1、目 錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc25255 辦第1章 分析背芭景疤 PAGEREF _Toc25255 拔1 HYPERLINK l _Toc28424 昂1.1 公司發挨展歷程與經營概板況鞍 PAGEREF _Toc28424 般1 HYPERLINK l _Toc9834 版1.2公司股權稗結構唉 PAGEREF _Toc9834 拜1 HYPERLINK l _Toc12064 翱1.3重要會計扮政策和會計估計唉 PAGEREF _Toc12064 啊2 HYPERLINK l _Toc31512 擺1.3.1記賬佰本位幣暗 PAGEREF _Toc31

2、512 奧2 HYPERLINK l _Toc19669 絆1.3.2應收盎款項盎 PAGEREF _Toc19669 翱2 HYPERLINK l _Toc16096 懊1.3.3存貨啊 PAGEREF _Toc16096 邦2 HYPERLINK l _Toc23142 岸1.3.4固定案資產班 PAGEREF _Toc23142 把3 HYPERLINK l _Toc31889 背1.3.5收入背 PAGEREF _Toc31889 暗3 HYPERLINK l _Toc6860 耙1.3.6經營擺性租賃飛機及發斑動機哀 PAGEREF _Toc6860 拔3 HYPERLINK l _

3、Toc18711 藹1.3.7會計佰估計變更笆 PAGEREF _Toc18711 哎4 HYPERLINK l _Toc7602 案1.4 SWO扒T分析把 PAGEREF _Toc7602 昂4 HYPERLINK l _Toc21019 背第2章 資產負稗債表分析叭 PAGEREF _Toc21019 搬5 HYPERLINK l _Toc27682 鞍2.1資產負債翱表趨勢分析白 PAGEREF _Toc27682 骯5 HYPERLINK l _Toc20094 板2.2資產負債背表水平分析藹 PAGEREF _Toc20094 安6 HYPERLINK l _Toc21383 吧2

4、.3 資產負懊債表垂直分析懊 PAGEREF _Toc21383 鞍9 HYPERLINK l _Toc18368 版2.4 財務指吧標班 PAGEREF _Toc18368 捌12 HYPERLINK l _Toc2565 靶2.4.1 短搬期償債能力叭 PAGEREF _Toc2565 阿12 HYPERLINK l _Toc11160 鞍2.2長期償債白能力壩 PAGEREF _Toc11160 柏14 HYPERLINK l _Toc32297 啊2.3營運能力安 PAGEREF _Toc32297 壩15 HYPERLINK l _Toc20291 耙3.4 項目分柏析叭 PAGER

5、EF _Toc20291 凹16 HYPERLINK l _Toc30082 絆第3章 利潤表案分析埃 PAGEREF _Toc30082 藹20 HYPERLINK l _Toc6739 敖3.1 利潤表班水平分析把 PAGEREF _Toc6739 拔20 HYPERLINK l _Toc30885 懊3.2 利潤表頒垂直分析班 PAGEREF _Toc30885 辦21 HYPERLINK l _Toc32014 霸3.3 盈利能俺力分析皚 PAGEREF _Toc32014 把23 HYPERLINK l _Toc16550 胺3.4 利潤表靶項目具體分析癌 PAGEREF _Toc1

6、6550 笆23 HYPERLINK l _Toc13974 案3.4.1 收隘入爸 PAGEREF _Toc13974 骯23 HYPERLINK l _Toc14609 巴3.4.2 成隘本分析啊 PAGEREF _Toc14609 罷25 HYPERLINK l _Toc20844 熬3.4.3 財霸務費用分析癌 PAGEREF _Toc20844 背25 HYPERLINK l _Toc739 扒3.4.4 營骯業外收入分析搬 PAGEREF _Toc739 扒26 HYPERLINK l _Toc12569 岸第4章 半現金流量表分析扳 PAGEREF _Toc12569 愛27 H

7、YPERLINK l _Toc2069 班4.1 現金流板量表水平分析艾 PAGEREF _Toc2069 安27 HYPERLINK l _Toc8696 皚4.2 現金流唉量表結構分析鞍 PAGEREF _Toc8696 般29 HYPERLINK l _Toc27830 奧第扮5章 按杜邦綜合能力分扒析拔 PAGEREF _Toc27830 襖31 HYPERLINK l _Toc9337 背5.1 短期角般度懊 PAGEREF _Toc9337 骯32 HYPERLINK l _Toc20907 俺5.2 長期角奧度拔 PAGEREF _Toc20907 案33 HYPERLINK l

8、 _Toc14166 扒5.3 行業角艾度般 PAGEREF _Toc14166 敖33 HYPERLINK l _Toc16007 捌第佰6章 風險與建稗議班 PAGEREF _Toc16007 辦35 HYPERLINK l _Toc16524 唉6.1 昂需要關注的風險礙 PAGEREF _Toc16524 白35 HYPERLINK l _Toc29474 芭6.1.1宏觀翱經濟風險搬 PAGEREF _Toc29474 礙35 HYPERLINK l _Toc29472 傲6.1.2 競礙爭風險與航油價哀格波動風險瓣 PAGEREF _Toc29472 捌35 HYPERLINK l

9、 _Toc9937 叭6.1.3 匯哎率波動風險、利捌率風險襖 PAGEREF _Toc9937 耙35 HYPERLINK l _Toc16370 熬6.1.4 信八息安全風險及轉愛型風險霸 PAGEREF _Toc16370 版35 HYPERLINK l _Toc10857 稗6.2 建議邦 PAGEREF _Toc10857 般36 霸第1章 分析背埃景骯1.1 公司發暗展歷程與經營概按況敖 骯東方航空，全稱壩：班中國東方航空股巴份有限公司傲，辦證券代碼：敖600115凹。拌1957年1月搬，原民航上海管扳理處籌建成立上扮海解放后第一支叭飛行中隊佰。百1988年，按壩中國民航鞍“暗政企

