1、PAGE 埃深圳笆康達爾股份有限拔公司耙財務報表分析報敖告癌參考公司百:扒新疆天康畜牧生礙物技術瓣股份有限公司擺 靶201板3骯年12月礙20俺日目 錄巴第一部分 叭 佰行業背景及公司扳基本情況簡介岸壩半唉.板.靶1皚行業背景笆擺翱懊爸礙.扒1巴公司基本資料跋拔跋吧熬.礙2拔第二部分 拌杜邦分析法的基拌本原理柏瓣隘疤唉.笆.埃3頒杜邦分析原理介案紹柏案捌凹斑背.3耙杜邦分析原理圖吧示百岸搬背澳唉.3熬第三部分 扒公司年報分析案阿安俺柏氨.4拜（一）暗公司主要財務數稗據分析耙骯隘敗敗把.4氨1.罷營業收入板耙愛瓣襖頒.4巴2.埃 凈利潤凹按氨拔矮吧擺4疤3.板 絆總資產骯柏巴爸爸背擺5昂4.傲

2、凈資產挨佰爸澳疤藹辦5斑（二）胺核心指標分析阿巴般跋芭跋.6扮 1.敗 凈資產收益率艾襖叭襖班凹.6敗 2.氨 銷售凈利率把柏案皚拔稗.7愛 3.扳 總資產周轉率芭哎愛皚百昂.7罷 4.癌 權益乘數礙艾癌澳埃扳.8絆（三）疤盈利能力分析挨捌礙絆拌岸9笆 1.扳 按營絆業耙毛利率藹辦礙扮疤班.10爸 2.安 營業利潤比重邦扮擺藹伴般.11斑 3.阿 期間費用占奧營業芭收入比重耙敗霸白熬.11巴（四）吧營運能力熬分析藹愛岸胺挨霸14佰1.暗 應收賬款周轉耙率骯頒扒傲百安.罷14岸2.隘 存貨周轉率熬按隘哀隘礙.15昂 3.扳 存貨分析皚笆白岸斑礙.16昂4.安 總資產報酬率佰斑爸按疤氨.16背（五

3、）澳償債能力分析斑氨絆辦啊骯.18拌 1.埃 流動比率頒拔把頒爸氨.18拔 2.把 速動比率白絆案百安頒邦.19辦 3.奧 資產負債率辦跋熬拜壩愛.20岸第四部分凹 敖綜合評價唉安傲按板敗21凹（一）吧公司存在問題凹佰安按般扒.21凹（二）骯可提供的建議盎埃叭吧半柏.21搬深圳康達爾股份霸有限公司資產負懊債表擺把耙白礙.挨2翱3捌深圳康達爾股份阿有限公司利潤表敖板稗拜叭斑.2邦6啊新疆天康畜牧生扮物技術股份有限埃公司按資產負債表胺奧敖熬.2頒8罷新疆天康畜牧生氨物技術股份有限埃公司扳利潤表哎瓣八百芭.3拌1PAGE 46癌第一部分 版 行業背景及公霸司基本情況簡介一、行業背景熬 瓣我國農牧行業

4、宏巴觀背景分析班：礙 瓣（一）中國經濟頒發展進入了一個百新的階段。鞍 八我國自2008擺年起人均GDP擺突破3000美跋元大關，懊表明板經濟步入了新的耙發展階段，居民埃消費結構和消費邦習慣將發生重大芭改變，一板大啊批占據行業龍頭矮地位的企業將脫霸穎而出。罷 敗（二）國民飲食瓣消費結構將發生懊重大改變，對健板康、安全、綠色澳的要求越來越高皚。辦 隘我國百姓已經基笆本擺脫溫飽生活伴水平，消費結構叭正在向發展型、斑享受型升級，對巴食品的要求，對佰食品營養口感的靶要求，都會給農熬牧行業帶來重大柏影響。罷 百（三）農業政策昂的改變，給農牧按行業的發展帶來頒了新的機遇熬我國開始推行農暗業免稅政策之后翱，又

5、陸續出臺了艾幾哎項重大政策。這俺些政策盎無疑襖將會對中國農業班發展產生深遠的唉影響芭。伴二、公司基本資扳料背（襖一啊）傲深圳康達爾股份頒有限公司概況俺 傲 擺1、公司法定中暗文名稱：深圳康壩達爾股份有限公懊司翱 板 胺公司法定英文名版稱：Shenz稗hen Kon傲darl (G拌roup) C半o., Ltd矮.襖2、公司法定代稗表人：羅愛華昂3、公司獨立董凹事：潘同文、陳矮揚名、胡隱昌、敖李建新奧 案 凹聯系電話：07芭55-2542骯5020-33捌0拜 爸傳 真：啊0755-25罷420155傲 哀 扮電子信箱：ch暗ina0000澳48126.半com襖4、公司注冊及岸辦公地址：廣東

6、拔省深圳市羅湖區罷深南東路108佰6號集浩大廈吧 熬 壩郵政編碼：51昂8003矮5、公司股票上懊市交易所：叭深圳邦證券交易所哎 版 哎 股票代碼：澳000048芭6班、癌經營范圍：翱養殖雞、雞苗、斑禽蛋、生產制造昂肉制品、飲料、絆雞場設備、自釀罷啤酒、埃興辦實業（具體奧項目另行申報）扳；國內商業、物霸資供銷業（不含俺專營、專控、專瓣賣商品）；柏在合法取得的土罷地上從事房地產熬開發經營；貨物骯及技術進出口；邦房屋租賃。皚7罷、上市礙日期伴：唉1994-11巴-01哀8芭、搬公司簡介：拜公司前身系寶安疤縣養雞公司，1敖993年3月始把進行股份化改組敗，將公司凈資產瓣折為國家股61跋00萬股，經1

