè)年金”,并提出:有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金,并實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和管理。雖然在制度上已經(jīng)建立,但作為“第二支柱”的企業(yè)年金,運(yùn)行多年但進(jìn)展緩慢,無(wú)論從占GDP的比重、員工參與率還是替代率,都與全球尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大差距。在中國(guó)整個(gè)養(yǎng)老保障體系中,企業(yè)年金和個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的作用非常薄弱。數(shù)據(jù)顯示,到2010年年底,中國(guó)的養(yǎng)老金總資產(chǎn)2萬(wàn)多億人民幣中,政府養(yǎng)老金占比89.5%,企業(yè)年金10.5%,個(gè)人退休賬戶(hù)幾乎沒(méi)有。數(shù)據(jù)顯示,截至2010年年末,全國(guó)只有
18、3.71萬(wàn)戶(hù)企業(yè)建立了企業(yè)年金,參加職工人數(shù)為1335萬(wàn)人,粗略計(jì)算,建立年金計(jì)劃的企業(yè)數(shù)僅占當(dāng)時(shí)企業(yè)總數(shù)的0.31%,參加企業(yè)年金計(jì)劃的職工人數(shù)僅占參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)的5.19%,占就業(yè)總?cè)藬?shù)1.51%。從規(guī)模來(lái)看,2011年企業(yè)年金資產(chǎn)占我國(guó)GDP的比重僅為0.76%,而全球企業(yè)年金占全球GDP的比重約38%。2013年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意見(jiàn),提出:“完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。發(fā)展企業(yè)年金和職業(yè)年金,發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充性作用。”十八屆三中全會(huì)通過(guò)的中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定也明確提出:“加快發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險(xiǎn),構(gòu)建多層次社會(huì)保障
19、體系。”3.中國(guó)企業(yè)年金的制度2004年5月,勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布了20號(hào)令企業(yè)年金試行辦法,同時(shí),勞動(dòng)和社會(huì)保障部等四部委聯(lián)合簽署了23號(hào)令企業(yè)年金基金管理試行辦法,這標(biāo)志著企業(yè)年金在我國(guó)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的發(fā)展階段。(1)企業(yè)年金的建立符合下列條件的企業(yè),可以建立企業(yè)年金:第一,依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)并履行繳費(fèi)義務(wù);第二,具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)能力;第三,已建立集體協(xié)商機(jī)制。但與基本養(yǎng)老的強(qiáng)制參加原則不同,企業(yè)年金的建立完全由企業(yè)自愿決定。(2)繳費(fèi)企業(yè)年金所需費(fèi)用由企業(yè)和職工個(gè)人共同繳納。對(duì)于繳費(fèi)水平、執(zhí)行辦法等由企業(yè)自主決定,但規(guī)定了上限額度,即企業(yè)繳費(fèi)每年不超過(guò)本企業(yè)上年度職工工資總額的1/12
20、。企業(yè)和職工個(gè)人繳費(fèi)合計(jì)一般不超過(guò)本企業(yè)上年度職工工資總額的1/6。鼓勵(lì)職工少繳、企業(yè)多繳。(3)基金的積累與管理企業(yè)年金采取確定繳費(fèi)型完全累積方式,采用個(gè)人賬戶(hù)方式進(jìn)行管理。職工在職期間為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)越大,所獲得的養(yǎng)老收入水平就越高,使職工個(gè)人業(yè)績(jī)得到了體現(xiàn)。職工變動(dòng)工作單位時(shí),企業(yè)年金個(gè)人賬戶(hù)資金可以隨同轉(zhuǎn)移。職工升學(xué)、參軍、失業(yè)期間或新就業(yè)單位沒(méi)有實(shí)行企業(yè)年金制度的,其企業(yè)年金個(gè)人賬戶(hù)可由原管理機(jī)構(gòu)繼續(xù)管理。建立企業(yè)年金的企業(yè),應(yīng)當(dāng)確定企業(yè)年金受托人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)受托人),受托管理企業(yè)年金。受托人可以是企業(yè)成立的企業(yè)年金理事會(huì),也可以是符合國(guó)家規(guī)定的法人受托機(jī)構(gòu)。受托人可以委托具有資格的企
21、業(yè)年金賬戶(hù)管理機(jī)構(gòu)作為賬戶(hù)管理人,負(fù)責(zé)管理企業(yè)年金賬戶(hù);可以委托具有資格的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為投資管理人,負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)。受托人應(yīng)當(dāng)選擇具有資格的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)托管機(jī)構(gòu)作為托管人,負(fù)責(zé)托管企業(yè)年金基金。(4)支付水平與分配辦法職工在達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡時(shí),可以從本人企業(yè)年金個(gè)人賬戶(hù)中一次或定期領(lǐng)取企業(yè)年金。職工未達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡的,不得從個(gè)人賬戶(hù)中提前提取資金。職工或退休人員死亡后,其企業(yè)年金個(gè)人賬戶(hù)余額由其指定的受益人或法定繼承人一次性領(lǐng)取。(5)遞延納稅政策遞延納稅是指在年金的繳費(fèi)環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征收個(gè)人所得稅,將納稅義務(wù)遞延到個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié),也稱(chēng)EE
22、T模式O。EET模式是西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)企業(yè)年金普遍采用的一種稅收優(yōu)惠模式。OECD國(guó)家中,法國(guó)、德國(guó)、美國(guó)、日本等多數(shù)國(guó)家均選擇了EET模式。2013年12月,財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知稱(chēng),自2014年1月1日起,我國(guó)將實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。這一政策對(duì)企業(yè)年金將產(chǎn)生激勵(lì)和推動(dòng)作用。早期傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式的醫(yī)療保險(xiǎn)許多國(guó)家都在20世紀(jì)中期開(kāi)始建立團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)制度,但由于經(jīng)驗(yàn)不足,早期的模式或多或少都有一些缺陷。美國(guó)在20世紀(jì)40年代到80年代一直實(shí)行的傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式的醫(yī)療保險(xiǎn)就是一個(gè)典型。1.安排任何
