1、一、下游持續承壓，上游成“政策免疫”最后堡壘（一）醫改持續深化，產業鏈下游持續承壓以“三醫聯動”為核心，分級診療、醫保支付改革持續成為醫改重心。三醫聯 動指的是衛生體制改革、醫保體制改革與藥品流通體制改革聯動，通俗的說 即是:醫療、醫保、醫藥改革聯動。其中衛生體制改革以分級診療制度建設為 突破口，配合有關部門加快醫療服務體系改革，推行家庭醫生簽約服務，提 升基層醫療機構服務能力，穩步推進醫療衛生資源優化配置。其中醫保體制 改革增強了醫保基金的議價能力。醫保作為最大的支付方，通過醫保統籌和 醫保支付改革發揮了控制醫療費用不合理增長的作用，客觀上削弱了醫藥行 業各環節的議價能力。超級醫保局集采購、

2、定價和支付功能于一身，議價能力強大，推動行業價值 鏈結構重塑。組建國家醫療保障局并負責制定和監督實施藥品和醫用耗材的 招標采購政策是本次機構改革針對醫藥醫療領域的最大變動。這將從根本上 解決此前制度下招標采購由省衛計委開展、支付方不參與定價的情況，強化 支付端議價能力，有望形成以醫保部門為主導的醫保支付體系，醫保支付方 式改革將繼續深化。我們認為其影響主要表達在以下兩個方面：（1）醫保局 的成立將加速推進醫保控費，使其更易于制度化、規范化和流程化。醫保控 費的推進將加速醫療行業深化、結構化開展，輔助用藥和平安性、有效性存 疑的品種將進一步承壓，而臨床效果明確的治療性產品、滿足臨床實際需求 的創

3、新產品、質量療效平安可控的進口替代產品和物美價廉的低價藥產品將 獲得市場開展良機。這改變將繼續利好真正具有臨床需求的藥品，尤其利圖4:近年來全國醫院藥品市場銷售額增速化學藥化學藥生物制品中成藥三、資產配置風格已輪動至醫藥舒適期（一）醫藥各細分領域主要以消費和科技屬性為主醫藥板塊絕大多數細分領域都具有消費或科技屬性。醫藥行業各細分領域之 間差異不小，但大局部都可歸類于科技屬性或消費屬性。下游領域按照客戶 劃分，產品to B的大都更偏向科技屬性，產品to C的大都更偏向消費屬 性。上游領域的原料或藥材那么更多表達出周期屬性。劃分行業屬性還需要考 慮該業態的擴張能力，例如便于擴張的連鎖專科醫院表達出

4、更強的消費屬 性，難以大規模擴張的綜合性醫院業態更貼近公用事業屬性。從行業整體角度看，偏向消費屬性的醫藥領域大都屬于必選消費，但是具體 到個別公司或個別產品，往往兼具一定的可選消費屬性。依賴創新研發推出 新產品的醫藥細分領域兼具可選消費特征，因為這些創新型產品在上市初期 一般主打差異化開展路線，定價較高但具有更好的療效或者更好的用戶體 驗，這些新產品在推廣初期都表現出明顯的可選消費特征。面臨降價壓力的 非獨家品種（或者是相同生態位競品較多的獨家品種）也兼具可選消費特 征，這些品種無論面對集采還是醫保談判降價，都不得不打價格戰搶奪市場 規模，其定價不具備必選消費抗通脹的屬性，往往更像可選消費品的

5、定價模 式。（二）行業輪動再次來到醫藥舒適期醫藥行業各細分領域之間差異極大，按照醫藥各細分領域行業屬性劃分，在 資產配置周期各個象限均有分布。對于僅表達單一屬性的細分領域行業，該 行業最優配置象限在該屬性上半場；對于兼具兩個屬性的細分領域行業，該 行業最優配置象限在兩個屬性疊加區域。過熱通脹頂部滯脹產能過剩tt藥周期價值型防守價值型復蘇商品現金周期增長型防御增長也術 股票債券通脹底部產能缺口衰退 5:醫藥各細分領域的行業輪動醫藥各細分領域輪動表達出明顯的資產配置周期（周期各階段之間可能有重 疊，一般屬于交易預期和交易事實兩種資金的分歧階段）。下面以新冠疫情 后醫藥各領域表現進行分析，分析舉例時

