1、淺析全球企業并購的新動向摘要：全球企業并購的新動向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業并購浪潮自1998年起開展到一個新的階段。據統計，去年全球企業并購總額高達25萬億美元，比1997年上升了54，比1996年增長了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業合并協議2萬余項。1998年以來，企業并購勢頭更是有增無減，重大的并購案例接連不斷。數百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見不鮮。除此之外，在本次企業并購中出現的新動向也格外引人注目。全球企業并購的新動向一般認為，企業并購在西方工業化的早期階段就已經出現。自19世紀至今，全球已發生了五次企業并購浪潮。第一次并購浪潮發生在19世紀末至

2、20世紀初。此次并購以橫向并購為主，表現為有競爭關系、經濟領域一樣或消費的產品一樣的同行業之間的并購。第二次并購浪潮發生在1915至1930年之間。此次并購那么以縱向并購為主，其形式是大企業并購小企業，與中小企業之間的并購交織共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購的特點是以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產生了一批跨行業、跨部門的巨型企業。第四次并購浪潮出如今1975-1992年間。此次并購的最大特點是并購后所形成的產業規模到達空前的程度，并購形式也呈現出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來，并購出現了一些新特點和

3、新動向。1、首次出現真正意義上的全球性并購。西方經濟界普遍認為，1998年以前的企業并購浪潮，嚴格他說只能稱為美國企業并購浪潮，因為美國之外的區域根本上都未卷入。自去年以來，企業并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區的日本、韓國、馬來西亞等國的并購額大幅度上升，如日本1998年前9個月的并購額就高達63億美元，而1997年同期缺乏8億美元。1998年歐洲企業的并購總額8500億美元，比1997年上升了60還多。今年初以來歐洲再掀并購之風。分析家指出，目前歐洲大陸的企業正在向美國企業在80年代所經歷過的方向開展。西方經濟學家認為，歐洲出現企業并購狂潮的真正原因包括如下三個方面：一是全球性的合并浪潮

4、給歐洲企業帶來宏大壓力；二是歐洲資本市場的膨脹給企業合并提供了足夠的資金；三是歐洲優秀企業的管理者們已經在價值創造方面學會了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價值觀念和歐洲的傳統文化結合起來。2、開展中國家參加企業并購浪潮。開展中國家的企業受本國產業構造調整的影響和為了迎接來自外國企業競爭的挑戰，也加快了企業并購和資產重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個國家表現尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構的并購之風日盛。3、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來，國際上許多巨型公司和重要產業都卷入了跨國并購，美國的許多大企業在歐洲和亞洲大量進展同業收買，如美國得克薩斯公用事業收買英國能源

5、集團；美國環球影視公司收買荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收買美國公司也同樣出現了前所未有的大手筆和快節奏，如德國的戴姆勒收買了美國的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發生在歐洲和亞洲內部的跨國并購之風也出現了空前未有的增長勢頭，如英國制藥企業收買瑞典的制藥企業；法國的石油公司收買比利時的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現了福特收買沃爾沃、英美煙草公司收買荷蘭樂福門和法國雷諾汽車收買日本的日產汽車等跨國并購案例。4、強強結合高潮迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價值收買了美國的美孚公司，

6、創下西方企業并購史上的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業聯手合作，成立了全球最大的通信集團。經濟學家們認為，這種強強合并對全球經濟的影響非常宏大，它極大地沖擊了原有的市場構造，刺激更多的企業為維持其在市場中的競爭地位不得不卷入更加狂熱的并購浪潮之中。5、同行業橫向并購多，跨行業并購少；合作型并購增多，惡意兼并減少。1998年以來的全球同行業橫向并購幾乎涉及所有行業：石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產業和效勞業。在同行業并購中，有兩個重要趨向：第一，電信業成為并購最頻繁的行業。以去年的美國為例，該國信息產業的合并總額較上年增長了386；第二，

7、效勞行業并購案例居多。這充分說明了各國企業正加緊調整本國產業構造，并試圖在效勞行業爭奪更多的世界市場份額。企業再掀橫向并購之風的動向說明，規模效應隨著跨國競爭的日益劇烈，越來越受到企業的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業在出現并購行為的同時特雖強調合作。據調查，去年以來，幾乎所有重要的并購協議，都是在當事雙方經過慎重選擇、長時間接觸、耐心協商和洽談之后達成的，沒有再次出現80年代的惡意并購行為。6、跨行業并購在高新技術領域興起，并出現了一股引人注目的產業交融潮。自1998年底至今，高新技術領域的并購出現了十清楚顯的產業交融現象。通過并購實現產業交融是當今世界經濟中一個值得關注的新動向。

8、隨著數字化技術的迅速開展，計算機網絡業同傳統媒體互相交融，并使數字化技術向通信業、娛樂業等許多行業迅速浸透，給產業性質帶來了革命性的變化，甚至創造出一些新的產業。例如雅虎與福克斯公司聯手以及美國在線與哥倫比亞播送公司結合等，就是媒體業同網絡業互相交融的實例。并購使產業交融迅速進展，必將對產業構造的變遷和經濟開展帶來極其深入的影響。西方經濟學家對此已給予了極其充分的關注和研究。此次全球并購浪潮的另一顯著特點表現為，并購是一種戰略驅動型的經濟活動，是企業著眼于將來競爭的戰略性行動，不是出于目前的經營或財務壓力，而進展股票市場炒作的短期戰術行為。因此，經濟專家們指出，只要跨國重組和構造調整沒有完成，