23、一種團(tuán)體醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)都包括三方當(dāng)事人:提供保險(xiǎn)的雇主以及保險(xiǎn)公司、享受保險(xiǎn)的員工以及提供醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)生及醫(yī)院。首先,雇主通過(guò)自保或者購(gòu)買(mǎi)商業(yè)保險(xiǎn)的方式為特定的醫(yī)療費(fèi)用提供全部或部分保障。其次,員工以及保障范圍內(nèi)的受撫養(yǎng)人有充分的余地選擇提供護(hù)理的醫(yī)生或醫(yī)院。最后,醫(yī)療服務(wù)的提供者所收取的費(fèi)用來(lái)自保險(xiǎn)人。在實(shí)踐中,一種方式是提供者直接向保險(xiǎn)人收費(fèi),如果費(fèi)用超出了福利計(jì)劃保障的范圍,則超出的部分要么是由員工支付給提供者,要么是由保險(xiǎn)人先支付,然后員工再償還給保險(xiǎn)人。另外一種方式是提供者先向員工收取費(fèi)用,然后員工再?gòu)谋kU(xiǎn)人處獲得補(bǔ)償。2.提供保障的組織大型企業(yè)的雇主通常會(huì)對(duì)福利計(jì)劃的大部分或全部進(jìn)行
24、自保。很多情況下,這些雇主通過(guò)保險(xiǎn)人或第三方管理者來(lái)管理保險(xiǎn)福利。中小型企業(yè)的雇主一般購(gòu)買(mǎi)商業(yè)保險(xiǎn)公司的團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)。這兩部分的比例大約各占一半。在美國(guó),藍(lán)十字藍(lán)盾組織也銷(xiāo)售這類(lèi)團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)。藍(lán)十字和藍(lán)盾是美國(guó)最大的兩家非營(yíng)利性的民間醫(yī)療組織,它們作為保健服務(wù)的提供者,創(chuàng)立于1930年,在美國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)歷史上有重要的地位。藍(lán)盾由醫(yī)生組織發(fā)起,承保范圍主要為門(mén)診服務(wù),藍(lán)十字由醫(yī)院聯(lián)合會(huì)發(fā)起,承保范圍主要為住院醫(yī)療服務(wù)。醫(yī)療保險(xiǎn)基金主要來(lái)源于參加者繳納的保險(xiǎn)費(fèi)。由于非營(yíng)利性,許多州給予了它們優(yōu)惠的稅收待遇,如藍(lán)盾和藍(lán)十字的保險(xiǎn)基金可免繳2%的保險(xiǎn)稅。藍(lán)盾按常規(guī)的醫(yī)療費(fèi)用支付給醫(yī)生,但有一個(gè)上限;藍(lán)
25、十字根據(jù)投保人的醫(yī)療情況向醫(yī)院支付住院費(fèi),但享有平均14%的折扣待遇。近年來(lái),絕大多數(shù)相互獨(dú)立的藍(lán)十字和藍(lán)盾進(jìn)行了合并,既提供住院服務(wù)也提供門(mén)診服務(wù)。雖然稅收優(yōu)惠降低了它們?cè)谂c營(yíng)利的保險(xiǎn)人競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的經(jīng)營(yíng)成本,但許多藍(lán)十字一藍(lán)盾組織發(fā)現(xiàn)它們承保了很大比例的那些難以在其他地方獲得健康保險(xiǎn)的人,這導(dǎo)致了它們?cè)庥鰢?yán)重的財(cái)務(wù)虧損,并使其開(kāi)始關(guān)注將營(yíng)利性市場(chǎng)作為一個(gè)替代性的選擇。因此,從20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始,大量的藍(lán)十字藍(lán)盾組織轉(zhuǎn)換成股份制保險(xiǎn)公司,其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也通過(guò)擴(kuò)展到醫(yī)療保險(xiǎn)以外以及為自保的雇主醫(yī)療計(jì)劃提供理賠服務(wù)而進(jìn)行了多元化發(fā)展。醫(yī)療費(fèi)用增高的原因20世紀(jì)70年代以來(lái),美國(guó)的醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)加速,并
26、逐漸超過(guò)軍費(fèi)開(kāi)支,成為第一大財(cái)政支出項(xiàng)目。經(jīng)過(guò)一系列改革,醫(yī)療費(fèi)用雖然有所下降,但20世紀(jì)90年代早期又出現(xiàn)了迅猛增加的勢(shì)頭。費(fèi)用增高的原因有很多,包括傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式下的道德風(fēng)險(xiǎn)、越來(lái)越多的對(duì)于高質(zhì)量護(hù)理的需求、技術(shù)進(jìn)步、人口老齡化等。1.傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式下的道德風(fēng)險(xiǎn)(1)保健體系的當(dāng)事人及特點(diǎn)保健體系包括三方當(dāng)事人,分別為:保健服務(wù)的提供者,如醫(yī)生或醫(yī)院;保健服務(wù)的消費(fèi)者,即員工;雇主/保險(xiǎn)人。保健服務(wù)是這三者的核心,圍繞這一核心,提供者和消費(fèi)者在傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式下就有兩個(gè)重要特點(diǎn):第一,提供者一般比消費(fèi)者更多地了解所需要的服務(wù)。例如,如果一個(gè)醫(yī)生推薦給病人某種檢查或治療,大多數(shù)病人都不會(huì)
27、有資格或能力去質(zhì)疑醫(yī)生的安排。因此,在很多情況下,提供者對(duì)于保健服務(wù)的需求具有重要的影響。第二,由于是消費(fèi)者以外的保險(xiǎn)人和雇主支付絕大部分保健服務(wù)的費(fèi)用,而服務(wù)提供者的收入隨著所提供服務(wù)的增加而提高,那么提供者就有動(dòng)機(jī)提供額外的醫(yī)療服務(wù)。而消費(fèi)者不直接支付費(fèi)用,他們也傾向于要求更多的護(hù)理,或至少對(duì)護(hù)理成本的節(jié)省并不關(guān)心。這兩個(gè)特點(diǎn)導(dǎo)致了傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式下的事后道德風(fēng)險(xiǎn)。(2)道德風(fēng)險(xiǎn)這里的道德風(fēng)險(xiǎn)可以分為事前道德風(fēng)險(xiǎn)和事后道德風(fēng)險(xiǎn)。首先,作為一種團(tuán)體保險(xiǎn),員工繳納的保費(fèi)與其個(gè)人期望索賠成本沒(méi)有直接的相關(guān)關(guān)系。因此,在員工受傷或生病之前,他們的健康謹(jǐn)慎意識(shí)可能會(huì)下降,這就是所謂的事前道德風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)
28、然,這種風(fēng)險(xiǎn)并不是傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式特有的,任何一種團(tuán)體保險(xiǎn)都會(huì)涉及類(lèi)似情況。其次,團(tuán)體醫(yī)療保險(xiǎn)中,可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)保健服務(wù)的過(guò)度利用,這稱(chēng)為事后道德風(fēng)險(xiǎn)。上述傳統(tǒng)服務(wù)付費(fèi)方式下提供者和消費(fèi)者的特點(diǎn)使得他們都缺乏動(dòng)機(jī)來(lái)經(jīng)濟(jì)地利用醫(yī)療護(hù)理,甚至可能會(huì)過(guò)度利用,就使得事后道德風(fēng)險(xiǎn)加劇。對(duì)于提供者來(lái)說(shuō),由于他們的收入與所提供的服務(wù)成正比,因此他們可能會(huì)過(guò)度供給,哪怕治療效果微乎其微也無(wú)所謂,也可能會(huì)誘導(dǎo)消費(fèi),如誘導(dǎo)孕婦做剖腹產(chǎn)手術(shù)。此外,我國(guó)“以藥養(yǎng)醫(yī)”的模式也是過(guò)度利用的一個(gè)因素。對(duì)于患者來(lái)說(shuō),他們關(guān)心的只是醫(yī)療服務(wù)帶來(lái)的益處,完全忽略費(fèi)用問(wèn)題。這就像消費(fèi)者去商店買(mǎi)東西,當(dāng)每件東西都要自己付款時(shí),消費(fèi)者