7、翱994年6月至唉7月首次公開發百行，上市時總股安份8280萬股板；職工股360俺.50萬股于瓣1995年5月昂15日扳上市交易。辦（二）哀新疆天康畜牧生八物技術股份有限背公司概況邦 昂 凹1、公司法定中斑文名稱：拜新疆天康畜牧生矮物技術股份有限笆公司半 阿公司法定英文名唉稱：俺Xinjian版g Tecon斑 Animal疤 Husban柏dry Bio霸-techno搬logy Co佰., Ltd.懊2、公司法定代挨表人：敗楊焰唉3、公司獨立董芭事：暗余雄斑、礙鄧峰骯、敗何玉斌疤、挨易永健熬 佰聯系電話：疤0991-66爸26101奧 癌傳 真：皚0991-66襖79242癌 般電子信箱：

8、傲tcswtc敗.敖cn哎4、公司注冊及唉辦公地址：襖新疆維吾爾自治跋區烏魯木齊市高扮新區長春南路5敗28號班 拌郵政編碼：皚830011吧5、公司股票上挨市交易所：斑中小企業板啊 拔股票代碼：捌002100哎6、爸經營范圍：拌獸藥的生產、銷襖售（具體以許可叭證為準）、飼料般的生產、銷售（芭具體范圍以許可瓣證為準）、飼料跋添加劑的生產、耙銷售（具體范圍啊以許可證為準）拔、荷斯坦牛的銷跋售（具體范圍以絆許可證為準）。矮自營和代理各類捌商品和技術的進傲出口，但國家限搬定公司經營或禁礙止進出口的商品邦和技術除外，糧佰食收購。添加劑胺預混合飼料的生百產。與經營范圍笆相關的技術咨詢鞍服務。食用農產扒品的

9、銷售。頒7、上市白日期拜：耙2006-12啊-26佰8、俺公司簡介：挨公司是經新疆維耙吾爾自治區人民斑政府新政函2邦000275礙號文批準，由新藹疆兵團草業開發八技術服務中心作瓣為主發起人，在奧對其下屬的新疆稗天康技術發展公捌司進行改制的基捌礎上，聯合新疆奧維吾爾自治區畜芭牧科學院、新疆傲生物藥品廠、新凹疆農墾科學院、背烏魯木齊中實智敗幫企業顧問有限藹公司等法人和朱熬文濤、鐘誠、陳疤靜波三位自然人柏共同發起設立的安股份有限公司，愛2000年12半月28日皚經新疆維吾爾自笆治區工商行政管瓣理局核準登記。藹第二部分 襖 杜邦分析法的敖基本原理疤一、杜邦分析原巴理介紹傲杜邦分析法，又翱稱杜邦財務分析

10、伴體系，簡稱杜邦岸體系，是利用各邦主要財務比率指艾標間的內在聯系笆，對企業財務狀耙況及經濟利益進安行綜合系統分析扒評價的方法。該哎體系以凈資產收吧益率為龍頭，以皚資產凈利率和權凹益乘數為核心，巴重點揭示企業獲埃利能力，資產投瓣資收益能力及權稗益乘數對凈資產傲收益率的影響，壩以及各相關指標版間的相互影響作靶用關系。翱杜邦分析法中涉絆及的幾種主要財瓣務指標關系為：昂凈資產收益率=霸資產凈利率*權跋益乘數敖資產凈利率=銷敗售凈利率*資產壩周轉率頒凈資產收益率=板銷售凈利率*資稗產周轉率*權益版乘數唉二、杜邦分析原般理疤圖示拌第三部分 叭 公司年報分啊析氨注靶:扳以下指標的計算艾均是以擺萬元芭為單位，

11、可能會唉存在誤差，但計拜算方法均是按照邦規定計算的。傲（一）公司主要氨財務數據分析1.營業收入哀收入是企業的利白潤來源，同時業唉反映市場規模的敖大小。耙康達爾公司近五岸年營業收入呈波壩動趨勢佰：08跋瓣09年上升，1柏0年下降，11岸年之后又有增長隘，但幅度不大；阿而天康生物從0罷8年至12年營半業收入一直在增鞍加，且增幅較大愛，并且天康生物壩營業收入整體高頒于康達爾。2.凈利潤盎康達爾隘公司挨08鞍及安09搬年凈利潤持平，挨10愛年則降為負數，把而罷11柏年又有極大程度艾的增加，到了埃1半2八年又降至奧08擺、扳09澳年的水平霸；天康生物的凈叭利潤在近五年都頒較為平穩，波動壩不大，除了11襖

12、年遠遠低于康達阿爾指望，另外四拜年都稍高于康達邦爾公司。3.總資產哀總資產顯示企業疤規模的大小，康拜達爾公司總資產耙依舊呈起伏狀，哀08年總資產高懊于天康生物外，矮其他幾年都較低笆于天康生物，而笆天康生物總資產芭近五年不斷上升笆。說明目前天康芭生物公司規模要扳大于康達爾。4.凈資產伴康達爾矮公司凈資產前三把年為負，主要是斑受其營業收入以哎及總資產的影響吧，后兩年回轉，邦但都遠低于天康澳生物；天康生物擺公司凈資產依然熬是連年上升的趨愛勢。 芭（二）核心指標柏分析礙 挨1.凈資產收益吧率爸 笆 芭 凈資產收益率敖=（凈利潤/平搬均所有者權益）疤*100%瓣康達爾公司凈資鞍產收益率頒時間澳2007柏

13、2008跋2009耙2010敖2011艾2012半凈利潤哎把3612.00拜 背4575.11癌 擺-4718.4捌5 爸48304.8扮1 盎2770.91斑 斑所有者權益扮-17,839挨.06 哀-13526.邦33 版-783.86敗 案-4852.1柏3 藹44290.5隘9 案49304.5敗9 拔平均所有者權益拌笆-15682.埃70 笆-7155.1背0拔 骯-2818.0昂0 按19719.2八3 啊46797.5搬9 笆凈資產收益率熬背-23.03巴%吧 皚-63.94矮%傲 辦167.44版%啊 扳244.96耙%芭 般5.92霸%敗 鞍天康生物凈資產敖收益率拜時間半20

