1、第2章國際投資理論TheTheoryofFDI:FiveWandanHWho-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?112本章主要內容國際證券投資理論 古典國際證券投資理論 資產選擇理論 資本資產定價理論（選） 投資行為金融理論（選）

2、 資產套價理論 （選） 期權定價理論（選）國際直接投資理論 壟斷優勢論 產品生命周期理論 內部化理論 國際生產折衷理論 比較優勢論 發展中國家直接投資理論（投資周期論）3一、古典國際證券投資理論背景：跨國投資大發展之前核心：各國存在的利率差別是國際資本流動的 主要原因。4 古典國際證券投資理論內容： 假定存在A、B兩國，資本在兩國間自由流動。如果兩國間存在利率差別，那么兩國的能夠帶來相同收益的資產或有價證券的價格會發生差別，利率高的國家資產或有價證券的價格低，利率低的國家資產或有價證券的價格高，這樣就會發生利率低的國家向利率高的國家投資。其中，資產或有價證券的收益、價格和市場利率的關系為： C

3、 = I / r C：資產或有價證券的價格 I：該項資產或有價證券的常年收益 r：資本的市場利率5 案例 一張面值為1000美元、附有4%息票的債券，B國的市場利率為5%，A國的市場利率為10%，則該債券在兩國的售價分別為： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B國居民到A國投資。評價 實際運用起來存在很多困難，如外匯管制等。6二、資產選擇理論背景： 美國經濟學家馬科維茲 Markowtz（1959）提出，并獲得過諾貝爾經濟學獎。資產選擇理論內容 任何證券都是一種所有權的書面憑證，投資者可以借此獲取收益。 但是由于證券發行者不能確保投資者獲得

4、穩定收益，這就需要投資者承擔風險。 在一般情況下，證券的收益與風險成正比，即證券的收益越高風險也越大。 當今資本市場上，投資風險與日俱增。 投資者不能將收益作為資產選擇的唯一準則，而應對投資收益與投資風險進行綜合分析。 他指出，投資者應同時操縱若干種有價證券，并形成若干種有效的投資組合，投資者可選擇適合自己需要的一組。 選擇的標準是：在投資組合的平均收益率一定時，取風險性最小的一組；在投資組合的風險性一定時，取其平均收益率最高的。78 Rp表示證券投資組合的平均收益率Sp表示證券組合的風險CBA應選擇哪種組合，為什么？9 評價 理論的核心是“分散投資以分散風險”或“不要把所有的雞蛋都放在一個籃

5、子里” ，已成為一條公認的理財原則，為投資者提供了福音。10三、壟斷優勢論背景： 國際直接投資理論的先驅美國學者海默 S.Hymer（1960）在他的博士論文國內企業的國際經營：對外直接投資研究的開始中率先提出。導師：金德爾伯格（Hymer-Kindleberger Thoery） “零公里界碑”國際直接投資最早、最有影響的壟斷優勢理論壟斷優勢論內容國內、國際市場的不完全性和企業的壟斷優勢是跨國公司對外直接投資的決定性因素或根本原因。 （1）對外投資的必要性市場的不完全性 A. 什么叫市場不完全？是指由于各種因素的影響而引起的偏離完全競爭的一種市場結構。 B.市場不完全的表現： 政府政策的不完

6、全性，如：關稅、進口限額、NTB（非關稅障礙）； 政府其他管制，如價格管制、利潤管制、Antitrust（反托拉斯、反壟斷） 自然的不完全性，如：產品市場不完全、要素市場不完全、規模經濟和外部經濟的不完全等 1213（2）對外投資的可行性壟斷優勢 資金優勢技術優勢先進的管理經驗全面而靈通的信息規模經濟優勢全球性的銷售網絡評價貢獻：能夠揭示發達國家在國外的橫向投資和縱向投資。（1）開創了國際直接投資理論研究的先河，突破了傳統理論的分析框架；（2）對不完全市場結構和企業壟斷優勢的分析，為以后國際直接投資理論的發展奠定了堅實的基礎。14局限性：其理論不具有普遍指導意義。難以解釋中小企業和發展中國家企