29、就是理智的購(gòu)買(mǎi)者。但是,當(dāng)患者接受醫(yī)療服務(wù)時(shí),是由別人,即保險(xiǎn)公司付款,這時(shí)患者可能就不會(huì)那么理智了。加之他們也少有能力判斷醫(yī)療服務(wù)的合理性,所以需求方可能會(huì)出現(xiàn)小病大治、要求高價(jià)藥、允許他人“搭便車(chē)”等現(xiàn)象。道德風(fēng)險(xiǎn)引起了醫(yī)療需求的過(guò)度膨脹,醫(yī)療費(fèi)增長(zhǎng)迅猛,使得政府不堪重負(fù)。但是,有很長(zhǎng)一段時(shí)間,醫(yī)學(xué)界都拒絕承認(rèn)他們的行為助長(zhǎng)了道德風(fēng)險(xiǎn)。有評(píng)論家指出,患者或許會(huì)時(shí)常要求得到一種特殊藥物或是接受一種診斷試驗(yàn),但通常情況下他們會(huì)讓醫(yī)生給出醫(yī)療結(jié)論。這樣,道德風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)像給患者開(kāi)空白支票讓他們隨便購(gòu)物之類(lèi)的事情那樣簡(jiǎn)單了。假如道德風(fēng)險(xiǎn)存在,那么以下三件事中至少有一件就會(huì)發(fā)生:(1)享受保險(xiǎn)的患者很
30、可能每次患病都要與醫(yī)生見(jiàn)面;(2)當(dāng)患者享受保險(xiǎn)時(shí),醫(yī)生很可能會(huì)推薦更貴的醫(yī)療服務(wù);(3)享受保險(xiǎn)的患者很可能對(duì)醫(yī)生的推薦表示認(rèn)可。醫(yī)生對(duì)以上假定能否站得住腳提出了質(zhì)疑,他們認(rèn)為:(1)患者如果只是頭疼腦熱之類(lèi)的小病,可能會(huì)考慮費(fèi)用和時(shí)間而不見(jiàn)醫(yī)生,但如果病情嚴(yán)重的話,自然就不會(huì)顧慮其他而與醫(yī)生聯(lián)系了;(2)醫(yī)生幾乎總是根據(jù)醫(yī)療效果,而不是經(jīng)濟(jì)利益為患者推薦醫(yī)療服務(wù);(3)患者并不總是對(duì)推薦的服務(wù)表示贊同。如果以上論點(diǎn)正確的話,那么道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)會(huì)就微乎其微了。1974年,美國(guó)國(guó)會(huì)為蘭德公司的全國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)撥款8300萬(wàn)美元,對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性進(jìn)行了徹底的調(diào)查研究。80年代公布的調(diào)查結(jié)果令
31、人震驚:享受免費(fèi)醫(yī)療的患者與需個(gè)人承擔(dān)部分費(fèi)用的患者相比,前者的醫(yī)療費(fèi)用多出了30%。0蘭德公司的研究說(shuō)明道德風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在,而且非常嚴(yán)重。2.對(duì)于提高護(hù)理質(zhì)量的需求以及技術(shù)進(jìn)步隨著人們收入的提高,人們對(duì)高質(zhì)量醫(yī)療護(hù)理的需求不斷增加。此外,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步是幾十年來(lái)醫(yī)療保險(xiǎn)開(kāi)支在世界各國(guó)都持續(xù)上漲的罪魁禍?zhǔn)住@纾郧皼](méi)有器官移植技術(shù)的時(shí)候,出現(xiàn)器官衰竭癥狀的患者很可能不治身故,但現(xiàn)在有了這種技術(shù),醫(yī)療保險(xiǎn)就不能因?yàn)橘M(fèi)用昂貴而不允許使用。結(jié)果就是,如果我們想得到這種醫(yī)療效益,就必須付出相應(yīng)的代價(jià)。新的醫(yī)療技術(shù)的前進(jìn)步伐在任何時(shí)候似乎都不會(huì)放慢速度。如果過(guò)去的一切只是個(gè)開(kāi)始的話,那么
32、與提高生命質(zhì)量的承諾同時(shí)而來(lái)的就是標(biāo)價(jià)極高的藥品與醫(yī)療服務(wù)。因此,這種原因的控制比道德風(fēng)險(xiǎn)的控制更加困難。我們?cè)谙旅妗翱刂瓢嘿F醫(yī)療服務(wù)的數(shù)量?”這一部分中將會(huì)進(jìn)一步感覺(jué)到這一點(diǎn)。3.人口老齡化國(guó)內(nèi)外的研究都表明,老年人的人均醫(yī)療費(fèi)用是其他人的三到五倍。這些研究也表明,在老齡化的過(guò)程中,老齡人口醫(yī)療費(fèi)用會(huì)增加。關(guān)于人口老齡化對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生總費(fèi)用的影響,存在兩種不同的觀點(diǎn),一種觀點(diǎn)認(rèn)為人口老齡化是醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用上升的主要推動(dòng)力,另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為老齡化對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用上升的影響并不大,因?yàn)楸M管老年人口醫(yī)療費(fèi)用很高,但是很難確定醫(yī)療費(fèi)用總量的上升到底是人口結(jié)構(gòu)變化造成的,還是醫(yī)療費(fèi)用、保險(xiǎn)覆蓋率這些因素導(dǎo)致的
33、。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于受到證券、利率、匯率或商品價(jià)格的不確定變動(dòng)的影響而遭受損失的不確定性。具體地,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。1.利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率的不確定變動(dòng)而使行為人遭受損失的不確定性。利率風(fēng)險(xiǎn)是許多企業(yè)面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。20世紀(jì)70年代之前,大多數(shù)國(guó)家對(duì)利率都實(shí)行嚴(yán)格的管制,利率在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都保持穩(wěn)定,利率風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有受到重視。隨著80年代世界宏觀金融形勢(shì)的巨大變化,西方各國(guó)相繼放松或取消了對(duì)利率的管制,利率的不確定變動(dòng)逐漸影響到眾多企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的根本來(lái)源是貨幣供求及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)。當(dāng)貨幣當(dāng)局采用寬松的貨幣政策時(shí),資
34、金供給充足,市場(chǎng)融資渠道通暢,市場(chǎng)利率趨于下降;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)的階段時(shí),投資機(jī)會(huì)增多,對(duì)資金的需求增加,市場(chǎng)利率趨于上升。利率風(fēng)險(xiǎn)的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面,一個(gè)方面是作用于企業(yè)內(nèi)部的,另一個(gè)方面是作用于企業(yè)外部的。首先,利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量不確定,從而使得融資成本和收益不確定。當(dāng)利率升高時(shí),融資成本可能會(huì)增加,反之,當(dāng)利率降低時(shí),企業(yè)的收益可能會(huì)減少。其次,利率的不確定變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響到企業(yè)的利潤(rùn)。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境對(duì)利率敏感時(shí)尤其如此。例如,裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)就與房地產(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān),而房地產(chǎn)業(yè)是利率敏感性行業(yè),當(dāng)利率升高,房地產(chǎn)業(yè)走向低迷時(shí),裝修材料生產(chǎn)