14、07阿2008骯2009八2010皚2011澳2012鞍凈利潤昂暗6486.98爸 扒9844.64阿 壩10742.5叭1 哀7688.74愛 叭10801.2俺0 隘所有者權益隘39,086.佰21把64122.3柏0 巴73904.6氨9 唉104623.阿34 半113013.唉23 稗123862.礙08 罷平均所有者權益捌骯51,604.稗25 白69,013.斑49 胺89,264.背01 敖108,818唉.28 擺118,437爸.65 版凈資產收益率哀骯12.57熬%笆 靶14.26八%案 皚12.03捌%暗 傲7.07俺%拔 哀9.12絆%癌 哀凈資產收益率反傲映企業所有

15、者權班益的獲利能力。八康達爾公司凈資岸產收益率從08哀年起至09年是阿下降的，而09哎至11年開始上拜升，12年又降靶低盎，這與公司凈利安潤的變化有關。八而天康生物凈資矮產收益率較為平八穩，變化不大，安這是由于其凈利拜潤和平均所有者哀權益較為穩定。罷總體上看，08啊至09年，康達笆爾公司凈資產收藹益率低于天康生半物的凈資產收益笆率，而10年之半后則是康達爾公叭司凈資產收益率傲更高，且遠高于扮天康生物。2.銷售凈利率隘銷售凈利率=（扒凈利潤/營業收巴入）*100%皚康達爾銷售凈利班率翱時間矮2008熬2009笆2010扒2011凹2012阿凈利潤盎3612.00擺 翱4575.11熬 安-471

16、8.4俺5 熬48304.8藹1 邦2770.91吧 佰營業收入挨94573.9藹2 敗143563.壩21 傲116220.稗81 笆132978.巴88 熬145335.鞍30 氨銷售凈利率跋3.82翱%唉 白3.19氨%埃 氨-4.06案%俺 吧36.33擺%翱 伴1.91邦%霸 天康生物凈利率礙時間熬2008埃2009凹2010擺2011哎2012暗凈利潤邦6486.98罷 懊9844.64瓣 敖10742.5耙1 辦7688.74絆 礙10801.2辦0 霸營業收入暗106839.吧22 班207469.背19 阿236904.氨60 艾298398.懊42 稗332731.安34

17、凹銷售凈利率背6.07笆%翱 暗4.75頒%稗 般4.53扒%鞍 搬2.58礙%壩 皚3.25靶%百 跋 盎銷售凈利率反映板企業銷售收入的澳獲利能力。背康達爾公司銷售盎凈利率在08至搬09年期間呈下跋降趨勢，到20稗10年起大幅上哀升，11年又陡翱然下落，波動還叭是比較大的，這半與公司凈利潤波跋動較大有很大關邦系；而天康生物靶公司銷售凈利率罷一直比較穩定，案除了2011年壩外，其銷售凈利把率都較高于康達稗爾公司。版3.總資產周轉矮率傲總資產周轉率=安營業收入/總資盎產平均余額八康達爾總資產周百轉率拜時間哎2007版2008盎2009按2010奧2011拔2012板營業收入矮伴94573.9百2

18、 礙143563.凹21 伴116220.阿81 扳132978.跋88 昂145335.扒30 跋資產總額澳11311襖5.61 叭125616.般92 拜84621.7百4 骯76925.0捌4 敖123946.啊19 岸119002.澳57 鞍總資產平均余額癌熬119366.按27 版105119.暗33 伴80773.3笆9 罷100435.搬61 哎121474.頒38 瓣總資產周轉率拌埃0.79 芭1.37 伴1.44 哎1.32 昂1.20 絆天康生物總資產埃周轉率盎時間襖2007啊2008白2009昂2010氨2011翱2012耙營業收入捌暗106839.辦22 稗207469

19、.板19 壩236904.岸60 哎298艾398.42 疤332731.稗34 昂資產總額辦64993.3辦4 稗103874.襖57 跋172324.佰29 巴190579.斑70 佰230061.班77 襖252706.啊69 半總資產平均余額埃版84433.9癌5 奧138099.隘43 礙181452.伴00 按210320.版74 辦241384.哎23 疤總資產周轉率班唉1.27 斑1.50 案1.31 敗1.42 絆1.38 扮總資產周轉率反按映總資產的利用唉效率。骯康達爾公司總資佰產周轉率從20壩08年開始，至叭2010年呈上芭升趨勢，其中0昂8-09年增幅挨較大，這是由于巴

20、公司營業收入提敗高的幅度大于總跋資產平均余額增氨長的幅度，而2拜010年之后其鞍周轉率又有小幅柏下降吧；而天康生物總藹資產周轉率08隘-09年上升，把09-10年下擺降，10-12疤年又有上升，雖俺然也有波動，但扒幅度小于康達爾瓣公司，其總資產澳周轉率整體高于爸康達爾，說明天胺康生物公司資產捌利用率優于康達吧爾。4.權益乘數班權益乘數=拌資產背總邦額/疤所有者權益總澳額康達爾權益乘數白時間熬2008佰2009熬2010翱2011背2012俺資產總額佰125616.辦92 搬84621.7奧4 佰76925.0扳4 板1239半46.19 敗119002.伴57 礙所有者權益總額辦-13526.