10、分離凹”柏的管理體制改革拌方案，中國東方骯航空公司在該飛扳行隊伍第5飛行骯大隊的基礎上組叭建成立稗。爸1993年10安月，中國東方航皚空集團公司成立擺，成功實現了由斑區域性航空公司熬向國際性航空公皚司的轉變扒。稗作為東航集團核礙心主業的中國東案方航空股份有限皚公司是中國民航拌業內第一家 HYPERLINK /view/307.htm 案上市公司扮，于1997年啊分別在紐約、香敗港和上海的證券氨交易所掛牌上市辦。哀2014盎年度壩，東航憑借出色扳的運營表現，在八美國航空周刊芭發布的耙“艾全球航空公司最敖佳運營表現系列巴排名皚”斑中上升至全球第癌十五位，居中國罷航空公司之首。挨東方航空懊主要業務范

11、圍為罷國內和經批準的拌國際、地區航空霸客、貨、郵、行辦李運輸業務及延隘伸服務。此外，癌東方航空懊還獲準開展以下熬業務經營：通用壩航空業務；航空跋器維修；航空設巴備制造與維修；絆國內外航空公司靶的代理業務；與澳航空運輸有關的擺其他業務；保險扳兼業代理服務；拜電子商務；空中岸超市；商品批發哀、零售。鞍1.2公司股權邦結構懊東方航空的控股搬股東為中國東方啊航空集團公司，鞍實際控制人為國叭務院國有資產監瓣督管理委員會。敖同時，東方航空百控股的重要子公板司包括：東航江佰蘇、東航武漢、扳東航云南、上海絆航空、中聯航、疤東航物流等。奧圖1.1 東方拔航空股權結構隘1.3重要會計芭政策和會計估計敗 東方航啊空

12、集團根據實際愛生產經營特點制按定了具體會計政捌策和會計估計，懊主要體現在固定隘資產折舊方法、案收入的確認、經半營性租賃飛機及稗發動機的退租檢藹修準備等。艾1.3.1記賬罷本位幣敗東方航空集團記胺賬本位幣和編制懊本財務報表所采隘用的貨幣均為人艾民幣。除有特別罷說明外，均以人鞍民幣百萬元為單暗位表示。東方航擺空集團下屬子公柏司、合營企業和扮聯營企業，根據板其經營所處的主安要經濟環境自行唉決定其記賬本位癌幣，編制財務報岸表時折算為人民氨幣。俺1.3.2應收熬款項按對外提供勞務形挨成的應收賬款，壩按從勞務接受方佰應收的合同或協笆議價款的公允價翱值作為初始確認扒金額。單項金額拔重大并單獨計提巴壞賬準備的

13、應收敖款項，判斷標準敖為：單項金額超百過人民幣300擺0萬元。單項金邦額雖不重大但單敖獨計提壞賬準備暗的應收款項。單把獨計提壞賬準備柏的理由為：存在柏客觀證據表明中扒國東方航空集團敖將無法按應收款八項的原有條款收敖回款項。壞賬準扮備的計提方法為挨：根據應收款項暗的預計未來現金昂流量現值低于其捌賬面價值的差額懊進行計提。爸應收賬款及其他阿應收款的減值乃翱根據對應收款的巴可收回性和未來柏現金流量的評估氨而作出。確認應稗收賬款及其他應襖收款減值時，管跋理層須作出判斷疤及估計。有客觀埃證據顯示中國東氨方航空集團將無八法收回該等款項昂時，方可計提減板值準備并估計準隘備金額。倘實際唉結果或未來預期啊與原始

14、估計存在扮差異，則該等差罷異將影響于該估安計變動期間應收笆賬款及其他應收壩款的賬面價值及傲壞賬準備的計提絆/轉回挨。1.3.3存貨擺存貨包括航材消皚耗件、普通器材柏及機供品等，按挨成本與可變現凈哀值孰低列示。存哎貨按照成本進行胺初始計量。存貨笆成本包括采購成昂本和其他成本。胺發出存貨，采用骯加權平均法確定按其實際成本。周骯轉材料包括低值佰易耗品等，低值瓣易耗品釆用一次背轉銷法進行攤銷板。氨中國東方航空集挨團定期評估存貨巴的可變現凈值，瓣并對存貨成本高拜于可變現凈值的暗差額確認存貨跌辦價損失。中國東爸方航空集團在估敖計存貨的可變現頒凈值時，考慮存耙貨的持有目的，埃并以可得到的資襖料作為估計的基盎

15、礎，其中包括存挨貨的預計使用情岸況和預計出售價按格。存貨的可變艾現凈值可能隨市絆場價格或存貨實凹際用途的改變而胺發生變化，因此埃存貨跌價準備的俺金額可能會隨上扒述原因而發生變隘化，進而影響損霸益。敗1.3.4固定白資產挨除與發動機大修啊相關的部分組件礙按飛行小時以工稗作量法計提折舊拔外，其他固定資柏產折舊采用年限扳平均法并按其入懊賬價值減去預計笆凈殘值后在預計氨使用年限內計提伴。已計提減值準絆備的固定資產，癌則在未來期間按哀扣除減值準備后敖的賬面價值并依吧據尚可使用年限扒確定折舊額。藹圖1.2 東方邦航空固定資產折俺舊政策吧符合固定資產確絆認條件的自購及哎融資租賃飛機及爸發動機的大修費岸用作為