6、盡量回避了新冠直接利好板塊以及 受政策影響過大板塊。（1） 2020年3月至2021年春節前，主要是新冠沖擊 后貨幣寬松時期，周期特點大致對應衰退至復蘇階段。除新冠直接受益股 外，醫藥主要是大白馬行情，以創新藥為首的白馬股基本在2021年初左右 見頂。（2） 2020年6月至2021年7月，主要是經濟火熱，中國出口也是該 時間段最強勁，周期特點大致對應復蘇至過熱階段。以創新服務產業鏈CXO 和醫用設備為代表的科技類別表現最好，基本在2021年7月見頂。（3） 2021年3月至2022年3月，主要是上游資源品漲價階段，周期特點大致對應過熱至滯脹階段。以原料藥為代表的周期類別表現最好，基本在202

7、2年3 月見頂。例如，2021年上半年健民集團第一波快速上漲，當時炒作的體外培 育牛黃業務就是典型的上游資源品漲價概念。(4) 2021年9月至2022年1 月，主要是下游消費品漲價階段，周期特點大致對應滯脹階段。以中藥OTC 為代表的必選消費類別表現最好，基本在2022年1月見頂。例如，2021年 年底健民集團第二波快速上漲，就是跟著中藥板塊OTC漲價概念。當前市場行業輪動風格類似于衰退至復蘇階段，醫藥主流領域或有較好表 現。中國的經濟周期本來就領先于歐美國家，再加上股市喜歡提前炒作預期 的特點，當前市場行業輪動已經“意念”到了衰退至復蘇階段。今年以來，俄 烏沖突和疫情嚴重打擊了中國投資者的

8、信心，此后交易預期的資金已經提前 開始交易復蘇階段，而交易現實的資金似乎仍處于交易衰退的階段。具體到 市場上，就是輪動風格在衰退和復蘇象限反復搖擺，新能源、芯片、光伏為 代表的硬科技領域和消費、醫藥為代表的大消費領域表現活躍，市場風格持 續炒作賽道股和白馬股。醫藥大局部主流領域會在衰退至復蘇階段表現較 好，因此當前市場風格已輪動到對醫藥友好的時期。四、行業數據受疫情擾動，多項指標表現疲軟(-)醫藥制造業增速再次落后于GDP醫藥制造業收入增速再次低于GDP增速。近10年來，我國人民物質生活的 改善，帶動了持續不斷的醫療升級需求，醫藥行業常年保持快于GDP增速 的增長。醫療需求一方面來自于人口增加

9、帶來的基本醫療需求，另一方面來 自于醫療升級需求帶來的人均消費的提高。隨著基數增大，我國醫藥制造業 主營增速逐漸放緩，但仍然保持快于GDP的增速。同時，17、18年收入增 速提高與兩票制下“低開轉高開”有較大關系。2020前三季度受疫情沖擊影 響，醫療機構作為高風險地區紛紛限制營業，其他傳染病也因為防疫措施得 到遏制，醫藥需求大幅下滑，醫藥制造業收入增速大幅回落并低于GDP增 速，至2020年第四季度才再次反超GDP現價累計增速。2021年醫藥制造 業收入增速強勁復蘇，且保持高于GDP的增速。但是2022年一季度醫藥制 造業收入增速再次低于GDP增速，主要是因為去年同期基數較高，且今年也 有疫

10、情影響。（二）醫療服務量預計會受到疫情壓制 醫療服務量受疫情影響明顯。自2016年至2019年醫療機構服務數據增速維 持低位運行。2020年受新冠疫情影響，醫療服務數據大幅下滑，2021年醫療 服務數據大幅反彈，但預計2022年還是會被疫情壓制。2021年1-11月醫療 機構業務量增速大幅反彈，主要是因為去年同期受新冠疫情影響基數較低。 2021年1-11月醫療機構診療人次達60.5億人次，同比上升22.4% ;出院人 數達22206.5萬人，同比上升8.0%。2020年同期受新冠疫情影響，人員流動 停滯，醫療機構作為高風險場所縮減日常診療服務，同時防疫措施也抑制了 其他傳染病的發病率，導致2