35、商的經(jīng)營(yíng)也將受到打擊。2.匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不確定變動(dòng)而使行為人遭受損失的不確定性。1973年,“布雷頓森林體系”這一維系世界外匯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的基本機(jī)制崩潰,世界主要匯率自由浮動(dòng),使得匯率的波動(dòng)性急劇上升。90年代以來(lái),經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化的趨勢(shì)使得匯率波動(dòng)更為頻繁。總體而言,一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和實(shí)力是影響該國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的最基本因素。國(guó)的生產(chǎn)發(fā)展速度快,財(cái)政收支狀況良好,物價(jià)穩(wěn)定,出口貿(mào)易增加,則該國(guó)貨幣升值。反之,若一國(guó)生產(chǎn)停滯,財(cái)政收支赤字?jǐn)U大,通貨膨脹不斷發(fā)生,出口貿(mào)易減少,則該國(guó)貨幣貶值。匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響主要有三個(gè)方面,分別稱(chēng)為交易暴露、換算暴露和經(jīng)濟(jì)暴露。交易暴露是指企
36、業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流量因?yàn)閰R率的不確定變動(dòng)而面臨的不確定性。在用外幣支付的貿(mào)易中,出口商會(huì)因外幣貶值而遭受損失,進(jìn)口商會(huì)因外幣升值而遭受損失。換算暴露是指涉外企業(yè)會(huì)計(jì)科目中以外幣計(jì)的各種科目,因匯率變動(dòng)引起的賬面價(jià)值的不確定變動(dòng)。如在合并會(huì)計(jì)報(bào)表、將海外子公司的報(bào)表轉(zhuǎn)為本國(guó)基本貨幣記賬時(shí),都可能因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致公司資產(chǎn)價(jià)值損失。經(jīng)濟(jì)暴露比較間接,它是指匯率變動(dòng)會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,進(jìn)而使得企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)貨價(jià)格、融資能力等受到影響。3.證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指證券價(jià)格的不確定變化導(dǎo)致行為人遭受損失的不確定性。金融市場(chǎng)是整個(gè)市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分,金融市場(chǎng)中的國(guó)債、企業(yè)債、股票等證券的
37、價(jià)格每天都處于波動(dòng)之中,尤其是股票價(jià)格,變幻莫測(cè),不確定性很大。證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多,涉及政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、心理等很多方面,甚至還與一些自然風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如1995年1月日本的阪神地震,就使得日經(jīng)225指數(shù)大幅下挫。證券價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)的投資收益以及融資成本。4.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)涉及多種商品,這些商品價(jià)格的不確定變化使得企業(yè)面臨損失的不確定性,這就是商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手不能或不愿按照合同的約定到期還款付息而使企業(yè)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn),是以違約為標(biāo)志的。更一般地說(shuō),信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于債務(wù)人信用評(píng)級(jí)的降低,致使其債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格下降而導(dǎo)致的損失風(fēng)險(xiǎn)。很
38、多交易中都涉及信用風(fēng)險(xiǎn),它既存在于傳統(tǒng)的貸款、債券投資等業(yè)務(wù)中,也存在于信用擔(dān)保、貸款承諾以及場(chǎng)外的信用衍生工具交易等業(yè)務(wù)中,是歷史最為悠久也最為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。最典型的信用風(fēng)險(xiǎn)之一是銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn),此外,信用風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)為以賒銷(xiāo)商品和預(yù)付貨款形式出現(xiàn)的商業(yè)信用,以企業(yè)債券形式出現(xiàn)的企業(yè)信用,以個(gè)人貸款形式出現(xiàn)的個(gè)人信用以及國(guó)家信用等。信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)源于主觀和客觀兩個(gè)方面。主觀風(fēng)險(xiǎn)因素主要指?jìng)鶆?wù)人是否有還款意愿,這可以從債務(wù)人的品質(zhì)等角度進(jìn)行考察。客觀風(fēng)險(xiǎn)因素主要指?jìng)鶆?wù)人是否有能力還款,這可以由債務(wù)人的資本金所處的環(huán)境、債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)水平等決定。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為了解決傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法所不能解決的問(wèn)
39、題,一種能夠全面度量復(fù)雜證券組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”,它指的是市場(chǎng)正常波動(dòng)下,在一定的概率水平,(置信度)下,某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬(wàn)美元,這就意味著該公司可以以95%的把握保證,1994年每一特定時(shí)點(diǎn)上的證券組合在未來(lái)24小時(shí)內(nèi),由于市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而帶來(lái)的損失不會(huì)超過(guò)960萬(wàn)美元。換句話說(shuō),只有5%的可能會(huì)超過(guò)960萬(wàn)美元。在VaR的定義中,置信度的概念非常重要。如果沒(méi)有置信度,VaR就相當(dāng)于回答“在一個(gè)給定