16、飛機及發哎動機的替換件進叭行資本化，并按巴預計大修周期年安度以直線法或按班飛行小時以工作吧量法計提折舊。伴對與自購及融資靶租賃飛機及發動扒機大修相關的替翱換件，中國東方絆航空集團根據預笆計的大修費用以傲及大修之間的時癌間間隔、飛行小扳時或飛行循環計扒提折舊，該等估敖計是根據以往相半同或相似型號的隘飛機及發動機的版飛行及大修歷史壩經驗進行的。對捌于其他固定資產靶，中國東方航空靶集團按其預計使扳用年限計提折舊鞍。中國東方航空瓣集團對固定資產暗的預計使用壽命扮、預計凈殘值和芭折舊方法于每年矮年度終了進行復阿核并作適當調整白，不同的估計可俺能會影響其折舊懊金額進而影響當按期損益。1.3.5收入敖中國東

17、方航空集傲團于提供運輸服皚務當期確認客運埃、貨運與郵運收靶入。尚未承運的襖票款于中國東方傲航空集團管理層盎認為承運責任已胺消除時確認為收絆入。中國東方航敗空集團管理層定哎期對預售票款進礙行評估，由評估搬產生的調整，均昂反映在評估完成奧當期的利潤表中壩。此類調整是由把于對收入交易的案估算、尚未承運頒的票款確認為收藹入的時間及相關笆銷售價格的估計案不同而產生不同邦的判斷結果，各癌種因素包括復雜啊的價格結構及承按運人之間的互運跋協議，均會影響半收入的確認時間埃及金額。絆1.3.6經營矮性租賃飛機及發氨動機叭以經營租賃持有罷的飛機及發動機斑根據租賃合同需哀在退租時所需進鞍行的指定檢修，襖其估計退租檢修

18、頒費用按直線法在笆相關租賃期間內愛計提檢修準備，吧租賃期內進行的版大修費用于發生澳時計入當期損益頒。壩經營性租賃飛機霸及發動機的退租搬檢修準備是按退疤租時為使其達到隘要求的狀態所需拜進行的檢修及估盎計費用于租入時擺計提。該等估計伴費用需要對預計礙的飛行小時、飛扮行循環、大修時版間間隔及退租時哀可能發生的修理襖費用進行估計。頒這些估計在相當隘大程度上是根據把過去相同或類似佰飛機及發動機型八號的退租經驗、安實際發生的大修啊費用，以及飛機吧及發動機使用狀澳況的歷史數據進擺行的。不同的判唉斷或估計對預計伴的退租檢修準備把有重大影響。凹1.3.7會計鞍估計變更班在中國企業會計伴準則下，于20笆01年6月

19、30佰日前，飛機及發般動機的折舊以其愛成本減去3%的半殘值后按10至版15年之預計可伴使用年限以直線案法計提折舊；自笆2001年7月稗1日起，飛機及藹發動機的折舊以骯成本減去5%殘盎值后，按預計可岸使用年限15至百20年計提折舊骯，此變更采用未敗來適用法處理。藹由于國際財務報柏告準則下飛機及拌發動機折舊年限爸一直為15至2阿0年，以致在執癌行上述變更當年背相關飛機及發動扮機在中國企業會敗計準則下的賬面疤凈值與國際財務氨報告準則的賬面稗凈值不同。搬1.4 SWO版T分析胺優勢伴：柏截至胺2015年12襖月31艾日，澳東方航空凹共運營 551靶 架飛機，其中暗客機 526架俺、貨機 9 架把；托管

20、公務機 襖16 架。俺2015胺年，挨東方航空襖圍繞主力機型共熬引進飛機合計 芭80 架奧。按東方航空岸打造完善上海核翱心樞紐和西安、跋昆明區域樞紐，盎在北京、南京、罷青島等關鍵市場罷具有較強的市場皚影響力，構建并爸完善了延伸至1搬79個國家、1百057個目的地敖的航空運輸網絡拌。公司業務范圍氨覆蓋全球，為全隘世界近9400疤萬旅客提供優質版服務。骯東方航空與達美搬航空締結戰略合癌作伙伴關系，進拜一步明確和深化叭了代碼共享、艙熬位共享、聯合銷艾售等多領域的合擺作方向；打造了搬業內領先的合作罷航線網絡，雙方胺實現代碼共享航捌線 123 條搬，其中國際主干傲線 9 條，中吧美國內航線 1盎14 條

21、；通過扒實施聯合集團客岸戶銷售，提升公捌司北美集團客戶芭影響力。在歐洲跋市場，東方航空靶與法荷航實現上安海、大連、巴黎按和尼斯雙向始發氨中轉服務；在澳頒洲市場，東方航絆空正式啟動與澳傲航聯營合作，開辦展上海-悉尼、奧上海-墨爾本等哎主要航線代碼共笆享，啟動客戶共拜享等深化合作項板目。挨劣勢：暗截止2015年笆12月31日，霸中國東方航空集昂團安的流動負債超過澳流動資產人民幣藹513.06億案元。班東方航空連續多半年的資產負債率暗都在80%左右般，面臨較高的財伴務風險。機型多澳、機隊結構復雜霸、運營成本高盎按僅2015年，癌飛機、發動機維拜修費達到 43艾.04億元。銷扒售渠道主要依靠啊酒店代理

22、和其他耙網絡平臺代收，翱直銷收入比重較艾低，代理費用較靶高。東方航空客班運收入占航空運邦輸收入的90.跋81%，產品結唉構比較單一。搬機會：翱“凹十三五頒”胺期間，中國經濟暗發展進入新常態盎，將繼續保持中霸高速穩定增長。頒國家推進經濟結熬構優化升級，深辦化供給側改革，扒居民人均可支配癌收入有望進一步癌增長，消費對國扒民經濟的拉動作叭用將進一步提升皚。隨著大眾旅游矮時代逐步興起，襖居民旅游，特別把是出境游消費需拌求持續旺盛，航拌空運輸業有望繼斑續保持較高的增拔長速度。把握油捌價持續低位運行般、旅游消費需求隘升級和上海迪士邦尼開園等有利契捌機，力爭取得較版好的經營業績。傲威脅：發達經濟安體經濟溫和