11、020年基數較小。醫療機構服務數據大幅反彈， 主要是因為國內疫情控制措施得力，建議關注受防疫政策壓制較多的傳染病 等疾病診療用藥反彈機遇。2022年1-2月醫療服務仍然增長，但預計后面數 據會顯示疫情影響。2022年1-2月醫療機構診療人次達10.4億人次，同比 上升增長7.8% ;出院人數達3856.0萬人，同比增長8.9%。雖然今年前兩個 月醫療服務量仍然增長，但預計后面幾個月數據將會顯現出疫情影響，醫療 服務量在疫情期間一般會有所下降。2020下半年開始，門診費用和住院費用上升勢頭被遏制。從2013年6月至 2022年2月，中國三級公立醫院和二級公立醫院醫療費用統計中，次均門診 費用從2

12、53.0元和166.3元分別提高到353.5元和217.0元；人均住院費用 從11717.2元和5016.3元分別提高到13918.3元和6792.8元。整體而言，門 診費用和住院費用大局部時間都在穩步上升，2020上半年更是因為疫情短暫 沖高，但是自2020年下半年起，該上升勢頭被遏制，說明醫改控費卓有成 效，人民醫療負擔減輕。圖11:次均門診費用統計（元）二級公立醫院次均門診費用三級公立醫院次均門診費用（三）醫保和商業健康險收支增速均疲軟2021年醫保收入28710.28億元，同比增長15.55% ;醫保支出24011.09億 元，同比增長14.16%。隨著國內疫情控制成功，社保繳費和醫療

13、服務回歸常 態，醫保基金收支增速明顯擺脫了疫情影響。醫保收入額和增速均超過醫保 支出，醫保基金短期壓力不大。醫保收支再次受疫情影響，收支增速下滑。 2022年1-3月醫保收入8313.73億元，同比增長9.85% ;醫保支出4583.98 億元，同比下降9.04%。2022年初疫情再次抬頭，醫保收支增長再次面對疫 情壓力。在疫情嚴重的時候，醫保收入增速預計會有較大幅度下滑但仍能勉 強增長，主要是因為疫情期間企業經營困難以及“減稅降費”等紓困舉措；醫 保支出預計會負增長，主要是因為疫情期間防疫措施導致醫療機構服務量大 幅下滑。預計疫情更為嚴重的四月數據出爐后，醫保收支增速將表達出更明 顯的疫情效

14、應。商業健康險收支疲軟。2022年1-3月，健康險籌資額3172.03億元，同比微 增3.46% ;賠付額997.80,同比增長4.20%。健康險籌資額和賠付額增速大 幅下滑，除疫情直接影響外，也說明居民收入水平已受到疫情較大沖擊，因 此商業保險景氣度下行。圖is：健康險籌資額（億元）及增速健康除收人增速（四）衛生費用仍有提升空間醫療衛生費用占GDP比重穩步提升，但遠低于美國。2020年我國衛生費用 占GDP比重7.10%,而美國2020年占比那么為19.70%。近10年來，我國衛 生費用占GDP比重呈逐年上升趨勢，從2010年的4.89%提升至2020年的 7.10%o不過比照美國，我國衛生

15、費用占GDP比重依然較低。預計隨著醫療 升級需求的增長，我國衛生費用占GDP比重仍有提升空間。不過由于美國 醫療費用虛高問題嚴重，預計我國衛生費用占GDP比值最終不會提升至美國 水平。（五）行業數據預示醫藥需求端或面臨更大壓力醫藥需求的基本面主要看診療服務量，政策面主要看醫保支付壓力。當前數 據說明醫藥需求或持續承受疫情壓力。一方面，醫療機構再疫情期間會減少 診療服務，同時防疫措施也會壓制其他傳染病的發病率。另一方面，疫情期 間紓困措施導致醫保收入增速下滑，這也容易導致政策出臺更嚴格的醫保控 費措施。雖然疫情期間的醫保支出增速下降得比醫保收入增速更多，但不排 除未來醫保基金將負擔局部防疫工程。

16、前段時間就曾有傳言核酸檢測將有醫 保負擔，不過后來醫保基金明確表示應該由地方財政負擔，這也說明現在的 醫保基金面臨壓力不小，很難再擴張開支了。五、投資分析：看好硬科技和高端消費領域的政策免疫局部看好政策免疫且長期邏輯堅實的板塊 結合政策面、基本面和資產配置視角，醫藥領域中的制藥裝備和高端消費品 或許有更好表現。首先，醫藥中的政策免疫板塊主要集中在上游，例如制藥 裝備、CXO等，下游只有院外市場較多的OTC受政策壓力較小。其次，這 些政策免疫領域里面，長期邏輯堅實的主要就是制藥裝備和高端可選消費， 制藥裝備受益于工業升級大邏輯和疫情多發大趨勢，高端可選消費受益于“K 型”消費模式。最后，這兩個領