40、的期間內(nèi),資產(chǎn)組合可能會(huì)損失多少”,而這個(gè)問(wèn)題的答案是,可能會(huì)損失資產(chǎn),組合的全部?jī)r(jià)值,否則其他任何一個(gè)值我們都無(wú)法以百分之百的把握保證損失不超過(guò)它。2.VaR的計(jì)算VaR的計(jì)算方法主要有三種:非參數(shù)法、參數(shù)法和蒙特卡羅模擬法。首先,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或模擬數(shù)據(jù)得到既定期間(如1天或10天)內(nèi)資產(chǎn)組合價(jià)值或收益的遠(yuǎn)期分布;其次,將置信度c轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的分位數(shù),計(jì)算此分位數(shù)下的可能最大損失。如果所用數(shù)據(jù)本身就是損益值,那么按上述步驟直接就可以求出VaR值,如果所用數(shù)據(jù)是金融資產(chǎn)或證券組合的價(jià)值,則要進(jìn)行簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)換,使之成為損益值。(1)非參數(shù)法非參數(shù)法也稱(chēng)為歷史模擬法,它基于歷史數(shù)據(jù)的頻率分布來(lái)計(jì)算Va
41、R。因?yàn)檫@種方法不涉及對(duì)某種理論分布的估計(jì),故其結(jié)果也稱(chēng)為非參數(shù)VaR。非參數(shù)法不依賴(lài)于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子分布的任何假定,而且,因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)反映了市場(chǎng)中所有風(fēng)險(xiǎn)因子的同步變化,所以經(jīng)常需要單獨(dú)考慮的波動(dòng)性、相關(guān)性以及厚尾問(wèn)題都可以通過(guò)數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來(lái)。但這種方法完全依賴(lài)特定的歷史數(shù)據(jù),它基于這樣一個(gè)假定,即未來(lái)的情況和歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的過(guò)去的情況是一致的,但實(shí)際上,過(guò)去影響損益的一些事件在未來(lái)不一定還會(huì)重現(xiàn),而未來(lái)出現(xiàn)的事件也可能是過(guò)去不曾有過(guò)的。另一個(gè)局限是,非參數(shù)法可能會(huì)受數(shù)據(jù)數(shù)量的限制,不能完全反映出風(fēng)險(xiǎn)的狀況,如一些極端的、不太可能發(fā)生的情況。(2)參數(shù)法在非參數(shù)法中,VaR是根據(jù)金融資產(chǎn)在1年內(nèi)每
42、日損益數(shù)據(jù)的歷史分布來(lái)計(jì)算的。在這種非參數(shù)VaR的計(jì)算中,沒(méi)有對(duì)損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數(shù)f(R),則VaR的計(jì)算就會(huì)簡(jiǎn)化,只需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)假定的分布函數(shù)的參數(shù)即可。參數(shù)法的計(jì)算較為簡(jiǎn)便,而且即使影響到收益的風(fēng)險(xiǎn)因子不服從正態(tài)分布,根據(jù)中心極限定理,只要風(fēng)險(xiǎn)因子的數(shù)量足夠大,而且相互之間獨(dú)立,也可以使用這種方法。但是,也有一些情況無(wú)法滿(mǎn)足正態(tài)性假設(shè),只能使用別的方法。(3)蒙特卡羅模擬法當(dāng)沒(méi)有充足的數(shù)據(jù),或者現(xiàn)有數(shù)據(jù)無(wú)法滿(mǎn)足參數(shù)法的假設(shè)要求時(shí),可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬法通過(guò)對(duì)那些決定市場(chǎng)價(jià)格和收益率的情況進(jìn)行重復(fù)的模擬,得出
43、一系列可能的結(jié)果,當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時(shí),模擬分布就將趨近于真實(shí)分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布,也可以將任何復(fù)雜的資產(chǎn)組合納入模型,但這種方法計(jì)算過(guò)程復(fù)雜,極端依賴(lài)于計(jì)算機(jī)。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中,有兩個(gè)重要的參數(shù),即持有期和置信度。在計(jì)算VaR之前必須給定這兩個(gè)參數(shù)。持有期是VaR的時(shí)間范圍,持有期越長(zhǎng),VaR可能越大。通常選擇一天或一個(gè)月作,為持有期,某些金融機(jī)構(gòu)也選取更長(zhǎng)的持有期,如一個(gè)季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會(huì)的資本充足性條款中,持有期為兩個(gè)星期(10個(gè)交易日)。流動(dòng)性、正態(tài)性、頭寸調(diào)整和數(shù)據(jù)約束是影響持有期選擇的四個(gè)因素。如果交易頭寸可
44、以快速流動(dòng),則可以選擇較短的持有期。如果采用參數(shù)法,并假設(shè)投資收益服從正態(tài)分布,則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況不斷調(diào)整其頭寸或組合,在計(jì)算VaR時(shí),往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的,因此,持有期越短就越容易滿(mǎn)足組合保持不變的假定。最后,VaR的計(jì)算往往需要大量的歷史數(shù)據(jù),持有期較長(zhǎng),所需的歷史時(shí)間跨度也越長(zhǎng),實(shí)際數(shù)據(jù)可能無(wú)法滿(mǎn)足。持有期越短,得到大量樣本數(shù)據(jù)的可能性越大。實(shí)踐中,經(jīng)常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴(lài)于有效性驗(yàn)證的需要、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本需求和監(jiān)管要求等。如果選擇較高的置信度,則意味著實(shí)際中損失超過(guò)VaR的可能性較小,在對(duì)VaR進(jìn)行驗(yàn)證時(shí),就
45、需要較多的數(shù)據(jù),否則無(wú)法觀察到這種極端值。但實(shí)際中可能無(wú)法獲得這么多數(shù)據(jù),這就限制了高置信度的使用。在準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)資本時(shí),要反映機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,安全性追求越高,置信度選擇也越高。此外,美國(guó)等國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局為了保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性,有時(shí)也會(huì)要求金融機(jī)構(gòu)設(shè)置較高的置信度。敏感性分析及波動(dòng)性分析2、敏感性分析敏感性分析通過(guò)金融資產(chǎn)價(jià)值對(duì)相關(guān)市場(chǎng)因子的敏感度來(lái)評(píng)估其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。敏感度是指當(dāng)市場(chǎng)因子發(fā)生變化時(shí),金融資產(chǎn)價(jià)值的變化幅度。敏感度描述了金融資產(chǎn)對(duì)相關(guān)市場(chǎng)因子變化的反應(yīng),敏感度越大的金融資產(chǎn),受市場(chǎng)因子變化的影響越大,相應(yīng)地,風(fēng)險(xiǎn)越大。不同的金融資產(chǎn)針對(duì)不同的市場(chǎng)因子,有不同的敏感度。實(shí)際中常用