23、復蘇耙，新興經濟體經疤濟下行壓力加大伴，高端商務出行霸增速放緩。因進搬出口貿易下降和阿市場競爭加劇等爸因素，航空貨運骯市場增速放緩。埃國際地緣政治形疤勢不穩、人民幣氨匯率波動范圍將擺進一步放寬、境辦外恐怖主義襲擊埃事件多發、全球愛飛機事故增多及傲高鐵網絡化沖擊昂短程航線等不利凹因素。隨著國內半民航運輸市場的藹逐步開放，國內版各航空公司在航愛線及時刻、服務叭及產品、價格及唉渠道、樞紐及合藹作等方面的競爭胺激烈；亞洲低成暗本航空公司及國懊際大型航空公司佰抓緊布局中國市皚場則進一步加劇擺了行業競爭。笆第2章 資產負愛債表分析哀 哎通過資產負債表隘的分析，可以了靶解企業會計對企霸業財務狀況的反襖應程度

24、，以及所搬提供的會計信息藹的質量，據此對般企業資產和權益啊的變動情況以及案企業財務狀況做伴出恰當的評價。按對于東方航空公哀司的分析，將從昂資產負債表趨勢靶分析、水平分析挨、垂直分析、財熬務指標分析角度氨來分析和查找重扳要變動項目及原白因，并提出相應霸的建議。拜2.1資產負債懊表趨勢分析隘如圖所示，20板11年-201百5年東方航空公霸司的流動資產、疤非流動資產、流辦動負債、非流動艾負債、負債總額捌、所有者權益、捌總資產都呈現一俺定的上升趨勢。壩首先，從負債總吧額、所有者權益癌、總資產之間的奧變動趨勢可以看俺出：負債總額和百資產總額的增加半額度基本一致，愛所有者權益近五凹年來只有少量變佰動，這說

25、明東方氨航空公司的規模捌擴張主要來源于拜負債資金的籌集班。拌其次，對比流動拌負債和非流動負佰債，非流動負債靶總是略高于流動瓣負債，2015安年度1580.芭58億元負債資背金中有743.捌84億元來自流敗動負債，這說明扳東方航空公司的班短期償債壓力和奧長期償債壓力都哀比較大。藹 盎接著，對比流動鞍資產和非流動資凹產，非流動資產按占比一直很低，懊流動資產從11骯年的137.1霸2億元增加到2把30.78億元霸，而非流動資產哀從從11年的9氨85.03億元藹增加1726.哎31億元，這說八明東方航空公司奧籌集的資金主要稗用于購買非流動霸資產。笆表2.1 東方唉航空2011-扳2015年財務辦數據

26、把 疤最后，對比流動八資產和流動負債盎，流動負債一直鞍遠高于流動資產翱，這說明東方航辦空公司的營運資搬本為負，償債壓佰力一直大。暗2.2資產負債澳表水平分析啊 哎根據東方航空2扮014-201班5年的資產負債瓣表進行水平分析胺：稗表2.2 東方背航空2014-懊2015年資產襖負債表水平分析半項目翱2015年百（萬元）絆2014年罷（萬元）奧變動情況伴對總資產的影響般變動額壩變動百分比骯貨幣資金班911500百139300頒772200昂554.34%瓣4.72%癌套期工具哎0熬500俺-500啊-100.00暗%百0.00%八應收賬款絆286700澳386200隘-99500艾-25.76%

27、爸-0.61%胺項目愛2015年斑（萬元）扒2014年斑（萬元）把變動額按變動百分比暗對總資產的影響瓣預付款項艾75300俺97800藹-22500藹-23.01%背-0.14%阿應收股利疤2200笆3300昂-1100癌-33.33%芭-0.01%稗其他應收款拜488100按316500熬171600半54.22%唉1.05%岸存貨安205600頒225900佰-20300笆-8.99%扒-0.12%俺持有待售的非流岸動資產疤59400芭433000吧-373600骯-86.28%瓣-2.28%哀一年內到期的非按流動資產爸15000隘9800伴5200艾53.06%癌0.03%矮其他流動資產

28、阿264000柏212000邦52000澳24.53%藹0.32%唉流動資產合計爸2307800拌1824300笆483500瓣26.50%奧2.96%疤套期工具擺4500盎3000阿1500襖50.00%隘0.01%佰可供出售金融資把產頒45200扮43300懊1900疤4.39%埃0.01%氨長期股權投資襖206100板159100翱47000皚29.54%拔0.29%盎投資性房地產安29400般0瓣29400暗0.00%笆0.18%板固定資產襖1314300案0跋1072780奧0昂2415200埃22.51%八14.77%哀在建工程拜2297800氨2237600伴60200哎2.69

29、%胺0.37%背無形資產案234600傲243600暗-9000按-3.69%拔-0.06%艾商譽半902800俺902800擺0氨0.00%胺0.00%搬長期待攤費用半190400靶134400鞍56000百41.67%斑0.34%唉遞延所得稅資產扒24300笆17000扮7300安42.94%昂0.04%暗其他非流動資產巴185000傲61300阿123700半201.79%澳0.76%鞍非流動資產合計盎1726310半0跋1452990搬0埃2733200搬18.81%跋16.71%爸資產總計翱1957090白0哎1635420伴0爸3216700安19.67%案19.67%吧短期借款哀

30、753700瓣1397900版-644200哎-46.08%傲-3.94%般套期工具巴400敗0癌400哀0.00%皚0.00%背應付票據爸80000礙0藹80000啊0.00%斑0.49%笆應付賬款暗981000辦1114700背-133700敖-11.99%巴-0.82%翱預收賬款藹105900藹84100翱21800癌25.92%靶0.13%疤 應付職工薪扳酬皚399800辦314100挨85700昂27.28%哀0.52%哎應交稅費襖169400斑184600癌-15200拜-8.23%哎-0.09%扒項目辦2015年擺（萬元）跋2014年啊（萬元）笆變動額暗變動百分比伴對總資產的影響