7、業的境外投資行為。從社會福利和人類公平交易、平均分配收入的原則來講，壟斷是不合理的。因為壟斷只對社會某一部分人帶來好處，不一定對整個社會有益。 “世界經濟將變得越來越像美國經濟，即大公司遍布整個大陸，滲透幾乎每個角落”。16四、產品生命周期理論背景： 美國學者Vernon 維農（1966）在其發表的題為產品周期中的國際投資與國際貿易的論文中提出。 產品生命周期的概念產品生命周期是指產品在市場銷售中的興與衰，即從推出新產品，到廣泛流行，再到退出市場的全過程，而不是從使用價值的角度所說的產品的自然屬性逐漸消失的過程。維農把產品生命周期劃分為三個階段。產品生命周期理論的內容企業產品生命周期的發展規律

8、決定了企業需要占領海外市場而到國外投資。 （1）產品的創新階段（新產品階段） New Product Stage（國內生產滿足國內需求）（2）成熟階段（Product Differentation） （Mature Product Stage) （開始對外投資）（3）標準化階段（Price Competition）（Standardized Product Stage）（大規模對外投資）18總結根據產品生命周期理論，跨國企業把自己的壟斷優勢與東道國的區位優勢相結合，達到降低生產成本、提高產品競爭力以鞏固和擴大市場占有率的目的。企業對外直接投資的演進路徑表現為：國際直接投資的策源地一般為發達國家

9、，接著轉向各種條件相近但又具有一定區域優勢的其他發達國家，然后轉向廣大的發展中國家。20美國發達國家發展中國家生產線消費線新產品成熟產品標準化產品評價優點： 從產品技術的角度回答了企業為什么要到國外去投資和為什么能到國外去直接投資，也回答了到什么地方投資的問題。局限性：不能量化地描述事件之間的時間差，對實際決策幫助不大。不能很好地解釋美國以外其他國家的FDI。2122五、內部化理論背景：起源于20世紀30年代科斯的內部化理論。 英國學者卡森（Casson）、巴克雷（Buckley）于1976年在合著的跨國公司的未來一書中提出。所謂內部化，是指把外部市場建立在公司內部的過程。其目的在于以內部市場

10、取代原來的外部市場，從而降低外部市場交易成本并取得市場內部化的額外收益。內部化理論的主要內容（1）市場內部化的原因市場的不完全性壟斷優勢論的出發點：最終產品內部化理論的出發點：中間產品中間產品的概念：中間產品市場的不完全性迫使企業進行市場內部化。外部市場交易 唯一：定價高； 保密：效用在使用后獲知） 難以定價 跨國公司內部交易23中間產品中間產品(Intermediate goods)是繼續投入生產過程的初級產品和工業再制品，是經過一些制造或加工過程，但還沒有達到最終產品階段的產品。例如，鋼鐵和棉紗就是中間產品。 一種產品從初級產品加工到提供最終消費要經過一系列生產過程，在沒有成為最終產品之前

11、處于加工過程中的產品統稱中間產品。如棉花是初級產品，投入生產過程后得到的棉紗、坯布、色布及裁剪的服裝面料等都是中間產品。中間產品的多少，主要取決于工業生產規模和產品生產周期。工業生產規模越大，產品生產周期越長，中間產品越多。因中間產品占用大量物資和資金，又不能直接滿足最終消費需要，一般要求盡可能降低其在整個社會產品中的比重。25（2）決定市場內部化的因素主要有四個： 1）產業因素（Industry-Specific Factor）主要是指產品性質、外部市場結構以及規模經濟； 2）國家因素（Country-Specific Factor）包括東道國政府政治、法律、經濟等方面政策對跨國公司的影響；