17、域屬性分別是硬科技和可選消費，都屬于當前 市場風格輪動熱點方向。制藥裝備是硬科技屬性較強的投資方向。從政策面講，制藥裝備屬于高端制 造，是國家鼓勵的進口替代和“卡脖子”技術攻關領域，而且制藥裝備下游客 戶是制藥廠，該環節不直接面對醫保控費政策的壓力。從基本面講，制藥裝 備這類高端制造領域，直接受益于國家工業升級大趨勢，并且制藥裝備下游 需求正在從周期性較強的政策驅動轉變為成長性較強的藥企轉型需求，預計 未來疫情多發新常態也會刺激制藥裝備的升級換代。從行業屬性講，制藥裝 備屬于典型的硬科技領域，當前市場交易預期的資金甚至已經開始交易復 蘇，近期市場硬科技賽道股活躍，制藥裝備這類高端機械或有表現機

18、會。國內制藥裝備龍頭主要有東富龍、楚天科技等，該領域國內廠商市占率較 低，競爭格局分散，龍頭市場集中度仍有提升空間。近兩年，新冠疫苗和抗 體等生物制品需求帶動了下游廠商制藥裝備升級換代，龍頭紛紛搶得先機。 市場目前擔憂行業周期性，擔憂龍頭業績在這波新冠疫情帶來的需求回落后 大幅下滑。但是這種擔憂可能過于低估了行業的成長性，即使沒有新冠疫 情，國內藥企轉型生物藥也都是醫藥創新大趨勢，這種轉型需求是長期持續 的，將會使得制藥裝備下游需求表現出明顯的成長性特點。好創新藥企和通過一致性評價的優質仿制藥企，且進口替代過程有望進一步 加速。（2）醫保管理部門的統一使得監管更加有效，破除“以藥養醫”傳統。

19、專家認為新醫保部門有望對醫藥價格與醫療行為實現更加有效的直接管治， 現實中存在的過度醫療、重復檢驗、大處方乃至醫患合謀侵蝕醫保基金的現 象將得到有效遏制。這一改變將在短期內利好具有消費屬性、自費支付，不 受醫保支付端議價能力增強影響的藥企。同時我們也認為新醫保部門有望延 續過去人社部對醫保支付方式改革的探索，深入探索以破除“以藥養醫”的傳 統模式，加大醫療服務費的收費權重，利好專科醫院等社會辦醫服務行業。醫保控費大趨勢令醫藥產業中下游持續承壓。競爭激烈的仿制藥是最早面臨 政策壓力的醫藥領域，本來仿制藥廠商就面臨“一致性評價”帶來的本錢壓 力，國家開展的4+7城市藥品集中采購試點工作也將仿制藥率

20、先納入集 采范圍。自2018年“4+7”試點工作開展至今，集中帶量采購涉及的醫藥領域 已涵蓋仿制藥、高值耗材、生物制品、中成藥等領域，醫藥中游的藥品、器 械生產商普遍利潤承壓。即使是不用參加集中帶量采購的創新藥，也要面臨 醫保談判議價的壓力。輔助用藥監控是防止藥物濫用的另一重磅政策，國家 級輔助用藥監控目錄已包括化藥和生物制品，局部地方級輔助用藥目錄還包 括中成藥。位于醫藥下游的醫療終端也不斷面臨醫保控費壓力，醫院本來就 受“藥占比”、“零加成”等政策限制，集中帶量采購更是要求醫院優先保證集 采中標品種的使用量。藥店整體受政策壓力較小，但局部地區甚至將藥店也 納入集采范圍。近期，疫情導致了更為

21、嚴格的售藥措施，藥店整體營收進一 步承壓。政策仍有發力空間，更多醫療領域或面臨政策壓力。更多的醫藥領域仍然頭 懸控費政策的達摩克利斯之劍。例如之前被認為不太可能集采的醫用設備，面向高收入群體的可選消費主要是保健品以及改善型醫療服務。政策面講， 醫藥保健品不受醫保控費政策的壓力，改善型醫療服務的局部高值耗材目前 有被政策控費的跡象。從基本面講，高端可選消費長期受益于“K型”消費趨 勢，只要假設國家大體處于穩定狀態，貧富分化就會繼續，面向高收入群體 的可選消費就能保持強勁。從行業屬性講，當前市場交易事實的資金正在交 易衰退，近期市場消費領域表現活躍，例如白酒這樣的可選消費已走出不錯 反彈。醫藥中的