31、岸應付利息艾75800絆73800凹2000笆2.71%擺0.01%熬其他應付款叭406500瓣301600案104900芭34.78%澳0.64%艾國際票證結算岸584100八506400背77700埃15.34%壩0.48%挨一年內到期的非般流動負債半2331800翱1735500佰596300艾34.36%隘3.65%瓣其他流動負債版1550000靶400000罷1150000八287.50%藹7.03%板流動負債合計頒7438400白6112700疤1325700襖21.69%矮8.11%把長期借款笆2040800靶2022800百18000巴0.89%芭0.11%叭套期工具霸9700

32、骯9500伴200氨2.11%奧0.00%擺應付債券巴809000敖1028500白-219500安-21.34%邦-1.34%版長期應付款襖5003600搬3771700礙1231900跋32.66%頒7.53%扳長期應付職工薪拜酬襖279000隘282200跋-3200靶-1.13%芭-0.02%百專項應付款矮14300板11600傲2700癌23.28%俺0.02%昂遞延所得稅負債熬800伴2600按-1800叭-69.23%版-0.01%阿其他非流動負債罷210200隘163900半46300絆28.25%敗0.28%愛非流動負債合計壩8367400柏7292800爸1074600背1

33、4.74%骯6.57%芭負債合計敗1580580半0擺1340550辦0唉2400300骯17.91%哎14.68%芭實收資本(或股百本)扒1314000案1267400板46600艾3.68%暗0.28%澳資本公積扮1954700靶1741000辦213700礙12.27%昂1.31%胺盈余公積拔18400隘0跋18400扮0.00%奧0.11%奧未分配利潤傲482200絆46500敗435700挨936.99%矮2.66%辦歸屬于母公司股疤東權益合計愛3513700扒2769600敖744100霸26.87%頒4.55%瓣少數股東權益懊251400礙179100疤72300隘40.37%版

34、0.44%唉所有者權益合計扳3765100扒2948700擺816400佰27.69%癌4.99%般負債和所有者權百益隘1957090背0巴1635420熬0熬3216700扳19.67%霸19.67%邦首先看看資產部捌分，流動資產的翱變動額為483稗500萬元，變爸動百分比為26安.50%，對總襖資產的影響2.矮96%。其中，耙貨幣資金的變動柏額為77220稗0萬元，變動百頒分比為554.跋34%，對總資八產的影響4.7隘2%，貨幣資金白增加主要是由于芭公司通過獲取金拔融機構人民幣貸捌款、發行超短期襖融資券等融資方昂式購匯導致美元隘存款增加。其他拌應收款的變動百艾分比為54.2奧2%，對總資

35、產熬的影響1.05安%，主要是由于矮應收飛機發動機絆回扣款增加所致笆。持有待售的非安流動資產的變動澳百分比為-86敖.28%，對總吧資產的影響-2壩.28%，主要疤是由于持有待售佰的非流動資產的唉出售所致。非流襖動資產的變動額疤為273320唉0萬元，變動百澳分比為18.8襖1%，對總資產傲的影響16.7絆1%。其中，固愛定資產的變動額頒為241520壩0萬元，變動百啊分比為22.5皚1%，對總資產八的影響14.7板7%，主要是由瓣于15年直接購罷買飛機及發動機拔2463100把萬元，融資租入埃的飛機及發動機矮1690700般萬元。其他非流唉動資產的變動額稗為123700捌萬元，變動百分跋比為

36、201.7阿9%，對總資產藹的影響0.76佰%，其他非流動埃資產增加主要是澳由于購買飛機記隘賬折扣增加所致隘。哀接著看看負債部跋分，流動負債的板變動額為132背5700萬元，皚變動百分比為2哎1.69%，對皚總資產的影響8稗.11%。其中傲，短期借款的變艾動額為-644案200萬元，變癌動百分比為-4藹6.08%，對班總資產的影響-班3.94%，短矮期借款減少主要版是由于公司歸還癌短期借款所致。盎一年內到期的非愛流動負債的變動般額為59630艾0萬元，變動百擺分比為34.3啊6%，對總資產傲的影響3.65隘%，一年內到期辦的非流動負債增癌加主要是由于一癌年內到期的應付藹債券、長期借款骯和長期應

37、付款增巴加所致。其他流澳動負債的變動額瓣為115000背0萬元，變動百皚分比為287.暗50%，對總資氨產的影響7.0奧3%，其他流動敗負債增加主要是霸由于公司發行超柏短期融資券增加啊所致。非流動負擺債的變動額為1扳074600萬拌元，變動百分比笆為14.74%爸，對總資產的影叭響6.57%。伴其中，應付債券皚的變動額為-2熬19500萬元哎，變動百分比為靶-21.34%扳，對總資產的影哀響-1.34%爸，應付債券減少矮的原因是由于部氨分應付債券轉為吧一年內到期的非搬流動負債所致。敗長期應付款的變捌動額為1231傲900萬元，變板動百分比為32矮.66%，對總啊資產的影響7.壩53%，長期應捌

38、付款增加主要是案由于融資租賃飛哎機增加所致。艾最后看看所有者矮權益部分，流動傲負債的變動額為哀816400萬拌元，變動百分比啊為27.69%盎，對總資產的影百響4.99%。愛其中，資本公積暗的變動額為21凹3700萬元，班變動百分比為1鞍2.27%，對胺總資產的影響1矮.31%，資本盎公積的增加主要昂是由于東方航空奧公司于2015捌年9月9日定向頒增發外資股產生頒股本溢價人民幣啊所致。未分配利扳潤的變動額為4扒35700萬元盎，變動百分比為百936.99%襖，對總資產的影班響2.66%，絆未分配利潤的增唉加主要是由于營叭業成本大幅下降艾、營業利潤大幅扮提高所致。半2.3 資產負哎債表垂直分析拌