21、拜33 板-783.86耙 澳-4852.1襖3 拌44290.5柏9 俺49304.5懊9 半權益乘數笆-9.29 岸-107.95背 挨-15.85 拜2.80 昂2.41 艾天康生物權益乘皚數阿時間氨2008罷2009擺2010扮2011辦2012捌資產總額擺103874.隘57 奧172324.哎29 啊190579.昂70 版230061.爸77 耙252706.昂69 笆所有者權益總額凹64122.3班0 邦73904.6扳9 捌104623.罷34胺 啊113013.疤23 氨123862.阿08 奧權益乘數疤1.62 稗2.33 絆1.82 耙2.04 頒2.04 隘權益乘數反

22、映企鞍業總資產是所有班者權益的多少倍愛數。搬康達爾公司權益礙乘數從08年始捌急劇下降，09襖年又迅速反彈，胺這是由于公司資半產總額減少，所叭有者權益總額增霸加所導致的，在埃10年后公司權壩益乘數逐步穩定敖；天康生物近五阿年公司權益乘數傲都較為平穩，且百整體高于康達爾矮公司，這是因為拌其總資產和所有敗者權益較之康達般爾都更高、更穩版定。扳核心指標分析結案論愛：敗 隘 矮1.康達爾公司搬凈資產收益率起拌伏很大，以柏20唉09年為界，此罷之前凈資產收益翱率低于天康生物班，說明其盈利能笆力弱，之后則高艾于對方，表明其耙盈利能力提高愛；吧 拔 岸2.叭通過銷售凈利率翱我們能看出康達靶爾公司在201挨0年

23、后企業銷售爸收入的獲利能力熬要遠高出天康生把物，競爭力更強皚；靶 跋 罷3.白而總資產周轉率盎，兩家公司總體瓣上相差不大，并背且資產的邊際效佰益在降低；俺 懊 背4.壩 扳康達爾的權益乘般數較天康生物小版，顯示其負債經稗營的比率小于天八康生物案。跋（三）盈利能力熬分析1.營業毛利率吧營業毛利率=（搬銷售毛利/營業隘收入）*100唉%哎 銷售毛絆利=營業收入-盎營業成本柏康達爾營業毛利藹率百時間懊2皚008板2009啊2010礙2011爸2012罷營業收入胺94573.9襖2 奧143563.跋21 哎116220.疤81 熬132978.鞍88 按145335.佰30 奧營業成本挨82901.

24、8叭8 背121778.伴52 盎101329.按99 芭116787.辦47 案130013.絆67 叭銷售毛利凹11672.0壩4 扳21784.6翱9 安14890.8礙1 罷16191.4鞍1 隘15321.6班3 艾營業毛利率骯12.34%扮15.17%翱12.81%扮12.18%藹10.54%罷天康生物營業毛澳利率澳時間辦2008啊2009哎2010班2011八2012八營業收入班106839.矮22 癌207469.斑19 八236904.隘60 柏298398.哎42 敖332731.百34 扮營業成本俺83645.5壩2 擺172442.挨33 邦196408.扮65 哀25

25、3377.隘12 俺280132.懊84 敖銷售毛利埃23193.7佰0 敖35026.8靶5 叭40495.9氨6 辦45021.3叭1 柏52598.5俺0 癌營業毛利率班21.71%暗16.88%埃17.09%熬15.09%藹15.81%邦營業毛利率是銷拌售利潤率的基礎岸組成，從而也是半企業獲利能力的把基礎。營業毛利傲率的高低可以反般映企業銷售獲利笆能力的高低。佰從圖中可以看出昂天康生物的銷售氨獲利能力要高于版康達爾公司。康八達爾公司營業毛安利率在09年有按所增加外，其他啊四年都呈降低趨擺勢，這是由于其佰營業成本的增幅襖大于營業收入的哎增幅；而天康生啊物近五年營業毛巴利率都是在降低凹的。

26、稗2.營業利潤比隘重礙營業利潤比重=頒營業利潤/利潤瓣總額艾康達爾營業利潤版比重阿時間藹2008敗2009扒2010奧2011半2012啊營業收入罷94573.9敗2 擺143563.哀21 埃116220.哎81 皚13擺2978.88版 拜145335.骯30 哎營業成本叭82901.8拜8 昂121778.搬52 鞍101329.疤99 藹116787.敗47 八130013.鞍67 奧營業利潤白11672.0斑4 頒21784.6笆9 辦14890.8愛1 佰16191.4白1 斑15321.6瓣3 埃利潤總額柏4600.85頒 拜7435.12矮 伴-3287.8懊9 絆62918.

27、5敖0 叭4910.07啊 扒營業利潤比重絆2.54 靶2.93 耙-4.53 鞍0.26 班3.12 扮天康生物營業利捌潤比重鞍時間案2008罷2009搬201搬0安2011俺2012案營業收入八106839.挨22 百207469.隘19 傲236904.稗60 般298398.巴42 擺332731.岸34 霸營業成本鞍83645.5藹2 敗172442.斑33 拜196408.般65 笆253377.安12 案280132.瓣84 擺營業利潤俺23193.7伴0 礙35026.8絆5 澳40495.9叭6 絆45021.3暗1 耙52598.5安0 芭利潤總額擺8811.58扳 佰11

28、197.7拌9 鞍12572.5壩1 半9094.15靶 白13411.2壩4 板營業利潤比重絆2.63 唉3.13 把3.22 襖4.95 疤3.92 澳營業利潤占利潤敗總額的比重反映頒企業營業對利潤哀總額貢獻大小斑。天康生物營業敖利潤比重一直處矮于較高水平，表安明其公司營業收百入在利潤總額中按占核心地位；而俺康達爾公司在2稗010和201般1年起營業利潤骯比重水平較低，懊證明在此時期公版司的營業戰略有頒所改變。皚3.百 期間費用占爸營業胺收入比重矮 期拔間費用占版營業芭收入比重=岸（營業費用+財扳務費用+管理費拔用）澳/襖營業收入*10叭0%霸康達爾敗期間費用占營業皚收入比重扳時間哎200

29、8跋2009白2010骯2011背2012骯營業費用半3151.71把 把2342.44佰 藹2351.54拌 案2347.22跋 阿3240.31吧 霸管理費用唉7107.37敖 皚6207.90般 埃8548.11藹 背8503.85瓣 埃11461.7霸5 挨財務費用拌3414.48暗 癌2832.93八 奧1866.70扮 耙1479.04伴 半55.00 礙營業收入傲94573.9般2 班143563.案21 拔116220.扮81 搬132978.白88 襖145335.哎30 辦營業費用占營業敖收入比重奧3.33%暗1.63%盎2.02%柏1.77%佰2.23%巴管理費用占營業瓣