12、 3）地區因素（Region-Specific Factor）包括地理位置、文化差別以及社會心理等引起的交易成本； 4）企業因素（Firm-Specific Factor）主要是指企業組織結構、協調功能、管理能力等因素對市場交易的影響。 2）+ 3）= 投資的地理分布 1）+ 4）= 投資的前提條件是影響內部化行為的關鍵因素市場內部化的收益與成本比較市場內部化的收益來源于消除外部市場不完全所帶來的經濟效益，具體包括：統一協調相互依賴的企業各項業務，消除“時滯”所帶來的經濟效益。制定有效的差別價格和轉移價格所帶來的經濟效益。消除國際市場不完全所帶來的經濟效益。防止技術優勢擴散和喪失所帶來的經濟效

13、益。跨國公司實行市場內部化也需要支付成本，具體包括： 資源成本 通信聯絡成本 國家風險成本 管理成本只有當市場內部化的收益大于外部市場交易成本和為實現內部化而付出的成本時，跨國企業才會進行市場內部化。評價標志著西方對外直接投資理論研究的重要轉折；探討的是中間產品市場，而非最終產品市場；探討的市場上擴大FDI的動機，而非如何利用外部市場；屬于一般化理論，能夠揭示大部分FDI的動因。2829六、國際生產折衷理論The Eclectic Theory of FDI背景：1977年由英國經濟學家鄧寧（John Dunning） 在貿易、經濟活動的區位與多國企業：折衷理論探索中提出。鄧寧其人（19272

14、009）。閱讀材料約翰鄧寧簡介約翰鄧寧（John Harry Dunning）是世界著名經濟學家，國際投資理論專家教授。鄧寧教授為世界國際投資理論的發展做出了無與倫比的貢獻，其70年代提出的國際生產折衷理論，是國際直接投資理論發展史上的里程碑，并作為無可替代之理論一直影響至今。80年代他開始按照經濟發展階段研究國際直接投資問題，開創了國際直接投資理論研究對象之先河。鄧寧的國際生產折衷理論主要說明了企業開拓國際市場的方式選擇, 認為只有當企業同時具備了所有權優勢、內部化優勢及區位優勢的時候才可以選擇對外直接投資, 若只具備所有權優勢及內部化優勢則可選擇出口方式, 若僅具備所有權優勢則只能選擇許可

15、貿易方式。閱讀材料約翰鄧寧簡介約翰鄧寧教授自20世紀50年代以來一直致力于國際直接投資和跨國公司的經濟學研究，在該領域和產業經濟學與區域經濟學方面出版個人專著、合著以及主編著作42部，最新出版成果有困境中的全球化和改善全球化。前者是一個兩卷本論文精選，收錄了他過去30年卓有影響的國際經營研究成果，于2002年由愛德華埃爾加出版社出版。后者為編著，于2003年由牛津大學出版社出版。目前在與薩琳安娜.倫丹修訂其1993年首次出版的廣受贊譽的教科書跨國公司與全球經濟。閱讀材料約翰鄧寧簡介鄧寧教授是英國雷丁大學國際經營榮譽教授和美國新澤西羅杰斯大學新澤西州榮譽教授，曾任北美、歐洲和亞洲一些大學的訪問教

16、授，現任位于日內瓦的聯合國貿發會議投資、技術與企業發展部主任的高級經濟顧問，曾擔任倫敦一家經濟學與管理咨詢公司“經濟學家顧問集團有限公司”主席。為了表彰他在學術上的突出貢獻，2008年被國家授予OBE（大英帝國）勛章。閱讀材料約翰鄧寧簡介鄧寧教授是瑞典的阿普薩拉大學、馬德里自主大學和安特衛普大學的榮譽博士，北京對外經濟貿易大學的榮譽教授。曾任國際貿易與金融協會主席和國際經營學會主席。由彼德.巴克利和馬克卡森編輯的紀念鄧寧教授的文集于1992年出版。由彼德.格雷編輯的收錄了鄧寧教授在羅杰斯大學成果的第二本紀念文集于2003年出版，同年還出版了由約翰坎特威爾和拉吉尼什納魯拉編輯的國際經營與折衷理論