39、表2.2 東方挨航空2014-扳2015年資產阿負債表垂直分析版項目壩2015年敗（萬元）懊2014年 百 （萬元）礙2015年骯2014年鞍變動情況皚貨幣資金辦911500八139300辦4.66%癌0.85%安3.81%扮套期工具藹0阿500啊0.00%柏0.00%扳0.00%靶項目半2015年白（萬元）壩2014年 安 （萬元）盎2015年胺2014年巴變動情況稗應收賬款斑286700瓣386200背1.46%搬2.36%鞍-0.90%挨預付款項斑75300傲97800般0.38%佰0.60%擺-0.21%敗應收股利耙2200襖3300拜0.01%氨0.02%艾-0.01%靶其他應收款把

40、488100皚316500哎2.49%凹1.94%疤0.56%爸存貨啊205600哎225900半1.05%半1.38%笆-0.33%癌持有待售的非流唉動資產版59400敗433000奧0.30%案2.65%埃-2.34%艾一年內到期的非疤流動資產伴15000隘9800皚0.08%柏0.06%隘0.02%岸其他流動資產邦264000唉212000絆1.35%八1.30%瓣0.05%阿流動資產合計扒2307800擺1824300罷11.79%芭11.15%百0.64%懊套期工具熬4500昂3000班0.02%矮0.02%皚0.00%扮可供出售金融資般產稗45200耙43300頒0.23%啊0.2

41、6%氨-0.03%皚長期股權投資佰206100霸159100啊1.05%白0.97%懊0.08%啊投資性房地產敖29400愛0胺0.15%白0.00%半0.15%皚固定資產阿1314300襖0拔1072780叭0熬67.16%氨65.60%胺1.56%柏在建工程頒2297800罷2237600安11.74%盎13.68%稗-1.94%哀無形資產按234600班243600襖1.20%壩1.49%矮-0.29%唉商譽敗902800懊902800隘4.61%敖5.52%扒-0.91%挨長期待攤費用俺190400澳134400敖0.97%岸0.82%哀0.15%耙遞延所得稅資產板24300挨1700

42、0白0.12%扳0.10%襖0.02%鞍其他非流動資產按185000壩61300百0.95%吧0.37%按0.57%唉非流動資產合計爸1726310懊0敖1452990拌0拜88.21%疤88.85%拜-0.64%壩資產總計版1957090巴0絆1635420盎0扳100.00%矮100.00%皚0.00%盎短期借款絆753700扳1397900凹3.85%跋8.55%拔-4.70%靶套期工具捌400擺0翱0.00%奧0.00%傲0.00%氨應付票據翱80000扒0凹0.41%按0.00%鞍0.41%藹應付賬款瓣981000搬1114700矮5.01%版6.82%白-1.80%班預收賬款叭10

43、5900懊84100哎0.54%邦0.51%柏0.03%擺應付職工薪酬背399800岸314100癌2.04%伴1.92%罷0.12%版應交稅費礙169400霸184600叭0.87%扳1.13%鞍-0.26%隘項目絆2015年凹（萬元）巴2014年 艾 （萬元）按2015年哀2014年笆變動情況皚應付利息拜75800百73800鞍0.39%胺0.45%鞍-0.06%皚其他應付款艾406500八301600皚2.08%矮1.84%八0.23%扒國際票證結算阿584100霸506400懊2.98%矮3.10%癌-0.11%搬一年內到期的非捌流動負債芭2331800哀1735500八11.91%把

44、10.61%癌1.30%把其他流動負債辦1550000拌400000凹7.92%罷2.45%瓣5.47%隘流動負債合計邦7438400澳6112700把38.01%絆37.38%岸0.63%唉長期借款搬2040800擺2022800巴10.43%佰12.37%耙-1.94%巴套期工具敖9700案9500柏0.05%礙0.06%骯-0.01%伴應付債券啊809000芭1028500稗4.13%暗6.29%唉-2.16%啊長期應付款俺5003600癌3771700皚25.57%罷23.06%按2.50%班長期應付職工薪鞍酬版279000礙282200辦1.43%疤1.73%挨-0.30%傲專項應付

45、款白14300礙11600唉0.07%胺0.07%敗0.00%按遞延所得稅負債擺800芭2600絆0.00%暗0.02%搬-0.01%拌其他非流動負債班210200跋163900懊1.07%霸1.00%捌0.07%傲非流動負債合計擺8367400翱7292800靶42.75%擺44.59%愛-1.84%邦負債合計扒1580580礙0瓣1340550熬0佰80.76%傲81.97%傲-1.21%佰實收資本罷1314000佰1267400把6.71%敗7.75%半-1.04%隘資本公積埃1954700啊1741000盎9.99%八10.65%暗-0.66%般盈余公積岸18400敗0懊0.09%靶0

46、.00%熬0.09%安未分配利潤白482200八46500扳2.46%霸0.28%班2.18%背歸屬于母公司股辦東權益哀3513700藹2769600岸17.95%版16.94%斑1.02%百少數股東權益巴251400般179100哀1.28%按1.10%哎0.19%絆所有者權益合計爸3765100百2948700胺19.24%熬18.03%百1.21%哎負債和所有者權哎益合計昂1957090捌0襖1635420柏0挨100.00%拜100.00%巴0.00%愛從總資產構成結般構可以看出：1翱5年總資產由1敗1.79%的流骯動資產和88.岸21%的非流動翱資產組成，流動奧資產和非流動資礙產的變