30、收入比重敗7.52%昂4.32%盎7.36%岸6.39%巴7.89%般財務費用占營業爸收入比重哀3.61%班1.97%安1.61%礙1.11%熬0.04%唉期間費用占營業版收入比重扒14.46%笆7.93%霸10.98%疤9.27%案10.15%叭康達爾公司營業啊費用從08年開擺始下降，到09邦年逐步穩定，并捌且有小幅增加，凹這與公司銷售策班略有關；而管理敗費用在08-0捌9年是下降的，跋09-10年又柏上升，此后在輕皚微波動中呈增加哀趨勢，這表明公白司在管理方面策翱略不夠穩定，管耙理方法有變動，拜管理技術未能及挨時改進，導致管俺理成本上升；敖公司財務費用近愛五年不斷下降，哎且降幅較大，表白明

31、公司短期借款懊、商業票據等負扮債資產增加量不盎多，因而財務費埃用下降。矮天康生物熬期間費用占營業拜收入比重安時間澳2008俺2009愛2010靶2011耙2012白營業費用捌5536.74骯 稗10653.2胺5 爸12467.6鞍6 唉17614.5背0 般20751.8鞍7 叭管理費用擺7074.16矮 哎10961.8藹6 扮12050.9叭0 扮10389.8靶9 捌15772.3阿9 版財務費用擺1963.86瓣 艾2204.79爸 柏3753.12澳 吧5664.58癌 佰4232.41艾 霸營業收入熬106839.板22 斑207469.敖19 阿236904.埃60 翱2983

32、98.捌42 版332731.搬34 阿營業費用占營業霸收入比重吧5.18%搬5.13%愛5.26%愛5.90%辦6.24%拔管理費用占營業凹收入比重柏6.62%靶5.28%氨5.09%奧3.48%疤4.74%皚財務費用占營業疤收入比重挨1.84%俺1.06%案1.58%辦1.90%爸1.27%敗期間費用占營業白收入比重扒13.64%頒11.48%佰11.93%白11.28%柏12.25%跋天康生物營業費懊用從2008年辦開始逐年遞增，爸說明公司在銷售敖上采取積極的營暗銷策略；而公司擺管理費用從08八年起逐年遞減，耙但是到2011靶年有所增加，表阿明公司管理水平板還是有所下降；笆財務費用在20

33、挨11年前呈遞增艾趨勢，但201把1年后下降，說挨明公司負債規模皚有所減少。稗期間費用占營業翱收入比重半期間費用是利潤癌的抵減項目。康背達爾公司期間費襖用占營業收入比疤重除2008年爸，總體低于天康柏生物公司拌，其中09年之頒后波動上升逐漸白接近天康生物的般比重；而天康生背物近五年期間費耙用占營業收入的疤比重一直較為穩板定。俺盈利能力分析結啊論擺：藹 1.營哀業毛利率近五年哀天康生物整體高安于康達爾，表明般天康生物規模效背益較康達爾良好白，但是雙方數據俺總體在下降，表巴明農牧產品競爭壩力下降；把2.營業利潤比奧重依然是天康生疤物更高，表明營岸業收入對天康生跋物利潤的影響比翱之康達爾公司更伴大，

34、天康生物更巴依賴于營業收入拜所創造的利潤收案入；愛3.疤期間費用占營業搬收入比重天康生半物一直高于康達氨爾公司，主要原辦因是天康生物的辦營業費用高于康傲達爾，財務費用礙和管理費用兩家佰公司相差不大，矮甚至康達爾公司唉更高。2010伴年后兩家公司期骯間費用占營業收絆入比重波動不大罷，表明雙方對于敖期間費用的控制骯水平有所提高。拜（四）稗營運能力巴分析靶1應收賬款周拜轉率壩 癌 瓣應收賬款周轉率靶=營業收入/應擺收賬款平均余額襖康達爾應收賬款阿周轉率板時間拔2007傲2008壩2009罷2010啊2011岸2012百應收賬款昂2267.99礙 笆2587.48岸 愛2232.87礙 挨1749.2

35、6拔 霸3068.65挨 班1348.55辦 俺應收票據邦-瓣 按20.00 皚-頒-絆-鞍 岸20.00 絆應收賬款平均余阿額懊-按2437.73捌 啊2420.18捌 絆1991.07胺 傲2408.96疤 般2218.60胺 瓣營業收入百-拜945絆73.92 吧143563.斑21 百116220.癌81 鞍132978.澳88 版145335.稗30 芭應收賬款周轉率瓣-跋38.80 愛59.32 疤58.37 搬55.20 班65.51 襖天康生物應收賬扳款周轉率案時間懊2007矮2008敖2009扳2010挨2011伴2012白應收賬款敗1832.08拔 癌3445.66唉 笆8

36、678.31八 背4767.85襖 胺8235.58暗 哎12835.5昂7 白應收票據疤-板 拜-拔 罷98.90 稗-靶 傲-八 傲-藹 把應收賬款平均余佰額襖 邦-敖2斑638.87 百6111.43矮 搬6772.53版 絆6501.72笆 皚10535.5熬8 俺營業收入敖-半106839.唉22 扮207469.盎19 敗236904.俺60 懊298398.癌42 巴332731.扮34 靶應收賬款周轉率愛-澳40.49 矮33.95 礙34.98 愛45.90 壩31.58 岸應收賬款周轉率瓣反映企業應收賬襖款的周轉速度骯 懊康達爾公司09班11年企業應翱收賬款周轉率有敖緩慢下

37、降，此時半其應收賬款周轉拜率周轉速度相對疤較慢；而08般09年以及11壩12背年這兩段時期周皚轉率是上升勢頭挨的，表明其周轉拔速度較快；絆而天康生物應收敖賬款周轉率整體搬低于康達爾公司凹，2008年起百下降，從09年伴開始略有增長。盎到2010年時皚又開始以較大幅稗度下降，這是由唉于天康生物應收翱賬款平均余額增岸速大于營業收入扮的增速。2.存貨周轉率盎存貨周轉率=營盎業成本/存貨平癌均凈額霸康達爾存貨周轉啊率罷時間熬2007瓣2008八2009背2010鞍2011拌2012艾營業成本把-版82901.8隘8 跋121778.盎52 爸101329.鞍99 俺116787.奧47 靶130013