17、，以紀念他對國際經營研究的理論貢獻。2002年，鄧寧教授在管理學會于丹佛舉行的年會上被授予“卓越的國際管理學者”榮譽稱號。鄧寧教授是聯合國貿發會議跨國公司雜志編輯顧問委員會主席，并在其他一些編輯委員會和顧問委員會任職。國際生產折衷理論基本觀點所有權優勢內部化優勢區位優勢一、資產性的所有權優勢；二、交易性的所有權優勢；三、規模經濟優勢規避外部市場的不完全性對企業經營的不利影響，將企業優勢保持在企業內部自然、經濟、制度和政策因素造成的區位優勢。國際生產折衷理論內容 該理論認為，決定跨國公司進行FDI的要素有三個： （1）所有權優勢（Ownership） 內容；承襲何人思想？ （2）區位優勢 （Lo

18、cation） 內容；承襲何人思想？ （3）內部化優勢（Internalization） 內容；承襲何人思想？ Go35OLI模式36鄧寧進一步指出， （1）、（3）是對外投資的必要條件 （2）決定地理方向，是對外投資的充分條件所有權優勢 = INTERNATIONAL TECHNOLOGY TRANSFER所有權優勢+內部化優勢 = EXPORT所有權優勢+區位優勢+內部化優勢 = FDI國際生產折衷理論理論意義彌補以前國際投資理論的片面性； 繼承了海默的壟斷優勢理論的核心內容，吸收了巴克雷內部化的觀點，增添了區位優勢因素；引入了所有權、內部化和區位優勢三個變量因素來對投資決策進行分析；創建

19、了一個關于國際貿易、對外直接投資和國際協議安排三者統一的理論體系；將這一理論同各國經濟發展的階段與結構聯系起來進行動態化分析；提出了“投資發展周期”學說。國際生產折衷理論局限性認為該理論將利潤最大化作為跨國公司對外直接投資的主要目標與近些年來對外直接投資目標多元化的現實不符。該理論幾乎綜合了其他各種對外直接投資理論，缺乏一個統一的理論基礎，缺乏獨創性。將所有權、內部化和區位優勢三個因素等量對待，未強調它們之間的關系對直接投資的影響，仍然停留在靜態分析。探討了選擇國際貿易、對外直接投資和國際協議安排三種國際經濟活動方式的依據，但在對其依據的探討中，缺乏對跨國公司管理這一環節深入研究。國際生產折衷

20、理論的研究對象仍然是發達國家，還是無法解釋不具備技術優勢的發展中國家的跨國企業從事的國際直接投資活動。典型案例三星的國際化之路三星曾一度是廉價貨的代名詞，三星也曾采取過分追求規模化的產量以謀求價格制勝的經營方式，在國際市場上沒什么地位和影響力。美國商業周刊的數據顯示：三星2000年，三星品牌開始發力，此后一路飆升，從2000年的43位，價值52億美元，2001年的42位，價值64億美元，2002年的34位，價值83億美元，到2003年的25位，價值108億美元，2004年已經上升到22名，僅以位之差排在索尼之后，成為亞洲第二大品牌。典型案例三星的國際化之路早在1993年，三星就認識到只有國際化

21、和復合化才能提高企業自身的競爭力。三星陸續將國內的生產基地轉移到生產成本具有比較優勢的國家和地區，還將研發、設計、研究所等都逐步遷往歐美發達國家，以跟蹤最前沿的技術。三星在1993年大規模提拔了一批在海外經營中具有豐富實戰經驗的人才，晉升在海外技術方面具有特長的人才。典型案例三星的國際化之路三星最先選擇在美國和德國建立銷售機構有一定的必然性。20世紀50、60年代的韓國與美國的政治、經濟關系十分密切，美國技術領先、市場容量大和自由度高都給三星提供了機遇。而德國電器制造業長久以來盡顯歐洲產品的精致、卓越和華貴之美，選擇從德國突破歐洲市場也顯示了三星初生牛犢不怕虎的勇氣，而三星得益的不僅僅是電器產