46、的敏感度包括:債券的持續(xù)期和凸性,股票的Beta值,衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡(jiǎn)明且直觀,使用起來(lái)比較簡(jiǎn)單,但它也有一定的局限性:(1)大多數(shù)敏感度指標(biāo)度量的是金融資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)因子變化的線性變化,但一些金融資產(chǎn)價(jià)值的變化不是市場(chǎng)因子變化的線性函數(shù),特別是期權(quán)類(lèi)金融工具。(2)市場(chǎng)因子的變化并不能完全解釋金融資產(chǎn)價(jià)值的變化。因此,即使某金融資產(chǎn),的敏感度低,它也可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。(3)不同的金融工具有不同的敏感度,這些敏感度不具有可比性,無(wú)法用來(lái)比較不同證券的風(fēng)險(xiǎn)大小,也無(wú)法度量由不同證券組成的證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。這極大地限制了敏感性分析的
47、應(yīng)用。由于上述不足,敏感性分析比較適合簡(jiǎn)單金融工具在市場(chǎng)因子變化較小情形下的風(fēng)險(xiǎn)分析,對(duì)于復(fù)雜的證券組合或市場(chǎng)因子大幅波動(dòng)的情況,敏感性分析的準(zhǔn)確性就比較差,或者因?yàn)閺?fù)雜而失去了原有的簡(jiǎn)單直觀性。2、波動(dòng)性分析波動(dòng)性分析從未來(lái)收益的不確定性入手,通過(guò)實(shí)際結(jié)果偏離期望結(jié)果的程度來(lái)度量,風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)常采用的度量指標(biāo)為方差和標(biāo)準(zhǔn)差。波動(dòng)性分析描述了金融資產(chǎn)價(jià)格的變化程度,但它沒(méi)有反映出金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)損失到底會(huì)達(dá)到多少。僅僅通過(guò)方差還不能將概率分布中的信息完整地表達(dá)出來(lái)。基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)的起源以及影響范圍不同,風(fēng)險(xiǎn)可以分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)。1.基本風(fēng)險(xiǎn)基本風(fēng)險(xiǎn)是由非個(gè)人的,或至少是個(gè)人往往不能
48、阻止的因素所引起的、損失通常波及很大范圍的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生,任何特定的社會(huì)個(gè)體都很難在較短的時(shí)間內(nèi)阻止其蔓延。例如與社會(huì)、政治有關(guān)的戰(zhàn)爭(zhēng)、失業(yè)、罷工等,以及地震、洪水等自然災(zāi)害都屬于基本風(fēng)險(xiǎn)。基本風(fēng)險(xiǎn)不僅僅影響一個(gè)群體或一個(gè)團(tuán)體,而且影響到很大的一組人群,甚至整個(gè)人類(lèi)社會(huì)。由于基本風(fēng)險(xiǎn)主要不在個(gè)人的控制之下,又由于在大多數(shù)情況下它們并不是由某個(gè)特定個(gè)人的過(guò)錯(cuò)所造成的,個(gè)人也無(wú)法有效分散這些風(fēng)險(xiǎn),因此,應(yīng)當(dāng)由社會(huì)而不是個(gè)人來(lái)應(yīng)付它們,這就產(chǎn)生了社會(huì)保險(xiǎn)。例如在美國(guó),洪水風(fēng)險(xiǎn)就是由聯(lián)邦緊急事務(wù)管理局制定出一系列措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。此外,社會(huì)保險(xiǎn)所覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)也包括那些私營(yíng)保險(xiǎn)市場(chǎng)不能提供充分
49、保障的風(fēng)險(xiǎn),它被視作是對(duì)市場(chǎng)失靈的一種補(bǔ)救,同時(shí)也表現(xiàn)出社會(huì)對(duì)于促進(jìn)公平以及保護(hù)弱勢(shì)人群利益的愿望。例如,失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般就不由商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行保險(xiǎn),而是由社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃負(fù)責(zé),又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會(huì)保險(xiǎn)來(lái)負(fù)擔(dān)。2.特定風(fēng)險(xiǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)是指由特定的社會(huì)個(gè)體所引起的,通常是由某些個(gè)人或者某些家庭來(lái)承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。例如,由于火災(zāi)、爆炸、盜竊等所引起的財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)他人財(cái)產(chǎn)損失和身體傷害所負(fù)法律責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)等,都屬于特定風(fēng)險(xiǎn)。特定風(fēng)險(xiǎn)通常被認(rèn)為是由個(gè)人引起的,在個(gè)人的責(zé)任范圍內(nèi),因此,它們的管理也主要由個(gè)人來(lái)完成,如通過(guò)保險(xiǎn)、損失防范和其他工具來(lái)應(yīng)付這一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。基本風(fēng)險(xiǎn)和特定風(fēng)險(xiǎn)的界定也不是一成
50、不變的,它隨著時(shí)代和觀念的不同而不同。如失業(yè)在過(guò)去被認(rèn)為是特定風(fēng)險(xiǎn),是由于個(gè)人懶惰或無(wú)能的緣故造成的,而現(xiàn)在則認(rèn)為失業(yè)主要是整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題造成的,屬于基本風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的后果不同,可以將風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。1.純粹風(fēng)險(xiǎn)純粹風(fēng)險(xiǎn)是指只有損失機(jī)會(huì)而無(wú)獲利機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果只有兩種:或者損失,或者無(wú)損失,沒(méi)有獲利的可能性。火災(zāi)、疾病、死亡等都是純粹風(fēng)險(xiǎn)。又如,一個(gè)人買(mǎi)了一輛汽車(chē),他立即就會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn),如汽車(chē)碰撞、丟失等。對(duì)這個(gè)車(chē)主來(lái)說(shuō),結(jié)果只可能有兩種:或者發(fā)生損失,或者沒(méi)有損失,因此,他面臨的這些風(fēng)險(xiǎn)都屬于純粹風(fēng)險(xiǎn)。2.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指那些
51、既存在損失可能性,也存在獲利可能性的風(fēng)險(xiǎn),它所導(dǎo)致的結(jié)果有三種可能:損失、無(wú)損失也無(wú)獲利、獲利。股票是說(shuō)明投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)很好的例子。人們購(gòu)買(mǎi)股票以后,必然面臨三種可能的結(jié)果:股票的價(jià)格下跌,持股人遭受損失2;股票價(jià)格不變,持股人無(wú)損失但也不獲利;股票價(jià)格上漲,持股人獲利。又如生產(chǎn)商所面臨的其生產(chǎn)所用原材料的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)原材料市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí),生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本增大,這是一種損失;而當(dāng)原材料市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí),生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本減小,則其盈利就會(huì)增大;而當(dāng)原材料市場(chǎng)價(jià)格不變時(shí),生產(chǎn)商無(wú)損失也無(wú)獲利。3.二者在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的比較對(duì)純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)做出區(qū)分是非常重要的,因?yàn)槎咴诤芏喾矫娑加兴煌@就使得