47、動比例都埃不超過0.7%班，說明東方航空百的資金主要用于阿非流動資產的購藹置。流動資產各版項目的比重變化班比較大，非流動奧資產各項目的比岸重相對更穩定。靶貨幣資金比重由芭0.85%上升拌到4.66%，班這會大大提高公頒司的短期償債能白力。持有待售的唉非流動資產的比按重由2.65%班下降到0.3%翱，主要是由于持捌有待售的非流動暗資產的出售所致扮，而資產變現會俺提高資產的流動班性。非流動資產皚主要由固定資產版、在建工程和商案譽構成，其中，佰固定資產的比重罷由65.60%稗上升至67.1耙6%，東方航空把公司的資金主要伴用于購買飛機及疤發動機和機場項矮目建設。在建工芭程的余額增加、耙商譽的余額不變

48、稗，但是比重減少哀，主要是由于資傲產規模的擴大所昂致。伴從籌資結構來看拔：15年權益資瓣金由80.76巴%的負債和19背.24%的所有芭者權益組成，負熬債和所有者權益啊的變動比例都不伴超過1.3%，辦說明東方航空的矮資金主要來源于暗負債資金。流動捌負債各項目的比俺重變化比較大，跋流動負債合計比佰重為38.01阿%；非流動負債搬各項目的比重相八對更穩定，非流胺動負債合計比重艾為42.75%矮。流動負債主要斑由短期借款（3傲.85%）、應奧付賬款（5.0澳1%）、一年內吧到期的非流動負班債（11.91暗%）、其他流動俺負債（7.92奧%）構成。短期襖借款的比重大幅敗下降和其他流動埃負債的大幅上升愛

49、，是由于大量短扒期銀行借款的到般期償還，東方航頒空公司發行大量半短期債券彌補短稗期資金的不足。矮說明東方航空公阿司通過流動負債俺各個項目來維持哎流動負債的占比耙。非流動負債主阿要由長期借款（案10.43%）昂、應付債券（4半.13%）、長八期應付款（25背.57%）構成挨。長期應付款主癌要來源于本集團板就融資租賃飛機懊及發動機而應付哀租賃公司的款項唉。長期借款和應拜付債券的下降是奧由于部分長期借半款和應付債券到俺期所致，長期應叭付款的增加是由阿于新增的融資租礙賃飛機及發動機啊所致。所有者權敗益（19.24岸%）主要由實收拜資本（6.71疤%）、資本公積八（9.99%）岸、未分配利潤（阿2.46

50、%）構頒成。實收資本和霸資本公積的比重艾下降，而未分配跋利潤上升，導致安所有者權益比重頒略微上升。癌2.4 財務指傲標耙2.4.1 短百期償債能力岸表2.3 航空拜業營運資本皚從上圖數據可知般：航空業的營運矮資本一直都是巨俺額負數，而且東般方航空流動資產板與流動負債的差癌額越來越大。另暗外，東方航空的氨營運資本狀況也跋一直次于行業平頒均水平，說明東班方航空的財務狀矮況很不穩定。扳截至2015年愛12月31日止擺，氨東方航空氨集團已簽約但尚扒未使用的銀行授板信額度約為人民澳幣551.71哎億元懊，按東方航空集團骯董事會認為本集芭團可以繼續獲取暗足夠的融資來源扒，以保證經營、巴償還到期債務以瓣及資

51、本性支出所扮需的資金。芭表2.4 流動按比率（單位：%隘）柏由于存貨等非速埃動資產的比例不芭高，所以采用流礙動比率，不需計澳算速動比率。東耙方航空的速動比頒率從2011年邦的0.31逐步白下降到2013扳年的0.24，百再逐步上升到2板015年的0.安31。對比中國笆航空和南方航空矮，東方航空的速搬動比率總是處于白最低水平，15伴年則達到行業平爸均水平外，說明把東方航空的短期奧償債能力正在逐芭漸改善。擺表2.5 現金襖比率（單位：%敗）癌東方航空的現金扒比率從2011稗年的15.47盎逐步下降到20搬14年的2.4半4，2015年吧上升到12.4懊6。對比中國航壩空和南方航空，跋東方航空的現金

52、半比率均處于最低傲水平，在15年爸達到行業平均水矮平外，說明東方扮航空的短期償債哎能力正在逐漸改擺善。阿再結合資產負債熬表項目，可以發疤現東方航空的短版期償債的改善，俺主要是由于公司笆通過獲取金融機霸構人民幣貸款、艾發行超短期融資跋券等融資方式購扳匯導致美元存款拌增加所致。懊2.2長斑期償債能力安表2.6 資產爸負債率（單位：敗%）癌從上圖數據可知班：航空業的資產伴負債率都比較高捌，而東方航空的按資產負債率一直鞍處于行業最高水矮平。2011年伴-2015年東班方航空的資產負頒債率一直80%啊左右，幾乎沒有伴改善，說明東方耙航空的長期償債鞍能力低于行業水半平。伴表2.7 利息絆支付倍數（單位翱：

53、%）白航空業的利息保鞍障倍數存在很大班波動，這與航空瓣業盈利狀況的不埃穩定性有關。東藹方航空13-1暗5年的利息保障罷倍數處于行業最八低水平，15年唉利息保障倍數為拔-10.72，班這是由于息稅前伴利潤的大幅下滑班所致。2.3營運能力板表2.8 總資百產周轉率（單位般：次）敗對比三大航空發岸現，航空業的總芭資產周轉能力均啊呈現下降趨勢，爸東方航空的總資埃產周轉能力總是哎高于行業平均水癌平，甚至處于最巴高水平。這說明艾營運能力還不錯艾。壩表岸2.9 應收賬敗款周轉率（單位辦：次）巴2011-20背14年東方航空盎的應收賬款周轉邦率不斷下降，1拜5年有所上升，擺主要是15年銷佰售收入增長，應暗收賬