22、品的潮流和市場的信息，更加獲得了融資方面的便利。典型案例三星的國際化之路以三星對中國的投資為例，中國已經成為三星公司全球發展戰略的重要部分，也是除韓國外全球最大的投資對象國。在過去幾年內，三星對中國進行了大規模的投資。2004年末，三星設立中國總部屬下生產企業近30家、投資公司家、銷售企業16家、研發中心1家、售后服務中心1家，員工人數達到3萬4千名，總投資額近24億美元，到中國發展事業的三星子公司達到24家。三星一直把工作重點放在已經投資的企業經營正常化、擴大企業生產規模及對其技術改造的投資等方面。三星計劃以后對其具有優勢的領域，如通信、半導體、電子零部件、保險、證券等進行投資，并且將三星的

23、新技術及先進經營理念轉移到中國，不斷擴大事業并穩步成長。典型案例三星的國際化之路在進行國際化的同時，三星也在調整自身沒有比較優勢的產品，比如由于中國市場微波爐競爭相當激烈，使得三星微波爐在中國已經沒有任何優勢而言，三星就干脆把該工廠轉移到了東南亞其他生產成本較低的國家。三星也曾經走過一段以模仿和學習為主導的階段，正是學習和模仿，致使三星日后的超越，并成為別人模仿和學習的對象。1993年，在洛杉磯舉行的“電子部門出口產品當地評價會議”上，三星把競爭對手的產品與自己的產品放在一起進行比較，三星產品無論是設計還是性能上都存在著巨大的差距，三星產品只能干拜下風。典型案例三星的國際化之路痛定思痛，三星會

24、長李健熙提出了“學習”。李健熙使用了一個概念是“業”，即每項事業的獨特的本質和特性，三星要學習的公司應該是“業”中首屈一指的公司。三星電子模仿的對象是索尼和松下，重工業模仿的對象是三菱，庫存管理學習的是西屋電器、蘋果計算機、聯邦速遞，顧客服務模仿的是施樂，物流學習的是和玫凱琳我們從三星模仿和學習的對象和特征可以看出：三星是全方位學習，針對每個跨國公司，學習它們最擅長的一部分，確保使自身成為“全能冠軍”。典型案例三星的國際化之路三星一直崇尚自身的人才優勢和人才戰略，但是三星實際上依然實行以資歷、民族為基礎的用人制度，為此失去了很多優秀的員工，在人才本土化等方面要落后于歐美等國家。比如三星在中國市

25、場，一些重要的決策部門和高層很少有中國人，這種情況在三星其他國家的公司也是如此。再比如在三星的一些招聘中，我們都可以看出，三星有意無意地傾向于朝鮮族人。這對于一個真正走向國際化的公司來說，是相當不利的。偉大的公司都具有非常強的文化包容性，這也是為什么500強中，歐美公司占據大量席位的原因。典型案例三星的國際化之路三星走的是什么樣的國際化之路？從三星的國際化之路這個案例中我們可以以哪些國際直接投資理論來進行解釋？ 歐洲迪斯尼樂園的教訓 1984年，美國的沃特迪斯尼集團在美國加州和佛羅里達州迪斯尼樂園經營成功的基礎上，通過許可轉讓技術的方式，開設了東京迪斯尼樂園，獲得了巨大成功。東京迪斯尼的成功，