52、適用的風(fēng)險(xiǎn)管理措施也有所區(qū)別。首先,如果要控制風(fēng)險(xiǎn),則很多純粹風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)采取一定的措施來(lái)影響產(chǎn)生這些風(fēng)險(xiǎn)的原因,從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如,一個(gè)工廠面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),它可以采取安裝煙火報(bào)警器、自動(dòng)噴淋系統(tǒng)、防火卷簾等設(shè)備以及加強(qiáng)職工防火滅火培訓(xùn)等措施降低火災(zāi)發(fā)生的可能性及損失幅度。而大多數(shù)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)則不具備這樣的性質(zhì)。例如一個(gè)公司面臨匯率風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于造成匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)因素,一個(gè)公司是根本無(wú)法控制的。面對(duì)這類(lèi)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)承受體(即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的組織或個(gè)人)可以從提高自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力或回避風(fēng)險(xiǎn)等角度來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。其次,如果要想在損失發(fā)生后獲得補(bǔ)償,則大多數(shù)純粹風(fēng)險(xiǎn)都可以選擇保險(xiǎn)來(lái)管理。2這些可以通過(guò)保險(xiǎn)
53、來(lái)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為可保風(fēng)險(xiǎn),它們的損失概率和損失幅度能夠比較容易地用大數(shù)定律估算出,大數(shù)定律是保險(xiǎn)公司預(yù)估損失以及厘定費(fèi)率時(shí)的一個(gè)重要的理論基礎(chǔ)。另外,某個(gè)被保險(xiǎn)人發(fā)生損失時(shí),其他的被保險(xiǎn)人不會(huì)同時(shí)都遭受這種損失,這樣就可以通過(guò)商業(yè)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)來(lái)進(jìn)行損失的分?jǐn)偂6^大多數(shù)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生變化無(wú)常,很難應(yīng)用大數(shù)定律預(yù)測(cè)未來(lái)?yè)p失,當(dāng)某個(gè)市場(chǎng)因素,如利率發(fā)生變動(dòng)時(shí),可能有一大批企業(yè)會(huì)受到負(fù)面影響,這些都不符合傳統(tǒng)保險(xiǎn)運(yùn)作原理的要求,不是傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象,這就必須要尋找其他的應(yīng)付措施。如價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就通常使用金融衍生合約來(lái)管理,由于價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)在給一些風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者帶來(lái)?yè)p失的同時(shí),可能使另一些風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者獲
54、益,因此和保險(xiǎn)的損失分?jǐn)偛煌鹑谘苌霞s的原理是將可能遭受損失一方的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給可能獲取收益的一方。最后,從損失的角度來(lái)說(shuō),純粹風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)不同,它是社會(huì)財(cái)富和人身的凈損失。如2008年中國(guó)漢川大地震造成超過(guò)8451億元的直接經(jīng)濟(jì)損失,又如2011年日本“311”震災(zāi)的直接經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)16.9萬(wàn)億日元,是1995年阪神大地震的損失的1.8倍。除了這些直接損失以外,純粹風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)造成大量的間接損失,如稅收減少、社會(huì)福利費(fèi)減少、價(jià)格波動(dòng)、人們實(shí)際生活水平降低等。而投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后,一部分人遭受了損失,另一部分人卻可能從中獲利。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)事故并沒(méi)有改變社會(huì)財(cái)富的總量,沒(méi)有產(chǎn)生凈損失,只
55、是將社會(huì)財(cái)富在一定范圍和程度上進(jìn)行了重新分配。因此,從整個(gè)社會(huì)的角度來(lái)說(shuō),對(duì)一些純粹風(fēng)險(xiǎn)采取損失控制的做法比進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資要積極。例如水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn),即便是有了成熟的水災(zāi)保險(xiǎn),如果只是保險(xiǎn),沒(méi)有一系列相應(yīng)的損失控制的做法,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者個(gè)體來(lái)說(shuō)水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)可能就降低了,但整個(gè)地區(qū)甚至國(guó)家的水災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有降低。這里值得一提的是,美國(guó)的“國(guó)家洪水保險(xiǎn)計(jì)劃”之所以比較成功,就是因?yàn)樗鼘⒈kU(xiǎn)和損失控制有機(jī)地結(jié)合在一起,達(dá)到了降低全社會(huì)水災(zāi)總損失的目的。風(fēng)險(xiǎn)管理的程序無(wú)論是個(gè)人、企業(yè)還是政府機(jī)構(gòu),風(fēng)險(xiǎn)管理的程序都是大致相同的,這一過(guò)程可以分為如下五個(gè)步驟。1.制訂風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃制訂合理的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步