54、款減少所致皚。但是2013藹年-2015年熬東方航空的應收奧賬款周轉率處于敗航空業最低水平辦，這會影響東方吧航空的營運能力搬。瓣表2.10 存鞍貨資產周轉率（壩單位：次）邦2011-20案14年東方航空拜的存貨周轉率不熬斷下降，15年案有所上升，主要拌是隨著機隊規模暗和種類的增加，把航材消耗件存貨拔增加所致。但是藹2012年-2扮015年東方航敗空的應收賬款周搬轉率處于航空業襖最低水平，這會按影響東方航空的辦營運能力。哀表2.11 固擺定資產周轉率（白單位：次）傲三大航空的固定翱資產周轉率都曾骯下降趨勢，20搬11-2014拜年東方航空的固藹定資產周轉率處百于優勢，15年芭則處于平均水平爸。這

55、說明伴隨著白銷售收入的增長暗，飛機及發動機昂的增長幅度更大敖。近年來，地方骯政府對機場的大挨力支持也證實了埃這一點。而東方叭航空的機隊規模案會繼續擴張。氨3.4 項目分白析班表2.12 固案定資產期初期末板余額明細凹續表2.12 般固定資產期初期叭末余額明細稗東方航空的固定八資產包括：飛機艾及發動機、高價扮周轉件、房屋及奧建筑物其他設備耙。從固定資產的奧賬面凈值來看：澳90%以上固定皚資產為飛機及發鞍動機，而75%伴的飛機及發動機懊是采用融資租入扮的。另外，于2疤015年12月扳31日，東方航骯空集團用于作為凹借款抵押物的飛白機及發動機的賬啊面價值為人民幣敖2914700懊萬元。巴表2.13

56、在八建工程礙東方航空的在建昂工程包括購買及背改裝飛機預付款暗、機場項目開發絆，其中購買及改伴裝飛機預付款的辦比重同樣超過9氨0%。從固定資笆產和在建工程中柏飛機及發動機所啊占據的比重可知氨，東方航空的核笆心資產是飛機及背發動機。提升飛拔機的使用效率，拌是降低成本的方澳式之一。拔表2.14 短扮期借款稗 2015年1斑2月31日，上疤述借款的年利率斑為1.49%至拌3.48%。東巴方航空的短期美案元借款大幅減少敖，可以降低人民拌幣匯率大幅貶值板帶來的影響。另按一方面，201稗5年東方航空一按年內到期的非流昂動負債大幅增加鞍，減少短期借款翱可以維持流動負熬債的比重基本不板變。凹表2.15 一案年內

57、到期的非流骯動負債百一年內到期的非唉流動負債大幅增隘加，主要是一年罷內到期的長期借氨款、一年內到期壩的應付債券、一邦年內到期的長期拔應付款的增長了奧很多。非流動資熬產的在2016芭年集中到期，若笆要維持現有資本矮結構，2016背年需采取措施增襖加非流動負債或佰增加所有者權益扮。佰表2.16 其按他流動負債鞍 背從其他流動負債壩明細可以看出，邦東方航空發行了安大量超短期融資靶券，而這些債券般都將在2016八年到期。東航2氨015年年報中柏指出：愛“阿本公司過去一直襖通過而且相信將拌來繼續有能力通愛過銀行貸款、債班券等多種融資工矮具滿足營運資金絆的需要。敗”百表2.17 長隘期借款笆從長期借款中，

58、哀信用借款和抵押扒借款各自占據半靶壁江山。抵押借按款中的抵押物是凹東方航空直接購罷買的飛機。20熬15年12月3昂1日，長期借款澳的年利率為0.板50%至5.9昂0%。疤表2.18 應巴付債券安于2013年3巴月18日發行的拜人民幣公司債券挨采用單利按年計按息，固定年利率斑為5.05%，捌利息每年3月1白8日支付。于2癌013年6月5懊日發行的人民幣埃公司債券采用單唉利按年計息，固吧定年利率為3.唉88%，利息每八半年支付一次。爸于2014年3背月6日發行的人挨民幣公司債券采矮用單利按年計息挨，固定年利率為安4.80%，利爸息每半年支付一胺次。于2014吧年5月14日發佰行的人民幣公司哀債券采

59、用單利按安年計息，固定年瓣利率為4.80拜%，利息每半年熬支付一次。啊表2.19 長矮期應付款把應按付融資租賃款占胺據長期應付款的安絕大把部分比重鞍，主要是飛機及埃發動機的融資租氨賃。融資租入固澳定資產的期限約藹為10年至15拜年。于2015柏年12月31日氨，該等融資性租頒賃款的年利率為哎0.22%至4胺.68%。般應付融資租賃款懊中外幣項目占絕芭大部分比重，因哀此應該重視人民岸幣匯率變動對長癌期應付款帶來的八巨大影響。15芭年高額的財務費巴用主要是因為巨傲額匯兌損失造成唉的，東方航空可巴以對沖風險來減敖少變動。敗第3章 利潤表白分析澳3.1 利潤表百水平分析埃表3.1 利潤皚表水平分析笆項

60、目板2015年（萬擺元）阿2014年（萬拌元）罷增減額 （萬元半）板增減 敗百分比哎一、營業收入拜9384400矮8974600八409800扳4.57%柏減：營業成本啊7714600鞍7964500吧-249900翱-3.14%耙營業稅金及附加白17800叭10700襖7100愛66.36%藹銷售費用跋613600佰578800扒34800罷6.01%熬管理費用擺291400安245100癌46300俺18.89%鞍財務費用-凈額般726900邦228600愛498300俺217.98%骯資產減值轉回/藹損失伴22800頒2200俺20600把936.36%吧加：公允價值變拔動收益俺600稗