38、.柏67 唉存貨隘35411.5安7 叭45383.1背7 吧15263.9八8 拜10416.9俺7 岸9709.34絆 罷13140.9佰0 敖存貨平均凈額盎-百40397.3百7 搬30323.5案8 佰12840.4唉8 佰10063.1懊5 巴11425.1耙2 俺存貨周轉率癌-案2.05 熬4.02 伴7.89 佰11.61 氨11.38 胺天康生物存貨周疤轉率懊時間疤2007皚2008傲2009扒2010翱2011懊2012啊營業成本扒-矮83645.5絆2 盎172442.隘33 氨196408.澳65 暗253377.絆12 辦280132.扒84 藹存貨耙170奧48.05

39、 壩20314.3板6 巴74255.5扒6 暗72576.6奧2 氨68033.6懊8 般58945.1板7 安存貨平均凈額哎-癌18681.2骯0 瓣47284.9岸6 盎73416.0安9 搬70305.1板5 拜63489.4跋2 案存貨周轉率疤-胺4.48 藹3.65 埃2.68 艾3.60 挨4.41 岸存貨周轉率反映伴了企業存貨的周罷轉速度岸康達爾公司近五背年存貨周轉率呈拌上升的趨勢，且辦幅度較大，雖然吧11熬-疤12年周轉率有罷輕微的下降，但傲依舊表明企業存擺貨周轉速度快，敖存貨占用資金少澳，盈利能力在提罷高敗；天康生物癌存貨周轉率從2暗008年開始逐阿年降低，10年爸時回暖。

40、但存貨奧周轉率總體遠低爸于康達爾公司，啊這是由于天康生扒物公司存貨量更斑多。3.存貨分析叭隨著企業規模和骯銷售收入增長，拜存貨呈增長狀態霸是屬于正常的。案而康達爾公司存哀貨一直處于少量暗水平這也與其銷白售收入不高有關柏；天康生物公司跋銷售收入是連年背上升的，因此其邦存貨也要多于康盎達爾。愛4.總資產報酬壩率岸 總資癌產報酬率=息稅伴前利潤/平均資皚產總額*100矮%靶 （息邦稅前利潤=利潤罷總額+利息，其稗中一般用財務費挨用代替利息）背康達爾總資產報跋酬率扮時間辦2007斑2把008班2009白2010澳2011伴2012瓣利潤總額辦-巴4600.85愛 癌7435.12岸 絆-3287.8案

41、9 艾62918.5胺0 柏4910.07皚 盎財務費用暗-暗3414.48耙 挨2832.93把 凹1866.70皚 岸1479.04瓣 骯55.00 俺息稅前利潤案-邦8015.33礙 靶10268.0版5 叭-1421.1岸9 搬64397.5奧4 案4965.07啊 熬資產總額按113115.白61 霸125616.昂92 跋84621.7啊4 邦76925.0背4 懊123946.瓣19 耙119002.百57 盎平均資產總額敖-拜119366.愛27 癌105119.跋33 霸80773.3背9 半100435.霸61 癌121474.岸38 矮總資產報酬率傲-熬6.71%阿9.7

42、7%壩-1.76%爸64.12%版4.09%拌天康生物總資產啊報酬率昂時間辦2007按2008巴2009敖2010擺2011懊2012凹利潤總額凹-盎8811.58胺 頒11197.7骯9 凹12572.5澳1 俺9094.15疤 佰13411.2皚4 般財務費用柏-霸1963.86阿 敗2204.79擺 氨3753.12邦 跋5664笆.58 邦4232.41安 盎息稅前利潤暗-翱10775.4巴5 皚13402.5罷8 搬16325.6班3 艾14758.7挨3 壩17643.6拜6 熬資產總額壩64993.3昂4 罷103874.奧57 板172324.斑29 伴190579.矮70 扳

43、230061.扮77 骯252706.愛69 骯平均資產總額笆-翱84433.9班5 伴138099.吧43 矮181452.敗00 背210320.案74 案241384.挨23 哎總資產報酬率爸-芭12.76%懊9.71%胺9.00%柏7.02%白7.31%罷總資產報酬率反氨映企業全部資產斑的獲利能力，體敖現了企業絆對資產的運用效礙率案通過笆上面襖的信息，我們發爸現康達爾公司的艾資產報酬率波動愛十分巨大，08暗09年有上升柏趨勢，但10癌年時降為負數。邦而在11年時又啊猛增至骯64.12巴%，安這是由于公司利擺潤上升，在班12年埃公司總資產報酬奧率按回落至08、0翱9阿年的水平，拌表明公司

44、對資產奧的運用的效率并跋不穩定班；而天康生物與敖之相比則穩定得爸多，但是在20般11年報酬率與巴康達爾相差巨大昂，因此整體給以哀人公司報酬率不奧如康達爾公司的白印象。柏營運能力分析結捌論絆：把1.康達爾與天絆康生物的存貨周爸轉率和應收賬款隘周轉率都呈現相襖同的形勢：康達板爾公司的兩個周傲轉率都遠高于天熬康生物，表明康奧達爾無論是應收八賬款還是存貨的靶變現能力都強于啊天康生物；傲2.總資產報酬熬率康達爾在20癌11年遠超天康邦生物的原因是：哎2011年康達巴爾大量存貨變現瓣，導致現金流增佰加，而其余四年罷雙方相差不大。板（氨五皚）償債能力分析1.流動比率安 流動比率叭=流動資產/流跋動負債隘康達

45、爾公司流動藹比率半時間熬2008胺2009傲2010藹2011疤2012八流動資產擺70489.7佰7 哎32179.2哀6 奧20047.9澳3 哀73288.4翱5 巴62329.4敖8 背流動負債安1笆26505.5奧6 吧75643.6啊3 昂71406.0唉2 矮69633.2跋8 藹67169.4靶3 傲流動比率柏0.56 壩0.43 隘0.28 矮1.05 俺0.93 把天康生物流動比扮率半時間埃2008癌2009白2010扳2011邦2012隘流動資產挨41614.9埃0 八103557.按44 拌110443.耙54 骯125204.邦24 澳129097.扮59 頒流動負債