22、高端可選消費主要集中在名貴中藥以及眼科、牙科局部改善 型服務。很多名貴的中藥OTC雖然是藥品批號，但是其需求明顯的表現出 保健品或禮品的性質。最典型的例子就是片仔席，其產品經常被當作保健品 來用，或者被當作禮品贈送，甚至因為耐保存還被用于囤貨升值，是醫藥里 面接近茅臺屬性的高端可選消費。眼科、牙科中的局部工程屬于改善型醫 療，具有明顯的高端可選消費特征。例如，治療近視和補牙等工程的目標客 戶往往是高收入群體，不過這些工程用到的高值耗材目前有被控費跡象。六、重點公司分析(-)東富龍：乘行業東風的制藥裝備龍頭公司成長性初顯，估值中樞有望提升。制藥裝備行業驅動因素從政策推動轉 為下游藥企轉型換裝需求

23、。一方面，隨著GMP認證已經常態化，行業不再 劇烈周期波動。另一方面，下游藥企轉型生物藥是一個長期的行業趨勢，這 種轉型帶來的制藥裝備換裝需求具有明顯的成長性特征。隨著公司下游需求 成長性逐步表達，公司估值應當從周期性定價變為成長性定價，估值水平仍 有提升空間。公司所處行業不受政策壓力且基本面穩固。制藥裝備的客戶是 制藥公司，該環節不受醫保控費政策限制。此外，制藥裝備屬于高端制造領域，局部高端制藥裝備還涉及國外“卡脖子”的關鍵技術，屬于國家鼓勵技術 攻關和國產替代的范疇，政策面上不可能受打壓。制藥裝備用途廣泛，不會 過于依賴少數藥品或疾病需求的變化，這意味著制藥裝備的整體需求比擬穩 定。公司業

24、績爆發式增長，生物制品裝備表現亮眼。自2021年起，受益于抗體、 疫苗等生物大分子藥物的全球開展態勢和產能建設，公司生物原液相關裝備 獲得更多國內外市場機會，生物大分子裝備整體解決方案能力獲得提升。2021年公司收入同比增長54.83%,扣非歸母凈禾IJ潤同比增長92.00%。2019 年至2021年，公司生物工程單機及系統的收入占比從3.10%躍升至21.65%0下游需求旺盛，公司擬定增擴充產能。公司產能已趨于飽和，產能 缺乏已成為制約公司開展的重要因素。公司亟需擴充產能以滿足下游快速增 長的市場需求。公司于2022年4月底發布公告，擬定增募資用于擴充產能 以及開展CGT業務，解決產能瓶頸以

25、及響應下游生命科技的前沿開展需 求。412:東富龍關就指標預測20212O22E2023E2024E營業收入（百萬元）4192.425526.037053.838328.85收入增長率54.83%31.81%27.65%18.08%歸母凈利澗（百萬元）827.781168.881395.011541.57利潤增速78.59%41.21%1935%10.51%毛利率46.10%46.88%47.53%48.01%攤薄EPS（元）130L842.202.43（二）健之佳：有望迎來“戴維斯雙擊”的連鎖藥店公司有望迎來“戴維斯雙擊”。公司相對估值在連鎖藥店上市公司中處于較低 水平。公司上市成功不久，并

26、且即將向大股東定增，資金充裕，正在發力擴 張。公司擴張初期，新店和次新店會短暫拖累業績，待新店逐步成熟后，公 司業績有望迎來快速增長期。我們認為公司估值偏低，且業績即將快速增 長，有望迎來“戴維斯雙擊”。藥品零售行業集中度提升，藥店渠道地位增 強。隨著藥品零售行業監管趨嚴，行業規范標準進一步提升，連鎖藥店龍頭 競爭優勢將更加明顯，行業份額將繼續向龍頭集中。集中帶量采購未中標的 品種被迫轉移到零售終端銷售，藥店零售渠道地位提升。受門店擴張費用拖累，公司業績不及預期。公司2021Q4扣非歸母凈利潤同 比增長20.01%, 2022Q1扣非歸母凈利潤同比下降41.81%。公司今年一季度 利潤大幅下滑