26、大大增強了迪斯尼集團對于跨國經營的自信心，決定繼續向國外市場努力，再在歐洲開辦一個迪斯尼樂園。在巴黎開設的歐洲迪斯尼樂園與東京迪斯尼樂園不同，迪斯尼集團采取的是直接投資方式，投資了18億美圓，在巴黎郊外開辦了占地4800公頃的大型游樂場。但奇怪的是，雖然有了東京的經驗，又有了由于占有49%股權所帶來的經營管理上的相當大的控制力，歐洲迪斯尼樂園的經營至今仍不理想，該樂園第一年的經營虧損就達到了9億美圓，迫使關閉了一家旅館，并解雇了950名雇員，全面推遲第二線工程項目的開發，歐洲迪斯尼樂園的股票價格也從164法郎跌到84法郎，歐洲輿論界戲稱歐洲迪斯尼為“歐洲倒霉地”。試用鄧寧OIL理論的有關原理分

27、析歐洲迪斯尼樂園失敗的原因。50七、比較優勢論背景： 日本一橋大學小島清教授（K.Kojima）于1977年出版的對外直接投資論中提出。 又稱邊際產業擴張理論。51 比較優勢論的內容（1）一國經濟狀況各有特點，根據美國FDI推斷出來的理論無法解釋日本的FDI 美國： 制造業TOT（信托）惡化 BOP（國際收支）不平衡 日本：資源開發業國內產業結構更趨合理促進對外貿易發展52（2）提出“日本式對外直接投資理論”，其核心是對外直接投資應該從本國已經處于或即將處于比較劣勢的產業，即邊際產業依次進行。故又稱“邊際產業擴張論”。 53評價突出了三點：擯棄了“市場不完全”的論點，提出從本國國情出發，據以制

28、定FDI的策略；擯棄了“壟斷優勢”的論點，提出維護比較優勢論；擯棄了“貿易替代型”的論點，主張“貿易創造型”的做法。54局限性：無法準確解釋日本20世紀80年代以后日益增加的逆貿易導向型（或貿易替代型）對外直接投資現象。無法解釋技術相對落后的發展中國家進行的對外直接投資現象。啟示1、重視我國邊際產業的對外投資；2、重視對外直接投資在連接國內國外兩個市場的重要作用； 3、重視對不同的國家采用不同的投資方式；4、重視以合資為主要形式的大中小型企業同時并舉對外投資。57八、投資周期論背景：英國經濟學家鄧寧80年代初提出，又被稱為國際生產折衷理論的動態分析。實質上，投資發展周期論是國際生產折衷理論在發

29、展中國家的運用和延伸。投資周期論的內容 研究了67個國家1967-1978年間直接投資和經濟發展階段之間的聯系，認為一國的國際投資模式與其經濟發展水平有密切的關系。中心命題是：發展中國家對外直接投資傾向取決于經濟發展階段和該國所擁有的所有權、內部化優勢和區位優勢。在該理論中，鄧寧按照人均國民生產總值指標將經濟發展劃分為不同的階段。由于不同階段的經濟發展水平不同，將導致其對外投資流入量與流出量之間的變化，最終改變其國際投資地位。 58鄧寧用人均國民生產總值（GNP）代表一個國家的經濟發展水平；用一國的人均直接投資流出量（ODI）、人均直接投資流入量（IDI）和人均直接投資凈流出量（NODI）表示

30、一國對外直接投資的水平。 調查結果人均GNP0-400$的國家（最貧窮的國家）對外投資凈值：- 人均GNP400-2500$的國家（大多數發展中國家）對外投資凈值：-人均GNP2500-4000$的國家（大多數新興工業化國家）對外投資凈值：-人均GNP超過4000$的國家（主要是發達國家）對外投資凈值：+6061 鄧寧從動態角度提出了“投資周期論”，認為一國的國際投資地位與其經濟發展水平有關，人均GNP越高，對外投資凈值就越大。為此，它將對外投資的發展分為四個階段：資本凈輸入資本凈輸出評價：優點： （1）發現了國際投資的規律-一國經濟發展周期與企業競爭優勢結合起來，以說明某國國際投資地位是怎樣