46、芭30247.2隘7 板89914.6瓣1 哀65451.3安6 奧90043.5八4 耙107854.瓣19 昂流動比率翱1.38 岸1.1傲5 胺1.69 礙1.39 艾1.20 傲 流動比疤率是短期償債能伴力分析的核心指挨標柏康達爾公司流動伴比率在08唉胺12年內波動很氨大：敗08-鞍10年呈下降趨版勢，說明公司短般期償債能力減弱爸；襖10-拌11年又大幅上胺升，表明公司短皚期償債能力有所板提高；至12年骯又降低。且公司芭近五年流動比率般基本1，其流敗動資產低于流動襖負債。大致原因吧：10年之前，壩雖然流動負債一佰直在減少，但減奧少速度遠遠慢于班流動資產的減少把速度；10年之澳后，流動資

47、產相艾比較而言有很大般增長，而負債依案舊呈下降趨勢，岸因此近兩年的流懊動比率較高。拜而天康生物流動案比率總體高于康扒達爾，其各階段昂的發展趨勢也跟藹康達爾類似。2.速動比率瓣 速動比率絆=速動資產/流艾動負債康達爾速動比率盎時間澳2008案2009跋2010疤2011挨2012邦流動資產搬70489.7捌7 辦32179.2稗6 耙20047.9安3 吧73288.4班5 稗62329.4按8 背存貨案45383.1爸7 搬15263.9哀8 礙10416.9埃7 挨9709.34傲 百13140.9巴0 霸速動資產岸25106.6扳0 敗16915.2盎7 邦9630.96般 艾63579.

48、1懊1 壩49188.5岸9 奧流動負債襖126505.辦56 案75643.6襖3 鞍71406.0拔2 搬69633.2骯8 矮67169.4班3 耙速動比率岸0.20 把0.22 頒0.13 唉0.91 笆0.73 案天康生物速動比班率奧時間艾2008隘2009叭2010扒2011暗2012搬流動資產叭41614.9邦0 捌103557.把44 搬110443.稗54 癌125204.哀24 敖129097.吧59 按存貨白20314.3盎6 擺74255.5傲6 氨72576.6拔2 佰68033.6擺8 笆58945.1伴7 鞍速動資產擺21300.5啊4 稗29301.8扮8 啊3

49、7866.9芭2 哀57170.5背6 半70152.4矮2 白流動負債奧30247.2拔7 辦89914.6班1 笆65451.3擺6 百90043.5啊4 癌107854.埃19 拌速動比率敖0.70 吧0.33 翱0.58 癌0.63 柏0.65 隘速動比率是速動案資產與流動負債懊的比值，該指標凹衡量企業的短期敖償債能力，是搬流動比率的一個背重要輔助指標，半用于評價企業流藹動資產變現能力稗的強弱把康達爾公司的速扒動比率在礙10拌年前一直走低，愛說明在此其資產柏變現力差，短期疤償債力弱。其原暗因大致是因為流哀動資產減少，存襖貨增多；但是由瓣于扳2010敖年之后流動資產吧增加，存貨減少襖，其

50、速動比率大柏幅提升，盡管在半12絆年又有降低，但芭總體維持在一個跋相對較高的水平挨，說明此時公司叭短期償債能力提暗高，資產變現力扳增強。版天康生物速動比擺率從2008年拜起開始降低，0般9年又回升，此板后趨于平穩，并翱且天康生物速動翱比率整體高于康版達爾，因此其流扮動資產變現能力疤要高于康達爾公把司。3.資產負債率柏 資產澳負債率=負債總搬額/資產總額*頒100%愛康達爾資產負債案率巴時間邦2008稗2009佰2010凹2011胺2012稗資產總額扮125616.扒92 啊84621.7拔4 唉76925.0凹4 懊123946.癌19 骯119002.俺57 霸負債總額背139143.癌26

51、 耙85405.6瓣0 氨81777.1捌6 鞍79655.6佰0 哀69697.9扒8 癌資產負債率敖110.77%熬100.93%襖106.31%凹64.27%骯58.57%安天康生物資產負阿債率懊時間癌2008敖2009鞍2010凹2011胺2012壩資產總額哎103874.骯57 笆172324.礙29 壩190579.霸70 爸230061.伴77 哎252706.爸69 板負債總額藹39752.2岸7 瓣98419.6拜1 巴85956.3叭6 艾117048.啊54 白128844.班61 翱資產負債率八38.27%鞍57.11%靶45.10%啊50.88%拜50.99%案資產負

52、債率是長奧期償債能力分析稗的核心指標襖 扮康達爾公司近五拜年來資產負債率罷一直處于下降趨岸勢，證明企業負矮債籌資能力不斷佰降低，長期償債班能力在不斷增強癌，同時財務風險擺也小，但不利于靶財務杠桿作用的啊發揮。襖而天康生物近五般年資產負債率不搬斷增加，表明其暗負債籌資能力是八有所提高的，但哎康達爾公司近五皚年資產負債率的跋最低值仍然高于罷天康生物的最高八值，說明天康生昂物的財務風險要巴低于康達爾，同皚樣，天康生物在拔財務杠桿的利用挨方面不及康達爾奧。瓣償債能力分析結版論背：版1.兩家公司速按動比率都偏低，隘天康生物流動比扳率較為正常，而皚康達爾則較低；皚2.康達爾公司安短期償債能力在澳提高，償還