27、，主要是因為公司門店自建規模快速擴張導致新店、次新店培 育期短期業績壓力增加，本期期間費用的增幅高于營業收入增幅。公司門店 快速擴張，擬新進河北市場。公司2021年度公司凈增門店914家，門店總數 到達3044家。2022年一季度公司凈增門店90家，門店總數到達3134家。 目前，公司擬通過支付現金方式收購河北唐人醫藥股份80%-100% 股權，推進公司在以京津冀為核心的環渤海地區業務拓展。表3:健之佳關檢指標預測20212022E2023E2024E營業收入（百萬元）5234.966846.518649.3210695.15收入增長率1721%30,78%26.33%23.65%歸母凈利泗（

28、百萬元）300.53323.74418.94530.61利潤增速19.66%773%29.41%26.65%毛利率35.83%33.89%34.03%34.13%攤薄EPS（元）4324.666.G37.63安徽省已經開始試行集采政策；曾被認為和醫保無關因此不會被控費的眼 科、牙科局部工程，自去年下半年以來也開始有被納入集采的跡象。（二）聚焦上游“政策免疫”的最后堡壘創新服務產業鏈位于“政策免疫”的上游，但其下游創新藥正處于泡沫破裂之 初。去年年中，對醫藥其他領域喪失信心的醫藥主題基金紛紛抱團CXO為 代表的創新服務產業鏈，因其對政策免疫而且景氣度較高。但是，國內大量 fast-follow為

29、主的創新藥企在熱門靶點布局過多“偽創新靶向藥，這些所謂 的創新藥在面對醫保談判議價時競爭激烈，降價幅度可觀，過于擁擠的布局 使得創新藥投資預期收益大打折扣，最終導致創新藥投資泡沫開始出清。CXO下游主要對接的就是創新藥投資需求，如果創新藥泡沫退潮，勢必會傳 導至上游的創新服務產業鏈。CXO是訂單制，下游創新藥投資需求衰退傳導 至上游大致需要一個訂單周期的時間，雖然現在CXO業績尚好，但在這一 批創新藥投資泡沫高潮時期接到的訂單執行完畢后，下游創新藥投資需求衰 退對CXO的影響將逐步顯現出來。制藥裝備不僅位于“政策免疫”的上游，其下游需求還不依賴于單一領域。制 藥裝備的客戶是制藥公司，這個環節不

30、受醫保控費政策限制。此外，制藥裝 備屬于高端制造領域，局部高端制藥裝備還涉及國外“卡脖子”的關鍵技術， 屬于國家鼓勵技術攻關和國產替代的范疇，政策面上不可能受打壓。制藥裝 備下游需求不會受限于某個細分領域的興衰。制藥裝備用途廣泛，無論是化 藥、中成藥還是生物制品生產商，只要是生產藥品就必須依靠制藥裝備，這 意味著制藥裝備的整體需求比擬穩定，不會過于依賴少數藥品或疾病需求的 變化。二、把握邏輯最穩固的長期趨勢趨勢成立所需的前提假設越少，趨勢就越穩固，就越有可能成為長期趨勢。 當前，國際局勢日益動亂，國內經濟形勢撲朔迷離，各方的預測往往相差甚 遠。在這種難以預測的大環境下，一個趨勢所依賴的假設越多

31、，越有可能因 為某個假設錯誤而不成立；一個趨勢所依賴的假設越少，該趨勢越不容易出 錯。因此，預測基本面開展的長期趨勢，必須關注哪些趨勢所依賴的假設最 少，且其依賴的假設最好構成社會基石，難以被經濟周期等變量撼動。(-)人類生活模式面臨更高疫情爆發風險猴痘敲響警鐘，全球化和超大城市化的生活模式或使得更多疫情便于傳播。 今年5月份全球公共衛生事件最引人注目的就是猴痘的爆發。猴痘爆發出平 很多人的意料，因為猴痘過去的R0經驗值小于1,這意味著該疾病本不容 易傳播。盡管有人猜測是因為猴痘病毒變異才導致R0提升，但也不排除人 類社會生活模式使得更多疾病容易傳播的可能。傳染病R0值不僅取決于病 原體自身的