9、全球性的并購活動就會繼續下去。國際經濟專家還指出，此次并購浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現金投放和股市交易，因此不會出現像30年代早期或60年代后期那樣的由企業合并引發的大的股市動亂。這一特點也為此次并購浪潮的持續安康開展奠定了良好的基矗全球企業并購的原因及背景1998年以來全球企業并購出現新動向并非偶爾，它是國際政治、經濟局勢變化的反映，也是全球一體化程度加深、國際競爭力加劇、技術進步加決的結果，又反過來促進全球一體化、國際競爭和技術進步。據分析，全球企業并購的原因有以下幾點：90年代初，區域經濟集團化打破了舊的世界經濟格局，傳統的國際貿易壁壘呈現被區域壁壘取代之勢。區域經濟集

10、團化的貿易轉移效應，導致原來以出口方式進入市場的區外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區域內部并購企業進展直接消費。世界市場的供應才能增長快于需求才能的擴大，是導致企業并購的必然結果。90年代中期以來全球科技產業迅速開展，在科技革命的推動下，新興產業蓬勃興起，傳統產業也煥發活力。產業迅速開展與市場擴張緩慢之間的矛盾日益突出。擴展自身實力，增強競爭力成為企業的必然選擇。另外，高技術的迅速更新、計算機互聯網絡的迅猛開展和世界金融市場的迅速擴張也為本次企業并購提供了前提。作為全球一體化的一局部，歐洲一體化進程的加快也為本次跨國并購帶來了壓力和動力。據分析，1998年歐洲許多并

11、購案都是著眼于歐洲一體化所帶來的更加劇烈的競爭態勢而著手的。一體化完成后，歐洲的經濟國界將逐漸消失。統一貨幣歐元的面世，使歐洲的洲際型金融和股票交易市場的建立也勢在必行?？梢韵胍?，歐洲金融市場的建立，將為歐洲內部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時也為歐洲跨國并購帶來新的便利和動力。信息技術打破性開展已經并正在成為企業的組織構造變革的方向。由信息技術打破而引發的組織管理制度創新洪流，正將企業的規模經濟與范圍經濟進步到一個嶄新的程度。這種推動在金融業、銀行業的效果最為明顯。在1998年全球并購中，銀行、保險公司和證券公司占整個并購總額的40以上。西方國家政府近來對企業并購放松限制，對本次并購也起

12、到了推波助瀾的作用。企業并購尤其是橫向并購容易形成壟斷，西方國家對此一向比擬慎重。但隨著國際經濟的迅速開展，國界的約束力不斷減弱，在一國國內某種商品獨霸市場的可能性大大減少?；诖?，近年來，從美國到歐洲、從西方的商界到政界都開場對企業并購變得容忍，甚至支持。全球企業并購可能造成的影響本次全球并購浪潮可能會對國際經濟和其他有關方面產生正負兩方面的影響。首先，它將在一定程度上打破區域集團化的分隔場面，加速經濟全球化進程。90年代以來，區域經濟集團化趨勢的增強在對地區經濟的合作和整體開展起到積極促進作用的同時，也對全球經濟一體化的開展造成了不利的影響，阻礙了不同集團的國家間商品和資本的自由流動。大規

13、?？鐕髽I并購不僅是對不利于世界經濟開展的貿易保護主義的打破，也是對當今世界范圍內興起的地區經濟集團化運動所產生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。其次，它將對當今處于低迷的世界經濟產生一定的刺激作用。隨著企業并購之后自身實力的增強，企業的科技開發和市場開拓才能通常也將得到進步。這些合并后的企業群對所在國經濟開展將會產生一定的推動作用，最終帶動整個世界經濟的增長。第三，它將進一步加速消費國際化進程。二戰以來，跨國公司的開展已經促成了以“世界為工廠，以“各國為車間的國際消費協作體系，此次企業跨國并購無疑將成為跨國公司對外直接投資的一個重要內容，通過跨國公司的開展進而加速經濟全球化的進程。第四，它還對

14、國際間的反托拉斯法和企業管理制度發出了挑戰。目前世界上有60多個國家有反托拉斯法及管理機構。但管理重點、標準和程序各不一樣，給跨國并購帶來障礙，甚至互相沖突，而且使并購案消耗時日和行政費用，增加并購本錢。目前，美國司法部正著手研究同其他國家的跨國并購協調問題。一旦詳細方案出臺，必將對許多國家企業和外貿的立法和司法造成重要影響。第五，國際競爭將更加劇烈，可能會出現規模擴張和市場份額爭奪輪番晉級的大競賽。巨型企業合并不但不會帶來競爭的減少，反而會在規模迅速膨脹的根底上進一步加劇競爭。超大規模企業之間的競爭將更加慘烈、更加無情，尤其是在目前許多行業消費過剩的情況下，競爭失敗者將被無情地淘汰。另外，不斷晉級的大競賽還將越來越多的開展中國家也卷入了這個漩渦之中，甚至亞洲一些開放程度較低的國家，也被西方興旺國家趁金融風暴之危大批入境攻城略地。第六，將有利于興旺國家競爭地位的進一步確立和進步。在這場大競賽中，興旺國家憑借其資本實力占居優勢競爭地位，開展中國家將面臨