56、。它主要包括:(1)明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)管理的成功與否很大程度上取決于是否預(yù)先有一個(gè)明確的目標(biāo)。因此,組織在一開(kāi)始就要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益,表明對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。(2)確定風(fēng)險(xiǎn)管理人員的責(zé)任以及與其他部門(mén)的合作關(guān)系在實(shí)踐中,風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃常通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理策略書(shū)來(lái)表達(dá)。從上面這兩張表可以看出,企業(yè)和政府在某些風(fēng)險(xiǎn)管理策略方面有共同之處,但目標(biāo)就有非常顯著的差異了。通用壓榨機(jī)公司是一家公眾持股的公司,其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化,而明尼蘇達(dá)州州政府的目標(biāo)就比較難概括,包括提供社會(huì)安全和基礎(chǔ)設(shè)施、管理商業(yè)活動(dòng)、保護(hù)個(gè)人合法權(quán)利、執(zhí)行法律等。2.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是識(shí)別出公司所面臨風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別、形成原因及其影響。這一
57、過(guò)程的重點(diǎn),包括:(1)將公司人員和資產(chǎn)的構(gòu)成與分布進(jìn)行全面總結(jié)和歸類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法有很多,但首先都要了解公司的人員和資產(chǎn)的情況,這有助于全面地掌握風(fēng)險(xiǎn)。(2)對(duì)人和物所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與判斷這一步是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的核心,實(shí)踐中可以按照業(yè)務(wù)流程的順序進(jìn)行分析,也可以按照風(fēng)險(xiǎn)承受對(duì)象逐一排查,我們將在第五章介紹一些不同的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。(3)分析損失原因(4)對(duì)后果與損失形態(tài)進(jìn)行歸類(lèi)與分析得出“可能面臨風(fēng)險(xiǎn)”這樣的結(jié)論并不意味著風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工作就完成了,接下來(lái)還要分析風(fēng)險(xiǎn)的影響,是人員損失、財(cái)務(wù)損失、營(yíng)業(yè)費(fèi)用損失還是責(zé)任損失。當(dāng)然,在實(shí)踐中,這一步經(jīng)常是和上面一步結(jié)合在一起的。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。有
58、未來(lái)就有風(fēng)險(xiǎn),而且未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不僅有過(guò)去曾經(jīng)面臨的這些類(lèi)型,還可能會(huì)面臨新的風(fēng)險(xiǎn),因此,風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一項(xiàng)制度性、系統(tǒng)性的持續(xù)工作,它是風(fēng)險(xiǎn)管理成功的關(guān)鍵。3.風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上,估算損失發(fā)生的概率和損失幅度,并依據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要性以及緩急程度進(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估既有定性分析的內(nèi)容,也有定量的分析,它需要一定的專(zhuān)業(yè)技術(shù)知識(shí),如風(fēng)險(xiǎn)估算中概率統(tǒng)計(jì)的應(yīng)用。風(fēng)險(xiǎn)估算是一項(xiàng)極其復(fù)雜和困難的工作,尤其是對(duì)于那些發(fā)生概率低且損失巨大的風(fēng)險(xiǎn),如核風(fēng)險(xiǎn),由于缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù),很難應(yīng)用傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行評(píng)估,必須探索新的途徑。得到風(fēng)險(xiǎn)估算的結(jié)果以后,公司還要根
59、據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)給出一個(gè)主觀的認(rèn)識(shí)。對(duì)同樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn),不同的承擔(dān)者對(duì)它的感知可能是不同的。4.風(fēng)險(xiǎn)管理措施的選擇根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果,本著增加股東企業(yè)價(jià)值的目的,公司要設(shè)計(jì)并選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施。(1)控制型風(fēng)險(xiǎn)管理措施控制型措施通過(guò)避免、消除和減少意外事故發(fā)生的機(jī)會(huì)以及控制損失幅度來(lái)減少期望損失成本。主要的控制型風(fēng)險(xiǎn)管理措施包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、損失控制和控制型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。(2)融資型風(fēng)險(xiǎn)管理措施融資型措施的著眼點(diǎn)在于獲得損失一旦發(fā)生后用于彌補(bǔ)損失的資金,其核心在于將消除和減少風(fēng)險(xiǎn)的成本分?jǐn)傇谝欢〞r(shí)期內(nèi),以避免因隨機(jī)的巨大損失發(fā)生而引起財(cái)務(wù)上的波動(dòng)。其中,風(fēng)險(xiǎn)自留是將風(fēng)險(xiǎn)的影響在公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)
60、上分?jǐn)偅kU(xiǎn)、套期保值和其他合約化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段更多的是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他方。(3)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來(lái)改變風(fēng)險(xiǎn)的,而內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制的作用在于降低未來(lái)結(jié)果的變動(dòng),即降低方差,這使得風(fēng)險(xiǎn)管理者對(duì)未來(lái)的判斷更有把握。在實(shí)踐中,通常將各種風(fēng)險(xiǎn)管理措施進(jìn)行一定的優(yōu)化組合,使得在成本最小的情況下達(dá)到最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。我們將在后面的章節(jié)中詳細(xì)討論這些措施的選擇標(biāo)準(zhǔn)。5.措施的實(shí)施與效果評(píng)價(jià)在執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策的過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)管理人員一般對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理措施有執(zhí)行權(quán)限,而對(duì)管理方面只有參謀權(quán)限。例如,當(dāng)需要投保時(shí),風(fēng)險(xiǎn)管理人員可以選擇保險(xiǎn)人,設(shè)定適當(dāng)?shù)谋kU(xiǎn)責(zé)任限額和免賠額,并就投保
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