32、性質，還受人類接觸頻率和人口密度等參數的影響。人類社會近 幾十年高歌猛進的“全球化”和“超大城市化”趨勢，催生了史無前例的人類接 觸頻率和人口密度。越來越頻繁的人類接觸和越來越密集的人口聚集都會導 致傳染病R0的上升，從而使得越來越多的疾病更容易在人類中傳播。人類生活習慣的演變也對疫情傳播起到了推波助瀾的作用。自現代社會以 來，人類的生活習慣整體朝著越來越自由的模式演變。這種崇尚自由的生活 觀念導致越來越多的疾病難以防控，畢竟防疫是需要嚴格的紀律性的。以本 次猴痘傳播為例，性少數群體“自由”的性生活習慣導致了這次猴痘的廣泛傳 播。當地時間6月10日，英國衛生平安局（UKHSA）公布了關于英國猴

33、痘疫 情的第一份技術性簡報，該簡報的調查結果說明，猴痘是通過在地理上擴散 的性網絡傳播的。幾乎所有（98%）受訪病例都報告在潛伏期（5至21天）與其 他男性發生過性關系。大多數人（45例中的60%）在一年前被診斷為性傳播感 染，44%（45人中的20人）報告在前3個月有10名以上的性伴侶，44%（45人 中的20人）報告在潛伏期發生了集體性行為。本次疫情涉及的性網絡覆蓋到 英國國土內外，30%（45例中有13例）報告在居住地以外的城市發生過性行 為，20%（45例中有9例）報告在英國國外發生過性行為，24%（45例中有11 例）報告在潛伏期與非英國居民的男性發生過性行為。量變引起質變，過于頻繁

34、交流和聚集的社會模式或使得人類社會進入疫情多 發臨界點。人類習慣以線性思維預測未來，因此人類很難準確預判到量變引 起質變的臨界點，直到事后總結才能發現某一時刻原來就是分水嶺。量變引 起質變是人類開展過程中的常見現象，一般常見于環境污染事件。隨著人類 生活模式的接觸頻率和人口密度越來越高，人類必須謹慎審視人類接觸頻率 和人口密度等社會參數是否已經到達量變引起質變的臨界點，從而使得人類 社會整體進入疫情多發時代。關于人口密度和疫情傳播的關系，在新冠疫情 爆發初期就有相關研究。名古屋工業大學的研究團隊對日本各縣新冠病毒疫 情的研究就說明新冠感染力和人口密度有明顯的正相關性。該研究針對日本 目標都府縣

35、截至2020年5月25日的數據進行研究，該時間段尚未有新冠疫 苗研制成功，因此疫情傳播數據不會被疫苗接種率干擾，更貼近自然傳播的 規律。這個研究結果應該讓人類警惕超大城市對疫情傳播促進作用。圖2:日本新冠病毒感染率和人口密度的關系他皿0QM 。 每百萬人口的累計感染人數(人)人口密度（人/km7）為了應對可能到來的疫情多發時代，人類只能加強醫療基礎設施建設。倘假設 不斷上升的人類接觸頻率和人口密度等社會參數真的到達了臨界點，使得人 類社會整體進入疫情多發時代，那么人類為了應對疫情只能依賴于醫療基礎 設施建設。雖然從原理上還可以降低人類社會接觸頻率和人口密度，但是無 論是選擇“逆全球化”還是疏散

36、大城市在操作上都不可行。因此，人類唯一能 夠應對疫情手段只能是不斷加強醫療基礎設施建設。只要假設人類接觸頻率和人口密度持續上升，便難免會有量變引起質變的一 刻，使得人類面臨疫情多發新常態。用終局思維分析，只要人類保持全球化 和超大城市化的生活模式不變，那么人類的接觸頻率和人口密度必然會在某 一時刻到達臨界點，使得疫情爆發從概率上再也不是小概率事件，最終使得 人類不得不面臨疫情多發新常態。“全球化”和“超大城市化”是經濟開展的主 流規律，早已構成了人類社會的基石，可作為推導結論所依賴的最為穩固的 假設前提。疫情防治最關鍵的下游產業在于體外檢測、疫苗以及小分子特效 藥，上游產業在于制藥裝備和CXO。目前，我國醫藥科研水平仍遠遠落后于 歐美國家。國家需加大對疫苗和廣譜抗病毒藥研發的支持力度，加強抗病毒 領域的技術儲藏，提高產學研轉化效率。（二）高端消費持續收益于K型消費趨勢早在新冠疫情之前，中國快消品就出現明顯的兩極分化趨勢。快消品增長兩 極分化本質上是因為收入分化，也