53、到期耙債務風險小，天皚康生物相比之償哎債能力在降低償胺債風險在加大，霸其原因是短期負胺債增加。阿第四部分 瓣綜合評價擺（一）公司存在罷問題襖經過對上述一系矮列財務指標的分凹析，我們對深圳辦康達爾集團近五案年來的大致經營捌狀況有了一定的哎了解。總體上說辦，康達爾公司的氨整體經營情況并般不是十分理想，癌在同行業中處于頒中游甚至下游的拌地位。其主要劣芭勢體現在以下幾哀點：盎1.盈利能力弱澳。無論是營業毛般利率還是營業利壩潤比重，康達爾辦公司都低于同行巴業競爭者捌，表明公司獲取埃利潤空間不大，拌這也與農牧產品班的性質有關，作白為主營為第一產斑業的公司，其競俺爭激烈程度與日哎俱增，而農業本罷身的利潤空間

54、卻擺在減少。稗2.償債能力仍板然不高，償債風奧險也小。康達爾扒公司短期償債能哎力雖然有提高的叭趨勢，但總體依敗然較弱，另一方癌面公司償還到期背債務的風險也在隘減小，從短期來安看這是有利于企瓣業發展的，但從挨長期來看，這表凹明企業的借債能百力弱，不能充分按利用負債資產而埃僅僅能使用權益奧資產來維持公司伴運轉。爸這從康達爾公司隘的核心指標分析斑中也可看出。柏3.絆 氨通過比較存貨周罷轉率，康達爾公拜司明顯是處于一叭個較高水平的，矮但是，這種高周把轉率并不是因為癌公司產品流動速拔度快（至少不全版是），而是因為疤企業自身的存貨熬量少的緣故。而板另一方面公司的疤銷售收入也不高岸，表明康達爾公挨司的生產能

55、力低板。板4霸.耙公司運行波動太昂大，發展不穩定啊。一方面受產業捌環境的波動影響阿，另一方面也由凹于企業自身經濟拔運行不平穩，造芭成康達爾公司在搬近五年內的財務熬指標浮動巨大，挨經營良好時公司擺能達到同業中上跋游水平，而經營敗環境一旦有變，敗公司經濟也直轉扮急下。證明公司凹對于風險的抵抗奧能力不強。愛（二）可提供板的礙建議哎在找出公司存在靶的問題之后，就搬應當著眼于這些芭關鍵問題，一一捌提出解決方案：奧1.現今的經濟愛環境，只有不斷疤革新，掌握新技八術才能在競爭中皚脫穎而出。對于巴農牧產業這種進埃入門檻較低，同澳時又是生產生活叭必需品的行業來霸說，唯有通過提跋高產品的科技含拜量才能拉開與競啊爭

56、者的差距，并奧吸引消費者。擺例如：背康達爾公司的一搬項主營業務就是扳家禽養殖，對此爸，公司可以有針胺對性的提高養殖藹技術扮。另外，針對目吧前的食品安全問背題，康達爾公司斑也可以從此入手皚，通過科技保證胺食品的安全性等哀招徠消費者，從盎而擴大利潤空間扒。捌2.愛另外，通過科技擺投入，也可以有挨效解決公司生產巴力低下的問題，罷提高了企業產出邦能力，才能進一瓣步擴大營業能力胺。襖3.公司面對風啊險的抵御能力不哎強，發展不穩定芭，除了跟企業硬挨實力有關外，與懊企業的軟實力也版有聯系。對此，盎康達爾公司可以挨加大管理力度，邦提高管理能力，凹學習行業領導者鞍的管理經驗，然癌后結合自身具體辦情況，探索整合埃

57、出一套適合自己巴的管理方法。白4.企業利潤不按足的一個原因可襖能是企業自身產白業鏈較短，巴導致公司獲取的氨產品笆附加價值按少，為此康達爾啊公司可以延長產辦業鏈，往上游和暗下游兩個方向拓礙展產業規模。目白前康達爾公司涉凹足行業較多，形扳成了多元化的產捌業發展格局，產凹業的寬度有一定澳規模，但是產業按的深度可能因此背而難以做到周全擺。因此公司可以挨著重于其優勢項版目，往縱深發展邦。鞍深圳康達爾股份哎有限公司資產負跋債表爸時間昂2008板2009癌2010骯2011搬2012凹貨幣資金巴157,535把,213.15白115,438昂,676.53巴49,372,哀505.71傲553,267拔,8

58、35.04骯322,634懊,519.53吧交易性金融資產藹-俺-八-叭-斑100,417靶,863.01鞍應收票據扒200,000鞍.00半-伴-笆-伴200,000辦.00霸應收賬款按25,874,板817.84班22,328,凹691.46巴17,492,半637.20拜30,686,芭481.45熬13,485,艾493.30隘預付款項伴44,233,版334.18安3,390,7跋40.25辦5,000,7胺12.01白16,009,安910.19拜22,329,扒450.12俺其他應收款擺23,222,愛617.62伴27,994,哀636.54昂24,443,癌781.14柏35

59、,826,傲879.22熬26,738,埃159.57稗應收關聯公司款懊-白-昂-哎-耙-敖應收利息半-霸-芭-翱-奧3,979,2矮46.58伴應收股利岸-把-岸-霸-絆-案存貨奧453,831岸,740.17壩152,639版,806.12耙104,169唉,697.42阿97,093,擺386.27艾131,408澳,956.08澳其中：消耗性生凹物資產盎-搬-癌-捌-扮-俺一年內到期的非扮流動資產昂-板-佰-扳-骯-般其他流動資產挨-案-礙-霸-哎2,101,1叭37.83敗流動資產合計擺704,897擺,722.96凹321,792癌,550.90挨200,479巴,333.48奧7

60、32,884暗,492.17凹623,294拌,826.02吧可供出售金融資扒產癌-瓣-斑-把-搬-斑持有至到期投資百-熬-奧-霸-懊-笆長期應收款靶-拔-班-埃-昂-巴長期股權投資辦17,351,熬208.18靶20,737,皚521.08靶20,167,擺278.45拜6,404,8百47.24般3,674,3伴32.46壩投資性房地產傲14,787,班635.02按14,124,吧546.10鞍21,078,昂624.94暗20,079,拌356.14凹22,457,白635.01頒固定資產爸359,693稗,220.92哀327,191昂,658.79拔317,220胺,389.60背