31、隨著其競爭優勢的消長而相應變化的。 （2）動態地描述了對外投資、吸引外資與經濟發展階段的關系。局限性：用人均GNP來表示經濟發達程度不科學專欄2-3：投資發展周期論的啟示 p4762九、發展中國家的其它投資理論（一）資本相對過度積累理論伯利茲諾伊利借鑒發展經濟學中的“二元結構論”來解釋發展中國家的對外直接投資。評價：資本相對過度積累理論運用發展經濟學中的“二元結構論”，辯證地解釋了發展中國家資本絕對短缺和相對過度積累的二元格局，論證了發展中國家對外直接投資的可能性，并沒有深入分析其對外投資的動機和方式。 （二）小規模技術理論產生背景：美國哈佛大學教授威爾斯在1983年出版的研究成果第三世界跨國

32、公司，被學術界認為是研究發展中國家跨國公司的開創性成果。（二）小規模技術理論基本觀點：擁有為小市場需求服務的小規模生產技術。擁有當地采購和特殊產品優勢。擁有物美價廉優勢。（二）小規模技術理論評價：（1）該理論最大的特點是摒棄了只能依賴壟斷技術優勢打入國際市場的傳統觀點，將發展中國家對外直接投資競爭優勢的產生與其自身的市場特征有機結合起來。（2）該理論屬于技術被動論，認為發展中國家主要使用“降級技術”。（3）該理論很難解釋一些發展中國家中高新技術企業的對外投資行為及其對發達國家的對外投資現象。專欄22 發展中國家對外直接投資新模式 p44（三）技術地方化理論產生的背景與小規模技術理論在同樣的背景

33、下提出。英國經濟學家拉奧（Sanjaya Lall）在對印度跨國公司的競爭優勢和投資動機進行了深入研究之后提出的。 （三）技術地方化理論英國經濟學家拉奧對發展中國家對外直接投資問題進行系統研究，提出第三世界國家對外國技術不是被動的模仿和復制，而是對技術的消化、改進和創新。主要內容：發展中國家能夠根據自身特點發展并擁有“壟斷優勢”。在引進發達國家的成熟技術之后，發展中國家通過改進，使技術更適應發展中國家需要，更適應東道國的要素條件和市場需求，即把這種技術知識當地化。（三）技術地方化理論四方面條件： （1）技術的地方化是因為發展中國家投資環境不同于發達國家，而且與發展中國家的要素價格和要素質量有關

34、。 （2）經過改造的產品更適合發展中國家自身的需求，只要它們把引進的技術進行一定程度的改造，產出的產品就可以更好地滿足當地或鄰國消費者的需要，這本身就是一種競爭優勢。 （3）經過發展中國家企業改造后的適合小規模生產的技術，與未經改造的西方國家的技術相比，在當地的生產中能產生更高的經濟效益。 （4）雖然發展中國家的產品無法與發達國家的名牌產品相比，但由于發展中國家消費者的購買能力的限制，使發展中國家的廉價產品擁有更多的市場。（三）技術地方化理論評價：該理論對于第三世界跨國公司的對外投資具有很強的現實指導意義。不僅分析了發展中國家企業的國家競爭優勢，而且重點強調了企業形成競爭優勢所需要的創新活動。

35、該理論證明了落后國家企業可以靠相對比較優勢參與跨國生產和經營。（四）技術創新產業升級理論產生背景20世紀80年代以后，發展中國家的對外投資現象日益普遍。英國學者坎特威爾（John Cantwell）與其學生托蘭惕諾（PazETolentino）共同對發展中國家對外直接投資問題進行系統研究，提出第三世界國家技術創新產業升級理論。 （四）技術創新產業升級理論主要內容：該理論強調技術創新對一國的經濟發展至關重要。技術創新是一國產業和企業發展的根本動力。發展中國家跨國公司的技術創新活動具有明顯的“學習”特征。發展中國家主要是利用特有的學習經驗和組織能力，掌握和開發現有的技術。不斷的技術積累可以促進一國

36、經濟發展和產業結構升級，技術能力的不斷提高和積累與企業的對外直接投資直接相關。發展中國家的對外直接投資的產業分布和地理分布隨著時間的推移而逐漸變化 ，并且可以預測。在產業分布上首先在自然資源領域進行縱向一體化生產活動，然后進行以進口替代和出口導向為主的橫向一體化；從傳統產業逐步轉向高科技領域。在地理分布上優先從周邊國家開始，然后投向發展中國家，最后再漸進到發達國家地區。（四）技術創新產業升級理論評價：該理論不僅解釋了發展中國家對外投資行為，尤其是新型工業化國家對發達國家的對外投資現象，而且指出了發展中國家進行技術學習和積累的重要性，強調技術創新、產業升級對發展中國家對外投資和經濟長遠發展的決定

37、性作用。該理論更貼切發展中國家的現實，能夠指導發展中國家的對外投資活動。本章小結1、主流國際直接投資理論包括海默的壟斷優勢理論、維農的產品生命周期理論、巴克雷等人的內部化理論、鄧寧的國際生產折衷理論以及小島清的比較優勢理論。2、海默的壟斷優勢理論以結構性市場不完全性和企業的特定優勢兩個基本概念為前提，指出市場不完全性是企業獲得壟斷優勢的根源，壟斷優勢是企業開展對外直接投資的動因，從而標志著國際直接投資理論研究的開端。本章小結3、隨著發展中國家對外直接投資的迅速發展，旨在解釋發展中國家對外投資行為的發展中國家投資理論不斷涌現。比較有代表性的理論有：勃利茲諾伊利的資本相對過度積累理論、威爾斯的小規

38、模技術理論、拉奧的技術地方化理論、坎特威爾與托蘭惕諾的技術創新產業升級理論以及鄧寧的投資發展周期理論。本章小結4、國際間接投資理論源于現代西方證券投資理論，是現代西方證券投資理論在國際投資領域的延伸和拓展。比較有代表性的國際間接投資理論主要有古典國際證券投資理論、資產選擇理論。案例討論根據日本經濟學家小島清的比較優勢理論，發達國家的勞動密集型產業同發展中國家相比具有比較優勢，故勞動密集型產業可作為率先對外投資的邊際產業。而中國接受了大量西方發達國家轉移來的勞動密集型產業，正在逐漸成為世界工廠。2005年中國進出口總額達到1.42萬億美元，然而由于缺乏品牌價值和創新內涵，加工貿易的附加值較低，賺

39、的都是“辛苦錢”。加工貿易占據中國貿易方式半壁江山的情況影響了整體利潤水平，降低了中國貿易競爭力。案例討論發展中國家片面崇拜比較優勢理論，在國際分工中過于偏重勞動密集型產品，雖然依舊能獲得些利益，但在長期中卻面臨貿易結構不穩定的問題，陷入總是落后于人的“比較陷阱”。這一陷阱以兩種方式出現，一是發展中國家由于長期在國際分工中處于低附加值環節，使得貿易利潤下降，缺乏改善貿易結構的物質基礎，并形成對勞動型產品生產的路徑依賴；二是發展中國家在發展高新技術產業貿易時過于依賴發達國家的技術引入，進而缺乏創新能力，以至于長期陷于技術跟進狀態，被迫受制于人。根據以上材料并結合國際直接投資理論，請分析中國現在應采取什么方法才能免陷于“比較優勢陷阱”？案例解析所謂“比較優勢陷阱”是指一國（尤其是發展中國家）完全按照比較優勢生產并出口初級產品和勞動密集型產品，則在與技術和資本密集型產品出口為主的經濟發達國家的國際貿易中，雖然能獲得利益，但貿易結構不穩定，總是處于不利地位，從而落入“比較優勢陷阱”。 案例解析要走出這一“比較優勢陷阱”，簡單的說，就是要把中國